CC BY
94Ключевые факторы развития лизинга в Российской Федерации
Газаров Давид Артурович
аспирант экономического факультета, кафедры «Политическая экономия», Московский Государственный Университет имени М.В. Ломоносова, David.Gazarofff@gmail.com
В экономической науке и реальной экономике главной целью является повышение благосостояния через улучшение конкурентоспособности. Рост конкурентоспособности в свою очередь достигается за счет инвестиций, которые в настоящее время направлены на оснащение предприятий инновационными средствами производства.
В результате ускорения циклов исследований и разработки, внедрения в прототипы и частого обновления технологий для предпринимателей становится актуальным следующий вопрос - поиск оптимального источника финансирования: традиционные финансовые инструменты не позволяют оперативно и эффективно реагировать на ускорившийся экономический цикл. Повышение конкурентоспособности компаний и рост благосостояния населения в Российской Федерации возможно через развитие лизинга, а именно - мер по стимулированию его ключевых факторов: как макроэкономических, так и микроэкономических. Масштабирование нового вида инвестиций через точечное или общее воздействие на его основные детерминанты может упросить процесс запуска инвестиционного процесса, а мультипликативность его эффектов может задействовать не только целевые сектора экономики, но и всю экономическую систему, способствуя её развитию, повышению уровня зрелости и инвестиционной стабильности.
Ключевые слова: лизинг, международный лизинг, инвестиции, инвестиционный климат, макро- и микроэкономические факторы лизинга, ключевые драйверы роста лизинга.
Введение
В экономической науке и реальной экономике главной целью является повышение благосостояния через улучшение конкурентоспособности. Рост конкурентоспособности в свою очередь достигается за счет инвестиций, которые в настоящее время направлены на оснащение предприятий инновационными средствами производства.
Значительное влияние передовых технологий на экономические отношения может быть объяснено второй главной целью экономики - эффективное использование ограниченных ресурсов (или максимизация полезности при ресурсном ограничении). Особенно актуально стало в последние несколько десятков лет за счет роста глобализации, когда компании перестали конкурировать в закрытом контуре отдельных стран и когда снизились барьеры для входа на рынки других государств. В условиях усиленной конкуренции у предпринимателей существенно увеличилась потребность в конкурентном преимуществе, ведь иначе их прибыль сократится до нуля. Как следствие вырастает спрос на внедрение передовых технологий, а также исследования и разработку новых методов.
В результате ускорения циклов исследований и разработки, внедрения в прототипы и частого обновления технологий для предпринимателей становится актуальным следующий вопрос - поиск оптимального источника финансирования: традиционные финансовые инструменты не позволяют оперативно и эффективно реагировать на ускорившийся экономический цикл. Поэтому финансовые институты разработали новый вид инвестиций - лизинг.
Эффективность лизинговой формы инвестиций
Согласно законодательству Российской Федерации, лизинг определяется как совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель соглашается приобрести в собственность согласованный с лизинговой компанией актив у определенного ими поставщика и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. При этом понятие «лизинговая деятельность» характеризуется как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.
Отличительной особенностью лизинга является его инвестиционная природа, которая признается действующим законодательством РФ. Дальнейшие аспекты изучения инвестиционной природы лизингового финансирования будут раскрыты в кандидатской диссертации «Расширенное воспроизводство лизинговой формы инвестиций».
см
0 см
со
01
о ш т
X
3
<
т О X X
Являясь относительно новой формой инвестирования, лизинговое финансирование выполняет ряд уникальных функций, отличающих его от традиционных финансовых инструментов:
• Финансовая функция - экономия ресурсов компании за счет кооперации нескольких экономических агентов, что предоставляет уникальную возможность использования средств производства при неоплаченной полной стоимости лизингового имущества;
• Производственная функция - обновление орудий труда в условиях повышающихся капитальных затрат на производство и постоянно растущего научно-технического прогресса является ключевым фактором достижения конкурентного преимущества в большинстве отраслей экономики. Кроме того, усиливается эффект от морального устаревания оборудования. Лизинговое финансирование снижает барьеры входа на рынки и повышает эффективность производства. Дополнительной возможностью является возможность сезонного применения лизингового оборудования, что в традиционных источниках финансирования привело бы к убыткам;
• Сбытовая функция - повышение покупательской способности через новый инструмент финансирования увеличивает потенциальную аудиторию потребителей, что будет стимулировать производителей к наращиванию собственных мощностей;
• Правовая функция - получение привилегий в налогообложении и учете амортизационных отчислений, благодаря которым производитель на законных основаниях может воспользоваться правом учета, снижающим его производственные издержки.
Ключевым преимуществом лизингового финансирования является полное покрытие инвестиционной операции без единовременного извлечения капитала в объеме полной стоимости актива. Данная уникальная особенность лизингового финансирования предоставляет возможность инвестирования в активы, в т.ч. дорогостоящие, без значительного изъятия ресурсов из хозяйственной деятельности. В результате растет уровень технологичности предприятия при существенно меньших затратах на развитие основных средств предприятия.
Кроме того, существует дополнительное преимущество, а именно - залоговый потенциал объекта лизинга: приобретаемое имущество может выступать в качестве залога, не требуя при этом передачи собственного имущества в залог для обеспечения сделки. Таким образом, упрощается доступность получения финансирования, а также собственные активы организации не привлекаются для сделки: следовательно, могут быть использованы для обеспечения дополнительных сделок. Также предполагает возможность использования разнообразных форм и видов обеспечения по сделке.
Гибкость лизинговой формы инвестирования расширяет потенциальную аудиторию, так как расчет периодического платежа может осуществляться на основе различных показателей, значительно разнообразнее, чем в условиях ссудного финансирования. Как итог, снижается степень простоя оборудования: к примеру, могут учитываться сезонные факторы бизнеса.
Особенностью учета затрат на производство при использовании лизинговой формы инвестирования является полный перенос лизинговых платежей на издержки производства, что в свою очередь позволяет снизить налогооблагаемую прибыль. Кроме того, зачастую в
практике использования лизинга в РФ, лизинговое имущество остается на балансе у лизингодателя, что несет дополнительные выгоды для лизингополучателя в виде отсутствия необходимости осуществления платежей по налогу на используемое лизинговое имущество.
Следующим фактором, повышающим привлекательность лизингового финансирования, является общая заинтересованность в успешной работе всех участников лизинговой сделки, что проявляется в квалифицированном сервисе и техническом обслуживании, значительно превышающими уровни аналогичного взаимодействия с обычными клиентами: переговорная сила лизингодателя отчасти переходит лизингополучателю, так как оба экономических агента хотят успешно закрыть лизинговую сделку, осуществляя дополнительное давление на поставщика лизингового оборудования для поддержания его в надлежащем качестве с целью поддержания ликвидности (для лизингодателя) и производительности (для лизингополучателя).
К относительным недостаткам лизингового финансирования можно отнести более высокую общую сделку в сравнении с кредитованием банка, а также необходимость внесения авансового платежа в обеспечение сделки. Однако условная переплата за весь период сделки компенсируется налоговыми льготами, что делает его в результате более привлекательным, чем банковский кредит. Авансовый платеж в свою очередь тоже достаточно гибок при наличии истории лизинговых сделок, значительной рыночной силы лизингополучателя, поручительств от других компаний-партнёров и т.п.
Из-за особенностей налогообложения финансовые преимущества от ускоренной амортизации лизингового имущества будет получать лизингодатель, как фактический собственник.
Также сделка лизингового финансирования достаточно юридически сложная, так как задействовано несколько сторон, что усложняет процесс коммуникации между экономическими агентами.
Из вышеприведенного анализа преимуществ и недостатков лизинговой формы инвестирования можно сделать вывод об инвестиционной привлекательности данного финансового инструмента, так как выгоды значительно превышают недочеты лизинга. В остальном лизинг обладает стандартными условиями в сравнении с источниками ссудного финансирования, в том числе банковским кредитом: обязательный характер платежей по договору, повышение финансовых рисков предприятия и др.
Ключевые факторы развития лизинга в Российской Федерации
Лизинг, как и любой другой показатель, является результатом взаимодействия ряда факторов. Все факторы можно разделить на макроэкономические (или влияющие на всех экономических агентов) и на микроэкономические (или сказывающиеся на отдельных экономических агентах). Таким образом, все факторы можно сгруппировать следующим образом:
Макроэкономические факторы:
• Фаза экономического цикла;
• Международное регулирование;
• Ставка рефинансирования;
• Инвестиционный климат
• Система налогообложения;
• Законодательная база;
• Прочие;
Микроэкономические факторы:
• Сектор экономики;
• Разнообразие выпускаемой продукции;
• Финансовое состояние компании;
• Навыки и компетенции;
• Сезонность;
• Прочие.
Начиная с макроэкономический факторов, оказывающих значительное влияние на распространение лизинга, целесообразно рассмотреть в первую очередь фазу экономического цикла: на этапах роста и пика активизируется инвестиционная активность предпринимателей для повышения своих производственных возможностей, а на этапах спада и дна инвестиционная активность находится на минимуме в силу отсутствия потребления и наличия избыточных производственных мощностей. При этом лизинг представляет собой более гибкий инструмент, чем традиционные источники финансирования, а именно - возможно применение «рыночного лизингового платежа», который будет зависеть от ключевых макроэкономических показателей: например, лизинговый платеж по полувагонам может быть связан с рыночной ценой угля (при росте цены на уголь, появляется потребность в полувагонах и наоборот).
Следующим макроэкономическим фактором является международное регулирование, что включает в себя комплекс понятий, начиная от политических факторов и заканчивая законодательными и налоговыми ограничениями в международной политике стран-участников лизинговой сделки. Например, договора об избежании двойного налогообложения способствуют снижению общей суммы сделки, что позволяет развивать и интегрировать международные финансовые рынки, а также способствует росту доступности лизинга для конечного пользователя.
Ставка рефинансирования оказывает влияние на весь финансовый сектор экономики, определяя уровень минимальной доступности использования капитала: повышение ставки рефинансирования увеличивает издержки финансовых институтов по использованию капитала, что при прочих равных условиях ведет к росту требуемой доходности капитала для сохранения прежней маржинальности финансовых институтов; а в случае понижения происходит обратная ситуация, а именно - снижение требуемой стоимости финансирования с последующим либо повышением маржинальности финансовых институтов (что может приводит к росту конкуренции за счет большей привлекательности данного сегмента с точки зрения окупаемости бизнеса), либо к последующему снижению ставок для лизингополучателей с сохранением прежней нормы прибыли финансовых институтов.
Инвестиционный климат определяет привлекательность для инвестора конкретного финансового рынка, основываясь как на экономических факторах риска, так и на неэкономических (например, уровень зрелости финансовых рынков). Высокий рейтинг инвестиционного климата способствует привлечению инвестиций при прочих равных условиях: одинаковому объему рынка, сопоставимому уровню конкуренции и схожему соотношению ожидаемой доходности от вложений к риску.
Внутригосударственная система налогообложения определяет привлекательность лизинговой формы ин-
вестиций над традиционными источниками финансирования: перед простой покупкой - отсутствие потребности в единовременном извлечении капитала в эквиваленте получаемого средства производства; перед традиционным кредитом - более низкая ставка заимствования и возможность получать налоговые преференции (вычет с НДС на примере Российской Федерации).
Законодательная база подразумевает за собой особенности работы с лизингом: например, требования к капиталу лизинговых организаций, правила постановки на учет основных средств, распределения признания расходов по лизинговому активу и т.п.
К микроэкономическим факторам относится прежде всего сектор экономики, в котором предприниматель принял решение участвовать. К наиболее важным показателям можно отнести: размер сектора, уровень конкуренции, маржинальность, издержки перевода в другой сектор экономики и т.п.
Разнообразие выпускаемой продукции (или диверсификация продукции) позволяют определить необходимую потребность в основных средствах производства с точки зрения как результата производства, а также возможности перенастройки производства на выпуск продукции, отличной от изначально запланированной. Кроме того, снижаются специфические риски, а именно - сокращение потребления одного товара будет оказывать меньшее влияние на общее финансовое состояние компании, обладающей диверсифицированным портфелем продуктов.
Финансовое состояние компании, заключающееся в стабильности и предсказуемости денежных потоков, в значительной степени определяет условия предоставления лизинга: чем более прозрачны и предсказуемы денежные потоки в областях доходов и расходов компании, тем с большей вероятностью ей одобрит лизинговая компания финансирования на оптимальных или даже более эффективных по сравнению с рынком условиях. С другой стороны, финансово нездоровые организации не смогут получить финансирование, что будет способствовать оздоровлению экономики через снижение необеспеченных заимствований.
Навыки и компетенции компании незначительно влияют на предоставление лизинга, однако играют значительную роль при его эксплуатации. Наиболее важными областями для их применения являются соблюдение регламентов по эксплуатации, техническому ремонту и обслуживанию, особых навыков и профессиональных компетенций по использованию лизингового актива и т.п. В результате их применения конечная стоимость лизингового актива может отличаться в большую сторону по сравнению с общерыночной практикой.
Подверженность сезонному фактору бизнес-модели лизингополучателя также существенно влияет на степень развития лизинга в сегменте экономики. Как следствие, сезонный характер бизнеса может отражаться как повышенный риск для лизинговой компании при прочих равных, либо адоптировать лизинговый договор под потребности сезонного бизнеса: например, лизинговый платеж по полувагонам может определяться в том числе биржевой стоимостью угля, как основного вида товара, перевозимого в полувагонах (т.е. когда цены на уголь растут, повышается спрос на полувагоны и компании-операторы начинают зарабатывать больше, и возрастающий лизинговый платеж отвечает бизнес-циклам индустрии. Аналогичные механизмы могут применяться в
X X
о
го А с.
X
го т
о
ю 00
2 О
м
CS
0
CS cd
01
О Ш
m x
3
<
m о x
X
сельском хозяйстве: например, для тракторов и комбайнов, связывая их лизинговый платеж с ценой на пшеницу и остальные культуры, в основном создаваемые на территории работы лизингополучателя.
Как в макроэкономических, так и в микроэкономических факторах прочие факторы могут оказывать значительное влияние на развитие лизинга в Российской Федерации. Вышеприведенные факторы представляют собой необходимую базу для формирования и развития долгосрочных лизинговых отношений, однако данный список может быть изменен или специфицирован в зависимости от конкретной индустрии.
Заключение
Повышение конкурентоспособности компаний и рост благосостояния населения в Российской Федерации возможно через развитие лизинга, а именно - мер по стимулированию его ключевых факторов: как макроэкономических, так и микроэкономических. Масштабирование нового вида инвестиций через точечное или общее воздействие на его основные детерминанты может упросить процесс запуска инвестиционного процесса, а мультипликативность его эффектов может задействовать не только целевые сектора экономики, но и всю экономическую систему, способствуя её развитию, повышению уровня зрелости и инвестиционной стабильности.
Переход к долгосрочной инвестиционной политике с помощью выстраивания здоровых финансовых институтов и развития экономической системы может способствовать развитию не только конкуренции и повышению благосостояния, но и переводу на новый технологический уровень. Предоставление предпринимателям оптимального инвестиционного инструмента может способствовать не только количественному развитию, но и качественному, а именно - применению последних достижений научно-технического прогресса в практической области экономических отношений через использование инновационных типов основных средств, направленных не только на выпуск большего объема продукции, но и более эффективного использования ресурсов.
Таким образом, развитие лизинга в Российской Федерации может позволить решить не только основные теоретические экономические задачи, но и повысить конкурентоспособность отечественных компаний через использование инновационного вида инвестиций, что в результате может привести к росту благосостояния населения.
Литература
1. Agrawal V, Ferguson M, Toktay LB, Thomas V. Is leasing greener than selling? Management Science 2012;58(3):523-33.
2. Гражданский кодекс РФ. Часть вторая, глава 34 "Аренда", параграф 6 "Финансовая аренда (лизинг)".
3. Федеральный закон от 8 февраля 1998 года № 16-ФЗ "О присоединении Российской Федерации к Конвенции международной юридической организации УНИДРУА "О международном финансовом лизинге".
4. Федеральный закон от 29.10.98 № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (с изменениями от 3 июля 2016 года)".
5. Консультант плюс [Электронный ресурс]. - URL: http://www.consultant.ru/online/
Key factors in the development of leasing in the Russian Federation Gazarov DA.
Lomonosov Moscow State University
JEL classification: D20, E22, E44, L10, L13, L16, L19, M20, O11, O12, Q10, Q16, R10, R38, R40, Z21, Z32_
In economic science and real economy, the main goal is to improve welfare through improving competitiveness. Increasing competitiveness, in turn, ensures the use of means of increasing productivity, which ensure the efficient use of the means of innovative production. As a result of the acceleration of research and development cycles, implementation in prototypes and frequent updating of technologies, the following becomes relevant for entrepreneurs - the search for the optimal source of financing: traditional financial instruments allow you to quickly and efficiently respond to an accelerated economic cycle. An increase in the competitiveness of companies and an increase in the well-being of the population in the Russian Federation is possible through the development of leasing, namely, measures to stimulate its key factors: both macroeconomic and microeconomic. Scaling a new type of investment through a point or general impact on its main determinants can simplify the process of launching the investment process, the multiplicativeness of its effects can involve not only the target sectors of the economy, but also the entire economic system, contributing to its development, increasing the level of maturity and investment stability. Keywords: leasing, international leasing, investments, investment climate, macro- and microeconomic factors of leasing, key drivers of leasing growth. References
1. Agrawal V, Ferguson M, Toktay LB, Thomas V. Is leasing greener than
selling? Management Science 2012; 58 (3): 523-33.
2. The Civil Code of the Russian Federation. Part two, chapter 34 "Leases",
paragraph 6 "Financial leases (leases)".
3. Federal Law of February 8, 1998 No. 16-FZ "On the accession of the
Russian Federation to the Convention of the international legal organization UNIDROIT" On international financial leasing ".
4. Federal Law of October 29, 98 No. 164-FZ "On Financial Lease (Leasing)"
(as amended on July 3, 2016) ".
5. Consultant plus [Electronic resource]. - URL: http://www.consultant.ru/online/
