CC BY
511
Проблемы экономики и менеджмента
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
УДК 336.647/648
Н.Н. Муравьева
канд. экон. наук, доцент, кафедра финансов и кредита,
Волжский гуманитарный институт (филиал) ФГАОУВПО «Волгоградский государственный
университет»
ИССЛЕДОВАНИЕ ОСНОВНЫХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ
Аннотация. Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик финансового состояния коммерческой организации. Неоднозначность трактовки данной экономической категории обусловили наличие ряда подходов к ее оценке и анализу. В данной статье проведено исследование и структурирование существующих методов оценки финансовой устойчивости организации с определением целесообразности применения каждого из них.
Ключевые слова: коммерческая организация, финансовое состояние, финансовая устойчивость, методы оценки.
N.N. Muraveva, Volzhsky humanitarian institute (branch) of the Volgograd State University
STUDY THE MAIN APPROACHES TO ASSESS THE FINANCIAL SUSTAINABILITY COMMERCIAL ORGANIZATIONS
Abstract. Financial sustainability is one of the most important characteristics of the financial condition of a commercial organization. Ambiguity of interpretation of this economic category have lead to a number of approaches to its evaluation and analysis. This article presents a study and structuring of existing methods for assessing the financial stability of the organization to determine the feasibility of the application of each of them.
Keywords: commercial organization, financial condition, financial sustainability, methods of evaluation.
В экономической литературе не существует однозначного толкования понятия «финансовая устойчивость организации».
Анализируя всю совокупность предлагаемых российскими авторами формулировок финансовой устойчивости (Л.А. Богдановской, В.В. Бочарова, О.В. Вишневской, Л.Т. Гилятровской, А.В. Грачева, В.В. Ковалева, М.В. Мельника, Е.В. Негашева, Г.В. Савицкой, А.Д. Шеремета и др.), можно выделить два основных подхода к ее определению:
1) рассмотрение финансовой устойчивости в узком смысле, т.е. на основе оптимального соотношения между видами активов организации (оборотными и внеоборотными с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными и заемными средствами);
2) определение финансовой устойчивости в широком смысле, как многомерного экономического явления; как комплексного показателя, включающего в себя отражение
26
№ 9 (37) - 2014
Проблемы экономики и менеджмента
различных финансовых, экономических, технико-технологических, организационных аспектов деятельности коммерческой организации.
Согласно выделенным подходам к понятию финансовой устойчивости, следует разграничить и подходы к ее оценке.
Так, если трактовать финансовую устойчивость организации в узком смысле, то используемый в данном случае методический подход к ее анализу и оценке можно назвать «традиционным», согласно которому финансовая устойчивость организации оценивается по соотношению собственного и заемного капитала, темпам накопления собственного капитала, степени обеспеченности оборотных средств собственным капиталом и т. д.
Основными методами оценки и определения того или иного типа финансовой устойчивости организации являются:
1) расчет и анализ абсолютных показателей, характеризующих степень обеспеченности запасов источникам их формирования и построение на их основе трехфакторной модели. Кроме того, в данном случае для оценки финансовой устойчивости изучаются объем, состав, структура и динамика капитала организации в разрезе двух его основных составляющих: заемного и собственного капитала; сопоставляются темпы роста собственного и всего капитала, долгосрочных обязательств и всего заемного капитала; рассчитывается показатель собственного оборотного капитала (собственного источника финансирования оборотных активов) и др.;
2) расчет и анализ относительных показателей финансовой устойчивости: коэффициентов автономии, финансового левериджа, маневренности, финансовой устойчивости, мобильности активов, обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и др. Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость коммерческой организации, ведется в динамике, в сопоставлении с рекомендуемыми значениями, с данными других предприятий. Этот метод называется коэффициентным, он может быть дополнен расчетом интегрального показателя, который с учетом присвоения веса отдельным коэффициентам в совокупной оценке представляет общую картину финансовой устойчивости организации.
Таким образом, согласно традиционному подходу, оценка финансовой устойчивости организации осуществляется на основании показателей ее бухгалтерского баланса, т.е. оценивается ситуация на предприятии в определенный момент времени. Соответственно, практическое применение результатов такой оценки ограничивается констатацией факта: определение типа финансовой устойчивости на текущий момент и разработка мероприятий повышения уровня ее в случае достижения неудовлетворительных результатов.
Определение финансовой устойчивости как многомерного экономического явления, на которое оказывает влияние совокупность различных внутренних и внешних факторов, предоставляет исследователям широкие возможности для разработки методических подходов к ее оценке. К настоящему времени оценка финансовой
№ 9 (37) - 2014
27
Проблемы экономики и менеджмента
устойчивости коммерческой организации представлена такими подходами, как: системный, факторный, ресурсный, ресурсно-факторный, ресурсно-управленческий [2], математическое моделирование и др.
Системный подход предусматривает рассмотрение коммерческой организации как открытой социально-экономической системы, которая тесно взаимодействует с внешней средой. При этом именно показатель устойчивости выступает фактором развития данной системы. Данное обоснование дополняется факторным подходом, согласно которому на устойчивое развитие организации оказывает влияние множество различных внутренних и внешних факторов, которые необходимо учитывать в процессе оценки. В рамках ресурсного подхода обосновывается, что для достижения организацией финансовой устойчивости в определенном перспективном периоде необходимо эффективное использование всех поступающих ресурсов (трудовых, материальных, финансовых, информационных, интеллектуальных и др.) [2]. Ресурснофакторный подход предполагает «выделение финансовых условий, выступающих источниками финансовых ресурсов, которые преобразуются в «финансовые запасы», а затем в факторы производства, проходя далее следующие стадии: формирование затрат, выручки, прибыли; капитализация активов; инвестиции; формирование богатства, обусловливающее изменение финансовых условий» [1, с. 83]. Применение методов математического моделирования позволит не только оценить финансовую устойчивость на текущий момент времени, но и спрогнозировать возможности ее изменения на ближайший перспективный период с учетом сложившейся финансовой ситуации в организации. Таким образом, применение подходов, основанных на рассмотрении финансовой устойчивости как многомерного явления, позволяет расширить информационно-аналитические возможности по выявлению ее реального уровня, а также компенсировать недостатки, присущие традиционному подходу.
Каждый из выделенных подходов к оценке финансовой устойчивости характеризуется наличием своих методик. Более того, проводимые исследования по данному вопросу периодически дополняют методический инструментарий, выявляя все новые аспекты оценки финансовой устойчивости организаций.
Представляется целесообразным рассмотреть ряд методик анализа финансовой устойчивости, предусматривающих влияние на нее как отдельных параметров (факторов), так и показателей эффективности деятельности организации в разрезе отдельных ее направлений (операционной, инвестиционной и финансовой), а не только соотношение собственных и заемных средств, что является уже конечным итогом их реализации. Т.е. несмотря на то, что в традиционном представлении показатели финансовой устойчивости демонстрируют ситуацию на предприятии в определенный момент времени, предпосылками того или иного состояния являются показатели эффективности всей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Так, снижение выручки, увеличение издержек на производство и прочих расходов влекут за собой уменьшение прибыли, что, в свою очередь, может вызвать недостаток собственного капитала для финансирования дальнейшей деятельности и привлечение
28
№ 9 (37) - 2014
Проблемы экономики и менеджмента
новых кредитных ресурсов. А данное обстоятельство уже напрямую нарушает финансовое равновесие и ухудшает показатели финансовой устойчивости.
Особого внимания заслуживает факторная модель оценки финансовой устойчивости предприятия, которая может быть представлена в следующем виде:
КФУ = Ф хФ2 хФз, (1)
где Ф1 - фактор, отражающий эффективность финансовой деятельности;
Ф2 - фактор, отражающий эффективность операционной деятельности;
Фз - фактор, отражающий эффективность инвестиционной деятельности предприятия.
Данная факторная модель оценивает влияние наиболее значимых факторов, связывающих производственную (операционную), инвестиционную и финансовую деятельность предприятия на обобщающий коэффициент финансовой устойчивости (КФУ).
В представленной модели первый фактор отражает структуру капитала предприятия, характеризует степень зависимости финансовой деятельности от привлеченных долгосрочных источников финансирования, а также оценивает финансовые риски и определяет потенциальную возможность влиять на финансовую политику организации путем изменения структуры и объема долгосрочных пассивов. Он рассчитывается как отношение долгосрочных обязательств к собственному капиталу.
В качестве фактора Ф2, отражающего эффективность операционной
деятельности, предлагается использовать рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к выручке от реализации) - важнейший индикатор финансового благополучия предприятия.
Третий фактор Ф3 характеризует то, как предприятие распоряжается полученной
прибылью, что отражает его дивидендную и инвестиционную политику. Он рассчитывается как отношение нераспределенной прибыли к чистой прибыли.
Рисунок 1 - Цели и показатели финансовой устойчивости коммерческой организации
Рост интегрального показателя за определенный анализируемый период будет свидетельствовать о повышении финансовой устойчивости организации, и наоборот.
№ 9 (37) - 2014
29
Проблемы экономики и менеджмента
При этом наблюдается тесная взаимосвязь между достижением определенных показателей, отражающих эффективность выделенных направлений деятельности организации, и ее устойчивым развитием (рис. 1).
Также представляет несомненный интерес методика прогнозирования и оценки уровня финансовой устойчивости организации, разработанная А.В. Кировым [1], которая осуществляется на основе определения показателей финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия организации. Данные показатели являются комплексным, состоящим из совокупности критериев, названных в
исследовании факторами (драйверами) роста.
Также представляет несомненный интерес методика прогнозирования и оценки уровня финансовой устойчивости организации, разработанная А.В. Кировым [1], которая осуществляется на основе определения показателей финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия организации. Данные показатели являются комплексным, состоящим из совокупности критериев, названных в
исследовании факторами (драйверами) роста.
Так, в частности, в качестве показателей финансовой гибкости организации предлагается использовать стоимостные показатели, отражающие изменение объемов финансовых ресурсов, полученных организацией за определенный период. Это темпы роста экономической добавленной стоимости, рентабельности продаж, рентабельности активов; темп снижения средневзвешенной стоимости капитала. Финансовая стабильность организации анализируется при помощи показателей ликвидности, платежеспособности, достаточности денежных средств. Финансовое равновесие, с одной стороны, характеризуется системой показателей сбалансированного развития организации (в т.ч. соблюдения «золотого правила экономики»), с другой стороны, это соблюдение определенных соотношений между показателями риска и доходности организации (между рентабельностью инвестированного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала; рентабельностью собственного капитала и ожидаемой ставкой доходности собственного капитала). В итоге рассчитывается интегральный показатель, включающий в себя измерения финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия, т.е. являющийся многофакторным и характеризующий все стороны деятельности организации.
Кроме того, существенным дополнением в оценке финансовой устойчивости является использование математического моделирования для ее прогнозирования на среднесрочную перспективу.
Построение модели прогнозирования финансовой устойчивости исследуемого предприятия осуществляется путем проведения факторного анализа, в результате которого субъективным образом происходит отбор наиболее значимых параметров, оказывающих воздействие на результирующий показатель - устойчивое финансовое положение; а также корреляционно-регрессионного анализа, целью проведения которого является количественное описание корреляционных взаимосвязей отдельных показателей эффективности деятельности предприятия с его устойчивым положением в
30
№ 9 (37) - 2014
Проблемы экономики и менеджмента
долгосрочной перспективе и построение регрессионного уравнения для определения значимости каждого из выявленных факторов следующего вида:
Y
a
+ a хX + a х X х...хa xX
'1 1 1 2 2 n n
(2)
где X], X2,..., Xn - факторы, влияющие на устойчивое положение организации; a0, а], а2,..., ап - оценки параметров модели; Y - результирующий показатель (комплексный коэффициент финансовой устойчивости (ККФУ)) [3].
Таким образом, при рассмотрении финансовой устойчивости как многомерной категории ее анализ может осуществляться, учитывая различные аспекты деятельности организации, что обусловливает наличие множества методик оценки и анализа. В частности, факторная модель оценивает влияние на уровень финансовой устойчивости наиболее значимых факторов, связывающих операционную, инвестиционную и финансовую деятельность предприятия. Использование методики оценки и прогнозирования финансовой устойчивости А.В. Кирова обеспечивает
многофакторную оценку показателей, движущих стоимость бизнеса (драйверов стоимости), воздействие на которые является первоочередным и эффективным инструментом устойчивого развития организации. Использование математической модели прогнозирования финансовой устойчивости позволит предприятию
прогнозировать необходимый уровень своего устойчивого развития (отслеживать динамику комплексного показателя финансовой устойчивости) и в случае его снижения воздействовать на показатели, являющиеся факторами влияния.
Список литературы:
1. Киров А.В. Управление финансовой устойчивостью фирмы: ресурснофакторный подход: монография. - Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2011. - 322 с.
2. Любушин Н.П. Анализ методов и моделей оценки финансовой устойчивости организаций / Н.П. Любушин, Н.Э. Бабичева, А.И. Галушкина // Экономический анализ: теория и практика. - 2012. - № 1. - С. 3-11.
3. Муравьева Н.Н. Разработка модели оценки и прогнозирования финансовой устойчивости коммерческих организаций // Апробация. - 2014. - № 5 (20). - С. 39-43.
№ 9 (37) - 2014
31
