CC BY
38
УДК 336
Л.И.ОСТРИНСКАЯ А. Ю. СТРАГИС
Сибирская государственная автомобильно-дорожная академия (СибАДИ)
ОФ ООО «Копания Брокеркредитсервис»
ОПТИМИЗАЦИЯ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ
ПРИ РАБОТЕ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ
Выбор инвестиционной стратегии является необходимым условием успешной работы на финансовых рынках. В данной статье рассмотрены основные подходы к выбору инвестиционной стратегии на основе анализа наиболее известных технических индикаторов. Даны рекомендации по выбору наиболее подходящего момента покупки или продажи имеющихся активов на примере обыкновенных акций РАО ЕЭС за период июль - август 2004 г.
Практически все события реального мира являются случайными — никто не может быть на сто процентов уверенным, что ничто не задержит абсолютно пунктуального партнера на его пути на встречу с вами; что вам ни за что не выиграть в лотерею, или не заработать миллион долларов игрой на бирже.
Одни случайные события встречаются реже, другие чаще. Для того чтобы описать это математическим языком, повторяющимся случайным событиям можно попытаться сопоставить вероятности — числа от 0 до 1 ддя математиков или от 0% до 100% для нематематиков (сказать, что вероятность события 0.74 - все равно, что сказать, что она равна74%). Чем больше вероятность, тем чаще это случайное событие происходит. Высказывание "Вероятность того, что такая-то торговая система рекомендует удачную покупку (позволяющую заработать 5%) акции РАО ЕЭС с вероятностью 0,8 (или 80%)" означает, что чем большее количество раз использована система, тем ближе отношение количества удачных сигналов системы ко всем сигналам к величине 0,8.
В семидесятые годы в Америке, когда движения цен на рынке были беспорядочными и отсутствовали ярко выраженные тренды, была популярна теория, гласившая, что прогнозировать рынок невозможно. Предполагая, что рынок абсолютно эффективен, цены на акции не могут упасть ниже нуля, приверженцы этой теории делали вывод, что следует отказаться от анализа и придерживаться пассивной стратегии «купи и держи». Исследования показали, что подобный подход имеет место существовать, но это не самая эффективная модель инвестирования.
Инвестиционная стратегия должна быть построена с помощью системного научного подхода. Покупку и продажу ценных бумаг следует производить, исходя из правил, выработанных с целью повышения доходности и минимизации рисков и проверенных на исторических данных.
В настоящее время многие инвестиционные компании в России придерживаются подобного подхода в работе с ценными бумагами. Эти портфельные стратегии называют сбалансированными, или консервативными. Основное вложение капиталов происходит
в ценные бумаги с фиксированной доходностью (облигации, векселя). Процентное соотношение рассчитывается исходя из принципа, при любой ситуации денежные средства должны сохраниться, пусть даже без прибыли. Исходя из этого принципа, выбирается соотношение: 90% — вложение в инструменты с фиксированной доходностью, 10% — в акции различных предприятий. В данном случае фиксированный доход, полученный по инструментам с фиксированной доходностью, полностью перекрывает риски от вложений в инструменты с высоким риском. Подобные стратегии инвестирования соответствуют для размещения пенсионных резервов, где очень важно иметь 100% гарантию сохранности денежных средств.
Для более успешной работы на рынке акций необходима торговая система, следующая за основными трендами, избегающая больших потерь и учитывающая разумную диверсификацию капитала. Инвестор должен разработать и испытать набор строгих торговых правил, пригодных для различных рыночных ситуаций, и следовать этим правилам без сомнений. Конечно, эти правила необходимо менять, если найдены более эффективные. Но не следует необоснованно нарушать правила, так как недисциплинированная торговля ведет к катастрофическим потерям, даже у опытных инвесторов.
Подход к инвестициям в акции при формировании портфеля должен выглядеть следующим образом:
• ведется постоянный мониторинг как внутренней экономической ситуации, так и конъюнктуры на мировых рынках;
• вхождение в рынок акций целесообразно осуществлять постепенно, с учетом изменений рыночной конъюнктуры;
• производится разумная отраслевая диверсификация инвестиций и диверсификация по объектам инвестирования;
• инвестиции осуществляются в ценные бумаги, рынки которых достаточно ликвидны на момент принятия решений о таких вложениях;
• осуществляется активная торговая стратегия, состоящая в регулярной фиксации возникающей спекулятивной прибыли;
РАОЕЭС <8.48400.8B10CI0.840500,8 780СТ). +033000)
I Ifeb Imji ' 'IÄc>r' ' Im3v b'un' ljul ' ' Iajo ' Iseo' ' io'ct' InoV loec ' I20 Рис. 1. Движения цены акции РАО ЕЭС.
Ое'е' 'Ь'о04 |реЬ ' |к/|а'г ' ' [м« Ь'ип' 11и'|' ' [¿о ' |зер |0с| |0ес |20
Рис. 2. Движения цены акции РАО ЕЭС с учетом временного периода.
• выбор объектов для покупки производится по принципу «качественной инвестиции», когда приоритетом является сохранность капитала на долгосрочном промежутке времени.
Такой подход определяет общие правила поведения инвестора на рынке ценных бумаг.
Рассмотрим более конкретную модель инвестирования. Модель оптимального времени [2], ее успех во многом зависит от качества используемых при построении правили исходной информации.
Один из видов исходной информации - это движение цены на рынке. На основе графиков цены были построены модели трендов и импульса цены, оказавшиеся весьма полезными для предсказания больших ростов и падений на рынке.
Одно из простейших способов выбора времени для покупки и продажи — правило пересечения скользящего среднего. Для применения правила нужно вычислить скользящее среднее цены того инструмента, с которым придется работать. Сигналом к покупке будет поднятие цены над уровнем скользящего среднего, а к продаже — падение цены ниже уровня скользящего среднего (Рис. 1).
Скользящее среднее позволяет определить общее направление или тренд рынка по его недавнему прошлому. К примеру, для вычисления девятидневного скользящего среднего нужно сложить все цены последних 9 дней и разделить сумму на 9. Скользящее среднее пересчитывают каждый определенный промежуток времени, отбрасывая старые данные и добавляя новые. Таким образом, среднее «скользит» вместе с графиком цены, однако гораздо меньше колеблется. Чем больше период времени, тем скользящее среднее более «плавное».
В зависимости от инвестиционной стратегии необходимо брать различные периоды времени для расчета скользящего среднего. Таким образом, опытным путем определяем, что для российского рынка акций, в частности для РАО ЕЭС, оптимальными будут 7-, 9-, и 21-дневныепериоды (рис.2).
На дневном графике РАО ЕЭС представлены три скользящие средние с разным периодом расчета. Более плавная — это 21-дневная скользящая средняя.
Она менее подвержена колебаниям рынка, сглаживает сильные колебания и более четко показывает направление тренда. Широким пунктиром показана 9-дневная скользящая средняя и мелким пунктиром 7-дневная скользящая средняя. Области пересечения представленных скользящих средних показывает нам изменение направления тренда.
Соответственно, если следовать правилам инвестирования описанным выше и используя модель оптимального времени, то ожидаемые вероятные доходности от вложения в портфель акций или, скажем, вероятные ожидаемые прибыли корпорации могут составить от 35 -45% годовых.
Но, инвесторам зачастую приходится сталкиваться с ситуацией неопределенности на фондовом рынке. Такая ситуация возникает, когда направление дальнейшего движения рынка не очевидно и не понятна дальнейшая реакция рынка на те или иные события (рис.3).
Как правило, реакция рынка носит опережающий характер и нередко розыгрыш той или иной новости о некотором событии заканчивается еще до фактического наступления оного. Рынок сам становится индикатором инвестиционных ожиданий, но именно этот опережающий характер и создает проблемы. Возникает закономерный вопрос, закончился ли розыгрыш события или нет, наступил ли тот момент, когда данное событие не оказывает заметного влияния на рынок. С другой стороны, степень реакции рынка на аналогичные события при разных условиях может существенно различаться, поэтому появляется необходимость в ее предсказании,
С нетехнической стороны можно рассматривать внешние факторы влияния на фондовый рынок и соответственно изменение цены на различные акции. Это могут быть события мирового масштаба или политическая ситуация в стране. Фундаментальные факторы связанные с деятельностью эмитентов являются одним их поводов для ценообразования: лучше те или иные показатели или хуже, больше прибыли или меньше.
Но реакция рынка носит опережающий характер, и, соответственно, можно допустить, что то или иное
РАОЕЗС (8.48400.8.81000,0.40600,0.7ВООО. +033000)
l'l' iMav
rp—i—г-Ijufie
ljulv
10.0 0.5 00 8.5 8.0 75 - 7.0
-1-1-1—1—1-Г-П-1-1-Г-П-n-1-1-f-Г-
ember BOOS iFebruaiv IMarch penl
Рис. 3. Движения цены акции РАО ЕЭС в узком коридоре цен, без определенного направления.
I I I I I I I I I I I I I I II I-Г-Т-
Juty [August jSeptembtr jOntober
I I I I—rp-Г—I—r ,
INcwembef jDecember |2006
Рис. 4. Движения цены акции РАО ЕЭС с учетом временного периода и RSI.
событие уже заложено в цене на акции предприятий. Соответственно, эти импульсы рынка можно увидеть, применяя технически индикаторы, с помощью которых и вычисляется степень влияния нетехнических факторов на цены акций.
Для более надежного и точного определения направления движения цены необходимо применять несколько технических индикаторов желательно с различным математическим подходом.
RSI — индикатор (осциллятор), был разработан Дж. Уилдером Мл. (Welles J. Wilder Jr.) и опубликован в 1978 году. Индекс относительной силы является одним из самых популярных осцилляторов. Формула расчета RSI выглядит следующим образом:
RS1 = 100 - [ 100/(1 + RS) RS = AUx / ADx,
(1)
где x — индекс, обозначающий количество дней в периоде анализа (порядок RSI); AU — сумма положительных изменений цены за период;
AD — сумма отрицательных изменений цены за период.
Основным принципом для расчета RSI является теория вероятности. На основании применения этой теории можно сказать, что не может цена подниматься бесконечно долго, так же как и опускаться. Хотя факт изменения цены не является случайным процессом, тем не мене он подчиняется некоторым элементам теории вероятности.
Еще одной основой для применения RSI является знание психологии поведения человека, ведь принимают решение о покупке или продаже именно люди. А людям присуще возбужденное состояние в периоды значительных изменений цен. Это выражается в проявлениях перекупленное™ или перепроданное™ товара с неизбежным последующим откатом цен к более низкому (высокому соответственно) уровню. Основное значение осцилляторных методов анализа состоит как раз в том, чтобы показывать такие момен-. ты перепродажи и перепокупки. В наших расчетах I период времени составляет 21 день (рис.4).
Из графика (рис.4) видно, что в конце июля — начале августа цена акции РАО ЕЭС находилась в диапазоне 7 рублей и определить направление тренда было довольно сложно. Если обратить внимание на движение RSI осциллятора, то мы видим, что к середине августа начались покупки и неопределенный тренд перешел в повышательный, который продлился до середины октября, после чего инвесторы начали осторожные продажи.
Для определения направления тренда, необходимо видеть объемы торгов (Volume) (рис.5).
В период неопределенности движения цены (конец июля — начало августа) объемы торгов были небольшими, RSI находился в зоне перепроданности, соответственно, можно было предположить, что агрессивных продаж не будет и в скором времени начнется движение цены вверх. Еще до получения сигнала к покупкам, согласно индикатору оптимального времени, мы видим зарождение повышательного тренда, согласно сигналам RSI и увеличению объемов торгов. Для дальнейшего анализа движения цены вводим следующий индикатор.
MACD (методконвергенции-дивергенции-схождения-расхождения). MACD относят к классу осцилляторов, но строится этот показатель на основе средних. При расчете MACD из экспоненциальной средней с меньшим периодом вычитается экспоненциальная средняя с большим периодом, и результаты еще раз сглаживаются при помощи ЕМАдля устранения случайных колебаний:
MACD = ЕМА (9) [А),
(2)
где ЕМА — экспоненциальная скользящая средняя; А = ЕМА (12) [¡] - ЕМА (26) [¡]; 1 — цена.
Наглядность и эффективность данного метода анализа двух средних и позволила завоевать большую популярность этого показателя у современных аналитиков (рис.6).
Наилучшие результаты МАСО-гистограмма показывает при анализе ее на отрезках времени от суток и более. Больше осторожности необходимо проявлять при анализе МАСО-гистограммы на периодах
10000
July [August [September October ' |Nov%mbet |oecember I2OO6
Рис. 5. Движения цены акции РАО ЕЭС с учетом временного периода, RSI и Volume.
I|l lii| in .jli l.ji Iii I. ly illjtli .jil lljl [Ii jll. I|ll li| и ijll I |1 III jlll ijll lij lliijlil Ijil.^ .ill |lll ijl illj llll |l,ljll I
Jul^ [ftuQust |September October [November pecember
Jul^ [AuQust [September October [November Pecember |2005
Рис. 6. Движения цены акции РАО ЕЭС с учетом временного периода, RSI, Volume и MACD-гистограммы.
менее суток. Периоды менее часа хотя и несут информацию, но могут давать много ложных сигналов.
К общим правилам анализа МАСБ-гистограммы можно отнести следующие:
— находите точки пересечения МАСО с серединой («0» на оси X); ■
— находите точки, следующие за максимумом и минимумом значений МАСО (поворотные моменты).
При анализе МАСО-гистограммы следует учитывать, что все сигналы, полученные при ее использовании, нуждаются хотя бы в одном подтверждении.
Эти сигналы можно разбить на две категории по степени их значения.
К первой категории относятся сигналы, подаваемые значением, следующим за максимумом или минимумом значений МАСО. Это сигнал-предупреждение.
Ко второй категории можно отнести сигналы, поступающие при пересечении МАСО с серединой. Открывая позиции на основании данной категории можно опоздать.
Зачастую не важно, пересекла МАСЭ-гистограм-ма нулевую границу своих значений между двумя пиками или нет. Вывод будет один — совершать сделки в направлении тренда поздно и опасно, но против тренда также работать еще рано и не менее опасно. В данном случае лучше всего будет подождать формирования нового тренда или продолжения старого.
Немного другая ситуация возникает, когда цена остается на месте, а МАСО-гистограмма (или другой осциллятор) отходит к середине, т.е. "отыгрывает" к нормальным значениям. В этой ситуации с очень большой долей вероятности продолжится действовавший до этого тренд.
В результате видно, что примененные при данном анализе индикаторы показали противоречивые сигналы в равной степепи. Необходимо воздержаться от покупок или ввести еще один из индикаторов для более четкого определения тренда. Таким может быть Stochastic - стохастичекие линии.
Стохастик был разработан Ч. Лайном много лет назад, но получил широкое распространение только с появлением компьютерной техники.
Целью стохастика является идентификация ценовых тенденций и поворотов путем слежения за размещением цен закрытия внутри последней серии пиков и низов.
Библиографический список
1. КолбиР.В.,МейерсТ.А. Энциклопедия технических индикаторов рынка: Пер. с англ, " М.: Издательский дом «АЛЬПИНА», 2000. - С. 581.
2. ЭрикЛ. Найман Малая энциклопедия трейдера - К.; ВИРА-Р: Альфа Капитал, 1999. - С. 236: ил. 134. - Библиогр.: с. 221.
3. Ned Davis Research, Inc., P.O. Box 2089, Venice, FL 34284.
4. 10 лет на фондовом рынке//Валготный спекулянт. - М, 2003. - N»3. - С. 78-79.
5. Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности//Рынок ценных бумаг. — М., 2004. - №23(278). — С.28-30.
ОСТРИНСКАЯ Любовь Ивановна, кандидат экономических наук, доцент кафедры прикладной информатики в экономике Сибирской государственной автомобильно-дорожной академии. СТРАГИС Алексей Юрьевич, директор ОФ ООО «Компания Брокеркредитсервис».
