CC BY
290
УДК 338.24.01
КЛАССИФИКАЦИЯ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
© 2017
Шерстобитова Анна Анатольевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» Колачева Наталья Вениаминовна, кандидат педагогических наук, доцент кафедры «Высшая математика и математическое моделирование» Тольяттинский государственный университет (445020, Россия, Тольятти, ул. Белорусская, 14, e-mail: ncolacheva@mail.ru)
Аннотация. Цель: выявление особенностей классификационных признаков валютных рисков и методов оценки на примере хозяйствующих субъектов химической промышленности. Методы: диалектический подход к познанию социальных явлений, позволяющий выявить особенности применения определенных методов оценки валютных рисков на хозяйствующие субъектых химической промышленности. Также в работе применялись общенаучные методы исследования, такие как анализ, синтез и комплексность. Результаты: Химическая промышленность одна из ведущих отраслей тяжелой индустрии, играющая важную роль в развитии производительных сил, укреплению обороноспособности государства и обеспечению жизненных потребностей общества. В настоящее время большинство крупных химических производств в нашей стране ведут внешнеэкономическую деятельность, что безусловно ведет к возникновению валютных рисков. Валютный риск заключается в том, что в период между заключением и исполнением контракта произойдет изменение валютного курса, что в свою очередь повлияет на прибыльность сделки. Уровень риска прямо пропорционален величине прибыли. Предприятие, стремится минимизировать степень риска и выбирает решение с минимальными потерями, с одной стороны, но с другой стороны, необходимо найти оптимальное решение, при котором соотношение уровня риска будет соотноситься с уровнем доходности. Научная новизна: в статье были использованы общенаучные методы исследования, такие как диалектика, анализ, синтез, комплексность. По результатам исследования было проведено ранжирование химических хозяйствующих субъектов на основании коэффициента отражающего отношение текущей рыночной капитализации компании к её балансовой стоимости. Практическая значимость: основные положения и выводы статьи работы могут быть использованы для проведения оценки показателя отражающего отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости российских компаний.
Ключевые слова: химическая промышленность, валютный риск, операционный риск, методы экспертных оценок, статистический метод, методика VaR, курс валюты, экспорт, процентные платежи, прибыль, убытки, доллар, рубль, хеджирование, риск-менеджмент.
CLASSIFICATION AND METHODS OF EVALUATION OF CURRENCY RISKS
© 2017
Sherstobitova Anna Anatolievna, candidate of economic sciences, associate professor of «Finance and Credit» Kolacheva Natalia Veniaminovna, candidate of pedagogical science, associate professor of the chair
«Higher mathematics and mathematical modeling» Togliatti State University (445020, Russia, Togliatti, st. Belarusian, 14, e-mail: ncolacheva@mail.ru)
Abstract. Objective: Identification of features of classification signs of currency risks and methods of assessment on the example of chemical industry enterprises. Methods: a dialectical approach to the cognition of social phenomena, allowing to identify the specific features of the application of certain methods for assessing currency risks in chemical industry enterprises. Also, general scientific methods of research, such as analysis, synthesis and complexity were applied in the work. Results: The chemical industry is one of the leading branches of heavy industry, which plays an important role in the development of productive forces, strengthening the state's defense capability and ensuring the vital needs of society. At present, most major chemical industries in our country conduct foreign economic activity, which certainly leads to the appearance of currency risks. Currency risk consists in the fact that in the period between the conclusion and execution of the contract there will be a change in the exchange rate, which in turn will affect the profitability of the transaction. The level of risk is directly proportional to the amount of profit. The company seeks to minimize the degree of risk and selects the solution with minimal losses on the one hand, but on the other hand, it is necessary to find the optimal solution, in which the risk ratio will be correlated with the level of profitability. Scientific novelty: in the article general scientific methods of research, such as dialectics, analysis, synthesis, and complexity were used. Based on the results of the survey, chemical companies were ranked based on the ratio reflecting the current market capitalization ratio of the company to its book value. Practical significance: the main provisions and conclusions of the article of work can be used to assess the indicator reflecting the ratio of market capitalization to the book value of Russian companies.
Keywords: chemical industry, currency risk, operational risk, methods of expert evaluation, statistical method, VaR-methodology, currency exchange rate, export, interest payments, profit, losses, dollar, ruble, hedging, risk management.
Особую актуальность вопросы оценки валютных рисков получили в начале семидесятых годов после распада Бреттон-Будского соглашения, отказа от золотовалютного стандарта и перехода к Ямайской валютной системе, основанной на плавающих валютных курсах. Именно с этого момента валютные операции стали сопровождаться большей степенью неопределенности. Такая неопределенность неизбежно повлияла на степень подверженности организаций данному виду риска. Катализатором повышенного интереса именно практиков в области управления рисками стал развивающийся финансовым кризис, в ходе которого волатильность многих валют достигла своих исторических максимумов.
Тем не менее, в первую очередь, хотелось бы остановиться на особенностях, присущих именного валютному риску, - тем его характеристикам, которые принципи-
ально отличают его от других видов риска и в связи с этим накладывают определенные ограничения и требования в процессе его идентификации и оценки. Термин «риск» дословно с испано-португальского языка означает «подводная скала». Впервые он был употреблен ирландским предпринимателем и экономистом, Ричардом Кантильоном в XVII веке в работе «Очерк о природе торговли вообще» (1975г.). В данной работе раскрывается содержание понятия богатства, где выделяются элементы как труд и земля.
Выражая риск в денежном эквиваленте, они считали неопределенность как математическое ожидание вероятных потерь, которые будут понесены в результате реализации определенного решения. Таким образом, риск в классической школе преподносился как ущерб, который перекладывается на предпринимателя при совершении действий в условиях риска. Новое понимание данного
термина вносит Джон Кейнс. В своих трудах, он риск определяет как неопределенность получения ожидаемого дохода от вложения средств. Он считал, что причиной неопределенности выступает сам экономический процесс.
Таким образом, в экономической теории выделилось два направления. В рамках первого риск рассматривается как вероятность организации (экономического субъекта) понести потери. Этот подход наиболее ярко нашел свое применение в страховании, актуарных моделях пенсионных расчетов и других отраслях экономики, когда исследуется (оценивается и прогнозируется) негативное влияние возможной неопределенности. В рамках второго подхода учитывается двойственная природа риска: риск рассматривают еще и как возможность получения выгоды в результате существующей неопределенности. Именно в рамках такого подхода, по нашему мнению, и должна развиваться оценка валютного риска.
Второй особенностью при построении системы оценки рисков, является само понимание его природы. В большинстве работ, посвященных данной тематике, валютный риск связывают с изменением валютного курса, который, безусловно, является важнейшим, но, на наш взгляд, не единственным фактором его возникновения. В условиях ужесточения государственного регулирования денежно-кредитной политики, связанной с затянувшимся финансовым кризисом, не менее важным фактором при оценке валютного риска становится валютная политика, проводимая конкретным государством. Применяемый правительствами на сегодняшний день инструментарий в области валютного регулирования достаточно широк: от валютных ограничений до введения валютной блокады. С этой точки зрения наиболее полно определение валютного риска дается в работах Дмитриевой М.А. которая определяет риск и, в частности, валютный риск как «вероятность реализации одного или нескольких событий в связи с изменением курсов валют или действиями органов государственной власти, объектом которых являются валютные ценности, приводящие к положительному или отрицательному изменению экономического положения субъекта предпринимательской деятельности» [1, с. 2424].
В нашем исследовании мы коснемся валютного риска применительно к хозяйствующим субъектам химического комплекса. Так, исследуя труды экономиста Вавилова Д.Л. отмечено, что «особую роль для экспортеров и импортеров играет валютный риск, поскольку он связан с реализацией внешнеэкономических контрактов, где валютой цены является иностранная валюта. Валютному риску подвержены должники и кредиторы, когда кредит или заем выражен в иностранной для них валюте. Влияние изменения валютных курсов на деловые операции и коммерческий успех хозяйствующих субъектов может быть как прямым, так и косвенным» [2, с.61]. Организации, работающие на территории Российской Федерации, не ведущие внешнеэкономическую деятельность, менее подвержены влиянию валютного курса, но вынуждены приобретать импортные товары за иностранную валюту.
По мнению Вавилова Д.Л. «уровень конкуренции импортных товаров резко возрастает в связи с понижением стоимости национальной валюты, что сказывается на финансовом состоянии таких хозяйствующих субъектов, и снижает конкурентоспособность их продукции в течение длительного периода. Особенностями валютных курсов являются: важность экспорта для промышленных компаний, преобладание торговых операции на зарубежных рынках, осуществление зарубежных производственных операций и зависимость данных операций от международных источников снабжения и международных продаж» [3, с.17].
Каждая иностранная валюта характеризует степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Это ситуация складывается из ряда показателей: доверие к режиму 142
страны, либерализации экономики, степени открытости, режима обменного курса, базовых макроэкономических показателей, экспортно-импортного баланса страны и доверия инвесторов. При этом, участники валютного рынка должны быть профессионалами, обладать гибкой стратегией поведения, уметь прогнозировать финансовые результаты компании, быстро реагировать на любые изменения, с целью снижения валютных рисков.
При проведении торговых операций, финансовом инвестировании и процентных платежах возникает валютный операционный риск. Движение денежных средств и уровень прибыли также подвержены валютному риску.
Валютный риск связан с недополучением прибыли или получением прямого убытка из-за влияния изменений обменного курса на будущие денежные потоки. Продавцы-экспортеры теряют от падения курса иностранной валюты при реализации продукции. Импортеры, проигрывает от повышения курса иностранной валюты при осуществлении платежа. «При экспорте товаров есть возможность реализовывать экспортируемые товары с прибылью, но неопределенность стоимости товара в национальной валюте будет сдерживать экспорт, так контракт заключен в иностранной валюте» [4, с. 98].
По мнению Вавилова Д.Л. «предприятие химической отрасли несет, операционный валютный риск в зависимости от вида деятельности хозяйствующие субъекты; типа конкуренции в отрасли; альтернативных источников и факторов производства; эластичности спроса на производимую продукцию» [5, с.95].
Трансляционный валютный риск определяется как расчетный риск. При наличии дочернего хозяйствующие субъекты в другом государстве, на балансе хозяйствующие субъекты есть активы, выраженные в иностранной валюте.
Профессор Глухова Л.В. говорит про валютные риски, что «им должно соответствовать стоимость пассивов, выраженная в той же валюте, при отсутствии такого соответствия возникает бухгалтерский риск. При изменении курса иностранной валюты в сторону увеличения или уменьшения относительно валюты головного хозяйствующие субъекты, изменяется валюта баланса дочернего хозяйствующие субъекты, пересчитанная на курс национальной валюты хозяйствующие субъекты» [6, с.19].
При изменении курса иностранной валюты возникает риск изменения стоимости хозяйствующего субъекта за счет изменения прибыли или убытков. При пересчете показателей финансовой отчетности в национальную валюту могут возникнуть нереализуемые прибыли или убытки. Такие процессы не отразятся на реальном денежном потоке хозяйствующие субъекты. Управление трансляционными рисками невозможно. Однако, когда ситуация зависит от способа и правил регистрации и конверсии валютных операций хозяйствующие субъекты в национальную валюту, ситуация меняется.
Котелкин С.В говорит, что «если трансляционный риск не имеет особого значения для хозяйствующие субъекты, то и хеджировать этот риск нет необходимости. Например, стоимость активов филиала, который находится в другой стране, выраженные в их национальной валюте, колеблется вместе с движением обменного курса денежных средств материнской компании и может не повлиять на основную деятельность или прибыльность дочерней компании. Затраты на хеджирование бухгалтерского риска теряют свое значение, ввиду отсутствия риска потерь от колебаний курса» [7, с.23].
Материнская компания может сталкиваться с потерями от изменения курса валюты на сумму чистых активов филиала. Трансляционный риск может зарождаться при разнице между активами и пассивами, выраженными в иностранной валюте, поэтому эта компания подвержена риску в той степени, в которой чистые активы дочерней компании несоразмерны с пассивами.
Меньше всего экономическому риску подвержены Хозяйствующие субъекты, несущие убытки исключительно в национальной валюте. Это связано с тем, что в виду отсутствия альтернативных источников фактора производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса.
Эти хозяйствующие субъекты продают свою продукцию исключительно на внутреннем рынке. Но и эти компании не защищены от изменений обменного курса валют.
Исследователь Суэтин А.А. в своих трудах отражает, что «изменение обменных курсов валют влияют на конкуренцию со стороны других производителей, оказывая воздействие на их структуру затрат, цену продажи, которая выражается в национальной валюте. Компания, осуществляющее продажу лишь на внутреннем рынке, с затратами, оплачиваемыми только в национальной валюте, несет риск от повышения курса внутренней валюты. Так как импортные конкурентные товары являются более дешевыми, как и товары внутренних производителей-конкурентов, убытки которых оплачиваются частично в иностранной валюте» [8, с.55].
Изменения стоимости национальной валюты страны играют важную роль для хозяйствующих субъектов, которые расположили свой филиал в данной стране с целью обеспечить дешевый источник поставок на свой внутренний рынок или на рынки других стран-потребителей.
Убытки от колебания курса валюты зависят от величины изменения номинального курса между датами. Если хозяйствующий субъект заключил сделку, оплата по которой будет произведена через определенное время, то текущий курс для него не важен. Это связано с тем, что решение о сделке основано на обменном курсе, ожидаемом через определенную в сделке дату, а не на валютном курсе в момент сделки. Принимая решение о цене контракта, предприятие учитывает все возможные изменения в обменном курсе на будущее.
Автор Непп А.Н. в своем труде отражает, что «экономический риск в отличие зависит от изменения курса валют. Устанавливая цену сделки, предприятие не учитывает текущий спот-курс, а определяется на ожидаемый спот-курс на день расчетов. При существовании на рынке экспектационного равновесия, ожидаемый спот-курс соответствует форвардному обменному курсу» [9, с.11].
Поэтому хозяйствующему субъекту необходимо принимать ценовые решения. Эти решения должны опираться на форвардном обменном курсе, а не на спот-курсе на момент заключения сделки.
Поэтому, валютные риски представляют собой возможные валютные потери, которые могут быть связаны с изменением стоимости валюты цены по отношению к валюте платежа в период заключения контракта. Поэтому вероятность возникновения потерь влияет на обе стороны контракта.
Для риск-менеджмента по валютным рискам, мировая практика разработала определенные механизмы. В процессе их реализации, принимаются решения о ее целесообразности контракта, выбирается та его часть, которую необходимо защитить, и определяется конкретный метод защиты.
Для получения интервальной оценки финансовых рисков широко используется методика Value-at-Risk. Нам она известна как методика VaR. Эта методика основывается на распределении вероятностей, и она является наиболее популярным методом оценки риска в компаниях различного типа, чему послужило несколько причин:
Во-первых, появление программы Riskmetrics^M. Эта система оценивания рисков и возможности свободного пользования базы данных системы предоставляемое всем участникам рынка.
Во-вторых, наличие значительных потерь, понесенных финансовыми институтами, в том числе, от операций с производными финансовыми инструментами.
В-третьих, решение организаций, осуществляющих надзор за коммерческими банками, использовать величины методики Value-at-Risk, для определения величины резервного капитала.
Финансовые аналитики, под термином Value-at-Risk понимают как методику оценки рисков, так и количественную оценку риска в виде единственного параметра
- VaR, который представляет собой максимально возможную величину потерь по открытой позиции.
При расчете этого показателя задаются необходимые параметры. Такими параметрами могут быть: период времени, на который рассчитывается риск, и доверительная вероятность. Доверительная последовательность составляет обычно 95-99%. В рамках этой методики, для построения распределения вероятностей случайной величины используются метод исторического моделирования, метод Монте-Карло и аналитический метод.
Дополнением к методам может быть стресс-тестирование. Этот метод сценарного моделирования. Этот метод используется для оценки устойчивости портфеля к резким колебаниям конъюнктуры рынка и получения более полной картины риска.
Таким образом, представленный метод является универсальным подходом к измерению рыночного риска. Поэтому в последнее время данный метод стал одним из самых популярных методик оценки рисков в компаниях различного типа.
В инвестиционных компаниях рассматриваемая методика применяется во внутреннем мониторинге рыночных рисков, когда инвесторы могут вычислять и производить мониторинг значений VaR по агрегированному портфелю, по классу актива, по эмитенту, по контрагенту и другим показателям. Также она может применяться и во внешнем мониторинге, то есть показатель VaR создает представление о рыночном риске портфеля, без раскрытия информации об его составе, который может оказаться достаточно сложным.
Регулярные отчеты с использованием значений параметра предоставляемые руководству компании, служат одним из аргументов того, что риск находится в диапазоне приемлемых рамок. Необходим мониторинг эффективности хеджирования, когда значения показателя используются для определения степени хеджирующей стратегии, и выполняет поставленные цели.
Управляющий компании или финансовый аналитик оценивают эффективность хеджа сравнением показателей VaR портфелей с хеджем и без хеджа. Необходим также контроль за торговыми операциями, то есть когда рассматриваемая методика сокращает возможные бюрократические процедуры, связанные с утверждением сделок и это возможно путем мониторинга транзакций.
Существует два подхода, применяемых к оценке рисков. Разграничение этих подходов происходит в связи со способом оценки ситуации. В рамках первого подхода все методы базируются на оценке вероятности наступления неблагоприятного события, устанавливая определенный доверительный интервал, как правило, на уровне 95-99%, то есть они направлены на оценку и прогнозирование наиболее вероятных последствий наступления неблагоприятного события.
Эта группа включает в себя не только классический метод Value-at-Risk, но и производные от синтетических моделей оценки, базирующиеся на его алгоритме: Marginal VaR, Incremental VaR, EaR, Cash Flow-at-Risk (C-FsR).
В рамках этих моделей для построения распределения вероятностей случайной величины используется 3 метода: исторический, аналитический и Монте-Карло. Первый базируется на исторических данных и отличается от метода статистических испытаний Монте-Карло тем, что изменения факторов риска генерируются «псевдослучайным» отзывом. Главное условие Монте-Карло
- значительное число сценариев. Аналитический метод основан на линейной зависимости доходности портфеля
от изменения факторов рыночного риска [8].
Однако, несмотря на использование различного математического аппарата, сам алгоритм оценки риска принципиально не меняется. Это связано с тем, что основной задачей при построении методики Value-at-Risk, для ее авторов - специалистов в области риск-менеджмента, являлось не разработка некоего математического аппарата, а поиск и формализация процесса, который агрегировал бы и унифицировал первичные и вторичные риски в разных областях бизнеса:
1. Определяются границы риска;
2. Устанавливаются доверительные интервалы;
3. Производятся вычисления финансовых показателей;
4. Строится карта рисков;
5. Проводится оценка изменения величины каждого компонента при изменении рыночных факторов.
Кроме того, в рамках данного подхода, широко известны и другие методики, среди которых бета-анализ, теории САРМ, АРТ, Short Fall, Capital-atRisk, Maximum Loss. Тем не менее, в 2012 году в связи с произошедшим скандалом в банке J. P. Morgan, вызванным крупными убытками, понесенными им в портфелях производных инструментов, специалисты в области риск-менеджмента заговорили о том, что использование только моделей, основанных на методологии VaR является недостаточным и может занижать показатели риска.
В рамках второго подхода развивается группа методов, основанных на стресс-тестировании, базирующегося на разработке специального алгоритма в случае превышения нормальных пределов показателей.
Этот подход подразумевает собой оценку ситуации с позиции наступления оставшихся 1-5% (неохваченных доверительным интервалом) событий, позволяя при этом разработать сценарии, основанные на наихудших исторических сценариях развития рынков. Это направление получило особую популярность в 2008-2012 году, в период затяжного кризиса, связанного с большим диапазоном колебания валютных курсов.
Принимая во внимание тот факт, что классические методы оценки риска в подобных условиях не работают, необходимо внедрение иных способов. В связи с этим особое значение имеет именно второй подход, поскольку он позволяет работать с высоким уровнем неопределенности (непредсказуемости), возникающей вследствие взаимосвязи между жесткостью валютной политики, проводимой государством, и продолжительностью кризиса, а именно: чем дольше кризис, тем жестче будет и сама политика.
Необходимо понимать, что для хозяйствующих субъектов, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, основная деятельность которых заключается не в спекулятивном управлении валютным портфелем, целью является защита денежных потоков валютных рисков в заданных рамках.
Необходимо в процессе оценки валютных рисков использовать одновременно оба подхода, поскольку оба они служат разным целям. Первый помогает предсказать вероятное наступление события и построить карту наиболее вероятных рисков, а стресс-тестирование - посмотреть вероятный исход исключительных событий.
Вышеперечисленные статистические методы количественной оценки валютного риска, используются для частых и однородных событий, но при отсутствии возможности их использования применяют методы экспертных оценок, которые отражены в таблице 1.
Методы экспертных оценок - индивидуальные, предполагают сбор информации, полученный от экспертов, которых опрашивают независимо друг от друга, в виде анкетирования и интервьюирования. Такой опрос осуществляется с помощью однотипных опросных листов.
Достоинством такого метода оценки является оперативное получение информации при принятии управленческих решений и небольшие затраты проведения. 144
Таблица 1- Методы экспертных оценок
Индивидуальные оценки экспертов Метод анкетирования
Метод интервьюирования
Коллективные экспертные оценки Метод совещания
Метод деловых игр
Метод сценарного анализа
Метод мозговой атаки»
Метод Дельфи
Недостаток это субъективность и отсутствие уверенности в достоверности оценок. Такой недостаток устраняют или ослабляют коллективные экспертные оценки, которые основаны на формировании общего мнения в ходе совместного обсуждения поставленной задачи. Рассматриваемые методы состоят из методов деловых игр, совещаний, сценарного анализа, метода «мозговой атаки» и метода Дельфи. Их использование предполагает, мнение группы экспертов, что является более надежным вариантом оценки, чем мнение отдельного эксперта.
Метод сценарного анализа применяется для оценки рисков редких и уникальных событий. Такие события могут появляться в результате факторов, не имеющих статистических данных. Как правило анализируются оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный сценарий развития событий. В рамках каждого из них и оценивается вероятность, а также величина возможных потерь.
Автор Суэтин А.А. в своих трудах писал, что «метод Дельфи осуществляется в несколько этапов. На первом этапе, происходит индивидуальный опрос мнений специально подобранных экспертов. На втором этапе, осуществляется математико-статистическая обработка полученных оценок. На третьем этапе, происходит последующая корректировка экспертами своих оценок с учетом полученной коллективной оценки». [8, с. 56]
Исследователь Непп А.Н. пишет, что «достоинством такого метода это возможность использования обратной связи, и это, безусловно, повышает достоверность экспертных оценок. Метод Дельфи требует значительных затрат во времени на реализацию своей многоэтапной процедуры и используется при количественной оценке отдельных рисков или совокупного риска какого-либо проекта». [9, с.12]
Необходимо, чтобы эксперты оценивали вероятность возникновения уровня потерь наиболее возможных, допустимых, критических и катастрофических, как по уровню, так и по их вероятности.
Для управления риском необходимо выявить факторы риска и идентифицировать виды риска. Также, необходимо определять количественную оценку риска, под которой понимается вероятность возникновения определенной величины потерь. Такая оценка содержит в себе параметры вероятности возникновения и величины возможных потерь. Параметры проводятся для определенного временного горизонта.
Таким образом, можно сделать вывод, что процесс управления валютными рисками является актуальным всегда. В период кризисов его важность изучения должна быть как никогда ранее, поскольку волатильность валютных куров и степень государственного регулирования в этот период существенно возрастают, в связи с чем, и возникает необходимость использования определенных методов оценки, необходимых для конкретных компаний.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
Т. Дмитриева М.А. Валютный риск: от определения к классификации // Российское предпринимательство. — 2015. Том 16. № 15. с. 2423-2436
2. Вавилов Д.Л. Проектирование модели управления
развитием хозяйствующих субъектов химического комплекса // Инновационное развитие экономики. 2015. № 4 (28). С. 58-63.
3. Вавилов Д.Л. Оценка эффективности применения модели управления развитием хозяйствующих субъектов химического комплекса (на примере Самарской области) // Казанский экономический вестник. 2015. № 3 (17). С. 16-19.
4. Вавилов Д.Л. Управление развитием хозяйствующих субъектов химического комплекса // автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Ульяновский государственный университет. Ульяновск, 2011
5. Вавилов Д.Л. Анализ развития химической промышленности в Самарской области // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. 2010. № 2. С. 94-97.
6. Глухова Л.В. Методология развития бизнес-процессов и бизнес-планирования в отраслях промышленности // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия: Экономика. 2010. № 13. С. 14-21.
7. Котелкин С.В Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник.- М.: Инфра-М, 2013г.
8. Суэтин А.А. Валютные риски // Аудитор, 2011г., (2), с. 54-58.
9. Непп А.Н. Валютные риски: выявление влияния, прогнозирование и минимизация убытков / А.Н. Непп, Е.С. Пономарева // Проблемы анализ риска. -Финансовый издательский дом «Деловой экспресс» , 2010(1).
Статья поступила в редакцию 07.05.2017.
Статья принята к публикации 02.06.2017.
