CC BY
171
МЕТОДИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ УПРАВЛЕНИЯ УРОВНЕМ ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Нгуен Тху Хуен Чанг, магистрант
Научный руководитель: В.И. Милета, канд. экон. наук, доцент Кубанский государственный университет (Россия, г. Краснодар)
Аннотация. Финансовая устойчивость - один из важнейших параметров финансового состояния предприятия, от ее уровня зависит устойчивость развития и уровень конкурентоспособности хозяйствующего субъекта. Поэтому для сохранения и поддержания финансовой устойчивости используются различные методы и механизмы. В статье представлены основные методы и механизмы обеспечения финансовой устойчивости в научной литературе и дана критическая оценка каждого метода.
Ключевые слова: предприятие, финансовая устойчивость, финансовое состояние, методы и механизмы обеспечения, ликвидность, рентабельность.
Обеспечение и поддержание финансовой устойчивости является важной финансовой проблемой предприятия, поскольку низкие показатели финансовой устойчивости могут привести предприятие к состоянию неплатежеспособности, а также последующему банкротству. Но в тоже время высокие показатели финансовой устойчивости свидетельствуют о неэффективной хозяйственной деятельности предприятия. В связи с этим поддержание оптимального уровня финансовой устойчивости является одной из наиболее важной задачей деятельности каждого предприятия.
Обзор современной литературы показал, что экономисты (например, Волков О.И., Савицкая Г.В.) в общем смысле под термином «метод» понимают: способ, прием, образ действия. [1, 4] В международной терминологии значение термина более широкое - добавляются такие значения как система, порядок, строй, классификация.
В современном экономическом словаре дается следующее формулировка финансового механизма - это составная часть хозяйственного механизма, комплекс финансовых стимулов, рычагов, инструментов, форм и способов регулирования финансовых процессов и отношений.
Из выше сказанного можно сделать вывод, что механизм обеспечения финансовой устойчивости - это финансовые рычаги и инструменты воздействия для достижения поставленных методов обеспечения финансовой устойчивости.
Совершенствование управления финансовой устойчивостью предприятия является чрезвычайно сложной задачей ввиду ее многоаспектности и динамичности. Рассмотрим методы и механизмы обеспечения финансовой устойчивости, представленные в современной литературе (таблица 1).
Таблица 1. Методы обеспечения финансовой устойчивости [1, 3, 5]
Автор Метод Механизмы
Недосекин А.О. 1. Метод финансового планирования; - план сбыта; - план производства; - план создания производственных мощностей; - план инвестиционной деятельности; - план по персоналу; - план материально-технологического обеспечения; - план материальных резервов; - план ликвидностей; - план по рекламе; - плановый баланс; - план результатов.
2. Управление выручкой; - управление доходами и расходами компании
3. Инвестиционная деятельность. - инвестиции в государственные краткосрочные облигации (например, федеральные займы); - управление рисками инвестиций, передача риска третьим лица (страхование); - высоко рискованные инвестиции для обеспечения рентабельности; - мониторинг и контроль реализации инвестиционного проекта;
Волков О.И. Управление дебиторской задолженностью, как существенный элемент управления оборотными активами - контроль над дебиторской задолженностью, над ее образованием и состоянием, а также выявление количества сомнительных долгов; - определение политики кредитования с целью установления сроков и порядка погашения дебиторской задолженности; - ранжирование клиентов в виде составления кредитной истории всех клиентов компании и установление порядка предоставления кредита; - система сидок и штрафов; - прогнозирование погашения дебиторской задолженности; - определение способов ускорения погашения долгов.
Соловьева Т.Н. Толмачев М.Н. Поддержка со стороны государства 1) Предоставление субсидий за счет средств федерального бюджета и бюджета субъекта РФ на компенсации расходов на уплату по кредитам, приобретенных в российских кредитных организациях и займам, но не более фактических расходов на уплату процентов по кредиту; 2) На региональном и местном уровне авторы предлагают: - установление подходящей среды для осуществления проектов для бизнеса; - повышение конкурентоспособности продукта; - улучшение организации производства; - развитие инфраструктуры; - предоставление налоговых льгот; - снижение арендных платежей; - снижение транспортных тарифов; - обеспечение допуска к более дешевым кредитам.
Проанализировав методы, предлагаемые Недосекиным А.О. можно сделать вывод о том, что у каждого из представленных методов есть свои плюсы и минусы. На наш взгляд, недостатком, к примеру, первого метода яв-
ляется то, что формирование финансового плана не представляет собой обычный арифметический пересчет показателей производства в финансовые показатели. В ходе формирования проекта финансового плана присутствует
критический подход к показателям производственного плана, выявляются и применяются не учтенные в них внутрихозяйственные запасы, находятся способы наиболее результативного использования производственных возможностей компании, наиболее оптимального расходования материальных и денежных ресурсов, увеличения потребительских параметров выпускаемой продукта. Кроме того, в рыночной экономике внутрифирменное составление плана не носит директивного характера. Главной целью считается предоставление подходящих возможностей с целью эффективной хозяйственной работы.
Из второго метода можно сделать вывод, что выручка от реализации формируется только под воздействием размера реализации в натуральных измерителях и стоимости единицы реализуемого продукта. Но не все разновидности деятельности могут быть оценены, отталкиваясь от данных в расчете на единицу продукта. По этой причине рационально осуществлять анализ и оценку на весь объем реализации, в таком случае используемый метод может быть универсальным.
В третьем методе также есть свои плюсы и минусы. К сильным сторонам инвестиционной деятельности, как метода управления устойчивостью, можно отнести следующее:
- в процессе инвестирования есть возможность получить доходы и создать резервы ликвидности. При этом достаточно грамотно выбрать, в какой из проектов следует вложить имеющийся капитал.
- инвестирование позволяет обезопасить накопленный капитал от воздействия инфляции.
Несмотря на очевидные преимущества инвестиционной деятельности, она имеет и некоторые недостатки, которые нужно обязательно учитывать. К таким можно отнести:
- инвестиции всегда сопряжены с риском - всегда есть потенциальная угроза потери (полной или частичной) вложенного капитала
- необходимо наличие определенных знаний и навыков, чтобы правильно оценить ситуацию и выбрать правильное направление вложения средств.
С методом, предложенным Волковым О.И. в целом можно согласиться, так как любое предприятие должно правильно выстраивать политику организации расчетов с покупателями. Потому что, непрерывное увеличение дебиторской задолженности оказывает отрицательное воздействие на работу компании:
1) увеличение лишних финансовых расходов из-за наличия на балансе дебиторской задолженности;
2) угрозу потерь, связанных с инфляцией денежных средств;
3) возникновение нестабильности в работе компании, зависит от потребителей, которые регулярно тормозят расчеты за отгруженную продукцию;
4) ухудшение показателей ликвидности компании.
В тоже время подчеркнем и то, что в настоящее время обоснованный рост дебиторской задолженности является важным условием для эффективного развития фирмы, при условии, что выручка от продаж растет темпами не ниже темпов роста задолженности. С предпринимательской точки зрения, если объективно посмотреть на хозяйственную деятельность любой компании, можно с полной уверенностью отметить следующие достоинства указанного роста. Рост дебиторской задолженности, как правило, означает, что в компании:
1) существует выгодная кредитная линия и лояльные требование партнерства, которые содействуют расширению клиентской базы;
2) присутствует увеличение размеров реализации товаров, что в соответствии с этим повышает доход компании;
3) повышается конкурентоспособная привлекательность компании.
В своих трудах такие экономисты, как Т.Н. Соловьева и М.Н. Толмачев выделяют такой метод обеспечения финансовой устойчивости, как поддержка
со стороны государства. [5] Следует согласиться с авторами, что инструменты господдержки на местном и региональном уровне дают возможность малым и средним компаниям благополучно составлять конкуренцию с более крупными игроками отрасли, что, в свою очередь, повысит результативность данного сектора экономики. Однако, указанные меры, должны сочетаться с рациональной политикой управления финансовой устойчивостью самого хозяйствующего субъекта.
На основе выше анализа и обобщения предлагаемых методов и механизмов обеспечения финансовой устойчивости, нами предлагается метод обеспечения финансовой устойчивости, вытекающий из понимания ее как способности компании удерживать равновесие между активами (управление источниками финансирования) и пассивами (управление структурой капитала). Механизмами здесь являются:
- оптимизация показателя ликвидности;
- управление рентабельностью собственного капитала.
В основе оптимизации ликвидности -самый распространенный показатель ликвидности - коэффициент текущей ликвидности, который определяется как соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств.
Кт.л= ОА/ТО, (1)
где ОА - оборотные активы;
ТО - текущие обязательства.
Нормальным считается значение коэффициента 1,5 - 2,5, в зависимости от отрасли экономики. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 свидетельствует о нерациональной структуре капитала.
Для того, чтобы понять пути оптимизации уровня ликвидности, необходимо разбрататься в факторах, определяющих ликвидность и способах ее оптимизации. К ним можно отнести:
1) Прибыльность деятельности (размер собственного капитала). Оптимизация текущей ликвидности возмож-
на за счет увеличения прибыльности работы и повышения части прибыли, остающейся в распоряжении компании (уменьшения части прибыли, направляемой на непроизводственные цели, выплаты дивидендов).
2) Инвестиционные вложения (величина внеоборотных активов). Инвестиционные вложения (постройка, восстановление, получение оснащения) превышающие финансовый потенциал организации, а непосредственно необходимую сумму собственных средств и привлеченных долгосрочных кредитов. В этом случае задача увеличения текущей платежеспособности сводится к уменьшению инвестиционных планов, финансируемых за счет ссудного капитала в особенности краткосрочного.
3) Финансовая политика (краткосрочные обязательства). Более стандартный фактор сокращения ликвидности — финансирование инвестиционных проектов за счет кратковременных кредитов, это приводит к дополнительной загрузке по обслуживанию долга. Привлекая краткосрочный кредит, хозяйствующий субъект имеет в виду, что в пределах текущего года появится вероятность закрытия этого кредита, а это зачастую не свойственно для масштабных инвестиционных вложений, период окупаемости каковых превосходит год.
4) Эффективность управления оборотным капиталом (оборотные актив / краткосрочные обязательства). Принципы управления оборотным капиталом оказывают большое влияние в понижение ликвидности, когда увеличение оборотных активов целиком профинансирован за счет краткосрочных обязательств. Увеличение эффективности управления оборотным капиталом приводит к улучшению ликвидности.
Для увеличения текущей ликвидности следует:
- обеспечить доходность деятельности фирмы и её увеличение;
- соблюдать финансовое принцип: финансирование инвестиционной программы (инвестиций во внеоборотные актив) за счет долгосрочных, но никак не краткосрочных кредитов;
EBIT, и ставкой процента по заемному капиталу:
Dif= ROA - r, (3)
где r - ставка процента по заемному капиталу, %
ROA - рентабельность активов (экономическая рентабельность по, %
Дифференциал финансового рычага считается основным условием, образующим увеличение рентабельности собственного капитала.
Оптимально эффект финансового рычага располагается в границах 3050% от уровня экономической рентабельности активов (ROA) при плече финансового рычага 0,67-0,54. В данном случае поддерживается рост рентабельности собственного капитала не ниже прироста доходности вложений в активы.
Обобщая выше сказанное, можно сделать вывод, что поддержание финансовой устойчивости является одним из самых важных показателей стабильности организации. Поэтому грамотное использование методов и инструментов поддержания финансовой устойчивости поможет предприятию иметь следующие преимущества перед конкурентами: привлечение инвестиций, выбор наиболее выгодных поставщиков, получение кредитов и займов, привлечение квалифицированных кадров.
В результате проведенного анализа, нами были выявлены основные методы и механизмы обеспечения финансовой устойчивости, предложено автором метод и механизм обеспечения финансовой устойчивости на основе приведенных научных трудов. Результаты данного исследования могут лечь в основу решения вопросов относительно оценки эффективности применяемых методов управления финансовой устойчивостью предприятий. Библиографический список
1. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов / Волков О.И. - М.: ИНФРА-М, 2016. - 11 с.
2. Модильяни Ф., Миллер М.Г. Стоимость капитала, корпоративное финансирование и теория инвестиций // А. - 1958. 261-265 с.
3. Недосекин А.О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. М: Проспект, 2015, 35 с.
- осуществлять инвестиционные вложения в границах получаемого дохода и привлекаемых долгосрочных вложений с учетом состояния чистого оборотного капитала;
- стремиться к минимизации (рациональной) резервов незавершенного производства, то есть наименее ликвидных оборотных активов.
Управление рентабельностью собственного капитала может быть построено на основе финансового рычага (теория Модильяни-Миллера) [2, c. 261265]. В совокупном виде финансовый рычаг (леверидж) - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения применяемых собственных и заемных финансовых средств. А эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое вследствие применения кредита, несмотря на платность последнего. Эффект финансового рычага (DFL) появляется из-за расхождения между экономической рентабельностью и "ценой" заемных средств.
DFL= (1-t)x(ROA-r)x(D/E), (2)
где DFL - эффект финансового рычага, %;
t - ставка налога на прибыль, в относительной величине;
ROA - рентабельность активов, %;
r - ставка процента по заемному капиталу, %;
D - заемный капитал;
E - собственный капитал.
Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (Dif) или разница между рентабельностью активов компании (экономической рентабельностью), рассчитанной по
4. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая. 4-е изд., перераб. и доп. Мн.: Новое знание, 2012. 84 с. (Экономическое образование).
5. Соловьева Т.Н., Толмачев М.Н. Налоговое бюджетирование предприятий: учеб. пособие. Норильск: Норильский индустриальный институт, 2014. 109 с.
METHODOLOGICAL ISSUES OF MANAGING THE LEVEL OF FINANCIAL
STABILITY OF AN ENTERPRISE
Nguyen Thu Huyen Trang, graduate student
Supervisor: V.I. Mileta, candidate of economic sciences, associate professor Kuban state university (Russia, Krasnodar)
Abstract. Financial stability is one of the most important parameters of a company's financial condition, its sustainability and the level of competitiveness of an economic entity depend on its level. Therefore, various methods and mechanisms are used to maintain and maintain financial sustainability. The article presents the main methods and mechanisms for ensuring financial sustainability in the scientific literature and gives a critical evaluation of each method.
Keywords: enterprise, financial stability, financial condition, methods and mechanisms of provision, liquidity, profitability.
