CC BY
419
ISSN 2311-8768 (Online) ISSN 2073-4484 (Print)
Экономическая политика
SWOT-АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ИСТОЧНИКОВ РОСТА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ Владимир Константинович БУРЛАЧКОВа% Иван Игоревич ВОЛКОВ"
а доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и цен, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, Российская Федерация burlachkov. vk@rea. ги
ь кандидат экономических наук, ведущий специалист научной школы «Финансы», Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, Российская Федерация winner.06@mail.ru
• Ответственный автор
История статьи:
Принята 04.10.2016 Принята в доработанном виде 17.10.2016
Одобрена 28.10.2016
УДК 338.2 JEL: Е22, Н10
Ключевые слова: финансовый источник, экономический рост, ВВП, инвестиции
Аннотация
Предмет. Внутренние и внешние факторы формирования финансовых источников стимулирования роста российской экономики.
Цели. Анализ внешних и внутренних факторов формирования финансовых источников стимулирования роста российской экономики, с помощью SWOT-анализа оценено их положительное и отрицательное влияние.
Методология. В качестве основных методов в работе использованы формальная и математическая логика, экстраполяция, индукция и дедукция.
Результаты. Определены внутренние и внешние факторы формирования финансовых источников стимулирования роста российской экономики - динамика макроэкономических процессов; их зависимость от конъюнктуры мировых рынков энергоносителей; состояние государственных финансов; рентабельность в реальном секторе экономики; уровень развития банковской системы; емкость фондового рынка; уровень доходов домашних хозяйств; приток иностранных инвестиций и отток капитала; зарубежные заимствования. Определены основные тенденции в воздействии соответствующих факторов на формирование финансовых источников стимулирования роста российской экономики. На основе этого проведена классификация факторов по критериям SWOT-анализа (преимущества, возможности, недостатки, угрозы). По результатам SWOT-анализа сформулированы рекомендации по управлению процессом формирования источников, которые представлены в виде стратегий, что позволяет рассматривать их не только в теоретическом аспекте, но и с точки зрения применения в рамках регулирования макроэкономической сферы, направленного на интенсификацию процесса формирования финансовых источников. Выводы. Выявлены сильные и слабые стороны российской экономики с точки зрения процесса формирования финансовых источников стимулирования ее роста, позволившие сформулировать стратегии управления данным процессом при условии максимизации влияния положительных факторов и минимизации воздействия отрицательных. Область применения. Положения статьи могут быть использованы при разработке модели развития экономики России в кратко-, средне-, и долгосрочном периоде.
© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2016
В настоящее время российская экономика находится в двойственном положении. Проблема снижения денежных доходов государства и частных лиц переопределяет сокращение возможностей для выхода российской экономики на траекторию устойчивого экономического роста. В то же время существует необходимость поддержки деловой активности с помощью финансирования из доступных для этого источников. Указанные обстоятельства
обусловливают необходимость оценки условий формирования таких источников, которая, по нашему мнению, может быть проведена с использованием SWOT-анализа, позволяющего дать универсальную характеристику рассматриваемой
проблемы, структурировать возможные пути ее решения [1].
К факторам формирования финансовых источников роста российской экономики относятся:
— динамика макроэкономических процессов;
— зависимость от конъюнктуры мировых рынков энергоносителей;
— состояние государственных финансов;
— рентабельность в реальном секторе;
— развитие банковской системы;
— емкость фондового рынка;
— уровень доходов домашних хозяйств;
— приток иностранных инвестиций и отток капитала;
— зарубежные заимствования.
Динамика макроэкономических процессов определяет темпы и пропорции формирования государственных и муниципальных доходов, прибыли компаний, доходы домашних хозяйств, которые в результате существования перераспределительных отношений образуют источники финансирования роста национальной экономики. В связи с этим устойчивость процесса формирования доходов тесно связана с повышательной динамикой деловой активности, что выражается в поддержании качественного с о о тв е тс т в ия м е жд у кл ю че в ы м и макроэкономическими показателями.
Непосредственно формирование финансовых источников стимулирования роста российской экономики происходит в ходе создания добавленной стоимости, зависящей от интенсивности производственного процесса, который, в свою очередь, определяется масштабами инвестиций. В современной экономике процесс формирования источников должен носить кумулятивный характер [2]. Это означает, что создаваемые при совершенствовании производственной сферы новые производства должны генерировать доходы, которые, соответственно, являются источниками дальнейшего инновационного развития [3].
В связи с этим следует учитывать, что в настоящее время инвестиционный процесс, предопределяющий появление необходимых предпосылок для генерирования добавленной стоимости, не является достаточно устойчивым в России. Динамика ключевых макроэкономических показателей - ВВП, инфляции, валютного курса, процентных ставок в 2013-2015 гг. представлена в табл. 1. Исходя из данных, приведенных в табл. 1, в анализируемый период наблюдалось ухудшение всей группы показателей. Рост цен создает значительную неопределенность для реализации инвестиционных процессов. Недостаток капиталовложений обусловливает низкие темпы создания добавленной стоимости и, следовательно, недостаточные объемы финансовых источников стимулирования роста национальной экономики. Высокий уровень процентной ставки предопределяет необходимость обеспечения высокой доходности и быстрой окупаемости инвестиционных проектов.
Неустойчивость рубля обусловливает высокие риски инвестирования в российской экономике, существенно затрудняет управление
инвестиционными портфелями. Эти обстоятельства негативно воздействуют на формирование финансовых источников стимулирования роста экономики.
Отсюда может быть сделан вывод, что динамика макроэкономических показателей является внутренним ослабляющим фактором стимулирования роста российской экономики.
Зависимость формирования финансовых источников от конъюнктуры мировых рынков энергоносителей является как прямой, так и косвенной. Высокий уровень цен на указанных рынках обеспечивает рост прибыли энергетических компаний, увеличение доходов бюджетной системы, повышение заработной платы и, соответственно, рост потребительского спроса. Кроме того, под непосредственным влиянием конъюнктуры мировых рынков энергоносителей формируются основные макроэкономические показатели российской экономики, определяющие условия образования источников стимулирования роста хозяйственной системы [4]. Динамика стоимости нефти марки Urals и доходов федерального бюджета в 2013-2015 гг. также представлены в табл. 1.
Анализ данных, приведенных в таблице, свидетельствует о снижении цены на нефть марки Urals, сопровождавшимся повышением курса рубля при сохранении в целом постоянного уровня доходов федерального бюджета (как за счет девальвации, так и при использовании национальных резервов). В краткосрочной перспективе это создает фискальные затруднения в России. Однако в случае если нынешняя низкая цена нефти окажется временным явлением, и будет расти в среднесрочной перспективе, то зависимость российской экономики от конъюнктуры мировых рынков энергоносителей может оказаться внешним фактором, открывающим возможности для стимулирования роста российской экономики. Это обусловлено адаптацией государства и экономических агентов к современному уровню нефтяных котировок, что в будущем может позволить рассматривать потенциальные нефтяные сверхдоходы как инвестиционный ресурс, а не как источник финансирования текущего потребления.
Состояние государственных финансов связано с рядом показателей - отношением бюджетных
доходов и расходов к ВВП, размером бюджетного дефицита, уровнем государственного долга. Объем бюджетных расходов непосредственно определяет размеры таких финансовых источников, как государственные расходы на инновационное развитие, структурные преобразования, фундаментальные научные исследования, образование. Кроме того, за счет бюджетных источников формируются институты развития, государственные инвестиционные, венчурные, инфраструктурные фонды [5].
Вместе с тем следует учитывать, что значительная бюджетная поддержка национальной экономики способна приводить к увеличению темпов роста заработной платы, ускоряя инфляционный процесс [6]. Наращивание государственных расходов при бюджетном дефиците, финансируемом за счет внутренних заимствований, приводит к росту процентных ставок. В такой ситуации снижаются возможности компаний к интенсификации производства за счет заемных ресурсов национального рынка, становится более выгодным привлекать кредиты зарубежных банков. Однако в этом случае резко возрастают риски обслуживания таких кредитов, в том числе в условиях международных санкций.
Кризисное состояние государственных финансов может привести к росту налогового бремени на бизнес. В этом случае возможности компаний по формированию финансовых источников стимулирования роста резко снижаются, сокращаются вложения в инновационные проекты. Однако следует заметить, что аккумулирование дополнительных ресурсов в бюджете даже при условии их использования на финансирование программ, обеспечивающих обновление экономической системы, не может привести к необходимым результатам, поскольку бюджетные расходы способны создавать лишь предпосылки для поступательного развития. Само это развитие, измеряемое в приросте добавленной стоимости, обеспечивается корпоративным сектором [7].
Динамика расходов консолидированного бюджета Российской Федерации, дефицита, внешнего и внутреннего долга в 2013-2015 гг. приведена в табл. 2.
Анализ данных, приведенных в табл. 2, позволяет обосновать, что состояние государственных финансов в РФ является внутренним ослабляющим фактором стимулирования роста российской экономики, так как в 2013-2015 гг. наб людало с ь ухудш е ние о с но в ны х
характеризующих его показателей - дефицита, внутреннего долга. Внешний долг также вырос в пересчете на национальную валюту, несмотря на небольшое снижение в долларовом эквиваленте. Увеличение расходов консолидированного бюджета, вероятно, не будет продолжено в будущих периодах на фоне увеличения дефицита [8].
Рентабельность в реальном секторе - важнейший показатель потенциала генерирования добавленной стоимости. Положительная рентабельность означает рост эффективности деятельности компаний и, соответственно, интенсификацию процесса генерирования дополнительных финансовых источников, используемых в том числе на стимулирование роста национальной экономики. И, наоборот, низкий уровень рентабельности в реальном секторе предопределяет недостаточную эффективность процесса генерирования прибыли [9].
Данные по соотношению рентабельности и стоимости кредитов в российской экономике приведены в табл. 3.
Анализ данных, приведенных в табл. 3, позволяет отнести рентабельность в реальном секторе к внешним факторам (по отношению к системе государственных финансов), ухудшающим возможности для стимулирования экономического роста в России. Это обусловлено следующим обстоятельством. Ключевым механизмом преобразования рентабельности в прибыль и новые финансовые источники выступает возможность использования «финансового рычага». Низкая рентабельность в реальном секторе сдерживает использование заемного капитала для стимулирования роста и расширения производства. Соотношение показателя рентабельности и ставки по кредитам является индикатором, определяющим распределение добавленной стоимости между реальным и банковским секторами экономики [10]. Приближение уровня процентной ставки к рентабельности означает перераспределение ресурсов из сектора промышленного производства в кредитную систему. Тем самым снижаются финансовые возможности компаний.
Повышение рентабельности в реальном секторе российской экономики следует рассматривать как важнейшее условие формирования стабильных и долговременных финансовых источников. В этом случае будет обеспечено постоянное генерирование добавленной стоимости, используемой для
дальнейшего развития национального производства на инновационной основе. Основными способами достижения этой задачи могут быть как реорганизация неэффективных отраслей и адресная поддержка новых сфер, так и более качественное управление трансмиссионными механизмами денежно-кредитной политики, способное обеспечить интенсификацию перемещения финансовых ресурсов между банковской сферой и реальным сектором [11]. К числу производств, способных в результате предоставленных им ресурсов сформировать новые финансовые источники стимулирования роста отечественной экономики, относятся интернет-индустрия, системы связи, медицина, фармацевтика, производство материалов с использованием нанотехнологий, транспортная система.
Развитие банковской системы предопределяет интенсивность перераспределительных процессов в национальной экономике и формирование кредитных ресурсов, являющихся важнейшим источником финансирования стимулирования роста экономики. Кредитные ресурсы образуются за счет ссудного капитала, средств физических и юридических лиц, размещенных на срочных депозитах и счетах до востребования.
Для формирования финансовых источников стимулирования роста российской экономики большое значение также имеют, во-первых, наличие у коммерческих банков на балансе достаточного уровня активов и собственного капитала (в том числе вложений в капитал), во-вторых, способность банковской системы трансформировать кратко- и среднесрочные привлеченные денежные ресурсы в долгосрочные кредиты.
Достаточность собственного капитала непосредственно зависит от процессов концентрации и централизации банковского капитала. Первый процесс означает рост капитализации конкретных банков, увеличение их доли в совокупном капитале банковской системы. Второй процесс проявляется в слияниях и поглощениях в банковском секторе1 [12]. В целом тенденция к централизации в банковской сфере представляет объективное явление, которое положительно отражается на масштабах кредитования реального сектора, прежде всего -
1 Amoud W.A. Financial Innovation and Instability in Bank-Based versus Financial Market Driven Economies. Boot University of Amsterdam Presentation at the Bocconi Meeting on Central Banking, Regulation and Supervision after the Financial Crisis, Milan, June 24-25, 2010.
крупных компаний, способных быть локомотивами модернизации российской экономики. Однако избыточная централизация банковского капитала искажает условия конкуренции, затрудняет расширение ресурсной базы малых и средних банков. По этой причине не получает достаточного развития кредитование мелких и средних компаний в реальном секторе. Следует отметить, что именно такие компании часто являются наиболее инновационно активными.
Динамика развития банковского сектора России в 2013-2015 гг. приведена в табл. 4.
Анализ данных, представленных в табл. 4, демонстрирует увеличение всех основных показателей развития банковской системы -привлеченных ср едств, средств на корреспондентских счетах и обязательных резервов в Центральном банке РФ, величины активов и капитала. В связи с этим развитие банковской системы является внутренним фактором, оказывающим положительное влияние на стимулирование экономического роста в России.
Дальнейшее развитие банковской системы является важнейшим условием устойчивого формирования финансовых источников стимулирования роста российской экономики. При этом большое значение имеют концентрация и централизация банковского капитала, сочетающиеся с развитием мелких и средних кредитных учреждений, обеспечение достаточной устойчивости банковского сектора, создание банковско-промышленных групп, организация системы рефинансирования коммерческих банков центральным банком, создание специализированных инвестиционных банков, обеспечивающих трансформацию кратко- и среднесрочных денежных ресурсов в долгосрочные инвестиции.
Емкость фондового рынка как условие формирования финансо вых источников стимулирования роста российской экономики является основой образования акционерного капитала компаний, а также формирования при выпуске облигаций части заемного капитала.
Значение фондового рынка состоит в аккумулировании средне- и долгосрочных инвестиционных ресурсов как компаний, так и домашних хозяйств. Размещение акций также обеспечивает рыночную оценку состояния конкретной компании. Наличие высокой
капитализации предопределяет широкие возможности привлечения как акционерного, так и заемного капитала для компаний. В условиях ускорения инновационного развития проведение компаниями IPO способствует усилению их конкурентоспособности [13]. Расширение возможностей компаний, действующих в сфере высоких технологий, по формированию собственного и заемного капитала, снижение стоимости его привлечения означает расширение финансовых источников стимулирования роста национальной экономики. Следует отметить, что это обеспечивает аккумулирование ресурсов у наиболее активных субъектов инновационных процессов, способных создавать новые технологии и виды продукции. Важно учитывать, что развитие высокотехнологичных компаний оказывает стимулирующее воздействие на экономику в целом, усиливая спрос на современные технологии и материалы, формируя значительные объемы добавленной стоимости, которая впоследствии принимает денежную форму и аккумулируется на счетах в банковской системе, выполняя функцию кредитных ресурсов [14]. Поэтому использование фактора емкости национального фондового рынка для повышения капитализации соответствующих компаний способно дать положительный импульс с точки зрения формирования финансовых ресурсов роста отечественной экономики.
Динамика общей стоимости акций и облигаций на фондовом рынке России в 2013-2015 гг. приведена в табл. 5.
На основе данных табл. 5 необходимо отнести емкость фондового рынка к числу факторов внутренней среды, оказывающих положительное влияние на стимулирование экономического роста в России, что обусловлено, во-первых, благоприятной восстановительной динамикой рынка в 2015 г. после спада в 2014 г., во-вторых, наличием резервов на увеличение капитализации. В этих условиях для отечественных компаний, в том числе высокотехнологичных, существуют возможности для привлечения капитала фондового рынка и рынка облигаций.
Уровень доходов домашних хозяйств как условие формирования финансовых источников
экономического роста определяет значительную долю внутреннего спроса на национальную продукцию и формирует часть ресурсов кредитной системы. В США, странах Западной Европы, Японии доходы домашних хозяйств обеспечивают существенный объем спроса на акции и облигации. В России доля индивидуальных
инвесторов на фондовом рынке пока невысока. Ее увеличение служит важным резервом использования доходов и накоплений физических лиц для формирования финансовых источников развития экономики страны [15].
Данные, характеризующие состояние финансов домашних хозяйств России в 2013-2015 гг., приведены в табл. 6. Анализ этих данных свидетельствует о низком уровне среднедушевых доходов в Российской Федерации, ограничивающим увеличение трат населения и затрудняющим формирование сбережений. В связи с этим уровень доходов домашних хозяйств в настоящее время является внешним фактором (по отношению к системе государственных финансов), ухудшающим потенциал стимулирования экономического роста в России.
Приток иностранного капитала, в том числе в высокотехнологичные секторы, способен значительно ускорить развитие отечественной экономики, обеспечить стимулирование роста. Однако такой приток зависит от широкого спектра экономических и геополитических условий. В частности, экономические условия состоят в наличии высокого уровня спроса на такую продукцию при низких издержках ее производства, создающих предпосылки для экспорта. В настоящее время спрос в России на высокотехнологичные изделия не является настолько высоким, чтобы стимулировать иностранные компании переводить значительные производственные мощности в Россию [16].
В то же время актуальной проблемой и важным резервом формирования финансовых источников развития отечественной экономики выступает предотвращение «бегства» капитала из России. Основными формами вывоза капитала при уклонении от уплаты налогов являются:
— использование трансфертных цен как при экспортных и импортных, так и при импортных сделках между российскими компаниями и учрежденными ими офшорами;
— невозврат экспортной выручки;
— неполучение товаров и услуг, оплаченных по импортным контрактам;
— невозвращенные кредиты и авансы.
В этих целях должны быть использованы как регулирующие, так и стимулирующие меры. Использование первых связано с тем, что уход от
налогов, в том числе с применением офшорных схем, будет выгоден даже при достаточно низких налогах. В качестве регулирующих мер, направленных на снижение масштабов «бегства» капитала, могут быть предложены:
— введение ограничений на операции с офшорными компаниями из юрисдикций, не раскрывающих информацию о конечных бенефициарах бизнес-структур;
— прямой запрет на учреждение российскими резидентами юридических лиц в конкретных офшорных зонах;
— обязательные залоговые депозиты при расчетах по сделкам с офшорными компаниями;
— введение специальных налогов на сделки с компаниями из офшорных юрисдикций.
Состояние платежного баланса РФ в 2013-2015 гг. приведено в табл. 7.
Анализ данных, приведенных в табл. 7, позволяет прийти к выводу о том, что приток иностранного капитала может стать внешним фактором, открывающим возможности для финансирования экономического роста в России. Это обусловлено тем, что в 2015 г. наблюдалось наиболее низкое значение оттока по счету операций с капиталом за период, в то время как счет текущих операций продолжил устойчивый рост.
Следует также отметить, что часть вывозимого капитала из России связана с международной экспансией отечественного бизнеса в форме прямых и портфельных инвестиций. Подобная деятельность в целом оказывает позитивное влияние на формирование финансовых источников стимулирования роста отечественной экономики, так как способствует аккумуляции в ней денежных доходов, полученных в других странах. Однако лишь крупные компании способны заключать сделки по слияниям и поглощениям с наиболее перспективными и быстрорастущими зарубежными компаниями, а в настоящее время в России такие сосредоточены лишь в нефтегазовой отрасли и металлургии. Отсутствие крупных корпораций в обрабатывающей промышленности не позволяет российскому бизнесу активно участвовать в международных слияниях и поглощениях. Для среднего российского бизнеса участие в международных слияниях и поглощениях является важным стратегическим направлением расширения рынков сбыта, получения источников
ресурсов, приобретения современных технологий
[17].
Важным финансовым источником модернизации отечественной экономики являются зарубежные заимствования российских корпораций. Такие заимствования осуществляются как в форме банковского кредитования, так и при размещении облигационных займов. Мобилизуемые подобными способами денежные ресурсы могут использоваться компаниями на расширение текущей деятельности, закупку импортного оборудования, приобретение лицензий и патентов, проведение международных слияний и поглощений. Однако в условиях международных санкций этот способ финансирования экономического роста остается неиспользуемым, в связи с чем заимствования могут быть отнесены к внешним факторам, открывающим возможности для финансирования экономического роста в России при условии постепенного снятия этого типа ограничений.
В целом может быть построена SWOT-матрица источников стимулирования роста российской экономики (табл. 8).
Наиболее сильными сторонами с точки зрения стимулирования роста российской экономии являются преимущества развитой банковской системы и емкого фондового рынка, а также возможности потенциального роста цен на энергоносители, притока иностранного капитала и зарубежные заимствования в случае снятия санкций с России. В то же время необходимо минимизировать влияние внутренних и внешних слабостей - плохого состояния макроэкономических показателей, качества государственных финансов, рентабельности в реальном секторе и уровня доходов домохозяйств.
Стратегии, представленные в табл. 9, учитывают указанные факторы. Все частные стратегии, рекомендуемые для более эффективного управления формированием финансовых источников стимулирования роста российской экономики, оценены с позиции существующих для них угроз [18].
Указанные стратегии предполагают осуществление действий, обусловленных экономическим значением определяющих их факторов формирования источников стимулирования роста российской экономики. Стратегии, связанные с преимуществами и возможностями
^-0, W-O, S-T), обусловливают использование для этого существующих сильных и потенциально сильных сторон. В то же время стратегия W-T направлена на экономическую реорганизацию, с помощью которой нивелируется вероятность проявления слабых сторон, способных оказать негативное влияние на формирование источников.
Таким образом, в работе осуществлен SW0T-анализ источников стимулирования роста российской экономики, в рамках которого его
основные факторы - динамика макроэкономических процессов; зависимость от конъюнктуры мировых рынков энергоносителей; состояние государственных финансов; рентабельность в реальном секторе; развитие банковской системы; емкость фондового рынка; уровень доходов домашних хозяйств; приток иностранных инвестиций и отток капитала; зарубежные заимствования - поделены с точки зрения их позитивного или негативного влияния. Приведено обоснование для соответствующей оценки каждого из факторов.
Таблица 1
Динамика ВВП, инфляции, процентной ставки, валютного курса, доходов федерального бюджета в России, стоимость нефти марки Urals в 2013-2015 гг.
Table 1
Trends in GDP, inflation, interest rate, foreign exchange rate, revenue of the Federal budget in Russia, value of Urals oil, 2013-2015
Показатель 2013 2014 2015
Рост ВВП, % 1,3 0,6 -3,7
Инфляция, % 6,5 11,3 12,9
Бивалютная корзина (на конец года), руб. 38,23 61,69 75,95
Ключевая ставка, % 5,5 17 11
Стоимость нефти марки Urals (на конец года), долл./ барр. 111,97 57,54 37,6
Доходы федерального бюджета, трлн руб. 13,02 14,49 13,4
Источник: Росстат, Центральный банк РФ Source: Rosstat, Central Bank of the Russian Federation
Таблица 2
Динамика расходов консолидированного бюджета РФ, дефицита, внешнего и внутреннего долга в 2013-2015 гг. Table 2
Trends in spending of the consolidated budget of the Russian Federation, deficit, external and domestic debt, 2013-2015
Показатель 2013 2014 2015
Расходы консолидированного бюджета РФ, трлн руб. 24,08 26,37 26,92
Дефицит консолидированного бюджета РФ, трлн руб. 0,85 0,84 2,82
Государственный внешний долг РФ (на конец года), млрд долл. 55,79 54,35 52,6
Внутренний долг консолидированного бюджета РФ, трлн руб. 4,43 5,48 5,67
Источник: Федеральное Казначейство, Банк России Source: Federal Treasury, Central Bank of the Russian Federation
Таблица 3
Разница между рентабельностью и средней ставкой по банковскому кредиту в российской экономике в 2013 г. в отдельных секторах, %
Table 3
Difference between profitability and average rate of bank loans in the Russian economy in 2013 per individual sector, percentage points
Сектор Разница
Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых 4,6
Добыча прочих полезных ископаемых 11
Производство пищевых продуктов -7,2
Металлургическое производство -5,7
Производство машин и оборудования -7,7
Производство электрооборудования -6,7
Производство транспортных средств -9,1
Производство электроэнергии, газа и воды -9
Химическое производство -3,2
Производство пластмасс и резины -8
Производство продукции легкой промышленности -9,6
Источник: Росстат, расчеты института «Центр развития НИУ ВШЭ» Source: Rosstat, estimated by HSE Development Center
Таблица 4
Динамика развития банковского сектора России в 2013-2015 гг.
Table 4
Trends in the development of Russia's banking sector, 2013-2015
Показатель 2013 2014 2015
Привлеченные средства, млрд руб. 26 455 27 523 31 286
Корсчета и обязательные резервы в Центральном банке РФ, млрд руб. 1 678 1 686 1 964
Активы, трлн руб. 56,26 76,35 80,74
Капитал, трлн руб. 6,89 7,8 8,98
Источник: Банк России, http://www.banki.ru/
Source: Central Bank of the Russian Federation, http://www.banki.ru/ Таблица 5
Динамика общей стоимости акций и облигаций на фондовом рынке России в 2013-2015 гг., млрд руб. Table 5
Trends in total value of shares and bonds in Russia's stock market, 2013-2015, billion RUB
Показатель 2013 2014 2015
Общая стоимость акций фондового рынка 88 541 50 349 53 304
Общая стоимость облигаций фондового рынка 6 721 2 079 3 147
Источник: Министерство финансов РФ
Source: Ministry of Finance of the Russian Federation
Таблица 6
Состояние финансов домашних хозяйств России в 2013-2015 гг.
Table 6
Financial position of the Russian households, 2013-2015
Показатель 2013 2014 2015
Среднедушевые денежные 25 928 27 766 30 224
доходы, руб.
Общие денежные доходы, 44 650 47 920 Нет данных
млрд руб.
Общие денежные расходы, 44 318 47 844 Нет данных
млрд руб.
Источник: Госкомстат РФ
Source: Federal State Statistics Service of the Russian Federation Таблица 7
Состояние платежного баланса России в 2013-2015 гг., млрд долл.
Table 7
The balance of payments in Russia, 2013-2015, billion RUB
Показатель 2013 2014 2015
Счет текущих операций 34 801 58 432 69 000
Счет операций с капиталом -395 -42 005 -309
Источник: Банк России
Source: Central Bank of the Russian Federation Таблица 8
Результаты SWOT-анализа источников стимулирования роста российской экономики
Table 8
Results of SWOT analysis of sources bolstering a growth in the Russian economy
Среда Факторы, способствующие формированию источников стимулирования роста российской экономики Факторы, препятствующие формированию источников стимулирования роста российской экономики
Внутренняя S (strengths) - преимущества: - развитие банковской системы; - емкость фондового рынка W (weaknesses) - недостатки: - динамика макроэкономических процессов; - состояние государственных финансов
Внешняя O (opportunities) - возможности: - зависимость от конъюнктуры мировых рынков энергоносителей; - приток иностранного капитала; - зарубежные заимствования T (threats) - угрозы: - рентабельность в реальном секторе; - уровень доходов домашних хозяйств
Источник: авторская разработка Source: Authoring
Таблица 9
Стратегии управления формированием источников стимулирования роста российской экономики
Table 9
Strategies for managing the formation of sources bolstering a growth in the Russian economy
Фактор S (strengths) - усиление преимуществ W (weaknesses) - сокращение недостатков
O (opportunities) -возможности S-O. Конкурентные преимущества формирования финансовых источников, предполагающие интенсификацию существующих и разработку новых путей стимулирования роста экономики. Стратегия связана с максимально возможным использованием преимуществ, перечисленных в табл. 8: - активная инвестиционная политика; - наращивание потенциала финансового рынка [19] W-O. Возможности преодоления слабых сторон в процессе формирования финансовых источников для создания новых возможностей стимулирования роста экономики. Стратегия предполагает минимизацию негативного влияния ослабляющих факторов: - внутренний экономический рост и повышение конкурентоспособности; - производственное опережение
T (threats) - угрозы S-T. Способы использования сильных сторон для предотвращения угроз устойчивости экономического развития. Стратегия обусловлена компенсирующим использованием сильных сторон: - улучшение инвестиционного климата; - институциональное обновление W-T. Пути усиления слабых внутренних сторон для ослабления или избавления от внешних угроз. Стратегия связана со стремлением изолировать негативные факторы, прежде всего, внешние: - реорганизация неэффективных отраслей; - усиление экономической безопасности [20]
Источник: авторская разработка Source: Authoring
Список литературы
1. Chermack T., Kasshanna B.K. The Use of and Misuse of SWOT Analysis and Implications for HRD Professionals // Human Resource Development International. 2007. Vol. 10. No. 4. Р. 383-399. doi: 10.1080/13678860701718760
2. Auerbach A., Gorodnichenko Y. Fiscal Multipliers in Recession and Expansion. NBER Working Paper. 2011. No. 17447. Available at: http://www.nber.org/papers/w17447.pdf. doi: 10.3386/w17447
3. Barro R.J., Redlick Ch.J. Macroeconomic Effects from Government Purchases and Taxes // The Quarterly Journal of Economics. 2011. Vol. 126. No. 1. Р. 51-102. doi: 10.1093/qje/qjq002
4. Филипчук О.А. SWOT-анализ доходов федерального бюджета Российской Федерации // Вестник Академии. 2013. № 3. С. 32-36.
5. Яковлев А., Гончар К. Об использовании в России опыта новых индустриальных стран в формировании «институтов развития» и стимулировании инновационного экономического роста // Вопросы экономики. 2004. № 10. C. 32-54.
6. Leeper E., Leith C. Understanding Inflation as a Joint Monetary-Fiscal Phenomenon. NBER Working Paper. 2016. No. 21867. Available at: http://www.nber.org/papers/w21867.pdf. doi: 10.3386/w21867
7. Woodford M. Simple Analytics of the Government Expenditure Multiplier. NBER Working Paper. 2010. No. 15714. Available at: http://www.nber.org/papers/w15714.pdf. doi: 10.3386/w15714
8. Слепов В.А., Чалова А.Ю., Бароновский С.А. Федеральный бюджет 2016 г. как отражение экономической политики государства: дрейф или развитие? // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. 2016. № 1. С. 17-26.
9. Киреева Е.В. Меры государственной поддержки реального сектора экономики в условиях реализации антикризисных планов // Современные тенденции развития науки и технологий. 2016. № 7-8. С. 38-39.
10. Бурлачков В.К., Андрюшин С.А. Кредитование российской экономики в условиях макроэкономической нестабильности // Банковское дело. 2016. № 3. С. 12-18.
11. Akcigit U., Hanley D., Serrano-Velarde N. Back to Basics: Basic Research Spillovers, Innovation Policy and Growth. NBER Working Paper. 2013. No. 19473. Available at: http://www.nber.org/papers/w19473.pdf. doi: 10.3386/w19473
12. Goldberg L. Banking Globalization, Transmission, and Monetary Policy Autonomy. NBER Working Paper. 2013. No. 19497. Available at: http://www.nber.org/papers/w19497.pdf. doi: 10.3386/w19497
13. Иволгина Н.В., Степанова Д.И. Венчурное финансирование как инструмент финансирования в новые идеи и научно-технические достижения // Бизнес в законе. Экономико-юридический журнал. 2015. № 6. С. 211-214.
14. Орлова Н.В., Егиев С.К. Структурные факторы замедления роста российской экономики // Вопросы экономики. 2015. № 12. С. 69-84.
15. МурашовЯ.В., Ратникова Т.А. Неучтенные доходы российских домашних хозяйств // Вопросы экономики. 2016. № 5. С. 99-126.
16. Булатов А.С., Кузнецов А.В., Платонова И.Н., Перцева С.Ю., Квашнин Ю.Д., Ребрей С.М., Сенюк Н.Ю., Татулов К.Г. Россия в международном движении капитала в 2014-2015 гг. // Вестник Российской академии наук. 2016. Т. 86. № 5. С. 422-433.
17. Ордов К.В. Денежно-кредитная политика и конкурентоспособность компании: монография. М.: Магистр, 2011. 224 с.
18. Майсак О.С. SWOT-анализ: объект, факторы, стратегии. Проблема поиска связей между факторами // Прикаспийский журнал: управление и высокие технологии. 2013. № 1. С. 151-157.
19. Savva C.S. International Stock Markets Interactions and Conditional Correlations // Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 2009. Vol. 19. No. 4. P. 645-661. doi: 10.1016/j .intfin.2008.11.001
20. Загашвили В.С. Зарубежный опыт импортозамещения и возможные выводы для России // Вопросы экономики. 2016. № 8. С. 137-148.
ISSN 2311-8768 (Online) Economic Policy
ISSN 2073-4484 (Print)
SWOT ANALYSIS OF FINANCIAL SOURCES FOR THE RUSSIAN ECONOMY GROWTH Vladimir K. BURLACHKOVa% Ivan I. VOLKOVb
a Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, Russian Federation burlachkov. vk@rea. ru
b Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, Russian Federation winner.06@mail.ru
• Corresponding author
Article history: Abstract
Received 4 October 2016 Importance The article discusses internal and external factors that form financial sources bolstering
Received in revised form a growth in the Russian economy.
17 October 2016 Objectives The research analyzes external and internal factors that build up financial sources
Accepted 28 October 2016 stimulating a growth in the Russian Federation. Using a SWOT analysis, we evaluated their positive
and negative effects.
JEL classification: E22, H10 Methods The research relies upon such methods as formal and mathematical logic, extrapolation,
induction and deduction.
Results We determined internal and external factors that form financial sources bolstering the Russian economy growth. The article also indicates principal trends in the effect respective factors have on the formation of financial sources. Based on that, we classified the factors in terms of the SWOT analysis. Following the SWOT analysis, we prepared our recommendations on managing the sources formation process, which were presented as strategies, thus allowing to consider them in the context of macroeconomic regulation, rather than theoretical perspectives only. Conclusions and Relevance We identified weaknesses and strengths of the Russian economy in terms of the formation of financial sources that stimulated its growth, and articulated strategies to Keywords: financial source, steer the process provided positive factors had higher effect, while negative ones weakened. economic growth, GDP, The article may prove useful to devise a model for developing the Russian economy in the short-
investment term, mid-term and long-term run.
© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2016
References
1. Chermack T., Kasshanna B.K. The Use of and Misuse of SWOT Analysis and Implications for HRD Professionals. Human Resource Development International, 2007, vol. 10, no. 4, pp. 383-399. doi: 10.1080/13678860701718760
2. Auerbach A., Gorodnichenko Y. Fiscal Multipliers in Recession and Expansion. NBER Working Paper, 2011, no. 17447. Available at: http://www.nber.org/papers/w17447.pdf. doi: 10.3386/w17447
3. Barro R.J., Redlick Ch.J. Macroeconomic Effects from Government Purchases and Taxes. The Quarterly Journal of Economics, 2011, vol. 126, no. 1, pp. 51-102. doi: 10.1093/qje/qjq002
4. Filipchuk O.A. [A SWOT analysis of revenue of the Federal budget of the Russian Federation]. Vestnik Akademii = Academy's Herald, 2013, no. 4, pp. 104-109. (In Russ.)
5. Yakovlev A., Gonchar K. [On using in Russia the experience of newly industrialized countries in forming 'Development institutions' and fostering innovative economic growth]. Voprosy Ekonomiki, 2004, no. 10, pp. 32-54. (In Russ.)
6. Leeper E., Leith C. Understanding Inflation as a Joint Monetary-Fiscal Phenomenon. NBER Working Paper, 2016, no. 21867. Available at: http://www.nber.org/papers/w21867.pdf. doi: 10.3386/w21867
7. Woodford M. Simple Analytics of the Government Expenditure Multiplier. NBER Working Paper, 2010, no. 15714. Available at: http://www.nber.org/papers/w15714.pdf. doi: 10.3386/w15714
8. Slepov V.A., Chalova A.Yu., Baranovskii S.A. [Federal budget 2016 as an indicator of State economic policy: drift or development?]. Vestnik Rossiiskogo ekonomicheskogo universiteta
im. G.V. Plekhanova = Vestnik of Plekhanov Russian University of Economics, 2016, no. 1, pp. 17-26. (In Russ.)
9. Kireeva E.V. [Measures of the State aid to the real sector of economy during the implementation of anticrisis plans]. Sovremennye tendentsii razvitiya nauki i tekhnologii = Current Trends in Development of Science and Technologies, 2016, no. 7-8, pp. 38-39. (In Russ.)
10. Burlachkov V.K., Andryushin S.A. [Crediting the Russian economy during the macroeconomic instability]. Bankovskoe delo = Banking, 2016, no. 3, pp. 12-18. (In Russ.)
11. Akcigit U., Hanley D., Serrano-Velarde N. Back to Basics: Basic Research Spillovers, Innovation Policy and Growth. NBER Working Paper, 2013, no. 19473. Available at: http://www.nber.org/papers/w19473.pdf. doi: 10.3386/w19473
12. Goldberg L. Banking Globalization, Transmission, and Monetary Policy Autonomy. NBER Working Paper, 2013, no. 19497. Available at: http://www.nber.org/papers/w19497.pdf. doi: 10.3386/w19497
13. Ivolgina N.V., Stepanova D.I. [Venture financing as a tool to fund new ideas and technological advancements]. Biznes v zakone = Business in Law, 2015, no. 6, pp. 211-214. (In Russ.)
14. Orlova N.V., Egiev S.K. [Structural factors of Russian economic slowdown]. Voprosy Ekonomiki, 2015, no. 12, pp. 69-84. (In Russ.)
15. Murashov Ya.V., Ratnikova T.A. [Underreported income of Russian households]. Voprosy Ekonomiki, 2016, no. 5, pp. 99-126. (In Russ.)
16. Bulatov A.S., Kuznetsov A.V., Platonova I.N., Pertseva S.Yu., Kvashnin Yu.D., Rebrei S.M., Senyuk N.Yu., Tatulov K.G. [Russia within the international flow of capital in 2014-2015]. Vestnik Rossiiskoi akademii nauk = Bulletin of the Russian Academy of Sciences, 2016, vol. 86, no. 5, pp. 422-433. (In Russ.)
17. Ordov K.V. Denezhno-kreditnaya politika i konkurentosposobnost' kompanii: monografiya [Monetary policy and competitiveness of businesses: a monograph]. Moscow, Magistr, INFRA-M Publ., 2011, 224 p.
18. Maisak O.S. [SWOT analysis: target, factors, strategies. The issue of searching for relationships of factors].
Prikaspiiskii zhurnal: upravlenie i vysokie tekhnologii = Caspian Journal: Management and High Technology, 2013, no. 1, pp. 151-157. (In Russ.)
19. Savva C.S. International Stock Markets Interactions and Conditional Correlations. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 2009, vol. 19, no. 4, pp. 645-661. doi: 10.1016/j.intfin.2008.11.001
20. Zagashvili V.S. [Foreign experience of import substitution and possible conclusions for Russia]. Voprosy Ekonomiki, 2016, no. 8, pp. 137-148. (In Russ.)
