CC BY
74
МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ КАПИТАЛ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
Е.Ф. ЧЕРНЕНКО
Кафедра теории и истории международных отношений Российский университет дружбы народов Ул. Миклухо-Маклая, 6, 117198 Москва, Россия
Современное состояние и перспективы развития мировой финансовой системы рассматриваются в аспекте позитивных и негативных последствий глобализации для функционирования мирового финансового капитала и финансовых рынков. Подчеркивается особая роль ТНК и международных финансовых организаций (на примере МВФ) в деле стабилизации мировой финансовой системы, обеспечения экономического роста и повышения жизненного уровня членов международного сообщества.
Одним из важнейших и наиболее динамичных направлений развития глобализации в современном мире является финансовое. Если глобализация как явление мирового масштаба стала развиваться достаточно давно, и время начала этого процесса — предмет дискуссий, то интернационализация финансового спекулятивного капитала — абсолютно новое явление в русле процесса глобализации. Спекулятивный капитал занял господствующие позиции фактически во всех областях человеческой деятельности.
В настоящее время в мировых финансовых центрах объем спекулятивных операций достигает 90%, а извлечение спекулятивной прибыли стало самой типичной особенностью финансовых рынков. Согласно оценке профессора Университета Джона Гопкинса (США) В. Наварро, а также ряда российских экономистов, например, академика Д. Львова и члена-корреспондента РАН С. Глазьева, именно спекулятивный финансовый капитал является главной причиной замедления темпов роста в развитых странах за последние годы. Толчком к этому послужил отказ мирового сообщества от Бреттон-Вудской системы твердых валютных паритетов, основанных на золотовалютных резервах, которыми располагали государства. Последнее обстоятельство и привело к известной разбаланси-рованности валютных, а затем и финансовых рынков, к резкому усилению мобильности финансового и, в особенности, спекулятивного капитала. Колебания обменных курсов, процентных ставок, курсов акций в разных странах непосредственно взаимосвязаны. В результате изменение в одном сегменте рынка с неизбежностью отражается на всей системе.
Развитие современных информационных технологий (интернет, компьютеризация расчетных отношений) облегчили и ускорили процедуры проведения международных спекулятивных операций практически круглосуточно. Основная масса мировых валютных сделок осуществляется в 7 наиболее экономически развитых странах мира, в числе которых Япония (условное начало финансовых суток) и США (условный их конец).
Ежедневный объем валютных операций в 70 раз превысил стоимость реальных сделок в мировой торговле. Ежедневный оборот иностранной валюты в мире возрос с 15 млрд. долларов в 1973 г. до 1,7 млрд. долларов в 2000 г. Средства, полученные в результате подобных операций, не имеют реального обеспечения ни товарами, ни услугами, но они могут быть обналичены и далее использоваться как покупательное, платежное средство либо переданы в кредит. По подсчетам
экспертов журнала «International Currency Revue», объем мирового ВВП за период 1990—1996 гг. увеличился на 20,5%, в то же время прирост официальных резервов в мире составил 65,9% (данные МВФ). Лишь 15% ежедневного объема сделок с иностранной валютой соответствует реальным торговым и инвестиционным потокам, то есть только 15% идет на производство. Остальные же 85% работают на прибыль тех, кто «делает деньги из воздуха».
Крупнейшие международные финансовые группы стали самодостаточными. Начинается самовоспроизводство денег, товарная стадия перестает быть необходимой. Активнейшее формирование виртуальных рынков (финансового и фондового) — реальность наших дней и ускоритель вышеназванных процессов.
В лидерах современного финансового мира выступает транснациональный финансовый капитал, базирующийся на переплетении интересов транснациональных корпораций (ТНК) и транснациональных банков (ТНБ). Транснациональный уровень международных экономических отношений (МЭО) является важнейшим. В настоящее время в мире действует около 400 ООО ТНК с совокупным капиталом 100 крупнейших из них порядка 1,5 трлн. долларов, образующие через разветвленную систему своих филиалов громадный сетевой рынок. В настоящее время около 20% мировой экономики производится филиалами транснациональных корпораций. Примерно треть мировой торговли приходится на сделки между основными компаниями и их заграничными филиалами и еще одна треть — на торговлю между компаниями, входящими в транснациональные стратегические союзы. Растущий объем международных торговых сделок потребовал и увеличения денежного оборота.
Согласно информации газеты «Financial Times», двенадцать из двадцати крупнейших корпораций мира — из США, занимающиеся преимущественно индустрией высоких технологий, информационным бизнесом, телекоммуникациями и финансами. Из 20 крупнейших компаний только шесть представляют традиционную экономику (General Electric, Merck, Toyota Motors, Royal Dutch Shell, Exxon Mobil и BP Amoco.
Впечатляет быстрый рост акций новых высокотехнологичных корпораций (America Online, Nokia и т. д. При этом рейтинговые позиции крупнейших корпораций быстро меняются, особенно после мирового финансового кризиса 1998 г. Так, Microsoft сегодня не является самой богатой корпорацией мира. В битве за рейтинг она проиграла General Electric.
Вместе с тем следует заметить, что несмотря на достаточно острую конкурентную борьбу различных ТНК, крупнейшие из них никому не уступают свои лидерские позиции. В таких условиях вести речь о возможности совершенной конкуренции бессмысленно в принципе. Средний и мелкий бизнес «повязаны» транснационалами по рукам и ногам.
В целях устранения внешних препятствий движению транснационального капитала используется прежде всего вышеупомянутый виртуальный фиктивный финансовый капитал, взрывоопасный в силу указанных причин.
Серьезным препятствием на пути интенсивного роста и движения совокупного корпоративного капитала является государственный уровень МЭО, точнее государственные структуры: границы, суверенитеты, принципы организации, таможенные барьеры, законодательство, высокие зарплаты, системы социальной защиты, пенсионного обеспечения и т. д.
Не случайно в 70—80-е гг. ООН предпринимала усилия по выработке кодекса поведения ТНК, однако в 1992 г. переговоры по этому поводу прекратились, международное сообщество по сути оказалось бессильным серьезно противостоять разгулу транснационального капитала.
Основные формы глобализации финансовых рынков в настоящее время представляются следующими.
1. Международное движение ссудного капитала, международные кредиты (межправительственные, межбанковские). По оценке Банка международных расчетов, ежедневный совокупный оборот международных кредитных рынков составляет
порядка 1200 млрд. долларов, что в 14,8 раза больше объема валового мирового продукта на ежедневном уровне.
2. Зарубежные портфельные инвестиции (вложения в ценные бумаги с целью получения дохода за счет изменения рыночной курсовой стоимости этих бумаг) как преобладающая по абсолютному объему и темпам роста форма международных финансовых потоков. Привлекательность этой формы и главная причина ее распространенности заключается в возможностях вторичного рынка ценных бумаг, к числу которых относятся облигации, бонды, ноты, векселя, акции и производные финансовые инструменты. В настоящее время объем ежегодных портфельных инвестиций в 2 раза превышает объем международных кредитов. Процессу глобализации фондовых рынков немало способствуют инвестиционные, пенсионные фонды, страховые компании, аккумулирующие значительные средства, процессы приватизации, сопровождающиеся выпуском новых ценных бумаг. Даже на фазе общемирового экономического спада растущее предложение инвестиционных ресурсов (главным образом со стороны промышленно развитых стран) поддерживается спросом на финансовые ресурсы (за последние годы в заметной степени со стороны развивающихся стран).
3. Международные выпуски акций и облигаций. В 90-е гг. среднегодовой темп роста международных выпусков акций на первичном рынке составил 24,3%. Основная масса зарубежных портфельных инвестиций аккумулируется в промышленно развитых странах. Причем, следует заметить, что рынок акций в меньшей степени охвачен глобализацией, чем рынок облигаций, но по темпам роста превосходство на стороне акций. 12,7% всей стоимости акций приходится на развивающиеся страны. 33,5% мировой капитализации акций — доля США, 24,5% — Японии, 8% — Великобритании, 3,1% — Германии. За 80—90-е гг. появилось немало принципиально новых, а также разновидностей уже известных до этого ценных бумаг. Всего их насчитывается около 100. Например, такая форма, как валютных арбитраж, позволяет финансовым ресурсам перемещаться во времени и пространстве в рамках единой системы, увеличивая доходность финансовых рынков.
3. Валютные рынки, которые, несомненно, будут расширяться с появлением новой коллективной валюты евро.
4. Деятельность банков и других кредитных институтов, продукт которых в виде услуг включает траст, лизинг, депозитную и брокерскую деятельность и др.
В настоящее время глобализация финансовых рынков находится в самом разгаре. Однако оценить этот сложнейший процесс однозначно не представляется возможным. Такое понимание отражено и в докладе секретариата ЮНКТАД, подготовленном к совещанию экспертов в рамках Комиссии по инвестициям, технологии и связанным с ними финансовым вопросам (май 1998 г.): «Интеграция стран с развивающимися рынками в глобальную финансовую систему может принести существенные выгоды. Она позволяет этим странам привлекать из-за границы дополнительные ресурсы для финансирования инвестиций. Она способствует развитию внутренних финансовых институтов и рынков, улучшению финансового менеджмента... Однако, как показывает недавний опыт этих стран, стремительная интеграция в глобальные финансовые рынки несет с собой риски финансовых кризисов» [1].
Мировой финансовый кризис 1998 г. вышесказанное подтверждает. Постепенно финансовые рынки приобретают все большее влияние, превосходящее влияние отдельных стран и даже групп стран.
В таких условиях особое значение приобретают национальные финансовые структуры и, в первую очередь, МВФ, Всемирный банк и др., которые с определенными корректировками могут составить институциональную основу будущей глобальной финансовой системы.
Современная финансовая система показала свое несовершенство в ходе финансовых кризисов 90-х гг. Тогда-то и появилась острая необходимость укрепить финансовую «архитектуру» системы. Финансовая архитектура — это совокупность
институтов, рынков и методов, используемых правительствами, компаниями и отдельными лицами при проведении экономической и финансовой деятельности.
Международными финансовыми организациями такая система мыслится, с одной стороны, как надежный амортизатор потенциальных финансовых кризисов, с другой стороны, как средство, которое позволило бы странам мира полнее воспользоваться благами глобализации в целях стимулирования экономического роста и повышения жизненного уровня народов разных стран мира.
Прежде всего речь идет о странах-членах МВФ, которым предлагается двигаться в следующих направлениях:
1) прозрачность: обеспечение свободного доступа финансовых рынков и общественности к своевременным, достоверным данным и к информации об экономической и финансовой политике и принимаемых решениях;
2) стандарты: соблюдение международно признанных стандартов и кодексов, способствующее обеспечению нормального функционирования национальной экономики и бесперебойного функционирования мировой системы;
3) укрепление финансового сектора через совершенствование банками внутренней практики в области оценки и регулирования риска, а государственному сектору — через систему надзора и контроля за финансовым сектором;
4) привлечение частного сектора для более активного участия в предотвращении и разрешении кризисов (например, путем сотрудничества в реструктуризации долга) в целях ограничения морального риска, укрепления рыночной дисциплины.
Для защиты отдельных предпринимателей, инвесторов, работающих в системе мирового хозяйства в условиях современной глобализации, существует возможность защиты от риска неожиданных и резких изменений валютных курсов и ставок процента и более быстрой адаптации к последствиям финансовых потрясений, а также обеспечения большей финансовой дисциплины собственных государств, не допуская проведения правительствами инфляционной политики, увеличения государственной задолженности. Глобализация вынуждает государства стратегически вести себя более разумно, принимать более взвешенные решения при разработке экономической политики.
Это касается и России. Несмотря на наметившийся, согласно официальной статистике, экономический рост, в России еще очень велик отток капитала за границу, безусловно, отражающий оценку участниками рыночных отношений перспектив стабилизации рыночной экономики. Чистый отток капитала в середине 2000 г. составил 18,4 млрд. долл. (около 18% ВВП), вдвое превысив показатель 1999 г., в 2001 г. — 21,1 млрд. долл. С одной стороны, это плохо, с другой, при заметном улучшении текущего платежного баланса в указанный период, без столь значительного оттока капитала инфляция в стране могла бы быть значительно больше из-за неспособности Центрального банка эффективно стерилизовать приток валюты. Причина тому — практическое отсутствие реструктуризации экономики.
Относительно благополучные показатели роста прибыли на крупных и средних предприятиях за последнее время в основном пришлись на сырьевые отрасли. Как справедливо отмечают американские экономисты Гедди Клиффорд и Икее Берри в своей статье «Виртуальная экономика и экономическое возрождение России», важен не объем инвестиций сам по себе, а то, на что они используются. Характеризуя российскую экономику, которую авторы считают виртуальной, они отмечают, что ее сущность — это трансферт добавленной стоимости от секторов, генерирующих ее, к секторам, разрушающим ее [5].
Таким образом, «нет худа без добра»: возможность капитала покидать страны с неэффективным его использованием и направляться туда, где ему обеспечено эффективное использование, также можно рассматривать как следствие процесса глобализации, роста открытости национальных экономик.
В качестве положительного момента в связи с глобализацией финансовых рынков следует отметить возможность более эффективного размещения сбережений и инвестиций. Расширение рынков за пределы национальных границ позволяет нуждающимся в инвестициях странам (прежде всего развивающимся) изыс-
кивать дополнительные инвестиционные ресурсы. В таких условиях инвесторы тоже оказываются в выигрыше.
В докладе Института международных финансов (IIF), посвященному перспективам частного капитала на развивающихся рынках (Capital Flows to Emerging Market Economies), общий объем притока капитала в 2000 г. оценивается в сумму 200 млрд. долл., что на треть больше, чем год назад. Из них — прямые инвестиции — 130 млрд. долл., портфельные — свыше 42 млрд. долларов и кредиты — около 26 млрд. долларов.
Таким образом, в результате глобализации усиливается финансовая и инвестиционная централизация, что приводит к формированию, накоплению, выделению и использованию кредитных и инвестиционных ресурсов. Вместе с тем, усиливается господство финансового капитала над производством и торговлей.
В ближайшей перспективе вызревает возможность перемещения капитала в любую страну, предлагающую более выгодные условия для инвестиций: усиливается возможность как информационного, так и финансового контроля за использованием инвестиционных ресурсов в режиме on-line не зависимо от места вложения ресурсов. Создается интегрированная инфраструктура обслуживания инвестиций и прежде всего банковская. Новые информационные технологии являются основой оптимальных управленческих решений. Они способны обеспечить унификацию передачи информации, глубокую характеристику каждого объекта инвестиций, получить оперативную достоверную информацию об объекте, где бы он ни находился. В перспективе это потребует законодательного обеспечения достоверности информации и согласования такого обеспечения межгосударственными многосторонними соглашениями в глобальном масштабе. Необходима унификация элементов хозяйственного права различных стран мира для обеспечения финансовых и прочих сделок с точки зрения их безопасности.
Для обеспечения финансирования крупных, долгосрочных проектов и программ финансовые и инвестиционные институты неизбежно будут размещаться в регионах с избыточным капиталом и развитой инвестиционной инфраструктурой, а это промышленно развитые страны, которые относятся к первой подсистеме мирового хозяйства (так называемый «первый мир»). Естественно, потребуется универсализация таких институтов.
Конечно, указанные процессы носят постепенный и неоднозначный характер. Развитие современных интеграционных процессов в русле глобализации пока наиболее активно протекает на региональном уровне, что представляется вполне закономерным. Очевидно, в обозримой перспективе наиболее значимые позиции на мировых товарных и финансовых рынках сохранят действующие корпорации.
Трудно предположить, что мировая финансовая система когда-либо сможет стать идеальной или приблизиться к таковой, однако минимизировать потери на случай глобальных финансовых потрясений, особенно для наиболее слабых ее звеньев (развивающиеся страны, страны с переходными экономиками и их формирующиеся институты), если возможно, не допустить такие потрясения, а также дать возможность всем участникам рыночных отношений как можно полнее воспользоваться не только финансовыми, но и духовно-материальными плодами цивилизации, — к решению такой реальной задачи следует стремиться мировому сообществу.
ЛИТЕРАТУРА
1. UNCTAD. Growth of Domestic Capital Markets. 1998, 27—28 May, p. 2.
2. Долгов С.И. Глобализация экономики: новое слово или новое явление. — М.: Экономика, 1998.
3. Зюганов Г.А. Глобализация: тупик или выход? — М.: ИТРК, 2001.
4. Обзор (приложение) МВФ. Т. 29, сентябрь, 2000.
5. Экономические стратегии, май—июнь, 2001.
THE WORLD FINANCIAL CAPITAL UNDER GLOBALIZATION
E.F. CHERNENKO
Theory and History of International Relations Chair Russian Peoples’ Friendship University Miklukho-Maklay st., 6, 117198 Moscow, Russia
Modem conditions and perspectives for the World Financial System are considered in the aspect of both positive and negative consequences for functioning of the world financial capital and financial markets.
The important role of TNCs and world financial organizations (IMF in particular) as a stabilizing factor for promotion of economic growth and of growing living standards for the world community members is underlined.
