CC BY
637
УДК 336.77:332.2
Чернуха 1.В.,
Волинський нацюнальний уыверситет iMeHi Лесi УкраТнки, м. Луцьк МЕХАН1ЗМИ Ф1НАНСУВАННЯ БУД1ВНИЦТВА
У cmammi розкрита роль iнвестицiй для пдприемств буд'вельно! сфери. В залежной eid джерела iнвестиujй та способу 1х залучення визначено три основних механзми фiнансування будiвниuтва: ринковий, державний та змiшаний. Зазначено, що загалом у буд'вельн'ш сферi можна видлити двi основн складовi, що мають свою спеuифiку фiнансування та законодавчого регулювання пов'язаноi з цим дiяльностi будiвельних пдприемств - це промислове будiвниuтво та житлове будiвниuтво. Визначен особливой та проаналiзованi переваги i недолiки законодавчо за^плених способiв залучення iнвестиuiй у сферу житлового будiвниuтва, яка е бльш контрольованою з боку держави.
Ключовi слова: будiвельне пдприемство, iнвестиuil, способи фiнансування, фонд фiнансування будiвниuтва (ФФБ), фонди опера^й з нерухомiстю, iнститути спльного iнвестування, облiгаuil.
В статье раскрыта роль инвести^й для предприятий строительной сферы. В зависимости от источника инвести^й и способа их привлечения определенно три основных механизма финансирования строительства: рыночный, государственный и смешанный. Отмечено, что в ^лом в строительной сфере можно выделить две основных составляющей, которая имеет свою спе^фику финансирования и законодательной регуля^и связанной с этим деятельности строительных предприятий - то промышленное строительство и жилищное строительство. Определенны особенности и проанализированы преимущества и недостатки законодательно закрепленных способов привлечения инвести^й в сферу жилищного строительства, которая является более контролируемой со стороны государства.
Ключевые слова: строительное предприятие, инвести^и, способы финансирования, фонд финансирования строительства (ФФБ), фонды опера^й с недвижимостью, институты общего инвестирования, облига^и.
In the article the exposed role of investments for the enterprises of building sphere. Depending on the source of investments and method of their bringing in there are three basic mechanisms of financing of building: market, state and mixed. In a building sphere it is possible to select two basic constituents which has the specific of financing and legislative adjusting of activity of building enterprises - industrial building and housing building. Certain features and analysed advantages and lacks of the legislatively fastened methods of bringing in of investments in the sphere of housing building, which is more controlled from the side of the state.
Key words: building enterprise, investments, methods of financing, fund of financing of building (FFB), funds of operations with the real estate, institutes of the common investing, bonds.
Постановка проблеми. Процес здмснення фЫансово-господарсько'Т дiяльностi будь-якого пщприемства супроводжуеться безперервним кругооб^ом кош^в, який реалiзуeться у виглядi витрат ресурав i одержання доходiв, Тхнього розподту й використання. Важливим моментом при цьому е визначення джерел залучення кош^в, напрямюв та форм фЫансування, осктьки розвиток пщприемства передбачае розширення виробництва, забезпечення найефективыших шляхiв розширення активiв пщприемства з позицм перспектив його розвитку i збтьшення його ринковоТ вартосД збтьшення матерiально-технiчноТ бази та пщвищення
розмiру отриманих прибутюв, що в свою чергу потребуе залучення iнвестицiй.
Проблема залучення Ывестицмних ресурсiв, як первинного чиннику розвитку, особливо гостро постае перед пщприемствами катталомютких галузей, якою е будiвельна сфера. Кризовi явища, що вщбулися останнiми роками у в^чизнянм економiцi призвели до значних негативних змЫ у сферi будiвництва, зокрема рiзке скорочення бюджетних асигнувань, недостатнм розвиток нових форм оргаызацп i фiнансування капiтального будiвництва, зменшення iнвестицiйноT активностi усiх груп iнвесторiв зумовили згортання цього сектору. Як наслщок маемо збiльшення частки незавершеного будiвництва, подовження термiнiв виконання будiвельно-монтажних робiт за вiдсутностi в оргаызацм достатнiх засобiв для Тх здмснення, загальне зниження конкурентоспроможностi вiтчизняних будiвельних органiзацiй. Трансформацiя будiвельного комплексу на високоефективний, конкурентоспроможний сектор економки держави - це, в першу чергу, питання спроможносл будiвельного комплексу краТни рацiонально залучати всi можливi джерела фЫансування та ефективно реалiзовувати Ывестицмы ресурси.
Аналiз дослiджень та публшацш. Проблемi iнвестування будiвництва в останнм час придiлялася значна увага як в теоретичному, так i в методичному аспектах. Дослщженню сфери фЫансування будiвництва присвяченi працi таких в^чизняних i зарубiжних вчених як А.Н. Асаул, В. В. Бузирева, Н. В. Васильева, Л.О. Воронова, Г.В. Горчаювська, А.В.Кравець, В.М. Котова, Д.О.Фарюн та Ы.
Не зменшуючи важливють досягнень наукових доробок згаданих вчених, все ж слщ зауважити, що подальшого дослiдження потребуе проблема пошуку оптимальних шляхiв фiнансування будiвництва житла та питання формування дiевого мехаызму залучення iнвестицiйних ресурсiв з метою збтьшення Тх обсягу.
Формулювання цтей. Метою статтi е дослiдження iснуючих механiзмiв залучення iнвестицiй до будiвельноT сфери у сучасних умовах, визначення Тх переваг та недолив з метою вибору оптимального способу фЫансування будiвництва.
Виклад основного матерiалу. Розвиток пщприемства це процес, що обумовлюеться впливом багатьох факторiв внутрiшнього та зовышнього середовища
- наявнiстю матерiально-технiчноT бази, квалiфiкацiею трудових ресурсiв, Ыформа^ею, що володiе пiдприемство, так i загальною економiчною, полiтичною ситуацiею в краТн та свiтi i т.д. Особливост внутрiшнього та зовнiшнього середовища визначае певн переваги даного пщприемства над Ышими чи ж навпаки ставлять його в програшне становище. Наявна матерiально-фiнансова база е вщправною точкою розвитку пiдприемства, однак серед усього загалу безсумывну найважливiшим е Ывестицмний фактор. Так пiдприемства можуть мати майже однакову технологiю, але вони завжди по^зному забезпеченi Ывестицмними ресурсами. Вiдмiннiсть в наявних засобах виробництва та можливих до залучення Ывестицмних ресурсах е Ыструментами конкуренцп, стимулом для подальшого змагання. СтупЫь забезпечення пiдприемств, що функцiонують на ринку засобами виробництва та Ывести^ями обумовлюе силу конкурентоспроможностi кожного з них. Саме Ывестицп е головною рушмною силою розвитку конкуренцiT, що значною мiрою визначае ступiнь розвитку кожного окремого пщприемства та обумовлюе сутнють економiчних вiдносин.
Загалом, Ывестицмы капiтал можна представити як вс матерiальнi та фiнансовi ресурси, що моб^зуються пiдприемством з метою забезпечення подальшого розвитку. В свою чергу активне використання акумульованого Ывестицмного капралу перетворюе його на Ывестицп, а дiяльнiсть, пов'язану iз Тх залученням та реалiзацiею
- на Ывестицмну дiяльнiсть. Так згiдно ЗУ „Про Ывестицмну дiяльнiсть" iнвестицiями е ва види майнових та iнтелектуальних цЫностей, що вкладаються в об'екти пщприемницько'Т та iнших видiв дiяльностi, в результат якоТ створюеться прибуток або досягаеться со^альний ефект. Iнвестицiйними ресурсами можуть бути кошти та
цЫы папери, рухоме та нерухоме майно, майновi права, сукупнють технiчних, технолопчних, комерцiйних знань, майновi права та iншi цiнностi [1].
Сфера бу^вництва е капiталомiсткою, тому розвиток бу^вельних пiдприeмств потребуе залучення значних Ывестицмних ресурсiв, пошуку можливих джерел та ефективних механiзмiв Тх залучення. За чаав незалежноТ УкраТни структура Ывестицм кардинально змiнилась - частка державних каттальних вкладень в загальному обсязi будiвництва е незначною, тодi як основними джерелом на сьогодн е кошти населення, пiдприемств та оргаызацм.
Таким чином, в залежностi вщ джерела iнвестицiй та способу Тх залучення на сьогодн можна видтити три механiзми фiнансування будiвництва (див. рис. 1). Зокрема це:
- ринковий мехаызм, що передбачае акумулювання в iнвестицiйних цiлях фiнансових ресурав пiдприемств, органiзацiй та фiнансових установ та грошових коштiв населення;
- держаний мехаызм - основу якого складають способи залучення у будiвництво бюджетних позабюджетних коштiв;
- змшаний механiзм, що мае досить практичне застосування. Будiвництво за таких умов фЫансуеться за рахунок державних кош^в тiльки частково.
Кошти фiзичних оаб
Кошти держбюджету
Пiдприeмств, органiзацiй
Власш кошти пiдприeмства
Ринковий мехашзм фiнансування
Кошти мiсцевих бюджепв
Позабюджетнi кошти
Державний мехашзм фiнансування
К К
<С
В
^ О
к
<с
£ ©
к
РЧ О о о
П
о
- фонди фiнансування будiвництва (ФФБ)
- фонди операцш з нерухомютю (ФОН)
- iнститути спiльного швестування (1С1)
- випуск безпроцентних (цшьових) облiгацiй
- iнвестицiйний договiр iз забудовником
Змпшаний ме\амiзм фiмамсуваммя
N
к т
л
о а
а> б
у в
а к
с т
а
о
- подання фшансово! допомоги (дотацш, субсидш, субвенцiй)
- державнi програми розвитку житлового будiвництва
- державне замовлення на виконання робiт у капитальному будiвництвi
- бюджетнi кредити
- кошти, що залучеш за рахунок емюп житлових цiнних паперiв
Рис. 1. Механiзми фiнансування бу^вництва
о П
о
о
0 Б
к
1
Н
> Н
о
•с
со
>
Н Н
Я
Розглядаючи можливi схеми залучення Ывестицмних ресурсiв доцiльно зауважити структуру будiвництва загалом. Так у будiвельнiй сферi можна видiлити двi основнi складовi, що мають свою специфку фiнансування та законодавчого регулювання пов'язаноТ з цим дiяльностi будiвельних пiдприемств - це промислове будiвництво, що включае побудову примiщень промислово-побутового, нежитлового характеру, та житлове бу^вництво, що мае велику со^альну значущють i попадае пiд бiльш жорсткий контроль з боку держави.
1снуюче законодавство у сферi будiвництва житла встановлюе чiткi вимоги до iнвесторiв та забудовникiв, встановлюе загальнi принципи житлового будiвництва, правовi та оргаызацмы засади залучення банками та Ышими фiнансовими установами грошових коштiв фiзичних та юридичних осiб в управлЫня з метою фiнансування будiвництва житла. Слщ зауважити, що правила державного регулювання у сферi будiвництва житла зазнають постiйних змiн. З одыеТ' сторони -це е свщченням спроб уряду вдосконалити iснуючi фЫансово-кредиты механiзми фiнансування об'ектiв житлового бу^вництва, разом з тим, частi змЫи призводять до невизначеностi та створюють до датковi труднощi для суб'ек^в iнвестицiйних вiдносин.
Донедавна фiнансування нового бу^вництва було можливим за трьома способами: через Ывестицмний договiр iз забудовником, цiльовi житловi облiгацiТ та участь у фондi фiнансування бу^вництва (ФФБ), серед яких останнiй варiант iнвестування був найбiльш безпечним Ывестора, проте найменш популярним серед забудовниюв [2].
1з прийняттям Закону УкраТни «Про внесення змiн до деяких законодавчих ак^в УкраТни щодо вдосконалення державного регулювання у сферi бу^вництва житла» вiд 29.06.2010, згiдно якого було внесено ряд поправок до Закону УкраТни «Про Ывестицмну дiяльнiсть» та «Про фЫансово-кредиты механiзми i управлiння майном при будiвництвi житла та опера^ях з нерухомiстю» та ряду Ыших законодавчих актiв у сферi iнвестування житлового будiвництва за кошти залученi вiд фiзичних та юридичних оаб вiдбулись суттевi змЫи. Зокрема, було чiтко визначено способи Ывестування та фiнансування будiвництва об'ек^в житлового будiвництва з використанням недержавних кош^в, залучених вiд фiзичних та юридичних оаб. Таким чином, ниы Ывестування будiвництва житла може здмснюватися виключно через [3]:
1. фонди фЫансування будiвництва,
2. фонди операцм з нерухомiстю,
3. Ыститути спiльного iнвестування,
4. шляхом випуску цтьових облiгацiй, виконання зобов'язань за якими забезпечуеться одиницею такоТ нерухомосД вiдповiдно до законодавства.
Приймаючи ршення - iнвестувати в облiгацiТ чи приймати участь у ФФБ залучаючи власы кошти або банювськ кредити - Ывестор зважатиме перш за все на можливi ризики, позитивы та негативы риси юнуючих механiзмiв фЫансування будiвництва. [2].
Промислове бу^вництво для виробничих потреб фiнансуеться за рахунок власних заощаджень та залучених креди^в банюв. Механiзм фiнансування при цьому визначаеться ршеннями пiдприемств щодо ефективност та доцiльностi використання тих чи Ыших джерел iнвестицiйних ресурав, рiвнем ризиковостi реaлiзaцiТ проектiв. При цьому державы кошти можуть бути залучеы лише на бу^вництво стратепчно важливих об'ектiв чи на реaлiзaцiю конкретних програм соцiaльно-економiчного розвитку.
Остаными роками значного поширення набула практика бу^вництва житла, на основi прямих договорiв iз забудовником. Цей вид бу^вництва спрямований на заможного споживача i передбачае будiвництво приватного житла, елтих будинкiв. Фiнaнсуеться в основному за рахунок власних кош^в замовника чи шляхом отримання банювських креди^в. Негативним при цьому е значна вартють такого будiвництвa та неможливють задовольнити зростаючий попит населення на доступне житло.
В умовах процесу урбаызацп, який е характерним для нашоТ краТни, вирiшити проблему нaдмiрного попиту можна шляхом посилення бу^вництва багатоквартирних будинкiв. Як показуе практика, фЫансування в такому випадку
ведеться на ochobî залучення кош^в iHBecTopiB яким пiсля завершення будiвництва надавались квартири, вщповщно до po3Mipy ïx внескiв. Фiнансування будiвництва при цьому, згщно з чинним законодавством може здмснюватись через два види фондiв -Фонд фiнансyвання бyдiвництва (ФФБ), метою якого е отримання довiрителями у власнiсть житла та фонд операцм з нерyxомiстю (ФОН), метою якого е отримання доходу власниками сертифка^в фонду. Ключовою фiгyрою в сxемi ФФБ е засновник (банки чи небанювська фiнансова установа, що мае спе^альну лiцензiю Держфiнпослyг), осктьки через нього проходять yсi грошовi потоки [4, с.151].
Фонд не е юридичною особою, а ттьки сyкyпнiстю активiв грошових коштiв чи Ышого майна залежно вiд його виду. Фонд операцм з нерухомютю формують кошти, отриманi управителем ФОН в управлЫня, а також нерухомють i iнше майно, майновi права та доходи, набуп вiд управлЫня цими коштами, в тому чи^ майновi права та права вимоги, набуп за договорами про участь у фондi фЫансування бyдiвництва. При створены ФФБ учасники фонду формують активи фонду ттьки грошовими коштами, i мають на мет отримання у власнють житло.
Фонд фЫансування бу^вництва - це кошти, що передан управителю ФФБ в управлЫня, якi використанi чи будуть використан управителем у майбутньому на умовах Правил фонду та договорiв про участь у ФФБ [5]. Метою дiяльностi ФОН е не ттьки бу^вництво житла, але також i подальше його використання шляхом продажу, передачi в користування чи здмснення Ыших операцм з метою отримання прибутку. На вщмЫу вiд ФФБ, активами ФОН можуть бути не ттьки грошовi кошти, а й нерухомють, майно та майновi права, набуп вщ yправлiння цими коштами.
Засновником фонду е управитель - банк чи Ыша фЫансова установа, а учасниками (установниками) фонду - е довiрителi у ФФБ i власники сертифкатв у ФОН, що являються безпосередыми Ывесторами коштiв чи майна i можуть бути як юридичними так i фiзичними особами [6; с.96].
Перевагами цього мехаызму е на сам перед законодавче закртлення в закон «Про фЫансово-кредиты меxанiзмi i yправлiння майном при бyдiвництвi житла та операцiяx з нерухомютю [5]. Це е самий простий мехаызм залучення коштв для дрiбного iнвестора, оскiльки на основi договору про участь та правил ФФБ досить легко зрозум™ куби вкладаються кошти, як з цього вигоди вЫ отримае та оцЫити ризики вкладу. Для забудовника ФФБ дае можливють простого та швидкого фЫансування в разi отримання договору вщ управителя на бyдiвництво. Додатковi гарантiï дають обов'язкове страхування та контроль цтьового використання коштiв ФФБ.
Серед недолив необxiдно видiлити незбалансованiсть законодавчо'1 та нормативноï бази та непристосованють меxанiзмy ФФБ до оптимiзацiï оподаткування. Не зовам зрозумтим е мехаызм захисту фiнансовою установою прав довiрителiв в разi не виконання забудовниками умов договору [7].
Запровадження меxанiзмiв контролю за Ывестицмними процесами за допомогою ФФБ призвело до подальшого зростання цЫ на нерyxомiсть за рахунок додаткових витрат та виникнення проблеми у формуванн об^ових коштв бyдiвельниx органiзацiй, а також створило передумови для витюнення бiльшостi забудовниюв з ринку нерyxомостi та монополiзацiï галyзi фiнансово-iнвестицiйними холдингами [8; с. 187].
Ще одним способом фЫансування житлового бyдiвництва е створення шститулв сniльного iнвестування дiяльнiсть яких регулюеться законом „Про Ыститути спiльного Ывестування (пайовi та корпоративнi iнвестицiйнi фонди)" вщ 15.03.2001 № 2299-III. Акумулюючи кошти приватних iнвесторiв ICI здмснюють ïx вклад у цiннi папери Ыших емiтентiв, корпоративнi права та нерухомють для подальшого отримання прибутку. Будучи досить популярним у свт фЫансовим
Ыструментом ICI не набули значного поширення станом в Укра'ы, так на 2010 piK було зареестровано лише 1226 таких фондiв [9, с.140]
Загалом законодавством передбачено два види ICI:
- корпоративний Ывести^йний фонд - який створюеться у формi вiдкритого акцiонерного товариства i провадить виключно дiяльнiсть i3 спiльного Ывестування.
- пайовий iнвестицiйний фонд не е юридичною особою та створюеться компаыею з управлiння активами iнвесторiв, що придбавають випущенi нею Ывестицмы сертифiкати.
ICI залежно вiд порядку здмснення його дiяльностi (термiну викупу цЫних паперiв ICI у Ывестора) може бути вiдкритого, iнтервального, закритого типу. Залежно вщ термiну юнування ICI подiляеться на строковий та безстроковий.
Перевагами ICI е те, що таю фонди дають можливють акумуляцп навiть незначних коштiв населення та спрямування ïx у реальний сектор, сприяють пожвавленню фондового ринку та вщповщно стимулюють економiчний розвиток кра'ни, хоча i не беруть при цьому участi у виробничому процеа. Для iнвесторiв це е одним iз найбiльш дешевих i простих способiв здiйснення портфельних Ывестицм.
Проблеми розвитку iнститутiв спiльного Ывестування в Украïнi пов'язанi перш за все з невисокими прибутками населення, нестачею надмних Ыструмен^в на внутршньому фiнансовому ринку, що може бути причиною збитковост ICI та низьким рiвнем органiзованостi фондового ринку. Значною проблемою е вщсутнють пiдтримки з боку держави та обмежена можливють контролю за дiяльнiстю фЫансового Ыституту в iнтересаx iнвестора [9, с.142]. Ризиковий характер дiяльностi зi сптьного iнвестування та обмеженi знання iнвесторiв специфiки функцiонування ринку цiнниx паперiв дае пiдстави стверджувати про необхщнють посилення уваги до категорп' ризику при розробц та прийнятт правових ак^в, що регламентують дГяльнють ¡нституцмних фондГв [10, с.158].
Досить популярним способом Ывестування в 6удГвництво житла в Укра'ы випуск цтьових обл^ацм пiдприемством-забудовником, тобто пiдприемством, що здмснюе фiнансування та 6удГвництво житла, як власними силами, так i ¡з залученням пщрядниюв.
Процедури випуску i реестрацп облiгацiй регулюються Законом Укра'ни «Про цЫы папери i фондову б^жу» вщ18.06.91 р. № 1201-XII та ршенням ДКЦПФР «Порядок випуску обл^ацм пiдприемств» вщ 17.07.2003 р. №322.
C^ цього меxанiзму фЫансування в тому, що забудовник випускаючи цтьов! облiгацiï та реалiзуючи 'х акумулюе достатнi кошти для здмснення будiвництва. Цтьовими облiгацiями е цЫы папери, виконання зобов'язань за якими здмснюеться постачанням товарiв або послуг. МГж забудовником та iнвестором укладаеться догов^ щодо об'екта будiвництва, далТ через посередництво торговця iнвестор придбавае пакет обл^ацм, яю у встановлений строк зможе обмЫяти на вказаний у договор! об'ект нерухомост (квартиру, нежитлове примщення). Загальна схема взаемозв'язюв мГж основними суб'ектами iнвестицiйного процесу, що передбачае випуск цтьових обл^ацм зображено на рис. 2.
Рис. 2. Схема швестування через кушвлю цiльових облiгацiй
Поряд з очевидними перевагами цього методу фЫансування, що полягають у простой залучення фЫансових ресурсiв та можливост швидкого акумулювання значних сум грошових коштiв негативними моментом для Ывестора виступае ризик банкрутства забудовника. Не до юнця узгодженим е момент отримання житла в разi заюнчення термiн погашення цiльових облiгацiй, за умови не виконання термУв бу^вництва. Вiдповiдно до норм законодавства в такому випадку Ывестор ризикуе не отримати житла, осктьки ем^ент фактично може сплатити Ывестору номiнальну вартють випущених цiнних паперiв [11].
Для подальшого розвитку механiзмiв фiнансування бу^вництва важливим е дослiдження зарубiжного досвщу та запровадження його у в^чизняну практику з врахування особливостей сучасних умов економки Укра'|'ни. При цьому слщ здiйснити переорiентацiю iз тактичних цтей фiнансування будiвництва до реалiзацiï приоритетних стратегiчних орiентирiв бу^вельно)' пол^ики, визначених со^ально-економiчними трансформацiями у сусптьствк
Висновки та перспективи подальших дослiджень. Наявнi механiзми фiнансування будiвництва на сьогоднi мають як позитивы так i негативы сторони пов'язан iз збiльшенням ризиковостi по вкладених Ывести^я. Найбiльш оптимальними, на сьогодышнм день, е фонди фiнансування бу^вництва та випуск безпроцентних (цiльових) обл^ацм пiдприемствами-забудовниками. З ряду причин ^i способи iнвестування в будiвництво житла не набули значного поширення. Тому виникае необхщнють подальшого дослiдження питань фЫансування будiвництва, пошуку альтернативних джерел та запровадження нових ринкових механiзмiв фЫансування будiвництва житла через оптимiзацiю та покращення iнвестицiйного середовища, розвитку ЫвестицмноТ' конкуренцп.
Нинi сфера каттального будiвництва, зокрема будiвництва житла, регулюються значною кiлькiстю законодавчих актiв яю е досить розрiзненими i регулюють лише окремi аспекти, тодi як ситуа^я, що склалась на в^чизняному ринку жила потребуе розробки комплексного мехаызму вирiшення назрiлих проблем, серед яких:
- недостатня пропози^я об'ектв нерухомостi;
- значна вартiсть бу^вництва;
- необфунтоване зростання цiн на житлову нерухомють;
- орiентацiя на заможного споживача;
- недостатнм державний контроль та вщсутнють гарантiй за виконанням Ывестицмних договорiв;
- монополiзацiя галузi iнвестицiйними холдингами.
Вкрай необхщним е зростання обсягiв житлового бу^вництва. Для стимулювання пропозицп доступного житла для населення потрiбно передбачити заходи, спрямован на зниження вартостi його бу^вництва через спрощення процедур отримання договорiв, зниження частки незавершеного бу^вництва, пiдвищення ефективностi використання залученого капралу, зменшення ризикiв. Житлове будiвництво повинно стати одним iз прiоритетних нацюнальних проектiв, а з допомогою державних ресурав кра'|'на мае стимулювати попит саме на недороге, доступне житло. Наявнють виявлених та узагальнених проблем зумовлюе необхщнють подальших дослщжень щодо ix виршення.
Лiтература
1. Про Ывестицмну дiяльнiсть: Закон Укра'|'ни вщ 18.09.1991 № 1560-XII. Редакцiя вщ 19.01.2012 [Електронний ресурс] / Верховна Рада Укра'1'ни. - Офiц. сайт. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/laws/show/1560-12.
2. Фарюн Д.О. ФЫансове забезпечення житлового бу^вництва в УкраТы / Д. О.Фарюн // Ефективна економка [Електронне наукове фахове видання] - 2010. -Режим доступу: http://www.economy.nayka.com.ua/index.php?operation=1&iid=396.
3. Про внесення змЫ до деяких законодавчих aKTiB УкраТни щодо вдосконалення державного регулювання у сферi бу^вництва житла. Закон вiд 29.06.2010 № 2367-VI. Редак^я вiд 19.01.2012 [Електронний ресурс] / Верховна Рада УкраТни. - Офщ. сайт. - Режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/2367-17
4. Горчаювська Г. В. 1нвестицп як складова ефективноТ дiяльностi пiдприeмств будiвельного комплексу / Г. В. Горчаювська // Економка будiвництвa i мiського господарства - 2009. - Том 5.- № 3. - С. 147-151.
5. Про фЫансово-кредиты мехаызми i управлЫня майном при будiвництвi житла та опера^ях з нерухомiстю Закон вщ 19.06.2003 № 978-IV. Редак^я вiд 07.08.2011 [Електронний ресурс] / Верховна Рада УкраТни. - Офщ. сайт. - Режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/978-15.
6. Воронова Л. О. Пщстави набуття права власност на житло 2005 р.: дис. на здобуття наук. ступеня канд. юрид. наук: спец. 12.00.03 „Цивтьне право i цивтьний процес; сiмейне право; мiжнaродне приватне право" / Л. О. Воронова. - К., 2005. -200 с.
7. ФФБ - фонд фЫансування будiвництвa - створення, реестра^я. [Електронний ресурс] // Мир финансов. - Офщ. сайт. - Режим доступу: http://www.finmir. com. ua/content/view/35/53/lang,uk/.
8. Особливост фiнaнсувaння житлового будiвництвa в УкраТы. / А. В. Кравець, В. М. Мельник, О .1. Бобик. // Економiчний проспр. - №40. - 2010. - С. 182.-188.
9. Котова В. М. 1нститути сптьного Ывестування: функцп та перспективи розвитку в УкраТн / В. М. Котова // Економiчний проспр. - 2011. - №53. - С. 138-143.
10. Слободян О. А. Ризик у дiяльностi Ыститупв сптьного Ывестування / О. А. Слободян // Вюник ВищоТ ради юстицiТ. - 2011. - № 3 (7). - С. 150-159.
11. 1нвестування в будiвництво житла через кутвлю безвщсоткових (цiльових) обл^ацм [Електронний ресурс] // Офiцiйний сайт всеукраТнськоТ громадськоТ оргaнiзaцiТ Асоцiaцiя допомоги постраждалим Ывесторам. - 2011. - Режим доступу: http://investhelp.com.ua/content/investuvannya-v-budivnitstvo-zhitla-cherez-kupivlyu-bezvidsotkovikh-tsilovikh-obligatsii.
