Международная деятельность пенсионных фондов, как институциональных инвесторов Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Международная деятельность

пенсионных фондов,

как институциональных инвесторов

«

сэ

сч

£

Б

а

2 ©

Яговкин Павел Максимович

аспирант, Департамент «Мировой экономики и мировых финансов», ФГБОУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, [email protected]

В условиях замедления мирового экономического роста и возросшей ролью политического давления, роль институциональных инвесторов на международном финансовом рынке стремительно возрастает. Пенсионные фонды наряду со страховыми компаниями и другими участниками рынка коллективных инвестиций являются наиболее активными представителями институциональных инвесторов в мировой экономике. Объем активов, находящихся под управлением пенсионных фондов ведущих стран мира за последние несколько лет вырос более чем на 25%, а к 2025 г. достигнет показателя 57 трлн. долларов США. Все эти факторы обуславливаю актуальность написание настоящей статьи. В ходе изучения материала были рассмотрены ключевые аспекты деятельности пенсионных фондов в качестве институциональных инвесторов на международном рынке. Исследованы тенденции увеличения роли институциональных инвесторов в мировой экономике, основные направления вложений пенсионных активов в развитых странах, таких как Канада, Австралия, США, страны Европейского Союза и Азиатско-Тихоокеанского региона, а также были проанализированы перспективы применения наиболее успешных практик капиталовложений в условиях российского инвестиционного рынка. Выявлены основные факторы, сдерживающие развитие пенсионных фондов в качестве институциональных инвесторов в РФ.

Ключевые слова: Международный финансовый рынок, институциональные инвесторы, пенсионные фонды, мировая экономика, коллективные инвестиции.

В условиях замедления экономического роста ведущих стран, а также возросшим политическим давлением на экономики стран Европы, пенсионные фонды становятся все более влиятельными игроками на международном инвестиционном рынке.

Институциональными инвесторами являются крупные кредитно-финансовые компании, которые играют роль посредников между вкладчиками и объектами инвестиционной деятельности. В основном ими выступают коллективные держатели ценных бумаг. Деятельность данных инвесторов заключается в аккумулировании свободного капитала граждан или компаний для выполнения в дальнейшем инвестирования в производство услуг и товаров. Стоит отметить, что инвестор по-прежнему остается владельцем сбережений. К категории институциональных инвесторов можно отнести пенсионные и страховые фонды, а также различные инвестиционные компании. Фонды, которые предоставляют услуги по страхованию, создаются за счет добровольных взносов физических лиц и частных фирм. Временно свободные денежные средства вкладываются в первоклассные ценные бумаги, среди которых могут быть государственные обязательства.

Институциональные инвесторы позволяют обеспечить стабильное развитие экономики страны за счет существенного объема капиталовложений, при этом не оказывая существенного влияния на принятия управленческих решений.

Рассматриваемый механизм применяется также и негосударственными пенсионными фондами, которые создаются за счет добровольных взносов работников и предпринимателей. Пенсионный фонд, как финансовый институт является стабильным источником долгосрочных инвестиций, в том числе и капиталовложений в крупные инфраструктурные проекты.

Актуальность данной статьи обусловлена необходимостью изучения и последующего внедрения в России наиболее успешного мирового опыта осуществления инвестиций пенсионными фондами, тем самым снизить зависимость российских проектов от иностранного капитала.

В статье будет проведен анализ практики инвестиционной деятельности, осуществляемой крупнейшими мировыми пенсионными фондами, а также сравнению с ситуацией в экономике РФ и поиском решений для рынка РФ, которые позволят существенно активизировать деятельность пенсионных фондов на инвестиционном рынке.

В условиях снижения иностранных инвестиций в экономику РФ, именно участие этих игроков может помочь в реализации многих важных проектов. Однако, на данный момент отмечается отсутствие развитых механизмов, необходимых для осуществления долгосрочных инвестиций пенсионными фондами.

Активы пенсионных фондов стран входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития по итогам прошедшего года составили порядка 42 триллиона долларов США, при этом по сравнению с предыдущим отчетным периодом рост составил более 11%. При этом по данным Р«0, к 2020 г. этот показатель достигнет отметки 56,5 триллионов долларов США.

Необходимо отметить, что в ситуации падения уровня доходности традиционных финансовых инструментов, внимание пенсионных фондов переключается на вложения в реальные активы, такие как недвижимость и инфраструктурные проекты.

Далее будет рассмотрен опыт осуществления инвестиций пенсионными фондами в ряде стран, обладающих наиболее развитой пенсионной системой.

Современная пенсионная система Австралии создана в результате реформ, проведённых в 1983-1992 годах на фоне кризиса австралийской экономики. До реформ пенсионное обеспечение большинства жителей Австралии осуществлялось преимущественно из государственного бюджета.

Суммарно объём пенсионных сбережений Австралии во всех категориях фондов превышает А$2324 млрд. (1600 долларов США), что составляет 120% от ВВП страны. Согласно прогнозам аналитиков, к 2030 году активы пенсионной системы Австралии превысят А$5000 млрд. По итогам первого полугодия 2017 года пенсионная система Австралии является четвёртой в мире по объёму накопленных активов.

В соответствии с Конституцией Австралии пенсионное регулирование в стране осуществляется на федеральном уровне. Функции регулирования австралийской пенсионной системы выполняют три организации. Австралийское агентство пруденциального регулирования (Australian Prudential Regulation Authority) осуществляет надзор за пенсионными фондами Австралии, за исключением самоуправляемых пенсионных фондов и иных форм личных пенсионных сбережений. Австралийская комиссия ценных бумаг и инвестиций (Australian Securities and Investments Commission) осуществляет надзор за доверительными управляющими пенсионных фондов, контролируя предоставление ими информации членам пенсионных фондов. Австралийская налоговая служба (Australian Taxation Office) осуществляет надзор за самоуправляемыми пенсионными фондами, обеспечивая соблюдение налогового законодательства австралийскими гражданами.

В настоящее время в Австралии действуют две категории частных пенсионных фондов.

Первая категория - это пенсионные фонды (так называемые Superannuation funds, или Super), в которых количество участников более четырёх. Взносы в эти фонды осуществляют и работники, и работодатели. Сейчас таких частных пенсионных фондов в Австралии 233, активы под их управлением составляют A$1539 млрд.

Вторая категория пенсионных фондов в Австралии - пенсионные фонды, в которых может быть четыре участника или менее (так называемые Self-Managed Superannuation Funds). Их создают для личных пенсионных сбережений, взносы в эти фонды осуществляют только участники. Под управлением фондов второй категории находится A$703 млрд. Количество пенсионных фондов данной категории составляет почти 600 тыс.

11 сентября 2004 года казначейство правительства страны объявило о создании специального суверенного фонда для финансирования будущих обязательств Австралии по пенсионным выплатам государственным служащим. Новая организация получила название Фонд Будущего (Australian Government Future Fund). Утверждённая цель фонда была определена в достижении к 2020 году объёма в A$140 млрд. Выплаты пенсионных пособий из фонда могли начаться либо после того, как фонд достигнет заданных параметров, либо после 1 июля

42 189

35 893

37 110

2013 2014 2015 2016

Рис. 1 - Пенсионные активы стран ОЭСР в период с 2013-2017 гг.

1 682

2017

1 760

I 483

I 518

1 533

2013 2014 2015 2016

Рис. 2 - Пенсионные активы Австралии в период с 2013-2017 гг.

2017

Рис. 3 - Структура капиталовложений австралийских пенсионных фондов

2020 года - в зависимости от того, что наступит раньше.

Законодательные ограничения по выбору активов для инвестирования в Австралии практически отсутствуют. Однако, в инвестиционной декларации австралийского фонда Будущего установлены целевые показатели по доходности портфеля (не ниже 4-5% годовых). Также согласно данному документу устанавливаются три ключевых принципа долгосрочного инвестирования:

1. Принятие более высокого уровня краткосрочного риска с целью получе-

ния повышения доходности в долгосрочной перспективе.

2. Инвестирование в активы, не обладающие ликвидностью в краткосрочном периоде, но способные приносить прибыль в долгосрочной перспективе.

3. Способность проявление терпение и принимать взвешенные решения в отношении активов, которые не приносят прибыль в краткосрочном периоде.

Австралийские пенсионные фонды предпочитают вкладывать активы в долевые инструменты. 30% процентов от всего объема вложений традиционно для

О

ю

5

*

2 е

9

2 636

«

сэ

сч

£

Б

а

2 о

2 447

2 405

2 226

2 378

2013 2014 2015 2016

Рис. 4 - Пенсионные активы Канады в период с 2013-2017 гг.

2017

Долговые инструменты

9.4%

Рис. 5 - Структура капиталовложений канадских пенсионных фондов

западных фондов приходится на акции публичных компаний, при этом необходимо отметить о крайне низкой доли австралийских эмитентов - всего 5,8% от общего объема портфеля, при этом акции международных компаний составляют порядка 23%, что свидетельствует о крайне высоком уровне международной активности.

Традиционно отличается высокий уровень капиталовложений в инфраструктурные проекты. В портфеле фонда Будущего инвестиции в реальные активы составили более 16 млрд. долларов США.

Наиболее популярными сферами экономики для осуществления реальных инвестиций являются:

■ Железные дороги. Участие в концессионном соглашении по строительству легкорельсовой дороги на Юго-Востоке Австралии.

■ Портовая индустрия. Участие в составе консорциумов в строительстве портов в Австралии, Польше, США, Турции, Великобритании.

■ Аэропорты. Пенсионные фонды Австралии являлись участниками проектов по строительству аэропортов не только на территории своей страны: Брисбен, Перт, Аделаида, но в Великобритании -аэропорт Манчестера и в Австрии - Венский международный аэропорт.

■ Энергетические активы. Инвестиции в ряд производителей энергии на территории Австралии и стран Европы.

■ Водные активы.

■ Социальная инфраструктура. Участие в возведении школ, больниц на территории своей страны.

В настоящее время в пенсионных фондах Канады аккумулировано порядка 15% от активов всего финансового сектора страны. Отчисления в один из пенсионных фондов - Пенсионный план Канады или Пенсионный план Квебека - являются обязательными для всех работников и работодателей страны. Остальные фонды составляют систему добровольного пенсионного обеспечения.

Всего в Канаде на середину насчитывается 1240 пенсионных фондов, организованных предприятиями публичного сектора, и 15 872 фонда, организованных компаниями частного сектора. В них состояло около 6,3 млн работников -32% рабочей силы страны.

Восемь пенсионных фондов страны входят в сотню крупнейших пенсионных фондов мира, три - в первую двадцатку. С 2003 по 2018 год 10 крупнейших пенсионных фондов Канады утроили активы под управлением, при этом примерно СА$150 млрд поступило от роста объемов пенсионных планов, а около СА$600 млрд - от инвестиционных доходов.

Законодательство Канады практически не ограничивает выбор объектов для инвестирования. Как сказано в разделе «Инвестиции» закона об Управляющей компании пенсионным планом Канады (СРР1В), Совет директоров фонда должен установить, а управляющая компания и её дочерние предприятия должны придерживаться «инвестиционной политики, стандартов и процедур, которые человек обычного благоразумия будет осуществлять при работе с имуществом других лиц».

Наиболее популярными объектом инвестирования среди пенсионных фондов Канады (от 40-50% от общего объема активов фонда1) являются долевые ценные бумаги, при этом доля внутренних инвестиций составляет не более 15% от числа акций в портфеле конкретного фонда и не более 4% в целом по портфелям 5 крупнейших фондов страны, в то время как на долю развитых стран приходится не более 75%, и 10% на долю развивающихся стран, из чего можно сделать вывод об активной международной деятельности пенсионных фондов Канады.

В корпоративные облигации и инструменты государственного долга развитых (США, Канада, ЕС) и ряда развивающихся стран осуществляются 25-30% всех вложений.

Отмечается активное участие пенсионных фондов страны (по оценкам экспертов, около 20-25% портфеля фондов составляют инвестиции в инфраструктурные проекты, прямые инвестиции в компании, недвижимость) в осуществлении инфраструктурных инвестиционных проектов. Семь канадских управляющих компаний входят в Топ-30 глобальных инфраструктурных инвесторов, пять - в Топ-30 глобальных инвесторов в недвижимость.

Несмотря на сложность инфраструктуры как объекта инвестирования, тре-

бующего консолидации значительных ресурсов и способности договариваться о сложных партнёрских взаимодействиях, они генерируют стабильный доход на протяжении длительного периода.

Наиболее привлекательными направлениями инвестирования в области реальных активов являются:

■ Транспортная инфраструктура (объем вложений более 30 млрд. евро).

■ Энергетическая инфраструктура (объем вложений более 22 млрд. евро).

■ Порты, морские терминалы и портовая инфраструктура (объем вложений более 15 млрд. евро).

■ Объекты недвижимости (объем вложений более 12 млрд. евро).

■ Аэропорты (объем вложений более 8 млрд. евро).

■ Водоснабжения, водоотведение и другая водоснабжающая инфраструктура (объем вложений более 6 млрд. евро).

■ Социальная инфраструктура (объем вложений более 5 млрд. евро).

■ Логистические центры (объем вложений более 3,5 млрд. евро).

При этом необходимо отметить, что доля вложений в реальные активы, находящиеся в Канаде, не превышает 45%, пенсионные фонды этой страны активно участвуют в различных инфраструктурных проектах на территории США и стран Европейского союза.

Современная пенсионная система США состоит из обязательной пенсии по старости, выплачиваемой по Программе пенсионного страхования и страхования нетрудоспособности (Old-Age, Survivors and Disability Insurance Program), и добровольных пенсионных планов, которые играют преимущественную роль в пенсионном обеспечении граждан.

Профессиональные планы могут быть публичными (федеральными, правительств штатов или муниципалитетов), корпоративными (крупных корпораций, малых и средних предприятий) и индивидуальными. Большинство крупнейших пенсионных фондов США представляют собой публичные фонды.

ОЭСР оценивает пенсионные активы США на конец 2017 года в $28,2 трлн, что составляет 70% от общих активов 34 стран - участниц организации. Согласно исследованию Pensions & Investments/ Willis Towers Watson, среди 300 крупнейших пенсионных фондов мира 134 из США.

В настоящее время самая распространённая форма инвестиций американских пенсионных фондов - через инфраструктурные фонды и фонды фондов. В

Прочее

21,4<;ъ

Долговые инструменты

США 50,5%

Акции иностранных КРМШШЙ 28,1%

Рис. 6 - Структура капиталовложений пенсионных фондов США

портфелях крупных фондов могут находиться десятки фондов, предлагающих различные сочетания финансовых инструментов, стран инвестирования и объёма инвестиций. Среди инвестиционных фондов выделяются инвестиции в лис-тинговые и нелистинговые инфраструктурные фонды, причём специалисты отмечают рост последних.

Порядка 50% активов пенсионных фондов США составляют долговые ценные бумаги американских эмитентов: гособлигации, облигации корпоративного сектора, а также паи различных трастовых фондов.

Доля акций иностранных эмитентов, а также вложений в прочие активы, составляют 28% и 22% соответственно.

Необходимо отметить, что в США пенсионные фонды зачастую напрямую не осуществляют участие в инфраструктурных проектах, а лишь приобретают паи инвестиционных фондов, аккумулирующих средства для реализации определенного рода проектов.

Лидером по привлечению инвестиций стал канадский фонд Brookfield Infrastructure Fund III, сумевший привлечь $14 млрд. В соответствии с инвестиционной стратегией фонд проинвестирует более $3 млрд в проекты создания гидроэлектростанций в США, бразильские энергетические проекты, перуанские платные дороги и американского оператора проектов водоснабжения. В фонд вошли около 120 институциональных инвесторов.

В начале 2017 года объём привлечённого капитала в американском мегафонде Global Infrastructure Partners III составил $15,8 млрд. Из 191 инвесторов - 94 новых, что не только показывает рост интереса инвесторов к этому классу активов, но и является демонстрацией успеха, достигнутого предыдущим фондом Global Infrastructure Partners II. Среди инвесто-

ров последнего американские пенсионные фонды Пенсионная система служащих города Нью-Йорка и Пенсионный фонд государственных служащих Орегона.

Наиболее привлекательными направлениями инвестирования в области инфраструктурных проектов являются:

■ Автодороги. Объем инвестиций составил более 10 млрд. долларов США, основными формами участия являлись концессионное соглашение и инвестирования через рыночные инфраструктурные фонды.

■ Аэропорты. Объем вложений порядка 1 млрд. долларов США, участие через инфраструктурные фонды.

■ Газотранспортная инфраструктура на территории США, Мексики, Австралии. Объем инвестиций составил более 20 млрд. долларов США, основной формой участия являлось инвестирования через рыночные инфраструктурные фонды.

■ Вложение в энергетические активы. Общим объем данной категории составил порядка 1,5 млрд. долларов США. Участие осуществлялось с применением долгового финансирования, прямых инвестиций, а также участие в рыночных инфраструктурных фондах.

В странах Европейского союза отношение частных пенсионных инвестиций к ВВП колеблется от 0,6% в Греции до 178,4% в Нидерландах и 205,9% в Дании. 13 стран Европы имеют коэффициент ниже 10%, например, Франция и Италия.

В сфере пенсионных инвестиций интеграция между странами - участницами ЕС привела к развитию и совершенствованию различных надгосударственных институтов, которые участвуют в выработке единых стандартов законодательного регулирования общего финансового рынка, а также социальной сферы европейского сообщества.

О

ю

5

*

2 е

9

«

CS

CM

£

Б

2 ©

Пенсионное регулирование в Европе осуществляется национальными регуляторами - либо Центральными банками, либо отдельными специализированными регулирующими организациями. Итогом европейской консолидации должно стать создание единого европейского рынка пенсионного страхования, который будет функционировать на основе общеевропейской системы координат.

По мере того, как доходность таких «классических» для институциональных инвесторов активов, как облигации и акции, падает, перед институциональными инвесторами всё более остро стоит вопрос обеспечения достаточной доходности. Институциональные инвесторы, в том числе и пенсионные фонды, вынуждены искать новые альтернативные инструменты, которые позволят им получить необходимую доходность.

В настоящее время нелистинговые активы в недвижимости и инфраструктуре осваивают не только частные пенсионные фонды и управляющие компании, но и крупнейшие государственные пенсионные фонды Европы.

Государственный глобальный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global, GPFG), крупнейший пенсионный фонд Европы, уже приступил к инвестированию в такой альтернативный класс активов, как недвижимость, которая составляет 2,5% его активов. Для того чтобы GPFG смог далее расширять свой инвестиционный портфель, Банк Норвегии, являющийся финансовым регулятором в Норвегии и владельцем управляющей компании Norges Bank Investment Management, которая управляет активами Государственного глобального пенсионного фонда Норвегии, приступил к формулировке новых правил, которые позволят GPFG инвестировать в инфраструктуру.

Для минимизации рисков инфраструктурных инвестиций в нелистинговые активы Банк Норвегии предлагает ряд инвестиционных ограничений. Так, в частности, рекомендует регулировать инвестиции Государственного глобального пенсионного фонда в нелистинговые инфраструктурные активы по тем же принципам, что и инвестиции в нелистинговые недвижимые активы. Ограничения могут быть введены по странам инвестирования, т. е. может быть ограничен перечень юрисдикций, в которых фонду разрешено будет инвестировать в нелистинговые инфраструктурные активы. Речь может идти о тех юрисдикциях, которые обладают хорошо функционирующей

правовой системой и имеют достаточный опыт участия частного капитала во владении инфраструктурными объектами. В связи с этим на данном этапе Банк Норвегии считает допустимым ограничить инвестиции в нелистинговые инфраструктурные активы наиболее развитыми рынками Европы, Северной Америки и Океании.

С точки зрения отраслевых предпочтений больше половины европейских пенсионных фондов выбирают инвестиции в транспортную инфраструктуру и энергетический сектор, третье место занимают объекты коммунальной инфраструктуры.

Что касается классических инвестиций, наибольшую доля в портфелях европейских пенсионных фондов составляют долевые инструменты (40-50%), акции международных компаний и компаний, представляющие рынки развивающихся стран (30-40%), оставшаяся часть приходится на альтернативные инвестиции, в том числе и вложения в инфраструктуру.

Одна за другой страны Азиатско-Тихоокеанского региона выходят на рынок инфраструктурных инвестиций - и в качестве инвесторов,и в качестве

региона инвестирования, и в качестве организаторов площадок, предоставляющих глобальным инвесторам удобные финансовые инфраструктурные инструменты.

Инвестиционные консорциумы, сформированные страховыми группами и пенсионными фондами, уже давно существуют для реализации инвестиционных возможностей в сфере недвижимости и всё чаще нацелены на инфраструктурные проекты. По мере роста спроса на альтернативные активы большинству азиатских инвесторов легче использовать знания своих более опытных коллег.

Ключевыми направлениями инвестирования для пенсионных фондов данного региона являются долговые и долевые инструменты национальных компаний, а также акции международных корпораций. Доля инвестиций в инфраструктуру не превышает 5%. Основными направлениями вложений в инфраструктуру являются объекты большей частью расположенные на территории других стран, а процесс инвестирования был осуществлен в рамках консорциума или путем участия в инфраструктурном фонде.

Пенсионные фонды развитых стран являются стабильным источником долгосрочных инвестиций на международном рынке. Основными направлениями

инвестирования являются классические инструменты, такие как акции и облигации, при это необходимо отметить, что выбор объекта инвестирования не ограничен пределами страны, в которой расположен фонд и доля локальных активов редко превышает 10%, что достигается в том числе и за счет лояльного к подобного рода капиталовложениям законодательства.

Важной тенденцией является рост интереса пенсионных фондов к инфраструктурным проектам, что позволяет успешно и своевременно модернизировать объекты по всему миру.

Однако, в настоящий момент в России существует ряд ограничений, которые не позволяют российским пенсионным фондам активно участвовать на внутреннем и международном инвестиционных рынках.

В первую очередь это существенные законодательные ограничения. Согласно 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» и постановлениям Правительства РФ от 1 сентября 2003 года № 540 и от 24 октября 2009 года № 842 государственная управляющая компания и негосударственные пенсионные фонды могут инвестировать активы в следующие категории:

■ государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ;

■ облигации российских эмитентов, в том числе обеспеченные государственными гарантиями РФ;

■ ипотечные ценные бумаги;

■ облигации международных финансовых организаций;

■ депозиты в рублях и иностранной валюте;

■ средства в рублях и иностранной валюте на счетах доверительного управления в кредитных организациях.

Необходимо отметить, что размещение средств пенсионных накоплений в активах иностранных компаний, также запрещено законодательством РФ, что не позволяет выбирать привлекательные объекты инвестирования на международном рынке, как это делают пенсионные фонды развитых стран.

Также, начиная с 2018 года Центральным банком РФ внедрена практика проведения стресс-тестирования активов НПФ, что также существенно ограничивает управляющих фондами в выборе инструментов финансового рынка.

Следующим недостатком инвестиционной инфраструктуры РФ является отсутствие механизмов участия негосударственных пенсионных фондов в инфра-

структурных проектах, которые позволят обеспечить необходимый и гарантированный уровень доходности размещения пенсионных активов. Также отмечают уровень развития корпоративного управления, что не дает институциональным инвесторам гарантию сохранности и необходимого уровня доходности долгосрочных капиталовложений.

Все эти факторы заставляют НПФ и ГУК ориентироваться на рынок облигаций федерального и субфедерального займа, облигаций крупных российских компаний, а также депозитов, размещенные в ряде государственных банков. Как следствие, участие данного типа институциональных инвесторов на рынке глобальных инвестиций является минимальным.

В связи с вышеуказанным необходимо дальнейшее детальное изучение мирового опыта, внедрение наиболее успешных практик инвестирования, например, Канады, Нидерландов, а также модернизация законодательства, улучшение инвестиционного климата, что позволит привлечь в РФ институциональных инвесторов.

Литература

1. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации. [Электронный ресурс] // URL:http://www.cbr.ru (дата обращения 04.04.2019)

2. Организация стран экономического сотрудничества и развития. [Электронный ресурс] // URL: http://www.oecd.org (дата обращения 04.04.2019)

3. Официальный сайт Европейского центрального банка. [Электронный ресурс] // URL:http://www.ecb.europa.eu (дата обращения 04.04.2019)

4. Европейский регулятор в области пенсионного страхования. [Электронный ресурс] // URL: https://eiopa.europa.eu/ (дата обращения 04.04.2019)

5. Пенсионная система учителей Калифорнии. [Электронный ресурс] // URL:https://www.calstrs.com (дата обращения 06.04.2019)

6. Пенсионная система государственных служащих штата Калифорния Официальный сайт. [Электронный ресурс] // URL:https://www.calpers.ca.gov/

7. Государственный пенсионный инвестиционный фонд. [Электронный ресурс] // URL:http://www.gpif.go.jp (дата обращения 06.04.2019)

8. ВЭБ.РФ. Официальный сайт. [Электронный ресурс] // URL:http:// мш.вэб.рф (дата обращения 06.04.20l9)

9. Государственный пенсионный фонд Норвегии. [Электронный ресурс] / / URL:https://www.nbim.no/en/the-fund/ (дата обращения 06.04.2019)

10. Система пенсионного обеспечения муниципальных служащих Онтарио. [Электронный ресурс] // URL:https:// www.omers.com/ (дата обращения 06.04.2019)

11. Австралийский государственный фонд будущего [Электронный ресурс] // URL:https://www.futurefund.gov.au/ (дата обращения 06.04.2019)

12. Консультант Плюс [Электронный ресурс] // uRL: http://www.consultant.ru/ (дата обращения 08.04.2019)

International activity of pension funds, as

institutional investors Iagovkin P.M.

Finance University under the government of the

Russian Federation In case of world economy stagnation and increased role of political pressure, role of institutional investors at the world financial market has been extremely increasing. Pension funds along with insurance companies and other participants of the global asset management market are one of the active representators of institutional investors at the world economy. Total AuM of the pension funds have been increased more than 25% at last five years and will reach the level of 52$ trillion by the 2025 year. All these factors lead to the relevance of this article.

During the examination of the materials were considered the key aspects of pension funds' performance as institutional investors at global markets. Also were studied: the main tendencies of the institutional investors' role increasing, the principal investments directions provided by pension funds from such countries as Canada, Australia, the USA, the EU and ASEAN countries. Then was provided an assessment of the prospects of application of most successful investment practices at the Russian market. Finally, were found out the main factors, that are stopping the development of the pension funds as institutional investors in our country. Key words: International finance market, institutional investors, pension funds, world economy, collective investors. References

1. The official site of the Central Bank of the

Russian Federation. [Electronic resource] // URL: http: //www.cbr.ru (appeal date 04/04/ 2019)

2. Organization of countries for economic

cooperation and development. [Electronic resource] // URL: http://www.oecd.org (appeal date 04/04/2019)

3. The official website of the European Central

Bank. [Electronic resource] // URL: http: // www.ecb.europa.eu (request date 04/04/ 2019)

4. European regulator in the field of pension

insurance. [Electronic resource] // URL: https:/ /eiopa.europa.eu/ (appeal date 04/04/2019)

5. Pension system of California teachers. [Electronic

resource] // URL: https: //www.calstrs.com (access date 06/04/2019)

6. Pension System of California State Officials Official

Site. [Electronic resource] // URL: https: // www.calpers.ca.gov/

7. State Pension Investment Fund. [Electronic

resource] // URL: http: //www.gpif.go.jp (appeal date 04/06/2019)

8. VEB.RF. Official site. [Electronic resource] //

URL: http: //www.web.rf (request date 06/ 04/2019)

9. State Pension Fund of Norway. [Electronic

resource] // URL: https: //www.nbim.no/en/ the-fund/ (access date 06/04/2019)

10. The pension system of the municipal workers of Ontario. [Electronic resource] // URL: https: //www.omers.com/ (request date 06.04.2019)

11. Australian State Future Fund [Electronic resource] // URL: https: // www.futurefund.gov.au/ (request date 06/04/ 2019)

12. Consultant Plus [Electronic resource] // URL: http://www.consultant.ru/ (appeal date 08/04/ 2019)

О À

BS

I

i?

ro e

9