CC BY-NC-ND
41
НЕКОТОРЫЕ ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
Е.В. Малинина
Финансовая глобализация возникла как следс-
твие и составная часть экономической интеграции, интенсивно развивавшейся в течение второй половины XX столетия. Однако многие элементы финансовой глобализации возникли как результат развития собственно финансовой сферы: рост свободных денежных капиталов и их перемещений между странами, появление новых финансовых инструментов, образование коллективных валют и др. Характерным признаком экономического прогресса в XX в. является более быстрый рост внешней торговли по сравнению с объемом производства.
Технический прогресс, рост потребностей, прежде всего в промышленно развитых странах, новые формы организации производства превращают внешнюю торговлю в необходимое условие существования и развития национальной экономики. Объектами внешних связей могут быть не только товары и услуги, но и факторы производства, включая денежный капитал и рабочую силу. Передвижение больших количеств работников из страны в страну влечет за собой множество финансовых проблем: выплаты национальной валюты иностранцам, переводы денег между странами, распространение социальных льгот на граждан других государств и т. д.
Мощным интегрирующим фактором является бурное развитие международного транспорта. Время передвижения из одной страны в любую другую резко сократилось и для людей, и для грузов. Возникают транспортные системы, охватывающие целые континенты. Новые возможности транспортировки стимулируют перемещение рабочей силы, материальных благ между странами, что повышает эффективность производства и торговли. Снижение времени оборота товаров ведет к существенной экономии средств, увеличивает свободные финансовые ресурсы.
Некоторые особенности финансовой глобализации
Но еще большее воздействие оказывает революция в передаче информации, которая в небывалой степени интенсифицировала все виды международных связей, в том числе экономических и финансовых.
Важным свойством экономической интеграции XX в. является создание обширной правовой базы, касающейся проблем внешнеэкономических связей. Если в XIX в. каждая страна по своему усмотрению решала вопросы внешнеторговых тарифов и нетарифных ограничений на экспорт или импорт, то в XX в. были предприняты попытки общего регулирования правил внешней торговли и валютных курсов. А первые реальные успехи в этой области были достигнуты после Второй мировой войны, когда Организация Объединенных Наций включила в свой состав специализированные подразделения: ГАТТ по мировой торговле, Международный валютный фонд и Всемирный банк в части финансов. Тогда же было заключено известное Бреттон-Вудское соглашение о системе валютных курсов.
Создание правовой базы глобализации идет разными темпами в разных сферах. Если во внешней торговле в 1996 г. произошел переход от ГАТТ к ВТО, т. е. имеет место дальнейшее совершенствование мировой торговли, то в сфере финансов сходных достижений пока нет. Правовые основы финансовой глобализации пока выступают как правила деятельности МВФ и Всемирного банка, а также торговли финансовыми услугами (раздел в соглашении ВТО).
Организационной формой экономической глобализации, включающей и финансы, является возникновение и развитие транснациональных корпораций (ТНК), осуществляющих производство и сбыт продукции в разных странах. ТНК постоянно сталкиваются с проблемами международных финансов, прежде всего с валютными и кредитными, принимают непосредственное участие в формировании этих отношений. В условиях плавающих валютных курсов постоянно приходится решать вопрос, в какой валюте оценивать затраты и в каких странах сбывать продукцию, чтобы итоговая прибыль была максимальной.
Это же относится и к кредитной политике, и к выпуску ценных бумаг. Выбор валюты во всех случаях представляется чрезвычайно важным для итогов финансовой деятельности. Возникновение современной совокупности ТНК наглядно демонстрирует, что в нынешних условиях выгодное производство и реализация продукции не могут ограничиваться рамками одной страны. ТНК имеют огромное влияние на мировые финансы,
Е.В. Малинина
они располагают громадными ресурсами. Объемы продукции некоторых ТНК превышают не только бюджеты, но и ВВП многих малых и даже средних государств.
Международные финансовые отношения развиваются и под влиянием изменений в самих финансах. Доля финансовых услуг в составе мировой внешней торговли быстро увеличивается. Появляются новые виды финансовых услуг и финансовых инструментов. Финансовые связи между государствами дифференцируются и усложняются. Финансовые аспекты воспроизводства за последние десятилетия значительно усилили свое влияние. Это проявилось, в частности, в росте капитализации, т. е. стоимости компаний, чьи акции обращаются на биржах. Уровень капитализации становится важным показателем всей финансовой глобализации, а регулирование фондовых рынков -одной из проблем финансовой глобализации.
Как правило, все международные финансовые операции связаны с валютным обменом. Универсальная роль валюты в международных финансовых отношениях, разумеется, имеет место, это находит свое выражение, прежде всего, в системе расчетов. Поток товаров и услуг из одной страны в другую порождает встречные денежные потоки, деньги разных стран должны как-то обмениваться друг на друга, возникают проблемы курсов валюты, выбора формы платежа и конкретных финансовых учреждений, осуществляющих расчеты (как правило, банков). Расчеты часто связаны с кредитными и страховыми операциями. Особый вопрос - соотношение национальных и международных правил расчетов, здесь тоже желателен постепенный переход к единым международным правилам. Поэтому идет непрерывный поиск направлений улучшения международных расчетов. За последние годы решающее значение приобрело внедрение в сферу расчетов электронных технологий, что создает принципиально новые возможности их развития. Важность расчетов как сферы международных финансов проявляется и в том, что в процессе их совершенствования могут возникать платежные союзы нескольких государств, объединенных единой, разработанной ими, системой международных расчетов. Такие союзы могут быть началом или составной частью интеграции экономики и финансов этих государств, т. е. создают возможности для развития финансовой глобализации.
Особое значение для финансовой глобализации имеет перемещение денежного капитала из страны в страну. Экономика одной страны за счет капитала, поступающего из других стран,
Некоторые особенности финансовой глобализации
получает импульс для развития (или выхода из кризиса); политические отношения между этими странами укрепляются и делаются более дружественными, так как вложения капитала предполагают высокую степень взаимного доверия; финансовые ресурсы находят себе выгодное применение, их владельцы получают дополнительный доход. Все стороны, участвующие в данном процессе, оказываются в выигрыше при правильном выборе проекта и разумном определении обязательств и доходов.
Экспорт капитала является самым мощным фактором углубления финансовой глобализации, сближения уровня развития различных стран, создания обстановки взаимного доверия и уважения интересов друг друга во всем мировом сообществе. К сожалению, международное перемещение капитала на 70-80% происходит между развитыми странами.
Другим направлением инвестиций помимо вложений в реальный капитал являются операции с ценными бумагами. Ценные бумаги, как государственные, так и корпоративные, являются важнейшими финансовыми инструментами. Использование ценных бумаг дополняет прямые производственные инвестиции за счет собственных средств и кредитных ресурсов, а отчасти и конкурирует с ними. Фондовые рынки в развитых странах за последнее время заметно потеснили банки как источник средств для инвестиций в реальный сектор. Сама процедура покупки и продажи ценных бумаг более проста, чем выдача и возврат кредита банка.
В настоящее время ценные бумаги - более универсальное средство перераспределения свободных финансовых ресурсов. С их помощью можно направить средства не только в реальный сектор, но и в государственный бюджет и на другие цели. Финансовая глобализация связана прежде всего с рыночными ценными бумагами, обращающимися на фондовом рынке. С внешней стороны финансовая глобализация проявляется в данном случае в том, что ценные бумаги, выпущенные в данной стране, покупаются нерезидентами - гражданами или юридическими лицами других стран.
Ценные бумаги - более гибкий инструмент мобилизации капитала, чем прямые инвестиции, но и более опасный, их стоимость колеблется, имеется риск их обесценивания, равно как и возможность значительного роста их стоимости. Повышение роли фондовых рынков в настоящее время проявляется, в частности, и в процессе объединения бирж в рамках Европейского
Е.В. Малинина
союза. Это организационная предпосылка к следующему шагу финансовой глобализации.
Финансовая глобализация, естественно, связана с валютными проблемами.
Жизнь показала, что не все государства, провозгласившие в настоящее время независимость в политическом плане, могут реально претендовать на такую же независимость в экономическом отношении. В первую очередь это относится к их национальным деньгам. Финансовая глобализация не может осуществляться на основе равноправия всех валют. На практике происходит «естественный отбор» валют, реально используемых в международных экономических связях. Развитие международных экономических и финансовых отношений привело к возникновению так называемых резервных валют, которые пользуются доверием всех участников интернациональных сделок. Само их название отражает тот факт, что их стараются запасать, держать в резерве, так как они безусловно принимаются при любых международных платежах. Реальная ситуация в мировой торговле за последние полвека выдвинула на первый план из всех резервных валют доллар США. Появление резервных валют - важный шаг на пути упорядочения мировой денежной системы. Судя по всему, в будущем начнет сокращаться и число резервных валют (до 3-4), а в перспективе теоретически возможен и переход к единой мировой валюте. Один из возможных путей к мировой валюте, исходя из реальностей современного экономического развития, это переход к коллективной валюте, т. е. создание общей для ряда стран единой валюты. Пример -создание евро. Этот путь связан с длительными согласованиями принципов финансово-налоговой и денежно-кредитной политики данных стран (уровень инфляции, размер дефицита бюджета, величина государственного долга и др.), созданием новых органов управления финансово-кредитной сферой, носящих наднациональный характер. Участвующие в этом процессе государства отказываются от каких-то своих суверенных прав по части регулирования финансово-кредитной сферы, передавая их вновь образуемым структурам более высокого уровня.
Этот путь наиболее демократичный, но и более длительный и трудоемкий. Предполагается, что переход к единой валюте в таком варианте ее создания даст толчок к экономическому росту всех стран, согласившихся на ее введение. Это связано с резким снижением затрат на все торговые и финансовые операции в пределах союза этих стран, а также с расширением рынка
Некоторые особенности финансовой глобализации
и усилением конкуренции. При единой валюте значительно увеличатся и ускорятся межстрановые потоки товаров, услуг, капиталов, вещественных факторов производства и рабочей силы, значительно интенсифицируются информационные связи, возникнут более крупные финансовые рынки.
Другой путь создания мировой валюты - расширение сферы действия одной из ныне действующих резервных валют - доллара США. США обладают громадной экономической мощью, и их претензии на превращение доллара в мировые деньги обоснованны. Процесс превращения доллара в мировую валюту практически уже начался. Его доля в мировых расчетах значительно выше доли США в мировой торговле. Это означает, что многие страны используют во внешнеторговых операциях не свои национальные валюты, а доллар США. К числу таких стран относится и Россия. В 2003 г. доллар составлял 70% мировых валютных резервов (без золота). Это создает дополнительный спрос на доллары, США покрывают этот спрос, эмитируя доллары и приобретая на них реальные блага в других странах. Богатейшая в мире страна имеет устойчивый дефицит платежного баланса, но не испытывает никаких затруднений в связи с этим, поскольку внешний спрос на доллары растет.
Еще один способ превращения доллара США в мировую валюту - внедрение его во внутренний оборот отдельных стран. Различаются официальное и неофициальное использование доллара США в качестве национальной валюты в других странах. Официальное использование доллара как внутренней валюты осуществляется на основе так называемого «валютного управления». Это особая система денежного обращения, принимая которую та или иная страна фактически отказывается от своего суверенитета в части выпуска национальной валюты. Неофициальное внедрение доллара во внутренний оборот других стран происходит по инициативе самих экономических субъектов этих стран. По ряду причин (инфляция, политическая и социальная нестабильность, неудачные реформы и др.) национальная валюта теряет доверие населения и предпринимателей, и они начинают использовать в своей повседневной деятельности иностранную валюту, как правило, доллар США.
Таким образом, основные особенности глобализации в области финансов и платежных отношений и их влияние на современный интеграционный процесс сводятся к следующему:
в настоящее время доля «видимой» торговли в платежном балансе постепенно сокращается, уступая место торговле услугами, инвестированию и иным операциям с капиталом;
Е.В. Малинина
скорость совершения финансовых операций, мобильность финансовых ресурсов возрастает. Это сопровождается увеличением разнообразия финансовых инструментов, что влечет за собой большую непредсказуемость соответствующих статей платежного баланса;
расширение сферы применения резервных валют, прежде всего доллара США, за счет внутреннего рынка стран увеличивает валютную нагрузку на их экономику, ухудшая платежный баланс;
складывающаяся международная правовая база, регулирующая экономические и финансовые отношения между странами, существенно сокращает набор инструментов, при помощи которых правительства могут регулировать платежный баланс, и ограничивает способность правительств прибегать к этим инструментам.
