CC BY
12
¡ШВВтаИмйЫЬЦУтИгаЫ
Д.В. КРИЛОВ,
докторант, Запо^зький нацональний унверситет
Методи управлшня ¡нвестицшними проектами як складов! оргашзацшно-економ1чного мехашзму 1х реал1зацм на промислових шдприемствах
Досл'джено сутн'ють методв управлння ¡нвестицйними проектами як складових орган'зацйно-економ'много механизму ¡X реал'зацп на промислових Шдприемствах: визначено ¡хню структуру, переваги i недолки та можливост застосуван-ня промисловими Шдприемствами в сучасних умовах розвитку. На основi снуючих теоретико-прикладних засад запро-понованi методи i форми мехашзму залучення ресурав фiнансування iнвестицiйних проект'в промислових пщприемств та охарактеризовано кожну з них. Встановлено можливост ¡х використання на впчизняних промислових Шдприемствах.
Ключов! слова: фнансування, нвести^йний проект, методи, механизм, самофнансування, прибуток, розвиток, вщ-творення, резерви, обсяг реалiзацi¡ продукцИ; цна; собiвартiсть одиниц продукцИ; ставки податку.
Д.В. КРЫЛОВ,
докторант, Запорожский национальный университет
Методы управления инвестиционными проектами как составляющие организационно-экономического механизма их реализации на промышленных предприятиях
Исследована суть методов управления инвестиционными проектами как составляющих организационно-экономического механизма их реализации на промышленных предприятиях: определены их структура, преимущества и недостатки и возможности применения промышленными предприятиями в современных условиях развития. На основе существующих теоретико-прикладных основ предложены методы и формы механизма привлечения ресурсов финансирования инвестиционных проектов промышленных предприятий и охарактеризована каждая из них. Установлены возможности их использования на отечественных промышленных предприятиях.
Ключевые слова: финансирование, инвестиционный проект, методы, механизм самофинансирования, прибыль, развитие, воспроизведение, резервы, объем реализации продукции, цена, себестоимость единицы продукции, ставки налога.
D.V. KRYLOV,
Phd student Zaporizhzhy National University
Methods investment project management as integral organizational economic mechanism of implementation of industrial enterprises
The essence of management of investment projects as components of organizational and economic mechanism of their implementation in industrial enterprises, defined their structure, strengths and weaknesses and possibilities of industrial enterprises in modern conditions of development. Based on existing theoretical and applied principles, applying the methods and mechanisms for fundraising to finance investment projects of industrial enterprises and characterized each of them. Established their possible vykorystpnnya on domestic industrial enterprises.
Keywords: financing, investment projects, methods, mechanisms, self-financing, profit growth, reproduction, reserves, sales volume; price; unit costs; tax rate.
34 Формування ринкових вщносин в УкраУнл № 7 (170)/2015
© Д.В. КРИЛОВ, 2015
Постановка проблеми. Нами встановлено, що необхщ-но розрвняти поняття «джерела фЫансування ¡нвестицмних проекта» ¡ «методи ф¡нансування ¡нвестиц¡йних проекта».
Джерела ф¡нансування ¡нвестиц¡йних проект¡в - грошов¡ кошти, як¡ можуть використовуватися як ¡нвестицмы ресурси.
Метод фЫансування ¡нвестиц¡йних проект¡в - механ¡зм залучення ¡нвестиц¡йних ресурс¡в з метою фЫансування ¡н-вестиц¡йного проекту, який реалвуеться на промисловому п¡дприeмств¡. Тому тема статп е актуальною своечасною.
Лнал13 досл1джень та публшащй з проблеми. Вико-ристання метод¡в управл¡ння ¡нвестицмними проектами у склад¡ орган¡зац¡йно-економ¡чного мехаызму дозволяе про-мисловим п¡дприeмствам ефективно Тх реал¡зовувати. Тому проблемним питанням реал¡зац¡Т ¡нвестиц¡йних проект¡в при-свячен прац¡ в¡тчизняних ¡ закордонних економютв-вчених. В.М. Гриньова, 1.В. Щабельська, 1.В. Шевченко досл¡джували потенц¡ал реал¡зац¡Т ¡нвестиц¡йних проект¡в у межах викорис-тання методичних рекомендацм по розробц¡ ¡нвестифйноТ по-л¡тики п¡дприeмства [1, 5]. 1.В. Щабельська розглядала мож-ливост¡ впливу оц¡нки ефективност¡ ¡нвестиц¡йного проекту на сталий розвиток та соцюльт аспекти ¡нвестицйноТ д¡яльност¡ п¡дприeмств [2-4]. 0.0. Терещенко ¡ В.А. Чернов [6, 7] дослЬ джували фЫансову складову реал¡зац¡Т ¡нвестиц¡йних проект¡в промисловими пщприемствами. Але не вир¡шеними залиша-ються питання щодо використання методв управл¡ння ¡нвес-тиц¡йними проектами у склад¡ орган¡зац¡йно-економ¡чного механ¡зму промислових пщприемств.
Метою статт'1 е запропонувати методи ¡ форми мехаыз-му залучення ресурса ф¡нансування ¡нвестиц¡йних проект¡в промислових пщприемств.
Виклад основного матерюлу. У науковм л¡тератур¡ видЬ ляються таю основы методи фЫансування ¡нвестиц¡йних проекта: самоф¡нансування; ем¡с¡я акц¡й; кредитне фЫансування; л¡зинг; зм¡шане ф¡нансування; проектне фЫансування.
Розглянемо сутн¡сть метод¡в фЫансування ¡нвестиц¡йних проект¡в, промислових п¡дприeмств (див. рис.).
СамофЫансування як метод механвму залучення ¡нвес-тиц¡йних ресурс¡в з метою фЫансування ¡нвестиц¡йного проекту використовуеться при реал¡зац¡Т невеликих ¡нвестицм-них проект¡в. В основ¡ цього методу лежить фЫансування виключно за рахунок власних (внутршых) джерел (чистого прибутку, амортизафйних в¡драхувань ¡ внутршньогоспо-дарських резерв¡в).
Величина чистого прибутку в частиы, що спрямовуеться на виробничий розвиток, як джерело фЫансування ¡нвести-ц¡йних проект¡в залежить вщ багатьох фактор¡в.
Найб¡льш значимими факторами е:
- обсяг реал¡зац¡Т продукцп;
- ц¡ни реалвацп одиниц¡ продукцп;
- собвартють одиниц¡ продукцп;
- ставки податку на прибуток;
- пол™ка розпод¡лу прибутку на споживання ¡ розвиток.
Кредитне ф¡нансування може виступати в таких формах:
кредит; обл^ацмы позики; залучення позикових коштв на-селення (для орган¡зац¡й споживчоТ коопераци).
П¡д кредитом розум¡eться позика в грошовм або товарн¡й форм¡ на умовах зворотност¡ ¡ зазвичай з¡ сплатою в¡дсотк¡в.
Кредити, використовуван на ф¡нансування ¡нвестиц¡й, групуються по рвномаытним ознаками, основна класифка-цт яких наведена в таблиц¡.
Банювське кредитування реальних ¡нвестиц¡й здмснюеть-ся в р^них формах, у тому числг
- терм¡новий кредит, який передбачае надання кредиту на певний строк з умовою його подальшого погашення;
- контокорентний кредит, при якому поточний рахунок пщприемства ведеться банком-кредитором з оплатою банком розрахункових документа ¡ зарахуванням виручки. При цьому банк кредитуе недостать для погашення зовн¡шн¡х
Методи ! форми мехатзму залучення ресурЫв фшансування ¡нвестицшних проекпв промислових пщприемств
Формування ринкових вщносин в УкраУы № 7 (170)/2015 35
Кпасис нкащя кредилв, використовуваних при фшансувант ¡нвестицш
№ Кпасифшацшна ознака Основт типи кредилв
1 За типом кредитора 1ноземний кредит
Державний кредит
Банювський кредит
2 За формою надання Комерфйний кредит (надаеться продавцем в товарый форм¡)
Товарний кредит
Ф¡нансовий кредит
3 За цтями надання 1нвестицмний кредит
1потечний кредит (пщ заставу нерухомост¡)
Податковий кредит (вщстрочка платежу, мита)
4 За термЫом дм Довгостроковий кредит (понад 3 роки)
Короткостроковий кредит (до 12 мюяцю)
зобов'язань пщприемства суми в межах, обумовлених кре-дитним договором, з подальшим вщшкодуванням з боку пщ-приемства-позичальника;
- онкольний кредит подгний контокорентному кредиту, але оформляеться пщ заставу товарно-матервльних цЫ-ностей або цЫних паперю;
- облковий кредит надаеться банком шляхом покупки (облку) векселя пщприемства до настання термЫу платежу;
- акцептний кредит використовуеться, як правило, при зо-вшшшй торг1вл1 ¡ надаеться шляхом акцепту банком вистав-лених на нього експортером витрат.
Кредити як джерела фЫансування ¡нвестицмних проект^ мають як позитивн¡, так ¡ негативы сторони
• Позитивна
- високий обсяг можливого 1'х залучення;
- значний зовшшшй контроль за ефективнютю 'х вико-ристання.
• Негативн¡:
- складнють залучення ¡ оформлення, необхщнють надан-ня в¡дпов¡дних гарант¡й або застави майна;
- пщвищення ризику банкрутства у зв'язку з несвоечас-н¡стю погашення отриманих позичок ¡ втрат частини прибут-ку вщ ¡нвестиц¡йноí д¡яльност¡ у зв'язку з необхщнютю сплати позичкового в¡дсотка.
Облгацмна позика як форма кредитного фЫансування ¡н-вестиц¡й являе собою зовншне запозичення на основ¡ емЬ си обл¡гац¡й. 0бл¡гац¡я - ц¡нний патр, який засв¡дчуe право и власника на вщшкодування в обумовлений термЫ номЫа-лу цього ц¡нного паперу з¡ сплатою ф¡ксованого в¡дсотка або без сплати вщсотка (дисконтн¡ облгацп).
Застосовувати даний метод ф¡нансування можуть лише акцюнеры товариства. Акц¡онерне фЫансування ¡нвестиц¡й використовуеться зазвичай для реал^ацп великомасштаб-них ¡нвестиц¡й при галузево'' або рег¡ональн¡й диверсиф¡кац¡í ¡нвестицмно''' дтльностг
Застосування даного методу в основному для фЫансу-вання великих ¡нвестицмних проект¡в пояснюеться тим, що витрати, пов'язан з проведенням ем¡с¡í, перекриваються лише великими обсягами залучених коштю.
Залучення ¡нвестицмних ресурс¡в у рамках даного методу здмснюеться за допомогою додатково' ем¡с¡í звичайних ащй.
Акц¡онерне ф¡нансування зазвичай е альтернативою кредитному фЫансуванню. I хоча використання додатково' емс звичайних акцм як альтернативи кредиту пов'язано з мен-
шими витратами (при великому обсяз¡ залучених кошт¡в), кредит як метод фЫансування ¡нвестиц¡й на практик вико-ристовують част¡ше.
Причина полягае в тому, що при частому застосуванн ак-ц¡онерного ф¡нансування як методу фЫансування ¡нвестиц¡й може виникнути ряд перешкод, як¡ обмежують його застосування на практицг
Перша перешкода полягае в тому, що ¡нвестицмн ресурси акцюнерне товариство отримуе лише по завершенн¡ розмщен-ня випуску акц¡й, а таке розмщення, по-перше, вимагае часу, а по-друге, випуск не завжди розм¡щуeться в повному обсязк
Друга перешкода застосування акцюнування як часто вико-ристовуваного джерела фЫансування ¡нвестиц¡й полягае в тому, що звичайна акцт - це не боргова, а дольовий цЫний папр
Так, прийняття ршення про додаткову ем¡с¡ю може привести до розмивання пропорцмних часток участ акц¡онер¡в в статутному кап¡тал¡ ¡ зменшення доход¡в цих акцюнерв.
Це в¡дбуваeться з тю' причини, що додаткова ем¡с¡я звичайних акцм веде до збтьшення статутного кап¡талу, що своею чергою може збтьшувати к¡льк¡сть акц¡онер¡в ¡ змен-шувати розм¡р див¡денд¡в на ащю.
Под¡бна перспектива викликае побоювання у акцюнерю, а сво' побоювання вони висловлюють продажем акцм. Щоб уникнути под¡бноí ситуацп, у статуй акц¡онерного товариства може передбачатися переважне право на покупку «нових» акцм «старими» акц¡онерами.
При реал^ацп такого права акцюнер може купити акци нового випуску в розмр, пропорц¡йному його фактичн¡й частц в кап¡тал¡ акц¡онерного товариства.
Однак акцюнерне фЫансування як метод ф¡нансування ¡н-вестиц¡йних проект¡в мае певн¡ переваги, а саме:
- при великих обсягах емюп низька цЫа коштв, як¡ залу-чаються;
- виплати за користування залученими ресурсами не но-сять безумовний характер, а виплачуються залежно вщ фЬ нансового результату акцюнерного товариства;
- використання залучених ¡нвестицмних ресурс¡в не об-межено за строками.
Недолком даного методу е те, що для зртих, давно працю-ючих пщприемств, нова ем¡с¡я акц¡й розцЫюеться зазвичай ¡нвесторами як негативний сигнал, що своею чергою може несприятливо позначитися на кура акцм пщприемства.
Даний метод змшаного ф¡нансування ¡нвестицмних проек-т¡в досить поширений на практик ¡ передбачае одночасне ви-
36 Формування ринкових вщносин в УкраУнл № 7 (170)/2015
користання не одного, а дектькох методв фЫансування. Так, поряд з акцюнерним фЫансуванням може використовуватися кредитування. При змшаному фЫансуваны необхщно контро-лювати частку власних джерел фЫансування ¡нвестицм.
Для визначення частки власних коштю у загальному об-сяз¡ ¡нвестиц¡й можна використовувати коефщент самофЬ нансування (Ксф):
Ксф = ВК /1.
де ВК - власы кошти пщприемства (чистий прибуток ¡ амортизацмы в¡драхування);
I - загальна сума ¡нвестифй.
Рекомендоване значення показника - не нижче 0,51 (51%). При бтьш низькому значены (наприклад, 0,49) пщ-приемство втрачае ф¡нансову незалежн¡сть по вщношенню до зовн¡шн¡х джерел ф¡нансування (позиковим ¡ залучени-ми коштам).
Висновки
Реал¡зац¡я ¡нвестиц¡йних проект¡в в¡д¡граe центральну роль в економ¡чному процес¡, вона визначае можлив¡сть по-дальшого загального зростання економки. В результат¡ ¡н-вестування засоб¡в в економ¡ку збтьшуються обсяги ви-робництва, зростае прибуток промислових пщприемств, розвиваються та йдуть вперед в економный конкуренц¡í га-луз¡ та п¡дприeмства, що в найбтьшому степен¡ задовольня-ють попит на л чи ¡нш¡ товари та послуги. Отриманий прир¡ст прибутку частково знову накопичуеться, проходить подальше збтьшення виробництва, процес повторюеться безпе-
рервно. Таким чином, реал^ацт ¡нвестиц¡йних проект¡в та отримання прибутку в результат його перерозпод¡лу ¡ обу-мовлюють його подальше зростання та забезпечують роз-ширене вщтворення.
Список використаних джерел
1. Гриньова В.М., Щабельська 1.В. Методичн рекомендацп по роз-робц ¡нвестицмно' полтики пщприемства // Вюник ХДЕУ. - 2001.
- №3(19). - С. 49-51.
2. Щабельська 1.В. ОцЫка сталост й ефективност¡ ¡нвестиц¡йного проекту // Управляя розвитком. - ХДЕУ. - 2002. - №2. - С. 23-26.
3. Щабельська Ш.Соцшльы аспекти управляя ¡нвестифйною дг ялы-лстю на п¡дприeмств¡. Економ¡ка: проблеми теори та практики. Зб. наук. праць №143. - Дыпропетровськ, ДНУ. - 2002. - С. 135-140.
4. Щабельська 1.В. Управл¡ння ¡нвестиц¡йною дильнютю пщпри-емства // Материалы 6-й Международной научно-технической конференции «Физические и компьютерные технологии в народном хозяйстве» / Харкв - 2002. - С. 227-229.
5. Шевченко 1.В. Методичн засади реалкзацп ¡нвестиц¡йного проекту // Материалы 7-й Международной научно-технической конференции «Физические и компьютерные технологии в народном хозяйстве». - Харк¡в. - 2003. - С. 182-184.
6. Терещенко 0.0. Ставка дисконтування у прийнятт фЫансово-¡нвестиц¡йних ршень / 0.0. Терещенко // ФЫанси Укра'ни. - 2010.
- №9. - С. 77-90.
7. Чернов В.А. Инвестиционный анализ: [учеб. пособие для студентов вузов] / В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова. - [2-е изд., пе-рераб. и доп.]. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 159 с.
С.В. ПРОХОРЧУК.
к.е.н, доцент. М1жнародний унверситет б\знесу i права (Херсон)
Анал1з ¡нновацшно! полп*ики розвинених краж
На сучасному етап нновацйного розвитку национальной економiки Украни важливим е врахування свтового досвду. Автором аналiзуeться ннова^йна полiтика розвинених кран i3 виявленням загальних особливостей.
Ключов! слова: нвестици. ннова^йна пол'пика. ннова^йний розвиток. податковi п'!льги.
С.В. ПРОХОРЧУК,
к.з.н.. доцент. Международный университет бизнеса и права
Анализ инновационной политики развитых стран
На современном этапе инновационного развития национальной экономики Украины важно учитывать мировой опыт. Автором анализируется инновационная политика развитых стран с определением общих особенностей.
Ключевые слова: инвестиции. инновационная политика. инновационное развитие. налоговые льготы.
S.V. PROHORCHUK,
сапсИс1аЬе of есопот1с sciences. docent. International University of Business and Law
Analysis of innovation policy in the developed countries
At the present stage of innovation development of national economy of Ukraine is important to take into account international experience. The author analyzes the innovation policy of developed countries with the identification of common features.
Keywords: investment. innovation policy. innovative development. tax incentives.
Постановка проблеми. Процеси глобалваци призвели до загострення технолопчно' боротьби мж нацюнальними компаыями ¡ кра'нами в цтому. Компани, як активно ведуть розробки та впроваджують нов¡ технологи, можуть розрахо-вувати на бтьш значну частку на нацюнальному ¡ свгговому ринках, ыж л, що в ¡нновацмному розвитку недостатньо активы. Значне мюце в цьому процес мають вргравати нов1
пщходи до формування ¡нновацмно''' стратеги на основ¡ вико-ристання кращих зразюв свтового досвщу в фй сферг
Детальне вивчення економнних джерел свщчить, що проблема розвитку нацюнально' ¡нновацмно' пол™ки ¡снуе ¡ по-требуе бтьш детального вивчення.
Лнал!з дослщжень та публшащй з проблеми. ДослЬ дженню ¡нновафйно''' полггики держави присвячеы прац ба-
© С.В. ПРОХОРЧУК. 2015
Формування ринкових вщносин в УкраУы № 7 (170)/2015 37
