CC BY
4
market". International Journal of Industrial Organization, vol. 29 (2011): 547-561.
Purskyi, O. I., Hryniuk, B. V., and Shestopal, D. A. "Modeliu-vannia reklamnykh vytrat na elektronnomu torhovelnomu rynku" [Simulation advertising costs for electronic trading market]. Biznes Inform, no. 2 (2015): 113-118.
Portna, K. "Virtualne prosuvannia: Internet-reklama" [Virtual promotion: Internet Advertising]. Kontakty, no. 35 (2006): 42-43.
Torkanovskiy, V. S., and Kochergin, D. A. "Elektronnye formy deneg i novye vidy platezhnykh sistem (na primere stran Zapada i
Rossii)" [Electronic forms of money and new payment systems (for example, the West and Russia)]. Izvestiia SPbGUEiF, no. 1 (2000): 12-18.
"Typovyi zakon pro elektronnu torhivliu Komisii Orhanizatsii Ob'iednanykh Natsii z prava mizhnarodnoi torhivli" [Model Law on Electronic Commerce United Nations Commission on International Trade Law]. http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/995_321
Tedeev, A. A. Elektronnyebankovskie uslugi [Electronic Banking Services]. Moscow: EKSMO, 2005.
Yarova, I. "Internet iak instrument prosuvannia produktsii promyslovykh pidpryiemstv" [Internet as a tool for the promotion of industrial enterprises]. Ekonomika Ukrainy, no. 3 (2006): 48-54.
УДК 336.7:330.131.7
НАУКОВО-МЕТОДИНЖ ЗАСАДИ Ф0РМУВАННЯ СИСТЕМИ 1НДИКАТОР1В МОН1ТОРИНГУ НАКОПИЧЕННЯ СИСТЕМНОГО Ф1НАНСОВОГО РИЗИКУ В ЕКОНОМ1Ц1УКРА1НИ
© 2015
БЕЛОВА I. В.
УДК 336.7:330.131.7
Белова I. В. Науково-методичн засади формування системи iндикаторiв мониторингу накопичення системного
фшансового ризику в економiцi УкраТни
В'дсутшстьутверсального наборушдикатор'в тар'вномаштшсть наявнихnidxodiB, що виникають внасл'докнеобх1дност1 врахування специф1ч-них особливостей кра'ши, обумовили актуальшсть даного досл'дження i необxiднiсть формування системи показнит для 'дентиф'шаци рiвня системного фшансового ризику. У статт'> здшснено оцшювання взаемозв'язмв мiж показниками функцонування iнституцiйниx секторв економки Укроти та параметрами настання ф'тансовоi кризи у р'вних економчних сферах. У результатi розрахунт було сформовано систему релевант-них шдикаторю накопичення системного фшансового ризику в iнституцiйниx секторах економки Украши в розрiзi часових меж ix мошторингу. Проведене дотдження створюе тд(рунтя для розробки заход'>в з управл'шня системним ф'шансовим ризиком у втчизнянш економi^. Ключов'! слова: системний фшансовий ризик, ф'шансова криза, мошторинг системного фшансового ризику, сфери ф'шансовоi системи, шститу-цшш сектори економки, шдикатори накопичення системного фшансового ризику. Табл.: 3. Ббл.: 8.
Белова 1нна Валерпвна - кандидат економiчниx наук, доцент, доцент кафедри баншвсьт справи, Укра/нська академiя баншвсьт справи Нацо-нального банку Украши (вул. Петропавл'>вська, 57, Суми, 40030, Украша) E-mail: ibe2006@rambler.ru
УДК 336.7:330.131.7
Белова И. В. Научно-методические основы формирования системы индикаторов мониторинга накопления системного финансового риска в экономике Украины
Отсутствие универсального набора индикаторов и разнообразие существующих подходов, возникающих вследствие необходимости учета специфических особенностей страны, обусловили актуальность данного исследования и необходимость формирования системы показателей для идентификации уровня системного финансового риска. В статье проведено оценивание взаимосвязей между показателями функционирования институциональных секторов экономики Украины и параметрами наступления финансового кризиса в различных экономических сферах. В результате расчетов была сформирована система релевантных индикаторов накопления системного финансового риска в институциональных секторах экономики в разрезе временных границ их мониторинга. Проведенное исследование создает основу для разработки мер по управлению системным финансовым риском в отечественной экономике.
Ключевые слова: системный финансовый риск, финансовый кризис, мониторинг системного финансового риска, сферы финансовой системы, институциональные секторы экономики, индикаторы накопления системного финансового риска. Табл.: 3. Библ.: 8.
Белова Инна Валериевна - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры банковского дела, Украинская академия банковского дела Национального банка Украины (ул. Петропавловская, 57, Сумы, 40030, Украина) E-mail: ibe2006@rambler.ru
UDC 336.7:330.131.7 Bielova I. V. Scientific-Methodical Bases of Formation of the System of Indicators for Monitoring of the Accumulation of Systemic Financial Risk in the Economy of Ukraine
Both the absence of universal set of indicators and the diversity of existing approaches, arising from the need to take into account the specific characteristics of the country, postulated relevance of this research and the need to establish a system of indicators to identify the level of systemic financial risk. The article estimates interconnections between the indicators of functioning of the institutional sectors of the Ukrainian economy and the options of the onset of financial crisis in various economic spheres. As result of the carried out calculations, a system of relevant indicators of the systemic financial risk accumulation in the institutional sectors of the economy in the context of their time monitoring terms has been formed. The carried out research provides a basis for developing measures to manage systemic financial risks in the domestic economy.
Key words: systemic financial risk, financial crisis, monitoring of systemic financial risk, spheres of financial system, institutional sectors of economy, indicators of the accumulation of systemic financial risk. Tabl.: 3. Bibl.: 8.
Bielova Inna V. - Candidate of Sciences (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of Banking, Ukrainian Academy of Banking of the National Bank of Ukraine (vul. Petropavlivska, 57, Sumy, 40030, Ukraine)
E-mail: ibe2006@rambler.ru
Сучасний етап розвитку економжи характеризуемся надзвичайно високим рiвнем штеграци ïï функцюнальних ^st^iB на нацюнальному та мiжнародному рiвнях, що обумовлюе посилення тксноти
зв язюв мiж дшльшстю економiчних агенпв та стршке зростання синергетичного ефекту здшснюваних ними операцш, що проявляеться як у позитивному аспект зростання продуктивност та дохцносп, так i в негатив-
ному аспект1 шдвищення имов1рност1 одночасно1 реал1-зацГ1 накопичених ризик1в, що у результат! загрожуе на-станням тривало1 кризи. У даному контекст1 важливим завданням регулюючих орган1в е мошторинг фактор1в, що обумовлюють накопичення системного ризику, з метою здшснення превентивних заход1в, що дозволяють знизити р1вень втрат у випадку Иого реал1зацГ1.
У науков1И л1тератур1 досл1дженням проблем фор-мування та регулювання системного ф1нансового ризику в економщ1 активно заИмалися так1 заруб1жш на-уковц1, як Н. Бланчер [1], Г. Камшсю [4],С. Классенс [2], М. Кой [2], С. Л1зондо [4], М. Маршалл [3], К. РеИнхарт [4, 5], К. Рогофф [5] та ш. Р1зш аспекти рол1 системного ризику у фшансовому сектор1 досл1джували також 1 в1т-чизнян1 автори, серед яких можна в1дм1тити напрацю-вання А. Лазш [7], О. Любк1но'1 [8], О. Невмержицько'1 [6] та А. Петрик [6].
Досл1джуючи 1снуючу на сьогодншнш день ме-тодолог1ю центифкащ! р1вня системного ф1нансового ризику, можна в1дм1тити р1зноман1тн1сть використо-вуваних шдход1в та широкиИ перел1к показник1в, що використовують при оц1нюванн1, що св1дчить про в1д-сутн1сть ун1версального набору статистично значимих шдикаторш. Саме тому при розробщ п1дходу щодо ви-явлення накопиченого р1вня системного фшансового ризику необх1дним е врахування специф1чних особли-востеИ кра'1ни, що обумовлюе актуальн1сть проведення в1дбору релевантних шдикатор1в для в1тчизняно'1 еко-ном1ки, враховуючи в1дсутн1сть под1бних досл1джень на поточниИ момент часу.
Мета статт1 полягае у формуванн1 системи шди-катор1в накопичення системного фшансового ризику у р1зних 1нституц1Иних секторах Укра'1ни залежно в1д ча-сових рамок Иого мон1торингу.
Аосл1дження системного фшансового ризику в економщ пов'язано з використанням р1зних методик у процей 1дентиф1кацГ1 Иого р1вня. Зо-
. можна в1дм1тити 1снування чотирьох шдход1в до оц1нювання залежно в1д типу 1ндикатор1в, що викорис-товуються як факторн1 ознаки, виокремлених Н. Бланчер: 1) шдикатори одиночного ризику. Модел1 базу-ються на даних бухгалтерського балансу та охоплюють р1зш аспекти ризику, використовуються переважно для ретроспективного ощнювання та не враховують коре-ляц1ю структур; 2) фундаментальт моделi. Враховують макроеконом1чш дан1 з метою ощнювання макрофшан-сових зв'язк1в; 3) ринковi моделi. Спрямоваш на ощнювання ризиюв на основ1 динам1чних ринкових даних; 4) структурт модель Поеднують даш бухгалтерського балансу та ринкових показниюв для визначення впли-ву шок1в на ключов1 параметри фшансового 1 реального сектор1в [1].
В1дпов1дно до 1ншого п1дходу до ощнювання наб1р факторних параметр1в формуеться шляхом агрегування показниюв, що характеризують р1зш сектори фшан-сово'1 системи. Прикладом даного шдходу е методика, розроблена К. РеИнхарт, Г. Камшсю та С. Л1зондо, яю досл1джують шдикатори в розр1з1 таких категорш - зо-вн1шн1И сектор (рахунок кашталу, борговиИ сектор, ва-
лютниИ рахунок, м1жнародн1 показники), ф1нансовиИ сектор (фшансова л1берал1зац1я та 1нш1 фшансов1 показники), реальниИ сектор, бюджетниИ сектор, шститу-ц1ИниИ сектор (структуры показники), пол1тична сфера, а також р1вень поширення [4].
НаИбкьш комплексниИ перел1к можливих по-казник1в, що можуть бути використаш у процей цен-тиф1кацГ1 накопиченого р1вня системного фшансового ризику, було сформовано М. Маршаллом у результат! проведеного ним досл1дження 22 моделеИ ощнювання системного ризику та раннього реагування, якиИ вид1-лив таю групи параметр1в: показники безпеки, пол1тич-н1 фактори, параметри торг1вл1, економ1чн1 1ндикатори, сощальш показники [3].
Поруч з цим можна в1дм1тити, що проведен1 авторами розрахунки передбачали оц1нювання широкого масиву показниюв у розр1з1 досл1дження визначеного перел1ку кра'1н, що св1дчить про в1дсутн1сть ун1версального набору статистично значимих шдикато-р1в. Саме тому отримаш ран1ше результати не можуть бути використаш у вггчизнянш практищ управл1ння формуванням системного фшансового ризику, що ство-рюе необх1дшсть виокремлення системи адекватних ш-дикатор1в мон1торингу системного ф1нансового ризику в економщ Укра'1ни. З даною метою доцкьно провести досл1дження показниюв з точки зору можливост1 1х використання як для 1дентиф1кацГ1 р1вня накопичення системного ф1нансового ризику, так 1 у процей прогно-зування Имов1рност1 настання системно'1 кризи, що про-понуеться реал1зувати шляхом визначення тривалост1 лаг1в м1ж значеннями показниюв розвитку економжи, що використовуються як початковиИ наб1р факторних ознак 1 параметр1в, волатильн1сть яких 1дентиф1куе на-явн1сть ф1нансово'1 кризи в економщ1
Таким чином, наб1р факторних ознак пропонуеть-ся сформувати в розр1з1 чотирьох 1нституц1Иних сектор1в економ1ки - фшансових корпорац1И, загального державного управлшня, неф1нансових корпорац1И та домашни господарств. Отже, було сформовано шформацшну базу досл1дження, яка включае 34 шдикатори. Статистичш дан1 щодо динамки шдикатор1в було взято на квартально основ1, що в результат! дозволило розподкити параметри в розр1з1 сектор1в таким чином (табл. 1).
1ндикатором економ1чно'1 нестаб1льност1 в реальному сектор1 економ1ки виступае динамжа валового внутр1шнього продукту (у % до аналопчного кварталу попереднього року, враховуючи цикл1чшсть даного параметра). Для 1дентиф1кащ1 лаг1в зв'язку м1ж динам1кою економ1чних показник1в та змшою макроеконом1чно'1 стаб1льност1 пропонуеться використовувати кореля-ц1ИниИ анал1з, що полягае в побудов1 матриц1 р1вня за-лежностеИ динам1ки валового внутр1шнього продукту в1д значень кожного з обраних показник1в за пер1од з лагами до 12 квартал1в.
За результатами проведеного кореляцшного ана-л1зу ощнюваш показники можна розпод1лити на дв1 ка-тегорЦ - 1ндикатори, що недоцкьно використовувати для визначення р1вня системного ф1нансового ризику (в1дсутн1И часовиИ лаг м1ж зм1ною показника та динам1-
Таблиця 1
Факторн ознаки, що мюструють накопичення системного фiнансового ризику в iнституцiйних секторах економiки
1нституцшний сектор 1ндикатори
Фшансових корпорацш Мiжбанкiвська ставка (% рiчних); ставка по кредитах (%); ставка по депозитах (%); вщношення ставки по кредитах до ставки по депозитах комерцшних банш - вщносна процентна маржа (%); процентна маржа (%); облiкова ставка НБУ (%); процентна ставка рефшансування банкiв НБУ (%); кредити комерцшних банш (% до вiдповiдного кварталу попереднього року); рефшансування комерцшних банш Нацюнальним банком УкраТни (% ВВП); вщношення кредитiв до ВВП - фшансова глибина економки (%); грошова база (% до попереднього кварталу); золотовалютш резерви (01,1999 = 100); рiвень недiючих кредитiв (до сукупних валових креди™, %); шьюсть банкiв; депозити у банках, що знаходяться в режимi лiквiдацií (% до попереднього кварталу); кредити у банках, що знаходяться в режимi лтвщацп (% до попереднього кварталу); рiвень де-позитiв у банках, що знаходяться в режимi лтвщацп (у загальному обсязi депозитiв, %); рiвень кредитiв у банках, що знаходяться в режимi лiквiдацií (у валових кредитах, %)
Загального державного управлiння Рiвень зовншнього боргу (у ВВП, %); рiвень внутрiшнього боргу (у ВВП, %); доходи зве-деного бюджету (% до вiдповiдного кварталу попереднього року); витрати зведеного бюджету (% до вщповщного кварталу попереднього року); сальдо бюджету (% до ВВП); кредити державному сектору (% до вщповщного кварталу попереднього року); рiвень креди^в державного сектора (% ВВП)
Нефiнансових корпорацш Зовшшня торгiвля (сальдо, % ВВП); експорт (% до вiдповiдного кварталу попереднього року); iмпорт (% до вщповщного кварталу попереднього року); пла^жний баланс (сальдо поточного рахунку, % ВВП); капггальы iнвестицií (% до вщповщного кварталу попереднього року), роздрiбний товарооборот (% до вiдповiдного кварталу попереднього року), рiвень капггальних iнвестицiй (% ВВП)
Домашшх господарств 1ндекс споживчих цш (%); рiвень безробiття (% до населення працездатного вiку)
кою валового внутршнього продукту - 9 ^MKaTopiB), та показники, придатнi для центифкаци pîbhh накопиченого системного фшансового ризику (25 iндикаторiв). За результатами ощнювання здатност використання у прогностичних цкях було визначено такi категори по-казникiв - iндикатори раннього реагування, шдикатори завчасного реагування та шдикатори стратепчного ре-гулювання (табл. 2).
Перша група параметрiв охоплюе показники, що характеризуються наявнiстю короткострокового зв'язку ïx значень з динамкою валового внутршньо-
го продукту (перюд в1д 1 до 3 кварталiв) та, вцповц-но, необxiднiстю застосування регуляторних заxодiв тактичного характеру у випадку рiзкоï волатильностi iндикаторiв, яка е свцченням зростання накопиченого рiвня системного фiнансового ризику та, вцповцно, ймовiрностi його реалiзацiï.
До друго'1 групи було вiднесено параметри, зв'язок яких з динамкою внутршнього валового продукту мае середньостроковий характер (4 - 6 кварталiв) та може бути використаний при формуванш системи заxодiв ре-гулювання економiки б^ьш тривалого впливу.
Розподiлiндикаторiв накопичення системного фшансового ризику в економiцi УкраТни у залежностi вiд
його мониторингу
Таблиця 2 перiоду
Група 1ндикатори Лаг
1ндикатори раннього реагування Валютний курс, рiвень депозитiв у банках, що лквщуються, фiнансова глибина економки, роздрiбний товарооборот 1 кв.
Рiвень зовшшнього боргу, ставка рефiнансування, кiлькiсть банш, капггальш iнвестицií 2 кв.
Доходи бюджету, бюджеты витрати 3 кв.
1ндикатори завчасного реагування 1ндекс споживчих цiн, плапжний баланс 4 кв.
Зовнiшня торгiвля, кредити банш, що лквщуються 6 кв.
1ндикатори стратегiчного регулювання Депозити у банках, що лквщуються, золотовалютнi резерви, кредити комерцшних банш 7 кв.
Рiвень капiтальних швестицш 8 кв.
Ставка по кредитам, процентна маржа, рiвень безробiття 9 кв.
Облiкова ставка НБУ 10 кв.
Мiжбанкiвська ставка 11 кв.
Рiвень рефiнансування, вщносна процентна маржа 12 кв.
Q_
LQ
О
CQ О
о о_
о
=п <
<
о
ш
о_
Остання, третя група показниюв включае шдика-тори, значення яких характеризуються наявнiстю дов-гострокового зв'язку з динамкою валового внутршньо-го продукту (7 - 12 кварталiв), та яю, вiдповiдно, мають бути враховаш при розробцi стратеги забезпечення макроекономiчноí стабiльностi. Таким чином, результата розрахунюв свiдчать про досить високу шформа-тивнiсть iндикаторiв, яю вiдображають функцiонування рiзних iнституцiйних секторiв економiки на рiзних ча-сових промiжках, що пiдтверджуе гiпотезу про нако-пичення системного фiнансового ризику в уси сферах економiчноí системи кра'ши.
Представляе особливий iнтерес визначення релевантных показникiв накопичення системного фшансового ризику, який реалiзуеться у кон-кретних сферах економiки. У даному контекст в1дш-тимо, що С. Классенс, М. Кой [2] видкяють банювську, боргову, валютну кризи та «раптову зупинку» - тип валютно'1 кризи, пов'язану з нестабкьшстю платiжного балансу. Водночас, К. Рейнхарт, К. Рогофф [5] видкяють банювську, боргову, валютну та шфляцшну кризи. Таким чином, об'ектами досидження у розрiзi кнуючо! типоло-гшаци виступають банкiвська, валютна та боргова сфери фшансово! системи Укра'1ни. Було проведено аналопчш розрахунки для банювсько! сфери (результативний параметр - динамка депозитш), сфери валютного обиу (результативний параметр - волатильшсть валютного курсу гривш до долара США) та сфери державного боргу (результативний параметр - рiвень загального боргу). Отже, результати оцшювання дозволили виявити такий розподк iндикаторiв розвитку рiзних iнституцiйних сек-торiв економiки Украши за часовими рамками !х монито-
рингу вiдносно сфер потенцшно! реалiзацil системного фiнансового ризику (табл. 3).
Ан^зуючи представленi у табл. 3 результати, мо-жемо вiдмiтити той факт, що бкьшкть показникiв, що вцображають сектор фiнансових корпорацiй, е шдикато-рами стратегiчного регулювання при розглядi економiки в цкому або сфери державного боргу. Поруч з цим, для прогнозування стабкьносп банювсько! сфери показни-ки розвитку финансового сектора можна використовува-ти як у короткостроковому, так i у довгостроковому пе-рiодах, тодi як для дiагностики накопичення фшансово-го ризику у сферi валютного обиу фiнансовi iндикатори мають переважно середньо- та довгостроковий ефект.
Показники розвитку сектора загального державного управлiння у процей монiторингу накопичення системного фшансового ризику в економщ в цкому та у сферi валютного обиу, можуть бути використанi ви-ключно на стади раннього реагування, при управлшш стабiльностi сфери державного боргу можливо також використання iндикаторiв стратепчного регулювання з походженням у даному сектор^ тодi як прогнозування розвитку банювсько! сфери на основi функцюнування державного сектору економiки можливо з використан-ням всього зазначеного дiапазону часових горизонтiв.
1ндикатори, що вцображають функцiонування сектора нефiнансових корпорацш, характеризуються досить рiвномiрним розподком у розрiзi ощнюва-них часових меж та сфер потенцшно! реалiзацil фшансового ризику, у той час як тенденщ! розвитку домаш-шх господарств створюють переважно можливостi для середньо- та довгострокового прогнозування накопичення системного фшансового ризику в рiзних сферах економки.
о
со о
о о_
о
=п <
Таблиця 3
Розподш iндикаторiв монiторингу накопичення системного фiнансового ризику в рiзних шституцшних секторах
економiки УкраТни
Сфера потенцшноТ реалiзацii' фiнансового ризику
Група Економша в цiлому Банмвська сфера Сфера валютного обку Сфера державного боргу 1нституцшний сектор
5 6 1 3 Фшансових корпорацш
1ндикатори раннього реагування (1 - 3 квартали) 3 3 4 2 Загального державного управлшня
2 1 5 - Нефшансових корпорацш
- - 1 - Домашых господарств
1 3 5 2 Фшансових корпорацш
1ндикатори завчасного реагування (4 - 6 кварталiв) - 2 - - Загального державного управлшня
2 1 1 2 Нефшансових корпорацш
1 1 - 1 Домашых господарств
9 6 4 10 Фшансових корпорацш
1ндикатори стратепчного регулювання (7 - 12 кварталiв) - 1 - 2 Загального державного управлшня
1 2 2 2 Нефшансових корпорацш
1 1 - 1 Домашых господарств
<
2 ш
ВИСНОВКИ
Виходячи з проведеного дослцження теоретичних аспектiв формування системного фiнансового ризику та аналiзу особливостей перебiгу св^ових фiнансовиx криз, варто вiдзначити доцкьшсть оцiнювання системного ризику на основi показникiв, що характеризують функцюнування рiзниx сфер економiчноï системи, вола-тильнiсть яких вiдображае стабiльнiсть фшансовоТ системи. Дану тезу шдтверджують розрахунки, проведенi для економiки УкраТни, яю дозволили виокремити як статистично значимi iндикатори накопичення системного фшансового ризику в рiзниx шституцшних секторах економiки, так i виявити найбкьш шформатив-нi показники з точки зору використання Тх у практищ монiторингу та регулювання рiвня системного ризику в рiзниx сферах фiнансовоï системи УкраТни.
Поруч з цим, значний штерес представляе формування ушверсального набору показниюв, що вцобра-жають накопичення системного фшансового ризику в економщ краТни, придатного для використання у бкьш широких масивах оцiнювання. ■
Л1ТЕРАТУРА
Liubkina, O. "Posylennia systemnykh ryzykiv hlobalnoi fin-ansovoi systemy ta transformatsiia rehuliatornoi modeli u finanso-vomu sektori" [Increased systemic risks of the global financial system and regulatory model transformation in the financial sector]. Visnyk Kyivskoho natsionalnoho universytetu imeni Tarasa Shevchen-ka, no. 1 (127) (2011): 9-13.
Marshall, M. G. "Fragility, Instability, and the Failure of States. Assessing Sources of Systemic Risk". Center for Preventive Action Council of Foreign Regulation Working Paper, no. 9 (2008): 29.
Nevmerzhytska, O. V., and Petryk, A. O. "Vplyv hlobalnoi fin-ansovoi kryzy na rozvytok natsionalnykh finansovykh system" [The impact of the global financial crisis on the domestic financial systems]. Visnyk Universytetu bankivskoi spravy Natsionalnoho banku Ukrainy, no. 1 (16) (2013): 9-15.
Reinhart, C. M., and Rogoff, K. S. This time is different: eight centuries of financial folly. New Jersey: Princeton University Press, 2009.
Reinhart, C., Kaminsky, G., and Lisondo, S. "Leading Indicators of Currency Crises". IMF Staff Papers, vol. 45, no. 1 (1998): 49.
1. Blancher N. Systemic Risk Monitoring (SysMo) Toolkit -A User Guide / N. Blancher et al. // IMF Working Paper. - 2013 -No. 168. - 80 p.
2. Claessens S. Financial Crises: Explanations, Types, and Implications / S. Claessens, M. Kose // IMF Working Paper. - 2013. -No. 28. - 66 p.
3. Marshall M. G. Fragility, Instability, and the Failure of States. Assessing Sources of Systemic Risk / M. G. Marshall // Center for Preventive Action Council of Foreign Regulation Working Paper. - 2008. - No. 9. - 29 p. ^
4. Reinhart C. Leading Indicators of Currency Crises / C. Re- ^ inhart, G. Kaminsky, S. Lisondo // IMF Staff Papers. - 1998. - Vol. 45. -No. 1. - 49 p.
5. Reinhart C. M. This time is different: eight centuries of financial folly / C. M. Reinhart, K. S. Rogoff. - New Jersey : Princeton University Press, 2009. - 513 p.
6. Невмержицька О. В. Вплив глобально!' фЫансово'Т СО кризи на розвиток нацюнальних фшансових систем / О. В. Не- ^ вмержицька, А. О. Петрик // Збiрник наукових праць «Вкник Уыверситету баншсько'Т справи Нацюнального банку УкраТни». - 2013. - № 1 (16). - С. 9 - 15.
7. Лазня А. Ризики фшансовоТ стабтьносп баншсько'Т системи: класифка^я, особливосп прояву та щентифкацп / О
А. Лазня // Вкник ТНЕУ. - 2013. - № 4. - С. 44 - 52.
8. Любкша О. Посилення системних ризиш глобально!' фшансово'Т системи та трансформа^я регуляторноТ моделi у фшансовому сектср / О. Любкша // Вкник КиТвського нацюнального уыверситету iменi Тараса Шевченка. - 2011. - № 1 (127). - С. 9 - 13.
REFERENCES
LQ
О
О Q_
<с
<
Blancher, N. et al. "Systemic Risk Monitoring (SysMo) Toolkit - A User Guide". IMF Working Paper, no. 168 (2013): 80-.
Claessens, S., and Kose, M. "Financial Crises: Explanations, Types, and Implications". IMF Working Paper, no. 28 (2013): 66-.
Laznia, A. "Ryzyky finansovoi stabilnosti bankivskoi systemy: ^^
klasyfikatsiia, osoblyvosti proiavu ta identyfikatsii" [Risks financial
stability of the banking system: classification, features of and iden- ^^
tification]. Visnyk TNEU, no. 4 (2013): 44-52.
BI3HECIHQOPM № 6 '2015 173
www.business-inform.net
