CC BY
55
УДК 336.76 (597)
ИРРАЦИОНАЛЬНОСТЬ ПОВЕДЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ ВЬЕТНАМА: ПРИЧИНЫ И ВОЗМОЖНЫЕ РЕШЕНИЯ ПРОБЛЕМЫ
_ Л л <5
© С.В. Гуревич1, Чиеу Тьен Дат2, В.А. Дмитриев3
Иркутский национальный исследовательский технический университет, 664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Рассматриваются особенности функционирования фондового рынка Вьетнама, в частности, причины и возможные решения иррационального поведения инвесторов. Исследуются история становления рынка ценных бумаг страны и проблемы его современного функционирования. Предложены возможные преобразовании законодательной базы, которые будут содействовать формированию правил и стандартов аудита в работе комиссии по ценным бумагам, а также повышению профессиональной компетенции специалистов. Обозначены направления научных исследований для целей повышения эффективности финансовых рынков Вьетнама. Ключевые слова: экономика зарубежных стран; финансы Вьетнама; фондовый рынок Вьетнама; исследования поведения инвесторов на рынке ценных бумаг в начале его становления; анализ государственного регулирования рынка ценных бумаг Вьетнама.
IRRATIONAL BEHAVIOR OF INVESTORS IN VIETNAMESE SECURITIES MARKET: CAUSES AND POSSIBLE
SOLUTIONS OF THE PROBLEM
S.V. Gurevich, Trieu Tien Dat, V.A. Dmitriev
Irkutsk National Research Technical University, 83 Lermontov St., Irkutsk, 664074, Russia.
The article deals with the features of the Vietnamese stock market. In particular, it discusses the causes and possible solutions for the irrational behavior of investors. Having studied the history of securities market formation in Vietnam and its current problems, the article proposes possible transformations of the legal framework that will contribute to the formation of audit rules and standards in the Securities Commission operation, as well as improve the professional competence of specialists. The main directions of scientific researchers conducted in order to increase the efficiency of financial markets in Vietnam are outlined.
Keywords: economy of foreign countries; Vietnamese finance; Vietnamese stock market; researches of investors' behavior on the securities market at the beginning of its formation; analysis of Vietnamese securities market state regulation.
Фондовый рынок - это механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Как известно, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования.
Отправной точкой развития рынка ценных бумаг во Вьетнаме можно считать 20 июля 2000 г. В этот день был официально открыт первый фондовый центр в г. Хошимине - Ho Chi Minh Securities Trading Center. Второй фондовый центр был организован через пять лет, 24 июля 2005 г. в Ханое - Ha Noi Securities Trading Center (HASTC). Впоследствии указанные выше два биржевых центра были переименованы в Hochiminh Stock Exchange (HOSE) и Hanoi Stock Exchange (HNX) соответственно. В центрах с первых дней их деятельности осуществлялась торговля акциями только двух компаний: Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE) и Saigon Cable and
Telecommunication Material (SAM) с текущей рыночной капитализацией 175 млн долл. [6]. По мере развития рынка все большее количество крупных предприятий, работающих в различных областях экономики, стало выходить на IPO (первичное публичное размещение ценных бумаг) и за счет этого VN-Index и HNX-Index, основные индикаторы фондовых рынков Хошимина и Ханоя, стали более точно отражать подъемы и кризисы экономики Вьетнама. Рыночная капитализация вьетнамских предприятий по итогам 2013 г. достигла 45,19 млрд долл. (31% ВВП), что на 8,76 млрд долл. больше по сравнению с 2012 г. Ежедневный объем торгов в 2013 году в среднем составлял 107,63 млн акций на сумму 65 млн долл., что на 6% больше по сравнению с 2012 г. [15]. За 9 месяцев 2014 г. на рынке HOSE размещено 303 акции, 6 инвестиционных паев, 37 облигаций и 1 акция ETF, которые суммарно стоят 53,5 млрд долл. [16], а на HNX размещено 365 акций, стоимость которых составляет 7,14 млрд долл. [17].
1 Гуревич Светлана Викторовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории и финансов, тел.: 89149443133, e-mail: myswetlana@mail.ru
Gurevich Svetlana, Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Economic Theory and Finance, tel.: 89149443133, e-mail: myswetlana@mail.ru
2Чиеу Тьен Дат, студент, тел.: 89246282804, e-mail: trieutiendat1991@gmail.com Trieu Tien Dat, Student, tel.: 89246282804, e-mail: trieutiendat1991@gmail.com
3Дмитриев Валентин Андреевич, студент, тел.: 89641137251, e-mail: D.V.A.2010@yandex.ru Dmitriev Valentin, Student, tel.: 89641137251, e-mail: DVA2010@yandex.ru
Важно отметить, что для непубличных компаний во Вьетнаме существует внебиржевой рынок (OTC -Over-the-counter). Внебиржевая торговля акциями осуществляется сторонами напрямую, минуя биржу. Большинство внебиржевых сделок заключается через организаторов торговли децентрализованно, и, в отличие от биржевых торгов, на внебиржевом рынке организатор не несет ответственности в случае неисполнения обязательств одним из участников. Именно поэтому OTC называется также неорганизованным рынком и имеет свои риски для частных инвесторов и фондового рынка Вьетнама в целом. С 24 июня 2009 г. HNX (HASTC до переименования) была создана биржа для нелистинговых публичных компаний (UPCoM -Unlisted public company Market) [17]. Цель создания UPCoM заключалась в расширении официальной сферы рынка, ограничении сферы деятельности неорганизованного фондового рынка (ОТС), усилении государственного управления фондовым рынком. UPCoM позволяет нелистинговым компаниям централизованно торговать своими ценными бумагами и популяризировать собственные марки. Операции, проводимые на бирже UPCoM, обеспечивают безопасность сделок для инвесторов.
Быстрое развитие фондового рынка, безусловно, способствует созданию эффективного способа привлечения капитала для предприятий и является притягательным для вложения капитала инвесторов. Наряду с этим, следует отметить, что фондовый рынок Вьетнама имеет свои недостатки. Одним из таких недостатков можно назвать иррациональное «стадное поведение» инвесторов, которое определено как «...процесс имитирования поведения окружающих, или информационного каскада (в случае если индивид ориентируется на большую группу людей)» [8]. Имитация является неотъемлемой психологической характеристикой человека и проявляется тогда, когда дело доходит до принятия решений в условиях недостаточной информации. Стадное поведение существует в большинстве экономик мира, независимо от их размера, и является серьезной угрозой для стабильности и эффективности финансового рынка. Хотя стадное поведение в развитых рынках проявляется в меньшей мере, оно стало довольно распространенным явлением и сильно влияет на так называемый «незрелый» рынок. Вьетнамский фондовый рынок относится к молодым, у него нет долгой истории, присутствие стадного поведения имеет место на этом рынке, но, хочется подчеркнуть, уже формируются попытки его контролировать.
Фундаментальные наблюдения за человеческим обществом показали, что даже абсолютно рациональные люди могут стать жертвами стадного поведения, когда они учитывают мнение других при осознании, что на них, как и на всех остальных, влияет эффект толпы. Такое поведение, даже при условии рациональности мышления отдельных людей, порождает групповое поведение, которое в определенном смысле является иррациональным [7].
Экономическая теория при описании принятия инвестиционных решений опирается на предположение
о рациональном поведении инвесторов, в рамках которого принимаются исключительно верные с инвестиционной точки зрения решения и учитываются риски. Следствием рациональности поведения инвесторов является эффективность финансового рынка. Однако известны факты поведения отдельных агентов и финансового рынка в целом, которые трудно объяснить с помощью рациональной модели. Изучение такого явления, как иррациональное поведение инвесторов на рынке ценных бумаг, привело к зарождению целой науки, изучающей подобные явления (поведенческие финансы) [4].
В последние 20 лет многими экономистами разных стран изучался феномен существования «стадного поведения» инвесторов и его влияние на рынок ценных бумаг. Несмотря на то что существует много методов расчета, прогнозирования и анализа финансовых рынков, нет универсального метода, который точно может быть применен к любому рынку в любое время, т.е. как в периоды кризиса, так и в периоды подъема.
К примеру, изучался вопрос, свидетельствует ли доходность ценных бумаг о присутствии стадного поведения инвесторов в периоды рыночной нестабильности. Китайские исследователи Кристи и Хуанг [9] (Университет Вандербильта в США) в 1995 году использовали поперечное сечение стандартного отклонения доходности (CSSD - Cross-sectional standard deviation) в качестве меры стадного поведения во время больших изменений цен на ценные бумаги, размещенные на NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа) и Amex (Американская Фондовая Биржа) в период с июля 1962 г. по декабрь 1988 года. Предполагается, что при малом значении поперечного сечения стандартного отклонения доходности присутствует «стадное поведение» инвесторов. В этом случае индивидуальные инвесторы игнорируют свою личную оценку, примыкая к консенсусу рынка.
В 2000 г. Ерик Чанг и коллеги [8] в университете Гонконга проверяли наличие стадного поведения на развитых рынках (США, Гонконг, Япония) и на развивающихся рынках (Южная Корея, Тайвань) на основе взаимосвязи между доходностью акций и ее CSSD. Исследователи обнаружили заметное повышение отклонения доходности акций на рынках Южной Кореи и Тайваня; не было обнаружено присутствие стадного поведения на рынках США и Гонконга; частичное стадное поведение отмечалось в Японии.
В 2007 г. Наджет Райем и Салоуа Бен (ученые из Пакистана) [13] исследовали французский рынок ценных бумаг и выявили взаимосвязь между доходностью акций и ее систематическим риском (бета-коэффициентом), показывающим чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса рынка в модели ценообразования на рынке капитальных финансовых активов (САРМ - Capital asset pricing model) в разных временных масштабах. Их образец состоит из двадцати шести акций, которые активно участвовали в торгах в период 2002-2005 гг. Эмпирические результаты показали, что отношения между доходностью акций и ее бета-коэффициентом стано-
вятся сильнее в среднем масштабе. Однако авторы отметили, что предлагаемый метод показал недостаточность доказательств линейности между доходностью и ее бета-коэффициентом.
Вьетнамская фондовая биржа еще недостаточно исследована. Среди немногих ученых, изучающих феномен «стадного» поведения на вьетнамском фондовом рынке, можно назвать двух самых знаменитых: Каллинтеракис (Ливерпульский университет, Англия) и Лыу Тхи Бик Нгок (Вьетнам). Используя метод Хвана и Салмонома [10], разработанный в 2004 г., Каллинтеракис [11] в 2007 г. исследовал иррациональное поведение инвесторов на вьетнамском рынке ценных бумаг. Он использовал поперечное сечение дисперсии бета-коэффициентов и выявил наличие «стадного поведения» инвесторов на рынке ценных бумаг Вьетнама. В работе «Поведенческая модель индивидуальных инвесторов на фондовом рынке» (автор Лыу Тхи Бик Нгок) [12] был сделан вывод о том, что фондовый рынок Вьетнама существует уже более десяти лет, следовательно, анализ динамики его развития должен быть учтен. Инвесторам, соответственно, следует опираться на данные анализа деятельности фондового рынка, тщательно изучать информацию из различных источников, прежде чем принимать инвестиционное решение, тем самым корректируя свое иррациональное поведение на рынке ценных бумаг.
Иррациональное поведение инвесторов на фондовом рынке Вьетнама обусловлено несколькими причинами. Одной из таких причин является несовершенная и неэффективная правовая среда, которая делает рынок уязвимым и подверженным влиянию неблагоприятных агентов (обстоятельств), таких как слухи и рыночное манипулирование. В течение семи лет, начиная с 2000 г., фондовый рынок Вьетнама регулировался только указом правительства № 144/2003/^^ «О ценных бумагах и рынке ценных бумаг» (Указ № 144).
Данный указ носил ограничительный характер, он исключал выпуск государственных и муниципальных облигаций, ценных бумаг кредитными организациями и иностранными инвестиционными предприятиями, акций государственными предприятиями при приватизации. Он не содержал четких определений правил и перечня санкций на рынке ценных бумаг [2].
Новый закон «О ценных бумагах» № 70/2006ЮМ1 (Закон № 70) был утвержден на 9-й сессии 11-го Национального собрания 29 июня 2006 г. и вступил в силу с 1 января 2007 г. [1]. Несмотря на улучшенную редакцию по сравнению предыдущим указом № 144, этот документ также имел свои пробелы и недостаточную юридическую силу по многим позициям. Например, закон не имел подробных положений о выдаче, листинге и торговле для иностранных предприятий на фондовом рынке Вьетнама. Кроме того, отсутствовал механизм по формированию доступности информации об участниках рынка. Положения о содержании и сроках опубликования финансовой отчетности также оказались нерегламентирован-ными и малоэффективными. При анализе документов можно констатировать большую разницу между отчет-
ностью до и после аудита. Типичным случаем является искажение данных отчетности корпорацией Bachtuyet (BBT). Корпорация BBT опубликовала поддельный финансовый отчет, в котором была отражена недостоверная прибыль, в результате чего убыточность компании BBT оставалась скрытой до судебных разбирательств. Суд признал BBT банкротом. Инвесторы, владеющие акциями BBT, серьезно пострадали от этого банкротства.
Множество других финансовых отчетностей ли-стинговых компаний также оказались формальными и не гарантировали адекватную информацию для инвесторов, что подорвало у них (инвесторов) доверие к аудированным финансовым отчетностям. Помимо недостоверных микроэкономических показателей отдельных предприятий, часто макроэкономические показатели также являются недостоверными, что в совокупности негативно влияет на точность анализа ситуации инвесторами и, соответственно, на принятые ими решения.
Все вышеуказанные признаки слабой институциональной и нормативной среды рынка ценных бумаг Вьетнама негативно влияли на информационную прозрачность этого сектора экономики. Очень важно, чтобы участники рынка были информированы о действиях друг друга, чтобы принимаемые ими решения основывались на оценках реальных фактов, а не опирались на догадки, слухи и домыслы. Однако опубликованная информация не всегда предоставляется в полном объеме и своевременно, а отсутствие информационной прозрачности с большей вероятностью может привести к психологии стадного поведения среди инвесторов.
Еще одной причиной существования иррационального поведения является отсутствие базовых, основополагающих знаний о рынке ценных бумаг у инвесторов. Это характерно для всех недавно сформированных рынков, и рынок Вьетнама не является исключением. Современный рынок ценных бумаг Вьетнама постепенно приобретает цивилизованные черты развитого рынка. Этому, безусловно, способствовало обучение инвесторов на курсах по специальным образовательным программам, а также формирование адекватной информационной среды. Однако все еще сохраняется тенденция «следованию моде». Это указывает на незрелость участников рынка, их недостаточную компетенцию, и, следовательно, на возможность иррационального поведения.
Следует заметить, что при наличии у институционно успешных инвесторов большого капитала они могут его диверсифицировать, тем самым снизить риски потерь. Для большинства индивидуальных инвесторов, имеющих в свободном распоряжении меньше десятка тысяч долларов, такая стратегия неприемлема, так как инвестирование небольшого капитала должно быть тщательно продумано, требует отлаженных контактов, практического опыта. Отсутствие указанных составляющих порождает иррациональное поведение на рынке ценных бумаг, дестабилизирует экономику и не приносит ожидаемых дивидендов самим инвесторам.
Приведем несколько примеров, характеризующих стадное (иррациональное) поведение инвесторов и его последствия на вьетнамском рынке ценных бумаг.
20 августа 2012 г. в Ханое за экономические преступления был арестован Нгуен Дык Киен, один из основателей крупнейшего коммерческого банка Asia Commercial Joint Stock Bank (ACB), который на момент ареста уже не являлся владельцем контрольного пакета акций, не был членом совета директоров и не участвовал в управлении банком ACB. В соответствии с рациональным подходом его задержание не должно было повлиять на деятельность банка. Однако информация о его аресте привела к иррациональному поведению инвесторов на рынке ценных бумаг. Весомые потери понесли не только акции банка ACB, но и весь рынок. Были распроданы акции АСВ, акции других банков, акции предприятий различных отраслей. Успешное развитие рыка с начала 2012 г. в августе потерпело крах. Уже 23 августа 2012 г. капитализация рынка потеряла 5,62 млрд. долл. по сравнению с 20 августа. После 3-х сеансов резкого падения, VN-Index потерял 10,16%, а HNX-Index 13,4% за счет того, что индексы всех отраслей рынка снизились. Динамика показателя VN-Index представлена на рис. 1.
Цена акции ACB снизилась на 18,98%, а цена ак-
ции Vietnam Export Import Bank (EIB) упала на 13,51% [17]. Снизились цены на акции других крупных банков, в которых арестованный предприниматель являлся акционером, владеющим небольшим пакетом акций. Рынок стал нестабильным. В то время как многие клиенты спешили снять вклады в банках (даже вклады до востребования), купить золото, продать акции, особенно акции банковского сектора, многие иностранные инвесторы и институционные инвесторы выгодно приобрели акции по низкой цене. Спустя какой-то период времени индивидуальные инвесторы вновь стали скупать те акции, которые они сами распродали за бесценок, но уже по более высокой цене, так как перспективность этих акций стала очевидной. Падение цены акции коммерческого банка ACB представлено на рис. 2.
Через полгода после катастрофы «магната Киен» фондовый рынок Вьетнама вновь подвергся панике. 21 февраля 2013 г. в течение последних 30 минут работы фондового рынка целая серия массовых ордеров на продажу ценных бумаг поглотила рынок и лишила его 1,6 млрд долл. Важно отметить, что после закрытия 2-х бирж по окончании рабочего дня многие мелкие инвесторы осознали причину неправомерной распродажи акций и своего иррационального поведения.
Рис. 1. Падение VN-Index после ареста Нгуен Дык Киен 20 августа 2012 г. [17]
Рис. 2. Падение цены акции коммерческого банка ACB [17]
Это стадное поведение началось с непроверенной информации (слуха) о том, что президент Joint Stock Commercial Bank for Investment and Development of Vietnam (BIDV) Чан Бак Ха арестован. Часть индивидуальных инвесторов в этот день потеряла от десятков тысяч до сотен тысяч долларов. Таким образом, нестабильности рынка ценных бумаг во Вьетнаме, наряду с внешними и внутренними причинами, способствовало иррациональное (стадное) поведение инвесторов. Многие инвесторы не следовали собственной стратегии, а позволили влиять на их мысли, эмоции, действия. Стабилизации ситуации содействовала информационная открытость, которая, благодаря действиям правительства, сделала возможным получение в открытом доступе позитивной информации о перспективах различных компаний.
Приведенные выше примеры являются уроком и напоминают о необходимости спокойствия, осторожности и доверия только достоверно подтвержденной информации для предотвращения неверных решений.
Представляется возможным сформулировать некоторые практические рекомендации, которые помогли бы избежать стадного поведения на вьетнамском фондовом рынке.
Во-первых, прозрачность информации является жизненно важным элементом для повышения эффективности рынка и эффективности правовых положений. В ближайшее время, правительство, комиссия по ценным бумагам (SSC) должны дополнить и скорректировать положение о раскрытии информации, чтобы в полной мере предусмотреть все варианты развития событий. В настоящее время административные штрафы для компаний, эмитентов и инвесторов, нарушающих закон о раскрытии информации, считаются крайне низкими, малоэффективными для предотвращения правонарушений как физических, так и юридических лиц. Штрафы за административные правонарушения в области ценных бумаг, предусмотренные Указом правительства № 36/2007/ND-CP (Указ № 36), в том числе штрафы за нарушения стандартов раскрытия информации и запуск слухов, составляют 500-1000 долл. При наличии штрафов таких размеров мошеннические листинговые компании и трейдеры «готовы» совершить преступление, так как они имеют возможность заработать в десятки и даже сотни раз больше. Более того, положения Указа № 36 были сформулированы довольно давно, поэтому устарели и уже не походят для реальных условий рынка, поэтому внесение поправок или утверждение нового указа требуют скорейшего рассмотрения.
Во-вторых, следует указать на качество публикуемой информации. Для формирования более жестких правил по стандартам аудита SSC следует сотрудничать с учреждениями, профессиональными организациями, специализирующимися в сфере бухгалтерского учета, аудита, такими как Вьетнамская Ассоциация бухгалтеров и аудиторов. Подобное взаимодействие сделает опубликованную информацию качественнее. Такое явление, как манипулирование ценами, является довольно распространенным на фондовом рынке Вьетнама. Подобные действия дают возможность для
получения прибыли исключительно манипулирующим организациям и наносит ущерб инвесторам, у которых не хватает знаний и опыта. В будущем SSC для разностороннего изучения явления манипулирования предполагает развивать профессиональную компетенцию, технологии своевременного обнаружения данного явления, использование мирового опыта для эффективного управления рынком и разработки механизмов по защите индивидуальных инвесторов.
В-третьих, важно подчеркнуть необходимость повышения профессионализма инвесторов. Отсутствие знаний, некомпетентность, неумение правильно трактовать информацию, которая непосредственно связана с инвестициями на фондовом рынке, также могут являться факторами, способствующими стадному поведению. Рациональный инвестор принимает инвестиционные решения, основанные на соображениях о соотношении между риском и доходностью, опираясь на информацию, опубликованную на фондовом рынке. Однако таких индивидуальных инвесторов во Вьетнаме слишком мало. Можно обозначить несколько причин, формирующих существование этой проблемы. В настоящее время центров по подготовке специалистов в области рынка ценных бумаг мало, качество подготовки не на должном уровне, а плата за обучение довольно высокая. Количество инвесторов без базовых знаний по-прежнему большое. Некоторые брокерские компании предоставляют помощь инвесторам, но эта поддержка ограничена и недостаточно эффективна; в основном, предлагаются инструкции о порядке совершения сделки на рынке вместо знаний об управлении портфелем ценных бумаг. В связи с этим возникает необходимость расширения объема и повышения качества образования в рамках профессиональной подготовки инвесторов. Только владея качественными знаниями и навыками, необходимыми для инвестиционных решений на фондовом рынке, инвестор может принимать правильные решения.
И последнее (по счету, но не по важности) - это применение экспериментальной экономики в понимании процесса принятия решений инвестора, которое является необходимой миссией правительства в будущем. Научные исследования и разработки помогут создать правовую базу, регулирующую всю деятельность на фондовом рынке Вьетнама в соответствии с рыночными условиями, и повысят эффективность рынка. На данный момент количество исследований о деятельности вьетнамской фондовой биржи ограничено, особенно в части проблемы стадного поведения. Развитие такого научного направления, как поведенческие финансы, важнейшего для понимания влияния поведенческих факторов на работу фондового рынка, является насущным и, конечно, требует финансовых вложений.
Таким образом, для успешного функционирования фондового рынка Вьетнама необходимо его глубокое научное изучение. В дальнейшем эти исследования могут преобразовываться в законодательную базу, которая будет, в свою очередь, содействовать развитию рынка ценных бумаг.
Статья поступила 4.02.2015 г.
Библиографический список
1. О ценных бумагах: закон № 70/2006/QH11.
2. О ценных бумагах и рынке ценных бумаг: Указ Правительства № 144/2003/ND-CP.
3. О наказании за административные правонарушения в области ценных бумаг и на рынке ценных бумаг: Указ Правительства № 36/2007/ND-CP.
4. Сысоева Ю. В. Поведение инвесторов на рынке ценных бумаг: дис. ... магистра экономики. М.: 2010 г. 82 с.
5. Чан Тхань Туан. Пути совершенствования оценки факторов развития фондового рынка Вьетнама»: автореф. дис. ...канд. экон. наук: 08.00.10, 08.00.14. М., 2013 г. 26 с.
6. Шаламов Г.А., Чиеу Т.Д. Развитие рынка ценных бумаг Вьетнама в 2013 году // Вестник ИрГТУ. 2014. № 5 (88). С.206-211.
7. Шиллер Р. Иррациональный оптимизм. Как безрассудное поведение управляет рынками. М.: Изд-во: Альпина Паблишер, 2013 г. 419 с.
8. Chang, E.C., Cheng, J.W., Khorana, A. An examination of herd behavior in equity markets: An international perspective // Banking Finance. 2000. № 24. P. 1651-1679.
9. Christie, W.G., Huang, R.D. Following the pied piper: Do individual returns herd around the market // Financial Analysts.
1995. № 51. P. 31-37.
10. Hwang, S., Salmon, M. Market stress and herding // Empirical Finance. 2004. № 11. P. 585-616.
11. Kallinterakis, V. Herding and the thin trading bias in a startup market: Evidence from Vietnam. Working paper, Durham University Business School. 2007. 694 с.
12. Luu, T.B.N. Behavior Pattern of Individual Investors in Stock Market // International Journal of Business and Management. 2014. № 1. P. 1-16.
13. Rhaiem, N., Ammou, S.B, Mabrouk, A.B. Estimation of Capital Asset Pricing Model at different time scale. Application to French Stock Market // The International Journal of Applied Economics and Finance. 2007. № 2. P. 79-87.
14. Государственная комиссия по ценным бумагам Вьетнама [Электронный ресурс]. URL:http://www.ssc.gov.vn (23 янв. 2015).
15. Фондовая биржа г. Хошимина. [Электронный ресурс]. URL: http://www.hsx.vn/ (15 янв. 2015)
16. Фондовая биржа г. Ханоя. [Электронный ресурс]. URL: http://hnx.vn/ (27 янв. 2015)
17. Vietstock [Электронный ресурс] URL: http://vietstock.vn/ (21 янв. 2015)
УДК 338.S84
УПРАВЛЕНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ МОЩНОСТЬЮ НА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ
© М.В. Дадалова1
Белгородский государственный технологический университет им. В.Г. Шухова, 308012, Россия, г. Белгород, ул. Костюкова, 46.
Исследовано понятие «управление производственной мощностью», рассмотрены взаимосвязанные функции, реализация которых представляет собой управление производственной мощностью. Проанализированы этапы разработки стратегии управления производственной мощностью и виды стратегий управления производственной мощностью в соответствии с возможностями предприятия, связанными с его текущей деятельностью и планами на будущее.
Ключевые слова: производственная мощность; функции; управление производственной мощностью; стратегии управления производственной мощностью предприятия.
PRODUCTION CAPACITY MANAGEMENT AT INDUSTRIAL ENTERPRISES M.V. Dadalova
Belgorod State Shukhov Technological University, 46 Kostyukov St., Belgorod, 308012, Russia.
The article studies the concept of production capacity management and discusses related functions, whose implementation does constitute the management of production capacity. It analyzes development stages of production capacity management strategy as well as the types of production capacity management strategies in accordance with the enterprise potential associated with its current activities and future plans.
Keywords: production capacity; functions; production capacity management; strategies of enterprise production capacity management.
Управление производственной мощностью предприятий реального сектора российской экономики является одним из важнейших инструментов вывода ее из кризиса, укрепления, развития и обеспечения конкурентоспособности. Научно-обоснованное управление производственной мощностью положительно влияет на экономические показатели деятельности пред-
приятий, а именно: обеспечивается рост выпуска продукции и снижается ее себестоимость; сокращаются инвестиции, необходимые для увеличения выпуска продукции; обеспечивается экономия труда, овеществленного в основных производственных фондах, за счет более интенсивного использования оборудования.
1Дадалова Маргарита Всеволодовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры маркетинга, тел.: 89051714150, e-mail: margarita1S0466@rambler.ru
Dadalova Margarita, Candidate of Economics, Associate Professor of the Marketing Department, tel.: 89051714150, e-mail: margarita1S0466@rambler.ru
