ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ИНВЕСТИЦИОННО<СТРОИТЕЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В 2017 г. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В 2017 г.

Ольга ИЗРЯДНОВА

Заведующий лабораторией структурных проблем экономики Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; ведущий научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации. E-mail: [email protected]

Развитие экономики в 2017 г. определялось сменой тренда последних четырех лет — при устойчиво положительной квартальной динамике прирост инвестиций в основной капитал составил в этот период 4,4%, а ВВП — 1,5% относительно предыдущего года. Восстановление позитивной динамики инвестиционной деятельности. характеризовалось одновременным ростом инвестиций в торгуемый и неторгуе-мый сектора экономики.

Ужесточение бюджетных ограничений привело к уменьшению доли финансирования государственных инвестиций. В условиях сложившейся процентной политики сохранялась доминирующая роль собственных средств предприятий и организаций при финансировании инвестиций в основные фонды. Доля кредитов российских банков в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал в 2017 г. находилась на минимальном уровне. У предприятий частной формы собственности продолжал поддерживаться рост номинальных объемов инвестиций в основной капитал, что компенсировало неустойчивость инвестиционной деятельности государственных и муниципальных предприятий.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиции в основной капитал, объем работ в строительстве, ввод жилой площади, торгуемый сектор экономики, неторгуемый сектор экономики.

Макроэкономическая ситуация 2016-2017 гг. определялась, помимо прочих факторов, неустойчивостью показателей инвестиционно-строительной сферы. На характер динамики инвестиционной деятельности существенное влияние оказывали в этот период как накопленные структурные ограничения, так и осо-

бенности конъюнктуры. Инвестиционный кризис в российской экономике носит затяжной характер, течение которого усугубляется изменением уровня доступности средств на мировом рынке капитала и структуры формирования ресурсов валового национального сбережения, характером движения капитальных

Рис. 1. Динамика ВВП, инвестиций в основной капитал и объема работ в строительстве в 2012-2017 гг., в % к соответствующему кварталу предыдущего года

105

Годы

Инвестиции в основной капитал ш Объем работ в строительстве -ВВП

Источник: Росстат.

товаров и инвестиций в условиях санкций и снижением активности российских и иностранных инвесторов на внутреннем рынке. В 2016 г. инвестиции в основной капитал составили 87,8% от показателя 2013 г. при снижении доли инвестиций в основной капитал до 17,2% ВВП против 18,4% ВВП в 2013 г.

Развитие экономики в 2017 г. определялось сменой тренда последних четырех лет - инвестиции в основной капитал росли в этот период темпами, опережающими динамику ВВП и конечного потребления домашних хозяйств. При устойчиво положительной квартальной динамике прирост инвестиций в основной капитал в 2017 г. составил 4,4%, а ВВП - 1,5% относительно предыдущего года. (См. рис. 1.)

Безусловно позитивное влияние на финансовые условия инвестиционной деятельности в 2016-2017 гг. оказали сокращение масштабов вывоза капитала, восстановление положительной динамики роста прямых иностранных инвестиций в российскую экономику, а также изменение условий заимствования на внутреннем рынке в результате проведения политики снижения процентных ставок. Последнее привело к восстановлению положительного роста инвестиций в основной капитал, но в целом по итогам 2017 г. - при сложившемся характере фактического использования инвестиций -строительно-инвестиционная деятельность отличалась жестким падением объемов строительных работ и ввода в действие жилой площади относительно динамики инвестиций в основной капитал. В 2017 г. объем работ в строительстве составил 98,6%, а ввод в действие жилой площади - 97,9% относительно показателей, зафиксированных годом ранее.

Инвестиционной модели 2013-2017 гг. был присущ ряд общих черт. Наблюдалась тенденция к увеличению доли валового сбережения в результате изменения курса рубля. Рост доли прибыли и других смешанных доходов в ВВП при сложившемся соотношении процентных ставок и инфляции в целом за период не оказывал существенного влияния на принятие инвестиционных решений. Ужесточение бюд-

жетных ограничений привело к снижению доли финансирования государственных инвестиций в 2017 г. до 2,1% ВВП, в том числе за счет средств федерального бюджета - до 1,1% ВВП.

Объем потенциальных ресурсов для инвестиционной деятельности в 2013-2017 гг. определялся формированием сберегательной модели поведения экономических агентов. При сохранении высоких процентных ставок доля привлеченных кредитными организациями средств предприятий составила в 2017 г. 19,4% ВВП, а депозитов населения - 28,2% ВВП (в 2013 г. - соответственно 14,8 и 23,2% ВВП). В 2016-2017 гг., при снижении инфляционного давления и изменении условий кредитования, динамика вкладов и средств на счетах предприятий несколько замедлилась и их доля в ВВП снизилась до среднего уровня 19,2%, что диктовалось необходимостью решения накопленных проблем воспроизводства основных фондов.

С изменением макроэкономической ситуации в 2016-2017 гг. был зафиксирован приток прямых инвестиций в российскую экономику, который впервые с 2012 г. превысил российские инвестиции за рубеж. (См. табл. 1.)

Анализируя объемы, динамику и структуру ресурсов, а также источники финансирования инвестиций, необходимо оценивать инвестиционный потенциал населения. В 20142017 гг., в условиях изменения динамики номинальных и реальных доходов населения и снижения его склонности к сбережению, домашние хозяйства демонстрировали тенденцию к ослаблению своей роли в формировании инвестиционных ресурсов. Изменение структуры последних по институциональным инвесторам определялось усилением роли нефинансовых корпораций и государственного управления.

Финансирование инвестиций в 2013-2017 гг. при сложившейся процентной политике сопровождалось усилением ориентации на оптимизацию издержек - вместе с сохранением доминирующей доли собственных средств предприятий и организаций в этом процессе. В 2017 г.

доля инвестиций, осуществляемых за счет собственных средств организаций, увеличилась до 52,1% от общего объема инвестиций в основной капитал и на 5,9 п.п. превысила показатель 2013 г. Следует отметить, что в 2017 г., наряду со снижением финансовых результатов деятельности предприятий и организаций в целом по экономике на 6,8% по сравнению 2016 г. и процентных ставок - с 10 до 7,75%, фиксировалось повышение активности на кредитном рынке, определившее изменение структуры привлеченных средств.

Участие банковского сектора в финансировании инвестиционной деятельности трудно оценить однозначно. В отличие от предыдущего года в 2017 г. прирост кредитов иностранных банков полностью компенсировал абсолютное сокращение вложений российских банков и заимствованных средств других организаций в структуре инвестиционных ресурсов национальной экономики. Доля кредитов российских кредитных организаций в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал в 2017 г. составила 5,5% и оказалась на минимальном уровне за последние пятнадцать лет. При анализе структуры финансирования инвестиций в основной капитал обращает на себя внимание сокращение в 2016-2017 гг. объемов инвестиций из-за рубежа в рублевом выражении.

В структуре привлеченных средств финансирования инвестиций в основной капитал в 2017 г. наблюдалось изменение роли бюджетных средств - за счет них было профинансировано 16,3% от общего объема инвестиций в экономику против 19,0% в 2013 г. Изменение масштабов финансирования инвестиций за счет бюджетных средств в 2016-2017 г. определялось увеличением доли и объемов средств бюджетов субъектов Федерации с одновременным сокращением участия средств федерального бюджета. Доля инвестиций в основной капитал за счет бюджетных средств составила в 2017 г. 2,1%, в том числе за счет средств федерального бюджета - 1,1% против 2,6 и 1,4% соответственно в 2013 г.

Динамика и структура государственных инвестиций формировались в соответствии с приоритетами модернизации и развития стратегически важных объектов, реализации инвестиционных проектов по внедрению современных технологий для производства конкурентоспособной импортозамещающей продукции, а также развития объектов транспортной и энергетической инфраструктуры.

Доля инвестиций за счет прочих источников финансирования, доминирующая часть которых приходится на институциональных инвесторов с государственным участием, в 2017 г. составила 12,0% в общем объеме инве-

Таблица 1

Основные характеристики денежных и финансовых ресурсов для инвестиционной деятельности в 2013-2017 гг., в % ВВП

2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.

Валовое сбережение 28,5 28,6 29,9 29,0 29,8

Инвестиции в основной капитал 18,4 17,6 16,7 17,2 17,3

Валовая прибыль и другие смешанные доходы 40,0 38,9 42,0 41,2 41,5

Доходы консолидированного бюджета 33,4 33,8 32,3 32,8 33,3

Бюджетные средства на инвестиции 2,6 2,2 2,3 2,2 2,1

в том числе за счет средств федерального бюджета 1,4 1,2 1,4 1,2 1,1

Вклады (депозиты) физических лиц 23,2 23,4 27,8 28,2 28,2

Вклады (депозиты) юридических лиц 14,8 21,5 22,8 19,0 19,4

Источник: Росстат.

стиций после четырехлетнего сокращения. (См. табл. 2.)

Инвестиции в операции с недвижимым имуществом в 2017 г. сократились по сравнению с предыдущим годом на 4,1%.

При анализе изменения абсолютных объемов инвестиций в строительство жилья в 2013— 2017 гг. особенно обращает на себя внимание характер структурного финансирования, связанный с сокращением объемов и доли средств населения в долевом жилищном строительстве. По итогам 2017 г. доля средств населения, направляемых на долевое участие в строительстве, составила 2,0% от инвестиций в основной капитал и уменьшилась по сравнению с показателем, зафиксированным годом ранее, на 0,3 п.п. При общей тенденции к сокращению доходов населения и снижению нормы сбережения на инвестиционную активность домашних хозяйств влияет разра-

ботка новых программ банковских структур по снижению процентных ставок в ипотечном кредитовании, и в этой связи можно ожидать позитивных сдвигов на рынке недвижимости в 2018 г.

В 2011-2017 гг. наблюдался рост номинальных объемов инвестиций в основной капитал у предприятий частной формы собственности и у предприятий иностранной и совместной российской и иностранной собственности, что компенсировало неустойчивость инвестиционной деятельности государственных и муниципальных предприятий. Анализ структуры формирования инвестиций в основной капитал по формам собственности в 2016-2017 гг. свидетельствует о сохранении позитивной роли частного сектора в инвестиционном процессе в условиях снижения вклада в него государственной и смешанной российской форм собственности, а также инвестиций государ-

Таблица 2

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (без субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых статистическими методами) в 2012-2017 гг., в % к итогу

2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.

Инвестиции в основной капитал - всего 100 100 100 100 100 100

в том числе по источникам финансирования:

Собственные средства 44,5 45,2 45,7 50,2 51,0 52,1

Привлеченные средства 55,5 54,8 54,3 49,8 49,0 47,9

из них:

Кредиты банков 8,4 10,0 10,6 8,1 10,4 10,9

из них:

кредиты российских банков 7,2 8,9 8,0 6,4 7,5 5,5

кредиты иностранных банков 1,2 1,1 2,6 1,7 2,9 5,4

Инвестиции из-за рубежа 0,8 0,9 1,1 0,8 0,7

Бюджетные средства 17,9 19,0 17,0 18,3 16,4 16,3

в том числе:

средства федерального бюджета средства бюджетов субъектов Федерации 9,7 7,1 10,0 7,5 9,0 6,5 11,3 5,7 9,3 6,0 8,2 6,8

Средства, полученные на долевое участие в строительстве (организаций и населения) 2,7 2,9 3,5 3,2 3,0 2,7

в том числе средства населения 2,1 2,3 2,7 2,4 2,3 2,0

Прочие 20,0 15,6 15,7 12,8 12,0 12,2

Источник: Росстат.

ственных корпораций. В 2017 г. на долю частной российской собственности приходилось 48,0% в иностранной собственности и на долю совместной российской и иностранной собственности - 19,3% инвестиций в основной капитал. (См. табл. 3.)

Длительная инвестиционная пауза определяла усиление влияния ограничивающих факторов, связанных с состоянием основных фондов, на динамику экономического роста. В 2013-2017 гг. при сужении масштабов инвестиций в основной капитал все меньшее число предприятий и организаций ориентировались на долгосрочные цели по созданию новых высокопроизводительных рабочих мест, внедрению новых производственных технологий и повышению экологических характеристик производства.

Возможности активизации процессов модернизации, реконструкции и обновления производственного аппарата находились в последние годы в определяющей зависимости от уровня развития и состояния инвестиционно-строительного комплекса. В российской экономике машиностроительный ком-

плекс отстает по темпам развития от темпов инвестиций в основной капитал. Недостаток отечественного производства капитальных товаров восполняется расширением объема импорта машин и оборудования. При этом ситуация последнего десятилетия осложнялась сохранением последствий острого кризиса 2009 г. и перманентных кризисных явлений в отечественном производстве машин и оборудования в последующие годы. (См. рис. 2.)

В 2009-2017 гг. доля импорта машин и оборудования в общем объеме инвестиций в основной капитал и в инвестициях в машины и оборудование постепенно снижалась в целом по экономике - в результате недостаточное поступление новых видов технических средств сдерживало замену устаревших, изношенных фондов и негативно влияло на темпы экономического роста.

Одновременное восстановление в 2017 г. позитивной динамики импорта товаров инвестиционного назначения и выпуска отечественных машин и оборудования стало фактором, снявшим острое напряжение в инвестиционно- строительной сфере.

Таблица 3

Динамика и структура инвестиций в основной капитал по формам собственности в 2016-2017 гг. (без субъектов малого предпринимательства и объемов инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами)

Темпы роста, в % к предыдущему году (в текущих ценах) Структура, в % к итогу

2016 г. 2017 г. 2016 г. 2017 г.

Инвестиции в основной капитал - всего 106,1 106,6

в том числе по формам собственности

Государственная 109,1 105,3 19,4 18,2

Федеральная 99,3 101,7 11,2 10,3

Собственность субъектов Федерации 126,2 110,3 8,2 7,9

Муниципальная 97,6 98,7 3,5 3,0

Смешанная российская 101,3 104,4 10,0 9,8

Собственность государственных корпораций 103,5 96,0 1,8 1,6

Частная 104,3 116,5 44,4 48,0

Иностранная и совместная российская и иностранная 114,7 103,0 20,9 19,3

Источник: Росстат.

Проблемой инвестиционной деятельности остается рационализация потоков ресурсов, используемых для воспроизводства основного капитала. Высокая степень физического и морального износа основных фондов, неблагоприятная возрастная структура парка машин и оборудования в условиях снижающихся темпов инвестирования в основной капитал в целом, и особенно в активную его часть, являются довольно жесткими ограничениями для экономического роста.

Восстановление позитивной динамики инвестиционной деятельности, наблюдавшееся в 2017 г., характеризовалось одновременным ростом инвестиций в торгуемый и неторгуе-мый сектора экономики. Менее жесткое падение инвестиций в основной капитал торгуемого сектора в 2015 г. и последующая двухлетняя положительная динамика привели здесь к увеличению расходов на инвестиционную деятельность на 3,4% относительно 2013 г. и обеспечили рост добавленной стоимости на 1,6%. В неторгуемом секторе экономики в 2017 г. инвестиции в основной капитал составили 86,8% от уровня 2013 г. (См. рис. 3.)

Изменение масштабов инвестиций в основной капитал не компенсировало структур-

ных перекосов в воспроизводстве основных фондов. В 2017 г. продолжала действовать тенденция к росту инвестиций в основной капитал в добыче полезных ископаемых (108,6% к

2016 г.); она реализовывалась в виде существенных вложений в добычу топливно-энергетических полезных ископаемых (114,1%). Доля совокупного объема инвестиций в добычу, переработку и транспортировку топливно-энергетических полезных ископаемых в общем объеме инвестиций в основной капитал в

2017 г. увеличилась до 26,8% и на 3,6 п.п. превысила уровень предыдущего года; это произошло за счет опережающего роста капиталовложений в развитие трубопроводного транспорта. Инвестиции в деятельность сухопутного и трубопроводного транспорта увеличились по сравнению с 2016 г. в 1,3 раза, в том числе в трубопроводный транспорт - в 1,17 раза, что объясняется, в частности, реализацией крупных инфраструктурных проектов и размещением заказов на отечественных предприятиях.

Структура инвестиций в основной капитал в промышленности определялась сохраняющейся тенденцией к сжатию масштабов инвестиций в обрабатывающие производства: по

Рис. 2. Динамика производства машиностроительного комплекса, импорта машин и оборудования и инвестиций в основной капитал в 2007-2017 гг., в % к предыдущему году

160 140 120 100 80 60 40

Годы

Производство машин и оборудования ш Производство транспортных средств и оборудования

Источник: Росстат.

- Инвестиции в основной капитал

- Импорт

крупным и средним предприятиям данного сектора инвестиции в основной капитал составили в рассматриваемый период 99,2% относительно 2016 г. Доля инвестиций в обрабатывающие производства в общем объеме инвестиций в основной капитал по сравнению с 2016 г. снизилась на 0,8 п.п. при падении инвестиций в металлургический и химический комплексы.

При прочих равных условиях сохранение тенденции к сокращению инвестиций в производство капитальных товаров и конструкционных материалов увеличивает риски строительно-инвестиционной деятельности. Снижение инвестиций в основные фонды производства строительных материалов (82,2% к 2016 г.) и собственно в строительство (96,3%) определило низкую динамику объема строительных работ и, соответственно, освоения инвестиционных ресурсов. В 2017 г. сокращение объемов строительных работ составило 1,40%, а ввода в действие жилой площади -2,1% относительно 2016 г.

В неторгуемом секторе экономики опережающий рост инвестиций в основной капитал

фиксировался в транспортировку и хранение (108,8% к 2016 г.), в развитие информационных технологий (114,5%), финансовой и страховой деятельности (163,4%), в развитие спорта, культуры и организацию досуга (134,0%), а также в деятельность по развитию здравоохранения (112,7%). Настораживает низкий уровень инвестирования в развитие образования (93,7%), в научные исследования и разработки (90,8%).

Создание необходимых условий выхода на траекторию устойчивого экономического роста связано с реализацией системы мер по модернизации производственного потенциала, активизации инвестиционной и инновационной деятельности и повышению качества человеческого капитала. Изменения в структуре производства возможны только при расширении свободы конкуренции, формировании как мощного слоя малого и среднего бизнеса, снижении институциональных барьеров, совершенствовании механизмов привлечения инвестиций, упрощении процедур ведения бизнеса, формировании адекватной инфраструктуры. ■

Рис. 3. Динамика инвестиций в основной капитал торгуемых и неторгуемых секторов экономики в 2007-2017 гг., в % к предыдущему году

130

120

110

100

90

80

о о

5 о

Инвестиции в торгуемый сектор Инвестиции в неторгуемый сектор

Источник Росстат.

Годы Инвестиции - всего