Методы экспресс-оценки финансового состояния компании по матричному балансу. Ч. 2. Методы оценки абсолютных показателей Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 519.86

МЕТОДЫ ЭКСПРЕСС-ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ ПО МАТРИЧНОМУ БАЛАНСУ. Ч. 2. Методы оценки абсолютный показателей

Д.С. Сизых, Н.В. Сизых

На основе усовершенствованного варианта модели матричного баланса разработаны новые методы быстрой и наглядной экспресс-оценки финансового состояния компании. Отмечено, что предложенные методы сокращают время получения результатов при сохранении необходимого уровня качества показателей. Приведены методы оценки абсолютных показателей по платежеспособности компании, оценки чистого оборотного и рабочего капитала, чистых активов, оценки и анализа структуры капитала компании. Апробация предложенных методов показала их практическую эффективность для принятия соответствующих решений по управлению.

Ключевые слова: матричный баланс, экспресс-оценка, финансовое состояние компании, платежеспособность, ликвидность, структура капитала.

ВВЕДЕНИЕ

В ряде случаев для оценки и принятия решений по управлению компанией необходимы качественные экспресс-методы, позволяющие снизить время и объем обрабатываемой информации и увеличить количество получаемых результативных показателей с сохранением качества на уровне общепринятых методов оценки и анализа. Результаты экспресс-анализа должны быть достаточно точными и надежными для принятия дальнейших решений по управлению.

В первой части [1] настоящей статьи представлена обновленная и усовершенствованная модель матричного баланса компании, построенная на основе данных модульного баланса с помощью распределительного плана по методу «северо-западного» угла. Кроме того, предложены методы экспресс-оценки абсолютных показателей финансовой устойчивости компании.

На основе предложенной модели матричного баланса авторами разработаны эффективные, наглядные и точные экспресс-методы оценки различных абсолютных показателей финансового состояния компании. Далее приведены методы оценки абсолютных показателей по платежеспособности компании (ликвидности и финансовой устойчивости), оценки чистого оборотного и рабочего капитала, чистых активов, оценки и анализа структуры капитала компании [2—6]. Апробация

предложенных методов экспресс-оценки, проведенная на примере анализа данных авиакомпании ОАО «Аэрофлот» за 2012 г., показала их практическую эффективность.

1. МЕТОДЫ ЭКСПРЕСС-ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ ПО МОДЕЛИ МАТРИЧНОГО БАЛАНСА

Новые методы экспресс-оценки финансового состояния компании разработаны на основе усовершенствованного варианта модели матричного баланса. В табл. 1 и 2 приведен общий вид матричного баланса и необходимого для его построения, аналитического баланса. Подход к построению матричного баланса компании рассмотрен в первой части [1] статьи.

1.1. Анализ показателей абсолютной ликвидности компании по матричному балансу

Как известно, данный анализ базируется на делении активов и обязательств (пассивов) по группам в зависимости от степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств. Согласно модулям, выделенным в модульном балансе (см. табл. 2), имеем четыре сопоставимые группы по активам и обязательствам:

• наиболее ликвидные активы Ах + А2 и наиболее

срочные обязательства Вх;

Таблица 1

Общий вид матричного баланса

Актив Пассив Баланс

Кредиторская задолженность Прочие краткосрочные обязательства Краткосрочные кредиты и займы Долгосрочные обязательства Доходы будущих периодов Нерас-преде-ленная прибыль Резервный капитал Акционерный капитал

Денежные средства Х11 Х12 Х13 Х14 Х15 Х16 Х17 Х18 А1

Краткосрочные фи- Х21 Х22 Х23 Х24 Х25 Х26 Х27 Х28 А2

нансовые вложения

Краткосрочная деби- Х31 Х32 Х33 Х34 Х35 Х36 Х37 Х38 А3

торская задолженность

Запасы и затраты Х41 Х42 Х43 Х44 Х45 Х46 Х47 Х48 А4

Долгосрочная дебитор- Х51 Х52 Х53 Х54 Х55 Х56 Х57 Х58 А5

ская задолженность

Долгосрочные финан- Х61 Х62 Х63 Х64 Х65 Х66 Х67 Х68 А6

совые вложения

Прочие внеоборотные Х71 Х72 Х73 Х74 Х75 Х76 Х77 Х78 А7

активы

Основные средства и Х81 Х82 Х83 Х84 Х85 Х86 Х87 Х88 А8

нематериальные активы

Баланс В1 В2 В3 В4 В5 В6 В7 В8

Таблица 2

Модули аналитического баланса

Модули Формулы для группировки Объем средств,

соответствующих позиций модулей ден. ед.

Актив

Оборотные активы

Денежные средства Денежные средства А1

Краткосрочные финансовые вложения Краткосрочные финансовые вложения Л

Краткосрочная дебиторская задолженность Краткосрочная дебиторская задолженность А3

Запасы и затраты Запасы + ДС по приобретенным ценностям А4

Внеоборотные активы

Долгосрочная дебиторская задолженность Долгосрочная дебиторская задолженность А5

Долгосрочные финансовые вложения Финансовые вложения + Доходные вложения в матери- А6

альные ценности

Прочие внеоборотные активы Прочие внеоборотные активы + Сумма всех краткосрочных А7

обязательств, кроме отдельно указанных в данном модуле

Основные средства и нематериальные Основные средства + Нематериальные активы А8

активы

Пассив

Краткосрочные и долгосрочные обязательства

Кредиторская задолженность Кредиторская задолженность В1

Прочие краткосрочные обязательства Прочие обязательства краткосрочные + Оценочные обя- В2

зательства краткосрочные

Краткосрочные кредиты и займы Краткосрочные кредиты и займы В3

Долгосрочные обязательства Итого долгосрочные обязательства В4

Доходы будущих периодов Доходы будущих периодов по краткосрочным и долго- В5

срочным обязательствам

Собственный капитал

Нераспределенная прибыль Нераспределенная прибыль В6

Резервный капитал Резервный капитал + Переоценка внеоборотных активов В7

Акционерный капитал Уставный капитал + Акционерный капитал + Эмисси- В8

онный капитал + Добавочный капитал

• быстро реализуемые активы А3 и краткосрочные обязательства В2 + В3;

• медленно реализуемые активы А4 и долгосрочные обязательства В4;

• трудно реализуемые активы А5 + А6 + А7 + А8 и постоянные обязательства В5 + Вб + В7 + В8. Условие абсолютной ликвидности баланса компании при такой группировке и сопоставлению активов и обязательств (пассивов) имеет вид:

А1 + А2 * В1' А3 * В2 + В3' А4 * В4'

А5 + А6 + А7 + А8 * В5 + В6 + В7 + В8.

Если одно или несколько неравенств в соответствии с условием абсолютной ликвидности имеют противоположный знак, то ликвидность баланса компании в большей или меньшей степени отличается от абсолютной и считается нарушенной.

С помощью матричного баланса можно наглядно определить степень ликвидности компании по группам активов и обязательств. Для анализа ликвидности будем выделять три подматрицы М1, М2 и М3 в матричном балансе, т. е. в матрице Х:

• подматрицу М1, сумма элементов которой показывает имеющиеся средства для обеспечения равенства (равновесия) каждой из соответствующих групп активов и обязательств;

• подматрицу М2, сумма элементов которой показывает имеющийся излишек активов данной группы по сравнению с объемом обязательств этой же группы;

• подматрицу М3, сумма элементов которой показывает недостаток активов данной группы по сравнению с объемом обязательств этой же группы.

Эти подматрицы для каждой из перечисленных выше четырех групп по активам и обязательствам имеют вид:

• по группе наиболее ликвидных активов и наиболее срочных обязательств

М1 =

Хц

Х21

М =

Х12 Х13 Х14 Х15 Х16 Х17 Х18 Х22 Х23 Х24 Х25 Х26 Х27 Х28

М =

31

X

41

X

51

X

61

X

71

X

81

по группе быстро реализуемых активов и краткосрочных обязательств

М1 = [Х32 Х33]; М2 = [Х31 Х34 Х35 Х36 Х37 Х38];

М3 =

Х12 Х13 Х22 Х23 Х42 Х43 X52 X53 Х62 X63 Ху2 Ху3 X82 Х83

• по группе медленно реализуемых активов и долгосрочных обязательств

М1 = [Х44]; М2 = [Х41 Х42 Х43 Х45 Х46 Х48];

Х14 Х24 Х34

М =

X

54

X

64

X

74

X

84

• по группе трудно реализуемых активов и постоянных обязательств

М1 =

Х55 Х56 Х57 Х58 Х65 Х66 Х67 Х68 Х75 Х76 Х77 Х78 Х85 Х86 Х87 Х88

М =

Х51 Х52 Х53 Х54 Х61 Х62 Х63 Х64 Х71 Х72 Х73 Х74 Х81 Х82 Х83 Х84

М =

Х15 Х16 Х17 Х18 Х25 Х26 Х27 Х28 Х35 Х36 Х37 Х38 Х45 Х46 Х47 Х48

Анализ показателей абсолютной ликвидности

компании проводится согласно вариантам:

• если обе подматрицы М1 и М2 нулевые, то имеем равенство активов и обязательств по данной группе;

• если подматрица М2 ненулевая, а подматрица М3 нулевая, то средства по активам превышают обязательства, а объем данного превышения соответствует сумме элементов подматрицы М2;

• если подматрица М3 ненулевая, а подматрица М2 нулевая, то средств по активам недостаточно для покрытия обязательств, а объем данного

недостатка средств соответствует сумме элементов подматрицы М3;

• если подматрицы М2 и М3 ненулевые, то необходимо выполнить сравнение подматриц по суммам всех их элементов: если по суммам элементов подматриц имеем М2 > М3, то объем активов превышает соответствующие обязательства, в противном случае имеющегося объема активов недостаточно для покрытия соответствующих обязательств, а размер излишка или недостатка активов определяется по разности сумм элементов подматриц М2 и М3.

Таким образом, матричный баланс позволяет достаточно быстро и без дополнительных расчетов определить степень ликвидности компании по группам, а оценка излишка или недостатка активов требует в некоторых случаях простейших операций сложения от двух до четырех чисел.

1.2. Показатели текущей и перспективной ликвидности

Ликвидность компании в течение полугода наиболее точно можно оценить, учитывая сумму по показателям наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов и сравнивая ее с соответствующей суммой по обязательствам. Данный показатель иногда называется текущей ликвидностью компании. Таким образом, текущая ликвидность определяется по сравнительному анализу сумм первых двух групп активов и пассивов, т. е. А1 + А2 + А3 и В1 + В2 + В3. Применяя приведенный выше алгоритм, определим подматрицы М1, М2 и М3:

Х11 Х12 Х13 Х14 Х15 Х16 Х17 Х18

М1 = Х21 Х22 Х23 ; м2 = Х24 Х25 Х26 Х27 Х28

Х31 Х32 Х33 Х34 Х35 Х36 Х37 Х38

Х41 Х42 Х43 Х51 Х52 Х53 М3 = Хб1 Х62 Х63 Х71 Х72 Х73

Х81 Х82 Х83

Анализ и оценка излишка или недостатка активов по текущей ликвидности осуществляется аналогично методу, приведенному в п. 1.1.

Что касается перспективной ликвидности, то ее характеризует сопоставление групп по медленно реализуемым активам А4 и долгосрочным обязательствам В4. Данный вариант полностью представлен выше как вариант анализа показателей ликвидности.

1.3. Оценка и анализ чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств), чистого рабочего капитала и чистых активов

Оценка показателей проводится по таким же алгоритмам, как и анализ абсолютных показателей ликвидности.

В общем случае чистый оборотный капитал (аналог российскому понятию собственных оборотных средств) определяется по формуле:

Чистый оборотный капитал N№0 = Итого капитал и резервы + Доходы будущих периодов + + Итого долгосрочные обязательства — Итого внеоборотные активы — Долгосрочная дебиторская задолженность, если она включена в оборотные активы.

В соответствии с этой формулой в балансовой матрице Х необходимо проанализировать две подматрицы М2 и М3 и посчитать сумму элементов ненулевой подматрицы:

Х14 Х15 Х16 Х17 Х18 Х51 Х52 Х53

М2 = Х24 Х25 Х26 Х27 Х28 ; М3 = Х61 Х62 Х63

Х34 Х35 Х36 Х37 Х38 Х71 Х72 Х73

_Х44 Х45 Х46 Х47 Х48 _Х81 Х82 Х83

Если ненулевой является подматрица М2, то это указывает, что у компании имеется чистый оборотный капитал (N№0 положительный), а его объем определяется по сумме всех элементов подматрицы М2:

4 8

N№0 = I I X

1 = 11 = 4

Если ненулевой является подматрица М3, то это указывает, что у компании нет чистого оборотного капитала (N№0 отрицательный), а его недостающий объем определяется по сумме всех элементов подматрицы М3 и оценивается со знаком «минус»:

83

N№0 = -1* I IX

1 = 5 1 = 1

Чистый рабочий капитал определяется по формуле:

Чистый рабочий капитал = (Оборотные

активы — Долгосрочная дебиторская задолженность, если включена в оборотные активы) — (Итого краткосрочные обязательства —

— Доходы будущих периодов — Краткосрочные заемные средства).

Х13 Х14 Х15 Х16 Х17 Х18 Х51 Х52

Х23 Х24 Х25 Х26 Х27 Х28 ; М3 = Х61 Х62

Х33 Х34 Х35 Х36 Х37 Х38 Х71 Х72

Х43 Х44 Х45 Х46 Х47 Х48 Х81 Х82

В соответствии с этой формулой в балансовой матрице Х необходимо проанализировать две подматрицы М2 и М3 и посчитать сумму элементов ненулевой подматрицы:

М2 =

Если ненулевой является подматрица М2, то это указывает, что у компании имеется чистый рабочий капитал (ИС положительный), а его объем определяется по сумме всех элементов подматрицы М2:

4 8

ис = 11X.

1 = 11 = 4

Если ненулевой является подматрица М3, то это указывает, что у компании нет чистого рабочего капитала (ИС отрицательный), а его объем определяется по сумме всех элементов подматрицы М3 со знаком «минус»:

83

ИС = -1* I IX

1 = 5 1 = 1

Чистые активы определяются по формуле:

Чистые активы N4 = Баланс — Итого долгосрочные обязательства — Итого краткосрочные обязательства.

В соответствии с этой формулой в балансовой матрице Х необходимо проанализировать подматрицу М2 и посчитать сумму ее элементов:

М2 =

Х15 Х16 Х17 Х18

Х25 Х26 Х27 Х28

Х35 Х36 Х37 Х38

Х45 Х46 Х47 Х48

Х55 Х56 Х57 Х58

Х65 Х66 Х67 Х68

Х75 Х76 Х77 Х78

Х85 Х86 Х87 Х88

Объем чистых активов определяется по сумме всех элементов подматрицы М2:

88 N4 = I I X'.

1 = 11 = 5

1.4. Анализ структуры капитала, используемого для финансирования активов компании

Матричный баланс наглядно показывает структуру финансирования активов компании. Проанализируем в абсолютных (или в относительных) единицах объемы собственного, долгосрочного или краткосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов, запасов и оборотных активов (без учета запасов).

Объем определенного вида капитала для финансирования активов, наглядно и достаточно быстро определяется по сумме элементов подматриц балансовой матрицы Х. Без применения матричного баланса такой расчет будет достаточно громоздким и затратным по времени. Процесс формирования подматриц базируется на основном принципе финансирования активов компании: внеоборотные активы необходимо финансировать за счет собственного капитала и/или долгосрочного капитала, запасы желательно финансировать за счет долгосрочного капитала и/или собственного капитала и, в отдельных случаях, допускается использование краткосрочных кредитов и займов. Для наглядности структуры финансирования активов можно воспользоваться табл. 3, где СК1, СК2, СК3 — объем в абсолютных (или в относительных) единицах собственного капитала, используемого для финансирования соответственно внеоборотных активов, запасов и оборотных активов, без учета запасов; ДК1, ДК2, ДК3 — объем в абсолютных (или в относительных) единицах долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования соответственно внеоборотных активов, запасов и оборотных активов, без учета запасов; КК1, КК2, КК3 — объем в абсолютных (или в относительных) единицах краткосрочного заемного капитала, используемого для финансирования соответственно внеоборотных активов, запасов и оборотных активов, без учета запасов.

Объем в абсолютных единицах соответствующего вида капитала для финансирования соот-

Таблица 3

Общий вид структуры финансирования активов компании

Капитал

Показатель собственный долгосрочный краткосрочный

Внеоборотные активы СК1 ДК1 КК1

Запасы и затраты СК2 ДК2 КК2

Оборотные активы без учета запасов СК3 ДК3 КК3

Таблица 4

Иллюстрация оценки структуры финансирования активов на примере матричного баланса компании ОАО «Аэрофлот»за 2012 г., млн руб.

Пассив

Актив Кредиторская задолженность Прочие краткосрочные обязательства Краткосрочные кредиты и займы Долгосрочные обязательства Доходы будущих периодов Нерас-преде-ленная прибыль Резервный капитал Акционерный капитал Баланс

Денежные средства 15 070 0 0 0 0 0 0 0 15 070

Краткосрочные финансовые вложения 145 0 0 0 0 0 0 0 145

Краткосрочная дебиторская задолженность 14 827 23 888 12 630 0 0 0 0 0 51 346

Запасы и затраты 0 0 1524 2761 0 0 0 0 4285

Долгосрочная дебиторская задолженность 0 0 0 14 610 0 0 0 0 14 610

Долгосрочные финансовые вложения 0 0 0 8985 0 0 0 0 8985

Прочие внеоборотные активы 0 0 0 11 122 0 0 0 0 11 122

Основные средства и нематериальные активы 0 0 0 34 525 224 54 339 -3276 -1668 84 144

Баланс 30 042 23 888 14 154 72 003 224 54 339 -3276 -1668 189 707

ветствующего вида активов наглядно и достаточно быстро определяется по сумме элементов подматриц матричного баланса (см. пример баланса в табл. 4). Без применения матричного баланса данный расчет будет достаточно громоздким и затратным по времени.

В матричном балансе выделены подматрицы для оценки структуры финансирования активов компании.

В общем виде объем в абсолютных единицах собственного, долгосрочного или краткосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов, запасов и оборотных активов без учета запасов, определяется как

8 8 8 СК1 = IIX, 1 СК2 = Iх,1

г = 51 = 5 1 = 5

38

СК3 = II X, 1 СКобщ = СК1 + СК2 + СК3;

г = 11 = 5

83

ДК1 = IX 4; ДК2 = 4; ДК3 = IX 4;

■ ■ ' ' г = 1 '

1 = 5

ДКобщ = ДК1 + ДК2 + ДК,;

8 3 3

КК1 = II X; КК2 = I /;

г = 51 = 1

1 = 1

33

КК3 = IIX,!; кКобщ = КК1 + кк2 + КК3.

г = 11 = 1

Анализируя приведенный пример матричного баланса компании ОАО «Аэрофлот» за 2012 г., оценим структуру финансирования активов:

СК1 = 224 + 54 339 - 3276 - 1668 = 49 620 млн руб.; СК2 = 0; СК3 = 0; СКобщ = 49 620 млн руб.; ДК1 = 14 610 + 8985 + 11 122 + 34 525 = = 69 242 млн руб.; ДК2 = 2 761 млн руб.; ДК3 = 0; ДКобщ = 72003 млн руб.;

КК1 = 0;

КК2 = 1524;

КК3 = 15 070 + 145 + 14 827 + 23 888 + 12 630 = = 66 561 млн руб.; ККобщ = 68 084 млн руб.

Полученные результаты отражены в табл. 5. Анализ структуры финансирования удобно совместить с анализом трехкомпонентного показате-

Таблица 5

Структура финансирования активов компании ОАО «Аэрофлот» в 2012 г., млн руб.

Показатель Капитал

собственный долгосрочный краткосрочный

Внеоборотные активы Запасы и затраты Оборотные активы без учета запасов 49 620 0 0 69 242 2761 0 0 1524 68 084

ля финансовой устойчивости, учитывая простоту и наглядность его оценки [1]. Взаимосвязь различных вариантов трехкомпонентных показателей со структурой финансирования компании можно выразить основными тремя вариантами, общий вид структуры финансирования в которых показан в табл. 6—8.

При трехкомпонентном показателе (1, 1, 1) внеоборотные активы и запасы полностью финансируются собственным капиталом (см. табл. 6). В случае показателя (0, 1, 1) возможны два варианта структуры финансирования активов компании, в которых запасы финансируются либо за счет собственного и долгосрочного капиталов (см. табл. 7, вариант А), либо только за счет долгосрочного капитала (см. табл. 7, вариант В).

Возможны три варианта структуры финансирования активов компании (см. табл. 8), в которых

Таблица 6

Общий вид структуры финансирования активов компании при трехкомпонентном показателе (1, 1, 1)

Капитал

Показатель собст- долго- кратко-

венный срочный срочный

Внеоборотные активы СК1 0 0

Запасы и затраты СК2 0 0

Оборотные активы СК3 ДК3 КК3

без учета запасов

Таблица 7

Общий вид структуры финансирования активов компании при трехкомпонентном показателе (0, 1, 1)

Вариант А

Капитал

Показатель собст- долго- кратко-

венный срочный срочный

Внеоборотные активы СК1 0 0

Запасы и затраты СК2 ДК2 0

Оборотные активы 0 ДК3 КК3

без учета запасов

Вариант В

Капитал

Показатель собст- долго- кратко-

венный срочный срочный

Внеоборотные активы СК1 ДКХ 0

Запасы и затраты 0 ДК2 0

Оборотные активы 0 ДК3 КК3

без учета запасов

Таблица 8

Общий вид структуры финансирования активов компании при трехкомпонентном показателе (0, 0, 1)

Вариант А

Капитал

Показатель собст- долго- кратко-

венный срочный срочный

Внеоборотные активы СК1 ДК1 0

Запасы и затраты 0 ДК2 КК2

Оборотные активы 0 0 КК3

без учета запасов

Вариант В

Капитал

Показатель собст- долго- кратко-

венный срочный срочный

Внеоборотные активы СК1 0 0

Запасы и затраты СК2 ДК2 КК2

Оборотные активы 0 0 КК3

без учета запасов

Вариант С

Капитал

Показатель собст- долго- кратко-

венный срочный срочный

Внеоборотные активы СК1 ДК1 КК1

Запасы и затраты 0 0 КК2

Оборотные активы без 0 0 КК3

учета запасов

к финансированию запасов привлекается краткосрочный капитал. Причем если привлекаются только краткосрочные кредиты и займы, то имеем трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости (0, 0, 1), а если краткосрочных кредитов и займов недостаточно для финансирования запасов, то приведенные структуры финансирования активов компании характеризуются трехкомпо-нентным показателем (0, 0, 0).

В примере, рассмотренном выше (см. табл. 4), финансовое состояние характеризуется трехком-понентным показателем (0, 0, 1), поскольку под-

матрица Х3 =

^41 ^42 ^51 ^52 ^61 ^62

^81 ^82

матрицы Х нулевая, т. е. сум-

82

ма ее элементов равна нулю, I IX. . = 0. Фи-

1 = 41 = 1 ''

нансовое состояние компании неустойчивое, но к финансированию запасов из краткосрочного капитала привлекаются только кредиты и займы. Структура финансирования активов компании соответствует варианту А, см. табл. 8.

2. АПРОБАЦИЯ МЕТОДОВ ЭКСПРЕСС-ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ ПО МОДЕЛИ МАТРИЧНОГО БАЛАНСА

Рассмотрим пример анализа показателей финансового состояния и структуры финансирования компании ОАО «Аэрофлот» в 2012 г. с помощью матричного баланса и сравним полученные результаты с результатами общепринятых расчетов по статьям баланса.

Оценим ликвидность компании ОАО Аэрофлот по ее матричному балансу (табл. 9):

• по наиболее ликвидным активам: подматрица М3 ненулевая, а М2 нулевая, значит А1 + А2 < В1

82

на I IХ ■ = 14 827 млн. руб. (оценивается без

1 = 31 = 1 '' дополнительных расчетов);

• по быстро реализуемым активам: подматрицы М2 и М3 ненулевые, сумма в М2 равна 14 827, а

сумма в М3 составляет 1524, поскольку М2 > М3, то А3 > В2 + В3, а разница между суммами эле-

3 8 8 3

ментов подматриц II Х ,• — IIХ / =

1 = 31 = 1 1 = 11 = 3

= 14 827 — 1524 = 13 303 млн руб. положительная и показывает избыток средств по активам для покрытия обязательств;

• по медленно реализуемым активам: подматрицы М2 и М3 ненулевые, сумма в М2 равна 1524, а сумма в М3 составляет 69 242, поскольку М2 < М3, то А4 < В4, а разница между суммами

4 8 8 4

элементов подматриц I I Х , — I IХ / =

1 = 41 = 1 ' 1 1 = 11 = 4 ' 1

= 1524 — (14 610 + 8985 + 11 122 + 34 525) = = —67 718 млн руб. показывает недостаток средств по активам для покрытия обязательств;

• по трудно реализуемым активам: подматрица М2 ненулевая, А5 + А6 + А7 + А8 > В5 + В6 + В7 + В8

84

на I I Х / = 14 610 + 8985 + 11 122 + 34 525 =

1 = 5 1 = 1

= 69 242 млн руб.;

• показатели текущей ликвидности: подматрица М3 ненулевая А1 + А2 + А3 < В1 + В2 + В3 на ве-

83

личину I I Х , = —1524 млн руб. (оценивает-

1 = 41 = 1

ся без дополнительных расчетов);

Таблица 9

Матричный баланс компании ОАО «Аэрофлот» за 2012 г., млн руб.

Актив Пассив Баланс

Кредиторская задолженность Прочие краткосрочные обязательства Краткосрочные кредиты и займы Долгосрочные обязательства Доходы будущих периодов Нерас-преде-ленная прибыль Резервный капитал Акционерный капитал

Денежные средства 15 070 0 0 0 0 0 0 0 15 070

Краткосрочные фи- 145 0 0 0 0 0 0 0 145

нансовые вложения

Краткосрочная деби- 14 827 23 888 12 630 0 0 0 0 0 51 346

торская задолженность

Запасы и затраты 0 0 1524 2761 0 0 0 0 4285

Долгосрочная деби- 0 0 0 14 610 0 0 0 0 14 610

торская задолженность

Долгосрочные финан- 0 0 0 8985 0 0 0 0 8985

совые вложения

Прочие внеоборотные 0 0 0 11 122 0 0 0 0 11 122

активы

Основные средства и 0 0 0 34 525 224 54 339 -3276 -1668 84 144

нематериальные активы

Баланс 30 042 23 888 14 154 72 003 224 54 339 -3276 -1668 189 707

• показатели перспективной ликвидности оцениваются по медленно реализуемым активам, что выполнено выше и соответствует А4 < В4 на -67 718 млн руб.

Таким образом, имеем:

А1 + А2 < В1 на 14 827 млн руб.,

А3 > В2 + В3 на 14 827 - 1524 = 13 303 млн руб.,

А4 < В4 на 1524 - (14 610 + 8985 + 11 122 + + 34 525) = -67 718 млн руб.,

А5 + А6 + А7 + А8 > В5 + В6 + В7 + В8 на 14 610 + 8985 + 11 122 + 34 525 = 69 242 млн руб.

Сравним полученные данные с общепринятыми расчетами по статьям баланса (табл. 10).

Полученные результаты подтверждают точность оценок по балансовой модели. А наглядность, простота и скорость получения результатов при этом значительно превосходят традиционные общепринятые расчеты.

Проведем оценку и анализ чистого оборотного капитала, чистого рабочего капитала и чистых активов по матричному балансу компании ОАО «Аэрофлот»:

• при оценке чистого оборотного капитала — ненулевой является подматрица М2, а это указы-

вает на то, что у компании имеется чистый обо-

81

ротный капитал в объеме N№0 = I IX, . =

г = 51 = 3 ,

= 2761 млн руб. (расчетов не требуется);

• при оценке чистого рабочего капитала — ненулевой является подматрица М2, а это указывает на то, что у компании имеется чистый рабочий

48

капитал в объеме = I I X. . = 12 630 +

г = 11 = 3 , 1

+ 2761 + 1524 = 16 915 млн руб.;

• чистые активы компании составляют NA =

88

= I IX / = 224 + 54 339 - 3276 - 1668 =

г = 11 = 5 ''

= 49 619 млн руб.

Сравним полученные данные с общепринятыми расчетами по статьям баланса (табл. 11).

Полученные результаты также подтверждают точность оценок по матричному методу, но требуют громоздких расчетов.

Определим трехкомпонентный показатель финансового состояния компании «Аэрофлот» по ее матричному балансу. Подматрица Х3 нулевая, поэтому трехкомпонентный показатель равен (0; 0; 1), что указывает на неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспо-

Таблица 10

Общепринятый вариант расчета ликвидности по группам активов и обязательств компании ОАО «Аэрофлот» за 2012 г., млн руб.

Актив Показатель 2012 г. Пассив Показатель 2012 г. Излишек (+)/ недостаток (—) Сопоставление активов и пассивов

Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения 15 215 Кредиторская задолженность 30 042 -14 827 А + ^2 < В

Краткосрочная дебиторская задолженность 51 346 Итого краткосрочные обязательства - Кредиторская задолженность - Доходы будущих периодов 38 043 13 303 А3 1 В2 + В3

Запасы + Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 4285 Итого долгосрочные обязательства 72 003 -67 718 А4 < В4

Итого внеоборотные активы + Долгосрочная дебиторская задолженность 118 862 Итого капитал и резервы + Доходы будущих периодов 49 620 69 242 А5 + А6 + А7 + А8 > В5 + В6 + В7 + В8

Баланс 189 707 189 707

Текущая ликвидность = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) — (Кредиторская задолженность + Итого краткосрочные обязательства — Кредиторская задолженность — Доходы будущих периодов) 1524

Перспективная ликвидность = Запасы + НДС по приобретенным ценностям — Итого долгосрочные обязательства -67 718

Таблица 11

Расчет показателей чистого оборотного капитала, чистого рабочего капитала и чистых активов компании ОАО «Аэрофлот» за 2012 г., млн руб.

собности компании и необходимостью привлечения дополнительных источников финансирования. Применение матричного баланса для оценки трехкомпонентного показателя никаких расчетов не требует. Точность оценок трехкомпонентного показателя устойчивости по статьям баланса совпадает с оценками по балансовой модели, но требует громоздких расчетов.

Анализ структуры капитала для финансирования активов компании ОАО «Аэрофлот» ранее уже был рассмотрен. Громоздкость данных расчетов без матричного баланса сомнений не вызывает, кроме того, в этом случае отсутствует и наглядность. У компании ОАО «Аэрофлот» краткосрочный капитал используется для финансирования запасов и затрат (более 50 %), что служит источником повышенных финансовых рисков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Предложен подход к экспресс-анализу финансового состояния компании с помощью усовершенствованной модели ее матричного баланса. На основе модели матричного баланса разработаны эффективные, наглядные и точные экспресс-методы оценки различных абсолютных показателей финансового состояния компании. Апробация данных методов показала возможность получения точных результатов оценки в упрощенном наглядном виде со значительной экономией времени. Экспериментально авторами установлено, что

оценка абсолютных показателей по наглядной балансовой модели экономит время анализа более чем в два раза по сравнению с традиционными методами оценок по статьям баланса. Кроме того, наглядность составляет существенное преимущество при сопоставлении балансов одной и той же компании по разным годам или балансов разных компаний. Таким образом, матричный баланс может эффективно применяться для наглядного, быстрого и достаточно точного экспресс-анализа финансового состояния компании, анализа структуры финансирования ее активов, что поможет своевременно выявлять проблемные моменты и принимать управленческие решения. В ряде задач, решаемых финансовыми аналитиками, данных, полученных экспресс-анализом, достаточно для принятия предварительных промежуточных или даже окончательных решений.

Предложенные экспресс-методы востребованы менеджерами для принятия решений по управлению, а также инвесторами и кредиторами для принятия решений по вложению инвестиций или выдаче кредитных средств.

ЛИТЕРАТУРА

1. Сизых Д.С., Сизых Н.В. Методы экспресс-оценки финансового состояния компании по матричному балансу. Ч. 1. Модель матричного баланса // Проблемы управления. — 2015. — № 2 — С. 60—67.

2. Абрютина М.С. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российских компаний // Финансовый менеджмент. — 2010. — № 6. — С. 28—34.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2010. — 432 с.

4. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций: практическое пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 208 с.

5. Сизых Д.С. Сравнительный анализ моделей прогнозирования банкротства компаний по данным национальной и международной отчетности // Управление экономическими системами. — 2012. — № 39. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://uecs.ru/ekonomicheskiy-analiz/item/ 1134-2012-03-16-06-10-56 (дата обращения: 25.03.2015).

6. Сизых Н.В. Основные проблемы оценки и управления стоимостью компании на примере ведущего российского телекоммуникационного оператора // Труды XII Всерос. совещания по проблемам управления. ВСПУ-2014 / ИПУ РАН. — М., 2014. — С. 8484—8488.

Статья представлена к публикации членом редколлегии A.C. Манделем.

Сизых Дмитрий Сергеевич — канд. техн. наук, ст. науч. сотрудник, Институт проблем управления им. В.А. Трапезникова РАН, г. Москва, ® (495) 334-89-69, И [email protected],

Сизых Наталья Васильевна — канд. техн. наук, доцент, Московский государственный индустриальный университет, И [email protected].

Показатель Формула расчета Показатель за 2012 г.

Чистый оборотный капитал ЛЖС, собственные оборотные средства СОС Итого капитал и резервы + Доходы будущих периодов + Итого долгосрочные обязательства — Итого внеоборотные активы — Долгосрочная дебиторская задолженность 2761

Чистый рабочий капитал ЖС (Оборотные активы — Долгосрочная дебиторская задолженность) — (Итого краткосрочные обязательства — Доходы будущих периодов — Краткосрочные заемные средства) 16 915

Чистые активы ЛА Баланс — Итого долгосрочные обязательства — Итого краткосрочные обязательства + Доходы будущих периодов 49 619