CC BY
110
МЕГАРЕГУЛЯТОР — ЕДИНЫЙ КРОСС-СЕКТОРАЛЬНЫЙ ОРГАН НАДЗОРА И РЕГУЛИРОВАНИЯ В ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ (ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ)
И.Н. Кондрат,
кандидат юридических наук, доцент кафедры правового обеспечения управленческой деятельности МИУ МГИМО (У) Научная специальность 12.00.04 — финансовое право;
налоговое право; бюджетное право E-mail: kpoud@inno.mgimo.ru
Аннотация. В статье анализируется зарубежный опыт регулирования финансовой системы с помощью единого кросс-секторального органа надзора и регулирования. На новом нормативном материале обобщается практика такого надзора в ведущих европейских странах и Китае.
Ключевые слова: Финансовый рынок, мегарегулятор, финансовый надзор и контроль, макрорегулирование, центральный банк.
MEGAREGULATOR — UNIFORM CROSS-COUNTRY-SECTORAL BODY SUPERVISION AND REGULATION IN THE FINANCIAL SYSTEM. FOREIGN EXPERIENCE
I.N. Kondrat,
candidate of law, the senior lecturer of chair of legal maintenance of administrative activity of MIU MGIMO (U)
Annotation. In article foreign experience of regulation of a financial system by means of uniform crosscountry-sectoral of body of supervision and regulation is analyzed. On a new standard material practice of such supervision in the leading European countries and China is generalised.
Keywords: the Financial market, a megaregulator, financial supervision and control, macroregulation, the central bank.
Тенденции развития финансового рынка и поиск путей его правового регулирования принято считать, принципиальный облик современной мировой финансовой системы сложился в период выхода из тяжелейшего экономического кризиса 1929 — 1932 годов. С тех пор неизменным остаётся главный механизм ценообразования финансовых активов, определяемый факторами спроса и предложения в ходе торгов на фондовых биржах.
Однако, окончательно единая общемировая фи-
нансовая система, для которой и характерен унифицированный механизм ценообразования активов путём определения их рыночной стоимости, сформировалась только в последнем десятилетии XX века под влиянием процессов глобализации.
Глобализация предполагает наличие общих экономических принципов и механизмов, в силу действия которых развитие финансовой системы каждой отдельно взятой страны или регионального объединения прямо зависит от уровня развития эко-
номики и благополучия населения. К примеру, чем доступнее кредиты для населения и предприятий, чем выше доходы домохозяйств и предприятий, тем больше уровень потребления, и, соответственно, тем крупнее масштаб финансового рынка, увеличение которого, в первую очередь, происходит за счет увеличения свободной денежной массы.
Достижения технического прогресса сделали финансовые рынки доступными для весьма значительного числа мелких инвесторов. В настоящий момент ежедневный мировой оборот финансовых активов оценивается суммой превышающей 7 трлн. долларов. Вместе с тем, отсутствует регулирование столь колоссального финансового оборота в глобальном масштабе. Несмотря на глобализацию финансовых потоков и рынков, сама по себе мировая финансовая система по-прежнему строится на основе локальных (местных), региональных и национальных финансовых систем. Таким образом, регулирование мирового финансового рынка осуществляется именно на локальном, региональном и национальном уровнях. При этом, для каждой национальной, а в ряде случаев и для локальной, финансовой системы, механизмы регулирования и принципы построения надзорных и регулирующих органов, как правило, выбираются с учетом специфики законодательства, ориентации экономики и масштаба финансового рынка.
Непреложным условием развития финансового рынка является расширение доступа потенциальных инвесторов к финансовым услугам. Исходя из этой посылки, приоритетными задачами государственной политики в области надзора и регулирования финансового сектора становятся недопущение неоправданно высокой стоимости финансовых услуг, обеспечение их соответствия требованием потенциальных клиентов и ликвидация каких-либо дискриминационных ограничений при их оказании.
Важность регулирования финансовых рынков самоочевидна. Если процесс регулирования организован и поддерживается на должном уровне, то в силу стабильности финансовых рынков формируется благоприятный инвестиционный климат, при котором инвесторы уверены в получении экономической выгоды от уже сделанных и потенциальных вложений. Как следствие, появляется возможность оптимального распределения рисковой нагрузки на экономику и относительно безопасного купирования кризисных ситуаций. Таким образом, с учётом сложности предоставляемых финансовых услуг, их природы и долгосрочности, потенциального или реального масштаба оборота денежных средств, финансовые рынки требуют гораздо большей степени и уровня регулирования, нежели рынки нефинансового характера.
Как правило, регулирование финансовых рынков строится в рамках двух различных концепций.
Типичным представителем первой концепции является Франции, где роль регуляторов преимущественно играют государственные органы управления, и лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю и установлению правил проведения финансовых операций передана объединениям профессиональных участников рынка, так называемым саморегулирующим организациям (СРО).
Вторая модель (вплоть до конца XX века была наиболее полно реализована в Великобритании) строится на передаче максимально возможного объема полномочий СРО. Государство же, сохраняет за собой основные контрольные функции и право вмешаться в процесс саморегулирования в любой момент.
Отметим, на практике степень централизации и жесткость регулирования в большинстве стран мира колеблются между двумя обозначенными полюсами. При этом, структура государственных органов-регуляторов зависит от действующего в стране типа финансовой системы (банковская, небанковская), общего уровня централизации управления. Как правило, в экономически развитых странах с федеративным устройством часть регулирующих полномочий находится в компетенции территорий (регионов). К примеру, в США региональный уровень управления относится к компетенции штатов, в Германии — земель.
Глобализация, функциональная интеграция, финансовые инновации и внедрение революционных коммуникационных технологий существенно повысили эффективность финансовых рынков, значительно расширив спектр услуг и продуктов, их доступность для всех категорий инвесторов. Вместе с тем, те же факторы породили и новые риски, необходимость идентификации и ограничения которых заметно усложняет процессы управления финансовыми рынками. Органы надзора и регулирования вынуждены перестраивать стиль и методы деятельности, повышать оперативность реагирования на угрозы и компетентность персонала, оптимизировать организационную структуру и бизнес-процессы, внедрять и совершенствовать новые технологии.
Уже к концу 80-х годов, войдя в фазу активного глобального развития, мировой финансовый рынок естественным образом потребовал создания новых организационных форм и подходов к регулированию финансовой индустрии. Проблема обеспечения высокой мобильности финансовых ресурсов диктовала необходимость централизации регуляторов ответственных за различные сегменты финансового рынка. Возникла и окрепла тенденция к созданию национальными и региональными финансовыми
властями комплексных органов надзора и регулирования, компетенция которых охватывает все сферы деятельности финансовой системы соответствующего уровня. Орган такого типа получил название мегарегулятора.
Разумеется, процесс создания мегарегуляторов, или лучше сказать, их прототипов начался не вчера и даже не в 80-ых. К примеру, в США ещё в 111913 году Конгресс принял Закон «О Федеральном резерве»[1], согласно которому учреждалось независимое федеральное агентство одновременно исполняющее функции Центрального банка и регулятора всей коммерческой банковской системы страны. Позднее к функциям Федеральной резервной системы (ФРС) добавили и ряд полномочий по регулированию финансовой системы в целом, включая и оборот рынка ценных бумаг.
К слову, следуя опыту США, Европейский Союз в 1998 году также предпринял попытку создания единого наднационального финансового регулятора — Европейского центрального банка. Тем не менее, до сих пор его полномочия преимущественно ограничиваются лишь определением денежно-кредитной политики и регулированием банковской системы в плане определения достаточности капитала и таргетирования различного рода рисков. Впрочем, в ходе развития Европейского долгового кризиса в 2012-2013 году наметились значительные подвижки в расширении полномочий ЕЦБ, остаётся проследить за процессом их практической реализации.
Вернёмся в 80-ые годы. Именно в этот период в научно-экономических и финансовых кругах возникла кросс-секторальная модель единого надзорного и регулирующего органа (мегарегулятора) и её возможная реализация в различных формах. Приведём две основные:
• единый мегарегулятор, полномочия которого охватывают весь финансовый сектор страны;
• так называемая модель "Твин пикс", предусматривающая параллельное существование двух регуляторов, деятельность которых подчинена решению общей задачи.
Примечательный факт, история практической реализации идеи единого регулирования финансового сектора началась в странах скандинавского региона.
В 1986 году институт мегарегулятора был создан в Норвегии.
В соответствии с решением норвежского парламента (Стортинга) происходит реорганизации органов финансового надзора подчинённых министерству финансов страны. В результате слияния Агентства по банковскому надзору, Агентства контроля брокерской деятельности и Совета страхова-
ния Норвегии образуется единое Управление финансового надзора Норвегии [2] — правительственный орган так же подчинённый министерству финансов.
В своей деятельности Finanstilsynet руководствуется финансовым законодательством страны и другими законодательными и нормативными актами, принятыми Стортингом, нормативными документами Министерства финансов Норвегии и международными стандартами бухгалтерского учёта.
Первоначально в компетенцию Finanstilsynet входил контроль над банками, страховыми компаниями, пенсионными фондами, лицензированными брокерами, фондовыми биржами, регистрами ценных бумаг, агентствами недвижимости, коллектор-скими агентствами, бухгалтерами и аудиторами. В настоящее время в круг надзорных полномочий Управления включены все типы инвестиционных компаний, эмитенты и операторы электронных платёжных средств.
Finanstilsynet представляет ежегодный доклад о своей деятельности в министерство финансов Норвегии. В свою очередь Минфин включает этот отчет в ежегодный доклад по финансовым рынкам Стортингу.
В случае рассмотрения Минфином Норвегии какого-либо вопроса связанного с финансовой системой страны до принятия решения по проблеме обычно проводятся консультации с Finanstilsynet.
В начале 2012 года штат сотрудников Finanstilsynet насчитывал 276 человек, годовой операционный бюджет составлял порядка 323 млн. норвежских крон.
В 1998 году аналогичным путём пошла Дания.
1 января 1988 года в результате слияния Управления по надзору за банками и сберегательными кассам и Управления страхового надзора создаётся единый правительственный орган — Датское управление финансового надзора [3]-Finanstilsynet (датский).
Первоначально Finanstilsynet подчиняется Министерству экономики. В январе 1990 года Finanstilsynet передаётся Управление по надзору за ипотечными кредитными организациями, ранее находившееся в ведении Датского жилищного агентства. Впрочем, ипотечные кредиты по-прежнему остаются в ведении Министерства жилищного строительства и Finanstilsynet с формальной точки зрения становится подотчётна обоим министерствам, экономики и жилищного строительства. Ситуация сохраняется до 1994 года, в котором ипотечные кредитные организации передаются в ведение министерства экономики. В ноябре 2001 года датское Министерство экономики и Министерство промышленности и предпринимательства объединяются в Министерство экономики и предпринимательства, сообразно в его ведение переходит и Finanstilsynet.
Являясь частью Министерства экономики и предпринимательства Дании, Finanstilsynet выступает в качестве секретариата Финансового делового совета, Датского совета по ценным бумагам, Президиума по денежным и пенсионным вопросам.
Finanstilsynet отвечает за регулирование, надзор и сбор статистики в финансовой системе страны. К ведению Управления отнесены банки, биржи, брокеры ценных бумаг и денежного рынка, клиринговые организации и регистры, инвестиционные компании и инвестиционные объединения страховые компании и страховые брокеры, пенсионные фонды,.
Finanstilsynet — член Комитета европейских регуляторов ценных бумаг (CESR), активно участвующего в гармонизации европейского финансового регулирования. Кроме того Finanstilsynet также является членом Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO).
В 1991 году примеру соседей последовала Швеция.
Управление финансового надзора Швеции [4]-Finansinspektionen (Fi) — было сформировано путём слияния Управления страхового надзора (швед.: Forsakringsinspektionen) и Банковской инспекции (швед.: Bankinspektionen) с целью создания единого интегрированного регулятора, чья компетенция охватывает банковское дело, обращение ценных бумаг и страховое дело в Швеции.
В настоящее время Fi является центральным правительственным агентством, подчинённым Министерству финансов Швеции, и отвечает за надзор и регулирование всех организаций предоставляющих финансовые услуги в стране.
Fi несёт ответственность за стабильность финансовой системы Швеции, мониторинг финансовых рынков и их участников и, кроме того, отвечает за обеспечение защиты потребителей финансовых продуктов. Деятельность Управления осуществляется по трём основным направлениям:
• выдача разрешений на деятельность компаниям, заявившим о намерении предоставлять финансовые услуги;
• проектирование правил и инструкций для ведения финансовой деятельности;
• надзор за соблюдениями правил и оценка рисков возникающих на финансовых рынках.
В случае выявления ситуации угрожающей стабильности шведской финансовой системы, Fi обязана немедленно информировать о ней шведское правительство, которое, в свою очередь, несёт ответственность и правомочно принимать соответствующие меры по купированию ситуации.
Руководство FI (в составе восьми членов совета, включая Генерального директора) назначается шведским правительством.
Как видим, скандинавские страны, территори-
альный и экономический масштаб которых сравнительно невелик, избрали для себя схожую схему создания мегарегулятора. Несколько уже существующих правительственных органов, ответственных за надзор и регулирование в различных секторах финансовой индустрии, интегрируются в единую правительственную инстанцию подчинённую и подотчётную тому или иному министерству на которое, в свою очередь, возложена общая ответственность за состояние финансовой системы страны. При этом, процедура не требует принятия каких-либо специальных законодательных актов вносящих существенные изменения в организацию финансовой системы государства и проводится в обычном порядке реструктуризации и оптимизации органов государственного управления.
Характерная деталь, пионеры создания мегаре-гуляторов преследовали, в общем-то, достаточно утилитарную цель экономии административных расходов. В силу этого обстоятельства, у противников распространения практики централизованного регулирования финансовых рынков появился своеобразный аргумент: экономия административных расходов посредством объединения надзорных и регулирующих органов в одну структуру достижима и, следовательно, позволительна только малым странам. Для других же стран смешение надзора и регулирования банковской деятельности, страхового бизнеса и других финансовых институтов в рамках одного ведомства приведёт не к уменьшению, а, наоборот, к увеличению административных расходов. Кроме того, учитывая сложность процессов протекающих на масштабных финансовых рынках, передача всех функций только одной инстанции приведёт к значительному повышению нагрузки на персонал, бюрократизации и понижению эффективности контрольных процессов. В таких условиях отсутствует возможность оперативного реагирования на кризисные ситуации, а значит их создание бессмысленно и недопустимо.
Собственно говоря, дискуссия о целесообразности создания мегарегуляторов ведётся и поныне, при этом аргументы и сторонников, и противников идеи отражают актуальные изменения в структуре финансовых рынков и мировой финансовой системы. К примеру, после появления первых мегарегуляторов финансовой системы в крупных экономически развитых странах, появилось утверждение, что их создание возможно только на базе и в рамках структуры центрального банка. И так далее и тому подобное.
Что касается мотивации создания консолидированного финансового надзора, то сложившаяся мировая практика руководствуется следующей аргументацией:
• оптимизация расходов на реализацию полномочий;
• осуществление надзора за финансовыми конгломератами на консолидированной основе, в особенности, при условии универсализации финансового сектора и появления комбинированных финансовых продуктов;
• снижение угрозы системных рисков;
• минимизация рисков порождённых недобросовестным поведением участников рынка;
• повышение эффективности надзора за небанковскими финансовыми посредниками и тому подобными структурами.
В настоящее время та или иная модель мегаре-гулятора реализована почти в шести десятках государств, включая все экономически развитые страны мира. Сразу оговоримся, система регулирования финансовой сферы, реализованная в США, стоит особняком, и мы рассмотрим её несколько позже.
Важно понимать, в мировой практике не выработана единая универсальная модель финансового мегарегулятора, поскольку каждое государство естественным образом стремиться к самостоятельному решению проблематики по организации надзора и контроля в собственной финансовой сфере, при этом, зачастую руководствуясь минималистским подходом и ограничиваясь «упрощенным» вариантом.
Характерная деталь, толчком для реализации практических мер по созданию единого централизованного органа финансового надзора и регулирования, как правило, служат те или иные кризисные событиям на финансовых рынках. К примеру, для Великобритании таким сигналом стал крах банка «Barings» в 1995 году [5].
Старейший торговый банк Лондона (учреждён в 1762 году) был уничтожен несанкционированными финансовыми операциями главы сингапурского отдела деривативных продаж Ника Лисона. Примечательно, Лисон одновременно занимал в организационной структуре сингапурского подразделения банка две руководящие должности, генерального управляющего сингапурского филиала Barings Futures ответственного за операции банка на бирже Simex, и руководителя бэк-офиса осуществляющего учет и независимые проверки результатов торговых операций. Очевидно, лицо, совмещающее две такие должности, невозможно контролировать. Лисон проводил спекулятивные операции на рынке фьючерсного арбитража, не придерживаясь одобренной руководством банка стратегии, покупал фьючерсы, а затем придерживал их, выжидая более выгодного курса. Теоретически даже небольшое изменение цен на фьючерсы могло принести сингапурскому офису Barings Futures миллионный доход. Или же
убытки такого же масштаба. В этом случае Лисон фальсифицировал отчётность центральному офису в Лондоне, скрывая финансовые потери. Для этой цели он создал специальный счёт в банке под номером 88888. Впервые счёт был задействован, когда одна из коллег Лисона совершила ошибочную операцию, купив контракты, вместо их продажи, тогда ущерб составил 20 тыс. фунтов стерлингов. К декабрю 1994 года действия Лисона нанесли банку убыток уже в 200 млн. фунтов стерлингов. При этом, в декларации отправленной им в HM Revenue and Customs (британский налоговый орган) был заявлен доход в размере 102 млн. фунтов. Впрочем, тогда ещё можно было избежать банкротства, раскрыв реальное финансовое положение компании, у «Barings» ещё оставалось 350 млн. фунтов капитала. 23 февраля 1995 года аудиторы банка, наконец, раскрыли мошенничество. Деятельность Лисона стоила «Barings» 827 млн. фунтов стерлингов, сумма в два раза превышала собственный капитал банка. Попытка Банка Англии спасти положение провалилась, и крах банка обошёлся ещё в 100 млн. фунтов. Неплатежеспособность банка «Barings» была объявлена 26 февраля, в этот же день Банк Англии инициировал расследование, которое возглавил Канцлер казначейства Великобритании. Результаты были опубликованы 18 июля 1995 года. В 1995 году банк «Barings» был куплен за номинальную цену в 1 фунт стерлингов нидерландской финансовой группой ING. Так закончилась драматическая история банкротства, причиной которого стало финансовое мошенничество, совершённое в условиях отсутствия контроля как внутри компании, так и должного надзора и регулирования со стороны государственных органов.
Тем не менее, в 1997 году в финансовой сфере Великобритании по-прежнему оперировало 11 разрозненных надзорных структур. Пришедшее к власти правительство лейбористов, наряду с проведением других экономических реформ, объявило о создании нового независимого и самофинансируемого неправительственного органа наделённого функциями регулятора финансового рынка — Financial Services Authority (FSA). Следуя популярной на тот момент концепции осуществления надзорного процесса, лейбористы ввели на переходный период «тройственную» систему реагирования финансового сектора страны, включающую FSA, Казначейство (министерство финансов) и Банк Англии, полномочия которого были существенно ослаблены. Развитие реформы получило продолжение в 2000 году, когда был принят закон, предусматривающий завершение переходного периода к 2005 году и наделение FSA унитарными полномочиями по регулированию финансовой системы страны.
Намеченные правительством сроки были сорваны в силу отсутствия эффективной координации действий и организационной неразберихи между Казначейством, Банком Англии и FSA. Специальный меморандум о взаимопонимании, фиксирующий полномочия и обязанности каждой из сторон процесса в совместной работе по достижению повышения финансовой устойчивости британской экономики был подписан только в 2006 году[6]. Впрочем, даже созданный для обеспечения взаимодействия трехсторонний постоянный комитет по финансовой стабильности так же не смог сдвинуть ситуацию с мёртвой точки. В результате, Банк Англии начал негласное воссоздание надзорного блока внутри своей структуры, еще больше обострив отношения внутри комитета.
В целом сложилась парадоксальная правовая коллизия. Являясь с точки зрения законодательства «кредитором в последней инстанции», Банк Англии в соответствии с законом от 2000 года лишался ряда важнейших полномочий по банковскому регулированию и надзору, соответственно, для оказания экстренной помощи банкам страны, в случаях потери ими ликвидности, ему требовалось межведомственное согласование. В свою очередь, FSA, формально располагая полномочиями в сфере регулирования и надзора, не имел ни узаконенного статуса «кредитора в последней инстанции», ни права действовать в качестве такового.
В сентябре 2007 года отсутствие оперативного контроля над банковским рынком и рассогласованность действий обоих структур привели к невозможности вовремя поддержать тонущий банк «Northern Rock». Толпы вкладчиков штурмовали отделения потерявшего платёжеспособность финансового института, уникальный прецедент в истории Великобритании.
Таким образом, глобальный финансовый кризис, захлестнувший английский банковский сектор, окончательно расставил акценты, избранная модель регулирования финансовой системы неработоспособна применительно к британским реалиям. В феврале 2011 года на базе совета директоров Банка Англии был создан временный Комитет по финансовой политике, задачей которого определили разработку новой модели регулирования финансовой системы Великобритании.
Ещё на стадии ранней подготовки и парламентских дискуссий, в 2010 году, Канцлер Казначейства Её Величества Джордж Осборн дал разъяснения о причинах начала реформы и перспективных механизмах её реализации [7].
Суть сводилась к следующему.
Трехсторонняя система, при которой Банк Англии надзирал над денежными рынками, FSA контролировала отдельные банки и обеспечивала ин-
тересы потребителей, в то время как Казначейство отвечало за текущее государственное финансирование, показательно провалила миссию по обеспечению финансовой стабильности.
В теории, при возникновении кризисной ситуации, FSA должна была выявить, что банк терпит крах, Банк Англии определять, что с ним делать, а Казначейство, в случае необходимости, принимать решение о выделении средств господдержки или же о национализации банка. На практике, в старой системе отсутствовала ясность, кто из трёх участников процесса возьмёт на себя общее руководство и ответственность по разрешению ситуации.
Дж. Осборн: «Никто не контролировал уровень долга, и когда пришел кризис, никто не знал, кто главный». В частности, FSA не приложила должных усилий ни к предотвращению, ни к ограничению разрастания кризиса на финансовых рынках.
В новой системе главным регулятором должен стать Банк Англии, в рамках его структуры будет создан новый Комитет по финансовой политике.[8] «Теперь никто не сможет задать вопрос, кто главный, и не получить ответа».
Создаются два новых финансовых регулятора. Администрация пруденциального надзора, действующая под руководством Банка Англии, будет отвечать за регулирование банковских и других финансовых учреждений. Вторым органом станет Администрация рынков и защиты потребителей (подразумеваются финансовые услуги) с соответственными полномочиями. Кроме того, будет создан новый единый орган по борьбе с экономическими преступлениями, а так же независимая комиссия, которая будет принимать решения о возможности разделения ведущих банков страны (подразумевается выделение в самостоятельные предприятия банковских подразделений вовлеченный в операции с рискованными финансовыми активами и инструментами). Все новые учреждения будут нести ответственность перед парламентом. Переход к новой системе планируется завершить к 2012 году.
19 декабря 2012 года парламент Великобритании принимает Закон о финансовых услугах[9], вносящий изменения в Закон о Банке Англии 1998 года, Закон о финансовых услугах 2000 года, Закон о банковской деятельности 2009 года и в ряд других важных законодательных актов страны.
Законодательные изменения, прекратившие действия «тройной» структуры введенной правительством лейбориста Гордона Брауна, вступили в силу с 1 апреля 2013 года.
В соответствии с положениями закона Закон о финансовых услугах 2012 года Новая структура регулирования финансовой системы Великобритании приняла следующий облик.
Управление по финансовому регулированию и надзору (FSA) упразднено.
Вместо него созданы два финансовых регулятора:
• администрация пруденциального надзора [10] (РИА);
• администрация финансового поведения [11] (БСА).
В разных отечественных источниках оба учреждения так же именуются «органами» и «управлениями», заметим, суть от этого принципиально не меняется.
Рассмотрим подробнее положения Закона о финансовых услугах 2012 года.
Часть 1 раздел 4 «Стратегия финансовой стабильности и Комитет по финансовой политике» дополняет Закон о Банке Англии 1998 частью 1А «Финансовая стабильность».
Подраздел 1 раздела 9А части 1А предписывает Совету директоров Банка Англии:
• определить стратегию Банка Англии по обеспечению финансовой стабильности;
• производить периодический анализ текущей ситуации и, при необходимости, пересматривать стратегию финансовой стабильности.
Согласно подразделу 2 перед определением или пересмотром стратегии финансовой стабильности Совет директоров обязан провести консультации:
a) с Комитетом по финансовой политике;
b) с Казначейством.
Подраздел 3 наделяет Комитет по финансовой политике правом в любое время давать рекомендации Совету директоров по осуществлению положений стратегии финансовой стабильности и их коррекции.
Подраздел 4 обязывает Совет директоров определить стратегию финансовой стабильности в течение 6 месяцев после вступления в силу данного раздела.
Подраздел 5 обязывает Совет директоров оценивать ход исполнения стратегии финансовой стабильности и составлять соответствующий отчёт до конца каждого отчётного периода.
Подраздел 6 определяет отчётный период в 3 года, начиная с даты, на которую был составлен предыдущий отчёт. Исключение составляет первый отчёт, который должен быть составлен в 3-х летний срок, начиная с даты определенной подразделом 4.
Подраздел 7 вменяет Банку Англии в обязанность публикацию стратегии финансовой стабильности.
Подраздел 8 обязывает банк Англии публиковать новый вариант стратегии финансовой устойчивости в случае её пересмотра.
Таким образом, закон наделяет Банк Англии правом определять политику стабильности финансовой системы Великобритании и требует нести от-
ветственность за её исполнение.
Следующий раздел 9В части 1А посвящен Комитету финансовой политики.
Подраздел 1 устанавливает Комитет финансовой политики является подкомитетом Совета директоров Банка Англии в составе:
a) Управляющего Банком Англии;
b) Заместителей управляющего Банком Англии;
c) Исполнительного директор FCA;
d) члена Комитета назначенного управляющим Банка Англии после консультаций с министром финансов;
e) 4-ёх членов Комитета назначенных министром финансов;
Г представителя Казначейства.
Согласно подразделу 2 член Комитета, назначенный в соответствии с подразделом 1^), должен быть сотрудником Банка Англии наделённым полномочиям по проведению анализа угроз финансовой стабильности.
Подраздел 3, перед назначением лица в соответствии с подразделом 1 (е), министр финансов обязан:
a) удостовериться, у кандидата есть знания и опыт в области относящейся к деятельности Комитета;
b) убедиться, кандидат не имеет материальных или иных интересов, способных существенно повлиять на добросовестное исполнение им обязанностей в качестве члена Комитета.
Подраздел 4 наделяет Комитет по надзору — подкомитет Совета директоров Банка Англии состоящий из независимых директоров — правом проверять деятельность Комитета по финансовой политике.
Раздел 9С определяет цели Комитета по финансовой политике
Согласно подразделу 1 Комитет по финансовой политике осуществляет свои функции с целью:
a) обеспечения Банком Англии финансовой стабильности;
b) поддержания экономической политики Правительства Великобритании, включая рост занятости населения.
Подраздел 2 вменяет Комитету в обязанности идентификацию, мониторинг и принятие мер по устранению или уменьшению системных рисков с целью защиты и укрепления устойчивости финансовой системы Великобритании.
Подраздел 3 вводит перечисление системных рисков:
a) системные риски обусловленные особенностями структуры финансовых рынков, в частности, взаимосвязанностью финансовых институтов;
b) системные риски обусловленные распределением рисковой нагрузки в финансовом секторе;
c) неприемлемый уровень левереджа, задолжен-
ности или роста кредитования.
Подраздел 4 оговаривает подразделы 1 (а) и 2 не требуют от Комитета и не уполномочивают его осуществлять свои функции таким образом, чтобы возникала обоснованная вероятность оказания существенного негативного влияния на потенциал финансового сектора в плане ограничения роста экономики Великобритании в среднесрочной или долгосрочной перспективе.
Подраздел 5 определяет термин «системный риск» как опасность для стабильности финансовой системы Великобритании в целом или же значительной её части.
Подраздел 6 оговаривает, для целей подраздела 5 не имеет значения, возник ли риск в Великобритании или же в другом месте.
Подраздел 7 вносит ряд терминологических уточнений по подразделу 3(с):
«Рост кредита» означает рост объемов кредитования финансовым сектором Великобритании юридических и физических лиц Соединенного Королевства;
«Долг» означает задолженность перед финансовым сектором Великобритании со стороны юридических и физических лиц Соединенного Королевства;
«Леверидж» означает леверидж финансового сектора в Соединенном Королевстве.
Раздел 9F определят общие обязанности Комитета по финансовой политике
Подраздел 1 предписывает, при осуществлении функций, исключая функции в соответствии с разделом 9А (2) или (3), Комитет по финансовой политике должен принимать во внимание стратегию финансовой устойчивости Банка Англии.
Подраздел 2 обязывает Комитет по финансовой политике при взаимодействии с FCA или РИА, или же при осуществлении полномочий по отношению к любой из этих инстанций, насколько это возможно, при соблюдении установок раздела 9С (1), избегать:
а) воспрепятствования FCA в осуществлении любой из её оперативных целей;
б) воспрепятствования РИА осуществлению любого из ее целей.
Подраздел 3 обязывает Комитет также учитывать:
a) принцип, согласно которому любое обременение или ограничение, накладываемое на лицо или вид деятельности, в общем случае должно быть пропорционально выгоде ожидаемой в результате введения этого обременения или ограничения;
b) вклад в достижение Банком Англии задачи финансовой стабильности, в случае выработки Комитетом мнения о возможных системных рисках или по поводу любой другой связанной с ними информации;
c) международные обязательства Соединенного Королевства, в особенности, при осуществлении Ко-
митетом полномочий по отношению к FCA или РИА.
В соответствии с подразделом 1 Раздела 9 G функциями Комитета финансовой политике являются:
a) мониторинг стабильности финансовой системы Великобритании в целях выявления и оценки системных рисков;
b) отдача распоряжений в соответствии с разделом 9Н (распоряжения требующие от FCA или РИА осуществления макро-пруденциальных мер);
c) выработка рекомендаций по разделам 90 и 9Я (рекомендации для Банка Англии и рекомендации для Казначейства);
d) подготовка отчётов в соответствии с разделом 9W (отчеты по финансовой устойчивости).
В соответствии с подразделом 2, при наличии согласия Казначейства, Комитет по финансовой политике в целях обеспечения выполнения Банком Англии своих функций имеет право отправить Совет директоров в отставку.
Перейдём к части 2 Закона о финансовых услугах 2012 года. Она вносит поправки в Закон о финансовых услугах и рынках 2000 года и озаглавлена «Администрация финансового поведения и Администрация пруденциального регулирования».
Внесена Часть 1А «Регуляторы».
ГЛАВА 1 «Администрация финансового поведения».
Подпункт 1 пункта 1А устанавливает: юридическое лицо, ранее известное как Управление по финансовым услугам (FSA), переименовывается в Администрацию финансового поведения.
Подпункт 2 устанавливает официальную аббревиатуру — FCA.
Пункт 1В определяет общие обязанности FCA.
Подпункт 1 требует от FCA при выполнении обязанностей по возможности действовать:
a) в соответствии со стратегической целью;
b) добиваясь обеспечения одной или нескольких оперативных целей.
Подпункт 2 устанавливает стратегическую цель FCA — обеспечение надежного функционирования релевантных рынков. При этом он содержит отсылку к пункту Щ где и определяется понятие «релевантных рынков».
В соответствии с подпунктом 3 оперативными целями FCA являются:
a) защита прав потребителей (подробнее см. пункт 1С);
b) обеспечение целостности финансовой системы Соединенного Королевства (подробнее см. пункт Ш);
в) обеспечение добросовестной конкуренции в интересах потребителя .
Далее положения закона определяют организационную структуру, полномочия, подотчётность и
другие аспекты деятельности FCA.
Суммируем. FCA, как и его предшественник — FSA, юридически является компанией с ограниченной ответственностью и работает независимо от правительства Соединенного Королевства. Финансируется за счет взимания платы с участников индустрии финансовых услуг.
FCA, отвечая за регулирование провайдеров оптовых и розничных финансовых услуг, обладает правом ведения расследований против организаций и физических лиц.
Полномочия FCA весьма значительны, и в том числе охватывают регулирование маркетинга финансовых продуктов. Если FCA установит, что реклама того или иного продукта вводит потребителя в заблуждение, то имеет право опубликовать своё решение и потребовать от фирмы немедленного отзыва или изменения рекламы.
FCA устанавливает минимальные стандарты и требования к финансовым продуктам, и в случае выявления их нарушения, в процессе рассмотрения постоянного запрета финансового продукта, имеет право временно запретить его выпуск на срок до одного года.
ГЛАВА 2 «Администрация пруденциального регулирования» вводит в закон о финансовых услугах 2009 года главу 2А
Пункт 1 гласит: юридическое лицо, изначально инкорпорированное как «Prudential Regulation Authority Limited» переименовывается в Prudential Regulation Authority.
Пункт 2 вводит официальную аббревиатуру PRA.
Пункт 4 устанавливает: PRA обязана соответствовать требованиям, определенным в её уставе, изложенном в Приложении 1ZB.
Отметим ряд требований к уставу PRA из приложении 1ZB:
• пост председателя PRA занимает Управляющий Банком Англии;
• должность исполнительного директор PRA-Заместитель управляющего Банком Англии по пруденциального регулированию;
• совет управляющих PRA председателя, исполнительного директора, Заместителя управляющего Банком Англии по финансовой стабильности, исполнительного директора FCA и других членов совета.
Таким образом, PRA напрямую управляется руководством Банка Англии, в отличие от FCA, устав которого предусматривает следующий состав совета управляющих: председатель назначенный Казначейством, исполнительный директор от Казначейства, Заместитель управляющего Банком Англии по пруденциальному регулированию, два члена совета назначаемые Казначейством и Государственным се-
кретарём и другие члены совета.
Далее в законе идут главы содержащие пункты, содержащие указания на законодательные акты в соответствии с которыми осуществляется деятельность Агентства, описывающие взаимоотношения Агентства с Банком Англии, Казначейством и FCA, цели задачи и зону ответственность РИА в качестве финансового регулятора.
Суммируем. Поскольку Банк Англии независим от правительства Великобритании РИА является квази-правительственным финансовым регулятором, и не находится в подчинении у кабинета министров страны.
РИА отвечает за пруденциальное регулирование и надзор над банками, строительными обществами, кредитными союзами, страховщиками и крупными инвестиционными компаниями. Устанавливает международные стандарты и контролирует финансовые учреждения на уровне отдельных фирм.
Роль РИА определяется двумя уставными целями: содействовать безопасности и надежности таких фирм. В частности, разделы 2В и 2С Закона о финансовых услугах и рынках 2000 в новой редакции предусматривают обязанность РИА контролировать деятельность страховщиков по должному обеспечению защиты интересов страхователей. Содействуя безопасности и надежности, РИА исходит из того, что бесперебойное оказание фирмами важнейших финансовых услуг — предварительное условие здоровой и успешной экономики. Соответственно, основное внимание уделяется фирмам способным повлиять на стабильность финансовой системы Великобритании.
РИА имеет тесные рабочие отношения с другими подразделениями Банка Англии, в особенности с Комитетом по финансовой политике. Наиболее значимые надзорные решения ИИА требуют одобрения Управляющего Банка Англии, его заместителя по финансовой стабильности, и заместителя по пруденциальному регулированию, а так же независимых членов правления РИА. Администрация пруденциальбного регулирования подотчетна парламенту Великобритании.
Подход ПРА к регулированию и надзора строится на трёх определениях: является ли финансовая фирма целостной и надёжной, предоставляет ли она надлежащую защиту интересам потребителей, удовлетворяет ли её состояние пороговые условия.
Прогноз РИА строится не только на оценке текущих рисков, но и тех вероятных рисков способных возникать в будущем. Поскольку, если необходимо вмешательство, то лучше осуществить его на ранней стадии процесса.
Расширенный обзор новой системы финансового регулирования Великобритании обусловлен
тем, что страна ранее уже пыталась ввести институт интегрального финансового регулирования по схеме единого мегарегулятора («тревластие» предусматривалось только на переходный период) и в результате, отказавшись от неё, перешла к классической схеме «Твин пикс», в которой Банку Англии отводится роль координирующего и направляющий органа кросс-секторального регулирования.
Произошедшие законодательные изменения позволили ряду Британских экспертов оценить новые полномочия Банка Англии в области регулирования финансовой системы, как самые широкие среди мировых аналогов.
Французская законодательная база, определяющая функционирование финансового рынка, включает многочисленные нормативно-правовые акты. ключевыми являются: Денежно-финансовый кодекс[12], Торговый кодекс [13]и Закон о модернизации финансовой деятельности 1996 года[14], принятие которого привело инвестиционное законодательство Франции в соответствие с директивами Европейского Союза. Кроме того, в 2003 году во Франции вступил в силу Закон о финансовой без-опасности[15], направленный на усиление законодательного регулирования финансового рынка.
В том же году путём слияния Совета финансового рынка [16] (Ье CMF), Комиссии по биржевым операциям [17] (Ьа СОВ) и Дисциплинарного совета финансового менеджмента [18] (Ье CDGF) была создана Комиссия по финансовым рынкам [19] (AMF) наделённая статусом независимого государственного учреждения. Ведомство играет ведущую роль в системе регулирования рынка ценных бумаг страны, осуществляя мониторинг и регулирование деятельности участников рынка, контролирует соблюдение требований раскрытия информации при выпуске ценных бумаг. В случае выявления нарушений законодательства в финансовой сфере, AMF правомочно налагать запреты и санкций. Комиссия по финансовым рынкам разрабатывает общие правила проведения операций с ценными бумагами и лицензирует управляющие компании фондов коллективного инвестирования. Кроме того, ведомство оказывает информационную и консультационную поддержку инвесторам.
Как видим процесс создания мегарегулятора достаточно типичен, и во Франции так же реализована ярко выраженная модель «Твин пикс». Полномочия по регулированию и надзору в финансовой системе страны разделены между Банком Франции и специальным независимым регулятором небанковского сектора финансового рынка — AME
Германия стала второй в ряду крупнейших мировых экономик, вступивших после Великобритании на путь создания мегарегулятора. В 2002 в
соответствии с положениями федерального закона ФРГ «О Федеральном управлении по надзору за финансовыми услугами» [20] происходит слияние трех федеральных надзорных ведомств (банковского надзора, страхового надзора и надзора за фондовыми рынками) в единый надзорный орган — Федеральное управление финансового надзора Германии [21] (BAFin).
Правовой статус и функции BaFin определены федеральными законами ФРГ «О Федеральном управлении финансового надзора», «О банковской деятельности» и другими специальными законами. Управление является частью Федерального Правительства ФРГ. Президент BAFin назначается президентом Германии на неограниченный срок. Одна из отличительны особенностей Управления по финансовому надзору заключается в организации системы его финансирования, которое происходит за счёт контролируемых институтов и организаций. Таким образом, BAFin независимо от федерального бюджета ФРГ.
Конструкция немецкого мегарегулятора во многом похожа на французскую AMF, за исключением наличия у BAFin полномочий по регулирования банковского сектора. Впрочем, Бундесбанк продолжает играть значительную роль, в качестве источник информации для надзора, и тесно взаимодействует с BAFin.
Отметим, процесс создания немецкого мегаре-гулятора проходил более гладко, нежели Британские начинания на этом поприще.
Выше мы упоминали об особенностях финансовой системы США.
Парадоксальный факт. Крупнейшая финансовая экономика мира [22] в которой в рамках ФРС уже на протяжении столетия реализован централизованный контроль за деятельность банковского сектора страны, до сих пор не поддерживает и не развивает идею организации интегрированного надзора за всеми финансовыми сегментами.
Объяснение следует искать в базовом финансовом законодательстве США. Положения закона Гласса — Стигала (Glass-Steagall Act), принятие которого в 1933 году диктовалось необходимостью преодоления Великой Депрессии, существенно расширяли полномочия ФРС в части регулирования резервных позиций банков и запрета на определенные виды кредитов, вводили страхование вкладов, и одновременно закрепляли сегментацию финансовой системы США. С 1935 года коммерческим депозитарным банкам страны запрещалось совершать какие-либо сделки с ценными бумагами. В свою очередь, банковские учреждениям, получившие статус инвестиционных, лишались права совершения сделок с вкладами населения. В результате, гиганты банковской индустрии предпочли остаться
депозитарными (к примеру, банк «J. P. Morgan»). В этом случае, для сохранения частичного контроля, инвестиционный бизнес, как правило, передавался вновь образованным или уже существующим дружественным фирмам.
Более того, сегментированный характер финансовой системы США был усилен с принятием в 1956 году Закона о банковских холдинговых компаниях. Положения законодательного акта запрещали небанковским компаниям владеть банками.
Таким образом, регулирование финансовой системы США выстроено по функциональному признаку. При этом даже в американском банковском секторе ФРС не обладает эксклюзивным правом контроля и регулирования. Задолго до появления Федерального Резерва в 1863 году в соответствии с Законом «О национальной денежной единице» (впоследствии полностью переработан и получил название «Национальный банковский акт») был создан Офис Контролера денежного обращения (ОКДО), руководителем которого является Контролер денежного обращения. Контролёр денежного обращения назначается сроком на пять лет Президентом США и утверждается на должности Сенатом США. Закон наделяет Контролёра полномочиями регулировать кредитование и инвестиционные операции банков имеющих статус национальных, а так же нанимать штат ревизоров для осуществления периодического контроля и обследования кредитных учреждений такого типа.
Штат ревизоров ОКДО проводит локальные проверки национальных банков и обеспечивает постоянный надзор за их действиями. ОКДО выпускает правила, юридические интерпретации законов и общие указания по банковскому делу, банковским инвестициям, деятельности по развитию банковского сообщества и другим аспектам банковских операций. Ревизоры ОКДО контролируют внутренние и международные операции национальных банков и проводят полный анализ их деятельности. В ходе ревизий анализируются кредитные и инвестиционные портфели, управление фондами, капитал, доходы, ликвидность, чувствительность к рыночному риску и соответствие законам о потребителях банковских услуг того или иного кредитного учреждения. Проверяется состояние внутреннего контроля в банке, внутренний и внешний аудит и их соответствие закону. Также оценивается способность менеджеров банка идентифицировать риски и управлять ими. В процессе регулирования национальных банков ОКДО имеет право:
проверять деятельность банков;
выдавать или отказывать в выдаче новых чарте-ров, открытии отделений, изменении капитала или осуществлении других изменений в корпоративной
или банковской структуре;
применять меры воздействия к банкам, не исполняющим законы и инструкции или в любой другой форме практикующим недозволенные и сомнительные методы проведения операций. В этой связи ведомство полномочно отстранять чиновников и директоров, заключать соглашения для изменения банковской практики, налагать запреты, издавать приказы о прекращении операций и налагать денежные штрафы (по решению суда);
выпускать правила и нормативные указания по регулированию банковских инвестиций, кредитованию и другим операциям.
В соответствии с официальной доктриной деятельность ОКДО подчинена задаче обеспечения устойчивости и конкурентоспособности национальной банковской системы и основывается на достижении четырех объявленных целей:
1. гарантия безопасности и стабильности национальной банковской системы;
2 . развитие конкуренцию, позволяющей банкам предлагать новые продукты и услуги;
3. повышение эффективности и качества надзора, включая сокращение регулирующих норм;
4. гарантии ясности и равного доступа к финансовым услугам для всех американцев.
Помимо прочих полномочий Контролёр денежного обращения одновременно является директором Федеральной корпорации страхования депозитов [23] (FDIC) и директором Корпорации реинвестиций общества [24].
Зарегистрировавшись в органах штата или федерации, банки должны получить страховой сертификат от Федеральной корпорации по страхованию депозитов, для этого необходимо показать предшествующую деятельность и опыт руководства, доказать способность удовлетворять потребности общества и свои планы на будущее. Не получив страхового обеспечения в FDIC банк не имеет права начать деятельность.
В последнее время FDIC все в большей мере контролирует не только финансовые средства банковских учреждений, но и разрешение новых видов деятельности, одобренных властями федерации и штатов, выдавая лицензии на право совершения банковских операций кредитным институтам на федеральном уровне. FDIC так же осуществляет ревизии и инспекции. Деятельность FDIC тесно связана с вопросами слияния, открытия филиалов, и рассмотрения других ходатайств, банковских учреждений зарегистрированных на уровне штатов.
К слову правами по банковскому контролю в США так же наделены и банковские департаменты штатов.
Инвестиционный и небанковский сектор финансовой системы США контролируются Комиссией
по ценным бумагам и биржам [25] (SEC) федеральным органом, учрежденным Законом о фондовых биржах 1934 года.
Тем не менее, в силу присутствия и других надзорных органов, на рынке ценных бумаг США сложилось следующее разделение сфер контроля и ответственности:
• компетенция SEK распространяется на корпоративные ценные бумаги;
• рынок государственных обязательств контролируется Казначейством США и ФРС США;
• производные финансовые инструменты кроме SEK так же полномочна контролировать Комиссия по торговле на рынках срочных товарных сделок (CFTC).
Помимо того, отдельные биржевые операции, способные существенно повлиять тот или иной сегмент финансового рынка, также подлежат контролю ФРС.
Кроме всего прочего, в финансовой системе США действуют разнообразные СРО, по сути играющие роль отраслевых контрольных и регулирующих организаций.
Отметим, в 1999 году принятие Закона «О финансовой модернизации», получившего название закон Грэмма — Лича — Блайли [26], фактически отменило действие закона Гласса-Стигала. Банки получили разрешение работать с промышленным капиталом и осуществлять инвестиционную деятельность. За существенными изменениями условий ведения банковской деятельности последовала универсализация банков США, изменения организационных форм ведения финансового и банковского бизнеса, широкое развитие банковских групп и холдингов.
К слову, ряд серьезных экспертов не без оснований полагают, одним из последствий принятия закона Грэмма — Лича — Блайли стало ослабление контроля над финансовым сектором США и, как следствие, нарастание в нём угрозы кризиса. Накопление нездоровых тенденций именно в финансовой системе США, самоуспокоенность американских надзорных и контролирующих органов, непринятие ими должных мер по своевременной стабилизации ситуации на финансовых рынках в конечном итоге спровоцировали глобальный финансово-экономический кризис.
Развитие глобального кризиса побудило власти США к модернизации существующей системы регулирования и надзора финансовой сферы.
В июле 2010 года был принят «Закон Додда— Франка», предусматривающий ряд изменений в структуре регулирования, с целью повышения стабильности финансовой системы страны. Создаются Бюро по финансовой защите потребителей [27] и Совет по надзору за финансовой стабильностью [28] под руководством министра финансов США. Совету вменятся в обязанность координация деятельность всех регулирующих агентств. Расширя-
ются полномочия ФРС в сфере контроля над крупными финансовыми холдингами.
Тем не менее, предпринятые меры в основном сводятся либо к расширению полномочий уже существующих структур и ведомств, либо к созданию дополнительных надзорных и регулирующих органов. Как видим, в США по-прежнему действует многоуровневая систем финансового регулирования, включающая госструктуры и СРО, и сохраняется положение, при котором мегарегулятор отсутствует как таковой.
События 2008-2009 годов выявили серьезные недостатки системы регулирования и надзора на глобальных финансовых рынках. Практически повсеместно, в США, Евросоюзе и других странах мира последовало масштабное усиление контроля системных рисков на финансовом рынке, охват регулированием и надзором новых продуктов и услуг, внедрение механизмов предотвращения, раннего реагирования и разрешения кризисных ситуаций. Каждая страна решала стоящие перед ней задачи реформирования финансовой системы по-своему. Следует понимать, мегарегулятор не панацея от хронических болезней финансовой экономики в эпоху глобализации, его создание всего лишь повышает теоретические шансы на выздоровление, но не гарантирует неуязвимости, стабильности и управляемости финансовых рынков.
Из важных новостей напрямую затрагивающих функционирование глобальной финансовой системы стоит отметить одобрение Государственным советом Китая внесенного Центробанком КНР проекта о создании агентства по координации финансового контроля[29].
Новому государственному органу предполагается поручить координацию финансового регулирования и монетарной политики Китая, поддержание финансовой стабильности и сокращения системных рисков.
Позволим себе процитировать сообщение Госсовета: «Создание агентства также повысит контроль за финансовыми продуктами и инновациями, улучшит обмен информацией и создаст систему учета между финансовыми секторами».
В настоящее время ключевыми органами Китая ответственными за финансовое регулирование в стране являются Народный банк Китая, Комиссия по ценным бумагам, Комиссия по регулированию страхового рынка и Государственное валютное управление.
Ранее в экспертном сообществе уже высказывались предположения, что в целях ускорения проведения реформ и сокращения внутренней борьбы чиновников КНР создаст агентство по финансовому регулированию с широким спектром полномочий.
Важная деталь, агентство напрямую подотчётное Госсовету не будет отвечать за формирование государственной экономической политики.
Отметим решение о создании мегарегулятора принято на фоне недавнего утверждения пленумом ЦК КПК плана из 60 пунктов фактической либерализации Китая.
Отметим ключевые пункты, затрагивающие развитие финансовой системы КНР:
• сокращение государственного вмешательства в распределение ресурсов;
• разрешение и расширение доступа частных предприятий к ряду отраслей;
• предоставление местным администрациям права выпуска облигаций;
• предоставление частному капиталу права создания небольших и средних банков, другие финансовых структур;
• получение крестьянами право залога и продажи земли.
Кроме того, выступая с пояснениями к Постановлению ЦК КПК по некоторым важным вопросам о всестороннем углублении реформ, генеральный секретарь ЦК КПК Си Цзиньпин отметил решающую роль рынка в распределении ресурсов, необходимость совершенствования основной экономической системы страны, углубления реформы финансово-налоговой системы Китая [30].
Со всей очевидностью мегарегулятор финансовой системы рассматривается в Китае как один из инструментов достижения поставленных целей.
Литература
1.Английское название закона: Federal Reserve Act. Обнародован 23 Декабря 1913 года. С актуальной версией текста закона можно ознакомится по ссылке: http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/ fract.htm
2.Первоначальное наименование ведомства Kredittilsynet (норв. букв. орган кредитного надзора) в 2009 году изменено на Finanstilsynet (норв. букв. орган финансового надзора). Официальный сайт управления на английском языке: http://www. finanstilsynet.no/en
3.Английское наименование ведомства — Danish Financial Supervisory Authority (DFSA). Официальный сайт ведомства на английском языке: http://www.dfsa.dk/en/Om-os.aspx
4.Английское наименование организации: Financial Supervisory Authority, официальный сайт на английском языке: http://www.fi.se/Folder-EN/ Startpage
5. «Крах старейшего английского банка»// Коммерсант.™, номер 008 от 07.03.95, http://www. kommersant.ru/doc/10862
6. Англ.: «Memorandum of Understanding between HM Treasury, the Bank of England and the Financial Services Authority», с официальным текстом документа на английском языке можно озна-
комится по ссылке: http://www.bankofengland.co.uk/ financialstability/Documents/mou.pdf
7.ВВС NEWS, 17.06.2010, http://www.bbc.co.uk/ news/10343900
8.Financial Policy Committee.
9.Англ.: Financial Services Act 2012, с официальным текстом закона на английском языке можно ознакомится по ссылке: http://www.legislation.gov.uk/ ukpga/2012/21/contents
10.Prudential Regulation Authority, официальный сайт на английском языке: http://www.bankofengland. co.uk/pra/Pages/default.aspx
11.Financial Conduct Authority, официальный сайт на английском языке: http://www.fca.org.uk
12.Code monétaire et financier.
13.Code de commerce.
14.Loi de modernisation des activités fi nancières.
15.Loi de sécurité fi nancière. С текстом закона на французском языке можно ознакомится по ссылке: http://www.legifrance.gouv.fr/affichTexte.do?cidTexte =J0RFTEXT000000428977
16.Conseil des marchés financiers.
17.Commission des opérations de bourse.
18.Conseil de discipline de la gestion financière.
19.Autorité des Marchés Financiers. Официальный сайт на французском языке: http://www.amf-france.org
20.Gesetz über die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. С текстом закона можно ознакоитсяпо ссылке: http://www.gesetze-im-internet.de/findag/index.html
21.Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
22.Ведущие эксперты экономисты сходятся во мнении, финансовая система США является одной из наиболее жёстко регулируемых в мире, при этом уровень организации регионального контроля (штаты), не уступает федеральному.
23.Federal Deposit Insurance Corporation.
24.Создана в соответствии с Законом о реинвестициях общества на основании Закона о равном доступе к кредитам.
25.Securities and exchange commission
26.Gramm — Leach — Bliley Financial Services Modernization Act
27.Consumer Financial Protection Bureau.
28.Financial Stability Oversigh Council
29. «Порядок в финансах» Expert Online, 20, 09, 2013, http://expert.ru/2013/08/20/poryadok-v-finansah/
30.Сайт RUSSIAN.NEWS.CN: http://russian. news.cn/china/2013-11/16/c_132892351.htm
