CC BY
69
БАЛАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
МЕТОДИКА ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БАНКА, ОСНОВАННАЯ НА ЕГО ОФИЦИАЛЬНОЙ
ОТЧЕТНОСТИ
А.В. ЖЕГЛОВ, эксперт-оценщик консалтинговой фирмы «НЭКО»
В статье рассматриваются вопросы оценки рыночной стоимости собственного капитала коммерческих банков с точки зрения аутсайдера (внешнего пользователя) на основе официальной отчетности. Предлагается методика оценки собственного капитала банка, которая позволяет сделать первичное заключение о ценности коммерческого банка и эффективности его деятельности.
В качестве исходных документов для определения стоимости банка будем использовать баланс и отчет о прибылях и убытках, утвержденные положением Банка России № 205-П от 5 декабря 2002 г. «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации».
Баланс составляется в соответствии с планом счетов кредитной организации. При этом итог по счетам, разделам, балансу подсчитывается отдельно по активным и пассивным операциям. Для целей оценки предлагается приводимая ниже группировка статей баланса.
АКТИВЫ
В первую статью агрегированного баланса относим разд. 2 исходного баланса «Денежные средства и драгоценные металлы», в который входят подразделы «Денежные средства» и «Драгоценные металлы и природные драгоценные камни».
Во вторую статью «Счета в Банке России» входят счета обязательных резервов кредитной организации по счетам в валюте РФ, перечисленных в Банк России и обязательных резервов кредитных организаций по счетам в иностранной валюте, перечисленные в Банк России, а также корреспондентские счета кредитной организации в Банке России.
Обязательные резервы создаются кредитной организацией в соответствии с нормативами ЦБ РФ, ставки которых изменялись так, как приведено в табл. 1.
Обязательные резервы создаются не только для защиты депозитов, потому что резервы используются для выплаты клиентам банка в случае его банкротства, но также и для регулирования деятельности банковской системы и обращения денежной массы. Снижение нормативов
Таблица 1
Нормативы отчислений кредитных организаций в обязательные резервы', %
Дата установления По привлеченным средствам юридических лиц в иностранной валюте По привлеченным средствам юридических лиц в рублях По привлеченным средствам физических лиц в иностранной валюте По привлеченным средствам физических лиц в рублях По вкладам и депозитам физических лиц в Сбербанке России в рублях
01.02.98 11 8
24.08.98 10 7
01.09.98 10 5
01.12.98 5 5
19.03.99 7 5
10.06.99 8,5 5,5
01.01.2000 10 7
1 Бюллетень банковской статистики. - 2003. - № 2.
обязательных резервов в период с 23.08.98 по 18.03.99 было вызвано необходимостью улучшения ликвидности банков и уменьшению их затрат на привлечение средств. Эти меры способствовали преодолению кризиса банковской системы.
Отдельно мы выделили счета ностро - остатки на корреспондентских счетах кредитной организации в других коммерческих банках. Мы считаем эти счета важными для анализа, и объединяем их со счетами межбанковских кредитов и депозитов в статью, называемую «Корреспондентские счета в банках».
Далее следует статья «Ценные бумаги, приобретенные банком». Мы не разделяем ценные бумаги на бумаги, приобретенные для перепродажи, и бумаги, приобретенные для инвестирования, поскольку наш опыт анализа банковской отчетности показывает, что эти группы часто переходят друг в друга по необходимости. В эту строку включены счета раздела «Операции с ценными бумагами», подразделов «Вложения в долговые обязательства», «Вложения в акции», «Учтенные векселя».
Мы рекомендуем выделять отдельно вложения в долговые обязательства Российской Федерации, долговые обязательства субъектов Российской Федерации и местных органов власти.
Пятая статья озаглавлена «Прочее участие в уставных капиталах».
Далее следует наиболее значимая для анализа статья «Ссудная задолженность». Сюда включены подразделы «Кредиты предоставленные» и «Прочие размещенные средства» раздела «Операции с клиентами».
Мы отдельно выделяем статью «Аренда с правом последующего выкупа (лизинг)».
Далее следует строка «Основные средства, хозяйственные затраты и нематериальные активы», содержащая раздел «Средства и имущество», подразделы «Имущество банка» и «Участие».
В ходе анализа мы рекомендуем рассчитывать величину чистых основных средств, вычитая из статьи актива «Основные средства» статью пассива «износ основных средств».
Завершает нашу группировку актива статья «Прочие активы». Она включает подразделы «Прочие размещенные средства», «Расчеты с дебиторами», «Расходы будущих периодов».
ПАССИВЫ
Пассивная часть баланса коммерческого банка состоит из собственных средств и обязательств.
Статья «Собственные средства» включает уставный капитал, из которого вычитаются остаток счета 105 «Собственные доли уставного капитала (акции), выкупленные банком» в случае, если они не были реализованы банком в течение года; добавочный капитал, счета 106-107 раздела «Капитал и фонды»; нераспределенную прибыль, которая складывается из счетов 701, 703 раздела «Результаты деятельности» (доходы, прибыль отчетного года, прибыль предыдущих лет) и из которой вычитаются активные счета 702,704,705 (расходы, убытки, использование прибыли).
Все остальные статьи пассива представляют обязательства банка.
Статья 2 включает все кредиты, депозиты и иные привлеченные средства, полученные кредитными организациями от Банка России.
Статья 3 содержит корреспондентские счета банков - счета лоро.
К четвертой статье относятся все кредиты, депозиты и иные средства, полученные от других банков.
Основным источником средств коммерческого банка являются средства клиентов отраженные в пятой статье. В эту группу попадают следующие подразделы раздела «Операции с клиентами»: «Средства на счетах», «Депозиты» и «Прочие привлеченные средства».
Банк может привлекать средства, выпуская собственные ценные бумаги. Они включены в шестую статью «Выпущенные долговые обязательства».
В последнюю, седьмую, статью «Прочие пассивы» включены средства в расчетах, кредиторы, износ и доходы будущих периодов.
Под свои операции коммерческий банк обязан создавать резервы в соответствии с инструк-
Группа и характеристика качества кредитов Нормы резервирования, %
Группа 1 (стандартные (практически безрисковые) ссуды)) 1
Группа 2 (нестандартные ссуды (умеренный уровень риска невозврата)) 20
Группа 3 ( сомнительные ссуды (высокий уровень риска невозврата)) 50
Группа 4 (безнадежные ссуды (вероятность возврата практически отсутствует, ссуда представляет собой фактические потери банка)) 100
Таблица 2
Нормы резервирования в зависимости от характеристики качества кредита
цией ЦБ от 30.07.97 № 62а «О порядке формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам» (табл. 2).
Основными параметрами, в соответствии с которыми банк относит кредиты к различным группам риска, являются наличие залога и своевременность погашения платежей. С увеличением срока просрочки платежей увеличивается риск кредита и норма резерва по этому кредиту. Ниже приведена табл. 3 по качеству кредитного портфеля для 30 крупнейших банков.
Важным источником информации для оценщика служит также отчет о прибылях и убытках. Прибыль коммерческого банка складывается из превышения доходов над расходами.
Доходы разбиваются на следующие группы:
• процентные доходы;
• комиссионные доходы;
• непроцентные доходы;
• восстановление сумм из резервов.
Сумма этих статей составляет совокупные доходы коммерческого банка.
Процентные доходы состоят из: процентов, полученных от размещения средств в банках в виде кредитов, депозитов, займов и на счетах в других банках; процентов, полученных от ссуд, предоставленных другим клиентам; процентов, полученных от средств, переданных в лизинг; процентов, полученных от ценных бумаг с фиксированным доходом (обычно это государственные ценные бумаги с купонным доходом и векселя), а также других процентных доходов.
Комиссионные доходы состоят из: комиссии, полученной по операциям с ценными бумагами; комиссии, полученной по кассовым операциям; комиссии, полученной по операциям инкассации; комиссии, полученной по расчетным операциям; комиссии, полученной по выданным гарантиям; комиссии, полученной по другим операциям (чаще всего это комиссии по взаимозачетам).
Непроцентные доходы состоят из доходов от операций с иностранной валютой и с другими валютными ценностями, включая курсовые раз-
ницы, доходов от операций по купле-продаже драгоценных металлов, ценных бумаг и другого имущества, положительных результатов переоценки драгоценных металлов, ценных бумаг и другого имущества, доходов, полученных в форме дивидендов и других видов доходов.
После возвращения кредитов и/или продажи ценных бумаг, резервы, созданные под возможные потери, восстанавливаются и формально относятся к доходам, но фактически ими не являются. Поэтому для анализа имеет значение разница между суммами, восстановленными из резервов, и отчислениями в резерв на возможные потери.
Расходы разбиваются на аналогичные группы:
• процентные расходы;
• комиссионные расходы;
• непроцентные расходы;
• отчисления в резерв на возможные потери по ссудам и приравненным к ним операциям и возможное обесценивание ценных бумаг. Сумма этих статей составляет совокупные
расходы коммерческого банка.
Процентные расходы состоят из: процентов, уплаченных по привлеченным средствам банков, включая займы и депозиты; процентов, уплаченных по привлеченным средствам других клиентов, включая займы и депозиты; процентов, уплаченных по выпущенным долговым ценным бумагам (чаще всего это векселя, выпущенные банком, реже - облигации); расходов по финансовой аренде (лизингу).
Комиссионные расходы состоят из: комиссии, уплаченной по операциям с ценными бумагами; комиссии, уплаченной по кассовым операциям; комиссии, уплаченной по операциям инкассации; комиссии, уплаченной по расчетным операциям; комиссии, уплаченной по полученным гарантиям, поручительствам; комиссии уплаченной по другим операциям.
Непроцентные расходы состоят из арендной платы за здание, расходов по оплате труда, эксплуатационных расходов, расходов от операций с
Таблица 3
Качество кредитного портфеля 30 крупнейших банков по состоянию на 1 октября 2002 г.2
Качество кредитов (%)
Группа 1 (стандартные (практически безрисковые) ссуды) 90,97
Группа 2 (нестандартные ссуды (умеренный уровень риска невозврата)) 3,22
Группа 3 (сомнительные ссуды (высокий уровень риска невозврата)) 0,99
Группа 4 (безнадежные ссуды (вероятность возврата практически отсутствует, ссуда представляет собой фактические потери банка)) 4,81
2 www.cbr.ru.
Таблица 4
Алгоритм расчета агрегированного балансового отчета
Актив
№ Название а1регированной статьи Счета второго порядка, входящие в статью
1 Денежные средства, драгоценные металлы и драгоценные камни всего 202+20302+20303+20305+20308+204
В том числе
1.1 денежные средства
2 Счета в Банке России 30102+30104+30106+30125+30202+30204+30208+30210+30224+319+30206
3 Корреспондентские счета в банках 30110+30114+30115+30118+30119+30213
4 Ценные бумаги, приобретенные банками 50104+50105+50106+50107+50108+50109+50110+50113+50115+50205+ 50206+50207+50208+50209+50210+50211+50305+50306+50307+50308+ 50309+50310+50311+50505+50605+50606+50607+50608+50611 +50613+ 50705+50706+50707+50708+50805+50806+50807+50808+512-51210+ 513-51310+514-51410+515-51510+516-51610+517-51710+518-51810+ 519-51910+60101 +60102+60103+60104+60201 +60202+60203+60204+60205
В том числе
4.1 долговые обязательства 50104+50105+50106+50107+50108+50109+50110+50113+50115+50205+ 50206+50207+50208+50209+50210+50211 +50305+50306+50307+50308+ 50309+50310+50311+50505
в том числе
4.1.1 долговые обязательства Российской Федерации 50104+50205+50305
4.2 акции 50605+50606+50607+50608+50611+50613+50705+50706+50707+50708+ 50805+50806+50807+50808+60101 +60102+60103+60104
в том числе
4.2.2 портфель контрольного участия 60101+60102+60103+60104
4.3 учтенные векселя 512-51210+513-51310+514-51410+515-51510+516-51610+517-51710+ 518-51810+519-51910
5 Ссудная задолженность 20311+20312+20315+20316+20317+20318+320-32015+321-32115+ 322-32211+323-32311+324-32403+40109+40111+40308+40310+ 441-44115+442-44215+443-44315+444-44415+445-44515+446-44615+ 447-44715+448-44815+449-44915+450-45015+451-45115+452-45215+ 453-45315+454-45415+455-45515+456-45615+457-45715+458-45818+ 460-46008+461-46108+462-46208+463-46308+464-46408+465-46508+ 466-46608+467-46708+468-46808+469-46908+470-47008+471-47108+ 472-47208+473-47308+47402
В том числе
5.1 кредиты, депозиты и прочие размещенные средства 20311+20312+20315+20316+20317+20318+320-32015+321-32115+ 322-32211+323-32311 +324-32403+40308+40310+441 -44115+ 442-44215+443-44315+444-44415+445-44515+446-44615+447-44715+ 448-44815+449-44915+450-45015+451 -45115+452-45215+453-45315+ 454-45415+455-45515+456-45615+457-45715+458-45818+460-46008+ 461-46108+462-46208+463-46308+464-46408+465-46508+466-46608+ 467-46708+468-46808+469-46908+470-47008+471 -47108+472-47208+ 473-47308+47402
в том числе
5.2 просроченная задолженность 20317+20318+324-32403+40310+458-45818
6 Аренда с правом последующего выкупа (лизинг) 60802
7 Основные средства, хозяйственные затраты и нематериальные активы 60321 +604+605+60606+607+60801 +60901 +60902+610+61101 +61102
Продолжение таблицы 4
№ Название агрегированной статьи Счета второго порядка, входящие в статью
8 Прочие активы 20319+20320+30215+(30221-30222>0)+303(ДС)+304(ДС)+30602 +30605+325+32802+40103+40311 +(40313-40312>0) +-(40908-40907>0) +-459+47404+47406+47408+47410+(47413-47412>0)+47415+47417+ 47420+47423+47427+47502+50112+50406+50610+50905+52502+60302+ 60304+60306+60308+60310+60312+60314+60315+60317+60318+60319+ 60323+60337+60339+60341 +60343+61202+61204+614
В том числе
8.1 средства в расчетах 30215+(30221-30222>0)+303(ДС)+304(ДС)+(40908-40907>0)+47404+ 47406+47408+47410+(47413-47412>0)+47415+47417+47420+47423
8.2 дебиторы 30602+30605+(40313-40312>0)+60302+60304 +60306+60308+60310+ 60312+60314+60315+60317+60318+60319+60323+60337+60339+60341 + 60343+61202+61204
8.3 просроченные проценты по ссудам 20319+20320+325+40311+459
8.4 расходы будущих периодов 32802+47502+50112+50406+50610+50905 +52502+614
9 Всего активов стр. 1+2+3+4+5+6+ 7+8
Пассивы
№ Название агрегированной Счета второго порядка, входящие в статью
статьи
1 Капитал, фонды и прибыль 102+103+104+105+106+107+701-702+703-704-705
В том числе
1.1 капитал и фонды 102+103+104-105+106+107
прибыль (убыток) с учетом
финансовых
результатов предшествующих
1.2 лет 701-702+703-704-705
Кредиты, депозиты и иные
привлеченные средства,
полученные кредитными
организациями от Банка
2 России 312+31701+31704
3 Счета банков 30109+30111+30112+30113+30116+30117+30122+30123+30214
Кредиты, депозиты и иные
средства полученные
от других банков 20313+20314+313+314+315+316+31702+31703
4 В том числе
4.1 просроченная задолженность 31702+31703
5 Средства клиентов 20309+20310+30220+30223+30601+30606+40101+40102+40105+40106+
40107+40108+40110+40113+40114+402+40301 +40302+40306+40309+
(40312-40313>0)+40314+404+405+406+407+408+409-40907-
40908+410+411+412+413+414+415+416+417+418+419+420+421+422+
423+425+426+427+428+ 429+430+431 +432+433+434+435+436+437+
438+439+440+47401 +47411 +47418+47601 +47602+47603+47605+47606+
47607+47608+47609
Выпущенные долговые
обязательства 520+521+522+523+524+52501
6 В том числе
6.1 облигации 520+52401
6.2 депозитные сертификаты 521+52403
6.3 сберегательные сертификаты 522+52404
6.4 векселя и банковские акцепты 523+5240620321+(30222-30604+318+32015+30221 >0)+303( КС)+304( КС)+
30603+ 32115+32211+32311+32403+32801+40307+(40907-40908>0)+
44115+44215+44315+44415+44515+44615+44715+44815+44915+45015+
Окончание таблицы 4
№ Название агрегированной статьи Счета второго порядка, входящие в статью
7 Прочие пассивы Всего пассивов 45115+45215+45315+45415+45515+45615+45715+45818+46008+46108+ 46208+46308+46408+46508+46608+46708+46808+46908+47008+47108+ 47208+47308+47403+47405+47407+47409+(47412 47413>0)+47414+47416+ 47419+47422+47425+47426+47501+50111+50114+50212+50213+50312+ 50405+50506+50507+50609+50612+50709+50809+51210+51310+51410+ 51510+51610+51710+51810+51910+60105+60206+60301+60303+60305+ 60307+60309+60311+60313+60316+60320+60322+60324+60338+60340+ 60342+60344+60601+60602+60603+60604+60605+60607+60608+60609+ 60610+60611+60803+60903+61103+61201+61203+613 стр. 1+2+3+4+5+6+7
иностранной валютой и другими валютными ценностями, включая курсовые разницы, расходов от операций по купле-продаже драгоценных металлов, ценных бумаг и другого имущества, операций РЕПО3, отрицательных результатов переоценки драгоценных металлов, ценных бумаг и других расходов.
К расходам относятся суммы, зарезервированные на случай возможных потерь по ссудам и приравненным к ним операциям, а также резервы на возможное обесценивание ценных бумаг.
Разница между совокупными доходами и расходами дает чистые текущие доходы без учета непредвиденных доходов/расходов.
Непредвиденные доходы за вычетом непредвиденных расходов представляют собой разовые операции, в результате которых банк получает доходы или несет расходы.
Из чистых текущих доходов вычитается сальдо по непредвиденным операциям, и в результате получается чистый доход. После вычитания налога на прибыль из чистого дохода получается чистая прибыль.
Необходимо также упомянуть о забалансовых статьях коммерческих банков. Их можно объединить в три группы: безотзывные обязательства кредитной организации и гарантии, выданные кредитной организацией, производные инструменты. В первую группу входят безотзывные аккредитивы, во вторую - различные виды банковских гарантий и поручительств, в третью - сделки своп, опционы, фьючерсные контракты. Забалансовые операции могут нести в себе значительные риски, которые необходимо учитывать при оценке стоимости банка.
Ниже приводится алгоритм расчета агрегированного баланса банка. На практике использу-
3 Операция РЕПО - это операции по продаже активов (ценных бумаг) на условиях обратного выкупа в установленный день по заранее согласованной цене.
ется следующая группировка счетов банка в его балансе. Она взята с сайта ЦБ РФ, по которой рассчитывается агрегированный баланс 30 крупнейших банков, и модифицирована мною для целей оценки стоимости банка. На взгляд автора, приведенные в табл. 4 группировки необходимы для оценки его стоимости.
АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ АКТИВОВ И ПАССИВОВ
Для достоверного анализа деятельности коммерческого банка необходимо иметь его балансы за последние 3-5 лет. При этом условии представляется возможным использовать определенные статистические математические модели для составления прогноза развития кредитной организации. В нашей реальности имеет смысл проводить анализ балансов банка за 2000 - 2002 гг., то есть за период определенной устойчивости экономической ситуации в стране. Использование данных о деятельности коммерческого банка до кризиса 1998 г. не представляется возможным, так как внешние экономические условия в то время сильно отличаются от нынешних.
Для целей анализа активы и пассивы удобно разбить на следующие сопоставимые группы (табл. 5).
При проведении анализа необходимо исследовать структуру статей актива и пассива баланса, их относительную и абсолютную динамику, а также провести сравнительный анализ статей баланса.
Денежные средства, драгоценные металлы и средства в Банке России поддерживают ликвидность коммерческого банка, позволяют ему удовлетворять требования и поручения клиентов в момент их образования. Но эти средства не приносят дохода банку, кроме незначительных, связанных с удорожанием драгоценных металлов и комиссии, которую оплачивают клиенты при ин-
Таблица 5
Агрегированные группы активов и пассивов
Активы Пассивы
1. Денежные средства, драгоценные металлы и камни 1. Собственные средства (фонды и прибыль банка) (в том числе: фонды банка; прибыль (убыток) с учетом финансовых результатов предшествующих лет, включая прибыль текущего года)
2. Счета в Банке России 2. Кредиты, депозиты и иные привлеченные средства, полученные кредитными организациями от Банка России
3. Корреспондентские счета в банках 3. Счета банков
4. Ценные бумаги, приобретенные банками (в том числе: долговые обязательства, из них долговые обязательства Российской Федерации; акции, из них портфель контрольного участия и прочее участие в уставных капиталах; учтенные векселя). 4. Кредиты, депозиты и иные средства, полученные от других банков
5. Ссудная задолженность (в том числе: кредиты, депозиты и прочие размещенные средства, из них кредиты и прочие размещенные средства, предоставленные нефинансовым предприятиям и организациям; кредиты, депозиты и иные размещенные средства, предоставленные банкам) 5. Средства клиентов (в том числе: средства бюджетов на расчетных и текущих счетах; средства государственных внебюджетных фондов на расчетных и текущих счетах; средства предприятий и организаций на расчетных, текущих и прочих счетах; средства клиентов в расчетах; депозиты юридических лиц; средства на счетах физических лиц, из них депозиты и прочие привлеченные средства физических лиц; прочие привлеченные средства; средства клиентов по факторинговым, форфейтинговым операциям; средства списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации)
6. Аренда с правом последующего выкупа (лизинг) 6. Выпущенные долговые обязательства (в том числе: облигации, депозитные сертификаты, сберегательные сертификаты; векселя и банковские акцепты)
7. Основные средства, хозяйственные затраты и нематериальные активы 7. Прочие пассивы (в том числе: резервы; средства в расчетах; кредиторы; износ (амортизация); доходы будущих периодов)
8. Использование прибыли
9. Прочие активы (в том числе средства в расчетах; дебиторы; просроченные проценты по ссудам; расходы будущих периодов)
кассации и обналичивании. Некоторые банковские специалисты не относят драгоценные металлы к средствам, обеспечивающим ликвидность, в связи с неразвитостью у нас в стране рынка драгоценных металлов. Так же относятся к ликвидным средствам денежные средства, размещенные на корсчетах в банках-корреспондентах4. Но эти средства имеют немного больший риск. Так, существует возможность утраты этих денег, если банк-корреспондент будет иметь проблемы.
Инвестиции в ценные бумаги представляют собой основной источник для одних банков (доля в доходах более 25 - 30%) и существенный для других. Некоторые банки не занимаются инвестициями в ценные бумаги или инвестируют только в государственные ценные бумаги.
4 Счета ностро.
Инвестиции в акции подразделяются на торговый и инвестиционный портфели. Первый портфель формируется за счет инвестиций в акционерный капитал других компаний для приобретения определенных прав при принятии управленческих и финансовых решений на предприятии. К инвестиционному портфелю относятся инвестиции в контрольные пакеты акций предприятий и прочее участие в уставных капиталах. Эти пакеты в условиях современной России имеют высокий риск, низкую ликвидность и малый доход. Приобретаются они чаще всего в рамках перекрестного владения в пределах одной финан-сово-промышленной группы (ФПГ). Торговый портфель формируется из ценных бумаг для перепродажи или для спекуляции. Эти инвестиции в настоящее время для России при инвестиции в «голубые фишки» и при достаточной дивер-
сификации портфеля представляют средний риск при высокой доходности. В настоящее время это связано с тем, что цены на нефть высоки, что способствует росту российской экономики. По нашему мнению, чем выше доля дохода от спекуляций ценными бумагами в доходах кредитной организации, тем выше риски и дисперсия дохода кредитной организации, следовательно, при прочих равных условиях при оценке стоимости кредитной организации ставка дисконта должна быть выше.
Если оценщику доступна информация о структуре (составе) пакета ценных бумаг, то ему при оценке необходимо принимать во внимание следующие факторы:
• котируется ли ценная бумага на бирже;
• ликвидность ценной бумаги;
• долгосрочный тренд котировок акций;
• перспективы развития отрасли и перспективы мировых рынков.
Бумаги внебиржевой торговли следует относить к высокорисковым активам с непрогнозируемой доходностью и ухудшающим структуру актива баланса банка.
Необходимо также проанализировать состав учтенных банком векселей. Они подразделяются на векселя банков и векселя предприятий. Если векселя не котируются на бирже, то они представляют собой высокорисковый вид активов. Даже векселя крупных предприятий могут иметь высокий риск, поэтому они учитываются с высоким дисконтом. Векселя являются высокодоходными и высокорисковыми активами. Большая доля векселей в активе баланса приводит к большой дисперсии дохода банка и, следовательно, к необходимости применять к доходам такого банка высокую ставку дисконта. Учтенные векселя банков представляют собой, как правило, менее рискованный актив.
Кредитные требования банка относятся к малоликвидным активам с высокой доходностью и высоким риском. Кредиты являются основным источником доходов для многих банков.
При анализе статьи баланса «Ссудная задолженность» необходимо в первую очередь отделить кредиты, выданные банкам, и депозиты, размещенные в банках, от кредитов, выданных другим организациям (коммерческие кредиты).
Межбанковские кредиты (МБК) выдаются на небольшой срок и имеют достаточно низкую доходность по сравнению с коммерческими кредитами. В то же время эта категория ссуд имеет значительный риск, который связан со следующими причинами. Межбанковские кредиты достаточно крупные, и невозврат одного кредита
может серьезно отразиться на прибыльности банка; это нецелевые кредиты, то есть кредитор не может определить, нужен этот кредит для поддержания ликвидности, или для рефинансирования долга, или для выдачи еще одного кредита. Необходимо также сравнивать аналогичную статью в пассивах. Если банк имеет стабильную часть привлеченных средств в виде банковских кредитов, это может говорить о доверии банковского сектора этому банку и положительной оценке его текущего состояния. Это также говорит о том, что банк имеет структуру активов, приближенную к оптимальной по ликвидности, поскольку имеет постоянные заимствования на межбанковском рынке для поддержания ликвидности. Высокая доля межбанковских кредитов в активе и низкая в пассиве может говорить об избыточной ликвидности данного банка.
Высокая доля межбанковских кредитов в составе актива является отрицательной чертой, указывающей на недостаточную квалификацию менеджеров банка либо на отсутствие у банка достаточной доли рынка кредитов, что не позволяет ему размещать свободные средства в более выгодные активы.
Необходимо также проанализировать соотношение выданных кредитов и созданных резервов под возможные потери по ссудам. Резервы создаются в соответствии с инструкцией № 62-а ЦБ РФ. Это соотношение (резервы/выданные ссуды) может дать косвенную оценку рискованности выданных ссуд. Также полезно проанализировать соотношение выданных ссуд к просроченной задолженности и сравнить это соотношение с созданными резервами. Это также поможет приблизительно оценить рискованность кредитных операций, а также сделать предположения, занижает ли банк рискованность кредитных операций (в случае если просроченная задолженность больше созданных резервов, то это вполне вероятно). Оптимальным будет сравнение потерь по ссудам с ссудной задолженностью. К сожалению, в российской отчетности, в отличие, к примеру, от американской, не показывается величина списанных за период ссуд. Показываются только резервы.
Следующей статьей баланса является «Финансовая аренда». От кредитных операций она отличается тем, что предметом кредитования и одновременно активом является один материальный актив. По своей сути эта операция близка к кредиту, но отличается от него в юридическом плане и в плане налогообложения. У оценщика она, как правило, не вызывает необходимости проводить дополнительный анализ.
Основные средства приобретаются банком для обеспечения собственной деятельности. Эти активы неликвидны, так как банковское оборудование, транспорт специфичны, рынок для них узок. Банковские здания также малоликвидны из-за дополнительных вложений в обеспечение безопасности, специального оборудования и организации структуры помещений. Эти активы затратны для банка и реализация излишних материальных активов для банка часто оборачивается убытками, так как они не могут их реализовать даже по балансовой цене. Оценщикам надо принимать во внимание тот факт, что банки часто ставят здания на баланс по заниженной цене и не переоценивают их для оптимизации налоговых платежей. При оценке банковского оборудования, транспорта и зданий оценщику необходимо обязательно учитывать низкую ликвидность этой группы активов. Обычно эти активы составляют незначительную часть баланса банка, поэтому их оценка не является такой важной частью оценки коммерческого банка, как оценка материальных активов для промышленного предприятия. Также обычно незначительна доля амортизационных отчислений в денежном потоке банковского учреждения по сравнению с промышленными предприятиями, но банки, естественно, стремятся их увеличить для оптимизации налоговых платежей.
Необходимо отметить, что чем больше доля ликвидных средств и материальных активов в структуре активной части баланса банка, тем выше риски активов, приносящих доход. Поэтому важно сравнивать эти соотношения с аналогами по группе. Аналитической информации по этому вопросу в настоящее время явно недостаточно, чтобы оценщик мог делать обоснованные выводы без затраты значительных временных и людских ресурсов, что часто не входит в его задачу. Но при этом необходимо помнить, что это снижает качество анализа.
К активу относится статья «Использование прибыли». Фактически она уменьшает собственные средства банка, поэтому, по нашему мнению, ее необходимо относить с отрицательным знаком на сторону пассива баланса.
Прочие активы составляют средства в расчетах, дебиторская задолженность, просроченные проценты по ссудам, расходы будущих периодов. Эта часть активов незначительна и не требует анализа. Учитывается только дебетовое сальдо по этим операциям.
Теперь перейдем к рассмотрению пассива баланса коммерческого банка.
Обязательства коммерческого банка состоят из следующих больших групп: средства бан-
ков и средства клиентов. Рассмотрим первую группу. Кредиты, депозиты и иные привлеченные средства, полученные от Банка России, представляют собой средства, привлекаемые банками по ставкам ЦБ РФ для поддержания собственной ликвидности. Но ЦБ редко и по собственному усмотрению предоставляет банкам кредиты. Банк России проводит депозитные операции в соответствии со ст. 45 Федерального закона «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» в целях регулирования ликвидности банковской системы путем привлечения в депозит денежных средств банков. Остатки на счетах банков-корреспондентов по своей сути являются депозитами до востребования. Это нестабильная часть средств, а в случае возникновения проблем в банке первыми его покидают. Поэтому полезно при анализе, как мы уже говорили, сравнивать сальдо по счетам ностро и лоро. Межбанковские кредиты являются испытанным средством для банка преодолевать кризисы ликвидности. Наличие их говорит о том, что банк пользуется доверием у банковского сообщества. Но большая доля межбанковских кредитов указывает на наличие высокого риска ликвидности у банка, а также о возможном процентном риске, потому что может оказаться, что ставки на этом рынке могут резко измениться при изменении конъюнктуры.
Средства клиентов можно разбить на текущие и расчетные счета и счета до востребования, срочные депозиты и векселя, эмитированные банком.
Текущие и расчетные счета являются самыми дешевыми источниками средств в коммерческом банке. Через эти счета проходит весь оборот клиентов. Если банк имеет диверсифицированный пакет клиентов, то это позволяет снять возможную сезонную нестабильность денежных потоков, проходящих через банк. Но в то же вре,-мя эти счета являются нестабильными. Несмотря на то, что можно выявить неснижаемый остаток по этим счетам, он может быть недостаточно надежен. К тому же высокая величина этих остатков по отношению к общей величине обязательств вынуждает банк иметь больше ликвидных активов для поддержания необходимой ликвидности, что отрицательно сказывается на доходности банка, несмотря на дешевизну данного вида ресурсов.
Счета до востребования являются самыми нестабильными ресурсами банка, и риск их востребования выше, чем по текущим и расчетным счетам.
Срочные депозиты являются более дорогими по сравнению с текущими счетами. У начи-
нающего оценщика может сложиться убеждение, что эти средства менее подвержены риску отзыва. Но в действительности эти средства клиент, в соответствии с Гражданским кодексом РФ, может отозвать в любой момент. Следовательно, эти средства также подвергнуты риску отзыва, как и другие. Особенно этому подвержены крупные депозиты, которые чувствительны к изменению процентной ставки. Поэтому если банк не изменяет свои процентные ставки в соответствии с изменением ставок на рынке, то крупные депозиты могут покинуть банк, что может привести к существенному увеличению расходов банка и потери им ликвидности.
Выпущенные банком векселя, сберегательные сертификаты и облигации являются достаточно хорошим способом для банка получать ресурсы, значительно менее подверженные риску отзыва. Но они являются более дорогими. Векселя обычно размещаются на короткий срок. Но рынок векселей банков не всегда стабильный и ликвидный, поэтому банк не всегда может быть уверен, что он сможет разместить векселя по приемлемым ставкам. Следовательно, такой способ привлечения денежных средств подвержен процентному риску. Привлечение средств посредством облигаций является более долгосрочным источником средств. Несмотря на высокие издержки размещения (2 - 2,5% от общего объема эмиссии), на рынок выходят разные виды бизнеса. Рынок корпоративных облигаций появился в 1999 г. и с тех пор растет двукратными темпами ежегодно. Но настораживает тот момент, что, по наблюдению экспертов, все облигации размещаются на рынке приблизительно с равной доходностью. Это говорит о том, что рынок испытывает дефицит инструментов для инвестиций и давление избыточной ликвидности. В результате нивелируется понятие финансовой надежности эмитента или качества ценной бумаги. Бумаги с разным риском различаются на десятки процентных пунктов (один пункт равен 0,01%). Все это увеличивает системный риск рынка облигаций, когда менее надежные заемщики привлекают средства по ставкам надежных заемщиков. Следовательно, облигации также подвергнуты процентному риску, а с учетом высоких издержек размещения представляют собой источник средств, который интересен в первую очередь крупным коммерческим банкам. Для оценщика выпуск облигаций оцениваемым банком может быть интересен в первую очередь как нижняя оценка ставки дисконта при расчете собственного капитала по доходному подходу. В случае с векселями эта оценка может быть не совсем точной, потому что век-
селя являются краткосрочными инструментами, и ставка в результате может быть занижена. Но если оценщик будет располагать такой информацией, то это тоже может являться одной из оценок ставки дисконта по нижнему пределу. Это связано с тем, что владельцы векселей и облигаций получают свои доходы раньше, чем акционеры, то есть их риски, связанные с инвестициями в ценные бумаги оцениваемого банка, меньше. Высокая доля в структуре обязательств векселей и облигаций в структуре обязательств оценивается нами как не совсем положительная ситуация и тенденция к ее росту как отрицательная, потому что банк привлекает достаточно дорогие ресурсы с высоким процентным риском в будущем (если он намеревается и дальше привлекать ресурсы таким образом). В то же время риск отзыва у этих инструментов минимален, что позволяет банку снижать риск ликвидности и участвовать в долгосрочных и более выгодных программах кредитования, что может компенсировать дороговизну этих ресурсов.
Хочется также подчеркнуть, что по срочности векселя, облигации и срочные депозиты не отличаются друг от друга. Их отличие в различной подверженности процентному риску, риску отзыва (а следовательно, ликвидности) и стоимости.
Собственные средства состоят из акционерного капитала, различных фондов и нераспределенной прибыли. Акционерный капитал банка состоит из привилегированных и обыкновенных акций. Привилегированные акции могут быть конвертируемыми и неконвертируемыми, кумулятивными и не кумулятивными. Если акционерное общество устраивает дополнительную эмиссию, то дополнительный доход, образовавшийся в результате превышения продажной цены над номиналом, является эмиссионным доходом и относится к собственному капиталу. Здесь необходимо отметить одну важную вещь. В случае если банки проводили дополнительные эмиссии для увеличения собственного капитала и эта эмиссия размещалась среди акционеров данного коммерческого банка или аффилированных с ними лиц, то считать цену размещения за цену рынка не представляется корректным и обоснованным, потому что не удовлетворяются основные требования по установлению рыночной стоимости, а именно предложение путем публичной оферты для множества покупателей. Многие банки после кризиса 1998 г. проводили дополнительные эмиссии акций, которые размещались среди своих же акционеров или компаний, связанных с этими акционерами, чтобы удержать банк на плаву, покрыть частично убытки и соответ-
ствовать нормативам Банка России по достаточности собственного капитала. Поэтому считать цену размещения за рыночную нам представляется некорректным, потому что участники сделки руководствовались не побуждениями инвестора на получение дохода из инвестиций, а мотивом сохранения бизнеса в расчете на дополнительные выгоды от владения банковским бизнесом в составе холдинговой группы. Это позволяет получать дополнительные выгоды от трансфертных цен, льготных кредитов, зачета убытков внутри холдинга. Ни для кого не секрет, что подавляющее большинство банков в России входят в холдинговые финансовые и промышленные группы, что создает им добавочную стоимость. Типичный же инвестор ориентирован на выгоды, которые дает предприятие (бизнес) как отдельный субъект (объект инвестирования). В то же время эти величины могут служить для оценщика ориентиром верхней цены за акции, потому что мы считаем, что ни один свободный инвестор не стал бы покупать акции данного кредитного учреждения по такой цене с целью дальнейшей перепродажи или извлечения дохода.
В добавочный капитал также входят доходы, полученные от переоценки. Отдельную статью (а при отсутствии эмиссий основную) роста собственных средств составляет статья «Прибыль текущего года». После вычитания из нее статьи «Использование прибыли» получаем нераспределенную прибыль, которая идет на увеличение собственного капитала банка.
Отметим, что для оценщика важна информация о деятельности банка, учитываемая на внебалансовых счетах. Операции, учитываемые на внебалансовых счетах, часто несут в себе повышенный риск, влияющий на оценку стоимости банка. Обязательно надо оценивать выданные банком гарантии и поручительства.
Перейдем к анализу отчета о прибылях и убытках. Будем использовать его форму, установленную для публикуемой отчетности5 (табл. 5).
Для целей анализа строки табл. 6 могут быть подвергнуты дополнительной группировке.
Доход банка состоит из следующих укрупненных групп: процентного дохода, комиссионного дохода, дохода от операций с ценными бумагами и непроцентного дохода, в котором отдельно выделяются доходы от валютных операций. Также к доходам относятся суммы, восстановленные из резерва и непредвиденные доходы.
5 Указание Банка России от 15.11.2001 № 1051-У «О публикуемой отчетности кредитных организаций и банковских групп».
Расходы банка разделяются на аналогичные группы, при этом в группе непроцентных расходов выделяется группа расходов по валютным операциям и административные расходы.
Оценщику необходимо проанализировать доходы и расходы в сравнительном анализе и по своей структуре в относительной динамике и абсолютных показателях. Если непроцентные расходы банка не покрываются непроцентными доходами банка, то банк имеет так называемое «бремя», которое ложится на процентные доходы банка. Важным показателем доходности банка является спрэд рассчитываемый по следующей формуле:
г(ЕА-А1) Ь(РЬЫ) ~ ЕА Л '
где 5 - спрэд;
ЕА - активы, приносящие доход;
РЬ - платные пассивы;
А1 - ставки по активам;
Ы - ставки по пассивам;
£ (ЕА А Г) - процентные доходы;
£ (РЬ ЬТ) — процентные расходы.
Необходимо также проанализировать соотношение процентных доходов, доходов по комиссиям, куда входят доходы по внебалансовым операциям (гарантиям, поручениям, аккредитивам) и соответствующих расходов. Необходимо сравнивать также рост/снижение доходов и расходов с ростом/снижением статей баланса, которые соответствуют этим статьям в балансе кредитной организации. Более быстрый рост доходов по сравнению со статьями баланса может указывать на повышение риска операций, а может указывать на то, что банк проводил операции в течение квартала, которые не отразились в квартальных балансах. То же можно сказать и о расходах. Более высокий темп роста расходов над соответствующими статьями баланса может свидетельствовать о том, что банк привлекает более дорогие ресурсы или о том, что банк привлекал краткосрочные ресурсы в течение квартала, которые не отразились в балансе. Также важно провести анализ структуры доходов и расходов. Высокая доля процентных доходов говорит о высокой конкурентоспособности банка и его активности на рынке. Высокая доля доходов от операций с ценными бумагами, говорит о том, что банк в своей стратегии больше ориентирован на фондовую игру, что нельзя признать положительным, потому что фондовой игре присущ высокий риск. Большая доля непроцентных доходов может свидетельствовать как о плохой конъюнктуре на рынке кредитов, так и об уменьшении доли банка на рынке
Таблица 6
Отчет о прибылях и убытках_
№ п/п Наименование статей
Проценты полученные и аналогичные доходы от:
1 Размещения средств в банках в виде кредитов, депозитов, займов и на счетах в других банках
2 Ссуд, предоставленных другим клиентам
3 Средств, переданных в лизинг
4 Ценных бумаг с фиксированным доходом
5 Других источников
6 Итого проценты полученные и аналогичные доходы: (ст.1 + 2 + 3 + 4 + 5)
Проценты уплаченные и аналогичные расходы по:
7 Привлеченным средствам банков, включая займы и депозиты
8 Привлеченным средствам других клиентов, включая займы и депозиты
9 Выпущенным долговым ценным бумагам
10 Арендной плате
11 Итого проценты уплаченные и аналогичные расходы: (ст.7 + 8 + 9 + 10)
12 Чистые процентные и аналогичные доходы (ст.6 - 11)
13 Комиссионные доходы
14 Комиссионные расходы
15 Чистый комиссионный доход (ст. 13 - 14)
Прочие операционные доходы:
16 Доходы от операций с иностранной валютой и с другими валютными ценностями, включая курсовые разницы
17 Доходы от операций по купле-продаже драгоценных металлов, ценных бумаг и другого имущества, положительные результаты переоценки драгоценных металлов, ценных бумаг и другого имущества
18 Доходы, полученные в форме дивидендов
19 Другие текущие доходы
20 Итого прочие операционные доходы: (ст. 16 + 17 + 18 + 19)
21 Текущие доходы: (ст. 12 + 15 + 20)
Всего доходов
Прочие операционные расходы:
22 Расходы по оплате труда
23 Эксплуатационные расходы
24 Расходы от операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями, включая курсовые разницы
25 Расходы от операций по купле-продаже драгоценных металлов, ценных бумаг и другого имущества, операций РЕПО, отрицательные результаты переоценки драгоценных металлов, ценных бумаг
26 Другие текущие расходы
27 Всего прочих операционных расходов: (ст. 22 + 23 + 24 + 25 + 26)
Всего расходов
28 Чистые текущие доходы до формирования резервов и без учета непредвиденных доходов (ст. 21 - 27)
29 Изменение величины резервов на возможные потери по ссудам
30 Изменение величины резервов под обесценение ценных бумаг
31 Изменение величины прочих резервов
32 Текущие доходы без учета непредвиденных доходов: (ст.28 - 29 - 30 - 31)
33 Непредвиденные доходы за вычетом непредвиденных расходов
34 Доход с учетом непредвиденных доходов/расходов: (ст.32 + 33)
35 Налог на прибыль6
36 Отсроченный налог на прибыль
36а Непредвиденные расходы после налогообложения
37 Прибыль (убыток) за отчетный период: (ст.34 - 36 - 36а)
6 Не учитывается при расчете чистой прибыли в агрегированной отчетности.
Таблица 7
Коэффициенты, характеризующие деятельность банка
Коэффициент и его расчет__
Чистая прибыль/средний размер активов_
Чистый процентный доход/активы, приносящие доход_
Непроцентные доходы/средний размер активов_
Непроцентные расходы/средний размер активов_
Резервы/средний размер активов_
Коэффициент выплаты дивидендов_
Процентная маржа =процентные доходы-процентные расходы_
Непроцентная маржа =непроцентные доходы-непроцентные расходы_
Доходность кредитного портфеля=процентные доходы по кредитам/объем выданных кредитов_
Чистая доходность кредитного портфеля=чистые процентные доходы по кредитам/объем выданных
кредитов_
Мультипликатор капитала=активы/собственный капитал_
Доходность операций с ценными бумагами=(доходы от операций - расходы от операций) /объем вложений
в ценные бумаги_
Маржа прибыли^Прибыль/доход_
Риск непроцентных расходов—непроцентные расходы/валовой доход_
вследствие плохого менеджмента и снижении конкурентоспособности банковских услуг.
Для оценщика также полезно рассчитать некоторые коэффициенты, связывающие доходность и затратность операций банка. Они приводятся в табл. 7.
При завершении анализа банка важным моментом является оценка надежности банка на основе достаточности маржи прибыли. Для этого рассчитывается маржа безубыточности по формуле:
.. АЕх + REx - Inp
м°=—ш—•
где М0 - маржа безубыточности;
АЕх - расходы на содержание банка и административные расходы;
REx - затраты на создание резервов на возможные потери и обесценивание ценных бумаг;
Inp - непроцентные доходы;
RSA - средние остатки доходных активов.
Этот показатель позволяет определить минимальную доходность банка, которая покрывает условно-постоянные расходы банка.
КОНКУРЕНЦИЯ В БАНКОВСКОЙ ОТРАСЛИ
Анализ конкуренции является важным этапом в процессе работы оценщика. Он позволяет выявить основные тенденции развития банковской отрасли и выявить те особенности сегментов рынка, на которых действует оцениваемый банк, что позволит составить приблизительный прогноз будущих доходов банка, а также оценить настоящее положение банка по отношению к банкам-аналогам.
В настоящее время банковский сектор испытывает конкурентное давление со стороны других финансовых институтов. Это страховые компании с программами страхования-накопления, паевые фонды, пенсионные фонды, инвестиционные компании.
Анализ отраслевой и межотраслевой конкуренции представляется важным этапом работы оценщика, поскольку позволяет определить основные тенденции в развитии банковского сектора и основные финансовые показатели по отрасли в среднем.
(Окончание следует)
