CC BY
72
Вестник Евразийской науки / The Eurasian Scientific Journal https://esi.today 2018, №3, Том 10 / 2018, No 3, Vol 10 https://esj.today/issue-3-2018.html URL статьи: https://esj.today/PDF/01ECVN318.pdf Статья поступила в редакцию 03.04.2018; опубликована 28.05.2018 Ссылка для цитирования этой статьи:
Шарохина С.В. Организационные формы функционирования венчурного капитала // Вестник Евразийской науки, 2018 №3, https://esj.today/PDF/01ECVN318.pdf (доступ свободный). Загл. с экрана. Яз. рус., англ.
For citation:
Sharokhina S.V. (2018). The organizational form of functioning of venture capital. The Eurasian Scientific Journal, [online] 3(10). Available at: https://esj.today/PDF/01ECVN318.pdf (in Russian)
УДК 330.332
Шарохина Светлана Владимировна
ФГБОУ ВО «Самарский государственный экономический университет»
Филиал в г. Сызрани, Россия Кандидат экономических наук, доцент E-mail: [email protected]
Организационные формы функционирования венчурного капитала
Аннотация. В статье дана характеристика современному состоянию венчурного рынка в России, когда основой общественного воспроизводства становятся новейшие высокотехнологичные отрасли производства товаров и сферы услуг. Сделан вывод о том, что объем венчурного рынка определяется крупными сделками. Такая ситуация может стать причиной появления дефицита венчурного капитала, который был бы доступен для малых инновационных компаний на ранних этапах развития, основными инвесторами которых уже традиционно выступают бизнес-ангелы.
Особенностью современной инновационной деятельности названа возможность ее осуществления на достаточно высоком уровне, используя небольшие и даже минимальные объемы ресурсов, что закономерно приводит к возрастанию роли малого бизнеса в разработке и освоении инноваций.
Далее проанализированы современные формы функционирования венчурного капитала, направленные на развитие малых инновационных компаний, исследованы основные аспекты их развития в условиях переходной экономики. Сделан вывод о том, что организационные формы венчурного финансирования пополняются новыми видами. Названы основные аспекты рассмотрения организационных форм функционирования венчурного капитала. В статье подтвержден тот факт, что со временем венчурный капитал эволюционно трансформируется под влиянием как внутринациональных, так и экзогенных мировых импульсов. С углублением глобальных тенденций происходит превращение организационных форм использования венчурного капитала, что вызывает необходимость углубления теоретических объяснений.
Определено, что перспективные исследования в этой сфере должны быть направлены на оценку и разработку механизмов взаимодействия с международными и транснациональными структурами венчурного капитала, а также на разработку новых (гибридных) форм его функционирования в национальных условиях.
Ключевые слова: венчурный капитал; воспроизводство; инновации; инвесторы; бизнес-ангелы; технологии; ресурсы; риски
Современный этап научно-технического прогресса связан с активизацией предпринимательства в наукоемких сферах производства товаров и услуг. Снижение значения традиционных отраслей в создании прибавочной стоимости происходит наряду с ростом их производительности, позволяет удовлетворять потребности общества при незначительном масштабе этих секторов в экономике. Однако основой общественного воспроизводства становятся новейшие высокотехнологичные отрасли производства товаров и сферы услуг. Исследования состояния венчурного рынка за 2014-2016 годы, свидетельствует о том, что нестабильность макроэкономической ситуации оказала негативное влияние на объем венчурного рынка в РФ, но венчурная экосистема в целом в 2015 году продемонстрировала необходимый запас прочности. В результате чего суммарный объем сделок увеличился и составил 2,19 млрд долларов США, что на 31 % больше, чем в 2014 году. Специалисты считают, что венчурная отрасль достаточно быстро начала адаптироваться в новых российских реалиях после кризиса. Действующих сегодня в РФ совокупная капитализация венчурных фондов составляет 3,7 млрд долларов США, что значительно превышает совокупный объем осуществленных в 2016 году инвестиций в 128 млн [1]. Размер и объем российской венчурной индустрии в целом остается незначительным и, как правило, определяется объемом крупных сделок, которые носят единоразовый характер. 1
Особенностью современной инновационной деятельности является возможность ее осуществления на достаточно высоком уровне, используя небольшие и даже минимальные объемы ресурсов, что закономерно приводит к возрастанию роли малого бизнеса в разработке и освоении инноваций. Гибкость и динамичность малых предприятий позволяет существенно ускорить процесс внедрения инноваций особенно при условии использования венчурного капитала. Традиционные механизмы финансирования инновационной деятельности оказались непригодными или малоэффективными, так как характеризуются высоким уровнем риска реализующихся проектов и отсутствием гарантий возврата средств, инвестируемых со стороны малых инновационных компаний. Следует отметить, что становление инновационной модели экономики базируется на ускоренном развитии малого и среднего наукоемкого и высокотехнологичного бизнеса, который, с одной стороны, является неотъемлемым звеном современного инновационного процесса, а с другой стороны является основой для внедрения инноваций в деятельность крупных фирм и инициирует создание новых видов бизнеса. Исследования подтверждают, что наблюдаются тенденции по усилению роли крупных ассоциаций бизнес-ангелов и смещение венчурных инвестиций частных инвесторов в сфере вложений в компании на более поздних стадиях развития [2]. Такая ситуация может стать причиной появления дефицита венчурного капитала, который был бы доступен для малых инновационных компаний на ранних этапах развития, основными инвесторами которых уже традиционно выступают бизнес-ангелы.
Проблемы, которые охватывает эта статья, исследовались в научных трудах таких авторов, как: Г.И. Брялина [3], А.В. Бусыгина [4], Д. Глэдстоун [5], Е.А. Лебедева [6], А.Г. Мовсесян [7], А.М. Поручник и Л.Л. Антонюк [8], Н.Л. Фролова [9], С.Ю. Ягудин [10] и др.
История функционирования венчурного капитала, различные аспекты его развития и место в современной национальной инновационной системе (НИС) уже длительное время рассматриваются в научной литературе. Всесторонние исследования этого феномена инновационной экономики позволили определить национальные особенности, формы и механизмы функционирования венчурного капитала, его роль в интенсификации инновационного процесса, влияние государства на эффективность рисковых инвестиций.
1 2MoneyTree. Навигатор венчурного рынка. Обзор венчурной индустрии России за 2016 год. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.rvc.ru/upload/iblock/905/money-tree-rus-2016.pdf.
Е.А. Лебедева, исследуя особенности деятельности венчурных фирм в США, отмечает, что лавинообразный рост малого инновационного бизнеса связан с появлением и стремительным увеличением объемов рыночного капитала, что дало толчок крупным корпорациям в инновационном развитии и позволило создать мощный научно-технический потенциал. Автор рассматривает различные формы функционирования венчурного капитала в США: внутренний венчур, дочерние рисковые фирмы крупных корпораций, различные партнерства, прежде всего, в историческом контексте трансформации [6].
А.М. Поручник и Л.Л. Антонюк провели масштабное исследование специфики использования венчурного капитала во многих странах мира, выявили основные формы и особенности его функционирования. Однако результаты проведенной работы авторов должны быть дополнены и скорректированы. Так, например, А.М. Поручник и Л.Л. Антонюк отмечают, что рисковый капитал размещается не как кредит, а только в виде пая в уставном капитале фирмы [8]. Однако известно, что венчурный капитал выступает во многих случаях именно как механизм кредитования рисковых фирм для расширения производства с выплатой процентов по кредиту в объеме - 25-30 % годовых. Неточными являются, например, высказывания о том, что венчурные инвесторы могут предоставлять различные услуги новой фирме, но не вмешиваются в оперативное управление [8]. Подобная ситуация складывается лишь в некоторых случаях, чаще всего в США. Как правило, научно - исследовательские партнерства влияют на новые фирмы в течение пяти-семи лет, что выражается в осуществлении прямых управленческих функций. Несмотря на указанные неточности, исследования А. Поручик и Л. Антонюк глубоко и содержательно раскрывают специфические черты венчурного финансирования.
Н.Л. Фролова пишет, что индустрия рискового капитала является важным элементом финансово-учредительного блока инновационной инфраструктуры. Н.Л. Фролова называет две основные модели функционирования венчурного капитала: англосаксонскую и японско-немецкую [9]. Н.Л. Фролова настаивает на существовании зависимости между уровнем развития индустрии рискового капитала в стране и ее достижениях в сфере передовых технологий [9].
Другие авторы исследуют особенности развития транснациональных корпораций, которые выступают активными участниками венчурного финансирования, создают венчурные фирмы, включающих в свою структуру внутренние венчуры, участвуют в научно-исследовательских партнерствах. Ученые подчеркивают большую роль венчурного капитала в развитии «новой экономики», что базируется на высокотехнологичных и информационно-коммуникационных компаниях, что представляют собой большей частью малые инновационные компании [7].
Таким образом, функционирование и развитие венчурного капитала подробно исследовано в отечественной и зарубежной научной литературе, рассмотрены особенности его становления в условиях переходной экономики. Однако со временем венчурный капитал эволюционно трансформируется под влиянием как внутринациональных, так и экзогенных мировых импульсов. С углублением глобальных тенденций происходит превращение организационных форм использования венчурного капитала, что вызывает необходимость углубления теоретических объяснений.
Цель данной статьи - на основе анализа современных венчурных организаций исследовать основные направления венчурного финансирования. При реализации инновационных проектов зачастую имеется значительная асимметрия информации по проекту и его перспективах у инвесторов и менеджеров венчура, так использование традиционных методов финансирования во многих странах имеет ограничения. Кроме того, менеджеры, реализующие инновационный проект, не могут предоставить гарантий возврата средств.
Инвесторы должны ждать в среднем от трех до пяти лет, чтобы удостовериться в перспективности проекта, и - от пяти до десяти лет, чтобы получить прибыль на вложенный капитал. При этом уровень неудач в реализации таких проектов может достигать 90 % [4]. Однако острая необходимость в финансовых ресурсах, особенно в малых инновационных компаниях, и высокая возможная рентабельность инвестирования стали основными причинами возникновения рискового механизма долгосрочного инвестирования, в котором предпринимательский доход заменен уставным. Инвестор получает право владеть частью акций созданной компании для их продажи на первичном рынке ценных бумаг или получения дохода в соответствии с совершенным ранее вложениям в уставный капитал. Вновь образованные в результате венчурного финансирования малые инновационные компании могут стать самостоятельными компаниями, быть поглощенными другими компаниями или слиться с ними, обанкротиться под влиянием неблагоприятной конъюнктуры. Преимущества малых инновационных компании подтверждаются тем, что 60 % крупных нововведений, реализованных в экономике США в XX в., были получены и освоены небольшим бизнесом [11].
А.М. Поручник и Л.Л. Антонюк выделяют два вида венчурного предпринимательства: с одной стороны, это компании и фонды венчурного капитала, а с другой - венчурные фирмы, выступающие чаще всего в виде малых инновационных компаний и функционирующие в наукоемких и высокотехнологичных секторах экономики [8]. В рамках этой работы особый интерес вызывают компании и фонды, осуществляют финансирование малые инновационные компании или отдельные инновационные проекты.
Венчурный капитал зародился и получил наибольшее развитие в США. Именно индивидуалистический стиль предпринимательства, культивируемый в этой стране, вызвал появление механизма финансирования, который воспринимается адекватным природе современного инновационного процесса. Спрос на капитал со стороны малых инновационных компаний стал первопричиной появления венчурных компаний и фондов. Обязательными условиями формирования фондов рискового капитала были высокий уровень сбережений и стремительное развитие большого бизнеса на основе интенсификации инновационного процесса. Индустрия венчурного капитала стимулировала развитие системы отношений по аккумулированию средств и финансированию рисковых проектов. Основные типы венчурных организаций в США - англосаксонская модель - бывают специализированные и корпоративные.
Специализированные - это:
a) взаимные фонды закрытого типа - акционерные компании, которые за счет средств корпораций, финансовых институтов и индивидуальных инвесторов финансируют малые инновационные компании, распределяя свои акции и акции малых инновационных компаний между участниками в зависимости от размера взноса;
b) партнерство с ограниченной ответственностью (товарищества) - неакционерные компании, которые аккумулируют средства ограниченного круга индивидуальных инвесторов (венчурных капиталистов 1 % взносов плюс менеджмент и «спящие партнеры» - 99 % взносов), которые формируют несколько венчурных фондов для финансирования малых инновационных компаний;
c) филиалы финансовых институтов - дочерние компании (фонды) банков и инвестиционных фондов, которые производят финансирование малых инновационных компаний;
d) компании по государственной поддержке малого и среднего бизнеса - компании, которые за счет государственных средств (федеральных или штатов) осуществляют финансирование малых инновационных компаний;
e) индивидуальные инвесторы («ангелы») частные лица - венчурные капиталисты, которые самостоятельно осуществляют финансирование малых инновационных компаний;
f) «открытый венчур» - венчурные компании, которые занимаются финансированием малых инновационных компаний и продают акции фонда на открытом рынке с целью привлечения дополнительных средств, могут организовываться на основе «закрытых» типов венчура.
Корпоративные венчурные организации США - это:
1. «Внутренние венчуры» - подразделения больших корпорации, которые используют венчурное финансирование корпорации, но разрабатывают и осваивают инновации самостоятельно. Эти подразделения находятся в непосредственном подчинении у разного уровня корпоративного управления, их деятельность зависит от технологической политики корпорации.
2. «Внешние венчуры» - формально самостоятельные компании, созданные за счет средств корпорации, которые занимаются реализацией инновационных проектов. Эти фирмы находятся под значительным влиянием материнской компании, а направления их деятельности во многом определяются производственной программой материнской компании (квазисамостоятельные компании).
3. Инвестиционные венчурные фирмы (или фонды) - дочерние компании корпораций, которые за счет средств корпораций и продажи всех своих акций финансируют реализацию инновационных проектов у самостоятельных малых инновационных компаний, разрабатывают и осваивают инновации. Малые инновационные компании могут быть поглощены большими корпорациями или находится в подчинении их менеджмента неформально.
Перечисленные формы рискового капитала США отличаются механизмами финансирования и распределения учредительного дохода. Инновационный процесс, который осуществляется в несколько стадий, требует нескольких раундов финансовых вливаний. Каждая венчурная организация ориентирована на некоторые или все стадии. Так, например, «ангелы» осуществляют преимущественно промежуточное рисковое финансирование, которое необходимо для расширения производства или подготовки к выходу на рынки первых эмиссий.
Венчурный бизнес США характеризуется следующими признаками: от 95 до 97 % поступающих предложений отбрасываются на стадии рассмотрения, от 3 до 5 % -отбрасываются на стадии оценки и лишь 1 % проектов получает одобрение и только 0,5 % получает финансирование. При этом 15 % венчуров, реализованных партнерствами, как правило, «сгорают», 25 % составляют убытки для спонсоров, 30 % вложений незначительно окупаются и только 30 % - дают основную прибыль [8]. Несмотря на это венчурный бизнес играет большую роль в инновационном развитии экономики США. Так, всплеск потребления домашних хозяйств, отмеченный в 1999-2001 гг., связан, прежде всего, с высокой рентабельностью вложений в венчурные компании - партнерства индивидуальных инвесторов. Участники таких партнерств («спящие партнеры») получают 80 % дохода, осуществляя 99 % финансирования фонда, а главные партнеры получают 20 % дохода при 1 % вложений [11]. Крупные корпорации за счет развития венчура, в последнее время преимущественного «внешнего» типа, получают значительную прибыль от финансирования малых инновационных компаний, а также повышают эффективность корпоративного инновационного процесса.
Венчурное финансирование используется преимущественно в наукоемких отраслях и ориентируется на развитие производства товаров и услуг на основе реализации инноваций, что позволяет покрыть риск инвестора и получить сверхприбыль, которая на 30-50% увеличивает первоначальный капитал.
Финансовое посредничество, порождаемое венчуром, малоизученное. Сложно отделить элементы прямого управления, например, корпораций во внешнем венчуре или главных партнеров в партнерствах, от консультационных, аудиторских и других услуг, предоставляемых недавно созданным малым инновационным компаниям. Как было выше обозначено, доход на венчурное финансирование является учредительным, однако в некоторых случаях «ангелы» и филиала финансовых институтов получают предпринимательский доход, например, предоставление кредитов. Кроме того, специализированный венчурный капитал используется в компаниях, происходит формирование нескольких фондов или отдельных фондов, например, образованных крупными корпорациями. «Закрытые» венчуры зачастую превращаются в «открытый» тип. Все это порождает двойственность в понимании форм функционирования капитала, что свидетельствует о непрерывном развитии, о превращении в зависимость от обстоятельств финансирования конкретных малых инновационных компаний или инновационных проектов. Следует отметить, что даже в США, где венчурный капитал выступает важнейшей составляющей модели национального инновационного процесса, отсутствуют окончательно сформированные структуры его использования. Так, постепенно возрастает значение кредитно-финансовых и инвестиционных структур, например, пенсионных фондов.
Рассматривая англосаксонскую модель венчурного финансирования как наиболее развитую, следует отметить, что в последние десятилетия она получил значительное развитие и в других странах.
Во многих странах Европы и, например, в Индии венчурный бизнес развивался без резкого увеличения количества малых инновационных компаний и именно для стимулирования этого процесса. В этой связи следует отметить, что наблюдаются национальные особенности формирования и развития рынка венчурного капитала. Так, например, отличительной чертой модели венчурного финансирования стран Европы стала определяющая роль банков, в том числе инвестиционных, а также пенсионных фондов и других кредитно-финансовых учреждений в формировании фондов венчурного капитала. При этом роль государства во многих странах Западной Европы достаточно мала. В Японии роль государства традиционно высока. В этой стране интеграция государственных механизмов финансирования с финансированием крупных корпораций породила национальный венчурный капитал. В Индии, где активно происходит развитие территориального блока инновационной инфраструктуры, например, технопарков, венчурный капитал зародился и развивается за счет государственного финансирования и средств транснациональных компаний, которые открыли свои подразделения в индийских инновационно-территориальных агломерациях.
Японско-немецкие модели, венчурного финансирования характеризуется следующими чертами:
1. формирование венчурных фондов с целью стимулирования образования малых инновационных компаний;
2. значительная роль кредитно-финансовых учреждений и крупных корпораций как субъектов образования венчурных фондов;
3. возрастание роли государственных институтов за счет косвенного воздействия;
4. недоразвитость акционерных форм формирования венчурных фондов, определяющую роль играют инвестиционные структуры (банки, инвестиционные фонды и др.) или государство.
Различие англосаксонской и японско-немецкой моделей формирования и развития венчурного бизнеса обусловливают необходимость обоснования универсальных форм реализации финансового механизма венчурного финансирования. Для этого важно сделать некоторые замечания, отражающие современные аспекты венчурного финансирования:
a) доступ к рисковому капиталу является важным фактором, стимулирующим образование малых инновационных компаний;
b) рынок венчурного капитала как самостоятельная сфера его функционирования практически не институционализирована (его называют «скрытым»), институционализованы только источники его формирования (субъекты инвестирования);
c) функционируют квазирисковые формы;
ё) источники венчурного финансирования, а также и венчурный капитал разделяются в зависимости от стадий реализации инновационных проектов: на начальных этапах - государство, крупные корпорации, кредитно-финансовые учреждения, «партнерства» и др. На завершающих - «ангелы»;
е) различные венчурные структуры могут участвовать в финансировании реализации инновационных проектов на отдельных стадиях и прекращать свое участие задолго до окончания реализации инновационных идей, при этом получая доход от успешного освоения инноваций;
1) венчурные инвесторы чаще всего получают доход с момента открытой продажи акций финансируемых малых инновационных компаний, однако распространены случаи, когда акции не поступают в открытую продажу и дальнейшее существование малых инновационных компаний может включать множество вариантов: сохранение акций у менеджеров малых инновационных компаний с последующим распределением прибыли или венчурный инвестор становится владельцем малых инновационных компаний;
§) деятельность некоторых корпоративных форм венчуров не всегда соответствует направлениям технологической политики корпораций и порождает самостоятельные венчурные фирмы;
И) в условиях глобализации венчурный капитал транснационализировался, перерос национальный уровень менеджмента.
В связи с вышеизложенным можно считать удачной следующую универсальную дифференциацию организационных форм венчура в условиях глобализации.
По временному фактору форм венчуры бывают: венчуры временные, венчуры без определенных временных порогов функционирования.
По корпоративной принадлежности венчуры бывают: венчуры корпоративные, специализированные (независимые) венчуры.
По принадлежности к государственным структурам венчуры бывают: венчуры, которые существуют за счет государственных средств (государственные), венчуры, которые существуют за счет частных средств (частные).
По источнику происхождения средств венчуры бывают: венчуры, которые существуют за счет средств государства; венчуры, которые существуют за счет средств корпораций; венчуры, которые существуют за счет средств кредитно-финансовых и инвестиционных структур; венчуры, которые существуют за счет средств индивидуальных инвесторов.
По акционерному статусу венчуры бывают: акционерные и неакционерные. Акционерные разделяются по типу свободы продажи акций на венчуры открытого типа и закрытого типа.
По национальной принадлежности венчуры бывают: национальные, зарубежные, транснациональные (глобальные), международные.
По специализации венчуры бывают: венчуры, специализирующиеся на финансировании малых инновационных компаний в сфере НДДКР; специализирующиеся на финансировании малых инновационных компаний в сфере инноваций; специализирующиеся на финансировании малых инновационных компаний, которые занимаются разработкой, освоением и коммерционализацией инноваций.
По стадии реализации проектов, на которых происходит финансирование венчуры бывают: венчуры, которые осуществляют финансирование на всех стадиях осуществления проекта самостоятельно; венчуры, которые осуществляют финансирование с начальной стадии реализации проекта при возможном подключении других инвесторов; венчуры, которые осуществляют финансирование на завершающих стадиях реализации проекта.
По осуществляемым операциям венчурного проекта венчуры бывают: венчуры, которые осуществляют весь спектр операций венчурного финансирования, но заинтересованы в доходе; венчуры, которые осуществляют инвестиционные операции; венчуры, которые осуществляют кредитные операции; венчуры, которые осуществляют бесплатное финансирование.
В условиях переходной экономики, когда не сформирована национальная инновационная система, процессы образования малых инновационных компаний замедленные и ощущается нехватка финансовых ресурсов, а экономические агенты слабо мотивированы к осуществлению инновационной деятельности, венчурный бизнес призван интенсифицировать инновационное развитие за счет облегчения доступа к финансовым ресурсам со стороны экономических агентов. В этих условиях деятельность венчурных компаний не эффективна из-за малого количества реализованных проектов, поэтому венчурные компании и фонды целесообразно поддерживать государством пока национальный инновационный процесс не станет рутинным и будет воспроизводить в расширенном объеме вложенные средства.
Альтернативными методами стимулирования институциональных и индивидуальных инвесторов должны стать: налоговые льготы, прямое государственное финансирование через систему государственных фондов, государственная экспертиза инновационных проектов и их передача венчурным структурам, развитие инфраструктуры венчурного финансирования, как составной части рыночной инфраструктуры. Кроме того, государство должно стать самостоятельным венчурным инвестором, создав на национальном и региональном уровнях сеть специализированных венчурных фондов, осуществляющих венчурное финансирование малых инновационных компаний.
Важно обеспечить взаимодействие венчурных компаний и фондов с инновационным бизнесом, которое зарождается на начальном этапе, а в случае эффективности и в дальнейшем. Это может быть выполнено за счет симбиоза венчурных структур с инновационными структурами: технопарками, научными центрами, учебными заведениями, научно -исследовательскими учреждениями, инкубаторами бизнеса. Предложенные меры позволят сформировать гибкую структурно-инвестиционную политику и обеспечить оперативное
перераспределение ресурсов с целью стимулирования малого инновационного бизнеса, что позволит расширить границы использования инноваций.
Таким образом, на современном этапе существования венчурного финансирования его организационные формы пополняются новыми видами зависимости от специфических условий использования этого механизма. Основными аспектами рассмотрения организационных форм функционирования венчурного капитала являются: временной фактор, корпоративная принадлежность, принадлежность к государственным структурам, источник происхождения средств, акционерный статус, свободная продажа акций (касается акционерной формы); национальная принадлежность; специализация; стадия реализации проектов, на которой происходит финансирования; осуществляемые операции венчурного финансирования.
Перспективные исследования в этой сфере должны быть направлены на оценку и разработку механизмов взаимодействия с международными и транснациональными структурами венчурного капитала, а также на разработку новых (гибридных) форм его функционирования в национальных условиях.
ЛИТЕРАТУРА
1. Иванченко А.Д. Анализ развития венчурного рынка в России // Молодой ученый. - 2017. - №30. - С. 37-39. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://moluch.ru/archive/164/45239.
2. Власова И.В. Глобальный рынок венчурных инвестиций: состояние и тенденции развития / Академический обзор. 2014. № 1 (40). С. 129-134.
3. Брялина Г.И. Особенности венчурного финансирования малого бизнеса в России. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://economics.open-mechanics.com/articles/380.pdf.
4. Бусыгина А.В. Венчурное предпринимательство как фактор развития: моногр. / Бусыгина Анна Владимировна. - М.: Наука и образование, 2015. - 344 c.
5. Глэдстоун Д. Инвестирование венчурного капитала / Дэвид Глэдстоун, Лаура Глэдстоун. - М.: Баланс Бизнес Букс, 2015. - 106 c.
6. Лебедева Е.А. Венчурные фирмы в США // Вопросы изобретательства. - 1990. -№ 8. - С. 54-58.
7. Мовсесян, А.Г. Некоторые особенности экономики США на рубеже веков [Текст] / А.Г. Мовсесян // США: экономика, политика, идеология. - 2001. - N 4. - С. 6475.
8. Поручник А.М., Антонюк Л.Л. Венчурний капитал: зарубежный опыт и проблемы становления в Украине: Монография. - К.: КНЕУ, 2000. - 172 с.
9. Фролова Н.Л. Индустрия венчурного капитала. Анализ опыта США / Н.Л Фролова // США-Канада. Экономика. Политика. Культура. - 2003. - No11. С. 97122.
10. Ягудин, С.Ю. Венчурное предпринимательство. Франчайзинг / С.Ю. Ягудин. -М.: Питер, 2014. - 353 c.
11. Алипов Сергей. Венчурный бизнес в США. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://old.rcb.ru/archrve/artides.asp?id=126.
Sharokhina Svetlana Vladimirovna
Samara state university of economics Syzran branch, Russia E-mail: [email protected]
The organizational form of functioning of venture capital
Abstract. The article describes the current state of the venture market in Russia, when the basis of social reproduction are the latest high-tech industries of production of goods and services. It is concluded that the volume of the venture market is determined by large transactions. This situation may lead to a shortage of venture capital, which would be available for small innovative companies in the early stages of development, the main investors of which are already traditionally business angels.
The feature of modern innovation activity is the possibility of its implementation at a sufficiently high level, using small and even minimal amounts of resources, which naturally leads to an increase in the role of small businesses in the development and development of innovations.
Further, the modern forms of venture capital functioning aimed at the development of small innovative companies are analyzed, the main aspects of their development in a transitional economy are investigated. It is concluded that the organizational forms of venture financing are replenished with new types. The main aspects of consideration of organizational forms of functioning of venture capital are named. The article confirms the fact that, over time, venture capital evolutionarily transformed under the influence of both domestic and exogenous global impulses. With the deepening of global trends there is a transformation of the organizational forms of the use of venture capital, which necessitates the deepening of theoretical explanations.
It is determined that prospective research in this area should be aimed at assessing and developing mechanisms for interaction with international and transnational venture capital structures, as well as the development of new (hybrid) forms of its functioning in the national environment.
Keywords: venture capital; reproduction; innovation; investors; business angels; technology; resources; risks
