CC BY
53
ИССЛЕДОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ ЗАЁМНЫХ СРЕДСТВ НА РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА НА ПРИМЕРЕ ПАО «МЕГАФОН» Алексеев И.М. Email: [email protected]
Алексеев Илья Михайлович - магистрант, кафедра экономики и финансов предприятий и отраслей, факультет магистратуры и аспирантуры, Международный банковский институт, г. Санкт-Петербург
Аннотация: в статье на примере ПАО «МегаФон» исследуется влияние заёмных средств организации на рентабельность собственного капитала, анализируется целесообразность привлечения заёмных средств для увеличения показателя рентабельности собственного капитала вышеуказанной организации. В статье приводятся результаты расчётов и анализа показателей рентабельности собственного капитала и активов (по EBIT и по чистой прибыли) и эффекта финансового левериджа (по займам и кредитам и по кредиторской задолженности), вычисленные на базе финансовой отчётности компании, и делаются выводы, исходя из полученных данных.
Ключевые слова: анализ, рентабельность, собственный капитал, EBIT, финансовый леверидж.
RESEARCH ON THE EFFECTS OF LOAN FUNDS ON THE PROFITABILITY OF OWN CAPITAL IN THE CASE OF THE COMPANY "MEGAFON" Alekseyev I.M.
Alekseyev Ilya Mikhailovich - Master's Student, DEPARTMENT OF ECONOMICS AND FINANCE OF ENTERPRISES AND INDUSTRIES, FACULTY OF MAGISTRACY AND POSTGRADUATE STUDIES, INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE, ST. PETERSBURG
Abstract: the purpose of the article is analyzing the effects of loan funds on the profitability of own capital in the case of the company "MegaFon ". The article analyses the feasibility of raising loan funds to increase of own capital of the above-mentioned company. The article presents the results of the calculations of the profitability of own capital (using EBIT and net profit) and the financial leverage effect (using loans and credits and using accounts payable), calculated on the basis of the financial statements, and draws conclusions from the data received.
Keywords: analysis, profitability, own capital, EBIT, financial leverage.
УДК 005.5:658.155
Целью работы является анализ влияния использования заёмных средств на рост показателя рентабельности собственного капитала на примере ПАО «МегаФон».
Проблема работы может быть сформулирована в виде вопроса: «Способствует ли использование заёмного капитала увеличению значения показателя рентабельности собственного капитала ПАО "МегаФон"?».
Рентабельность собственного капитала является, по сути, главным показателем для инвесторов, поскольку этот показатель демонстрирует эффективность использования капитала, который был инвестирован собственниками предприятия, а собственники инвестируют в собственный капитал (например, используя в качестве инвестиционного инструмента акции), чтобы получить себе определённую долю прибыли (например, в форме дивидендов).
Компания «Мегафон» является публичным акционерным обществом, то есть эта компания, согласно статье 97 Гражданского кодекса РФ привлекает собственный капитал с помощью акций, которые она имеет право размещать публично (например, с помощью биржи). А, следовательно, размещённые акции должны быть привлекательными на рынке, они должны пользоваться спросом, если компании потребовалось привлечь инвестиции таким образом. Следовательно, заявленная тема работы актуальна как в рамках компании, так и в целом для публичных акционерных обществ, так как в работе исследуется влияние заёмных средств организации на один из критериев инвестиционной привлекательности предприятия - рентабельность собственного капитала.
В работе используются следующие методы исследования:
1. анализ финансовой отчётности предприятия (бухгалтерский баланс и отчёт о финансовых результатах);
2. библиографический анализ научной литературы и информационных ресурсов сети интернет;
3. моделирование с использованием информационных технологий (построение графиков).
В ходе исследования были проанализированы данные годовой финансовой отчётности ПАО «МегаФон» за период с 2013 по 2017 гг.
При расчёте рентабельности собственного капитала могут использованы следующие показатели:
1. прибыль до вычета процентов и налогов, или операционная прибыль (ЕВ1Т);
2. прибыль до вычета процентов (ЕВ1);
3. чистая операционная прибыль после уплаты налогов ^ОРАТ). Этот показатель также встречается в литературе в методиках расчёта собственного капитала;
4. чистая прибыль (N1) [1].
При расчёте эффекта финансового левириджа по займам и кредитам использовался показатель ЕВ1Т. Причина выбора именно этого показателя для проведения расчётов состоит в том, что этот показатель прибыли учитывает затраты на привлечение кредитов и займов. Все расчёты, проведённые в целях исследования, представлены в таблице 1.
Для оценки изменения рентабельности собственного капитала предприятия, вызванного из-за привлечения заёмного капитала, используется показатель эффекта финансового левериджа, также называемого эффектом финансового рычага [1].
В работе эффект финансового левериджа рассчитывался по двум наиважнейшим статьям заёмных средств: по кредиторской задолженности и по займам и кредитам.
В результате исследования была выявлена преимущественно обратная корреляция между показателями эффекта финансового левериджа по займам и кредитам и рентабельности собственного капитала (как по ЕВ1Т, так и по чистой прибыли) -эффект растёт во многом за счёт снижения цены заёмного капитала (кстати, его доходность также снижается), а рентабельность СК показала незначительный рост в период 2014 - 2016 гг., в остальные периоды она демонстрировала резкое снижение, то есть рост эффекта практически не способствует росту рентабельности СК. При этом эффект остаётся отрицательным на всём исследуемом периоде, то есть заёмные средства совершенно не обеспечивают рост рентабельности СК. По эффекту финансового левериджа по кредиторской задолженности не выявлено значимой корреляции с показателем рентабельности СК. Таким образом, можно сказать, что привлечение заёмных средств не способствует увеличению показателя рентабельности собственного капитала ПАО «МегаФон».
Динамика рентабельности собственного капитала (как по чистой прибыли, так и по ЕВ1Т) и показателей эффекта финансового левериджа представлена на рис. 1.
60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00 -10,00 -20,00 -30,00
Рис. 1. Динамика рентабельности собственного капитала и показателей эффекта
финансового левериджа
Таблица 1. Расчёт показателей ПАО «МегаФон» за 2013 - 2017 гг.
Показатель 2013 год 2014 год 2015 год 2016 год 2017 год
Собственный капитал (млн. РУб) [21 172461 168000 163066 149680 128315
Темп роста (в %) - 97,41 97,06 91,79 85,73
Займы и кредиты (млн. руб) [2] 149560 207897 220713 234761 265843
Темп роста (в %) - 130,01 106,16 106,36 113,24
Кредиторская задолженность (млн. руб) [2] 36516 36440 38614 39206 48030
Темп роста (в %) - 99,79 105,96 101,53 122,51
Валюта баланса (млн. руб) [2] 449985 455647 463109 464619 483066
Темп роста (в %) - 101,26 101,64 100,33 103,97
Чистая прибыль (млн. руб) [2] 58475 35535 45063 36605 5276
Прибыль до налогообложения (млн. руб) [2] 73360 47358 56563 46881 11539
Проценты к уплате (млн. руб) [2] 12741 14009 14414 19347 24746
EBIT (млн. руб) 86101 61367 70977 66228 36285
Рентабельность СК (по чистой прибыли) (в %) 33,91 21,15 27,63 24,46 4,11
Рентабельность СК (по EBIT) (в %) 49,92 36,53 43,53 44,25 28,28
Рентабельность активов (по чистой прибыли) (в %) 12,99 7,80 9,73 7,88 1,09
Рентабельность активов (по EBIT) (в %) 19,13 13,47 15,33 14,25 7,51
Доходность заёмного капитала (по EBIT) (в %) 57,57 29,52 32,16 28,21 13,65
Цена заёмного капитала (в %) 46,06 23,61 25,73 22,57 10,92
Эффект финансового левериджа по займам и кредитам (в %) -18,68 -10,04 -11,26 -10,43 -5,65
Эффект финансового левериджа по кредиторской задолженности (в %) 3,24 2,34 2,90 2,99 2,25
Рентабельность собственного капитала (по чистой прибыли] Рентабельность собственного капитала (по ЕВ1Т] Эффект финансовоголевериджа по займам и кредитам Эффект финансовоголевериджа по кредиторской задолженности
Список литературы /References
1. Высшая школа менеджмента. Анализ рентабельности в системе финансового менеджмента [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://gsom.spbu.ru/files/upload/emba/emba2009b/courses/fin_man/Topic3.pdf/ (дата обращения: 14.05.2019).
2. ПАО «МегаФон». Финансовая отчётность компании по Российским стандартам бухгалтерского учёта. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://corp.megafon.ru/investoram/shareholder/rsbu/ (дата обращения: 14.05.2019).
