CC BY
42
NAІЁ^AD 9
а!ЁЁАА ХА NЁІIІCЁ6iA "!АаАЁВ AІD^fiЁA - 2001”
ПЙЁАА, МЛ6, 29 утаду - 2 оаадаёу 2001 а.
"© Е.И. Рейшахрит, И.А. Малых, "
А.А. Иванов, Л.Ф. Чемерова, 2001
% ч
ОАЁ 658.152:658.26:622.74.004.82
Е.И. Рейшахрит, И.А. Малых,
А.А. Иванов, Л.Ф. Чемерова
ОБОСНОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ПРОИЗВОДСТВО ТОПЛИВНЫХ БРИКЕТОВ ИЗ ОТХОДОВ УГЛЕОБОГАЩЕНИЯ ВОРКУТСКОГО ГОРНОПРОМЫШЛЕННОГО РАЙОНА
Р
еструктуризация угольной промышленности наряду с отсутствием у государства достаточных средств для поддержки отрасли поставили угледобывающие предприятия перед необходимостью выбора рынка как единственной альтернативы их выживания. В условиях возрастающей конкуренции весьма актуальной задачей для горных предприятий является поиск путей снижения экономической и экологической напряженности угледобычи.
Наиболее радикальным способом выхода из сложной экологической обстановки и повышения рентабельности добычи угля в Воркутском горно-промышленном районе является утили-зациия угольных шламов методом брикетирования. Это, во-первых, позволит примерно за 10 лет практически полностью ликвидировать наружные шламонакопители, что существенно оздоровит экологическую обстановку, а во-вторых - расширить ассортимент выпускаемой продукции и увеличить объемы продаж. Проведенные маркетинговые исследования показали, что потенциальный спрос на предлагаемое брикетное топливо достаточно высок. По предварительным оценкам потребность может составлять свыше 292,9 тысяч т в год.
Для организации производства топливных брикетов из отходов углеобогащения Воркутского
горно-промышленного района предполагается осуществить строительство, монтаж оборудования и ввод в эксплуатацию технологической линии. В инвестиционном проекте рассматриваются два варианта размещения брикетной установки: западнее существующей промплощадки шахты «Северная» ОАО «Воркутауголь» в 10 км севернее г. Воркуты и в г. Сланцы Ленинградской области.
Объектами финансирования являются:
для варианта размещения установки в городе Сланцы -приобретение здания, оборудования, монтажные работы, оборотные средства, прочие работы и затраты для ввода линии брикетирования мощностью 18 тысяч т в год на общую сумму 5050 тысяч рублей;
для варианта размещения фабрики в городе Воркуте - аналогичные затраты, исключая затраты на приобретение здания (корпус брикетирования уже существует), на общую сумму 8771 тысяча рублей. В дальнейшем предполагается поэтапное увеличение объемов производства до 36 тысяч т в год, 54 тысяч т в год и выход на проектную мощность - 72 тысячи т в год.
Финансирование строительства первой очереди осуществляется за счет первоначальных инвестиций, а следующих очередей - за счет самофинансирования проекта (накопленных свободных денежных средств).
Брикеты из каменноугольной мелочи имеют призматическую форму 120x60x60 мм, массу 500600 г, влажность Wt до 1,0 %, зольность Аd = 1620 %, содержание серы Sdt менее 1,0 (0,6-0,8), выход летучих Vda1 = 25 %, теплота сгорания рабочего топлива Qid = 26376 - 28051 кДж/кг, влагоустойчивы. Механическая прочность: при истирании и сбрасывании по ГОСТ 21289-75 соответственно 93 и 98,9 % при норме 80 % и 85 %; прочность при сжатии (по ГОСТу 21289-75) 10-13 МПа; водопоглощение по ГОСТу 212290-75 равно 2-7 %.
Теплотехнические показатели бытовой варочной печи, работающей на этих брикетах (результаты промышленных испытаний) соответствуют
нормативным. При этом коэффициент полезного действия равен 76 % (при нормативном не менее 50). Брикеты легко поддаются растопке и обладают легкой воспламеняемостью, после розжига горят бездымным пламенем по всему фронту засыпки. В процессе горения сохраняют свою форму, не осыпаются и не проваливаются сквозь щели колосниковой решетки. Практически полностью выгорают без шуровки (остаток после сжигания имеет зольность 95-98 %). Брикеты комфортны при использовании, экологически безопасны.
Суть технологического процесса заключается в принудительной подаче специально приготовленной шихты в формовочные гнезда пресса и извлечение оттуда готового брикета-сырца. Для получения угольных брикетов на установке принята технологическая схема брикетирования с применением в качестве связующего лигносуль-фоната технического порошкообразного, представляющего собой смесь натриевых солей лиг-носульфонатовых кислот с примесью редуцирующих и минеральных веществ, и сушкой получаемых брикетов в ленточных сушилках.
Технология производства брикетов состоит из следующих основных процессов: выгрузка и складирование отсева и шламов с обогатительной фабрики шахты «Северная», а также прием и складирование связующего лингосульфоната в отделении приема и складирования; предварительное смешивание угля, шлама и лингосульфо-ната на смесеподготовительной машине; окончательное смешение шихты в стержневом смесителе; брикетирование гидравлическим прессом с неподвижным столом; сушка и охлаждение в ленточной сушилке для термоупрочнения брикетов; выкладка готовых брикетов со столиков брикетных прессов на ленту сборных конвейеров в один ряд с помощью желобов специальной конструкции, с которых брикеты поступают на раскладчики ленточных сушилок; передача высушенных и охлажденных брикетов по желобам на сборный скребковый конвейер, и далее - на ленточный конвейер на погрузку; складирование поддонов с брикетами на склад брикетов с помощью погрузчика; отгрузка брикетов в железнодорожные вагоны системой ленточных конвейеров и электропогрузчиком.
Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных ва-
риантов вложения средств в операции с реальными активами. В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на 2 группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:
а) основанные на дисконтированных оценках;
б) основанные на учетных оценках.
Известны различные методы оценки эффективности инвестиций по каждому их указанных направлений. Для оценки эффективности инвестиций в производство топливных брикетов был принят метод анализа инвестиций, основанный на определении чистой текущей стоимости, на которую может прирасти рыночная стоимость фирмы в результате реализации инвестиционного проекта. Этот метод исходит из двух предпосылок:
1. любая организация стремится к максимизации своей рыночной стоимости;
2. разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.
Ниже приводится характеристика показателей, на базе которых оценивалась эффективность данного инвестиционного проекта.
1. Чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход) - NPV - это разница между суммой денежных поступлений
бааёеоа 1
ЁА1ЁдАЁОЮА АЁЮМЁУ Ё УЁМЁбАдАОЁШиА DANOfAU liAADEAiOAl DAQlAUA'^YADЁЁAд^ІЁ ОЫдАНАЁЁ (ойп. боа.)
Затраты Размещение
Воркута Сланцы
1 очередь 2 очереди 3 очереди 4 очереди
Мощность, тонн в год
18000 36000 54000 72000 18000
Строительные работы 0 0 0 0 406,00
Монтажные работы 421,10 780,60 1137,80 1495,00 377,30
Оборудование 1990,00 3630,00 5270,00 6910,00 1990,00
Прочие работы и затраты 6359,90 7850,70 9340,50 10830,40 2276,90
Итого капвложения: 8771,00 12261,30 15748,30 19235,40 5050,20
Г одовые эксплуатационные затраты 13436,80 22672,10 34648,60 43980,50 11841,70
Исходя из уравнения 1, IRR - это такое значение k , при котором NPVбудет равно нулю.
Смысл расчета данного коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: 1КЯ показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. В случае, когда внутренняя норма прибыли равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.
4. Срок окупаемости - РР - это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Этот показатель рассчитывается как величина, обратно пропорциональная внутренней норме прибыли.
Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта является формой стратегического планирования, поэтому все оценки будущих ТЭП должны учитывать риск и неопределенность. Для рассматриваемого проекта факторы риска были учтены в процентной надбавке к ставке дисконтирования в виде премии за риск. Так как проект по назначению инвестиций относится к категории «капиталовложения в новые мощности или оборудование», то соответствующая данному виду капиталовложений премия за риск принята на уровне 8 %.
от реализации проекта, приведенных к нулевому моменту времени, и суммой дисконтированных затрат, необходимых для реализации этого проекта. поступления денежных средств (денежный поток) в конце периода t. Формула расчета чистой текущей стоимости имеет вид: n CF п Т
NPV = У ‘-------------У——
N V у (1+kj у (1+k j ,
где Tt - инвестиционные затраты (англ. investment) в период t; CF - поступления денежных средств (англ. cash flow - денежный поток) а конце периода t; k - ставка дисконтирования -ожидаемая прибыльность (рентабельность) инвестиционного проекта.
2. Рентабельность инвестиций - РТ - это показатель, определяющий, в какой мере возрастает стоимость фирмы в расчете на 1 рубль инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле
±CF, х(1+k)-'
рт = -П---------------, (2)
У т, х(1+k )-t
t=0
Очевидно, что если NPV положительна, то и РТ будет больше единицы, и наоборот. Таким образом, если расчет дает РТ больше единицы, то такая инвестиция приемлема.
3. Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент доходности инвестиций - TRR - представляет собой уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования.
бааёеоа 2
СВОДНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПО ВАРИАНТАМ
Показатели Ба^айшеа
А1дё66а №шой
Норма отдачи на вложенный капитал, % НШа !6аа^ё т аё1жапйё ёшебаё, %
20 40 60 20 40 60
E^6aaдаёuшё ^епойе аёп-ёп6ёд1аапйё а101а, о.б. 492 1262 302 -1539 -1079 -864
Срок окупаемости, лет 10 6,5 8 - - -
Внутренняя норма доходности, % 29 53 70 19 38 57
Необходимые капитальные вложения по вариантам размещения фабрики представлены в табл. 1 с разбивкой по вводимым очередям по воркутинскому варианту.
Условия и допущения, принятые в расчетах:
1. Соотношение цен и затрат в расчетах предполагается неизменным, то есть увеличение затрат по отдельным статьям себестоимости сопровождается пропорциональным ростом цен на конечную продукцию. Данное условие позволяет не проводить прогнозирование темпов инфляции и корректировку затрат на производство и цен на готовую продукцию.
2. Шагом расчета в пределах расчетного периода принят год. Начало проекта - конец 1999 года. Горизонт расчетного периода - 2010 год.
3. Расчеты проводятся с предположением, что ставки налогов и принципы налогообложения, сложившиеся в 1999 году, остаются неизменными на протяжении всего периода, рассматриваемого в проекте.
4. Оценка эффективности произведена со ставкой дисконта, принятой на уровне планируемой нормы доходности на вложенный капитал -20, 40 и 60 % плюс надбавка за риск - 8 %.
5. В качестве определяющих при оценке эффективности инвестиций приняты критерии чистой текущей стоимости и срока окупаемости инвестиций.
Оценка показателей эффективности инвестиций в строительство брикетной установки выполнена на основе анализа показателей, обобщенных в табл. 2.
Сводные результаты оценки эффективности инвестиционного проекта по вариантам.
Результаты расчетов показывают, что строительство брикетной установки в г. Сланцы нецелесообразно, т.к. ни один из критериев эффективности не является удовлетворительным: чистый дисконтированный поток имеет отрицательное значение, срок окупаемости инвестиций находится за пределами расчетного периода, внут-
ренняя норма доходности меньше нормы прибыли на вложенный капитал. Из трех вариантов размещения установки в г. Воркуте оптимальным следует признать второй, обеспечивающий 40 % норму прибыли на вложенный капитал (при внутренней норме доходности проекта 53 %) и максимальный интегральный дисконтированный денежный доход в размере 1262 тысячи рублей.
Выводы
1. Предлагаемая технология производства брикетного топлива современна, экологически безопасна. Качество продукции соответствует мировым стандартам и по жаропроизводительно-сти, и по экологическим критериям. Брикеты комфортны в использовании, легко поддаются растопке, горят бездымным пламенем, что является положительным фактором при их использовании в бытовом хозяйстве.
2. Проведенный анализ рынка потенциальных потребителей выявил довольно высокий спрос на предлагаемую продукцию. Потенциальная потребность составляет около 292,9 тысяч т в год.
3. Предлагаемый к оценке проект характерен тем, что сначала монтируется и вводится в производство первая технологическая линия брикетирования мощностью 18 тыс. т в год. Последующие очередные линии вводятся по мере накопления в необходимом объеме свободных денежных средств, полученных в результате реализации данного проекта.
4. Оптимальным вариантом из числа рассматриваемых при существующей технологии брикетирования и прочих заданных условиях является организация производства брикетов в г. Воркуте.
5. Реализация данного проекта позволит зна- Воркутском горнопромышленном районе и повы-
чительно улучшить экологическую обстановку в сить эффективность угледобычи в Заполярье.
л л л л л л л г л л л л хм
Е101ОЕ1 1А ААОЮАО =
X---------------------------------------------------------------------------------------7
Рейшахрит Лёта Еёиеге^га - доцент, кандидат экономических наук, Воркутинский горный институт, филиал Санкт-Петербургского государственного горного института им. Г.В. Плеханова.
Малых Ирина Анатольевна - кандидат экономических наук, Воркутинский горный институт, филиал Санкт-Петербургского государственного горного института им. Г.В. Плеханова.
Иванов Андрей Александрович - аспирант, Санкт-Петербургский государственный горный институт им.
Г.В. Плеханова.
Чемерова Лилия Факатьевна - студентка, Воркутинский горный институт, филиал Санкт-Петербургского государственного горного института им. Г.В. Плеханова.
