CC BY
56
го, для понимания того, что именно в обществе на данный момент имеет стоимость, а точнее, какие общественные потребности могут создавать сегодня отношения стоимости.
Таким образом, малые хозяйствующие субъекты в силу своей приспосабливаемости к постоянно меняющейся конъюнктуре рынка, гибкости и мобильности создают основу региональной экономики, участвуют в ускорении реализации новых технических и коммерческих идей, решении проблем занятости. Они создают конкурентную среду, формируют негосударственный сектор экономики, насыщают потребительский рынок и стимулируют совокупный спрос, способствуют структурным сдвигам и предупреждению безработицы. Эти и другие свойства малого предпринимательства делают его развитие существенным фактором и составной частью реформирования экономики России.
Литература:
1. Андриенко Е.П. Малое и среднее предпринимательство: время кризиса и поисков. М., 2009.
2. Беспалов М.В. Предпринимательство России: перспективы и направления развития. Тамбов, 2010.
3. Глебова И.С. Государственное регулирование малого и среднего предпринимательства. Казань, 2009.
4. Мишурова И.В. Управление организационным развитием предпринимательских структур. Ростов-на-Дону, 2010.
5. Рубе В. А. Малое предпринимательство: организация, экономика, управление. М., 2009.
6. Шамхалов Ф.И. Философия бизнеса. М., 2010.
7. Юшина О.М. Малое предпринимательство в мире и в России. Брянск, 2010.
О НЕКОТОРЫХ АСПЕКТАХ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ
Рогов Д.В., соискатель Московского государственного индустриального университета
В статье рассматриваются аспекты привлечения инвестиций в экономику России, рассматривается ключевая задача новой инвестиционной политики.
Ключевые слова: инвестиционная политика, реальные инвестиции, инвестиционные фонды, инвестиционный рынок, инвестиционная сфера, фондовый рынок.
SOME ASPECTS OF THE INVESTMENT IN THE RUSSIAN ECONOMY
Rogov D., The applicant, Moscow State Industrial University The article deals with aspects of attracting investment in Russia, is considered a key task of the new investment policy. Keywords: investment policy, real investment, investment funds, investment market, investment sector, the stock market.
Особое значение для экономики имеют реальные инвестиции, которые связаны, в большинстве своем, с долгосрочными вложениями в производство, приобретением реальных активов. Прямые инвестиции осуществляются с целью получения прибыли путем выпуска и реализации реального продукта, в то время как портфельные (финансовые) инвестиции предполагают получение прибыли в основном за счет приобретения ценных бумаг, формирования и управления портфелем активов и их покупки и продажи на фондовом рынке. Здесь, однако, следует отметить, что если портфельные инвестиции представляют собой вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства с целью извлечения дохода от результатов их деятельности, то они мало чем отличаются от прямых инвестиций.
Инвестиционные фонды в Российской Федерации развиты недостаточно. В большинстве своем они начали формироваться в последние годы, и, хотя эти фонды, как правило, не связаны жесткими обязательствами вкладывать средства пайщиков в регламентированные сферы, они, вследствие своей «экономической слабости» еще могут оказать существенную финансовую поддержку промышленным отраслям.1
Одна из главных задач экономики страны заключается в достижении стабильного экономического роста, в том числе путем активизации инвестиционной деятельности и выработки нового ее механизма, отвечающего требованиям преодоления кризиса и оздоровления экономки.
Основные черты принятой в начале 90- х гг. к осуществлению модели реформирования инвестиционной сферы заключались в отказе от государственного регулирования инвестиционного комплекса, переводе процесса формирования капитальных вложений на рыночное регулирование, что, как тогда считалось, должно было содействовать через цены, соотношение спроса и предложения, ставку банковского процента и условия кредитования и т.п. экономические механизмы активизации инвестиционной деятельности, привлечению для финансирования иностранного капитала.
Фактическое состояние инвестиционной сферы заключалось в том, что в условиях трансформации экономики России возникла объективная необходимость формирования принципиально нового
механизма финансирования инвестиционной деятельности, что было обусловлено, во-первых, изменением инвестиционного статуса государства и негосударственных структур, разделением их функций в сфере инвестиционной деятельности; во-вторых, сокращением доли централизованных инвестиций в их общем объеме; в-третьих, изменением состава и соотношения внутренних и внешних источников инвестиций.
Рыночный механизм в инвестиционной сфере должен был сократить завышенный спрос на капитальные вложения со стороны государственных предприятий и органов, управляющих ими. Такой спрос, как известно, определялся бесплатностью преобладающей части капитальных вложений, их бюджетным финансированием.
В результате рыночной трансформации, инвестиционный спрос предприятий был не только ограничен, но и сведен к недопустимо низкому уровню, не обеспечивающему нормальное функционирование экономики.
Хотя прибыль предприятий номинально увеличивалась, ее рост отставал от уровня инфляции, что свидетельствует о сокращении прибыли в реальном выражении. Динамика прибыли в условиях инфляции утратила прямую связь с объемом выпуска продукции, качественными показателями деятельности предприятий, доля прибыли в ВВП сократилась на 30- 45%.
С инвестиционного рынка были экономически вытеснены убыточные предприятия, доля которых превысила треть их общего числа.
Инвестиционный спрос рентабельных предприятий, кроме недостаточных размеров прибыли и высокого уровня налогообложения, ограничивался ростом задолженности и неплатежей. В начале 90-х гг. общие их размеры по отношению к ВВП составляли от 20% до 50%. Сократилась возможность использовать банковские кредиты, что, с одной стороны, было обусловлено общим уменьшение кредитных ресурсов, а с другой - резким удорожанием кредитов, когда уровень процента, особенно по краткосрочным кредитам превышал 250% годовых.
К началу 2000 гг. тенденция к сокращению реальных объемов валового накопления сохранилась. Так, объем инвестиций в основной капитал составлял тогда 20 % от уровня 1998 года.
1 Друбецкий Я.Н., Цуглевич В.Н. Инвестиционные ресурсы промышленных предприятий. М., 2005. С.25.
Таким образом, на протяжении всего периода реформирования экономики России в 90-е гг. происходило экономическое вытеснение с инвестиционного рынка убыточных предприятий, доля которых с 1995г. превысила треть их общего числа. В промышленности удельный вес убыточных предприятий к 2005 году возрос в 3.7 раза. Инвестиционные возможности предприятий сократились также вследствие тяжести налогообложения.
Увеличение нормы налогового бремени государство пыталось возместить снижением налогооблагаемой базы из-за падения объемов производства. Наблюдалось постоянное сокращение объемов инвестиций в основной капитал, ухудшение их воспроизводственной структуры. Хотя, начиная с 2000 года и наметились положительные тенденции, отмеченный рост инвестиций был в целом незначительным по своим масштабам, во многом обусловленным последствиями резкой девальвации национальной валюты в результате финансово-экономического кризиса 1998 г., после которого произошло некоторое улучшение конкурентных позиций отечественных предприятий (прежде всего экспортоориентированных отраслей и импортозамещающих производств).
Вместе с тем значительная степень изношенности основного капитала и практически полная утрата предприятиями за годы реформ фондов амортизационных отчислений и накоплений означала, что рост производства за счет более полного использования имеющихся в наличии производственных мощностей может быть исключительно краткосрочным.
В современных экономических условиях ставится цель создать более благоприятные условия для инвестиционной деятельности и стимулирования частных инвестиций при одновременном ограничении инвестиционной роли государства. При этом, основополагающее значение традиционно придается росту объема и эффективности частных инвестиций (собственные средства предприятий, внешние ресурсы, средства банков и т. п.).
К основным факторам, которые обусловливают сокращение потока инвестиций из средств государственного бюджета, относятся: темпы разгосударствления экономики, методы антиинфляционной политики, состав и стоимость государственных инвестиционных программ, финансируемых из бюджетных источников. Однако, при этом большая часть действующего производственного аппарата продолжает физическое и моральное старение, которое не позволяет снижать издержки производства и повышать производительность труда. В подобной ситуации обеспечить расширение производства, в том числе за счет повышения конкурентоспособности выпускаемой продукции, только за счет собственных средств, практически невозможно. Поэтому, несмотря на наличие избыточных по отношению к спросу производственных мощностей, проблема привлечения дополнительных инвестиций по-прежнему остается чрезвычайно острой для российской промышленности.
Выравнивание российской экономики до европейского уровня потребует затратить до 3 трлн. долл. в ближайшие 15 лет. При этом в соответствии с программой Правительства РФ основными источниками инвестиционных ресурсов должны были выступать средства предприятий. Между тем, уже в самое ближайшее время многие предприятия вплотную столкнутся с проблемами замены оборудования, обновления основного капитала, что выдвигает на первый план задачу оценки и анализа состояния как внутренних (собственных), так и внешних (привлеченных) источников инвестиций, а также условий и перспектив их мобилизации в целях последующего производительного использования.
Рассматривая финансовый потенциал инвестиционной деятельности необходимо обратить внимание на такие ключевые аспекты, как анализ инвестиционно-финансовых ресурсов в реальном (производственном) секторе экономики и развитие механизмов трансформации сбережений в инвестиции, позволяющие вовлечь в орбиту инвестиционного процесса имеющиеся свободные денежные средства всех участников экономической системы. При этом важнейшим аспектом является то, что из трех основных элементов валового годового продукта предприятия - оборотного капитала, амортизационных отчислений и прибыли - на нужды накопления денежного капитала, служащего источником финансирования инвестиций, используются два последних, составляющих собственные средства предприятия.
Вместе с тем , необходимо отметить, что в зарубежной практике собственным источникам финансирования предприятий отводится важная роль, где на долю амортизационных отчислений приходится порядка 40% общего объема текущих и капитальных затрат предприятий, осуществляемых из внебюджетных источников; за счет прибы-
ли в странах с развитой рыночной экономикой финансируется примерно 30% всех текущих и капитальных затрат. Отечественный опыт показывает, что за счет амортизационных отчислений финансируется от 19 до 23% инвестиций в основной капитал. Из амортизационных отчислений только 25-30% идет на инвестиционные цели, большая же их часть восполняет нехватку оборотных средств. В современных условиях роль амортизационных отчислений в инвестициях постепенно снижается, что сужает их функции до рамок простого воспроизводства.
Современный воспроизводственный процесс испытывает влияние различных факторов, важнейшими из которых остаются, не только повышение уровня взаимодействия и взаимозависимости в рыночной среде, вызванные информационными технологиями; научно-технический прогресс, интеграционные процессы; увеличение военных расходов, определяющее устойчивое развитие национальной экономики посредством передачи государственно важной научной информации и двойных технологий в гражданскую сферу хозяйства; динамичное развитие сферы услуг как важнейшего условия устойчивого экономического роста; но и продвижение малого и среднего бизнеса с целью поддержания конкурентоспособности.
С нашей точки зрения, в перспективе в инвестиционном процессе сохранятся и получат дальнейшее развитие многие тенденции, обозначившиеся ранее, но одновременно возникнут и ряд новых. Следует ожидать, что капиталовложения будут расти сравнительно умеренными темпами, отражающими более низкую капиталоемкость новой экономики.
Несомненно, действенность тех или иных факторов в определенной мере будет погашаться стимулирующим влиянием на инвестиции научно-технического прогресса, который порождает новые отрасли и виды производств, расширением рынков инвестиций в результате глобализации рынка капитала и усиления международной конкуренции, реализацией более капиталоемких проектов освоения космоса, мирового океан, защиты окружающей среды.
В составе капитальных вложений будет нарастать динамичность структурных сдвигов. В долгосрочной перспективе в отраслевой структуре отечественных капиталовложений, по аналогии с западным опытом, следует ожидать перелива капитала в отрасли услуг, прежде всего, коммуникации, кредитно-финансовую сферу, здравоохранение, а в промышленности - рост удельного веса информационных отраслей. В воспроизводственной структуре, как и ранее, будут преобладать расходы на модернизацию производственного аппарата, прежде всего, в базовых отраслях (где на основе новых, более производительных технологий или общего сокращения потребностей в ряде случаев наблюдалось свертывание производственных мощностей), а также в новых отраслях под влиянием ускорения морального износа, прежде всего, в электронике.
Модернизационная направленность инвестиционного процесса проявляется в технологической структуре инвестиций- росте доли затрат на машины и оборудование в общем объеме капитальных вложений. Такой рост представляется вполне реальным и он обусловлен принципиально новыми подходами в проектных решениях в производственном строительстве (принципиально новые компактные технологические процессы, насыщенные компьютерной техникой, кардинально обновленные объемно планировочные и конструктивные решения заданий), но и не в меньшей мере все большим насыщением жилых и гражданских зданий сложным оборудованием (связь, коммуникации).
Следует подчеркнуть при этом, что модернизация производства не носит характер разового мероприятия. Доля расходов на модернизацию - показатель, не колеблющийся в зависимости от экономической конъюнктуры. В целом, по европейской обрабатывающей промышленности она варьируется в пределах до 80 % объема инвестиций.
Модернизация будет направлена не столько на прирост объемов производства, сколько на снижение издержек и повышение качества продукции. В перспективе модернизационная направленность инвестиционного процесса будет иметь место и в ряде новых наукоемких отраслей, где прежде преимущественным направлением инвестиций было строительство.
За последние 10 лет более чем в два раза снизился объем инвестиций в валовый национальный продукт. Однако подъем экономики требует повысить долю инвестиций в ВВП как минимум на одну треть -это одна из величин порогового значения. Но, несмотря на осложняющие обстоятельства, в ближайшие годы нельзя рассчитывать на нормализацию воспроизводственных процессов и возобновление экономического роста.
Рассматривая причины снижения темпов роста сбережений и накоплений, препятствующих экономическому росту, следует выделить, прежде всего, сокращение возможностей сбережений населения в результате неуклонного падения реальных доходов, недоверие к рублю населения в силу быстрого инфляционного обесценения.
Важнейшим аспектам обострения кризисных процессов во многом способствует активизация валютного и финансового рынков, теневой бизнес и т.п. негативные явления. Указанные направления препятствуют перетоку капитала в реальный сектор экономики, что стало результатом либерализации финансовых потоков в условиях по сути нерыночной российской экономики.
Несмотря на нехватку инвестиций в России, за счет сбережений населения, по сути, осуществляется финансирование экономик других стран, в частности Украины, Белоруссии и ряда других, что обостряет проблем внешнего долга, истощает отечественные инвестиционные и финансовые ресурсы, снижает валютный запас.
Постоянное недофинансирование реального сектора экономики и недостаточная инвестиционная активность привели к накоплению в действующем производстве морально и физически изношенного капитала, резкому снижению воспроизводственных параметров основных фондов и производственных мощностей, интенсивному их старению и, как следствие, еще большему снижению конкурентоспособности производства.
Наконец неизбежно начинает формироваться технологическая несовместимость российской экономики с индустриально-развитыми странами. Одним из видимых результатов этой тенденции является тот факт, что согласно результатам исследования, проведенного еще в 2005 г. международным консалтинговым агентством THE PBN Company, лишь три процента зарубежных инвесторов испытывает интерес к России, как месту проведения научных исследований, технологического сотрудничества и инновационной деятельности, рассматривая Россию, прежде всего, как рынок сбыта продукции и услуг
(79 %).2
Таким образом, анализ показывает, что обеспечить обозначенную потребность в инвестициях для обновления производственного аппарата российской экономики в рамках прежних механизмов рыночной саморегуляции уже невозможно.
Главная причина этого заключается в ограниченности внутренних источников накоплений в России для быстрого инвестиционного подъема. В связи с этим необходимо в ближайшее время разработать меры концептуальной направленности по повышению инвестиционной активности в России.
Как нам представляется, ключевая задача новой инвестиционной политики заключается в том, чтобы адаптировать современную модель инвестиционного процесса к конкретным условиям переживаемого Россией периода, когда внутренние принципы самоорганизации экономики явно недостаточны для решения возникающих перед ней проблем. Одна из них - мобилизация внебюджетных источников инвестиционного финансирования, за счет которых в развитых странах обеспечивается значительная часть производственных инвестиций.
В условиях постоянного сокращения бюджетных ассигнований и ограниченных возможностей для самофинансирования предприятий, основной акцент должен быть сделан на использовании в воспроизводственном процессе инвестиционных ресурсов, мобилизуемых, как правило, на финансовых рынках.
Литература:
1. Новицкий Н.А. (ред.). Развитие инвестиционно - инновационного потенциала России. М.: ИЭ РАН, 2009.
2. Просветов Г.И. Инвестиции: задачи и решения. М., 2009.
3. Шевчук Д.А. Организация и финансирование инвестиций. Р./Д: Феникс, 2006.
4. Якупова Н.М. Инвестиционная привлекательность: анализ, измерение, оценка. Казань, Каз. Гос. ун-т, 2010.
2 Федорова Н. Иностранцев пугает коррупция // Экономика и жизнь. 2005. № 11. С. 35.
СРАВНЕНИЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ОБЪЕМА ТОРГОВ АКЦИЯМИ НА МОСКОВСКОЙ МЕЖБАНКОВСКОЙ ВАЛЮТНОЙ БИРЖЕ И НЕСКОЛЬКИХ БИРЖАХ СТРАН ЮГО ВОСТОЧНОЙ АЗИИ
Делия Д.С., соискатель, ГАСИС
Проведено исследование распределения объема торгов ценными бумагами в номинальном выражении на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ) и Бомбейской, Гонконгской, Корейской, Сингапурской, Тайваньской, Токийской и Шанхайской Биржах Ценных Бумаг. Рассчитаны и проанализированы значения индекса концентрации активов и индекса Херфиндаля-Хиршмана в 2000-2009 годы. Результаты указывают на повышенную концентрацию торговой активности в нескольких активах на бирже ММВБ (по сравнению с другими рассмотренными биржами).
Ключевые слова: ликвидность, объем торгов, рынки ценных бумаг, индекс концентрации, индекс Херфиндаля-Хиршмана.
COMPARISON OF THE DISTRIBUTION OF TRADING VOLUME IN SHARES ON THE MOSCOW INTERBANK CURRENCY EXCHANGE AND SEVERAL STOCK EXCHANGES IN SOUTH EAST ASIA
Deliya D., The applicant, OASIS
Comparison of notional value traded distribution among stocks on Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX) and Bombay, Hong Kong, Korea, Singapore, Taiwan, Tokyo and Shanghai Stock Exchanges is conducted. Values of concentration ratio and Herfindahl Hirschman index for years 2000-2009 are calculated and analyzed. Results point to high levels of trading activity concentration in a few assets on MICEX (compared to other exchanges in this study).
Keywords: Liquidity, trading volume, stock markets, concentration ratio, Herfindahl Hirschman index
На большинстве бирж ценных бумаг на раннем этапе развития вся торговая активность сосредоточена в нескольких десятках наиболее ликвидных активов. В подобных ситуациях на бирже мало активов, большие позиции по которым можно открыть либо закрыть (приобрести либо продать акции) без значительного влияния на цену актива. Анализу ликвидности акций, торгуемых на ММВБ, посвящена, к примеру, работа [2]. В данной работе мы рассмотрим различные меры концентрации ликвидности активов на ММВБ, и сравним с аналогичными мерами для нескольких бирж стран Юго Восточной Азии.
Определим оценочную меру объема торгов в номинальном выражении по активу i в день d как
W _ OPend ,i + HiShd ,i + Lowd + Closed V
Wd ,i , ' Vd ,i ’
