CC BY
17
КОНЦЕПТУАЛЬНАЯ МОДЕЛЬ РЕАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ СРЕДНЕГО
БИЗНЕСА(Часть 1. Теоретические и методические аспекты принятия эффективных финансовых решений)
Радионова Светлана Павловна
кандидат экономических наук, доцент,
ФГБОУ «Санкт-Петербугский государственный экономический университет», г. Санкт-Петербург, Российская Федерация. E-mail: spradionova@mail.ru
Аннотация: Формирование и реализация финансового механизма управления и развития для предприятий среднего бизнеса в условиях построения инновационной экономики требует системного подхода, использования методов сравнительного, экспертного, финансового, инвестиционного, статистического, экономико-математического анализа. В работе формулируются цели, задачи финансовой системы, критерии в соответствии с предложенной 3-х уровневой схемой реализации финансового механизма управления и развития для предприятий среднего бизнеса. Финансовый потенциал рассматривается как составная часть экономического потенциала. Стоимостная концепция базируется на росте дисконтированных денежных потоков. Основным критерием выступает критерий «стоимость-эффективность». В рамках концептуального осмысления финансового механизма значительное внимание уделяется методологическим и методическим аспектам, что поможет предприятиям разработать приемлемую схему перехода на новые финансовые и информационные технологии и сформировать конкурентоспособную модель экономического роста и развития. Создание системно-организованного внутреннего пространства, в котором реализуется экономический потенциал предприятия, позволит разработать гибкую обеспечивающую финансовую стратегию, поддерживающую финансовое равновесие сообразно дискретным изменениям стратегии развития предприятия во времени.
Ключевые слова: финансовый механизм управления и развития; экономический потенциал; добавленная экономическая стоимость; новая экономическая стоимость; финансовые критерии.
JEL: O12; G34
CONCEPTUAL MODEL OF IMPLEMENTATION OF THE FINANCIAL MECHANISM ОF MANAGEMENT AND DEVELOPMENT FOR MEDIUM-SIZED BUSINESSES FORMATION AND OPERATION OF CLUSTERS AS A BASIS FOR SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF THE NATIONAL ECONOMY (Part 1 Theoretical and methodological aspects of making effective financial decisions)
Radionova Svetlana Pavlovna, Candidate of Economics Sciences, Saint-Petersburg, Russian Federation
Abstract: Financial mechanism of management and development for medium-sized businesses in the conditions of building an innovative economy requires system approach, application methods of comparative, expert, financial, investment, statistical, economic and mathematical analysis. In the framework the goals, objectives of the financial system, criteria in according with proposed 3-level scheme for the implementation of the financial mechanism of management and development for medium-sized businesses are formulated. Financial potential is considered as an integral part of economic potential of the enterprise. The Valued Based Management concept is based on the growth of discounted cash flows. The main criterion is the criterion of «cost-effectiveness». In the framework of the conceptual understanding of the financial mechanism, considerable attention is paid to methodological and methodical aspects, which will help enterprises to develop an acceptable scheme of transition to new financial and information technologies to create competitive models of economic growth and development. Creation of the system-organized internal space in which the economic potential of the enterprise
is realized will allow to develop the flexible providing financial strategy maintaining financial balance according to discrete changes of strategy of development of the enterprise in time.
Keywords: financial mechanism of management and development, economic potential, economic value added, new economic value, financial criteria
Формирование и реализация финансового механизма управления и развития на предприятиях среднего бизнеса в условиях перехода региональной экономики на инновационно-инвестиционный путь развития, а также в условиях изменения функционирования финансового сектора под воздействием новых финансовых технологий и соответствующих им финансовых инструментов, существенно меняет подходы к управлению реальным бизнесом и расширяет спектр и доступность предоставляемых финансовых услуг. Развитие информационных технологий заставляет прорабатывать методологические и методические аспекты оценивания текущего состояния предприятий, создания эффективных и результативных стратегий роста и развития. Актуальным становится вопрос о выборе инструментария оценки потенциала предприятия, определения его внутренних возможностей для повышения эффективности деятельности в среднесрочном и долгосрочном периодах. Известный экономист Немчинов В. С. рассматривал потенциал как главное содержание планирования экономического развития . Экономический потенциал предприятия зависит от структурных пропорций, структурных потенциалов его составляющих [1] и очень важно обеспечивать изменения этих потенциалов в необходимых пределах. Следует учесть, что потенциал - это не просто сочетание средств , ресурсов (материально-вещественные условия), но и возможность, которая отражает как экономические, так и социальные отношения. Финансовый потенциал предприятия должен рассматриваться как составная часть экономического потенциала предприятия. Важными составляющими экономического потенциала являются :
- рыночный потенциал (максимально возможный объем реализации товаров (работ, услуг на мезо-макроуровне);
- конкурентные преимущества на основе разработанной конкурентной стратегии предприятия с применением методов SWOT, PEST, GAP - анализа;
- производственный потенциал (возможности увеличения объемов производства, использования основных средств, сырья и материалов);
- человеческий потенциал (индивидуальные профессиональные возможности персонала, когнитивная карта персонала предприятия в целом);
- информационный потенциал (возможности применения информационных технологий);
- организационный потенциал (возможности использования управленческих технологий);
- финансово-инвестиционного потенциал (потенциальные финансовые показатели и инвестиционные возможности в соответствии с конкурентной стратегией);
- потенциальные инвестиционные возможности на основе разработанного на предприятии набора стратегий.
Сбалансированность частей экономического потенциала является основным условием эффективной реализации экономического потенциала.
На рисунке 1 приведена Динамическая модель экономического потенциала предприятия.
Пояснения к рис. 1
1. Потенциальные инвестиционные возможности предприятия оцениваются на основе разработанного набора стратегий предприятия. Реализация этих возможностей определяется наличием условий для их возникновения. Переход от возможности к действительности осуществляется через необходимость - детерминированный путь, и недетерминированный - через случайность, которая может быть описана на основе теории вероятности или с помощью теории нечетких множеств. Источники нечетко-возможностной неопределенности могут быть материальные
(оценка технических, технологических возможностей, которые не описываются через вероятность) и связанные со знаниями (числовая оценка качества, свойства, состояния и др.) [2]. Таким образом, разработанные на предприятии стратегии развития должны учитывать не только необходимость, которая есть в действительности (и все дело только в финансовой обеспеченности этих стратегий), но и результаты воздействия случайных и нечетко-возможностных факторов неопределенности. Поэтому, в современных экономических условиях, предприятиям следует уделять больше внимания человеческому потенциалу [3, С. 455-477] и таким его составляющим, как знания, наука, творчество, использование которых позволит оценить и технические, и технологические возможности, а также оценить качество или состояние перехода от возможности к будущей реальности. Применение информационных технологий имеет огромное значение в связи с использованием экономико-математических методов для построения моделей с использованием вероятностно-статистического и нечетко-возможностного подходов.
2. Рыночный потенциал на мезо- и макроуровне оценивается на основе анализа, направленного на выявление новых комбинаций факторов производства , которые приведут к изменениям: организационным, техническим, качества товара (работ, услуг), пропорций сырьевых компонентов в выпускаемом изделии (или замещению некоторых из них), т.е. важно оценить инвестиционную привлекательность предприятия на внешних рынках с точки зрения новых комбинаций факторов производства, которые должны быть рассмотрены с учетом ориентированности предприятия на производство, на поставщиков, на потребителя, на сбыт, на общество. На основе выявленных комбинаций факторов корректируется набор разработанных стратегий предприятия. Следующим шагом является разработка конкурентной стратегии и оценка конкурентных преимуществ
3. Конкурентная стратегия предприятия на планируемый период разрабатывается на основе SWOT, PEST и GAP- анализа. С помощью SWOT - анализа сопоставляются внешние и внутренние среды, выявляются сильные и слабые характеристики предприятия, возможности и угрозы рынка, составляется вариант миссии и эти общие направления фиксируются в виде целей, которые трансформируются в ключевые пространства (индивидуальные для каждого предприятия). Производство (технико-технологическая база) и организация (совершенствование управления) предопределяют конкурентоспособность предприятия на целевом рынке. PEST - анализ используют крупные предприятия, разрабатывающие инновационную продукцию, поскольку это стратегический анализ социальных, технологических, экономических, политических факторов внешней среды.
С помощью GAP- анализа на основе оценки рыночного потенциала оценивается потенциально возможный путь развития (экстраполирование на основе предыдущих результатов деятельности). Активизация осуществляется обычно по 4-м инвестиционным направлениям: оптимизация, инновации, сегментирование и диверсификация и зависит от срока планирования и жизненного цикла предприятия
4. Финансово-инвестиционный потенциал оценивается с точки зрения достижения максимально возможного финансового результата за планируемый период и инвестиционных возможностей в соответствии с конкурентной стратегией по направлениям инвестиционной активизации. Финансовые цели формируются в рамках краткосрочного, среднесрочного, долгосрочного периодов и направлены на поддержание устойчивого роста и развития предприятия
5. Производственный потенциал оценивается с точки зрения достижения максимально возможного производственного результата на основе реализации технико-технологических стратегий с учетом взаимодействия производственных подразделений с секторами исследований и разработок. Разрабатывается система оценочных показателей, которая соответствует уровню производственного потенциала (производственная и материальные составляющие). Значения оценочных показателей закрепляются в стратегической карте предприятия и подразделений (центров ответственности)
6. Стратегическая карта используется для формирования системы показателей, привязанных
к главной цели и отражающих возможности оптимизации функционала на основе финансовых и нефинансовых целей. Показатели закреплены за подразделениями (центрами ответственности) в соответствии с бюджетной системой, принятой на предприятии. Возможности применяемых информационных технологий позволяют использовать смешанные свертки, которые отражают функциональную эффективность и экономическую эффективность (критерий эффективность-стоимость)
7. Организационный потенциал предприятия оценивается через возможности использования управленческих технологий для сохранения устойчивости и обеспечения необходимых темпов экономического роста, и постепенного перехода на основе нововведений в новое качественное состояние (развитие предприятия)
8. Информационный потенциал предприятия оценивается через возможности применения информационных технологий. Оцифровка технологий и завязывание их в системы, «компании-платформы» в качестве базового звена новой экономики - это современные рыночные реалии. Поэтому важной проблемой для предприятия является разработка приемлемой схемы перехода на новые финансовые и информационные технологии для формирования конкурентоспособной модели экономического роста и развития
9. Человеческий потенциал оценивается как основной потенциал развития инновационной экономики. Обеспечить эффективность функционирования накопленного человеческого капитала предприятия и поддерживать его высокое качество можно через привязку всех потенциалов предприятия к потенциалу персонала (знания, наука, творчество, опыт) в рамках конкурентной стратегии
10. Экономический потенциал предприятия оценивается с точки зрения эффективной реализации всех его составляющих. Важным является сбалансированность его частей, определение структурных пропорций, которые зависят от выбранных приоритетов и определения ключевых точек, точек роста и развития, которые в свою очередь определяют активизацию тех или иных стратегий.
Таким образом, оценка экономического потенциала дает системное представление о предприятии и служит основой для разработки адекватного финансового механизма управления и развития предприятия. Локальная оценка потенциала каждой подсистемы изучена лучше, чем проблема интеграции полученных оценок (результатов) и единое представление о потенциале экономической системы. Используя определение экономического потенциала, необходимо остановиться на проблеме ценностей и ответственности, проблеме выбора, которая находится «под гнетом времени» [4]. Эти проблемы особенно остро проявляются в периоды неравновесных состояний, которые обозначены на рис. 2, отображающем концепцию устойчивости применительно к внедрению финансового механизма. Рассматриваемый временной горизонт включает три периода: краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный, поэтому финансовый механизм управления и развития также имеет трехуровневую схему . Каждый из временных периодов включает два временных отрезка, которые характеризуют устойчивость равновесия, или устойчивость движения (1.1 и 1.2, 2.1 и 2.2, 3.1 и 3.2 на рис. 2). Именно ожидание этих переходных периодов должно быть заложено в структурных потенциалах и это сопряжено с ответственностью выбора и оценкой состояния перехода от возможности к будущей реальности.
Рассмотрим этот подход на примере подсистемы «человеческий потенциал». При доминировании инновационной стратегии в рамках данного потенциала разрабатывается система экономических и социальных преференций, способствующих развитию нематериальных активов предприятия (НМА). Для этого необходимо создать внутреннюю конкурентную среду, разработать систему стимулирования креативного персонала , разработать конкурсные процедуры и систему поощрений для стимулирования инновационной деятельности. При решении этих задач важно подчеркнуть значимость креативного персонала, например, с точки зрения оценки инновационных
идей, формирования конкурсной тематики, определения квалификационных требований к персоналу, решения проблем сочетания базовых (по требованию предприятия) и индивидуальных образовательных (тренинговых) траекторий развития персонала по стратегическим направлениям и др. Развитие НМА повышает значимость корпоративной культуры, поскольку формирование моральных, социальных и эстетических ценностей помогает «преобразовывать ресурсы, находящиеся в распоряжении предприятия, в устойчивое благосостояние» [5]. Используя такой инструмент, как стратегические карты, можно совместить систему локальных оценок, относящихся к какому-либо потенциалу, и интегративный аспект на основе оценки реализуемости конкурентной стратегии предприятия через распределение ответственности и целевых показателей, закрепленных за подразделениями предприятия (центры ответственности).
Рисунок 1 Динамическая модель экономического потенциала предприятия
Следует подчеркнуть, что 3-х уровневый финансовый механизм управления и развития должен обеспечивать на практике непрерывность развития предприятия на основе реализации его экономического потенциала согласно выбранной конкурентной стратегии, соответствующей максимально благоприятному сочетанию микроэкономических (предприятие), мезо- и макроэкономических (регион и страна) целей (См. рис.1, конкурентные преимущества расположены в центре схемы структурных потенциалов).
Для современного рыночного периода более характерно не сохранение устойчивости экономической системы в течение длительного времени на основе самоорганизации, а способность неустойчивые состояния переводить в устойчивые, нивелируя негативные воздействия внутренних и внешних факторов (политические, экономические, социальные, технико-технологические и др.).
м
X
р
а &
о ►о
п> н S
л
п> о Я
си я о д
0 £ S
я р
1
ю о
м
VO
tr
íl>
0
01
о"
в*
о*
о
о
о
1,2
Помят ие усто йчивости
Мсжднсциплина рный но/хкод ОбобщОННЫЙ с мысл Прочность, надежность Неизменность
Трактовка а широком смысле: Устой чивость равновесия Устой чивость дв «женил
Трактовка в узко м с мыс лс: АбсОЛкяшшл
устойчивость. Условная
Условнаяустойчивость устой чивость
Э ко но ми [[ ее ка я ха ра исрнстн ка с ист с ми
Простое воспроизводство; Расширенное воспроизводство
Структура снстсми
Неизменна Неизменна
Про вер ка состояния финансовой с нет с мы
Отклонение от заданных параметров (нормативоф направлений оптимизации
Соответствие установленным
трепетаниям у финансовой гибкости
Процессы управления
Регулирование
Теор ст ич ес ки с ос но вы, исто д ы, и негру мс ¡¡ты класси ческая теор ия устойчивости при малых отклонениях от
состояния равновесия;
Детерминированные
модели
Класси ческая теор ия устойчивости при
постоянных возмущающ их воздействиях; Теор ия вероятности; Теор ия надежности
Источник: Авторская разработка Ышгсе: Aulharine
21 Понят ие усто йчивости 2.2
- М ежд не цнп ли парный подлея
обобщенный смысл
Живучесть Стабильность
Трактовка в широком смысле.
Устой чивость равновесия Усто й чивость
(изменение состояния дв ижения
равновесия} (изменение траектор и и
Тра кто вка в у зко м с мысл с: Стохастическая устойчивость
Стохастическая устойчивость
Расширенное воспроизводство; Накопление экономического потенциала
Адаптация как приспособление к д инамике изменения внутренних условий
Э ко и о мнчее ка я ха ра кг сростнка с нсте мы Экономический рост;
Конкурентоспособность; Экономический потенции! перехода л новое качество
Структура системы
Экономический рост; Введение векторного параметра для формирована портфеля реальных инвестпроектов; Создание экономи ческо й добавленной стоимости
Организационные изменения на основе оптимизации функционала
Организационные изменения на основе нововведений Про вер ка сост оя н ия фи на нсо во й с нет с мы
Введение новых нормативов в соответствии с изменением положения равновесия системы
Процессы управляли Самоорганизация (синергетика)
Изменение требований к финансовой системе (финансовая гибкость и финансовая устой чивость)
Адаптация как приспособление к динамике изменения внешних условий
Теор CT ИЧ ЕС КН С ОС НО ВЫ, METO д ы, н нстру ме нты
Теор ия структурной устойчивости; Нелинейные модели откр ытых систем
3.1
3.2
Понят ие усто йчивости
Междисциплинарный подход обобщенны и смысл Состоятельность | Преобразование
Трактовка в широком смысле:
Устойчивость Устойчивость равновесна
движения (новое состояние
(приращение)
Тра кто вка в узко м с мыс л с:
равновесия)
Стохастическая устойчивость
Э ко но мнч ее ка я ха ра п срнстн ка с ист с мы
Ускоренный
экономический рост;
Приращение
экономического
потенциала перехода в
новое качество „
Структура системы
Организационные изменения на основе роста имиджа ппедппишия
Проверка состояния финансовой с ист с мы
Прогнозирование
устойчивость нечетких систем
Диверсификация деятельности; Создание новой экономической стоимости
Организационные изменения на основе диверсификации
Теории структурной устойчивости (параметр и ческая и непараметр и ческая адаптация); Нел инейныемодел и открытых систем;
Теор ия оптимал ыюго управления
<1>инансовое моделирование: достижение максимал ыю возможного финансового результата
Процессы у правлен ня Маневрирование
стоимости предприятия на основе экономического моделирования (экономический потенциал -экономи ческие л ыгод ы)
Диверсификация
Теор ст ич ее ки с ос но вы, метод ы, н нстру мс нты
Теор ия возможностей; Ситуационная теор ия управления
Теория нечетких множеств; Нечеткое моделирование
Рисунок 2 - Условная схема, отображающая концепцию устойчивости применительно к внедрению 3-хуровневого финансового
механизма управления и развития предприятия среднего бизнеса
Важно, что для осуществления перехода в новое качественное состояние (перманентный процесс сознательного изменения, преобразования), используется собственный экономический потенциал предприятия. Поэтому, понятие устойчивости, рассматриваемое на рис. 2, имеет разветвленную структуру и учитывает разные временные отрезки жизненного цикла такой сложной системы как предприятие. Понятие устойчивости можно трактовать как в широком, так и в узком смысле. Говоря о проблеме обеспечения необходимых изменений потенциалов, следует остановиться на понятиях «устойчивость равновесия» и «устойчивость движения». В данной схеме, в отличие от традиционной трактовки понятий устойчивости, приведенной на 1-м и 2-м уровнях (краткосрочный и среднесрочный периоды), введены новые понятия устойчивости в обобщенном смысле на 3-м уровне и обозначены они как состоятельность и преобразование. Состоятельность можно трактовать как финансовую состоятельность и имиджевую.
Финансовая состоятельность предприятия на третьем уровне с позиции инвестиционного анализа означает положительную разность денежных оттоков и притоков в течение всего срока жизни реализации инновационно-инвестиционных проектов. Финансовая состоятельность обеспечивается на основе ускоренного экономического роста; организационных изменений, способствующих нивелированию внешних возмущений (изменить рынок под свою стратегию, если это, конечно, экономически целесообразно); маневренности собственного капитала; финансового моделирования для достижения максимально возможного финансового результата; приращения экономического потенциала перехода в новое качество.
Имиджевая состоятельность - это важный немонетарный фактор роста инвестиционной привлекательности предприятия и его капитализации.
Преобразование - это изменение реального состояния предприятия, связанное со стратегическим обновлением на основе эффективной конкурентной стратегии, базирующейся на доминировании инновационно-инвестиционной стратегии и опережающем росте НМА (по сравнению с материальными активами). В данном случае вложения в человеческий капитал осуществляются в направлении роста влияния интеллектуального фактора (информация, знания, наука, творчество) и в корпоративную культуру. Для этого необходимы соответствующие исторические условия (социальные, экономические, политические, культурные и др.) [6].
Разработка 3-х уровневого финансового механизма управления и развития базируется на:
- экономическом потенциале предприятия, который реализуется посредством эффективных и результативных стратегий развития;
Эффективная реализация экономического потенциала зависит от состояния каждого из входящих в него потенциалов, их структурных пропорций и от их эффективного взаимодействия. Сбалансированность потенциалов является важным условием реализации конкурентной стратегии, выступающей как интегратор конкурентных преимуществ для достижения максимально возможных результатов планируемого периода с учетом ключевых точек, точек роста и развития;
- непрерывности экономического роста и развития предприятия на 3 -х уровнях, соответствующих развитию системы во времени (восходящее развитие);
В функциональном виде 3-м уровням системы соответствуют 3-и характерных для этих уровней группы функций: оперативные, аналитические, системного и структурного синтеза. Объем аналитики растет в связи с цифровизацией экономики и появлением в финансовом секторе новых цифровых бизнес-моделей (FinTech - financial technologies). Системный и структурный синтез также связан с повышением информативности, поскольку задача выбора эффективной (оптимальной) альтернативы из множества допустимых требует поиска индивидуальной меры синтеза рыночных альтернатив и ответственности перед обществом (миссия);
- понятии устойчивости, устойчивости равновесия и устойчивости движения, характерных для каждого уровня, соответствующего развитию системы во времени (рассматривается краткосрочный,
среднесрочный и долгосрочный период)
В современных рыночных условиях для предприятий важно сознательно поддерживать непрерывный процесс изменений, связанный с сохранением устойчивости экономической системы в течение некоторого времени (экономический рост) и способностью неустойчивые состояния переводить в устойчивые на новом качественном уровне (экономическое развитие). Для этого необходим постоянный мониторинг состояния финансовой системы и ее настройка (моделирование) для достижения максимально возможных финансовых результатов в рамках разработанной конкурентной стратегии предприятия.
Разработка 3-х уровневого финансового механизма управления и развития на предприятии начинается с
- составления схемы межуровневого взаимодействия по ключевым точкам (функциональный аспект) на основе анализа предприятия как системы (рис. 3);
- разработки целей, задач финансовой системы, принципов оценки финансового состояния для принятия решений, формулирования критериев «стоимость - эффективность» по уровням управления на основе реализации экономического потенциала предприятия; выборе методов финансового прогнозирования;
- изложения основных видов задач системного анализа, связанных с проблемой эффективности (интегральная характеристика потенциальных и (или) реальных результатов).
Реализация 3-х уровневого финансового механизма управления и развития для предприятий среднего бизнеса включает:
на I уровне: краткосрочный период, год (оперативные функции):
- разработку системы бюджетирования (система бюджетов предприятия: операционные, финансовые и итоговый баланс);
- построение системы мониторинга критических точек и ключевых показателей для поддержания ритмичности операционной деятельности;
на II уровне: среднесрочный период, 2-3 года (аналитические функции):
- прогнозные расчеты финансового обеспечения экономического роста (расчет прогнозного баланса и прогнозных финансовых бюджетов (отчет о прибылях и бюджет денежных средств) на среднесрочный период);
- обоснование выбора оптимальной альтернативы (обладающей наибольшей потенциальной эффективностью) при формировании портфеля реальных инвестиционных проектов (выбор показателей, удовлетворяющих требованиям достижения цели и упорядочения альтернатив);
- разработку рекомендаций по эффективному использованию (освоению) информационного ресурса для анализа финансово-экономической ситуации и принятия решений на среднесрочный период;
на III уровне: долгосрочный период, 4-7 лет (структурный анализ и синтез):
- прогнозные расчеты по финансовому обеспечению экономического развития в соответствии с набором стратегий и возможных изменений структурных потенциалов: производственного (научно-производственного), человеческого, организационного , информационного. Инвестиции в человеческий капитал осуществляются в направлении роста влияния интеллектуального фактора (информация, знания, наука, творчество). Инвестиции в развитие инфраструктуры связаны с формированием корпоративной культуры и совершенствованием управленческих процессов. Инвестиции в материальные (реальные) активы осуществляются на основеточечнойреструктуризации производственных процессов (закупки необходимого оборудования или внедрение собственных разработок по результатам НИОКР);
- построение финансовой модели развития с учетом доминирующей инновационно-инвестиционной стратегии на основе опережающего роста НМА по сравнению с материальными
активами. Построение бюджетов развития с учетом роста экономической добавленной стоимости и организационных изменений, с учетом роста новой экономической стоимости, с учетом творческой составляющей на основе роста НМА (инфраструктурных и человеческих активов).
Схема межуровневого взаимодействия по ключевым точкам процесса принятия решений представлена в табл. 1. Энергия межуровневого взаимодействия помогает накапливать финансово-инвестиционный потенциал предприятия. Поскольку ключевые точки являются опорными точками процесса принятия решений в области финансов (обеспечение процессов роста и развития), и от этих решений зависит эффективность системы в целом, то необходимо сказать о понятии эффективности системы в широком смысле.
Эффективность системы, в соответствии с определением, данным Резниковым Б.А., рассматривается как интегральная характеристика потенциальных и (или) реальных результатов использования системы (операционной деятельности, выбора альтернатив) с учетом соответствия полученных результатов главным целям, а также с учетом показателей (количественных и качественных) всех видов ресурсопотребления (в том числе стоимости и различного рода характеристик человеческого фактора) [2, С.69]. Согласно такому определению, можно говорить о многокритериальной характеристике эффективности, использовании реальных и потенциальных результатов (потенциальные возможности, потенциальная эффективность создаваемой системы, потенциальная эффективность операционной деятельности), связи с целевыми принципами, показателях ресурсопотребления. Жизненный цикл предприятия отдельно не фиксируется, но находит опосредованное выражение в перечне решаемых задач на каждом из рассматриваемых уровней.
Рассмотрение 3-х уровневой схемы реализации финансового механизма управления и развития предприятия, с одной стороны, связано с подготовкой предприятия к внедрению элементов нового технологического уклада (внедрение программного обеспечения для оперативной, аналитической и стратегической финансовой деятельности, формирование новых требований к ресурсному обеспечению и др.), с другой стороны, на этих уровнях решают разные задачи системного анализа, связанные с проблемой эффективности.
На рис. 3 приведены этапы системного анализа при внедрении 3-х уровневого финансового механизма управления и развития на предприятиях среднего бизнеса.
В табл. 2 приведены основные виды задач системного анализа, связанные с проблемой эффективности.
На 1-ом уровне решается задача анализа эффективности функционирования реальной системы с точки зрения эффективности оперативного управления финансами. На 2-ом уровне решаются задачи выбора оптимальной альтернативы, обладающей наибольшей потенциальной эффективностью, и задачи формирования эффективного инвестиционного портфеля с точки зрения приемлемой доходности и риска. На 3-ем уровне решается задача системного и структурного синтеза, удовлетворяющего тем или иным требованиям эффективности, рассматриваются долгосрочные инновационно-инвестиционные проекты.
Применение критерия «стоимость-эффективность» в рамках указанного выше 1-го уровня имеет наибольшее распространение. Однако, оценка стоимости предприятия по отчетным данным на основе экстраполяционных техник финансового прогнозирования имеет небольшую точность, поскольку отражает финансовые пропорции бизнеса на текущий момент. На 2-ом уровне стоимость предприятия зависит от выбора оптимальной альтернативы, обладающей наибольшей потенциальной эффективностью. На этом уровне рассматриваются различные бизнес-идеи, бизнес-проекты, которые могут обеспечить прирост стоимости предприятия. При формировании портфеля реальных инвестиционных проектов выбор осуществляется по показателям NPV и IRR, важным ограничением является бюджетное ограничение по совокупности принимаемых проектов. Другими правилами
отбора могут быть задаваемые на множестве векторных оценок отношения предпочтения. Поскольку это возможные значения векторного параметра, то могут быть интервальные ограничения на степени превосходства в важности одних критериев над другими. Построение иерархии критериев возможно на основе принципа анализа иерархий, используя метод парных сравнений. Этот метод лежит в основе программного обеспечения для принятия многокритериальных решений, разрабатываемого российскими специалистами [7,8,9,10,11]. Стоимость предприятия по критерию «стоимость-эффективность» 2-го уровня (среднесрочный период) зависит от инвестиционной привлекательности предприятия, поэтому использование линейки информационных ресурсов в сети интернет для принятия инвестиционных решений на этом уровне резко возрастает.
На 3-ем уровне завершающей задачей является задача многокритериального выбора приемлемого варианта экономической стратегии из числа эффективных. Важными задачами 3-его уровня являются задачи, связанные с адаптационными процессами внедрения элементов нового технологического уклада, и задачи создания новой экономической стоимости. В рамках этих задач на предприятиях проводятся стратегические сессии по актуализации концепции развития предприятия на инновационной основе: корректируется конкурентная стратегия; рассматриваются источники финансирования инновационных проектов; разрабатываются схемы финансирования инвестиций в человеческий капитал и создание среды, обеспечивающей его эффективное функционирование; анализируются производственный и финансовый риски предприятия по портфелю долгосрочных инвестиций в реальные активы.
Стоимость предприятия по критерию «стоимость-эффективность» 3-го уровня (долгосрочный период) зависит от инновационной активности и принятых к реализации инновационных проектов (создание новой экономической стоимости), а также информационной эффективности по принятым к реализации проектам. Для обеспечения реализуемости инвестиционных проектов разрабатывают стратегические карты предприятия и подразделений, содержащие сбалансированную систему показателей (ССП, BSC) и ключевые показатели эффективности (KPI) - факторы успеха, которые ориентированы на эффективное использование и рост НМА. Разрабатывают также схемы хеджирования финансового риска предприятия от неудачного развития новых направлений деятельности, связанных с созданием новой экономической стоимости.
Таблица 1 Реализация финансового механизма управления и развития. Схема межуровневого взаимодействия по ключевым точкам процесса принятия решений
I уровень: Оперативные функции II уровень: Аналитические функции III уровень: Структурный анализ и синтез
Составление системы бюджетов и итогового баланса Рассмотрение бюджетов, подтверждение расчетов, разработка рекомендаций, подготовка аналитических отчетов
Контроль исполнения бюджетов и сопоставление бюджетных показателей, выявление отклонений, факторный анализ Развернутый факторный анализ; Таблица приоритетов влияния факторов на А£-го денежного потока (ДП); Характеристика финансовых процессов предприятия на основе вертикального и горизонтального анализа; Предложения по оптимизации функционала структурных подразделений; Рекомендации по стратегическому позиционированию и поддержанию конкурентных преимуществ Стратегическая сессия: Финансовое моделирование развития: Организационные изменения
I уровень: Оперативные функции II уровень: Аналитические функции III уровень: Структурный анализ и синтез
График синхронизации денежных потоков; Факторный анализ изменения притока и оттока ДС; Расчет остатков ДС Структурный анализ ДП; Расчет остатков ДС на основе выбора инвестиционного варианта вложения средств (цель: ликвидность); Расчет остатков ДС (минимальный, максимальный, средний) согласно целевому регулированию периода
Экспресс-анализ финансового состояния; Составление баланса на основе обобщенных элементов ДС; Расчет финансовых коэффициентов; Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе оперативного анализа ДП Основные тенденции в динамике и структуре показателей; Аналитический баланс на основе обобщенных элементов ДС; А реального собственного капитала и уставного капитала; Идентификация типа финансовой устойчивости; График изменения финансовой устойчивости во времени; Определение класса кредитоспособности; Рейтинговый коэффициент ликвидности и показатели эффективности управления капиталом; Показатели банкротства Стратегическая сессия: Финансовое моделирование развития: Источники финансирования; Стратегическая сессия: Антикризисная реструктуриз ация: Организационные изменения
Мониторинг критических точек Расчет точки безубыточности; расчет силы воздействия операционного рычага; расчет эффекта финансового рычага. Стратегическая сессия: Финансовое моделирование развития: Внешние и внутренние факторы
Учет финансовых показателей в сбалансированной системе показателей (ССП или BSC), в операционных бюджетах Расчет финансовых нормативов в соответствии со стратегическими картами целей в ССП: подразделения Стратегическая сессия: Финансовое моделирование развития: Финансовые нормативы.
Информация по центрам финансовой ответственности (ЦФО): инвестиции, доход, затраты, маржинальный доход, прибыль, риски (производственные, финансовые, проектные) Разработка конкурентной стратегии на среднесрочный период (8ШОТ-анализ РБ8Т-анализ, ОАР-анализ); Прогнозный баланс на основе изменения объема реализации при неизменности структуры затрат, структуры активов; Прогнозный отчет о прибылях и убытках при сохранении целевой величины нераспределенной прибыли; Прогнозный бюджет ДДС на основе косвенного метода Актуализация концепции развития предприятия на основе конкурентной стратегии предприятия, функциональных стратегий, стратегических карт предприятия и подразделений Сводный план организационных изменений. Финансовое моделирование: выбор источников финансирования и обоснование цены источников; выбор инструментов финансирования
I уровень: Оперативные функции II уровень: Аналитические функции III уровень: Структурный анализ и синтез
Годовой баланс; Общий объем финансирования на текущий период по реализуемым инвестиционным проектам; Общий объем финансирования по текущим заявкам для включения в портфель реальных инвестиционных проектов Изменение целевой структуры капитала. Определение общего объема дополнительных источников финансирования при условии увеличения объема использования нераспределенной прибыли на расчетную величину; Прогноз цены источников финансирования (собственные, заемные, привлеченные) на основе инфляционных ожиданий на среднесрочный период; Расчет средневзвешенной стоимости капитала (ССК или WACC) согласно новой целевой структуре капитала; Определение предельной цены капитала (MCC,Marginal Cost op Capital) и точек «перелома» на основе изменения цены одной из составляющих капитала Актуализация концепции развития предприятия на инновационной основе. Формирование инвестиционного портфеля. Финансовое моделирование: выбор источников финансирования и обоснование цены источника; выбор инструментов финансирования
Учетная политика предприятия, в т.ч. формирование амортизационного фонда Выбор метода начисления амортизации и прогнозирование притока капитала от амортизации (амортизационный денежный поток); Определение денежного потока отложенных платежей
Годовой баланс, расчет показателей производственного и финансового риска Расчет показателей риска предприятия: производственный риск и финансовый риск с учетом принятых к реализации инвестиционных проектов на среднесрочном периоде Актуализация концепции развития предприятия на инновационной основе. Расчет производственного и финансового риска предприятия по портфелю долгосрочных инвестиций в реальные активы
Финансовые бюджеты. Экспресс-анализ финансового состояния Финансовые бюджеты по клиентам Оптимизация финансового цикла предприятия и оптимизация величины наличности денежных средств: установление приемлемого соотношения периодов оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности; Определение группы риска по клиентам (5% по АВС-анализу); Установление общего объема денежных средств и их эквивалентов (доля, объем и условия их взаимной трансформации) Актуализация концепции развития предприятия. Финансовое моделирование на среднесрочном и долгосрочном периодах
Данные ЦФО: исполнение бюджетов по реализуемым инвестпроектам Набор реальных инвестпроектов: предложения по приоритетности реализации проектов Построение графиков: инвестиционных возможностей - IOS (Investment Opportunity Schedule); предельной цены капитала - МСС; Формирование реального портфеля инвестпроектов на основе проектных данных и принципов приоритетности Принятие решения о деинвестициях и реинвестициях по текущим инвестиционным проектам Комплексный анализ источников финансирования инвестиционной программы. Минимизация совокупного риска
I уровень: Оперативные функции II уровень: Аналитические функции III уровень: Структурный анализ и синтез
Годовой баланс, Экспресс-анализ финансового состояния. Финансовые бюджеты, Специальные бюджеты Набор реальных инвестиционных проектов Подготовка отчетов по основным финансовым показателям (summary review) и сводных отчетов (executive summary) с ключевыми показателями (прогнозная динамика); Анализ риска портфеля реальных инвестиционных проектов и корректировка оценки экономической эффективности портфеля на производственный и финансовые риски предприятия Ежегодная сессия: Разработка финансово-инвестиционной стратегии. Система ССП и ключевые показатели эффективности (КР1)
Стратегические инициативы Учет стратегических инициатив на основе техник приращения балансового уравнения (ССП через ЦФО); Построение прогнозного бюджета в формате двойного бюджета: оперативная часть по годам и стратегическая часть (приращение нарастающим итогом) Стратегическая сессия: Разработка вариантов финансово-экономической стратегии Разработка вариантов финансово-инвестиционной стратегии
Методы финансового прогнозированияг
^Финансовое прогнозирование н а основе
ретроспективного анализа и
экстраполяционных техник"
Нефинансовое прогнозирование достижимого уровня роста, рассматриваемых, стратеги неских сценариев на основе векторной оптимизации комплекса реальных инвестиционных проектов*
Ш.Финансовое прогнозирование будущей стоимости предприятия н а основе гибридных подходов к мн Ol о кр и тер и ал ь но му анализу сложных систем1
Источник: Авторская разработка Source: Authoring"
Цели, задачи финансовой системы, ******** принцип ы оценки финансового состояния *:*::*: для принятия решений* ¡И
Цель: поддержание/повышение текущего дохода собственника*"
Задачи: поддержание финансового состояния в заданных параметрах (сохранение финансовой устойчивости, увеличение финансовой гибкости Принципы: принцип А, принцип особых состояний (анализотклонений от нормативных значений базовой модели )г
Ресурсны й анализ (ограничения)
Бюджетные ограни чения с учетом приоритетных требований по увеличению финансовой гибкости*
Анализ критериев*
«стоимость — эффект ивност ь») г
Критерий (стоимость): поддержание/планируемое увели чение текущего денежного потока (ДП) предприятия в краткосрочном периоде0 Критерий (эффект ивност ь): показатели, характеризующие эффективность функционирования системы
Цель: прирост стоимости предприятия и долей рынка в среднесрочном периоде*
Задачи: эффективное финансовое сопровождение операционной деятельности; финансовое обеспечение организационных изменений на основе нововведени й; финансовое сопровождение внедрения инноваций, направленных на увели чение экономической добавленной стоимостиг
Принципы: принцип предпочтений и полезности {выбор показателей, удовлетворяющих требованиям достижения цели и упорядочения ал ьтернатив)3
Цель: увел ичение будущей стоимости предприятия1 Задач ¡¿. .финансовое обеспечение реализации инновационных проектов, связанных с созданием новой экономи ческой стоимости;* достижение максимально возможного финансового результата на основе использования экономи ческою потенциала {прогноз резул ьтатов его испол ьзован ия)" Принципы: принцип эффективности; принцип устойчивости {гибридный подход решения многокритериальныхзадач: оптимальный выбор варианта системы и синтеза на основе использования экономи ческого потенциала в современном рыночном контексте)*^
Бюджетные ограни чения с учетом обеспечения приоритетов по конкурентной рыночной стратегии {внешние факторы) и стратеги ческих карт предприятия и «го подразделений {внутренние факторы)1
Бюджетные ограни чения с учетом приоритетов но использованию экономического потенциала в современных рыночных условияхг
Критерий (стоилюстъ): максимизация прироста ДП на основе внедрения инноваций (нововведений), направленных н а повышение э ффективности управления и увеличение экономи ческой добавленной стоимости в среднесрочном периоде* Критерий (эффективност ь): выбор из представленных проектов (вариантов, альтернатив) наиболее потенциально эффективного (оптимальный вариант)*^
Критерий (стоилюсть): максимизация прироста ДП на основе реал изации инновационных проектов, направленных на создание новой экономической стоимости в долгосрочном периоде*" Критерий (эффективность): системный и структурный синтез, удовлетворяющий требованиям эффективности в широком смысле (э ффективность системы рассматрив ается как интегральная характеристика, учитывающая все свойства системы согласно поставленным целям; понятие эффективности покрывает понятие качества системы)*
Рисунок 3 - Этапы системного анализа при внедрении 3-х уровневого финансового механизма управления и развития на предприятиях среднего бизнеса
Специалисты предприятий, реализующие описанный выше финансовый механизм, должны в совершенстве владеть техникой финансового планирования, оптимизации интегрального бюджета доходов и расходов по отдельным бизнес-линиям на основе стратегии их развития, техникой инвестиционного анализа и оценки рисков портфеля реальных инвестиционных проектов, использовать количественные и качественные методы анализа.
Постановка и решение задач на всех указанных уровнях позволит дать более точный прогноз будущей стоимости предприятия.
На рис. 4 приведен фрагмент формирования стратегической карты: Финансы (стратегически
ориентированный бюджет).
Выводы:
Для реализации финансового механизма управления и развития предлагается актуализировать эффекты связности на трех временных периодах: краткосрочном (оперативный уровень), среднесрочном (аналитический уровень, выбор альтернативы) и долгосрочном (структурный анализ и синтез).
Несмотря на то, что рассматриваются три периода, связность опирается на сквозной характер процесса приращения стоимости, т.е. за каждым последующим уровнем должен «присутствовать» предыдущий и должна «присутствовать» неразрывная связь финансовой - обеспечивающей стратегии, с другими стратегиями.
Экономический потенциал и его структурные составляющие определяют возможности предприятия, которые оцениваются на основе разработанного набора стратегий предприятия. Непрерывность развития связана с понятием устойчивости системы. Дуализм концепции устойчивости применительно к внедрению 3-х уровневого финансового механизма управления и развития предприятия среднего бизнеса заключается в рассмотрении устойчивости как устойчивости функционирования и сохранения предприятия (акцент на внутренние факторы), и одновременно, рассматривается устойчивость развития этой системы, т.е. ее способность достигать стратегические цели (акцент на внешние факторы). Такой подход предполагает возрастание значимости информационного ресурса на основе расширения аналитических функций на предприятии для обеспечения процесса роста, что потребует применения новых информационных технологий.
Значимым становится и организационная культура предприятия, а также создание и поддержание определенных форм корпоративной культуры, то, что больше связано с менеджментом и бизнесом. Это очень важные вопросы, поскольку непосредственно связаны с разработкой и реализацией более справедливых схем оплаты труда и устранением вопиющего неравенства в уровне оплаты труда креативного персонала (рабочих, инженеров, ученых, конструкторов и т.д.) и топ-менеджмента предприятий. Сюда же можно отнести и решение вопроса об оптимизации функционала в иерархических системах, например, делегирование полномочий и ответственности по стратегически важным направлениям креативному персоналу, обладающему необходимыми знаниями и компетенциями, позволит ускорить реализацию инновационной стратегии. Это становится возможным, если целевые критерии, связанные с повышением будущей стоимости предприятия, повлекут за собой изменение способа принятия решений и распределения ответственности на предприятии на основе учета собственных целей подразделений (подсистем) и поиска оптимального сочетания принципов эффективности и устойчивости, что в конечном итоге будет способствовать инновационному развитию [12].
Способ определения ситуации равновесия, когда действуют оба принципа (эффективности и устойчивости), существует и зависит от доли участия креативного менеджмента в принятии стратегических решений, а также от установленных приоритетов по ресурсным направлениям
Таблица 2 Основные виды задач системного анализа, связанные с проблемой эффективности (интегральная характеристика
I уровень: Оперативные функции II уровень: Аналитические функции III уровень: Структурный анализ и синтез
Задача анализа эффективности функционирования реальной системы с точки зрения эффективности оперативного управления финансами. Задачи выбора оптимальной альтернативы, обладающей наибольшей потенциальной эффективностью; формирования эффективного инвестиционного портфеля (портфеля реальных инвестпроектов) с точки зрения приемлемой доходности и снижения производственного и финансового риска. Задача системного и структурного синтеза, удовлетворяющего требованиям эффективности в широком смысле.
I уровень: Оперативные функции II уровень: Аналитические функции III уровень: Структурный анализ и синтез
Цель: поддержание/ повышение текущего дохода собственника Цель: прирост стоимости предприятия и долей рынка в среднесрочном периоде Многокритериальный выбор приемлемого варианта экономической стратегии из числа эффективных (не улучшаемых по всем критериям) Цель: Увеличение будущей стоимости предприятия
Ограничения (ресурсные, стоимостные). Требования к системе
Ограничения: бюджетные ограничения. Требования: финансовая гибкость: способность оперативно формировать необходимый объем финансовых ресурсов при неожиданном возникновении высокодоходных хозяйственных операций; способность к быстрой реализации низкозатратных антикризисных мер и финансового обеспечения мероприятий по оптимизации функционала и др. Ограничения: бюджетные ограничения; конкурентная рыночная стратегия и стратегические карты предприятия, подразделений Требования: финансовая гибкость и финансовая устойчивость: способность предприятия формировать необходимый объем финансовых ресурсов при появлении новых возможностей ускорения экономического роста и наличие высоких долей собственных источников в общей сумме используемых денежных средств для проектов по реструктуризации и изменению управленческих технологий и начальной стадии (start-up) инновационных проектов Ограничения: бюджетные ограничения; экономический потенциал Требования: сбалансированность частей экономического потенциала; эффективность управления и развития; повышение инвестиционной привлекательности предприятия на основе инновационного развития
Критерии: правила выбора или сравнения альтернатив; показатели. Финансовые показатели и показатели экономической эффективности
Критерий: Поддержание, увеличение денежного потока предприятия Финансовые показатели (годовая отчетность, выполнение бюджета): А- по бюджетным показателям; А - суммарное отклонение ДП от бюджетного значения Финансовые коэффициенты: финансовая устойчивость, платежеспособность, кредитоспособность, ликвидность, оборачиваемость Показатели экономической эффективности: показатели рентабельности, прибыли Критические точки: точка безубыточности, сила воздействия операционного рычага, эффект финансового рычага Критерий: Максимизация прироста объема денежных средств Финансовый показатель (за 2-3 года): Прирост объема денежных средств за счет разработки эффективных мер по сопровождению операционной деятельности; реализации низкозатратных проектов на основе инноваций, повышающих эффективность управления; ускоренной реализации инновационно-инвестиционных проектов, направленных на увеличение добавленной стоимости предприятия в среднесрочном периоде Контрольные показатели: темпы роста массы маржинальной прибыли, рост рентабельности собственного капитала и рост текущего дохода собственников при повышении темпов роста продаж Показатели экономической эффективности: темпы роста продаж, рентабельности, прибыли, снижения финансового и производственного риска предприятия в среднесрочном периоде Интегральная характеристика: прирост стоимости как результат выбора из возможных решений на основе векторного критерия и отношений предпочтения (Парето оптимальные решения) . Критерий: Максимизация прироста объема денежных средств Финансовый показатель (за 4-7 лет): Увеличение стоимости предприятия за счет инноваций, направленных на создание новой экономической стоимости Показатели экономической эффективности: Интегральный эффект использования системы: - оценка экономического потенциала и прогноз реальных результатов использования системы; - оценка потенциала изменений, дающего прирост стоимости предприятия.
Если доминирующей стратегией является инновационная стратегия на основе роста НМА, то собственники и (или) руководство предприятия могут допустить некоторую самостоятельность,
поддерживая стратегические инициативы отдельных подразделений подсистемы. Корректировка направления развития этих подразделений возможна по результатам выполнения принятой конкурентной стратегии предприятия через систему показателей (BSC и KPI), закрепленных в стратегических картах подразделений, а также на основе когнитивной карты предприятия.
Увеличение стоимости предприятия рассматривается через величину дисконтированных денежных потоков, генерируемых бизнесом в краткосрочном периоде за счет эффективного управления денежными потоками на основе бюджетного подхода; в среднесрочном периоде за счет внедрения инноваций (новаций) и полученной EVA; в долгосрочном периоде за счет развития инновационной деятельности на основе роста НМА и создания новой экономической стоимости. Постановка задач по критерию «стоимость-эффективность» для 3-х уровневой схемы реализации финансового механизма управления и развития и концепция EVA с точки зрения стратегического анализа будут даны во второй части статьи.
Поскольку переходный период к новому технологическому укладу характеризуется нестабильной рыночной ситуацией, вызванной неопределенностью экономического поведения рыночных субъектов, то акцент должен быть сделан на формировании индивидуальной траектории развития предприятия под воздействием внутренних и внешних факторов. Для этого предприятиям необходимо самостоятельно определиться с приемлемой схемой перехода на новые финансовые и информационные технологии на основе формирования конкурентоспособной инновационной модели экономического роста и развития.
Предлагаемый 3-х уровневый финансовый механизм управления и развития акцентирует внимание на значимости предприятий малого и среднего бизнеса для развития инновационной экономики региона. Выбор эффективного инструментария для стимулирования инновационной активности предприятий малого и среднего бизнеса, а также влияние этого инструментария на социальные и территориальные аспекты экономического развития будет изложен в третьей части статьи.
Рисунок 4 - Общая схема формирования стратегической карты предприятия. Фрагмент: Финансы (стратегически ориентированный бюджет)
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Немчинов В.С. Экономико-математические методы и модели//М.: Соцэкгиз. 1962, 159с.
2. Резников Б.А. Системный анализ и методы системотехники. Часть 1. Методология системных исследований. Моделирование сложных систем // МО. 1990, 522 с.
3. Корчагин Ю.А. Инвестиции и инвестиционный анализ //Ростов н/Д Феникс, 2010, 601с.
4. Франкл В. Человек в поисках смысла: Сборник: пер. с англ. и нем. // М.: Прогресс. 1990, 368 с.
5. Соболева И.В. Парадоксы измерения человеческого капитала//Вопросы экономики. №9. 2009, С. 51-70
6. Элвессон М. (2005) Организационная культура //Пер. с англ. -Х.: Изд-во Гуманитарный Центр.
460 с.
7. Подиновский В.В. Оптимизационные задачи теории важности критериев// Московская международная конференция по исследованию операций (0RM2010): Москва, 19-23 октября 2010.: Труды//М.: МАКС Пресс. 2010, С.189-190
8. Радионов Н.В., Радионова С.П., Фадеев А.С. Модели выбора в задачах инвестиционного проектирования //М.: РЕСТАРТ. 2012, 192 с.
9. Ногин В.Д., Прасолов А.В. Многокритериальный анализ торговой политики/AVI Московская международная конференция по исследованию операций»(0КМ2010). Москва, 19-23 октября 2010. Труды. М.: МАКС Пресс. 2010, С.187-188
10. Радионов Н.В. Модели эффективности инвестиций и кредитования. Т.1 Математические основы финансового анализа // СПб. Наука. 2005. 600 с.
11. Демидова Л.А., Кираковский В.В., Пылькин А.Н. Принятие решений в условиях неопределенности. - 2-е изд., перераб. // М.: Горячая линия - Телеком. 2016. 289 с.
12. Моисеев Н.Н. Элементы теории оптимальных систем М.: Изд-во «Наука». 1975, 526 с.
