CC BY
87ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
В СТРОИТЕЛЬСТВЕ
1 2 Петрашенко Д.А. , Снигирева Г.Д.
1Петрашенко Дмитрий Александрович - магистрант; 2Снигирева Галина Дмитриевна - кандидат экономических наук, доцент, кафедра финансов и экономической безопасности, факультет экономики и финансов, Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Вятский государственный университет, г. Киров
Аннотация: в современных условиях в крупных городах России наблюдается бум строительства, что усиливает развитие рынка и деятельность строительных компаний. Однако, строительная отрасль сопряжена с огромными инвестициями, при неэффективном управлении которыми компания может легко уйти с рынка. Для того чтобы инвестиции приносили прибыль компании, каждый из проектов должен оцениваться на предмет целесообразности его внедрения. Для этого строительными компаниями используется большое количество разнообразных методик, предлагаемых российскими и зарубежными экономистами.
Ключевые слова: инвестиционный проект, строительство, срок окупаемости, чисты дисконтированный доход, риск.
Эффективность инвестиций в проект может быть оценена не только исходя из показателей прибыли и срока возврата денежных активов, но и с позиции целесообразности внедрения проекта для общества в целом и экономики. Оценка эффективности инвестиционной деятельности строительных предприятий может быть разделена на следующие подходы:
1. Финансовая (коммерческая) эффективность [1].
2. Экономическая эффективность.
3. Совокупная эффективность инвестиций.
Действующие принципы оценки эффективности инвестиционных проектов разделяются на три группы, систематизированные на рисунке 1:
г -у Методологические принципы • общие принципы, незначительно зависящие от специфики инвестиций • воздействие распространяется на все существующие виды инвестиций
Методические принципы • связаны с особенностями конкретного проекта • учитывают экономическую и инвестиционную привлекательность проекта
Операционные принципы
связанны с оценкой с информационной точки зрения
Рис. 1. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
43
Среди базисных экономических показателей, наиболее часто используемых при оценке и анализе инвестиционных проектов можно выделить показатель эффективности инвестиций - чистый дисконтированный доход (другие названия -ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) и накопленный дисконтированный эффект за расчетный период [4].
ЧДД рассчитывается по формуле [2]:
ЧДД = фтАЛЬФАт(Е). (1)
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для инвестиций соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.
Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом.
Для признания инвестиционной деятельности эффективной с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).
Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR) является еще одним показателем эффективности конкретных инвестиционных проектов, реализуемых в строительстве. В наиболее распространенном случае инвестиционных проектов, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительный ЧД, внутренней нормой доходности называется положительное число Ев, в случаях, когда:
- норма дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход обращается в 0;
- Е - это единственное число.
В более общем случае внутренней нормой доходности представляется такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е - отрицателен, при всех меньших значениях Е - положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует и проект реализовывать не стоит.
Для оценки эффективности инвестиционной политики значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны [3].
Далее рассмотрим применение указанных показателей оценки инвестиционных проектов на примере одного из них, реализуемого строительной компанией.
В качестве примера рассматривается проект капитального ремонта здания, расположенного в городе Киров, проводимый ООО «Кировстрой».
В таблице 1 приведены показатели эффективности инвестиций.
2019 г.
Наименование январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь
Кэш-фло по 2959 2959 4484 9 9 9 9 9 9 9 9 9
операционной деятельности а\ 5 а\ 5 а\ 5 а\ 5 а\ 5 а\ 5 а\ 5 а\ 5 а\ 5
67830
Инвестиции 1 1 ■ ■ ■
Денежный поток -64871 2959 4484 5919 5919 5919 5919 5919 5919 5919 5919 5919
Коэффициент дисконтирования 0,999 0,998 0,997 0,996 0,995 0,994 0,993 0,992 0,991 0,99 0,989 0,988
Дисконтированный денежный поток -64870 2958 4483 5895 5889 5884 5878 5872 5866 5860 5854 5848
Дисконтированный денежный поток нарастающим ■64870 ■61912 ■57429 ■54534 ■45645 ■39761 ■33883 ■28011 ■22145 ■16285 13 о -4583
итогом
В 2019 году проект себя не окупит, т.к. ЧДД имеет отрицательное значение. Для определения решения о целесообразности реализации проекта необходимо провести еще ряд вычислений, среди которых: срок окупаемости инвестиций, дисконтированный срок окупаемости инвестиций, внутренняя норма доходности и ряд других параметров проекта.
Срок окупаемости проекта составит:
РР = 68000 тыс. руб / 5519,4 = 12,3 мес. или 1,1 года
Внутренняя норма доходности
IRR = 186/168 *100 = 1,107%
Чистая приведенная стоимость
NVP = -64870+(2959*(1+0,2)2+(4484 * (1+0,2)3+(5919(1+0,2)3+5919 (1+0,2)4+5919 (1+0,2)5 +5919 (1+0,2)6+ 5919 (1+0,2)7+ 5919
(1+0,2)8+5919(1+0,2)9+5919(1+0,2)10+5919(1+0,2)11= 186 млн руб.
Индекс рентабельности (Индекс доходности, индекс прибыльности) i = (186 + 168) / 168= 2,1
Далее приведена оценка скорректированного денежного потока от реализации инвестиционного проекта по годам (таблица 2).
Таблица 2. Расчет чистого дисконтированного дохода в 2019-2023 гг.
Показатели 2019 г. 2020 г. 2021г. 2022 г. 2023 г.
Кэш-фло проекта 80457 79374 79374 79374 79374
Инвестиции, тыс. руб. 67830 - - - -
Коэффициент
дисконтирования (ставка ЦБ РФ - 7,5% + 3%
инфляция по данным 0,8620 0,7432 0,6406 0,5523 0,4762
Росстата + 3,3% премия за
риск определена экспертным методом)
Дисконтированный денежный поток проекта -4583 58976 50847 43838 37798
Дисконтированный денежный поток -4583 54393 105240 149078 186876
нарастающим итогом
Показатели эффективности предлагаемого мероприятия представлены в таблице 3.
Таблица 3. Показатели экономической эффективности проекта
Показатели Значение
Чистый дисконтированный доход всего по проекту, тыс. руб. 186876
Период окупаемости проекта, лет 1,1
Рентабельность инвестиций, % 3,76
Чистый дисконтированный доход составил 186876 тыс. руб. Проект окупится в феврале 2020 г.
То есть несмотря на то, что на начальном этапе оценка проекта показала его как нецелесообразный к внедрению, ряд дальнейших расчетов позволяли выявить, что его окупаемость наступит уже в начале второго года его реализации. При масштабности инвестиции - это довольно быстрый срок окупаемости, а наличие высокого ЧДД говорит о целесообразности внедрения данного проекта.
Таким образом, используя разные варианты и методы оценки эффектности инвестиционных проектов, появляется возможность принятия действительно целесообразного управленческого решения. Однако при расчете данных показатели не были учтены риски проекта, которые также могут отрицательно повлиять на принятие решения по проекту.
Список литературы
1. Бурлаков М.В. Как достичь эффективности инвестиций / М.В. Бурлаков. М.: Экономика, 2017. 176 с.
2. Калашников А.А. Концепция инвестиционно-строительного проекта. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http: // kalashnikovaa. ru/publ/koncepcij a_investicionno_stroitelnogo_proekta/1 -1-0-8/ (дата обращения: 29.10.2018).
3. Турманидзе Т.У.Анализ и оценка эффективности инвестиций. Учебник / Т.У. Турманидзе. М.: Юнити-Дана, 2016. 440 с.
