CC BY
84
13.2. НАПРАВЛЕНИЯ И ИНТЕНСИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ НАУКЕ
Корольков Владимир Евгеньевич, к.э.н., доцент, Финансовый университет при Правительстве РФ Контакты автора: korolkov50@mail.ru
Аннотация. В статье анализируется интенсивность инвестиционного потока. В связи с этим отмечается его зависимость от общего состояния экономики. Автор приходит к выводу, что динамика и направленность инвестиционных потоков обусловлены внутренними факторами экономического развития страны, а также характером международной конкуренции.
Ключевые слова: инвестиционный поток, интенсивность, экономика, инвестиции, приток и отток капитала
DIRECTION AND INTENSITY OF INVESTMENT PROCESSES IN MODERN ECONOMICS
Korolkov V.E., PhD, the senior lecturer, Financial university at the Government of the Russian Federation
Annotation: The article examines the intensity of
investment flow. In this regard, noted its dependence on the overall state economy. The author concludes that the dynamics and direction of investment flows due to internal factors of economic development, as well as the nature of international competition.
Keywords: investment flows, the intensity, economy, investment, inflows and outflows of capital
Понятия «отток» и «приток» инвестиций имеют несколько трактовок, их значение может зависеть от контекста. Говоря об оттоке капитала, обычно имеют в виду одно из двух: либо уменьшение объема привлекаемых инвестиций (прямых, портфельных или других, в зависимости от контекста), либо, наоборот, увеличение размещаемых средств конкретным хозяйствующим субъектом. При этом с экономической точки зрения интерес представляет такой показатель как чистый приток (отток) - разница между суммарными значениями поступивших и размещенных инвестиций.
Наиболее часто данные термины употребляются при рассмотрении инвестиционного процесса на макроуровне применительно к определенному государству. В 2007 году чистый приток прямых частных иностранных инвестиций в России составил 70-75 млрд. долларов, несмотря на отток капитала в августе-сентябре в 11 млрд. долларов. По данным Центробанка, темпы роста прямых иностранных инвестиций стабильны и в последние годы держатся на уровне около 40% в год.
Отметим, что притоки и оттоки капитала значительно влияют на темпы экономического роста. Причем влияние оттока капитала на национальные экономики может быть более сильным, чем на мировую экономику в целом, как это можно представить на рис. 1.
Таким образом, понятие «притоки и оттоки инвестиций» имеет несколько трактовок. Наиболее часто под
оттоками капитала подразумевается уменьшение величины привлекаемых инвестиций или рост объема размещаемого конкретным хозяйствующим субъектом капитала. При этом наиболее важными показателями являются чистые притоки (оттоки) капитала, существенно влияющие на темпы экономического роста.
Рис. 1.
Приток капитала на рынки развивающихся стран, млрд. долл., и темпы роста мировой экономики (правая шкала), %, 1992-2007 гг.
Основные участники инвестиционного процесса — это государство в лице разных органов исполнительной власти, корпорации и частные лица. При этом на разных уровнях потребности участников инвестиционного процесса существенно отличаются. На уровне государства в целом рассматриваются капиталовложения в общественно значимые сооружения (школы, больницы, мосты, очистные сооружения и т. д.) и финансирование дефицита бюджета (текущие расходы на оборону, здравоохранение, образование, культуру и т. п.); на уровне корпораций — это капитальное строительство, приобретение зданий и сооружений, разработка новых технологий, материально-техническое обеспечение, выплаты работникам и т.д.; на уровне индивида — покупка товаров и услуг для обеспечения необходимого уровня жизни.
Для удовлетворения своих потребностей государства и корпорации часто выпускают краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги (облигации, акции, векселя и т.п.). Частные лица для удовлетворения своих потребностей пользуются потребительскими кредитами. Как известно, государства и корпорации чаще потребляют инвестиции, чем поставляют их, а частные лица чаще поставляют, чем потребляют инвестиции [1].
В связи с этим возникает необходимость создания таких экономических критериев, которые бы консолидировали усилия всех участников инвестиционного процесса в деле достижения единой цели.
Для разных групп участников инвестиционного процесса характерны различные цели и задачи. Тем не менее, при разработке инвестиционного проекта необходимо учитывать интересы всех его участников, что обуславливает необходимость использования определенных показателей эффективности данного проекта для каждой группы его участников.
На микроуровне (уровне отдельного предприятия) могут наблюдаться притоки и оттоки инвестиционного капитала. Так, организация может привлекать капитал и сама выступать в роли инвестора. В то же время при реализации инвестиционного проекта в разные промежутки времени характерны притоки и оттоки денежных средств.
Для оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта предприятия необходимо сопоставить ожидаемые затраты и возможные выгоды. Данная
Корольков В.Е.
ИНТЕНСИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ
оценка проводится с помощью отчета о движении денежных средств. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности (см. табл. 1) [2]:
Таблица 1
В динамике отчет о движении денежных средств представляет собой фактическое состояние счета компании, реализующей проект, и показывает сальдо на начало и конец расчетного периода. В случае получения отрицательной величины сальдо накопленных денежных средств необходимо будет привлечь дополнительные собственные или заемные ресурсы.
Таким образом, для отдельного предприятия в разные временные периоды характерны притоки и оттоки денежных средств, связанные с его инвестиционной деятельностью. При этом оценка финансовой состоятельности и необходимости привлечения дополнительного финансирования занимает центральное место при выборе возможных вариантов вложения средств. В связи с этим при анализе финансовой состоятельности инвестиций предприятия необходимо крайне тщательно оценивать планируемые затраты и поступления.
В настоящее время все большее значение придается развитию инфраструктуры рынка капиталовложений и методов мобилизации инвестиций. Возрастание роли инфраструктуры как составной части воспроизводственного процесса обусловлено потребностями стремительного развития не только сырьевых отраслей экономики, но и отдельных секторов социальной сферы, сферы услуг.
Оценка эффективности управления инвестиционной деятельностью на мезоуровне предполагает оценку функционирования каждого элемента инвестиционной системы региона или отрасли. При этом эффективность управления инвестиционной деятельностью на мезоуровне зависит от качества инвестиционных проектов, а также от многих других факторов, в частности, нормативно-правовой базы в области инвестирования, в том числе различных региональных и отраслевых актов, степени воздействия государства на инвестиционные процессы и т.д.
Как правило, инвестиционная привлекательность объектов мезоуровня оценивается относительно внутренних и иностранных капиталовложений. Данная методика предполагает учет удельного веса субъекта в общем объеме инвестиций в экономику страны. Также этот показатель сопоставляется с валовым продуктом региона или отрасли и объемом основных фондов. Та-
ким образом, инвестиционная привлекательность конкретного проекта во многом обусловлена привлекательностью отрасли или региона, к которым относится предприятие-получатель инвестиций, характеризующее инфраструктуру рынка капиталовложений.
На макроуровне (уровне государства) инвестиции можно классифицировать как внутренние (отечественные), размещаемые внутри страны, так и внешние, осуществляемые в объекты за ее пределами [2]. При этом процесс движения инвестиций между различными странами является одной из характерных черт современного этапа развития рыночных систем.
Участие страны в процессах международного движения капитала отражается в целом ряде абсолютных и относительных показателей. К абсолютным показателям относятся такие показатели, как объем экспорта капитала, объем импорта капитала, сальдо экспорта-импорта капитала и число предприятий с иностранным капиталом в стране.
Относительными показателями являются: коэффициент импорта капитала, отражающий долю иностранного капитала в ВВП страны; коэффициент экспорта капитала, отражающий долю экспортируемого капитала по отношению к ВВП страны; коэффициент, отражающий долю иностранного капитала во внутренних потребностях в капиталовложениях в стране.
Таким образом, в настоящее время необходимым фактором экономического прогресса является международное инвестирование. При этом степень вовлечения страны в данный процесс оценивается с помощью ряда абсолютных и относительных показателей.
Рассмотрим понятие интенсивности, как характеристики взаимосвязи объемов инвестиций и сроков реализации инвестиционного процесса. В экономической литературе термин «интенсивность инвестиционных потоков» встречается в нескольких значениях. Так, по мнению Д.В. Соколова и авторского коллектива Минэкономразвития РФ и РАН, интенсивность инвестиционных потоков определяется показателями объема и темпами привлечения капиталовложений [3]. Многие экономисты трактуют данное понятие как отношение суммарных инвестиций к объему продаж. Другие ученые предлагают рассчитывать интенсивность инвестиций как объем капиталовложений на душу населения. Достаточно широкое распространение получило определение интенсивности инвестиционного потока как отношения объема капиталовложений к сроку реализации проекта, или инвестиционные вложения в единицу времени [4]. Отметим, что показатель интенсивности характеризуется некоторой условностью: он позволяет рассчитать усредненную величину капиталовложений, произведенную за единичный промежуток времени. Очевидно, что на практике различные этапы реализации инвестиционного проекта существенно отличаются объемом произведенных вложений (рис. 2) [5].
Тем не менее, расчет интенсивности инвестиционного потока представляет аналитическую ценность: он позволяет сравнивать различные проекты. К тому же на его основе производятся вычисления ряда других показателей [4].
Интенсивность инвестиционного потока зависит от общего состояния экономики. Важным макроэкономическим показателем, находящимся в тесной взаимозависимости с объемом инвестиций, является валовой внутренний продукт (ВВП). Более высокие темпы роста ВВП представляют предпосылки для увеличения объема инвестиционных ресурсов. В свою очередь,
Характеристика денежных потоков
Вид деятельности предприятия Выгоды (приток) Затраты (отток)
Инвестиционная Продажа активов Поступления за счет уменьшения оборотного капитала Капитальные вложения Затраты на пусконаладочные работы Ликвидационные затраты в конце проекта Затраты на увеличение оборотного капитала Средства, вложенные в дополнительные фонды
Операционная Выручка от реализации Прочие внереализационные доходы Производственные издержки Налоги
Финансовая Вложения собственного (акционерного) капитала Привлечение средств: субсидий, дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг Затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг Выплаты дивидендов
инвестиционная активность и повышение интенсивности инвестиционных потоков предопределяют рост ВВП. Исходя из вышеизложенного, экономический спад является отрицательным фактором относительно расширенного воспроизводства инвестиционных ресурсов и интенсивности инвестиционных потоков.
Рис. 2.
Развитие инвестиционного проекта
При этом на стадии спада общие закономерности развития инвестиционного процесса несколько модифицируются. Снижение объемов производства обуславливает уменьшение масштабов накопления, вследствие этого сокращается суммарная величина инвестиций [6].
Для стадии роста характерно расширенное воспроизводство - увеличение ВВП обуславливает рост инвестиционной активности и интенсивности инвестиционных потоков, и наоборот. При этом для обеспечения расширенного воспроизводства и интенсивного развития экономики должны выполняться следующие соотношения: динамика интенсивности инвестиционных потоков должна опережать динамику потоков основного капитала.
Следует отметить, что на современном этапе развития динамика и направленность инвестиционных потоков, наряду с внутренними факторами экономического развития, в значительной степени определяются характером международной конкуренции в этой сфере [7].
Таким образом, динамика и направленность инвестиционных потоков обусловлены внутренними факторами экономического развития страны, а также характером международной конкуренции. При этом в зависимости от направленности выделяются определенные группы инвестиций, характеризующиеся различной интенсивностью.
Список литературы:
1. Международный менеджмент / под редакцией Пивоваро-ва С. Э., Тарасевича Л.С., Майзеля А.И. С-Пб: Питер, 2001.
2. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции: учебное пособие. М.: Кнорус, 2004.
3. Салимов Л.Н. Методологические основы активизации региональных инвестиций// Вестник ТИСБИ. - 2004. - №4.
4. Пеньевская И.С. Планирование инвестиций: учеб. пособие. Магадан: МПУ, 1997.
5. Коркишко М. Как управлять инвестициями//Генеральный директор. - 2006. - №11.
6. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие. М: Юристъ, 2002.
7. Беликов И. Кодекс корпоративного управления: зарубежный опыт// Журнал для акционеров. - 2000. - №9.
РЕЦЕНЗИЯ
В статье «Направления и интенсивность инвестиционных процессов в современной экономической науке» автор Корольков В.Е. исследует динамику инвестиционного потока и дает оценку эффективности управления инвестиционной деятельностью на мезоуровне и макроуровне. На мезоуровне эффективность управления инвестиционной деятельностью зависит от качества инвестиционных проектов, а также от многих других факторов, в частности, нормативно-правовой базы в области инвестирования, в том числе различных региональных и отраслевых актов, степени воздействия государства на инвестиционные процессы и т.д. На макроуровне (уровне государства) инвестиции можно классифицировать как внутренние (отечественные), размещаемые внутри страны, так и внешние, осуществляемые в объекты за ее пределами.
В практической части статьи автор определяет показатель интенсивности инвестиционного потока, отмечет аналитическую ценность подобного расчета: он позволяет сравнивать различные проекты. По мнению автора, на современном этапе развития динамика и направленность инвестиционных потоков, наряду с внутренними факторами экономического развития, в значительной степени определяются характером международной конкуренции в этой сфере.
Научно-редакционный отдел ИД "НАУКОМ"
к.э.н. Тихонова А.А.
