Определение нормативных значений ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятий медной промышленности Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

дискуссия

журнал научных публикаций

О. В. Баженов, канд. экон. наук, доцент

кафедра учета, анализа и экономики труда,

Уральский федеральный университет

им. первого Президента России Б. Н. Ельцина,

г. Екатеринбург, Россия

[email protected]

ОПРЕДЕЛЕНИЕ НОРМАТИВНЫХ ЗНАЧЕНИЙ КЛЮЧЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ МЕДНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия на основе оценки значений ключевых финансовых коэффициентов является наиболее распространенным приемом финансового менеджмента. Однако управленческая значимость статических данных в большинстве случаев является ничтожной. Для объективной оценки полученных аналитических данных и явлений, их вы- = звавших, необходимо знать не только текущее состояние финансово-хозяйственной деятельности, но и иметь возможность соизмерить его с актуальной нормативной базой (с целевыми значениями, реперными точками). В качестве такой базы могут выступать данные прошлых периодов, данные ведущих предприятий отрасли (бенчмаркинг), среднеотраслевые показатели и пр. По мнению автора, для целей стратегического анализа и прогнозирования наиболее подходящей базой для сравнения являются нормативные отраслевые данные.

Для объективной оценки полученных аналитических данных и явлений, их вызвавших, необходимо знать не только текущее состояние финансово-хозяйственной деятельности,

но и иметь возможность соизмерить его с актуальной нормативной базой

Определение отраслевых нормативных значений ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятий медной промышленности — принципиально важный вопрос целей планирования деятельности, выявления резервов повышения эффективности хозяйствования, а так же для определения стратегических векторов развития соответствующих предприятий.

= На первом этапе кратко охарактеризуем объект исследования — предприятия медной промышленности. Рассмотрев организационные особенности ведущих предприятий-производителей меди в России: ОАО «Уралэлектромедь», ОАО ГМК «Норильский = никель», ЗАО «Русская медная компания», можно выявить следующие общие черты:

• предприятия медной промышленности — стратегическое значимое для РФ производство;

• предприятия являются металлургическими холдингами цветной металлургии;

ДИСКУССИЯ 4

журнал научных публикаций Ц

♦ для предприятии характерна относительно высокая фондоемкость и ресурсоем-кость производства;

♦ предприятия характеризуются относительно высоким уровнем рентабельности производства и использования ресурсов, обусловленным системой ценообразования (торговые биржи Великобритании и Соединенных Штатов Америки).

Исходя из технико-экономических и организационно--правовых особенностей предприятий медной промышленности, для целей комплексной оценки финансово-хозяйственной деятельности автором была предложена система ключевых относительных показателей.

При этом выбор финансовых показателей обосновывается следующими принципами:

♦ финансовые показатели должны иметь форму коэффициентов (относительные показатели);

♦ финансовые коэффициенты должны иметь существенное значение для всесторонней (комплексной) оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия медной промышленности;

♦ максимум полезной информации при минимуме финансовых коэффициентов;

♦ финансовые коэффициенты должны отражать отраслевые особенности предприятия медной промышленности;

♦ финансовые коэффициенты, наряду с балансовым уравнением, составляют одну систему.

Кроме того, выбранные коэффициенты целесообразно разделить на четыре основные группы:

♦ финансовые коэффициенты, характеризующие имущественное положение предприятия медной промышленности;

♦ финансовые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия медной промышленности;

♦ финансовые коэффициенты, характеризующие платежеспособность и ликвидность предприятия медной промышленности;

♦ финансовые коэффициенты, характеризующие деловую активность (рентабельность) предприятия медной промышленности1.

С учетом сформулированных выше требований к показателям финансово-хозяйственной деятельности предприятий медной промышленности автором были предложены следующие ключевые финансовые коэффициенты (табл. 1).

Комплексную оценку финансово-хозяйственной деятельности производим путем расчета рейтинга. При этом, для целей данной публикации методологическую основу расчета рейтинга будем считать единой, несущественные различия могут возникать в методиках формирования классов надежности и соответствующих рейтинговых групп. Предложенная автором методика рейтинговой оценки предполагает:

♦ примерную равнозначность отобранных финансовых коэффициентов для целей анализа;

4 ДИСКУССИЯ '-4 журнал научных публикаций ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

Таблица Ключевые показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия медной промышленности

Наименование финансового коэффициента Расчетная формула

1. Анализ имущественного положения

Доля реальных активов в имуществе (К1.1) К1.1 = (Остаточная стоимость основных средств + Остаточная стоимость нематериальных активов + Стоимость запасов сырья, материалов и других аналогичных ценностей + Стоимость запасов незавершенного производства)/Итог (валюта) баланса

Доля оборотных активов в имуществе (К1.2) К1.2 = Сумма внеоборотных активов / Итог (валюта) баланса

Доля дебиторской задолженности в оборотных активах (К1.3) К1.3 = Величина дебиторской задолженности / Сумма оборотных активов

2. Анализ финансовой устойчивости

Коэффициент задолженности (К2.1) К2.1 = (Сумма долгосрочных обязательств + Величина краткосрочных обязательств)/ Величина собственного капитала (итог III раздела бухгалтерского баланса)

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К2.2) К2.2 = (Величина собственного капитала - Стоимость внеоборотных активов)/ Сумма оборотных активов

Коэффициент структуры заемного капитала (К2.3) К2.3 = Сумма долгосрочных обязательств /(Сумма долгосрочных обязательств + Величина краткосрочных обязательств)

3. Анализ платежеспособности и ликвидности

Коэффициент инвестирования (К3.1) К3.1 = Величина собственного капитала / Стоимость внеоборотных активов

Коэффициент структуры долгосрочных вложений (К3.2) К3.2 = (Сумма долгосрочных обязательств + Величина собственного капитала)/(Остаточная стоимость основных средств + Остаточная стоимость нематериальных активов + Стоимость запасов сырья, материалов и других аналогичных ценностей + Стоимость запасов незавершенного производства)

Коэффициент быстрой ликвидности (К3.3) К3.3 = (Сумма денежных средств и денежных эквивалентов +Сумма краткосрочных финансовых вложений (за исключением денежных эквивалентов) + Величина дебиторской задолженности)/ Величина краткосрочных обязательств

4. Анализ деловой активности

Рентабельность активов (К4.1) К4.1 = Чистая прибыль / Средняя величина баланса (рассчитанная по формуле средней арифметической)

Рентабельность реальных активов (К4.2) К4.2 = Чистая прибыль / Средняя величина реальных активов (рассчитанная по формуле средней арифметической)

Рентабельность собственного капитала (К4.3) К4.3 = Чистая прибыль / Средняя величина собственного капитала (рассчитанная по формуле средней арифметической)

Норма прибыли (К4.4) К4.4 = Чистая прибыль / Выручка

♦ выделение пяти классов надежности;

♦ выделение четырех рейтинговых групп;

♦ определение (на основе экспертной оценки) порогов перехода значений ключевых коэффициентов по классам надежности и направление положительной динамики.

При определении классов надежности необходимо исходить из следующего:

♦ если значение показателя оказывается в первом классе надежности, то ему присваивается 5 баллов;

♦ если значение показателя оказывается во втором классе надежности, то ему присваивается 4 балла;

♦ если значение показателя оказывается в третьем классе надежности, то ему присваивается 3 балла;

♦ если значение показателя оказывается в четвертом классе надежности, то ему присваивается 2 балла;

♦ если значение показателя оказывается в пятом классе надежности, то ему присваивается 1 балл.

Таблица 2

Рейтинговые группы, характеризующие степень устойчивости финансово-хозяйственной деятельности предприятия медной промышленности

Рейтинговая группа Количество баллов

Абсолютно устойчивое (отличное) состояние 65

Относительно устойчивое (хорошее) состояние 48 - 64

Относительно неустойчивое (удовлетворительное) состояние 31 - 47

Абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) состояние 13 - 30

Таблица 3

Порог перехода значений ключевых коэффициентов по классам надежности и направление положительной динамики

Наименование показателя Ед. измерения Порог перехода Направление положительной динамики

1. Оценка имущественного положения

Доля реальных активов в имуществе доли 0,10 Увеличение

Доля оборотных активов в имуществе доли 0,10 Увеличение

Доля дебиторской задолженности в оборотных активах доли 0,10 Уменьшение

2. Оценка финансовой устойчивости

Коэффициент задолженности доли 0,10 Уменьшение

Коэффициент обеспеченности собственными средствами доли 0,10 Увеличение

Коэфф-т структуры заемного капитала доли 0,10 Увеличение

3. Оценка платежеспособности и ликвидности

Коэффициент инвестирования доли 0,20 Увеличение

Коэффициент структуры долгосрочных вложений доли 0,20 Увеличение

Коэффициент быстрой ликвидности доли 0,15 Увеличение

4. Оценка деловой активности

Рентабельность активов доли 0,10 Увеличение

Рентабельность реальных активов доли 0,10 Увеличение

Рентабельность собственного капитала доли 0,10 Увеличение

Норма прибыли доли 0,10 Увеличение

Критерием высокого рейтинга финансового состояния является наибольшая сумма баллов по всем показателям.

При этом выделяются четыре рейтинговых группы, характеризующих степень устойчивости финансово-хозяйственной деятельности предприятия медной промышленности:

♦ абсолютно устойчивое (отличное) состояние;

♦ относительно устойчивое (хорошее) состояние;

♦ относительно неустойчивое (удовлетворительное) состояние;

♦ абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) состояние (табл. 2)2.

Значения порога перехода значений ключевых показателей по классам надежности, предложенные автором, а также направление положительной динамики значений коэффициентов представлены в таблице 3.

Пороговые значения ключевых показателей оценки финансового состояния предприятия медной промышленности и направления положительной динамики определены с учетом изучения литературных источников, опубликованных ведущими отечественными и зарубежными учеными-экономистами.

Определение нормативных значений показателей финансово-хозяйственной дея-

дискуссия

журнал научных публикаций

Таблица 4

Рейтинг долгосрочной кредитоспособности ОАО «ГМК«Норильский никель» по состоянию на 01.01.2012 г.

Наименование рейтингового агентства Рейтинг Наименование и характеристика рейтинговых групп

Fitch Ratings3 BB AAA — Наивысший уровень кредитоспособности AA — Очень высокий уровень кредитоспособности A — Высокий уровень кредитоспособности BBB — Достаточный уровень кредитоспособности BB — Уровень кредитоспособности ниже достаточного B — Существенно недостаточный уровень кредитоспособности CCC — Возможен дефолт CC — Высокая вероятность дефолта C — Дефолт неизбежен D — Дефолт

Moody's4 Baa Aaa — Эмитенты демонстрируют наивысшую кредитоспособность Aa — Эмитенты демонстрируют весьма высокую кредитоспособность A — Эмитенты показывают кредитоспособность выше средней Baa — Эмитенты представляют среднюю кредитоспособность Ba — Эмитенты демонстрируют кредитоспособность ниже средней B — Эмитенты демонстрируют слабую кредитоспособность Caa — Эмитенты демонстрируют весьма слабую кредитоспособность Ca — Эмитенты демонстрируют крайне слабую кредитоспособность C — Эмитенты демонстрируют самую слабую кредитоспособность

Standard & Poor's5 BBB AAA — эмитент обладает исключительно высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов. AA — эмитент обладает очень высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов. A — возможности эмитента по выплате процентов и долгов оцениваются высоко, но зависят от экономической ситуации. BBB — платежеспособность эмитента считается удовлетворительной. BB — эмитент платежеспособен, но неблагоприятные экономические условия могут отрицательно повлиять на возможности выплат. B — эмитент платежеспособен, но неблагоприятные экономические условия, вероятнее всего, отрицательно повлияют на его возможности и готовность проводить выплаты по долгам. CCC — эмитент испытывает трудности с выплатами по долговым обязательствам, и его возможности зависят от благоприятных экономических условий. CC — эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам. C — эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам, возможно, была инициирована процедура банкротства, но выплаты по долговым обязательствам все еще производятся. SD — эмитент отказался от выплат по некоторым обязательствам. D — был объявлен дефолт, и S&P полагает, что эмитент откажется от выплат по большинству или по всем обязательствам.

тельности предприятий медной промышленности будем производить на основе данных публичной бухгалтерской отчетности ОАО «ГМК «Норильский никель», а также рейтингов долгосрочной кредитоспособности, присвоенных ведущими международными рейтинговыми агентствами (Fitch Ratings, Moody's и Standard & Poor's).

При этом применение рейтингов долгосрочной кредитоспособности ведущих международных рейтинговых агентств обосновывается следующим:

♦ под кредитоспособностью понимается интегральный показатель, учитывающий уровень долговой нагрузки, финансовое состояние, производственную деятельность и состояние отрасли, рыночную позицию, кредитную историю, динамизм развития, организационную структуру, характеристику долгового обязательства;

♦ рейтинг, выставленный международными рейтинговыми агентствами, будем считать наиболее точный по сравнению с рейтингом российских компаний, для це-

ДИСКУССИЯ 4

журнал научных публикаций Ц

Таблица 5

Расчет значений ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности ОАО «ГМК «Норильский никель» по состоянию на 01.01.2012 г.

Наименование показателя Значение показателя Количество рейтинговых баллов

1. Оценка имущественного положения

Доля реальных активов в имуществе 0,191 3

Доля оборотных активов в имуществе 0,286 2

Доля дебиторской задолженности в оборотных активах 0,522 2

2. Оценка финансовой устойчивости

Коэффициент задолженности 0,485 3

Коэффициент обеспеченности собственными средствами -0,263 0

Коэффициент структуры заемного капитала 0,331 3

3. Оценка платежеспособности и ликвидности

Коэффициент инвестирования 0,895 3

Коэффициент структуры долгосрочных вложений 3,889 5

Коэффициент быстрой ликвидности 0,932 5

4. Оценка деловой активности

Рентабельность активов 0,115 3

Рентабельность реальных активов 0,604 5

Рентабельность собственного капитала 0,171 2

Норма прибыли 0,268 5

ИТОГО 41

лей данного исследования, по той причине, что зачастую российские рейтинговые агентства руководствуются не только официальными данными, но и неформальной информацией о скрытой аффилированно-сти стратегических предприятий с высшим руководством государства.

Рассмотрим значения рейтинга долгосрочной кредитоспособности ОАО ГМК «Норильский никель», выставленными ведущими рейтинговыми агентствами (табл. 4)

Как видно из таблицы 4 все рейтинговые агентства характеризуют уровень кредитоспособности ОАО ГМК «Норильский никель» как средний либо ниже среднего, что соответствует третьей рейтинговой группе, согласно предложенной автором методике, то есть суммарное значение рейтинговых баллов, присвоенных ключевым показателям финансово-хозяйственной деятельности, рассчитанных на основе бухгалтерской отчетности, должно быть на уровне 31-47 баллов (см. табл. 2).

Рассчитаем фактические значения ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности ОАО ГМК «Норильский никель» на основе публичной бухгалтерской отчетности по состоянию на 31 декабря 2011 года6, а также расставим ориентировочные рейтинговые баллы на основе определенных выше демаркационных границ (табл. 5).

Итак, зная фактический рейтинг предприятия, соответствующие этому рейтингу фактические значения ключевых показателей, а также сформулированные выше пороговые значения перехода показателей из одного класса надежности в другой и направления положительной динамики, определим ориентировочные значений нормативных показателей предприятий медной промышленности (табл. 6).

В таблице 6 представлены ориентировочные нормативные значения ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятий медной промыш-

Зачастую российские рейтинговые агентства руководствуются не только официальными

данными, но и неформальной информацией о скрытой аффили-рованности стратегических

предприятий с высшим руководством государства.

Таблица 6

Ориентировочные нормативные значения ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятий медной промышленности

Наименование показателя Факт. значение показателя Корректировка до нормативного значения Норм. значение показателя Количество рейтинговых баллов

1. Оценка имущественного положения

Доля реальных активов в имуществе 0,191 +(2*0,10) > 0,40 5

Доля оборотных активов в имуществе 0,286 +(3*0,10) > 0,50 5

Доля дебиторской задолженности в оборотных активах 0,522 -(3*0,10) < 0,20 5

2. Оценка финансовой устойчивости

Коэффициент задолженности 0,485 -(2*0,10) < 0,30 5

Коэффициент обеспеченности собственными средствами -0,263 +(5*0,10) > 0,30 5

Коэффициент структуры заемного капитала 0,331 +(2*0,10) > 0,50 5

3. Оценка платежеспособности и ликвидности

Коэффициент инвестирования 0,895 +(2*0,20) > 1,20 5

Коэффициент структуры долгосрочных вложений 3,889 +(0*0,20) > 1,50 5

Коэффициент быстрой ликвидности 0,932 +(0*0,15) > 0,85 5

4. Оценка деловой активности

Рентабельность активов 0,115 +(2*0,10) > 0,30 5

Рентабельность реальных активов 0,604 +(0*0,10) > 0,40 5

Рентабельность собственного капитала 0,171 +(3*0,10) > 0,40 5

Норма прибыли 0,268 +(0*0,10) > 0,25 5

ИТОГО 65

ленности, которые могут быть использованы для целей оценки текущей деятельности, планирования результатов и определения стратегических направлений развития предприятий медной промышленности.

Таким образом, в данной публикации был рассмотрен порядок определения нормативных значений ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятий медной промышленности. При этом по совокупности однородных признаков фактические и нормативные значения показателей финансово-хозяйственной деятельности ОАО ГМК «Норильский никель» были уподоблены показателям всех основных предприятий медной промышленности РФ. Выявление нормативных множеств значений ключевых финансовых коэффициентов призвано стать информационным базисом принятия разноплановых управленческих решений, направленных на достижение целевых ориентиров и определение стратегических векторов развития предприятий медной промышленности. ^

1. Крылов С.И., Баженов О.В. Методика комплексного анализа и прогнозирования финансового состояния строительной организации // Стратегический управленческий анализ. 2009. № 3. С. 90-99

2. Баженов О.В. Анализ инвестиционной привлекательности и диагностика финансовых затруднений — механизмы обоснования программ финансового оздоровления строительных организаций // Экономический анализ: теория и практика 2010. № 39. С. 100-105.

3. Официальный сайт международного рейтингового агентства Fitch Ratings. [Электронный ресурс] — http://www.fitchratings.ru

4. Официальный сайт международного рейтингового агентства Moody's. [Электронный ресурс] — http://www.moodys.com

5. Официальный сайт международного рейтингового агентства Standard & Poor's. [Электронный ресурс] — www.standardandpoors.com

6. Годовая бухгалтерская отчетность ОАО «ГМК «Норильский никель» за 2011 год