CC BY
70
О НЕКОТОРЫХ НАПРАВЛЕНИЯХ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРОЕКТОВ
Кропотина О.Е., соискатель Института экономики и социальных отношений
Актуальность представленной статьи связана с тем, что риски постоянно возрастают, произошла их глобализация, в целом рынки стали более нестабильными, сложными и рискованными. С точки зрения автора, система управления рисками состоит из объекта и субъекта управления.
Сфокусировано внимание на системе эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска.
Показано, что анализ риска включает сбор и обработку данных по аспектам риска, качественный и количественный анализ риска. Меры по устранению и минимизации риска включают выбор и обоснование предельно допустимых уровней риска, выбор методов снижения уровней риска, формирование вариантов рискового вложения капитала, оценку их оптимальности на основе сопоставления ожидаемой отдачи (прибыли и др.) и величины риска. Изложенные современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционных проектов промышленного предприятия позволяют получить лишь вероятностные (средневзвешенные) результаты анализа возможных вариантов управления рисками.
Ключевые слова: инвестиционный риск, безрисковая ставка, гарантия риска инвестиций, деловой риск, пул рисков, риск компании, рыночная цена риска, склонность к риску, форс-мажорный риск, экономический риск.
SOME TRENDS IN RISK MANAGEMENT OF INDUSTRIAL INVESTMENT PROJECTS
Kropotina O., Institute of Economics and Social Relations, the competitor
Pertinence of articles related to the fact that the risks are constantly increasing, there was their globalization, in general, markets have become more volatile, complex and risky. From the standpoint of the author, the risk management system consists of object and subject of management.
Focus on a system of heuristic rules and methods for decision making under risk.
It is shown that the risk analysis includes the collection and processing of data on aspects of risk, qualitative and quantitative risk analysis. Measures to address and minimize the risk include the choice and substantiation of maximum permissible levels of risk, the choice of methods to reduce risk levels, the formation of venture capital investment options, evaluate their optimality by comparing the expected benefits (profits, etc.) and quantity of risk. The above current trends and prospects for risk management of investment projects of industrial enterprises can obtain only probabilistic (weighted average) results of analysis of possible risk management options.
Keywords: investment risk, risk-free rate, the guarantee of investment risk, business risk, the pool of risk, the risk of the company, the market price of risk, propensity to risk, force majeure risk, economic risk.
Управление рисками инвестиционных промышленных проектов имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска. Эти правила включают в себя следующие положения:
- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
- необходимо просчитывать последствия рисков;
- нельзя рисковать многим ради малого;
- положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;
- при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;
- нельзя считать, что существует только одно решение.
Реализация данных правил означает, что прежде, чем принять
решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен провести следующий пошаговый анализ:
- во-первых, определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
- во-вторых, сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;
- и, в-третьих, сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству промышленного предприятия.
Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. Это утверждение сделано из определения рисков инвестиционного проекта, когда проявление риска может нести в себе, выгоду, убыток или нулевой результат.
При прямых инвестициях максимально возможный объем убытка, как правило, равен объему вложенного капитала. При портфельных инвестициях, т.е. при вложении средств в инвестиционные проекты, образующих некоторый инвестиционный портфель, максимально возможный объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Этому способствует принцип диверсификации.
В ситуации, для которой, на первый взгляд, имеется только одно решение (положительное или отрицательное), рекомендуется попытаться найти альтернативные решения. Возможно, они действи-
тельно существуют. Если же анализ показывает, что других решений нет, то необходимо действовать по правилу «в расчете на худшее», т.е. если сомневаешься, то рекомендуется принятие отрицательного решения.
Анализ риска включает сбор и обработку данных по аспектам риска, качественный и количественный анализ риска. Меры по устранению и минимизации риска включают выбор и обоснование предельно допустимых уровней риска, выбор методов снижения уровней риска, формирование вариантов рискового вложения капитала, оценку их оптимальности на основе сопоставления ожидаемой отдачи (прибыли и др.) и величины риска.
Сбор и обработка данных по аспектам риска - один из важнейших этапов управления рисками инвестиционного проекта промышленного предприятия, поскольку процесс управления, в первую очередь, предполагает получение, переработку, передачу и практическое использование различного рода информации.
Информация играет важнейшую роль в процессе управления рисками инвестиционного проекта. Руководству промышленного предприятия часто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложения капитала точно не определены и основаны на ограниченной информации.
Если бы у него была более полная информация, то оно могло бы сделать более точный прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным. Промышленное предприятие в определенных случаях готово заплатить за полную информацию в пределах ожидаемой доходности от реализации инвестиционного проекта. Стоимость полной информации, в данном случае, предполагается рассчитывать как разницу между ожидаемой стоимостью какого- либо приобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.
Полученная на этом этапе информация должна быть достоверной, качественной, полноценной и своевременной. В зависимости от целей и характера рискового вложения капитала это может быть информация о вероятности наступления рискового события; о финансовой устойчивости и платежеспособности партнеров, клиентов, конкурентов; о политической и экономической ситуации в стра-
не партнера по внешнеэкономической деятельности; о состоянии рынка определенных товаров и услуг; об условиях страхования и др.
Источником такой информации могут быть данные об опыте подобных инвестиционных проектов промышленных предприятий в прошлом, мнения экспертов, различного рода аналитические обзоры, данные специализированных компаний и др.
Следует отметить, что сбор и обработка информации является важным этапом процесса управления независимо от его конкретного содержания. Однако в процессе управления рисками инвестиционных проектов к полноте и качеству информации предъявляются особые повышенные требования. Это обусловлено тем, что отсутствие полной информации по возможным сценариям реализации инвестиционного проекта промышленного предприятия является одним из существенных факторов риска, и принятие решений в условиях неполной информации служит источником дополнительных финансовых и других потерь и, следовательно, уменьшения прибыли.
В этих условиях информационное обеспечение процесса управления риском служит не только в качестве источника данных для анализа риска, но и само по себе является важным средством снижения уровня риска инвестиционного проекта промышленного предприятия.
Таким образом, при отражении современных тенденций и перспектив управления рисками в процессе сбора и обработки информации следует стремиться к получению и использованию наиболее полной и достоверной информации. Однако следует помнить, что получение обширных данных может весьма дорого обойтись, снижение неточности информации также требует дополнительных затрат. Следует также учитывать фактор времени - получение полной и достоверной информации требует значительных затрат времени, а в большинстве случаев решение необходимо принимать в ограниченные сроки. Кроме того, многие виды информации часто составляют предмет коммерческой тайны, получение такой информации либо невозможно, либо также связано со значительными дополнительными затратами.
Поэтому в процессе сбора и обработки информации по аспектам риска инвестиционного проекта промышленного предприятия следует стремиться к достижению оптимальной соотносительности между полнотой и качеством информации, с одной стороны, и стоимостью ее получения - с другой. Другими словами, следует стремиться к достижению экономически оптимальной неполноте информации. В ряде случаев экономически целесообразнее работать с неполной информацией, чем собирать практически полную, но крайне дорогую информацию, требующую к тому же недопустимых затрат времени.
В действительности эта работа осуществляется на протяжении всего процесса принятия решения относительно вложений в инвестиционный проект. По мере перехода от одного этапа к другому при необходимости может уточняться потребность в дополнительной информации, осуществляться ее сбор и обработка. Кроме того, результаты выполненных работ предшествующих этапов должны служить, как правило, исходной информацией, необходимой для выполнения последующих этапов. Особо важную роль играет информация в процессе качественного и количественного анализа рисков инвестиционных проектов промышленного предприятия.
Исходя из алгоритма блок схемы, качественный анализ предполагает в данном случае выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, т.е.: установление потенциальных зон риска; идентификацию (установление) всех возможных рисков; выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск решения. Здесь имеет значение выявление и идентификация всех возможных рисков.
Для принятия обоснованных решений относительно участия в инвестиционном проекте, необходимо знать, с риском какого вида и типа придется иметь дело промышленному предприятию. От «непредсказуемого», но выявленного риска можно, строго говоря, застраховаться (вплоть до отказа от проекта), а от не выявленного или проигнорированного риска застраховаться невозможно.
В процессе качественного анализа важно не только установить все виды рисков, которые угрожают инвестиционному проекту, но и по возможности выявить возможные потери ресурсов, сопровождающие наступление рисковых событий. Результаты качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществле-
ния количественного анализа.
Процесс количественного анализа предполагает численное определение отдельных рисков и риска инвестиционного проекта (решения) промышленного предприятия в целом. На этом этапе рекомендуют определять численные значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществлять количественную оценку степени (уровня) риска, определять (устанавливать) также допустимый в данной конкретной обстановке уровень риска.
В процессе качественного анализа может быть выделена обширная группа рисков, с которыми придется столкнуться промышленному предприятию при реализации инвестиционного проекта: от пожаров и землетрясений, забастовок и межнациональных конфликтов, изменений в налоговом регулировании и колебаний валютного курса до недобросовестной конкуренции, коррупции, рэкета и злоупотреблений персонала. При этом вероятность каждого типа риска различна, так же как и сумма убытков, которые они могут вызвать. Количественная оценка вероятности наступления отдельных рисков и то, во что они могут обойтись, позволяет выделить наиболее вероятные по возникновению и весомые по величине потерь риски.
В результате проведения анализа по данному алгоритму рисков инвестиционного проекта промышленного предприятия можно получить картину возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми рисками, необходимо выработать стратегию управления риском инвестиционного проекта, и на этой основе предложить конкретные меры по предотвращению и уменьшению уровня риска.
Реализация мер по устранению и минимизации риска инвестиционного проекта промышленного предприятия в рамках отражения современных тенденций и перспектив управления рисками включает следующие этапы:
- оценку приемлемости нужного уровня риска;
- оценку возможности снижения риска или его увеличения (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже допустимого, а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);
- выбор методов снижения (увеличения) рисков;
- формирование вариантов снижения (увеличения) рисков;
- оценку целесообразности и выбор вариантов снижения (увеличения) рисков.
После выбора определенного набора мер по устранению и минимизации риска следует принять дополнительное решение о степени достаточности выбранных мер. В случае достаточности - осуществлять реализацию инвестиционного проекта (принятие оставшейся части риска), в противном случае целесообразно отказаться от реализации инвестиционного проекта промышленного предприятия (избежать риска).
Отсюда, современный процесс управления рисками инвестиционного проекта промышленного предприятия - сложный многоэтапный процесс, конечный результат которого - добиться получения наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предприятия соотношении прибыли и риска в условиях неопределенности.
Важное место в современных перспективах управления рисками инвестиционных проектов промышленного предприятия занимают методы исследования неопределенности. Методы исследования неопределенности, используемые на практике, и описываемые в отечественной и зарубежной литературе, можно разбить на три группы.
Одна группа методов делает попытку учесть в явном виде все альтернативные сценарии денежных потоков. К этой группе методов относятся методы предпочтительного состояния (state preference approach). Суть этих методов - не более чем приблизительная оценка (аппроксимация) результатов, которые были бы получены при использовании теоретически правильного подхода в прошлом.
Методы второй группы требуют, чтобы было дано полное обобщенное описание качества инвестиций, на основе которого можно будет определить их стоимость. Например, можно составить прогноз ожидаемых денежных потоков на каждый период и дисконтировать их по соответствующей ставке с поправкой на риск, определяя тем самым стоимость инвестиций. В модели оценки капитальных активов (САРМ -capital assets pricing model), которая входит в данную группу методов, предполагается, что известен коэффици-
ент, характеризующий зависимость между стоимостью инвестиций и стоимостью рыночного портфеля. В моделях оценки опционов (option pricing model) с самого начала предполагают, что изменение стоимости инвестиций подчиняется заданному распределению вероятностей и параметрам распределения (например, в качестве ключевого параметра используют дисперсию). В методе достоверного эквивалента (certainty equivalent approach) оценка неопределенных денежных потоков за каждый период сводится в один показатель, который отражает как их вероятность, так и склонность промышленного предприятия к риску. Все эти методы направлены на то, как рынок оценит предлагаемые инвестиции.
Третья группа методов разработана для того, чтобы обеспечить более глубокое понимание характеристик инвестиций, особенно связанного с ними риска. Это может принести практическую пользу, даже если метод и не дает точного прогноза рыночной стоимости инвестиций. К числу таких методов относят анализ окупаемости (payback analysis), анализ чувствительности (sensitivity analysis), стратегическое планирование.
Хотя эти три подхода могут вступить в противоречие в силу полученных различных результатов от использования каждого метода, их можно использовать и так, чтобы они дополняли друг друга. В условиях неопределенности любое инвестиционное решение в значительной мере основано на субъективных суждениях (на здравом смысле), а поэтому интерпретация полученных результатов должна строиться на логических законах и здравом смысле.
Как мы видим, изложенные современные направления и перспективы управления рисками инвестиционных проектов промышленного предприятия позволяют получить лишь вероятностные (средневзвешенные) результаты анализа возможных вариантов уп-
равления рисками. В отдельных случаях, в силу вероятностного характера экономических процессов, возможно получение результатов, отличных от планируемых. Вместе с тем использование рассмотренных методов свидетельствует, что применение их на практике значительно повышает степень достоверности оценок и результатов. Можно с уверенностью сказать, что при использовании рассмотренных направлений управления рисками улучшение результатов достигается посредством сокращения количества неудачных исходов в числе многократных хозяйственных циклов.
Литература:
1. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. М.: Изд-во «Омега-Л». 2008.
2. Воробьев С.Н. Управление рисками в предпринимательстве. М.: Изд-во «Дашков и Ко». 2006.
3. Ермасова Н.Б. Риск-менеджмент организации. М.: Изд-во Альфа-Пресс. 2005.
4. Маккартни М.П. Управление риском на уровне топ-менеджеров советов директоров. СПБ. Изд-во «Альпина Бизнес Букс». 2005.
5. Олейников Е.А. Риск-менеджмент. М.: Изд-во Велби. 2006.
6. Роик В. Профессиональные риски: оценка и управление. М.: Изд-во Анкил. 2004.
7. Тронель Л. Анализ рисков и критические точки управления / / Сертификация. 1998. № 3.
8. Хохлов Я. В. Управление риском. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
9. Цай Т. Н., Грабовый П. Г., Марашда Б. С. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях рынка. М.: АЛАНС, 1997.
ОСОБЕННОСТИ МАРКЕТИНГА ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНОЙ ПРОДУКЦИИ НА МИРОВОМ РЫНКЕ
Лоховинина Е.С., преподаватель ГОУ ВПО «Московский государственый университет технологий и управления»
(Мелеузский филиал)
В статье рассматриваются особенности маркетинга высокотехнологичной продукции на мировом рынке. Такие факторы как важность товара, его техническая сложность, высокая закупочная цена являются неотъемлемыми составляющими риска и проявляются в зависимости от каждой конкретной ситуации.
Ключевые слова: маркетинг, высокотехнологичная продукция, мировой рынок.
FEATURES OF MARKETING HIGH-TECH PRODUCTS ON WORLD MARKET
Lohovinina E., GOU VPO «Moscow State University of Technology and Management (Meleuzsky Branch), the teacher
The article deals with specifics of marketing high-tech products in world markets. Such factors as the importance of the product, its technical complexity, high purchase price are integral components of risk and are manifested depending on each situation.
Keywords: marketing, technology products, world market.
Не вызывает сомнений тот факт, что использование стандартных маркетинговых подходов на мировом рынке сложной высокотехнологичной продукции имеет серьезные ограничения. Прежде всего, это обусловлено специфическим назначением товарной продукции и весьма высоким уровнем риска, связанным с его закупкой. Такие факторы как важность товара, его техническая сложность, высокая закупочная цена являются неотъемлемыми составляющими риска и проявляются в зависимости от каждой конкретной ситуации. Это оказывает существенное влияние на использование маркетингового инструментария и обусловливает ряд специфических особенностей, связанных с маркетинговой стратегией реализации высокотехнологичной продукции.
Во-первых, число покупателей сложной высокотехнологичной продукции, как правило, ограничено. Отсюда, значимость индивидуальной работы с каждым из потенциальных импортеров трудно переоценить.
Во-вторых, успешность маркетинга высокотехнологичной продукции на мировом рынке в значительной мере зависит от воспринимаемого заказчиком риска предстоящей сделки.1 Его основными компонентами являются:
- политический риск;
- функциональный риск (эксплуатационные характеристики не совпадут с ожиданиями или представлениями заказчика, товар или
его агрегаты окажутся неисправными, ограниченно пригодными и т.п.);
- финансовый риск;
- потеря времени, потраченного на устранение неисправностей, жалобы, повторные обращения к экспортеру;
- психологический риск (неудовлетворенность от неудачной сделки).
От совокупного воспринимаемого риска зависит решение заказчика изменить, отложить или отклонить закупку. Естественно, чем выше риски, связанные с поставкой высокотехнологичной продукции, тем дольше принимается соответствующее решение, тем продолжительнее согласовываются условия его выполнения.
В-третьих, как правило, подготовка подписания контракта на поставку указанной продукции осуществляется с участием широкого круга специалистов. В рамках теории менеджмента подобных ключевых фигур относят к лицам, принимающим решения. В нашем случае более корректно говорить о лицах, принимающих участие в выработке решений, которые оценивают предложения на поставку высокотехнологичной продукции в соответствии с различными критериями выбора. Это предполагает проведение длительных, многоступенчатых переговоров.
В-четвертых, необходимо учитывать, что существуют и эмоциональные аспекты маркетинга сложной высокотехнологичной
