CC BY
10М. В. Жариков
МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ОФШОРНОГО ЦЕНТРА ЮАНЯ В МОСКВЕ
На основе сравнительного анализа с действующим офшорным центром юаня в Лондоне составлен прогноз о том, что Москва обладает потенциальными возможностями стать новым офшорным центром юаня к 2020 г. В статье доказана целесообразность организации прямых расчетов в юанях между Бразилией, Россией, Индией и ЮАР, с одной стороны, и Китаем - с другой, на основе валютных инструментов Московской биржи, что приведет к формированию в долгосрочном периоде нового офшорного центра торговли юанем в Москве. Результаты статьи имеют существенную значимость при корректировке внешнеэкономической стратегии России в отношении дальневосточных рынков и диверсификации экспорта.
Ключевые слова: прямые расчеты; страны БРИКС (BRICS); валютные контракты; офшорный центр; векторы товарообмена; интернационализация валюты.
Вследствие мирового финансово-экономического кризиса 2008-2010 гг. в международной финансовой архитектуре (МФА) начали происходить качественно новые изменения. Так, стали появляться новые фонды финансовых средств в развивающихся странах, которые в совокупности сопоставимы по объемам с Международным валютным фондом (МВФ) и Группой Всемирного банка (ГВБ), формироваться новые международные финансовые центры (МФЦ), существенно увеличились в объеме золотовалютные резервы (ЗВР) и золотые запасы, прежде всего, стран БРИКС. Одновременно роль доллара и функционирующей на нем МФА постепенно ослабляется, и страны БРИКС начинают искать альтернативные способы организации внешнеэкономических связей со своими торговыми партнерами [1]. По мнению многих российских и зарубежных ученых, одним из таких способов стал прямой товарообмен и прямые внешнеэкономические расчеты в национальных валютах, а также соответствующая интернационализация последних [2-4].
К предпосылкам организации прямых расчетов между странами БРИКС в национальных валютах можно отнести усиление роли стран БРИКС (без России) во внешней торговле России. Наиболее ярко это проявляется во внешней торговле России и Китая. Так, в 2015 г. на него в совокупном российском экспорте приходилось 7,7%, а в импорте - 19,3% [5]. Динамика торговли России и Китая в целом положительна.
При сравнительной характеристике роли других стран мира и стран БРИКС во внешней торговле России можно выявить тенденцию, в соответствии с которой доля первых в экспорте и импорте России постепенно снижается, а доля вторых увеличивается. Для самих стран БРИКС (без России) Россия пока остается малозначимым внешнеторговым партнером по сравнению с другими странами. На Россию в их экспорте и импорте приходится по 2% совокупного внешнеторгового оборота.
Гипотеза о том, что если экспортеры и импортеры стран БРИКС будут производить расчеты по взаимной внешней торговле в юанях, приобретенных на Московской бирже (МБ), то Москва станет новым офшорным центром юаня, подтверждена результатами исследования, представленными в данной статье.
Среди формирующихся МФЦ стран БРИКС (Сан-Паулу, Мумбаи, Йоханнесбург) наибольшие перспективы формирования офшорного центра юаня имеет Москва, что обусловлено следующими причинами:
1) МБ - единственный валютный рынок среди стран БРИКС, на котором осуществляются торги по валютной паре рубль/юань;
2) товарооборот между Россией и Китаем является одним из крупнейших по объему при сравнении двусторонних товарооборотов между Китаем и Бразилией, Китаем и Индией и Китаем и ЮАР;
3) Россия и Китай имеют общую границу, совместный опыт проведения таможенного контроля и реализации механизмов приграничной торговли;
4) среди стран БРИКС Россия и Китай обладают наиболее продолжительным опытом организации прямых расчетов в рублях и юанях.
Поскольку для России, Бразилии, Индии и ЮАР Китай является более важным торговым партнером, чем эти страны для Китая, то целесообразно было бы производить расчеты между ними в юанях. Для этого на МБ необходимо создать условия и предпосылки покупки юаня Бразилией, Индией и ЮАР. Приобретение юаня на МБ можно организовать следующими способами:
1) наиболее выгодным вариантом для России является приобретение рубля на доллары и на рубль юаней. Преимущество данного варианта заключается в том, что в результате увеличения сделок купли-продажи юаней на МБ в Россию будут поступать дополнительные ликвидные средства в твердой резервной валюте -долларах [6];
2) альтернативный вариант заключается в размене реалов, рупий и рандов на рубли по курсу Центрального банка России (ЦБР) и покупке юаней на полученные рубли на МБ. В этом случае в России будут накапливаться резервы в реалах, рупиях и рандах. Эффектом для национальной экономики России от такого накопления станет диверсификация ЗВР и возможность для российских импортеров рассчитываться по поставкам продукции из Бразилии, Индии и ЮАР в национальных валютах [7].
Расчеты в юанях по прямым внешнеэкономическим операциям между Китаем, с одной стороны, и Бразилией, Россией, Индией и ЮАР, с другой стороны, могут производиться через:
1) центральные и коммерческие банки: данный путь является дорогостоящим, поскольку в случае прямых расчетов импортерам необходимо первоначально на национальную валюту (реалы, рупии, рубли, ранды) купить иностранную (доллары). Затем они должны депонировать полученные доллары на особые счета уполномоченных коммерческих банков Китая1, разменять доллары на юани и только после этого расплатиться с поставщиками китайской продукции [8]. Выгоду от такого размена будут получать преимущественно центральные и уполномоченные коммерческие банки. Для импортеров стран БРИКС (без Китая) это выразится в высоких трансакционных издержках, что будет препятствовать развитию взаимной торговли;
2) валютные биржи в случае, если на них есть соответствующая ниша для торговли юанем: в этой ситуации на национальную валюту (реалы, рубли, рупии
1 Уполномоченные коммерческие банки Китая - это особые институты кредитно-денежной системы Китая с сетью отделений за рубежом, которым государством разрешено создавать счета в юанях для нерезидентов в целях осуществления внешнеэкономических операций.
22 -
ВЕСТНИК РОССИЙСКОЙ ТАМОЖЕННОЙ АКАДЕМИИ • № 1 • 2017
и ранды) можно приобрести юани, исходя из спроса и предложения межбанковского рынка;
3) валютные офшорные центры. Процедура купли-продажи в офшорном центре и на валютной бирже отличается, прежде всего, тем, что на последней обязательно наличие связки двух валют, или валютной пары (например, рубль/юань), по которой и происходят торги в рамках одного или нескольких лотов. В отличие от биржи в офшорном центре валютная привязка не требуется, и субъект имеет возможность приобретать необходимую валюту в обмен на любую конвертируемую без ограничений, накладываемых валютной парой. Следовательно, для того чтобы Москва стала офшорным центром юаня, необходимо осуществить переход от торговли по валютной паре рубль/юань к купле-продаже юаня с участием любых конвертируемых валют. Также в валютном офшорном центре обязательно наличие достаточного количества коммерческих банков, которые принимают депозиты в юанях, и функционирование развитой финансовой инфраструктуры, образуемой такими институтами, как страховые, консалтинговые, аудиторские, бухгалтерские, юридические компании, кредитные рейтинговые агентства, хедж-фонды и т. д., которые предоставляют специализированные услуги сопровождения купли-продажи юаней или создания депозитов в юанях.
В результате развития взаимных внешнеторговых отношений стран БРИКС к 2016 г. в Москве сложились следующие предпосылки создания офшорного центра юаня:
1) функционирует ниша для торговли по валютной паре рубль/юань;
2) имеется действующий портфель валютных инструментов для торговли по валютной паре рубль/юань;
3) существуют коммерческие банки, принимающие депозиты в юанях от физических и юридических лиц, например ВТБ-24 и «Восточный Экспресс»;
4) функционирует ниша для торговли по валютной паре юань/рубль на Китайской валютной бирже (КВБ), что создает условия для более широкого международного использования рубля в трансграничных сделках и оказывает влияние на торговлю по этой паре валют на МБ [9].
Согласно данным табл. 1 среди обменных курсов юаня к рублю наиболее благоприятным для экспортеров России в Китай является валютный инструмент своп CNY_TODTOM. По нему рубль относительно дешевле юаня, и российская продукция была бы более конкурентоспособной, если бы на его основе приобретался юань для целей взаимных расчетов. И, наоборот, импортировать России из Китая выгоднее в юанях, приобретенных по тому валютному инструменту, по которому рубль относительно дороже юаня. Таким инструментом на МБ является CNYRUB_TOD. Тогда для приобретения одного и того же объема импортной продукции из Китая потребуется меньше рублей. Например, если бы в 2014 г. Россия и Китай вели расчеты целиком в юанях, то, покупая китайские товары посредством инструмента CNYRUB_TOD, российским импортерам необходимо было бы заплатить 240,42 млрд. юаней, а по курсу ЦБР - 241,86 млрд. Разница между этими двумя суммами (1,44 млрд. юаней) отражает объем денежных средств, которые не заплатили бы российские импортеры, приобретая китайскую продукцию в юанях по данному инструменту. Однако российские экспортеры при прямых расчетах в юанях, приобретенных на основе инструмента CNYRUB_ TOD, в 2014 г. получили бы за свою продукцию на 1,0 млрд. юаней меньше [5].
Таблица 1
Исходные показатели для прямых расчетов по взаимным экспорту и импорту стран БРИКС в 2012-2020 гг.
Показатели Фактические Прогнозные
2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г.
Исходные данные
Курс рубля к доллару (ЦБ России) 31,07 31,85 38,47 61,29 68,02 65,77 64,50 66,85 67,31
Курс рубля к юаню (ЦБ России) 4,92 5,18 6,21 9,75 10,78 10,03 10,81 10,94 10,66
Курс рубля к юаню по инструменту СЫУШВ_ТОР 4,93 5,18 6,25 9,72 10,76 10,03 10,82 10,95 10,59
Курс рубля к юаню по инструменту СЫУ_ТОРТОМ - 5,29 6,26 9,75 10,77 10,03 10,83 10,93 10,57
Курс рубля к юаню по инструменту СЫУШВ_ТОМ - 5,29 6,23 9,75 10,72 9,99 10,77 10,88 10,74
Курс рубля к юаню по инструменту СЫУ_ТОМБРТ - 5,29 6,25 9,73 10,73 9,96 10,74 10,83 10,67
Курс юаня к доллару (КВБ, Шанхай) - - 6,41 9,76 10,73 9,96 10,81 10,95 10,60
Курс реала к юаню (курс ЦБ Бразилии) 0,31 0,35 0,38 0,49 0,55 0,64 0,75 0,78 0,84
Курс реала к доллару (ЦБ Бразилии) 1,95 2,16 2,35 3,03 3,47 3,91 4,54 4,73 5,11
Курс рупии к доллару (курс ЦБ Индии) 53,44 58,60 61,03 64,15 68,10 68,08 69,91 69,83 70,97
Курс рупии к юаню (курс ЦБ Индии) 0,76 0,64 0,57 0,52 0,49 0,48 0,48 0,48 0,49
Курс ранда к юаню (ЦБ ЮАР) 0,76 0,64 0,57 0,52 0,49 0,48 0,48 0,48 0,49
Курс ранда к доллару (ЦБ ЮАР) 8,21 9,65 10,85 11,53 11,92 11,98 11,66 11,43 11,29
Курс юаня к доллару (НБК, покупка долл.) 6,29 6,13 6,15 6,20 6,24 6,28 6,32 6,33 6,34
Курс рубля к юаню (НБК, покупка руб.) 20,24 19,24 16,25 10,66 11,58 12,58 12,59 12,48 12,52
Составлено по данным: Московская биржа. Итоги торгов [Электронный ресурс]. URL: http://www.micex.ra/marketdata/quotes?group=currency_selt&data_type=history; Федеральная таможенная служба. Документы таможенной статистики внешней торговли [Электронный ресурс]. URL: http://stat.customs.ru/apex/f?p= 201:7:2631430016114112::NO (дата обращения: 16.01.2017).
Для оценки перспектив становления офшорного центра юаня в Москве в статье составлен прогноз изменения до 2020 г. следующих показателей: объема финансирования экспорта и импорта стран БРИКС в юанях и величины торговли по валютной паре рубль/юань на МБ. Затем полученные прогнозные данные предлагается сопоставить с соответствующими показателями функционирующего офшорного центра юаня в Лондоне. Показатели финансирования юанем экспортно-импортных операций через Лондонскую и Московскую биржи за 20122016 гг. демонстрируют, что они были бы сопоставимы по объему в случае опосредования юанем на последней хотя бы 3% импорта стран БРИКС из Китая и 2% их экспорта в Китай (табл. 2).
Таблица 2
Сравнительная характеристика Лондона и Москвы как офшорных центров юаня по показателю финансирования внешней торговли в 2012-2016 гг., млрд. юаней
е s а е s а е s а е s а е S а е s а е s а е s а е s а
Показатель полуп 2012 1 полуп 2012 полуп 2013 1 полуп 2013 1 полуп 2014 полуп 2014 полуп 2015 полуп 2015 полуп 2016
а> а> fN а> а> fN а> а> fN а> а> fN а>
Лондон
Финансирование импорта 8,1 19,2 20,2 6,5 18,4 5,3 20,0 10,2 16,7
Финансирование экспорта 2,0 4,7 4,3 7,5 7,3 2,4 4,4 8,5 7,9
Москва
Условия финансирования 3% 5%
Финансирование импорта 13,3 15,3 14,0 16,3 14,2 15,5 21,3 24,5 19,9
Условия финансирования 2% 3%
Финансирование экспорта 6,6 6,3 6,5 6,6 6,7 6,6 8,2 8,9 10,7
Составлено по данным: City of London Corporation // London RMB business volumes 2014. January - June. P. 8-15. URL: http://www.cityoflondon.gov.uk/business/economic-research-and-information/research-publications/Documents/Research-2014/RMB-business-volumes-Jan-June2014. pdf (date of access: 16.01.2017); Московская биржа. Итоги торгов [Электронный ресурс]. URL: http:// www.micex.ra/marketdata/quotes?group=currency_selt&data_type=history; Федеральная таможенная служба. Документы таможенной статистики внешней торговли [Электронный ресурс]. URL: http://stat.customs.ru/apex/f?p= 201:7:2631430016114112::NO (дата обращения: 16.01.2017).
Что касается сравнения формирующегося офшорного центра юаня в Москве и действующего в Лондоне по показателю торговли юанем, то согласно фактическим данным на 2012-2016 гг. первый мог конкурировать с последним в случае со сделками спот. Однако по сделкам на рынке своп Москва существенно отставала от Лондона. Так, в 1-м полугодии 2014 г. объем сделок спот с юанем в Лондоне составил около 14,5 млрд. юаней, а сделок своп - 15,6 млрд. юаней. В это же время в Москве было совершено валютных сделок с юанем на сумму 12,2 млрд. юаней на рынке спот и 2,4 млрд. юаней - своп. Во 2-м полугодии 2014 г. МБ опередила Лондонскую биржу по объему торговли юанем на рынке спот с расхождением почти в 10 млрд. юаней, тогда как на рынке своп ситуация практически не изменилась. Существенные сдвиги на МБ произошли во 2-м полугодии 2015 г., когда объем сделок спот превысил 52,7 млрд. юаней, и в 1-м полугодии 2016 г., когда величина сделок своп достигла половины уровня Лондонской биржи при объеме 17,6 млрд. юаней [10].
Согласно прогнозу, представленному в статье, ко 2-му полугодию 2020 г. на Московской бирже может увеличиться объем сделок спот с юанем до 28,8, а своп -21,1 млрд. юаней при условии, что количество валютных инструментов, по которым регулярно проходят торги, останется неизменным (табл. 3). В целом по темпам развития Москва может претендовать на статус офшорного центра юаня в перспективе до 2020 г.
Таблица 3
Данные о деятельности Москвы как офшорного центра юаня по объему торговли юанем на 2016-2020 гг., млн. юаней
Период Спот Своп
CNYRUB_TOD CNYRUB_TOM Всего CNY_TODTOM CNY_TOMSPT Всего
1-е полугодие 2016 г. 1 079,1 18 706,6 19 785,7 16 509,3 1 083,6 17 592,9
2-е полугодие 2016 г. 754,1 5 163,8 5 917,9 14 693,9 2 325,3 17 019,3
1-е полугодие 2017 г. 2 697,1 15 183,0 17 880,1 14 834,3 1 636,7 16 471,0
2-е полугодие 2017 г. 1 460,2 14 741,4 16 201,6 19 024,5 1 588,9 20 613,4
1-е полугодие 2018 г. 1 100,0 12 742,5 13 842,5 14 991,4 3 205,2 18 196,5
2-е полугодие 2018 г. 2 294,5 18 676,5 20 971,0 13 483,5 2 150,3 15 633,9
1-е полугодие 2019 г. 1 300,1 17 414,6 18 714,7 19 035,7 1 501,2 20 537,0
2-е полугодие 2019 г. 1 222,3 8 108,8 9 331,2 20 389,1 1 739,5 22 128,6
1-е полугодие 2020 г. 1 519,5 8 954,1 10 473,6 12 964,4 2 175,5 15 139,9
2-е полугодие 2020 г. 2 324,9 24 484,4 26 809,3 19 694,4 1 382,3 21 076,7
Составлено по данным: Московская биржа. Итоги торгов [Электронный ресурс]. URL: http://www.micex.ra/marketdata/quotes?group=currency_selt&data_type=history; Федеральная таможенная служба. Документы таможенной статистики внешней торговли [Электронный ресурс]. URL: http://stat.customs.ru/apex/f?p= 201:7:2631430016114112::NO (дата обращения: 16.01.2017).
Таким образом, для завершения процесса формирования офшорного центра юаня в Москве необходимо:
1) увеличить число коммерческих банков, принимающих депозиты в юанях;
2) увеличить количество высококвалифицированных специалистов и компаний, предоставляющих сложные финансовые, юридические, страховые, консалтинговые, аудиторские услуги, услуги по присвоению финансовых и кредитных рейтингов, которые характеризуют работу МФЦ;
3) повышать, прежде всего, объемы сделок своп с юанем;
4) отменить ограничения по объемам лотов на куплю-продажу валютных инструментов спот и своп по валютной паре рубль/юань;
5) способствовать росту величины опосредования (финансового обеспечения) импорта и экспорта стран БРИКС в юанях;
6) привлекать долговые ценные бумаги, выраженные в юанях, для обращения на российском рынке.
Создание офшорного центра юаня в Москве, с одной стороны, является этапом на пути формирования МФЦ в Москве, а, с другой стороны, инфраструктура МФЦ в существенной мере определяет развитие валютного офшорного центра юаня в Москве.
В свою очередь, увеличение спроса на рубли на Китайской валютной бирже может привести к формированию офшорного центра рубля в Шанхае, поскольку
для увеличения ликвидных средств Китаю понадобится большее количество рублей, которые можно будет приобретать либо при покупке валютных инструментов на Московской бирже, либо он будет стремиться в обмен на свой импорт в Россию требовать больше рублей, чем долларов.
Исходя из анализа различных вариантов учета экспортно-импортных операций между Китаем и Индией, в статье доказывается, что в них потенциально могут участвовать и рубль, и юань. При импорте из Китая в Индию рубль может выступать валютой-посредником для покупки юаней, а при импорте из России в Индию - валютой заключения внешнеторгового контракта при условии организации прямых расчетов. И в том, и в другом примерах увеличится международное использование рубля и юаня.
Создание и функционирование офшорного центра юаня в Москве обеспечит российской экономике следующие преимущества:
1) повысится спрос на юань и рубль со стороны инвесторов стран БРИКС и российского ближнего зарубежья, для которых Китай, так же как и для России, является важнейшим внешнеторговым партнером;
2) произойдет укрепление позиции рубля в качестве региональной валюты для стран СНГ и ЕАЭС, что будет означать углубление интернационализации рубля на макроуровне;
3) активизируются торги по валютным инструментам на приобретение юаня на Московской бирже, что станет важным этапом на пути к интернационализации самого рубля и постепенного его превращения в международную валюту в долгосрочной перспективе.
Если Бразилия, Индия и ЮАР будут осуществлять покупку юаня по инструментам спот и своп на Московской бирже, то это будет более выгодно по сравнению с условиями соглашений своп, которые в двустороннем порядке заключаются между странами БРИКС для опосредования взаимной торговли и, в конечном счете, приведет к следующим результатам:
1) увеличится международное использование юаня, т. е. интенсифицируется процесс его интернационализации на мегауровне. Так, если бы, например в 2015 г., экспорт и импорт стран БРИКС целиком опосредовались в юанях, то объем его обращения за рубежом составил бы около 1,5 трлн. юаней (или 235,7 млрд. долл.). Хотя согласно прогнозу, разработанному в статье, данный показатель снизится к 2020 г. до 1,2 трлн. юаней (или 182,5 млрд. долл.), это не означает падение использования юаня за рубежом. Это может быть связано с увеличением числа внешнеторговых партнеров Китая и ростом величины внешнеторгового оборота с ними либо замедлением промышленного производства и темпов экономического роста в самом Китае;
2) повысится статус Москвы в качестве МФЦ;
3) стабилизируется курс рубля в условиях режима «свободного плавания» при условии, что для покупки юаня на Московской бирже Бразилия, Индия и ЮАР будут приобретать на доллары (или национальные валюты) рубли, тогда будет увеличиваться спрос на рубль, что и укрепит его позиции.
Использованные источники 1. Авдокушин Е. Ф., Коваленко В. Н. Перспективы интернационализации китайского юаня: может ли юань стать мировой валютой? // Вопросы новой экономики. 2012. № 2. С. 43-49.
2. Андреев В. П. Интернационализация юаня: новые возможности // Деньги и кредит. 2013. № 5. С. 69-73.
3. Cohen B. J. The Benefits and Costs of an International Currency: Getting the Calculus Right // Open Economies Review. 2012. Vol. 23. No. 1. P. 16-17.
4. DeRosa D. F. Foreign Exchange Operations: Master Trading Agreements, Settlement, and Collateral. New Jersey: Wiley, 2013.
5. Федеральная таможенная служба. Документы таможенной статистики внешней торговли [Электронный ресурс]. URL: http://stat.customs.ru/apex/f?p= 201:7:2631430016114112::NO (дата обращения: 20.12.2016).
6. Каплина О. С. Электронные деньги как важный инструмент денежного оборота в современной России // Экономика и предпринимательство. 2014. № 6 (47). С. 222-226.
7. Потемкин А. И. Об усилении роли российского рубля в международных расчетах // Деньги и кредит. 2010. № 8. С. 3-10.
8. Биндер А. И. Некоторые актуальные аспекты трансформации юаня в мировую валюту // Деньги и кредит. 2013. № 11. С. 59-62.
9. Борисов С. М. Российский рубль в международных расчетах: география и статистика // Деньги и кредит. 2011. № 12. С. 15-23.
10. Московская биржа. Итоги торгов [Электронный ресурс]. URL: http://www.micex.ru/ marketdata/quotes?group=currency_selt&data_type=history (дата обращения: 16.01.2017).
