Ипотечные ценные бумаги Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2009. № 1. С. 138-140. © Л.Н. Иванова, 2009

УДК 336.76

ИПОТЕЧНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ MORTGAGE STOCKS

Л.Н. Иванова L.N. Ivanova

Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского

Несмотря на финансовый кризис, рассмотрение вопросов, связанных с развитием фондового рынка, остается весьма актуальным. Именно сейчас необходимо изучение особенностей новых разновидностей ценных бумаг, например таких, как ипотечные. Их использование будет способствовать восстановлению доверия инвесторов к рынку ценных бумаг и скорейшему выходу из кризиса.

Despite financial crisis stock market issues are of current importance. Securities of new version like mortgage securities need urgent studying as being able to make the stock market trustworthy for investors and to help put an end to crisis as soon as possible.

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, ипотечные ценные бумаги, облигация с ипотечным покрытием, ипотечный сертификат участия.

Несомненно, после кризиса 1998 г. российский рынок ценных бумаг начал развиваться. Об этом свидетельствует появление таких новых ценных бумаг, как, например, биржевая облигация, выпуск которой позволяет эмитенту, акции которого котируются на бирже, гораздо быстрее провести размещение, а следовательно, и привлечение денежных средств, так как данная ценная бумага не требует государственной регистрации в федеральной службе фондовых рынков. Все обязательства гарантирует биржа.

Также о развитии рынка свидетельствовал факт законодательного закрепления дробной акции. Часто при ведении наследственных дел было необходимо поделить акции - наследуемое имущество в равных долях между наследниками и возникала необходимость открытия лицевого счета общей долевой собственности, так как акция была неделима. Это было очень неудобно. Такие же проблемы возникали при консолидации, дроблении или конвертации ценных бумаг. Сейчас при наличии дробной акции обращение стало гораздо проще.

Конечно, о развитии рынка также говорит появление ипотечных ценных бумаг. Возможность их выпуска связана с принятием в 2003 г. Федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах» № 152-ФЗ от 11 октября 2003 г. (далее - Закон). В 2006 г. к нему уже были приняты изменения.

Следует отметить, что ипотечные ценные бумаги существовали и в царской России. В частности, в 1862 г. было учреждено Санкт-Петербургское кредитное общество, которое

выпускало ипотечные облигации и выдавало их в залог недвижимого имущества. Причем соотношение между облигациями и заложенным имуществом составляло примерно один к двум, т. е. сумма облигаций была в два раза ниже стоимости заложенного имущества. Кредитное общество строго следило за этим соотношением. В настоящее время оно не должно превышать 70 %.

Данные ипотечные облигации можно было продавать на вторичном рынке и использовать в качестве обеспечения кредита при его получении в коммерческом или государственном банке (банки на частном капитале стали появляться в России после 1864 г.). Срок обращения составлял 10 лет, купонная ставка -4-5 % [1].

Облигации земельных банков, так называемые закладные листы, которыми выдавали кредиты при залоге недвижимости, по сути своей тоже были ипотечными. Описанные выше облигации выпускались в документарной форме с обязательными купонными листами. Доход выплачивался дважды в год.

Развитие рынка ценных бумаг, с одной стороны, и развитие рынка строительства жилья, с другой - способствовали появлению ипотечных ценных бумаг. Их в настоящее время две:

• облигация с ипотечным покрытием,

• ипотечный сертификат участия.

Рассмотрим подробнее каждую.

Облигация с ипотечным покрытием - эмиссионная ценная бумага, так как выпускается в соответствии с требованиями Федерального закона «О рынке ценных бумаг», следовательно,

при и после эмиссии должны соблюдаться требования по раскрытию информации, которые, естественно, имеют свои особенности.

Сущность облигации с ипотечным покрытием заключается в том, что исполнение обязательств по ней обеспечивается залогом ипотечного покрытия. Особенностью данной облигации является также то, что выпускать ее может ограниченный круг эмитентов. Это могут быть кредитные организации и ипотечные агенты. Последние создаются в форме акционерных обществ, но не имеют в своем штате сотрудников. Функции единоличного исполнительного органа и ведение бухгалтерского учета осуществляют две разные организации. Требования к кредитным организациям, выпускающим данные ценные бумаги, устанавливает Центральный банк. Они касаются соотношения размера ипотечного покрытия по облигациям и собственных средств, нормативов ликвидности, размера процентного и валютного риска и т. д.

Облигации могут выпускаться как в бездокументарной, так и в документарной форме. В последнем случае на сертификате обязательно указываются порядок и условия получения дохода, а также ее погашения. По облигации с ипотечным покрытием обязательно должен выплачиваться доход не реже одного раза в год. Эмитент обязан информировать (письменно или через средства массовой информации) о возникновении права досрочного погашения облигации с ипотечным покрытием. Основанием может являться, например, превышение объема обращающихся облигаций над объемом ипотечного покрытия.

Интересен состав сведений, которые могут оказать существенное влияние на стоимость облигации с ипотечным покрытием. Раскрытие данной информации регламентирует Приказ ФСФР № 05-5 от 16 марта 2005 г. (в ред. 12 января 2006 г.). К данным сведениям относятся:

• возникновение права требовать досрочного погашения облигаций (наступает при нарушении эмитентом своих обязательства или требований законодательства);

• устранение нарушений, при которых возникает указанное выше право;

• замена имущества, составляющего ипотечное покрытие;

• присвоение облигациям кредитного рейтинга или его изменение;

• замена специализированного депозитария, осуществляющего ведение реестра ипотечного покрытия облигаций или изменение сведений о таком специализированном депозитарии;

• обращение взыскания на имущество, составляющее ипотечное покрытие.

Кроме того, эмитенты облигаций с ипотечным покрытием обязаны раскрывать содержание реестра ипотечного покрытия всем заинтересованным лицам, а также о местах продажи облигаций с ипотечным покрытием. Кроме того, эмитент также готовит ежеквартальный отчет, сообщения о существенных фактах и справку о размере ипотечного покрытия. Справка размещается в сети Интернет не позднее 3 дней с даты окончания месяца и находится там в течение трех лет.

В России в 2006 г. был зарегистрирован первый выпуск облигаций с ипотечным покрытием на сумму 3 млн руб., в 2007 г. - уже два выпуска на сумму 9 млн руб.

В соответствии со ст. 2 Закона «ипотечный сертификат участия - именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в праве общей долевой собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных по исполнении обязательств, требования по которым составляет ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные настоящим законом».

Ипотечный сертификат участия - именная, но не эмиссионная ценная бумага, у нее нет номинальной стоимости, выпускается только в бездокументарной форме. Нельзя выпускать производные ценные бумаги. Из названия ипотечной ценной бумаги вытекает ее основная характеристика: 1 ипотечный сертификат участия дает его владельцу 1 голос. Собрание обязана проводить управляющая компания или созвать собрание по требованию владельцев не менее 10 % сертификатов. Учет прав по ипотечным сертификатам участия осуществляется у регистратора или в депозитарии.

Так как данная бумага не является эмиссионной, она выдается (а не выпускается) следующими юридическими лицами (а не эмитентами): коммерческими организациями, которые имеют лицензию на управление деятельностью инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами. То есть данные организации являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Причем срок договора на доверительное управление, а следовательно, срок обращения ипотечных сертификатов участия может составлять от одного года до сорока лет. Правила доверительного управ-

ления ипотечным покрытием должны пройти государственную регистрацию. Закон также накладывает ограничения на юридических лиц, выдающих ипотечные сертификаты участия.

На практике, как видно из приведенных примеров, пока данные ценные бумаги не получили должного распространения. Видимо, и современный финансовый кризис также несколько отодвинет обращение ипотечных цен-

ных бумаг. Однако их появление и возможность выпуска, на наш взгляд, говорят о развитии финансовых инструментов, с помощью которых можно решать многие экономические вопросы.

1. Едронова В.Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. - М.: Магистр, 2007. - 386 с.