CC BY
119
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 45
УДК 339.7
Ш.У. НИЯЗБЕКОВА, К.Г. БУНЕВИЧ
МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО
КУРСА
В современных условиях валютный курс, находясь в тесной взаимосвязи с основными макроэкономическими показателями и отражая воздействие внешних факторов как на экономику, на процессы торговли валютой, так и на психологию участников рынка, играет большую роль в формировании внешнеэкономических и политических отношений.
Ключевые слова: валютный курс, экономика, экспорт, импорт, денежная единица.
Today the exchange rate is closely connected to the main macroeconomic indicators and reflects an impact of external factors on the economy, currency trading and psychology of market players. All of them are of great importance for external economic contacts and political course.
Keywords: exchange rate, economy, export, import, currency unit.
Многие [специалисты находятся в сомнениях по поводу утверждения о том, что существует гипотеза, описывающая ставку ФРС США как один из наиболее сильных элементов, оказывающих влияние на мировой валютный рынок. Так ли это на самом деле? Рассмотрим факторы валютного курса и основные элементы, влияющие на его изменения.
Основой теории и методологии исследования явились работы российских и зарубежных авторов, специалистов в области финансов и валютных операций: В.Д. Андронова [1], Т.К. Блохина [2], а также интернет-ресурсы.
В условиях рынка на изменение валютного курса влияет целый ряд факторов: уровень инфляции в государстве, степень доверия к национальной валюте внутри страны, разница в уровнях учетных ставок. Посредством определяемой установки денежного курса определяют рыночную
© Ниязбекова Ш.У, Буневич К.Г., 2018
денежную стоимость, уровень которой устанавливается установками спроса и предложения на исследуемую денежную единицу. Наиболее точно и эффективно уровень денежного курса определяется рынком, так как постоянные колебания спроса и предложения на денежную единицу в определенном виде влияют на денежный курс и, следовательно, устраняют возможность искусственного занижения или завышения его уровня.
Так, официальный курс на денежную единицу устанавливается Центробанком страны, наиболее часто представляется твердым и номинальным, позволяя создать обязательства для Центробанка покупать и продавать денежную единицу по установленному курсу. Выбирая курс денежной единицы в качестве инструмента экономической политики, необходимо учитывать, что он формируется под воздействием фундаментальных экономических показателей, оказывая в свою очередь прямое влияние на них. Поэтому результат ис-
пользования курса денежной единицы для достижения определенных задач не может быть комплексным решением проблемы, так как требует детальной оценки хороших и плохих результатов.
Важная роль в формировании динамики курса денежной единицы в России характеризуется значительной степенью публичности экономики, существенны и внешние элементы. Например, рост международных цен на сырьевые товары, составляющие основную часть российского экспорта (в первую очередь цен на нефть), приводит к увеличению валютных доходов экспортеров от внешнеторговых операций. Предложение иностранной денежной единицы на внутреннем рынке денежных единиц со стороны экспортеров при этом растет, что, как правило, формирует условия для укрепления рубля. Напротив, снижение цены на нефть при прочих равных условиях создает предпосылки для ослабления рубля.
Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций, направленных на то, чтобы повлиять на динамику курса рубля. Это дает возможность Банку России более эффективно воздействовать на инфляцию [1].
На курс денежной единицы оказывает влияние целый ряд факторов, которые проявляются через показатель спроса и предложения данной валюты на мировом валютном рынке. Факторы, которые оказывают непосредственное влияние на величину валютного курса, можно разделить на два ключевых вида: структурные - действующие в долгосрочном периоде; конъюнктурные - краткосрочные колебания.
Особую значимость для формирования и регулирования курсов денеж-
ной единицы имеют различного рода валютные ограничения, устанавливаемые регулирующими органами. Органы валютного регулирования в России - Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации, которые действуют на основании и в рамках Федерального закона от 10.12.2003 (далее -ФЗ) «О валютном регулировании и валютном контроле» (в редакции от 03.04.2018) [6]. Центральный Банк Российской Федерации, Правительство Российской Федерации, а также специально уполномоченные на то Правительством федеральные органы исполнительной власти осуществляют все виды валютных операций, регулируемых ФЗ, без ограничений.
Важным фактором, влияющим на курс денежной единицы, является степень процентной ставки. Перед лицом глобального финансового кризиса, который начался в США в 2007 г., политика Федеральной резервной системы США в интересах повышения внутренней деловой активности способствовала поддержанию конкурентоспособности экономики на рынках других стран из-за ослабления обменного курса доллара к основным резервам валют.
В США функции Центрального банка, а также надзор за деятельностью частных банков, выполняет Федеральная резервная система (Federal Reserve System) - специально уполномоченное государством независимое федеральное агентство. В структуре Федеральной резервной системы (далее - ФРС) работает 12 федеральных резервных банков, которые расположены в крупнейших городах Америки, примерно 3 тыс. коммерческих банков, которые имеют статус банков-членов, Совет управляющих, Федеральный
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 47 ^ш
комитет по операциям на открытом рынке, а также консультационные советы. ФРС работает на основе закона «О Федеральном резерве», а значит, находится под контролем государства, но, с другой стороны, ФРС - это акционерное общество частной формы собственности, акции которого имеют свой особый статус. С одной стороны, это независимый орган, независимость которого обеспечивается тем, что его решения (в том числе определение размера учетной ставки) не требуют одобрения Конгресса и Президента. С другой стороны, ФРС подконтрольна Конгрессу США, который анализирует деятельность ФРС, заслушивает отчеты управляющего и может изменить функции ФРС путем принятия дополнений и изменений к закону «О Федеральном резерве». ФРС не финансируется Конгрессом и является частной организацией, а срок полномочий любого из членов Совета управляющих ФРС охватывает сразу несколько сроков полномочий членов Конгресса и Президента. Создана она в 1913 г., тогда же был принят и закон «О Федеральном резерве». ФРС выполняет следующую деятельность, которая устанавливается законом о Федеральном резерве: выполнение функций Центрального банка, регулирование баланса между интересами коммерческих банков и страны, надзор, мониторинг банковских учреждений, защита прав потребителей банковских услуг, эмиссия денег и др.
ФРС осуществляет эмиссию денежных средств в США, которые использует на покупку обязательств казначейства США. Все обменные операции с американскими долларами - это операции, которые основаны на доверии к правительству США, а также финансо-
вой системе Америки. Кроме дохода по облигациям Государственного казначейства, ФРС получает доходы от депозитов, платежных операций и операций с ценными бумагами. ФРС создает идеальные условия для финансовых «пузырей». Абсолютное большинство финансовых экспертов сходятся во мнении, что подавляющая часть финансовых кризисов, которые начинались в США, стала возможна исключительно благодаря монетарной политике ФРС. Фактически ФРС определяет всю экономическую политику планеты, ее влияние распространено по всему миру. Конгрессу США дозволено лишь просить предоставления некоторой информации о деятельности ФРС. Это право законодательный орган США получил после финансового кризиса на основании законодательного акта - закона Додда - Франка. Когда ФРС хочет понизить ключевую ставку, она скупает национальные облигации на открытой бирже. Это приводит к притоку средств на рынок, делает кредит «дешевле» и стимулирует инвестиции, т.е. снижение ставки способствует росту экономики, создает рабочие места и, следовательно, используется для предотвращения кризисных явлений. Вместе с тем излишек денег может привести к инфляции, и, чтобы этого избежать, ФРС может повышать ставку, продавая национальные облигации и искусственно создавая дефицит денег на бирже. Регулировать биржи, балансируя между экономическим подъемом и понижением ин-фляций, очень сложно. Пониженные процентные ставки могут привести к «пузырям» на финансовых биржах и невыгодны почти всем участникам экономической деятельности. При условии высоких ставок существует риск
замедления роста экономики, особенно они неуместны в кризис.
Результатов американского регулятора ждут международные биржи. Так как США является крупнейшей экономикой планеты, их основные показатели и меры ФРС по их корректировке оказывают сильное влияние на мировые рынки и денежные единицы других стран. При росте ставки в ближайшей перспективе могут страдать денежные единицы развивающихся государств, так как инвесторы отказываются от вложений в них в пользу более надежных национальных облигаций США и депозитов в банках США, которые повышают ставку вслед за ФРС, соответственно доллар при этом дорожает. На российскую экономику ставка ФРС влияет следующим образом: рост учетной ставки ФРС показывает давление на денежные единицы государств с развивающимися биржами, в том числе на российский рубль. Ожидание роста ставки и соответственно укрепления доллара не позволило рублю укрепиться в мае, несмотря на рост цен на нефть.
В рамках реального эффективного курса увеличивать конкурентоспособность можно двумя путями: либо снижая инфляцию, либо девальвируя национальную валюту.
В российских условиях, когда сама структура экономики резко диспропорциональна, простая девальвация не поможет. В этом отношении усилия Правительства и Центробанка Российской Федерации должны быть направлены на снижение инфляции. Снижение инфляции - это важная и необходимая процедура государства, приносящая благо стране. Высокий уровень инфляции говорит о неэффективности управления экономикой. Россия, начи-
ная с 2005 г., уделяет пристальное внимание этому вопросу и пытается снизить уровень инфляции национальной валюты. Представим эффективность данной деятельности на рисунке [4].
Проведя анализ уровня инфляции национальной валюты Российской Федерации за 2005-2018 гг., можно сказать, что самый высокий уровень инфляции был в 2008 г. и составил 13,28%, самый низкий уровень наблюдался в 2018 г. (2,36%). Данные показатели говорят об улучшении экономической ситуации в стране.
Резкое изменение уровня инфляции национальной валюты Российской Федерации свидетельствует о нестабильности и финансовой незащищенности граждан. Однако с помощью проведенных мероприятий и программ Россия смогла достичь минимального уровня инфляции, что подтверждает положительную динамику и улучшение уровня жизни.
Движение реального эффективного курса само по себе не должно быть целевым навигатором. Помимо экономических элементов, важную роль в формировании курса государственной денежной единицы играют политические условия (кризисы, конфликты), а также динамика массовой психологии всего человечества (приливы и отливы определенных настроений, интересов и вкусов). Валютный курс является ориентиром при совершении внешнеэкономической политики, он может повысить или понизить позиции государственных экспортеров на мировых биржах.
Уровень валютных курсов оказывает прямое влияние на различные аспекты экономики. Курс рубля по отношению к американскому доллару в нашем государстве является одним из основных
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 49
Рис. Уровень инфляции национальной валюты Российской Федерации за 2005-2018 гг.
индикаторов положения дел в экономике. Этим объясняются предпринимаемые попытки выявить динамику роста курса доллара к рублю и прямо связать ее с уровнем инфляции в стране, ситуацией на валютной бирже и т.п. Приведенный список условий, способных повлиять на изменение курса валюты, основной, но далеко неполный. Существуют факторы, связанные с форс-мажорными обстоятельствами, такие как военные действия, забастовки и тому подобное, когда та или иная денежная единица ведет себя неоднозначно в зависимости от конкретной обстановки. По мнению академика РАН А.Г. Аганбегяна, необходимо снижать ключевую ставку Центробанка Российской Федерации, привести в порядок валютное регулирование и прекратить обваливать рубль, бороться с инфляцией, форсировать инвестиции. Это поможет стабилизировать экономику и рубль, явится анти-
кризисной политикой. По нашему мнению, мировая версия изменения курса валюты - это изменение цен на нефть и мировой экономический кризис. Если мы изучим мнения российских экономистов, то можно прийти к несколько иному выводу. Рассматривая изменения валютного курса России, можно заметить, что повышение курса американского доллара влечет за собой инфляцию, соответственно снижение инвестиций, реальных доходов населения, покупательской способности населения и мелкого бизнеса, т.е. стагфляцию - сочетание падения производства и высокой инфляции. Это видно на примере падения роста ВВП страны. Можно увязать стремление к экономическому росту и длинные деньги для кредитования инвестиций, научно-технический прогресс, который является главным двигателем современной экономики, повышение спроса и как конечный результат - по-
вышение доходов населения, а это, как говорил Президент Российской Федерации, на сегодняшний момент главная задача государства.
Выделим условия, влияющие на изменение курса денежной единицы в России: неправильная политика Центробанка Российской Федерации в отношении рубля; приобретение Центробанком и Министерством финансов казначейских обязательств США, так как по ним имеется доход в размере только 1,5%, т.е. теряется валюта, инвестируется тем самым экономика США и поддерживается их Резервный фонд; введенные санкции против России в связи с Крымом, Украиной и Сирией; слабое развитие собственной экономики, в том числе промышленно-производственной
базы; членство в МФС и зависимость от ФРС, которые осуществляют фактический диктат для Центробанка Российской Федерации.
Таким образом, Центробанку Российской Федерации необходимо изменить свою политику по отношению к денежной единице и не располагать свои (т.е. государственные) резервы в казначейских билетах США, избавиться от чрезмерного влияния и опеки МФС и ФРС и инвестировать свою экономику. Для этого необходимо поменять политику и Министерства финансов, а Министерству экономики следует определить дальнейшие действия по отношению к развитию экономики, что приведет к уменьшению инфляции и повышению благосостояния населения.
ЛИТЕРАТУРА И ЭЛЕКТРОННЫЕ РЕСУРСЫ
1. Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы: принципы формирования, структура и эффективность использования. URL: http://pandia.ru/text/78/021/1752.php (дата обращения: 19.09.2018).
2. Блохина Т.К. Мировые финансовые рынки. URL: https://books.google.ru/books?id=TpKMCg AAQBAJ&printsec=frontcover&dq/ (дата обращения: 28.07.2018).
3. Официальный сайт Центрального банка. URL: http://www.cbr.ru/currency_base/dynamics/ (дата обращения: 08.08.2018).
4. СтатБюро. URL: https://www.statbureau.org/ru/russia/inflation-tables (дата обращения: 17.09.2018).
5. Федеральный закон от 10.12.2003 г. «О валютном регулировании и валютном контроле» (вред. от 03.04.2018).
6. Центральный банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs (дата обращения: 21.09.2018).
7. TrendEconomy - новости, индикаторы, торговля, отрасли, товары. URL: http://data. trendeconomy.ru (дата обращения: 28.08.2018).
