CC BY
202
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ. КОНТРОЛЬ
Д.П Бадмаева
УДК 336.6
Концептуальные основы финансовой устойчивости организации
В статье раскрывается содержание основных концепций системы управления финансами на современном этапе. Глобализация рынков капитала, совершенствование технологий и новации, постоянная динамика внешней среды и усиление конкуренции требуют разработки современных финансовых технологий управления бизнесом, позволяющих обеспечить оперативную адаптацию организационного механизма к изменяющимся рыночным условиям и устойчивость развития. Особая значимость финансового менеджмента как системы управления финансами проявляется в том, что он формирует финансовое мышление и предлагает стратегию, способствующую принимать эффективные финансовые решения и анализировать их результаты. Построение системы финансового менеджмента субъекта хозяйствования в современных рыночных условиях базируется на учете фундаментальных концепций и моделей управления финансовыми ресурсами, без знания и широкого использования которых невозможно обеспечение эффективного функционирования управленческой системы и достижения финансовой устойчивости организации.
Ключевые слова: концепция, модель, парадигма, гипотеза, методология, финансовый менеджмент, финансовая устойчивость.
Динамичное развитие экономической системы, интеграция и глобализация рынков капитала, повышение роли транснациональных корпораций в создании стоимости и перемещении капиталов, усиление значимости финансовых ресурсов бизнеса привело к необходимости теоретического осмысления роли финансов и финансового управления на уровне системообразующей ячейки экономической системы, то есть на уровне хозяйствующего субъекта [17, с. 8].
Финансовый менеджмент как наука базируется на фундаментальных концепциях, разработанных в рамках современной теории финансов и служащих методологической основой для понимания сути тенденций, имеющихся на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера, обоснованности применения тех или иных методов количественного анализа [14, с. 102].
Под концептуальными основами финансового менеджмента можно понимать совокупность теорети-
© Бычкова С.М., Бадмаева Д.Г., 2017
ческих построений, определяющих логику, структуру и принципы функционирования системы управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта в контексте окружающей политико-экономической среды [13, с. 71].
Концептуальный подход предполагает предварительную разработку концепции исследования, то есть комплекса ключевых положений, определяющих общую направленность, архитектонику и преемственность исследования [15, с. 49].
В современном экономическом словаре записано: «концепция (от лат. сопсерйо) — 1) генеральный замысел, определяющий стратегию действий при осуществлении реформ, проектов, планов, программ; 2) система взглядов на процессы и явления в природе и в обществе» [22, с. 162].
Авторы социологической энциклопедии определяют концепцию (лат. сопсерйо — понимание, единый замысел, ведущая мысль) как систему взглядов, выражающую определенный способ видения («точку зрения»), понимания, трактовки каких-либо предметов, явлений, процессов, представляющую ведущую идею или конструктивный принцип, реализующую определенный замысел в той или иной теоретической области управления.
По мнению Э.М. Короткова, концепция — это комплекс положений, связанных общей исходной идеей, определяющих деятельность человека (исследовательскую, управленческую, проектную, функциональную и пр.) и направленных на достижение определенной цели [15, с. 209].
Концепция или концепт — определенный способ понимания (трактовки) какого-либо предмета, явления или процесса; основная точка зрения на предмет; руководящая идея для их систематического освещения [19, с. 8].
Все концепты являются сложными, включают в себя различные составляющие и могут рассматриваться в различных аспектах. Каждый концепт рассматривается в контексте некоторой проблемы, без которой он не имеет смысла [3, с. 31].
С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на определенное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки, определяющие сущность и направления развития этого явления [7, с. 15; 11, с. 275; 12, с. 63].
Исследования трудов различных российских ученых в области финансового менеджмента позволяют утверждать, что в экономической литературе имеются определенные сложности терминологического характера. Ряд авторов приходит к выводу, что понятие «концепция» часто используется как дублирующее понятия «парадигма», «гипотеза» [8, с. 8].
Представим определение понятия «парадигма», данное в энциклопедическом словаре. Парадигма — исходная концептуальная схема, модель постановки проблем и их решения, методов исследования (как правило, относящаяся к определенному периоду времени) [5].
Данное определение позволяет судить о том, что понятие «парадигма» все же следует толковать шире термина «концепция».
Современная парадигма финансового менеджмента базируется на теоретических выводах многих научных дисциплин и отражает теснейшую связь механизмов управления финансами крупной компании с механизмами функционирования и инструментами финансового рынка. Основу формирования парадигмы финансового менеджмента составляют теоретические концепции и модели [4, с. 61; 11, с. 275].
Базой разработки любой концепции, претендующей на улучшение исследуемых процессов, выступает методология.
А.Н. Аверьянов отмечает: «Методология как наука представляет систему объективных законов, осознанных и понятых человеком, систему определенных способов познания и одновременно систему качеств исследователя, определяющих направление, цель и характер исследования» [1, с. 26].
Методология — это логическая организация деятельности человека, состоящая в определении цели и предмета исследования, подходов и ориентиров в его проведении, выборе средств и методов, определяющих наилучший результат [15, с. 45]. Главную роль в методологии играют средства и методы исследования.
В толковом словаре русского языка отмечено: методология — 1) учение о научном методе познания; принципы и способы организации теоретической и практической деятельности; 2) совокупность методов, применяемых в какой-нибудь науке [21, с. 354].
Общий вид логической схемы формирования методологии и концепции управления деятельностью организации представлен на рисунке 1.
Создание КОНЦЕПЦИИ управления конкретным объектом е конкретных услов1их хозяйствования
Рисунок 1. Содержание понятия «методология» [10, с. 5]
Методология — совокупность методов умозрительного проникновения в суть явлений (процессов, предметов) и совокупность методов практического воплощения, познанного в условиях конкретной практики. Иными словами, методология есть органическое единство теории и практики. Практика в данном случае представляет собой набор методик управления реальными условиями хозяйствования применительно к конкретному пространству и времени в целях их совершенствования.
Визуальное представление содержания приведенных на рисунке 1 понятий свидетельствует, что методология, включающая совокупность методов теоретического познания и реализации их на практике, является основой для разработки концепции управления деятельностью хозяйствующего объекта.
Исследование подходов к изложению теорий, концепций и моделей финансового менеджмента представлено в трудах видных иностранных и отечественных ученых. Считается, что первая теория финансового менеджмента была создана еще в начале прошлого столетия в рамках классической теории финансов [9, с. 20] и представляла теорию идеального рынка капитала. Идеальный рынок включал условия [6, Т.1, с. 2]:
— полное отсутствие транзакционных затрат;
— отсутствие каких-либо налогов;
— наличие большого числа покупателей и продавцов, вследствие чего действия отдельного продавца или покупателя не влияли на цену соответствующей ценной бумаги;
— равный доступ на рынок для юридических и физических лиц;
— отсутствие затрат на информационное обеспечение, что предполагало равнодоступность информации;
— одинаковые (однородные) ожидания у всех действующих лиц;
— отсутствие затрат, связанных с финансовыми затруднениями.
Зарубежные авторы Ю. Бригхем и Л. Гапенски также выделяют теорию анализа дисконтированного денежного потока Дж. Б. Уильямса, основанного на временной ценности денег; теорию структуры капитала и теорию дивидендов Ф. Модильяни и М. Миллера; теорию портфеля Г. Марковица и модель оценки доходности финансовых активов; теорию ценообразования опционов Блэка-Шоулза; гипотезу эффективности рынков; концепцию компромисса между риском и доходностью; теорию агентских отношений; теорию асимметричной информации [6, Т.1, с. 3—30].
Труды российских финансистов в большей степени направлены на решение проблемы адаптации мирового опыта управления финансами компаний к российским экономическим и правовым условиям хозяйствования. Однако, как считает Т.В. Кириченко, в академических кругах нет единства в подходах изложения базовых концепций финансового менеджмента [11, с. 277].
Ряд авторов утверждает, что финансовый менеджмент базируется на совокупности взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в
рамках теории финансов, основополагающими среди которых выступают следующие [7, с. 15—17]:
1) концепция денежного потока: любая хозяйственная операция генерирует денежный поток (или положительный в виде поступлений, притоков, или отрицательный в виде оттоков денежных средств). При этом необходимо идентифицировать вид денежного потока, определить его продолжительность; оценить факторы, определяющие величину элементов потока; определить ставку дисконтирования для сопоставления разновременных денежных потоков и оценить риски, связанные с конкретным потоком;
2) временная ценность денежных ресурсов: денежная единица, имеющаяся в наличии, неравноценна с денежной единицы, ожидаемой к получению через какое-то время. Причинами данной неравноценности выступают инфляция, риск неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемость денежных средств;
3) компромисс между риском и доходностью: в предпринимательской деятельности не существует безрисковых операций, проведение любой операции в бизнесе сопряжено с риском: чем выше ожидаемая доходность операции, тем выше степень риска, и наоборот;
4) стоимость капитала: привлечение источника финансирования в деятельность предприятия не обходится бесплатно: каждый источник имеет свою стоимость (цену), размер которой определяется индивидуально для отдельного предприятия и зависит от множества разнообразных факторов и условий;
5) асимметричность информации: отдельные лица могут владеть информацией, не доступной в равной мере всем участникам. Данная концепция объясняет существование рынка, ибо каждый участник рынка надеется, что та информация, которой он владеет, неизвестна его конкурентам — это позволяет ему оперативно принять эффективное решение;
6) агентские отношения: в процессе расширения бизнеса происходит разграничение функций владения и функций управления, что неизбежно приводит к разделению интересов акционеров и менеджеров и к конфликту интересов;
7) альтернативные издержки: принятие любого финансового решения почти всегда связано с отказом от альтернативного варианта;
8) временная неограниченность функционирования хозяйствующего субъекта: признается достаточно условной, так как предполагает существование предприятия вечно, то есть неопределенно долго.
В.В. Ковалев дополняет указанный перечень концепциями операционного и финансового рисков, эффективности рынка капитала, имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования [14, с. 102—109].
Суть концепции операционного и финансового рисков предопределяется тем обстоятельством, что любое предприятие имеет в своей де-
ятельности, в первую очередь, проявление двух основных видов рисков — операционного и финансового. Смысл концепции эффективности рынка выражается в уровне насыщенности рынка релевантной информацией и степени ее доступности всем участникам. Данная концепция тесно связана с концепцией асимметричности информации. Сущность концепции имущественной и правовой обособленности заключается в том, что хозяйствующий субъект является суверенным по отношению к своим собственникам: имущество и обязательства субъекта существуют обособленно от имущества и обязательств собственников. Эта концепция тесно связана с концепцией агентских отношений.
При раскрытии содержания концепций В.В. Ковалев считает уместным заметить, что термин «фундаментальные концепции» является условным и потому не единственно возможным. Некоторые исследователи предпочитают пользоваться понятием «базовые принципы» финансового менеджмента, формирующие его основания [14, с. 102].
А.З. Бобылева утверждает, что каждая наука имеет основополагающие принципы, на которых строится теория и делаются практические выводы. Современная наука финансового менеджмента к таким фундаментальным основам относит [23, с. 28]:
— принцип инвестирования: вложения производятся только в случае, если ожидается доход не меньше среднерыночного;
— принцип финансирования: выбранные источники финансирования и их соотношения должны обеспечивать минимальные затраты на привлечение капитала;
— принцип распределения дивидендов: если фирма не находит проекты, отдача от которых не ниже среднерыночной, вся чистая прибыль может распределяться на дивиденды для самостоятельного поиска путей прибыльных вложений;
— принцип изменения стоимости денег во времени: неравноценность разновременных затрат и результатов;
— принцип соотношения риска и доходности: высокий риск компенсируется более высокой доходностью вложений или ориентирует на принятие менее рискованных решений при умеренной доходности.
Ряд авторов склонен считать, что финансовый менеджмент базируется на трех основных концепциях: современной (текущей) стоимости, денежных потоков, предпринимательского риска [20, с. 10; 24, с. 51].
М.В. Кудина раскрывает составляющие методологической основы теории финансового менеджмента: теорию идеальных рынков, теорию дисконтирования денежных потоков, теорию альтернативных затрат [16].
По мнению В.Е. Леонтьева и В.В. Бочарова, базовыми концепциями финансового менеджмента служат следующие: концепции дисконтированного денежного потока, временной ценности денежных средств, структуры капитала; теории портфеля, оценки доходности финансовых активов,
оценки влияния дивидендной политики на курс акций; модель ценообразования опционов; теория эффективного рынка и компромисса между риском и доходностью финансовых активов; концепция агентских отношений [18].
Кардинальным образом отличается от всех представленных точек зрения позиция В.В. Глущенко и И.И. Глущенко, полагающих, что в финансовом менеджменте имеет место неточное понимание таких понятий, как «концепция» и «гипотеза» [8, с. 9].
Гипотеза — это вероятностное знание, объяснение, понимание. Гипотеза — это логически непротиворечивый вариант объяснения при недостаточной информации [15, с. 58]. Гипотеза (в переводе с греч. — предположение) — научное допущение или предположение, истинное значение которого не определено.
В.В. Глущенко и И.И. Глущенко подвергают критике определение фундаментальных концепций финансового менеджмента, утверждая, что в данной трактовке имеет место не концепция (как системный взгляд), а набор отдельных, верифицируемых или фальсифицируемых в ходе исследования предположений относительно свойств финансовых процессов, являющихся объектами финансового управления. Эти понятия (например, денежного потока, временной ценности денежных ресурсов и т. д.) финансового менеджмента все же ближе не к взгляду на соответствующий объект (в данном случае — концепции денежного потока), а к предположению, что денежный поток можно идентифицировать, оценить влияющие на него факторы и т. д.
Следовательно, можно допустить, понятие «денежный поток» в финансовом менеджменте ближе к понятию «гипотеза финансового менеджмента», чем к понятию «концепция финансового менеджмента».
Концепция финансового менеджмента предполагает единый системный взгляд, в данном случае на финансовый менеджмент, его место и роль в воспроизводственном процессе и процессе управления на предприятии. Здесь в рамках понятия «концепция» речь должна идти о некотором методологическом подходе в финансовом менеджменте, отражающем сущностные характеристики этого подхода (функции, роли) [8, с. 9].
Если принять такое толкование «концепции финансового менеджмента», то можно выделить следующие концепции:
— концепция системного управления активами и пассивами заключается в том, что финансовая деятельность — это точка соприкосновения между источниками средств предприятия и их использованием, то есть между пассивом и активом баланса;
— концепция рационального или оптимального управления активами (преимущественно денежными средствами). Данная концепция может рассматриваться либо как самостоятельная, либо как часть первой концепции;
— физиократическая концепция направлена на управление финансовыми отношениями и денежными потоками в воспроизводственном процессе на различных его этапах в процессе достижения целей предприятия, поиска и обслуживания источников финансовых ресурсов и др. Физиократическая концепция предполагает индивидуальное управление отдельными инновационными и инвестиционными проектами предприятия. При ее совершенствовании предлагается учитывать выделение в процессе общего управления таких функциональных элементов, как целеполагание, маркетинг, менеджмент.
И.А. Бланк утверждает, что современная парадигма финансового менеджмента отражает особенности теоретических подходов разных национальных школ (американской, европейской, японской и др.) и предлагает систему важнейших теоретических концепций и моделей финансового менеджмента условно разделить на следующие группы [4, с. 61—70]:
1) Концепции и модели, определяющие целевые установки управления финансовой деятельностью организации: концепции приоритета экономических интересов владельцев, стоимости и структуры капитала; теории портфеля и дивидендной политики; модели финансового обеспечения устойчивого роста.
2) Концепции и модели, позволяющие дать рыночную оценку инвестиционных инструментов: концепции временной стоимости денег, взаимосвязи доходности и риска; модели оценки долевых и долговых инструментов с учетом приемлемой доходности и риска, модель оценки опционов.
3) Концепции, базирующиеся на информационном обеспечении финансовых операций: концепции агентских отношений и асимметричности информации; гипотеза эффективности рынка; арбитражная теория ценообразования.
Однако Т.В. Кириченко подвергает критике предлагаемую И.А. Бланком систему классификации концепций финансового менеджмента, признавая ее искусственной и не совсем удачной. В частности, «вызывает сомнения отнесение концепции агентских отношений к группе концепций, связанных с информационным обеспечением, так как отношения между менеджерами и собственниками имеют место не только в акционерных обществах. Концепция же приоритета экономических интересов, близкая к концепции агентских отношений, отнесена в первую группу концепций и моделей» [11, с. 277].
В связи с этим заслуживает отдельного внимания позиция самой Т.В. Кириченко, считающей, что основная цель систематизации концепций и моделей финансового менеджмента — обобщение теоретических подходов, определение логической последовательности построения, интеграция и взаимоувязка комплекса основных направлений финансового менеджмента [11, с. 275].
Систему важнейших теоретических концепций и моделей, составляющих основы современной парадигмы финансового менеджмента, Т.В. Ки-
риченко условно делит на основные концепции (принципы) и производные концепции и модели финансового менеджмента. К основным концепциям (принципам) финансового менеджмента отнесены идеи, составляющие в настоящее время базу финансового менеджмента. Производные концепции и модели финансового менеджмента являются либо комбинацией, либо частным случаем применения, либо развитием изложенных выше основных концепций, которые можно классифицировать на три группы концепций: финансовых решений, финансового рынка, движения капитала [11, с. 278].
Проведенный анализ научных трудов по финансовому менеджменту позволяет сделать вывод о том, что на сегодняшний день в экономической литературе отсутствует единый теоретико-методологический подход к определению концептуальных основ финансового менеджмента.
Большинство российских авторов предлагают в виде концепций развитые на базе зарубежных научных теорий и сформулированные применительно к отечественной практике документальные описания системных взглядов на отдельные сущностные характеристики финансовых процессов и операций.
Единой в позициях авторов нам представляется мысль, что финансовый менеджмент как научное направление базируется на фундаментальных концепциях, разработанных в рамках теории финансов, служащих методологической основой для понимания сути финансовых операций и процессов, логики принятия финансовых решений и обоснованности применения конкретных методов на практике.
В то же время анализ фундаментальных концепций и теорий финансового менеджмента показал, что в экономической литературе отсутствует комплексная концепция финансового менеджмента предприятия, ориентированная на повышение и укрепление его финансовой устойчивости как стратегической целевой установки предпринимательской деятельности.
Авторами предлагается ввести в систему основополагающих концепций финансового менеджмента концепцию финансовой устойчивости организации, основная цель которой — разработка теоретически обоснованной, взаимоувязанной и взаимосогласованной в системе финансового менеджмента фирмы логической последовательности управленческих воздействий на объекты управления, осуществляемых управляемой подсистемой посредством финансового механизма.
Считаем, что разработка и обоснование концепции финансовой устойчивости в системе финансового менеджмента организации должны базироваться на учете и использовании положений следующих групп концептуальных моделей финансового управления (рисунок 2):
1) Первая группа концептуальных моделей способствует эффективной реализации операционных решений в системе финансового менеджмента и включает:
1)
Концепции и Концепция и Концепция и Модели
модели оценки модели модель оценки управления
ликвидности денежног о временной активами и
ресурсов потока ценности денег затратами
Модель оценки эффективности ИНВ с стици оннь пс вложений
Модель оценки
доходности онер аций и риска
3)
Концепция финансовой устойчивости в системе финансового менеджмента
Модель оценку]
стоимости капитала и
оптимизации его
структуры
Модель оценки
дивидендной
политики
4)
Модель финансового обеспечения устойчивого роста
Модель оценки стоимости предприятия
Рисунок 2. Концептуальный подход к оценке финансовой устойчивости организации
[2, с. 8]
— концепции и модели ликвидности ресурсов, предусматривающих порядок оценки состава и структуры активов, капитала, выявления степени ликвидности;
— концепцию и модели денежного потока, раскрывающих способы оптимизации денежных потоков, обеспечения покрытия за счет текущей деятельности инвестиционных и финансовых платежей;
— концепцию и модель оценки временной ценности денег, базирующихся на разработке и принятии финансовых решений с учетом фактора инфляции;
— модели управления активами и затратами, направленные на обеспечение эффективности использования ресурсов в деятельности организации.
2) Вторая группа включает модели, обеспечивающие реализацию финансовых решений в системе финансового менеджмента:
— модель оценки стоимости капитала и оптимизации его структуры, призванную обеспечить достижение обоснованной и эффективной структуры капитала организации; модель оценки дивидендной политики, предназначенную обеспечить удовлетворение интересов собственников с учетом стратегии развития.
3) Третья группа моделей призвана способствовать обеспечению разработки концепции финансовой устойчивости в системе финансового ме-
неджмента, и связана с инвестиционными операциями и решениями. Назначение моделей этой группы — служить основой для обоснования инвестиционных решений финансового менеджмента. В данную группу включены модели: оценки эффективности инвестиционных вложений; оценки доходности операции и риска.
4) Четвертая группа концепций объединяет: модель обеспечения устойчивого роста, модель оценки стоимости организации. Целевой установкой разработки концепции финансовой устойчивости в системе финансового менеджмента является реализация финансового обеспечения устойчивого роста организации, что выступает залогом стабильного повышения его рыночной устойчивости и максимизации стоимости.
Предложенный концептуальный подход к оценке финансовой устойчивости в системе финансового менеджмента должен позволить обеспечить достижение поставленных задач на основе разработки и экономического обоснования стройной системы взглядов о взаимосвязанной и взаимосогласованной схеме управленческих воздействий, процедур и решений финансового управления.
Литература
1. Аверьянов А.Н. Системное познание мира: Методологические проблемы. М.: Политиздат, 1985. 263 с.
2. Бадмаева Д.Г. Концептуальный подход к управлению финансовой устойчивостью бизнеса // Научное обеспечение АПК в условиях импорто-замещения. Сборник научных трудов международной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава». Ч. II. СПГАУ — Санкт-Петербург-Пушкин, 2016. С. 5—9.
3. Бекетов Н.В. О концепции финансовой стабильности экономики региона // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2008. № 1 (22). С. 31—40.
4. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджмента. В 4 т. Т. 1. Концептуальные основы финансового менеджмента. 2-е изд., стер. М.: Издательство «Омега-Л», 2008. 448 с.
5. Большой Российский Энциклопедический Словарь. М., 2007.
6. Бригхем Ю, Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В двух т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2000. Т. 1. 497 с. Т. 2. 669 с.
7. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: КНО-РУС, 2008. 432 с.
8. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Парадигма интеллектуального управления в финансах // Финансы и кредит. 2009. № 22 (358). С. 8—17.
9. Зайков В.П. Формирование системного подхода в управлении финансовыми потоками. Ростов-на-Дону: Терра Принт, 2007. 152 с.
10. Ильина Л.И. Концептуальные основы укрепления финансовой устойчивости организаций потребительской кооперации // Финансы и кредит. 2010. № 37 (421). C. 2-12.
11. Кириченко Т.В. Парадигма финансового менеджмента // Экономические науки. 2008. № 12 (49). C. 275-278.
12. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001. 768 с.
13. Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента: учебно-практическое пособие. М.: Изд-во Проспект, 2009. 544 с.
14. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика — 2-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во Проспект, 2009. 1024 с.
15. Коротков Э.М. Исследование систем управления. М.: Издательско-кон-салтинговое предприятие ДеКА, 2003. 336 с.
16. Кудина М.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / М.В. Кудина. М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2010. 256 с.
17. Левчаев П.А. Обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов экономических субъектов в условиях инновационной экономики: теория и методология исследования: монография / П. А. Левчаев. Москва: Финансы и Кредит, 2008. 213 с.
18. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. СПб., 2004.
19. Мануйленко В.В. Концепция экономического капитала коммерческих банков // Финансы и кредит. 2011. № 13 (445). C. 8—17.
20. Овсийчук М.Ф., Сидельников Л.Б. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. СПб., 2004.
21. Ожегов С.И. и Шведова Н.Ю. Толковый словарь русского языка. М.: Азбуковник, 1999. 944 с.
22. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра-М, 1997. 496 с.
23. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: учебник / под ред. А.З. Бобылевой. М.: Издательство Юрайт, 2011. 903 с.
24. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учеб. пос. 2-е изд., испр. и доп. М.: ИНФРА-М, 2007. 497 с.
References
1. Averyanov A.N. Sistemnoe poznanie mira: metodologicheskie problemy [Systemic cognition of the world: Methodological problems], Moscow: Politizdat, 1985. 263 p. (In Russian).
2. Badmaeva D.G. Kontceptual'nyi podhod k upravleniyu finansivoy ustoychivost'yu biznesa [The conceptual approach to the management of financial stability of business] // Scientific provision of agroindustrial complex in conditions of import substitution. Collection of scientific works of the international
scientific-practical conference of the faculty. Part II. SPGAU — St. Petersburg-Pushkin, 2016, pp. 5—9. (In Russian).
3. Beketov N.V. O kontceptcii finansovoy stabil'nosti ekonomiki ragiona [On the concept of financial stability of the region's economy // National interests: priorities and security], 2008, no. 1 (22), pp. 31—40. (In Russian).
4. Blank I.A. Entciklopediya finansovogo menegmenta [Encyclopedia of financial management]. In 4 volumes. T. 1. Conceptual bases of financial management. 2nd ed., Sr. — Moscow: Omega-L Publishing House, 2008. 448 p. (In Russian).
5. The Great Russian Collegiate Dictionary. M., 2007. (In Russian).
6. Brighem U., Gapenski L. Finansovyi menegment [Financial management]: Full course: Two t. / Per. With the English. Ed. VV Kovalev. SPb .: Economic School, 2000. Vol.1 — 497 p. Vol.2 — 669 p. (In Russian).
7. Gavrilova A.N. Finansovyi menegment: uchebnoeposobie [Financial Management: Training Manual], Moscow: Knorus, 2008. 432 p. (In Russian).
8. Glushchenko V.V., Glushchenko I.I. Paradigma intellektual'nogo upravleniya v finansah [The paradigm of intellectual management in finance] // Finance and credit. 2009, no. 22 (358), pp. 8—17. (In Russian).
9. Zaikov V.P. Formirovanie sistemnogo podhoda v upravlenii finansovymi potokami [Formation of a systematic approach to the management of financial flows], Rostov-on-Don: Terra Print, 2007. 152 p. (In Russian).
10. Ilyina L.I. Kontceptual'nye osnovy ukrepleniya finansovoy ustoychivosti organizatciy potrebitel'skoy kooperatcii /Conceptual bases of strengthening of financial stability of the organizations of consumer cooperation] // Finance and credit. 2010, no. 37 (421), pp. 2—12. (In Russian).
11. Kirichenko T.V. Paradigma finansovogo menedgmenta [Paradigm of financial management] // Economic sciences. 2008, no. 12 (49), pp. 275—278. (In Russian).
12. Kovalev VV Vvedenie v finansovyi menegment [Introduction to financial management], Moscow: Finance and Statistics, 2001. 768 p. (In Russian).
13. Kovalev VV Osnovy teorii finansovogo menegmenta [Fundamentals of the theory of financial management: teaching aid]. Moscow: Publishing House Prospekt, 2009. 544 p. (In Russian).
14. Kovalev VV. Finansovyi menegment: teoriya i praktika [Financial management: theory and practice], 2 ed., Moscow: Publishing House Prospekt, 2009. 1024 p. (In Russian).
15. Korotkov E.M. Issledomanie system upravleniya [Research of management system], Moscow: Publishing and consulting enterprise Deka, 2003. 336 p. (In Russian).
16. Kudina M.V. Finansovyi menegment: uchebnoe posobie [Financial management: tutorial] / M.V. Kudin. Moscow: ID FORUM: INFRA-M, 2010, 256 p. (In Russian).
17. Levchayev P.A. Obespechenie stoimostnogo prirosta finansovyh resursov economicheskih subektov v usloviyah innovatcionnoy ekonomiki: teoriya i
metodologicheskie issledovaniya [Ensuring the value increase of financial resources of economic entities in the conditions of innovative economy: theory and methodology of research: monograph] / PA Levchayev. Moscow: Finance and Credit, 2008. 213 p. (In Russian).
18. Leontyev V.Y., Bocharov V.V. Finansovyi menegment: uchebnoeposobie [Financial Management: Tutorial], SPb., 2004. (In Russian).
19. Manuylenko V.V. Kontceptciya ekonomicheskogo kapitala kommercheskih bankov [The concept of economic capital of commercial banks] // Finance and credit. 2011, no. 13 (445), pp. 8-17. (In Russian).
20. Ovsychuk M.F., Sidelnikov L.B. Finansovyi menegment: uchebnoe posobie [Financial management. Tutorial], SPb., 2004. (In Russian).
21. Ozhegov S.I. and Shvedova N.Y. Tolkovyi slovar' russkoko yazyka [Explanatory dictionary of the Russian language], Moscow: Azbukovnik, 1999. 944 p. (In Russian).
22. Raizberg B.A., Lozovsky L.S., Starodubtseva E.B. Sovremennyi ekonomicheskiy slovar' [Modern economic dictionary], Moscow: Infra-M, 1997. 496 p. (In Russian).
23. Finansovyi menegment: problem i resheniya: uchebnik [Financial management: problems and solutions: textbook] / ed. A.Z. Bobyleva. Moscow: Yurayt Publishing House, 2011. 903 p. (In Russian).
24. Sheremet A.D., Ionova A.F. Finansy predpriyatiy: menegment i analiz: uchebnik [Finance of Enterprises: Management and Analysis: Textbook], Pos. 2 nd ed., Rev. And additional. Moscow: INFRA-M, 2007. 497 p. (In Russian).
