CC BY
28
Комплексная оценка
инвестиционной
привлекательности
видов экономической деятельности
УДК 330.322
Резюме. Совершенствование экономического механизма распределения инвестиционных ресурсов в экономике Республики Беларусь является одной из основных проблем повышения эффективности государственной инвестиционной политики. Автором предложено использование комплексного показателя — интегрированного индекса инвестиционного потенциала вида экономической деятельности, как индикатора наиболее перспективных направлений распределения инвестиционных ресурсов в экономике. В результате расчетов были определены виды деятельности с высоким, средним и низким уровнем инвестиционного потенциала.
Ключевые слова: инвестиции, эффективность инвестиций, инвестиционный потенциал, вид экономической деятельности.
Екатерина Зайцева,
младший научный сотрудник
Института экономики НАН Беларуси
I I данном этапе раз-
I I вития экономики
I I Республики Бела-
русь значимую роль играют вопросы повышения инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства и совершенствования экономического механизма распределения инвестиционных ресурсов. При принятии решений о вложении средств зачастую используются результирующие оценки инвестиционных проектов или отдельные вспомогательные показатели, которые, не являясь комплексными (в большинстве случаев они прогнозные), существенно снижают эффективность государственной инвестиционной политики и не могут объективно отразить весь инвестиционный потенциал отдельных видов экономической деятельности.
Отсутствие комплексного похода в распределении вложений за последние пять лет привело к диспропорциональности развития некоторых отраслей экономики и общему низкому уровню эффективности инвестиционной деятельности, несмотря на относительно высокие темпы прироста инвестиций в основной капитал (рис. 1). Такая динамика обусловлена предоставлением государством широкого спектра льготных кредитов на строительство, значительной бюджетной поддержкой предприятий промышленности и сельского хозяйства, реализацией программ по социально-экономическому развитию.
В 2012 г. резко уменьшились объемы инвестиций в основной капитал (темп роста 88,3% к уровню 2011 г.) из-за
Рис. 1.
Динамика темпа роста ВВП и инвестиций в основной капитал
Источник: [1, 2]
Рис. 2. Мультипликатор инвестиций
Источник: [1, 2]
90
117,9
115,8 1- " 107,7 109,3
105,5 \ 101,7 ж 101 101,6
/
94,2
88,3
2010 г. 2011 г.
■ Темп роста ВВП, %
2012 г. 2013 г. 2014 г.
1 Темп роста инвестиций в основной капитал, %
снижения бюджетных расходов в результате прекращения эмиссионного кредитования экономики и, как следствие, высоких цен на кредитные и инвестиционные ресурсы, девальвации белорусского рубля и сокращения внутреннего спроса.
За 2013 г. при темпе роста ВВП в 101% прирост инвестиций в основной капитал составил 9,3%. Их объем в 2014 г. равнялся 225,7 трлн руб. (94,2% к уровню 2013 г.). Несмотря на положительную динамику 2010— 2011 гг. и 2013 г., наибольший мультипликационный эффект от вложений в основные фонды был достигнут в 2012 г. (115,18%) и 2014 г. (107,86%) (рис. 2).
115,18
В остальные периоды мультипликатор инвестиций был ниже 100%: на 1% прироста в основной капитал приходилось меньше 1% прироста ВВП, что свидетельствует о нерезультативности проводимой в стране инвестиционной политики и указывает на необходимость более тщательного подхода к анализу, выбору направлений использования привлекаемых ресурсов и инвестиционных проектов.
Низкий уровень макроэкономической эффективности вложений напрямую связан с несбалансированным развитием видов экономической деятельности, диспропорциональностью валовой
2011 г.
2012 г.
2013 г.
Мультипликатор инвестиций, %
Доля ивестиций в основной капитал в ВВП по Республике Беларусь, %
80
добавленной стоимости (ВДС) и инвестиций в основной капитал (рис. 3).
В 2014 г. наблюдался высокий уровень инвестиций при относительно низких показателях ВДС в следующих видах деятельности: сельское хозяйство, производство и распределение электроэнергии, газа и воды, операции с недвижимым имуществом. За 2010-2014 гг. средний объем прироста ВДС на 1 руб. вложений в обрабатывающей промышленности составил 0,85 руб., в сельском хозяйстве -0,52 руб., в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды - 0,37 руб., по операциям с недвижимым имуществом - 0,31 руб., в финансовой деятельности - 3,8 руб., в строительстве - 3,6 руб., в образовании и торговле - 3,1 и 2,7 руб. соответственно.
Таким образом, наибольший поток инвестиций в основной капитал в Республике Беларусь направлялся не на самые эффективные виды экономической деятельности. Кроме того, следует учитывать, что инвестиции включают в себя затраты не только на основной капитал, но и на оборотный, а также нематериальные активы.
Если учесть дотацион-ность сельского хозяйства и промышленности, реальные инвестиционные затраты значительно превышают уровень производимой добавленной стоимости в этих отраслях.
Постановлением Совета Министров от 26.02.2014 г. №197 приоритетными для инвестиций признаны фактически все виды экономической деятельности. Однако очевидна необходимость четкого разграничения и определения инвестиционных потоков, исходя из оценки экономической
деятельности субъектов хозяйствования и эффективности использования ими инвестиционных ресурсов. Таким комплексным показателем может выступить индекс инвестиционного потенциала, который будет свидетельствовать об уровне развития определенного вида экономической деятельности и таким образом станет индикатором для выбора наиболее перспективных направлений вложений.
Инвестиционный потенциал представляет собой совокупность ресурсов и результатов инвестиционных усилий, отражающих инвестиционную привлекательность вида экономической деятельности и обеспечивающих его способность к технологическому развитию, поддержанию платежеспособности и финансовой устойчивости субъектов хозяйствования, решению социально-экономических задач, стоящих перед страной.
В основе методики оценки инвестиционного потенциала видов экономической деятельности лежит определение интегрального индекса (1И), который представляет собой среднее арифметическое индексов (1к) входящих в него блоков (рис. 4):
■ «Технологический потенциал» - совокупность ресурсов и результатов производственной деятельности, направленных на выпуск технологичной конкурентоспособной продукции.
■ «Финансовый потенциал» -финансовые средства и эффективность функционирования организаций определенного вида экономической деятельности, поддерживающие их платежеспособность и материальную устойчивость.
Предоставление коммунальных, социальных и персональных услуг
Здравоохранение и предоставление социальных услуг
Образование
Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям
Финансовая деятельность Транспорт и связь
Гостиницы и рестораны
Торговля, ремонт автомобилей, бытовых изделий и предметов личного пользования
Строительство
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды Обрабатывающая промышленность Горнодобывающая промышленность Рыболовство, рыбоводство Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство
1,93 2,65
Доля ВДС в ВВП, %
Доля инвестиций в основной капитал в общем объеме, %
Рис. 3. Соотношение доли ВДС в ВВП и доли инвестиций в основной капитал видов экономической деятельности в общем объеме инвестиций, 2014 Г. Источник: [1, 2]
■ «Макроэкономическая эффективность» - объединение трудовых и инвестиционных слагаемых и результатов деятельности организаций определенного вида экономической деятельности,
выраженных в ВДС, направленных на повышение национального благосостояния и макроэкономического развития страны.
Перечисленные блоки включают в себя набор
ИНДЕКС ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА РЕГИОНА
Блок I
«Технологический потенциал»
Блок II
«Финансовый потенциал»
2. Основные фонды организаций
3. Реконструкция и модернизация
|рибыль ор
3. Платежеспособность
Блок III «Макроэкономическая эффективность»
1 1 1 1. Валовая добавленная стоимость
2. Производительность труда
3. Инвестиции
в основной капитал
Рис. 4.
Составляющие индекса
инвестиционноГо потенциала
45
3.1. Доля инвестиций, направленных на реконструкцию и модернизацию, в общем объеме инвестиций в основной капитал, %
Блок II «Финансовый потенциал»
1. Активы организаций
1.1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, % 1.2. Рентабельность активов организаций, в %
2. Прибыль организаций
2.1. Темп роста чистой прибыли организаций, %
2.2. Рентабельность реализованной продукции организаций, %
3.1. Темп роста инвестиций в основной капитал, %
3.2. Абсолютная эффективность инвестиций в основной капитал (ЛВДС / Иок), руб.
Таблица 1. Показатели оценки инвестиционного потенциала
Таблица 2. Сводные индексы блока I
«Технологический потенциал» (1тп) по видам экономической деятельности за 2010-2014 гг.
Источник: [2-4]
показателей, каждый их которых в свою очередь следует рассматривать с позиций узкого толкования, характеризующего развитие потенциала в рамках самого вида деятельности, и с точки зрения широкой трактовки, отражающей возможности инвестирования в пределах
национальной экономики в целом (табл. 1).
Сводные индексы блока I «Технологический потенциал» (1тп) согласно расчетам по входящим и нормализованным данным представлены в табл. 2 [2-4].
На протяжении 20102014 гг. лидером по созданию
условий для разработки конкурентоспособных товаров и услуг являлась финансовая деятельность, ее индекс (1тп) в среднем за пять лет находился на отметке 858,4. Наименьший уровень технологического потенциала отмечен в сельском и лесном хозяйстве, охоте, горнодобывающей промышленности. На конец 2014 г. такие ключевые для экономики Республики Беларусь виды экономической деятельности, как обрабатывающая промышленность, строительство, сельское хозяйство, заняли в рейтинге соответственно 7-е, 12-е, 13-е места из 14.
Наименее платежеспособными и финансово устойчивыми по результатам расчета индекса «Финансовый потенциал» оказались сельское и лесное хозяйства, охота, рыболовство, рыбоводство. Наиболее высокий уровень отмечен в финансовой деятельности, горнодобывающей промышленности, образовании (табл. 3). Причем последний вид деятельности по результатам 2014 г. занял первое место. Такой значительный рывок в улучшении своего финансового состояния был совершен за счет роста прибыли и более чем трехкратного увеличения
Вид экономической деятельности 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 357,0 344,7 414,8 379,6 360,9
Рыболовство, рыбоводство 448,9 392,6 307,4 399,0 496,5
Горнодобывающая промышленность 286,4 401,2 394,9 398,3 333,9
Обрабатывающая промышленность 527,6 540,9 595,0 589,4 578,4
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 338,1 244,8 447,5 401,3 503,8
Строительство 474,6 509,1 469,2 460,9 444,4
Торговля; ремонт автомобилей, бытовых изделий и предметов личного пользования 586,4 592,5 659,1 659,1 608,7
Гостиницы и рестораны 771,5 764,6 753,3 571,4 483,7
Транспорт и связь 557,4 535,5 622,4 690,1 629,3
Финансовая деятельность 821,9 796,8 844,8 934,5 893,9
Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям 534,2 517,5 588,4 568,5 570,7
Образование 617,6 589,1 715,5 792,9 697,1
Здравоохранение и социальные услуги 641,9 708,9 771,0 760,2 776,0
Предоставление коммунальных, социальных и персональных услуг 609,1 551,2 624,3 599,4 631,5
Таблица 3. Сводные индексы блока II «Финансовый потенциал» (1фп) по видам экономической деятельности за 2010-2014 гг.
Источник: [4]
Финансовая деятельность 368,7 743,8 617,9 657,5 723,4
Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям 416,8 388,5 472,2 492,8 577,6
Образование 470,2 345,6 562,5 412,0 802,3
Здравоохранение и предоставление социальных услуг 433,2 333,4 573,6 441,9 487,4
Предоставление коммунальных, социальных и персональных услуг 524,2 388,1 469,2 442,6 492,5
Вид экономической деятельности 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 333,1 304,8 486,2 423,4 307,4
Рыболовство, рыбоводство 279,1 374,4 381,2 198,1 226,9
Горнодобывающая промышленность 670,5 646,4 694,4 670,0 642,2
Обрабатывающая промышленность 508,0 432,3 528,7 410,7 404,1
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 429,8 413,7 528,5 413,4 646,9
Строительство 400,9 282,9 432,7 398,8 459,9
Торговля; ремонт автомобилей, бытовых изделий и предметов личного пользования 476,7 435,8 518,0 507,2 473,9
Гостиницы и рестораны 500,7 357,1 452,7 417,2 387,9
Транспорт и связь 460,2 337,2 568,2 477,9 504,3
Вид экономической деятельности 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 458,0 266,0 322,0 317,8 464,8
Рыболовство, рыбоводство 502,1 234,9 462,6 330,2 547,6
Горнодобывающая промышленность 307,8 694,0 481,3 524,8 576,7
Обрабатывающая промышленность 580,0 534,5 461,9 489,4 659,7
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 445,1 215,2 368,9 422,2 465,6
Строительство 560,3 247,2 471,5 664,1 694,6
Торговля; ремонт автомобилей, бытовых изделий и предметов личного пользования 587,8 522,2 441,0 432,5 539,3
Гостиницы и рестораны 337,7 257,7 237,1 329,1 392,1
Транспорт и связь 469,7 323,3 332,6 422,4 514,9
Финансовая деятельность 775,0 676,4 507,5 539,3 832,7
Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям 429,9 268,4 280,8 452,4 544,4
Образование 517,1 263,2 367,5 347,7 458,6
Здравоохранение и предоставление социальных услуг 377,8 206,0 303,4 303,9 437,3
Предоставление коммунальных, социальных и персональных услуг 340,6 182,2 250,3 330,9 347,0
Таблица 4. Сводные индексы блока III «Макроэкономическая эффективность» (1мэ) по видам экономической деятельности за 2010-2014 гг.
Источник: [1, 2]
рентабельности активов по сравнению с 2010 г. Финансовая деятельность оказалась на второй ступеньке, производство и распределение электроэнергии, газа и воды - на третьей. Обрабатывающая промышленность в связи с ростом неплатежей и низким уровнем прибыльности оказалась всего на 11-м месте.
По индексу «Макроэкономическая эффективность» на протяжении 2010-2014 гг. наивысшие позиции занимала также финансовая деятельность. Строительство и обрабатывающая промышленность
находились на 2-м и 3-м местах; торговля, ремонт автомобилей, бытовых изделий и предметов личного пользования - на 7-м, с результатом 539,3. Наименьший уровень отмечен в виде деятельности «Предоставление коммунальных, социальных и персональных услуг», «Гостиницы и рестораны», «Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство» (табл. 4).
На основе значений индексов по трем основным блокам был рассчитан интегральный индекс инвестиционного потенциала (1ип)
по рассматриваемым укрупненным видам деятельности (табл. 5). В табл. 6 представлена интерпретация уровней индекса инвестиционного потенциала.
Как показывают данные табл. 5, превалирующее число видов экономической деятельности находится на среднем и низком уровнях развития инвестиционного потенциала. В большинстве из них наблюдается увеличение 1ип, за исключением сельского хозяйства, где он упал и остался на низком уровне. С высокого до среднего значения он
Таблица 5. Значения интегрального индекса инвестиционного потенциала (1ип) по видам экономической деятельности за 2010-2014 гг.
Таблица 6. Интерпретация пороговых значений индекса инвестиционного потенциала видов экономической деятельности
Вид экономической деятельности 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 382,7 305,2 407,7 373,6 377,7
Рыболовство, рыбоводство 410,1 334,0 383,7 309,1 423,7
Горнодобывающая промышленность 421,6 580,5 523,5 531,0 517,6
Обрабатывающая промышленность 538,5 502,6 528,5 496,5 547,4
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 404,3 291,2 448,3 412,3 538,8
Строительство 478,6 346,4 457,8 507,9 533,0
Торговля; ремонт автомобилей, бытовых изделий и предметов личного пользования 550,3 516,9 539,4 532,9 540,6
Гостиницы и рестораны 536,6 459,8 481,0 439,2 421,2
Транспорт и связь 495,8 398,6 507,7 530,1 549,5
Финансовая деятельность 655,2 739,0 656,7 710,4 816,7
Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям 460,3 391,5 447,1 504,6 564,2
Образование 535,0 399,3 548,5 517,5 652,7
Здравоохранение и предоставление социальных услуг 484,3 416,1 549,3 502,0 566,9
Предоставление коммунальных, социальных и персональных услуг 491,3 373,8 447,9 457,6 490,3
Границы интервала Уровень инвестиционного потенциала
700,0 < 1ип 2 1000,0 Предельно высокий
650,0 < 1ип < 700,0 Очень высокий
550,0 < 1ип < 650,0 Высокий
450,0 < 1ип < 550,0 Средний
350,0 < 1ип < 450,0 Низкий
250,0 < 1ип < 350,0 Очень низкий
0,0 < 1ип < 250,0 Предельно низкий
уменьшился в торговле, ремонте автомобилей, бытовых изделий и предметов личного пользования, со среднего до низкого - в гостиничном и ресторанном бизнесе. Это произошло в основном за счет ухудшения общей макроэкономической конъюнктуры (девальвации белорусского рубля, снижения потребительского спроса и т.д.).
За исследуемый период только по 6 из 14 укрупненных видов деятельности был отмечен высокий уровень инвестиционного потенциала. На конец 2014 г. финансовая деятельность показала предельно высокий 1ип (816,7), очень высокий - образование (652,7), высокий - здравоохранение и предоставление социальных услуг (566,9), операции
с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям (564,2).
Таким образом, использование комплексной методики оценки инвестиционного потенциала видов экономической деятельности позволяет выявить наиболее привлекательные направления вложения ресурсов исходя из технологичности, платежеспособности и финансовой устойчивости субъектов хозяйствования, вклада отраслей в развитие страны.
Следует учесть, что имеющие средний уровень инвестиционного потенциала обрабатывающая промышленность (547,4), торговля (540,6) и строительство (533) таят в себе скрытые резервы роста, которые могут проявиться при открытии высокотехнологичных производств, разработке и применении ими комплексной стратегии маркетинга и сбыта, выработке наиболее эффективных путей инвестирования. Виды экономической деятельности с низким уровнем инвестиционного потенциала (гостиницы и рестораны - 421,2) требуют принятия мер по обеспечению их финансовой устойчивости и повышению макроэкономической эффективности. □
Статья поступила в редакцию 25.01.2016 г.
[5 Бее: http://innosfera.by/2016/07/ investment_potential
Литература
1. Статистический ежегодник, 2015: стат. сб. / Нац. стат. комитет Республики Беларусь.- Минск, 2015. http://www.belstat.gov. Ьу/Ьдб/риЬ1гс_сотр(1аИоп/Мех_724/
2. Инвестиции и строительство в Республике Беларусь, 2015: стат. сб. / Нац. стат. комитет Республики Беларусь.- Минск, 2015. http://www.belstat.gov.by/bgd/public_compilation/index_713/
3. Наука и инновационная деятельность в Республике Беларусь, 2015: стат. сб. / Нац. стат. комитет Республики Беларусь.-Минск, 2015. http://www.belstat.gov.by/bgd/public_compilation/index_655/
4. Финансы Республики Беларусь, 2015: стат. сб. / Нац. стат. комитет Республики Беларусь.- Минск, 2015. http://www.belstat. gov.by/bgd/public_compilation/index_708/
