CC BY
59
------------------------------------------- © Д.К. Потресов, А. А. Котов,
2005
УДК 622:338.45.001.57:681.3 Д.К. Потресов, А.А. Котов
КОМПЬЮТЕРНОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ГОРНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Семинар № 10
Горное предприятие для реализации своих проектов деятельности проводит технико-экономическое обследование, показывающее возможность технической осуществимости и коммерческой успешности.
Наиболее ответственным этапом прединве-стиционных исследований является обоснование экономической эффективности проекта или отдельного мероприятия. Как правило,
Рис. 1. Структура денежных потоков предприятия
оценка эффективности инвестиций базируется на весьма большом объеме информации, используемой для анализа. расчетов и принятия решений. Критериями для обоснования эффективности инвестиционного проекта могут быть следующие показатели: максимальный финансовый итог, минимальный срок окупаемости проекта, максимальная ценность будущего поступления капитала, максимальный чистый дисконтированный доход, максимальный индекс доходности, максимальная внутренняя нормы доходности при минимальном уровне риска, вызванного неопределенностью.
При этом эффективность инвестиционных проектов горного предприятия наглядно характеризуется денежными потоками проекта, то есть являются важнейшим способ оценки эффективности.
В отличие от прибыли и издержек денежные потоки имеют конкретный характер, то есть всегда очевидны - достаточно сальдировать притоки и оттоки, чтобы получить итоговую величину чистого денежного потока.
Все денежные потоки горного предприятия объединяются в три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и
финансовой деятельности. Структура денежных потоков предприятия представлена на рис. 1.
Горные компании проверяют эффективность своих проектов оценкой некоторого количества альтернативных проектов-аналогов придерживаясь единой методики, в основу которой положен анализ дисконтированных денежных потоков горного предприятия, базирующийся на реальной геологической информации (данные разведки, подсчет запасов, содержание полезного компонента и др.). При этом стоит помнить, что горная промышленность обладает особенностями, которые предопределили повышенный интерес к вопросам оценки и снижения инвестиционного риска. К ним относятся: высокая капиталоемкость горного производства, длительные сроки между вложением и возвращением капитала.
Моделирование дисконтированных денежных потоков горного предприятия позволяет свести все имеющие количественную оценку параметры инвестиционного проекта к ограниченному набору численных показателей, которые и являются мерой ценности инвестиционного предложения. То есть моделирование систематизированный способ прогнозировать варианты инвестиционного проекта строительства или модернизации горного предприятия, определить и сравнить потенциальные последствия альтернативных решений.
При этом компьютерное моделирование необходимо в связи с невозможностью решения данной задачи аналитическим способом (денежные потоки описываются моделями, показатели которых разнородны и имеют множество взаимосвязей).
Притоки
^ ' ~ - .
Выручка от реализации
Авансы от покупателей
Погашение дебиторской задолжности
Виды деятельности, порождающие денежные потоки
Операционная
Выручка от продажи объектов основных фондов, нематериальных активов и незавершенного строительства
Возврат от долгосрочных займов
Выручка от продажи и долгосточных финансовых вложений
Дивиденды и проценты по долгосрочным финансовым вложениям
Инвестиционная
Поступление от эмиссии акций на облигации
Долгосрочные займы и кредиты полученные
Краткосрочные займы и кредиты полученные (в т. ч. по вексилям)
Целевой финансирование
Финансовая
Рис. 2. Схема выполнения
технико-эконо-мического г Оттоки обоснования
ОплЯ8ТйШ8 постйёроюйостей Жйлачашаыи адисконтиро
ваВДШ0Шго
Отчисл ения во внебюджетные фонды
Уплата процентов за кредит
Приобретение основных фондов, нематериальных активов, капиталовложения в строительство
Долгосрочные финансовые вложения
Предоставление долгосрочных займов
Выплата дидидендов в собственных предприятиях
Возврат акций и кредитов
Погашение облигаций и выкуп акций
В настоящее время повышению надежности и достоверности расчетов с учетом неопределенности экономической и технической информации инвестиционного проектирования посвящено большое количество работ в мировой горной промышленности. В нашей стране ими занимаются такие ученые как академик РАН К.Н. Трубецкой, чл.-корр. РАН А.А. Пешков, к.т.н. Н.А. Мацко. Ими была предложена схема, основанная на методе риск-анализа оценке денежных потоков, представленная на рис.2. По этой схеме ТЭО выполняется в три этапа: на первом этапе определяются базовые
значения параметров, на втором - оцениваются вероятности различных значений параметров, на третьем - с помощью имитационного моделирования распределения вероятностей значений параметров преобразуются в распределения вероятностей критериев оценки эффективности. Однако, эта схема не удобна по следующим причинам:
1. Она позволяет рассмотреть и проанализировать только один вариант развития проекта, т.е. не дает возможность варьировать исходные параметры проекта.
Анализ текущих затрат
Труд
Материальные и запчасти Текущие затраты на оборудование Энергия
Предварительная имитационная модель оценка текущих затрат Распределение вероятностей текущих затрат
Модель разработки месторождений
Оценка произв и т ос н ь л е т и д о
Анализ капитальных затрат
Срок эксплуатации оборудования Потребность в оборудовании График замены текущего оборудования Остаточная стоимость
Доход
Производительность перерабатывающего комплекса Качество Извлечение Цена на конечны продукт
Оценка возможности изменения каждой переменной Суждения инженеров Форма распределения вероятностей для каждой переменной
Модель дисконтированных денежных потоков
Проверка модели
Анализ чувствительности
р Області. уй.итк-оп
мру
2. Не позволяет оценить возможные альтернативные варианты реализации проекта и выбрать из них наилучший.
3. Переменные задаются распределением вероятностей, что не всегда удобно пользо-
Рис. 3. Схема выполнения многокритериальной оценки выбора вариантов развития производства горной компании: р - плотность вероятностей, ЫРУ-чистый дисконтированный доход с достоверным интервалом риска.
вателю, из-за того, что велика вероятность погрешности. Кроме
того, пользователю гораздо удобнее оценить не предполагаемое
распределение вероятностей, а доверительные интервалы по каждой переменной.
На рис. 3 представлена модернизированная схема, устранившая недостатки предыдущей:
1. для того чтобы
дать пользователю
возможность варьировать исходные параметры добавлен блок формирования альтернативных вари-антов (например, изменяя
капитальные затраты на приобретение оборудования мы можем существенно увели-
чить объем производства, что может положительно сказаться на финансовом итоге проекта);
2. был добавлен блок выбора наилучшего варианта из множества Альтернативных;
3. переменные
для риск-анализа задаются доверительными интервалами (исходные данные задаются тремя значимыми точками: минимальным,
максимальным и наиболее вероятным значением).
Имитационная модель
Таким образом,
моделирование денежных потоков станет более точным и объективным.
— Коротко об авторах
Потресов Дмитрий Кириллович - профессор, доктор техниче Котов Александр Александрович - студент,
кафедра «Автоматизированные системы управления», М тет.
Выбор из множества альтернативных вариантов оптимального варианта
р і Область убытков
мру
Оценка возможных изменений каждой переменной Интервалы достоверности каждой переменной
2005
УДК 622.271.001.57:681.3
В.И. Белопушкин, Ю.А. Подольская
и
