CC BY
94
УДК 338.2
DOI: 10.33764/2618-981Х-2019-2-5-257-265
ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ НА ПРИМЕРЕ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ
Курепова Анжелика Михайловна
Новосибирский национальный исследовательский государственный университет, 630090, Россия, г. Новосибирск, ул. Пирогова, 1, студент, тел. (983)300-53-53, e-mail: [email protected]
Дарья Сергеевна Юва
Новосибирский национальный исследовательский государственный университет, 630090, Россия, г. Новосибирск, ул. Пирогова, 1, аспирант, тел. (905)936-66-45, e-mail: [email protected]
В статье представлен анализ показателей эффективности деятельности компаний НГК, обоснование выбора наиболее подходящих показателей для сравнения компаний различных размеров, с разной структурой капитала. Автором были приведены и составлены классификации показателей по нескольким признакам: по форме выражения, в зависимости от объекта исследования и другие.
При сравнительном анализе деятельности компаний на практике обычно нельзя использовать показатели, рассчитанные самими организациями, так как они могут иметь различную структуру. В связи с этим необходимо самостоятельно вычислять показатели по данным, представленным в финансовых отчетах.
Целью исследования является оценка эффективности компаний нефтегазового комплекса на современном этапе развития и проведение факторного анализа показателей эффективности. Для выполнения поставленной цели и сопутствующих задач в работе использовались такие методы, как формулы для расчёта показателей и метод Дюпон для факторного анализа рентабельности собственного капитала.
В результате работы было выявлено, что одним из самых важных и показательных коэффициентов является ROE (рентабельность собственных средств), так как он показывает эффективность использования средств акционеров, а все рассматриваемые компании являются акционерными. С помощью декомпозиции и факторного анализа ROE компаний НГК автор показал, что при увеличении чистой прибыли и собственного капитала на один и тот же процент рентабельность собственных средств более чувствительна к изменению чистой прибыли. В ситуации с уменьшением составляющих на один процент - ROE, наоборот, оказался более чувствительным к изменению собственного капитала.
Ключевые слова: эффективность компаний нефтегазового комплекса, факторный анализ ROE.
JUSTIFICATION OF CHOICE OF EFFICIENCY INDICATORS OF COMPANIES ON THE EXAMPLE OF OIL AND GAS COMPLEХ
Anzhelika M. Kurepova
Novosibirsk National Research State University, 1, Pirogova St., Novosibirsk, 630073, Russia, Student, phone: (983)300-53-53, e-mail: [email protected]
Daria S. Yuva
Novosibirsk National Research State University, 1, Pirogova St., Novosibirsk, 630073, Russia, Student, phone: (905)936-66-45, e-mail: [email protected]
The article presents an analysis of the performance indicators of oil and gas companies, justification of the choice the most appropriate indicators for different company comparison. The author made and introduced indicators' classification according to various criteria: in the form of expression, depending on the object of study and others.
To compare companies, you can not use indicators which were counted by these companies because of the different structure of indicators. In this case, you need to count all indexes by your own using financial reports to make a united structure.
The aim of the work is evaluation of the efficiency of companies of oil and gas complex and making a factor analysis of indicators of efficiency. To fulfill the goal author used formulas for counting indicators.
One of the results of this work is that ROE (Return On Equity) is one of the most important and representative indexes because it shows how effective money of shareholders is used. It has a sense because all analyzed companies are joint-stock. Using a decomposition and factor analysis of ROE author showed that with an increase in net profit and equity at the same percentage, the return on equity is more sensitive to changes in net profit. And in the situation of decreasing the same elements, ROE is more sensitive to changes in equity.
Key words: efficiency of oil and gas companies, factor analysis of ROE.
Введение
Нефтегазовая отрасль является одной из самых важных областей российской экономики - доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете в конце 2017 г. составляла 40%. В этой отрасли происходит непрерывное инновационное развитие, в нее инвестируются большие средства. В связи с эти важно следить за положением компаний, работающих в нефтегазовой сфере. Одним из способов понимания, в каком положении находятся компании, является оценка эффективности их деятельности с помощью различных экономических, финансовых показателей. При сравнении значений коэффициентов различных компаний нужно понимать структуру и методику расчета показателей, использующихся в каждой организации, так как зачастую один и тот же коэффициент может включать в себя различные элементы. В таком случае, для получения корректных для анализа и сравнения данных необходимо проводить расчеты самостоятельно. Для понимания, что и в какой степени влияет на показатель, нужно провести факторный анализ. В основном факторный анализ проводится по модели Дюпона, но для анализа важно провести более глубокую и подробную работу.
Теоретическую и методическую основу исследования составили работы экономистов и финансистов: А. Дамодаран, Л.А. Бернстайн, Т.В. Теплова, В.В. Ковалёв, В.С. Порядин, О.В. Губина, Т.В. Рязанцева и другие.
Цель работы - оценка эффективности компаний нефтегазового комплекса на современном этапе развития и проведение факторного анализа рентабельности собственного капитала.
Для достижения поставленной цели в работе были решены следующие задачи:
1. Исследование источников формирования и сферы применения различных показателей эффективности деятельности компаний;
2. Составление классификаций показателей эффективности деятельности компаний по различным признакам;
3. Обоснование выбора «лучшего» показателя эффективности деятельности компаний (ROE) и анализ его чувствительности;
4. Проведение факторного анализа рентабельности собственных средств компаний НГК;
5. Апробирование результатов анализа показателей эффективности деятельности компаний на примере нефтегазового комплекса.
Объектом исследования являются компании НГК. Предметом - показатели эффективности деятельности компаний НГК.
Методы и материалы
В работе использовались формулы расчета показателей эффективности, некоторые из них были модифицированы для возможности сравнения результатов деятельности компаний. Так же были использованы модель Дюпона, метод цепных подстановок и декомпозиция рентабельности собственных средств для проведения факторного анализа.
Расчет EBIT (прибыль до вычета налогов и процентов) (1) и EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации) (2) проводился на основе данных финансовых отчетов компаний, поэтому формулы показателей были адаптированы под имеющиеся значения.
EBIT = ЧП + ФР - ФД + ПР - ПД + УР - ПК + НП, (1)
где ЧП - чистая прибыль,
ФР - финансовые расходы,
ФД - финансовые доходы,
ПР - прочие расходы,
ПД - прочие доходы,
УР - убыток по курсовым разницам,
ПК - прибыль по курсовым разницам,
НП - налог на прибыль.
EBITDA = EBIT + А, (2)
где А - сумма износа и амортизации.
Расчет остальных используемых в работе показателей эффективности деятельности компаний проводился по стандартным формулам, так как они не требовали модификаций [5, 7].
Факторный анализ рентабельности собственных средств проводился в различных разрезах показателя: разложение ROE по методу Дюпона [17], по элементам чистой прибыли. Для поиска величины влияния составляющих элементов на ROE использовался метод цепных подстановок [18]. В проведении фак-
торного анализа по (рисунок).
элементам чистой прибыли
помогла декомпозиция ROE
Декомпозиция ROE
Для разложения ROE по элементам чистой прибыли использовалась формула, составленная по данным финансовых отчетов (3).
ROE = В-З-НП-°Р+ОД, (3)
СК v }
где В - выручка, З - затраты,
ОР - операционные расходы, ОД - операционные доходы, СК - собственный капитал.
Результаты
В работе были посчитаны такие показатели эффективности компаний НГК, как EBIT и EBITDA (табл. 1), ROE, ROA, ROCE (табл. 2).
Таблица 1
Эффективность нефтегазового сектора на основе показателей EBIT и EBITDA (млрд руб)
Компания EBIT EBITDA
2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018
Роснефть 585 508 478 1138 1035 997 1067 1773
Лукойл 376 427 523 796 727 739 848 1139
Сургутнефтегаз 244 261 270 0 315 338 336 0
Газпромнефть 231 272 348 547 345 402 489 723
Татнефть 128 141 145 0,0 153 163 170 0
Башнефть 98 86 198 140 132 129 247 191
Славнефть 37 36 30 47 70 69 68 86
Русснефть 8,3 14,7 12,6 0,0 19 25 25 0
Таблица 2
Эффективность нефтегазового сектора на основе показателей ROE, ROA, ROCE (%)
Компания ROE ROA ROCE
2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018
Роснефть 12 5,8 8,2 16 4 2 2 5 8 7 6 12
Лукойл 9 6 13 15 6 4 8 11 9 10 13 17
Сургутнефтегаз 21 -2 5,4 0,0 19 -2 5 0 6 7 7 0
Газпромнефть 10 15 17 22 5 8 9 11 11 13 15 20
Татнефть 16 15 17 0 13 10 11 0 18 17 18 0
Башнефть 25 20 37 21 11 9 19 13 23 18 34 21
Славнефть 25 30 20 24 6 9 5 5 23 20 13 16
Русснефть 124 30 14 0 -12 6 3 0 5 10 7 0
Автором был проведен факторный анализ рентабельности собственных средств по методу Дюпона: изучено влияние рентабельности продаж (ROS), оборачиваемости активов и финансового рычага на значение ROE (табл. 3). Затем было проанализировано влияние элементов чистой прибыли на величину изменения рентабельности собственных средств (табл. 4).
Таблица 3
Факторный анализ ROE компаний НГК по методу Дюпона (млрд. руб.)
Компания Роснефть Лукойл Газпром
2017 2018 2017 2018 2017 2018
Чистая прибыль 297 649 420 621 43 60
Выручка 6011 8238 5937 8036 637 610
Активы 12228 13163 5226 5732 524 520
Собственный капитал 3619 4053 3221 4066 196 235
Д ROE за счет изменения ROS 4,9% 1,2% 2,7%
Д ROE за счет изменения оборачиваемости активов 3,6% 3,3% 1,4%
Д ROE за счет изменения фин. рычага -0,6% -2,3% 0,3%
Таблица 4
Факторный анализ ROE компаний НГК по элементам чистой прибыли (млрд. руб.)
Показатель Роснефть Лукойл Газпром
2017 2018 2017 2018 2017 2018
Выручка 6011 8238 5936,7 8035,9 1934,6 2489,3
3 5 Затраты 5390 6954 5430,2 7264,2 1632,1 2032,5
н о ю к к ¡г1 л р с Налог на прибыль-НП 98 183 103,8 151,9 55,5 79,129
Операционные доходы 220 278 64,9 78,5 55,6 98,21
Операционные расходы 446 730 47,3 77,2 32,9 74,83
Собственный капитал 3619 4053 3220,9 4065,6 1553,3 1840,2
ДЯОЕ за счет изменения выручки 37,2% 13,3% 10,7%
ДЯОЕ за счет изменения затрат -22,6% -10,1% -5,4%
ДЯОЕ за счет изменения НП -8,1% -1,0% -0,7%
ДЯОЕ за счет изменения операционных расходов 0,6% 0,1% -2,0%
ДЯОЕ за счет изменения операционных доходов 0,8% -0,1% 1,8%
Обсуждение
В результате работы было выявлено, что на сегодняшний день существует множество показателей эффективности деятельности компаний.
Анализируя показатели EBIT и EBITDA (табл. 1), можно сделать вывод о том, что все компании НГК имеют возможность привлекать займы и обслуживать кредиты, что является важным фактором выбора фирмы для инвесторов. В большей мере погашать займы может компания «Роснефть», так как она имеет самую большую сумму как EBIT, так и EBITDA. Наименее способной брать
кредиты в 2017г., как оказалось, была ПАО НК «Русснефть», что связано с размерами компании. Анализ относительных показателей ROE, ROA и ROCE показал, что двумя самыми эффективно функционирующими компаниями в 2018г. являются «Газпромнефть» и «Башнефть»: они имеют наиболее высокие значения показателей рентабельности (табл.2).
Факторный анализ рентабельности собственных средств по методу Дюпона (табл. 3) показал, что в компаниях «Роснефть» и «Газпромнефть» в большей степени на значение показателя влияет рентабельность продаж, причем это влияние положительное. В «Лукойле» же максимальное положительное влияние у оборачиваемости активов. Отрицательное воздействие на величину рентабельности оказывает изменение показателя финансового рычага в «Роснефти» и «Лукойле».
Так как в большинстве анализируемых компаний наибольшее влияние на ROE оказывает ROS, то для более глубокого исследования был проведен факторный анализ по элементам чистой прибыли (3), которая участвует в формуле ROS. По результатам данного анализа вышло, что большее влияние во всех компаниях на ROE оказывает выручка (табл. 4). На втором месте стоит изменение затрат. Такой результат связан с тем, что процент изменения выручки и затрат с 2017 по 2018гг. больше, чем процент изменения остальных составляющих чистой прибыли.
На практике факторный анализ может послужить хорошей основой для прогнозирования экономического состояния компании, поэтому одним из направлений будущих исследований можно выделить составление прогноза эффективности деятельности компаний нефтегазового комплекса.
Стоит отметить, что «Сургутнефтегаз», «Татнефть» и «Башнефть» еще не опубликовали финансовые результаты за 2018г., поэтому расчеты показателей эффективности данных компаний за прошлый год проведены не были.
Заключение
Изучив и проанализировав показатели, представленные в работе, автор сделал вывод о том, что наиболее эффективной является деятельность «Баш-нефти». До проведения расчетов и анализа предполагалось, что такой компаний окажется «Роснефть», так как она - лидер в нефтегазовой отрасли. Однако, данная гипотеза не подтвердилась на практике.
Факторный анализ рентабельности собственных средств подтвердил ожидания того, что большее влияние на изменение показателя окажет выручка из-за ее объемов и темпов роста.
В дальнейшей работе важно провести более глубокий анализ ROE и провести подобный разбор остальных показателей для детального понимания особенностей функционирования каждой компании, а также для более точного прогнозирования их развития.
Исследование выполнено при финансовой поддержке гранта Президента РФ для государственной поддержки молодых российских ученых в рамках научного проекта № МД-6723.2018.6.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Конторович А.Э., Эдер Л.В., Филимонова И.В. Состояние и прогноз развития нефтегазового комплекса (добыча, переработка, транспорт) // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. - 2013. - № 5. - С. 51-61.
2. Состояние нефтяной промышленности России: добыча, переработка, экспорт // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. - 2016. - № 6. - С. 41-51.
3. Современное состояние и основные тенденции развития нефтяной промышленности / Л.В. Эдер, И.В. Филимонова, И.В. Проворная, Т.М. Мамахатов // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. - 2014. - № 3. - С. 40-51.
4. Стратегия развития нефтегазового комплекса Сибири / А.Г. Коржубаев, И.В. Филимонова, Л.В. Эдер, И.А. Соколова // Нефтяное хозяйство. - 2009. - № 3. - С. 14-17.
5. Эдер Л.В., Немов В.Ю., Филимонова И.В. Перспективы энергопотребления на транспорте: методические подходы и результаты прогнозирования // Мир экономики и управления. - 2016. - Т. 16. - № 1. - С. 25-38.
6. Комплексный анализ современного состояния нефтегазового комплекса Восточной Сибири и Дальнего Востока / И.В. Филимонова, Л.В. Эдер, А.Я. Дякун, Т.М. Мамахатов // Вестник Тюменского государственного университета. Экология и природопользование. -2016. - Т. 2. - № 1. - С. 43-60.
7. Гелий: состояние и перспективы / А. Э. Конторович, А. Г. Коржубаев, В. А. Пак,
B.Н. Удут, А.В. Довгань, И.В. Филимонова, Л.В. Эдер // Нефтегазовая вертикаль. - 2005. -№ 7. - С. 52-55.
8. Kontorovich A.E., Eder L.V., Filimonova I.V. Paradigm oil and gas complex of Russia at the present stage // IOP Conference Series: Earth and Environmental Science (см. в книгах). 2017. Т. 84. С. 012010.
9. Коржубаев А.Г., Филимонова И.В., Эдер Л.В. О концепции развития нефтегазового комплекса Востока России // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. -2010. - № 1. - С. 30-38.
10. Коржубаев А.Г., Филимонова И.В., Эдер Л.В. Светлое будущее в углеводородных тонах // Нефть России. - 2007. - № 7. - С. 37-43.
11. Коржубаев А.Г., Филимонова И.В., Эдер Л.В. Концепция формирования новых центров нефтегазового комплекса на Востоке России // Российская академия наук, Сибирское отделение, Учреждение Российской академии наук Институт экономики и организации промышленного производства. Новосибирск, 2010.
12. Коржубаев А.Г., Филимонова И.В., Эдер Л.В. Стратегия комплексного освоения ресурсов и запасов газа Восточной Сибири и Дальнего Востока // Минеральные ресурсы России. - Экономика и управление. - 2009. - № 1. - С. 18-28.
13. Эдер Л.В., Проворная И.В., Филимонова И.В. Добыча и утилизация попутного нефтяного газа как направление комплексного освоения недр: роль государства и бизнеса, технологий и экологических ограничений // Бурение и нефть. - 2016. - № 10. - С. 8-15.
14. Коржубаев А., Филимонова И., Эдер Л. Движение на восток продолжается: освоение запасов газа Восточной Сибири и Дальнего Востока должно быть увязано с развитием транспортной и перерабатывающей инфраструктуры // Нефть России. - 2010. - № 2. -
C. 60-67.
15. Коржубаев А.Г., Филимонова И.В., Эдер Л.В. О реальных перспективах комплексного освоения ресурсов нефти и газа востока России // Нефтегазовая вертикаль. - 2010. -№ 20. - С. 31-35.
16. Regional innovation cluster: environmental issues and efficient use of resources / L.V. Eder, A.E. Kontorovich, I.V. Filimonova, I.V. Provornaya, E.V. Goosen // В сборнике: International Multidisciplinary Scientific GeoConference Surveying Geology and Mining Ecology Management, SGEM 17, Ecology, Economics, Education and Legislation. - 2017. - С. 719-726.
17. Regional smart specialisations in fostering innovation development of resource regions of Russia / L.V. Eder, I.V. Filimonova, I.V. Provornaya, V.U. Nemov, S.M. Nikitenko // В сборнике: International Multidisciplinary Scientific GeoConference Surveying Geology and Mining Ecology Management, SGEM 17, Ecology, Economics, Education and Legislation. - 2017. - С. 727-734.
О А. М. Курепова, Д. С. Юва, 2Q19
