ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА: ПРЯМЫЕ И АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Научная статья

УДК 336.647

doi: 10.47576/2313-2086_2022_4_57

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА: ПРЯМЫЕ И АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ

Молчанова Людмила Анатольевна

Российская академия предпринимательства, Москва, Россия,

milan7777@rambler.ru

Шанина Алла Николаевна

ООО «Белагроконсалтинг», Белгород, Россия, shanina_an@mail.ru

Аннотация. В статье исследованы основные виды источников финансирования хозяйствующих субъектов, особенности формирования капитала субъектами малого предпринимательства, выделены факторы, определяющие структуру источников финансирования малого бизнеса. Определены преимущества и перспективы использования альтернативного онлайн-фи-нансирования для ресурсного обеспечения деятельности малых предприятий.

Ключевые слова: инвестиции; малый бизнес; финансовое обеспечение; краудфандинг; оборотный капитал.

Для цитирования: Молчанова Л. А., Шанина А. Н. Источники финансирования малого бизнеса: прямые и альтернативные // Прикладные экономические исследования. 2022. № 4. С. 57-63. https://doi.org/10.47576/2313-2086_2022_4_57.

Original article

SOURCES OF SMALL BUSINESS FINANCING: DIRECT AND ALTERNATIVE

Molchanova Ludmila A.

Russian Academy of Entrepreneurship, Moscow, Russia, milan7777@rambler.ru Shanina Alla N.

Belagroconsulting LLC, Belgorod, Russia, shanina_an@mail.ru

Abstract. The article explores the main types of sources of financing for business entities, the features of the formation of capital by small businesses, highlights the factors that determine the structure of sources of financing for small businesses. The advantages and prospects of using alternative online financing for resource support of small enterprises are determined.

Keywords: investments; small business; financial support; crowdfunding; working capital.

For citation: Molchanova L. A., Shanina A. N. Sources of small business financing: direct and alternative. Applied economic research, 2022, no. 4, pp. 57-63. https://doi.org/10.47576/2313-2086_2022_4_57.

Вопросы обеспечения полноценного финансирования деятельности и развития субъектов малого предпринимательства всегда остаются актуальным для экономики любой страны. Сравнительно с крупными предприятиями малый бизнес объективно имеет ограниченный выбор доступных традиционных источников формирования основного и оборотного капитала, а программы государственной поддержки не всегда оказываются достаточно действенными и эффективными.

В то же время современный уровень развития информационных технологий создал основу для формирования принципиально новых инструментов перераспределения финансовых ресурсов между субъектами экономики, в частности на основе использования альтернативной традиционному финансовому посредничеству системы инвестирования в форме специализированных онлайн-плат-форм. Привлечение средств через данные платформы с целью финансирования инвестиционных проектов и предоставления займов для пополнения оборотного капитала с каждым годом приобретает все большую популярность. В условиях значительного дефицита финансовых ресурсов, с которым регулярно сталкивается большинство отечественных малых предприятий, исследования альтернативных моделей финансирования и возможностей их использования в отечественной практике может стать весомой предпосылкой повышения уровня финансовой обеспеченности малого бизнеса.

Проблемам развития малого предпринимательства и его финансового обеспечения уделено много внимания отечественными учеными, среди которых В. С. Балабанов, А. В. Балабанова, А. А. Досова, М. Р. Мамаева, Н. А. Яковлев и др. В то же время вопрос использования альтернативных финансов, в частности краудфандинга и peer-to-peer кредитования, для финансирования инвестиций и оборотного капитала малых предприятий в отечественной науке остается малоисследованным. Специфика и роль альтернативного онлайн-финансирования деятельности малых и средних предприятий рассматривается в исследованиях таких зарубежных ученых, как, например, Брайан Чжан, Роберт Вардроп, Питер Байек и др.

Однако, как показывает практика, данных исследований недостаточно, особенно в ус-

ловиях экономического кризиса требуется дополнительный мониторинг.

Для субъектов хозяйствования финансы выполняют прежде все ресурсообеспечива-ющую функцию, позволяющую формировать необходимый размер оборотных и основных средств предприятия. Наличие у предприятия достаточного объема финансовых ресурсов является условием его непрерывной операционной деятельности и выполнения производственной программы. В зависимости от источников формирования финансовые ресурсы предприятия можно сгруппировать на собственные, привлеченные и заемные.

Считается, что в оптимальных условиях в капитале предприятия преобладают собственные источники финансовых ресурсов (преимущественно внутренние, сгенерированные предприятием), поскольку это является признаком достаточного уровня автономии субъекта хозяйствования и условием обеспечения его финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе. Как известно, основными источниками собственных финансовых ресурсов являются прибыль и амортизационные отчисления, являющиеся результатом операционной деятельности хозяйствующего субъекта [4]. Кроме того, для обеспечения текущих потребностей в финансовых ресурсах могут использоваться устойчивые пассивы, то есть та часть привлеченных средств на некоммерческой основе, которая фактически постоянно находится в использовании предприятия (например, минимальный неснижаемый уровень кредиторской задолженности). Приравненными к собственным финансовым ресурсам предприятия также выступают средства, полученные из внешних источников на безвозвратной и номинально безвозмездной основе. К данным источникам финансовых ресурсов, в частности, относятся средства, привлеченные в результате дополнительной эмиссии паевых ценных бумаг, а также средства, поступившие из государственного или местных бюджетов, другие безвозмездно полученные активы от физических и юридических лиц.

Как свидетельствует мировой опыт, в современных условиях невозможно достичь высоких темпов роста производственной мощности и объема реализации продукции, опираясь лишь на использование собствен-

ных и незначительных по своему размеру привлеченных финансовых ресурсов [3]. Именно заемные средства, которые предоставляются на условиях срочности, платности и возвратности, играют весомую роль в финансовом обеспечении деятельности предприятий, особенно в развитии малого бизнеса.

Заемные финансовые ресурсы предприятия могут получать из различных источников, среди которых

- банковские кредиты, займы небанковских финансово-кредитных учреждений (лизинговых и факторинговых компаний, инвестиционных фондов);

- коммерческие кредиты (в форме товарных кредитов и полученных авансов);

- средства, привлеченные на финансовом рынке от широкого круга участников путем эмиссии и размещения долговых ценных бумаг (например, корпоративных облигаций).

В течение последних нескольких лет заметной тенденцией в финансовом обеспечении бизнеса, деятельности физических и юридических лиц стало возрастание роли альтернативного онлайн-финансирования. Данные формы в финансовом предпринимательском пространстве принято считать альтернативными источниками финансирования, направленными на наращивание основного и оборотного капитала, которые могут использоваться в сфере малого предпринимательства. В частности, к ним относятся:

- peer-to-peer займы, то есть прямые привлечения средств от физических и юридических лиц через онлайн-платформы и без участия традиционного финансового посредника;

- балансовые займы для бизнеса, осуществленные путем кредитования через он-лайн-платформы, при котором сумма займа напрямую списывается с баланса учреждения, осуществляющего управление платформой;

- акционерный краудфандинг, основанный на получении средств от онлайн-инвесторов в обмен на простые акции предприятия, дивиденды или право участия в управлении;

- краудфандинг с нефинансовым вознаграждением, когда происходит привлечение средств под инвестиционный или иной проект на условиях отсутствия реального денежного потока в качестве оплаты исполь-

зования финансовых ресурсов участников, с обеспечением взамен предоставленных средств нефинансового вознаграждения опосредованной выгоды в разнообразной форме (право первоочередного получения нового, инновационного продукта, получения товара со скидкой в цене или с другими выгодами);

- краудфандинг на условиях участия в при -были, предусматривает получение средств от инвесторов на условиях выплаты им части прибыли от реализации проекта в виде дивидендов, роялти и т. п. с сохранением со стороны получателя средств (инициатора проекта) полного контроля над своим проектом (собственным бизнесом);

- краудфандинг с отсутствием вознаграждения, который базируется на привлечении средств на безвозмездной и безвозвратной основе, когда получатели (распорядители) финансовых ресурсов не имеют никаких обязательств перед финансовыми донорами;

- финансирование дебиторской задолженности (онлайн-факторинг), то есть продажа предприятием имеющихся счетов-фактур через онлайн-платформы физическим и юридическим лицам;

- займы, опосредованные использованием долговых ценных бумаг, когда осуществляется онлайн-продажа внебиржевых необеспеченных долговых ценных бумаг индивидуальным и институциональным инвесторам.

Альтернативное финансирование может осуществляться предприятием как на долговой, так и на долевой основе, что позволяет отнести его разновидности к заемным или привлеченным источникам финансовых ресурсов. Заемную основу (с обязательством вернуть средства в определенный срок и с уплатой дохода) имеют следующие формы альтернативного финансирования: peer-to-peer и балансовые займы, продажа счетов-фактур и долговых ценных бумаг. Кроме того, к условно (частично) долговым можно отнести некоторые виды краудфандинга, в частности краудфандинг с нефинансовым вознаграждением. Долевую основу, предусматривающую участие в прибылях и / или управлении компанией, имеет финансирование в форме акционерного краудфандинга и краудфандинга на условиях участия в прибыли.

Фактическая структура источников формирования финансовых ресурсов предприятия в целом зависит от многих факторов, среди которых наиболее значимыми являются:

- организационно-правовая форма и размер предприятия;

- стадия жизненного цикла предприятия (вновь созданное или предприятие, которое давно функционирует и находится в фазе расширения масштабов рыночного присутствия, диверсификации деятельности и номенклатуры продукции, в фазе стабильного функционирования или сокращения деятельности);

- направления использования внешних финансовых ресурсов (инвестиции в основной капитал, финансирование постоянной или переменной части оборотных активов).

Кроме того, для субъектов малого предпринимательства каждый из вышеупомянутых источников формирования финансовых ресурсов имеет свои особенности и определенные объективные ограничения в использовании. Например, объемы собственных финансовых ресурсов у малых предприятий, как правило, является ограниченными, из-за чего субъекты малого бизнеса часто не имеют возможности реализовывать затратные инвестиционные проекты, а отсутствие эффекта масштаба ограничивает проведение самостоятельных исследований в сфере высокотехнологичных инноваций. По своей организационно-правовой форме малый бизнес преимущественно функционирует в рамках индивидуальных предпринимателей, обществ с ограниченной ответственностью или в менее распространенной акционерной форме собственности, которая реализуется в виде частных акционерных обществ [2]. Кроме внешних ограничений (требований к минимальному уставному капиталу, трудностей с обеспечением листинга акций на бирже), владельцы малых предприятий часто не желают терять контроль над компанией вследствие появления новых участников (в частности, посредством рисков роста конфликтов и рейдерских атак).

Как следствие, дополнительная эмиссия акций и эмиссионный доход как источники финансовых ресурсов для малых предприятий используются весьма ограниченно.

В условиях отсутствия длительной положительной кредитной истории, меньших

объемов обращения и высоких рисков деятельности из-за низкой диверсификации для малого предприятия достаточно сложно получить необходимую сумму кредита на приемлемых условиях. Кроме того, предприниматели часто не рассматривают банковские кредиты как возможный источник формирования своих финансовых ресурсов объясняя длительной и усложненной процедурой их получения, дефицитом специалистов по финансово-экономическому обоснованию и оценке инвестиционных перспектив проектов [8]. Даже при наличии возможности получения кредита его условия по срокам, стоимость, сумма, требования к обеспечению и другие параметры часто являются слишком обременительными или финансово неприемлемыми для малого предприятия.

Учитывая указанные сложности, важной составной финансового обеспечения деятельности и развития малых предприятий могут стать модели альтернативного финансирования.

Рассматривая традиционные и альтернативные источники формирования финансовых ресурсов, следует учитывать имеющиеся различия в привлечении средств для вновь созданных и уже функционирующих предприятий. Внутренние источники финансовых ресурсов для вновь созданных предприятий формируются, как правило, за счет уставного капитала, тогда как для функционирующих предприятий, кроме этого, также доступны поступления собственных финансовых ресурсов в виде прибыли и амортизационных отчислений. Различия также отслеживаются и при привлечении заемных средств. Так, банки с меньшей опаской и на лучших условиях кредитуют бизнес с положительной кредитной историей, довольно длительным опытом работы на рынке, а также своих клиентов, имеющих у них открытые активные банковские счета. Соответственно, для вновь созданного предприятия, наоборот, значительно проще получить финансирование из альтернативных источников, в частности используя краудфандинговые платформы, особенно в сфере деятельности инновационного бизнеса, привлекательного для значительного количества инвесторов.

Дополнительно следует учитывать различия в структуре источников финансирования предприятий в зависимости от типа активов,

в которые они инвестируются, а именно на финансирование основных средств, постоянной или переменной части оборотного капитала и т. п.

Обращает на себя внимание европейский опыт инструментов альтернативного финансирования через онлайн-платформы, который приобретает все большую популярность наряду с развитым сектором банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений. Однако необходимо отметить, что достижение этого уровня онлайн-фи-нансирования обусловлено высокой долей государственной финансовой поддержки малого бизнеса. В частности, в 2021 г. удельный вес финансирования малых предприятий за счет средств государственного и местных бюджетов в странах ЕС суммарно составил порядка 14,7 % [5].

В целом в мире средняя доля внутренних ресурсов предприятий в финансировании инвестиций составляет 71,3 %; банковских кредитов - 14,3 % (несмотря на то, что доля предприятий, использующих банковские кредиты для финансирования инвестиционной деятельности, составляет лишь 25 %); лизинговых кредитов, взносов учредителей и альтернативных источников - примерно по 5 %.

Структура источников финансирования оборотного капитала предприятий в разрезе стран мира в целом повторяет тенденции, характерные для финансирования инвестиционных вложений. Так, наибольшей является доля использования банковских кредитов в Чили, Бразилии, Перу, Ирландии, а ожидаемо самой маленькой - в Йемене, Эритрее, Мьянме, Конго, Египте. В группу стран с наименьшим уровнем привлечения банковских кредитов на финансирование оборотного капитала входит и Россия (4,2 %).

Выбор разновидности альтернативного онлайн-финансирования зависит от направления использования финансовых ресурсов предприятия. Так, по большей части крауд-фандинговые платформы выбираются для финансирования новых инвестиционных проектов в рамках уже имеющихся бизне-сов и для стартап-проектов. Потенциальные инвесторы, использующие краудфандинго-вые и peer-to-peer платформы, с большей вероятностью вложат средства в «идею», принципиально новый проект или поддержат имеющийся бизнес по закупке нового обору-

дования, транспортного средства, чем профинансируют его потребность в оборотном капитале. Следовательно, привлечь малым предприятиям альтернативные источники для покрытия своей потребности в оборотном капитале объективно гораздо сложнее. Быстрое же пополнение оборотных средств может обеспечить финансирование дебиторской задолженности через онлайн-фак-торинг, однако такой механизм приобрел популярность лишь в нескольких странах. Как следствие, наиболее доступным источником финансирования оборотного капитала для малого бизнеса остается микрокредитование [1].

Развитие альтернативного финансирования является существенным для малых предприятий, имеющих наиболее ограниченный доступ к традиционным источникам финансирования и испытывающих дефицит собственных финансовых ресурсов для финансирования текущей деятельности и расширенного воспроизводства. В отдельных странах в течение последних лет альтернативное онлайн-финансирование малого и среднего бизнеса развивается быстрыми темпами. Например, в Великобритании, которая является лидером европейского рынка альтернативных финансов, стремительный рост плтформы peer-to-peer займов и онлайн-факторинга обеспечил в 2020 г. финансирование порядка 12 тыс. малых и средних пред -приятий общим объемом на сумму 1,5 млрд фунтов стерлингов. По оценкам Кембриджского центра альтернативных финансов, в 2021 г. темп прироста рынка альтернативного финансирования предпринимательского сектора составил 120 %, обеспечив формирование прежде всего стартового, инвестиционного и оборотного капитала предприятий на 2,2 млрд фунтов стерлингов для около 22 500 представителей малого бизнеса [3].

Меньшими по объемам, но не менее динамичным по темпам развития являются рынки альтернативного финансирования малых и средних предприятий и в других странах. Наибольшее развитие альтернативного финансирования малого и среднего бизнеса в последние годы наблюдалось в Китае, Южной Корее, в таких странах ЕС, как Франция, Германия, Нидерланды, Испания. Всего за 2015-2021 гг. объемы рынка альтернативного финансирования малого бизнеса в Европе и

Азии выросли в 11,5 раз, а количество субъектов, привлекших средства через механизм альтернативного финансирования, - в 11,4 раз.

В современных условиях модели альтернативного финансирования бизнеса с использованием специализированных он-лайн-платформ обеспечивают реальные и эффективные источники формирования финансовых ресурсов предприятий, особенно в сфере малого и среднего бизнеса, причем как в развитых странах, так и в развивающихся. Данные тенденции объясняются все еще низким уровнем нормативно-законодательных ограничений и государственного регулирования, прозрачностью процесса инвестирования, диверсификацией риска среди большого количества инвесторов, снижением доходности (и в некоторых случаях до отрицательных значений) от традиционных направлений размещения инвесторами своих средств в банковской системе и на фондо -вом рынке долговых ценных бумаг.

Модели альтернативного онлайн-финан-сирования имеют ряд преимуществ для привлечения инвестиций и финансовых ресурсов для финансирования рабочего капитала субъектами малого предпринимательства по сравнению с традиционными каналами получения внешних финансовых (от банков и на фондовом рынке). В отличие же от банковского кредитования, модели альтернативного финансирования позволяют привлечь средства без реального обеспечения на

этапе появления бизнес-идеи или для вновь созданного предприятия в необходимом объеме (до 100 % от потребности, а часто и в не -сколько раз больше) и на выгодных условиях. Досрочное погашение суммы займа при реег^о-реег кредитовании не предусматривает штрафных санкций, которые возможны во время банковского кредитования [6; 7; 9].

Как для поставщиков, так и получателей финансовых ресурсов альтернативное он-лайн-финансирование бизнеса характеризуется быстротой, простотой и понятностью операций. Для инвесторов (поставщиков финансовых ресурсов) модели альтернативного финансирования - это новое дополнительное направление вложения средств и получение прибыли, а также возможность поддержать общественно важные и значимые для них бизнес-идеи или инновационные проекты.

Таким образом, основную часть источников финансирования малых предприятий составляют собственные и приравненные финансовые ресурсы. Однако все большей значимости в финансовом обеспечении деятельности предприятий приобретают модели альтернативного онлайн-финансирования бизнеса, в частности реег^о-реег бизнес-займы, акционерный краудфандинг, краудфан-динг на условиях участия в прибыли, крауд-фандинг с нефинансовым вознаграждением и онлайн-финансирование дебиторской задолженности.

Список источников

1. Аббасова О. М. Совершенствование развития предприятий малого бизнеса // Вестник Академии знаний. 2020. № 3 (38). С. 10-14.

2. Алкаиси Т. Современные источники формирования капитала в сфере малого бизнеса // Студенческий вестник. 2022. № 5-4 (197). С. 36-37.

3. Бикметова З. М. Основные направления обеспечения финансовой безопасности предприятия // Актуальные вопросы современной экономики. 2019. № 6 (1). С. 363-370.

4. Досова А. А. Исследование сущности и содержания финансовой устойчивости предприятий малого бизнеса // Финансы и учетная политика. 2020. № 3 (18). С. 20-25.

5. Егорова Н. Е. Модели и методы анализа устойчивости развития малых предприятий // Экономика и математические методы. 2020. Т. 56. № 3. С. 79-90.

6. Коба Е. Е. Актуальные проблемы функционирования малого предпринимательства в России // Актуальные проблемы экономики и менеджмента. 2020. № 1 (25). С. 91-98.

7. Мамаева М. Р. Совершенствование механизма управления финансовой устойчивостью организации малого бизнеса // Стратегия бизнеса. 2019. № 3. С. 139-141.

8. Фролова О. Ю. Актуальные проблемы малого предпринимательства в России // Моя профессиональная карьера. 2020. Т. 2. № 11. С. 123-131.

9. Яковлев Н. А. Малое и среднее предпринимательство: проблемы теории и практики // Моя профессиональная карьера. 2020. Т. 2. № 9. С. 157-160.

References

1. Abbasova O. M. Improving the development of small businesses. Bulletin of the Academy of Knowledge. 2020. No. 3 (38). pp. 10-14.

2. Alkaisi T. Modern sources of capital formation in the field of small business. Student Bulletin. 2022. No. 5-4 (197). pp. 36-37.

3. Bikmetova Z. M. The main directions of ensuring the financial security of the enterprise. Topical issues of the modern economy. 2019. No. 6 (1). pp. 363-370.

4. Dosova A. A. Investigation of the essence and content of financial stability of small business enterprises. Finance and accounting policy. 2020. No. 3 (18). pp. 20-25.

5. Egorova N. E. Models and methods of analysis of sustainability of small enterprises. Economics and mathematical methods. 2020. Vol. 56. No. 3. pp. 79-90.

6. Koba E. E. Actual problems of functioning of small entrepreneurship in Russia. Actual problems of economics and management. 2020. No. 1 (25). pp. 91-98.

7. Mamaeva M. R. Improving the mechanism of financial stability management of a small business organization. Business Strategy. 2019. No. 3. pp. 139-141.

8. Frolova O. Yu. Actual problems of small entrepreneurship in Russia. My professional career. 2020. Vol. 2. No. 11. pp. 123-131.

9. Yakovlev N. A. Small and medium-sized entrepreneurship: problems of theory and practice. My professional career. 2020. Vol. 2. No. 9. pp. 157-160.

Сведения об авторах

МОЛЧАНОВА ЛЮДМИЛА АНАТОЛЬЕВНА - кандидат экономических наук, доцент кафедры, финансов, кредита и страхования, Российская академия предпринимательства, Москва, Россия, milan7777@rambler.ru

ШАНИНА АЛЛА НИКОЛАЕВНА - главный специалист отдела финансово-экономического анализа, ООО «Белагроконсалтинг», Белгород, Россия, shanina_an@mail.ru

Information about the authors

MOLCHANOVA LYUDMILA A. - Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Department of Finance, Credit and Insurance, Russian Academy of Entrepreneurship, Moscow, Russia, milan7777@rambler.ru

SHANINA ALLA N. - Chief Specialist of the Department of Financial and Economic Analysis, Belagroconsulting LLC, Belgorod, Russia, shanina_an@mail.ru