CC BY
36
УДК 330.322 Доц. О.М. Шапошткова, канд. держ. управ.;
астр. Л.Ю. Козуб - Донецький державний утверситет управлтня
ШВЕСТИЦ1ЙНА ПРИВАБЛИВ1СТЬ СУБ'£КТ1В ГОСПОДАРЮВАННЯ У СУЧАСНИХ УМОВАХ РОЗВИТКУ ЕКОНОМ1КИ
Розглянуто поняття швестицшно! привабливостi суб'eктiв господарювання. Про-аналiзовано методики ощнювання швестнцшно! прнваблнвосп, шструменти iз залучен-ня швестнцш, класифiкацiю iнвесторiв, фактори, що впливають на iнвестицiйну при-вабливiсть шдприемства.
Ключовi слова: швестнцн, iнвестидiйна прнваблнвють, динамiка, заученна швес-тидiй.
Постановка проблеми. В сучасних економiчних умовах одним iз прь орптетш забезпечення сталого розвитку i полiпшення сво1х позицiй у ринково-му середовищд пiдприeмств е активiзацiя iнвестицiйних процесш. Iнвестицiйна привабливiсть при цьому ввдграе роль ключового елемента, оскшьки ц дина-мiчнiсть залежить вiд можливостей пiдприемства вiдповiдати умовам потен-цшних iнвесторiв [1].
Iнвестицiйна привабливiсть е важливою умовою розвитку вiтчизняних шдприемств незалежно вiд галузево!' належностi та форми власноста вiдповiдно до обрано!' економiчноí стратегií для досягнення конкурентних переваг. Тому будь-яке пiдприемство повинно постшно придшяти увагу питаниям залучення iнвестицiй.
Аналiз останнiх дослщжень i публiкацiй свiдчить про всебiчне вивчен-ня проблеми iнвестицiйних процесiв, що широко представлена в працях сучасних вчених-економктав. В дослiджениях робиться наголос на необхщноста обгрунтування взаемозв'язюв мiж рiвнем iнвестицiйноí активностi та шноващ-ями. Багато уваги прпдшяють фiнансовим iивестицiям, якi за даними статистики на сьогоднi е найбшьш прiоритетними об'ектами iнвестувания, ролi м!жна-родних iнвестицiй у забезпеченш зростання економiки Украши. У працях О. Кузьмша, А. Пересади, Н. Хрущ, О. Ястремсько! детально розглянуто питан-ня створення систем !нвестицшного менеджменту, розроблення iнвестицiйних стратегiй, формування iнвестицiйних ресурсов, розроблення та обгрунтування реальних iнвестицiйних проектав. Науковий штерес становлять дослiджения, пов'язанi iз визначенням рiвия соцiальноí значушостi iнвестицiй. Водночас, ввд-сутнiй единий пiдхiд до проблем формування та шдвищення швестицшно1 при-вабливостi як основи залучення !нвестицш.
Вiддаючи належне науковiй та практичнш значушостi праць учених, не-обхiдно зазначити, що у вичизнянш i зарубiжнiй лiтературi недостатньо повно розкрито шляхи виртення проблеми ощнювання iнвестицiйноí привабливост пiдприемств, яка б узагальнювала результати господарювання не тальки за фь нансовими, а й за всша видами економ!чних ресурсов шдприемства. Це зумов-люе об'ективну необхвдшсть уточнення та подальшого розвитку ще1" проблеми. Саме тому необхвдне висвилення результатав дослвдження щодо ощнювання ш-вестищйно1 привабливоста як основи шформацшно1 взаемодл шдприемства з суб'ектами зовшшнього середовища [2].
Метою роботи е визначення cyTHOCTi iнвестицiйноï привабливосп шд-приемств, доcлiдження ïx видiв та здiйcнення аналiзy iнвеcтицiйноï привабли-BOCTi cyб'ектiв господарювання у сучасних умовах.
Виклад основного матерiалу дослщжень. Iнвеcтицiйна привабливicть пiдприемcтва - це його штегральна характеристика як об'екта потенцшного ш-вестування з погляду його наявного стану, можливостей розвитку, обсяпв i перспектив отримання i розподалу прибутку, лiквiдноcтi, платоспроможносп, фь нансово!' cтiйкоcтi пiдприемcтва, його дшово!' активноcтi та рентабельноcтi. Во-на поеднуе у cобi даш про стутнь очiкyваноï доxодноcтi, ризикованосп та лж-вiдноcтi потенцiйного кашталовкладення. Для iнвеcтицiйноï привабливоcтi важливий стушнь гарантованоcтi, надiйноcтi та cвоечаcноcтi досягнення щлей iнвеcтора, основними з яких е: отримання прибутку у довготермшовш перспективу отримання контролю над шдприемством; отримання спекулятивного прибутку (за рахунок швидко1 змiни курсу щнних паперiв шдприемства).
Визначення ^естицшно1 привабливоcтi окремого пiдприемcтва здiйcняетьcя потенцшними iнвеcторами в процеci визначення доцшьносп каш-тальних вкладень, вибору альтернативних об'ектiв [3]. Iнвеcтицiйна привабли-вкть пiдприемcтва повинна формуватися на кшькох щаблях - рiвнi держави, регюну, галyзi та безпосередньо самого шдприемства [2].
На мотиващю iноземного Нестора впливають полiтичнi, економiчнi, виробничi, конкурентна маркетинговi, екологiчнi фактори. Р1вень швестицшно1 привабливоcтi пiдвищyетьcя за швидкого досягнення консенсусу штереав мiж суб'ектами ^естицшного процесу. За кордоном набуто значний досввд щодо оцiнювання пiдприемницького клшату До теперiшнього часу методи подiбниx оцiнок, розробленi фiрмами Rundt, ICRG, BERI, Frost & Sullivan стали вже за-гальноприйнятим стандартом, а результати дослщжень наводять у виглядi ощ-нок ризику втрати вкладених коштiв за рiзниx обставин.
Для ощнювання iнвеcтицiйноï привабливоcтi використовують рiзнома-нiтнi методики, що дають змогу визначити ïï на макро, галузевому, регюнально-му рiвняx, а також на рiвнi пiдприемcтва. Бiльшicть учених дотримуються тако1 точки зору, що тшьки комплексна оцiнка вcix складник1в iнвеcтицiйного ктма-ту краши, виявлення ïx cпецифiки, встановлення взаемозв'язку мiж окремими елементами, а також забезпечення узгодження полiтики на рiвнi держави, реп-ону, галyзi та шдприемства, мае бути враховано щодо створення ^естицшного привабливого економiчного середовища.
Видшяють два оcновнi пiдxоди для ощнювання iнвеcтицiйноï привабли-воcтi. Вiдповiдно до першого пiдxодy, проводять iндивiдyальне ощнювання па-раметрiв iнвеcтицiйного потенцiалy й ^естицшного ризику, що дае змогу найбшьш повно визначити значyщicть цих чинникiв шд час реалiзацiï ^ести-цiйного проекту. Зокрема пропонуеться здшснювати розрахунок показника якоcтi iнвеcтицiйного клшату, що надае можливкть ранжувати обласп за такими групами: 1) найбшьш cприятливi умови для розвитку iнвеcтицiйноï дяль-ностц 2) достатньо cприятливi умови; 3) cереднi умови; 4) неcприятливi умови; 5) неcприятливi умови для розвитку iнвеcтицiйноï дiяльноcтi.
4. ËKOHOMÎKa, планування та управлшня в галузях
279
Наявнiсть значно! диференщаци мiж регiонами, подiл !х на вiдносно благополучнi й неблагополучш е наслiдком колишньо! директивно! полиики з розмiщення виробництва [4]. Рейтинг швестицшно! привабливостi регiонiв, проведений у 2013 р. Державною службою статистики Укра'ши продемонстру-вав, що загалом по краí'нi, у 2013 р. обсяг швестицш становив 103330,3 млн грн. Обсяг капiтальних iнвестицiй, що були здшснеш у регiонi протягом певного промiжку часу, свiдчить серед шшого про економiчний стан тдприемств облас-тi, що вiдображено на (рис.).
30000т
Рис. Обсяг швестицш за регюнами в Украгш за II квартал 2013 р.
Як видно з (рис. 1), найбшьший обсяг швестицш в основний каттал бу-ло здшснено в м. Кшв (25509,7 млн грн). Також до регюшв з найбшьшим рiв-нем катталовкладень можна вiднести: Донецьку (9747,3 млн грн.), Дншропет-ровську (8377,3 млн грн), Кшвську (7006,0 млн грн) обласп та АРК (8928,2 млн грн). Найменше швестицш було здшснено у Херсонський (658,9 млн грн), Тер-нопiльськiй (964,7 млн грн) та Сумськш обласп (977,8 млн грн) [5]. Така ситу-ац1я не е дивною, адже в цих областях знаходиться значно менше пiдприемств.
На цей час тдприемства використовують безлiч шструменлв iз залучен-ня фiнансування. Найпоширенiшi способи залучення iнвестицiй: 1) Позики в кредитних органiзацiях. 2) Залучення швестицш на фондовому ринку. 3) Залучення стратепчного швестора.
Перший варiант найпростiший, але, водночас, один iз найдорожчих. У цьому разi залучення коштiв шляхом оформлення банювського кредиту основнi (значущi) умови позики (обсяг, термш, величина процентно! ставки тощо) виз-начаються кредитором, тобто банком, на пiдставi встановлено! в цьому конкретному банку кредитно! полиики. Тому таке фiнансування надаеться лише компашям, що пiдтвердили свою платоспроможшсть i внесли необхiдну заставу, варпсть яко! бiльша за кредит. У разi провалу iнновацiйного проекту компа-нiя повертае кредит за рахунок власних коштiв, статутного катталу, продажу основних засобiв виробництва.
Залучення швестицш на фондовому ринку i пошук стратегiчного швес-тора потребують вiд пiдприемства вдарито! звггносп, контролю за фшансови-ми потоками, прозоросп бiзнесу. Чим вища швестицшна привабливiсть тд-приемства, тим бшьша ймовiрнiсть отримати швестици. Кожен швестор перес-
лщуе сво! цш, вкладаючись у пiдприeмство. Залежно вiд цшей iнвесторiв, мож-на роздшити на двi групи: фшансових i стратегiчних iнвесторiв. 1нвестор фшансового типу:
1) прагне до максимiзацil вартостi компанй, мае лише фшансовий iнтерес -отримати найбiльший прибуток переважно в момент виходу з проекту;
2) не прагне до придбання контрольного пакета;
3) не прагне змшити менеджмент компанй.
В УкраМ фiнансовi iнвестори представленi ^естицшними компашями i фондами, фондами венчурних iнвестицiй. Бiльша частина угод таких швесто-рiв проходить на вторинному ринку i прямо не приносять пiдприeмству додат-кових iнвестицiй, але покупка цiнних паперiв компанií призводить до зростання ринково! капiталiзацií компанй. Ц iнвестори отримують прибуток з дивщендш або купонiв, виплачуваних компашею, i зi зростання курсу цшних паперiв шд-приемства.
1нвестор стратепчного типу:
1) прагне отримати додатковi вигоди для свого основного виду дiяльностi;
2) прагне до повного контролю, iнодi цiною знищення компанй;
3) активно бере участь в управлшш компанiею;
4) прагне швестувати в компанй iз сумiжних галузей;
5) бере "участь" в швестуванш, часто не обмежуючись конкретними термша-ми.
Укра'нська специфiка стратегiчного швестування полягае в тому, що ш-вестор прагне до отримання повного контролю над фшансуванням бiзнесу. Заз-вичай стратегiчним iнвестором виступае компашя, дiяльнiсть яко! пов'язана з бiзнесом компанй, що купуеться iнвесторами [6].
Загалом фактори, якi впливають на стабiльнiсть пiдприемства та визна-чення його iнвестицiйноí привабливостi, можна подшити на зовнiшнi та внут-рiшнi. До зовнiшнiх чинникiв потрiбно вiднести:
1. Регулятивнi функцп держави i система соцiально-економiчного керування макропроцесами - недостатнiсть фшансово'1 шдтримки та контролю з боку держави призводить до поступового зникнення певних галузей економ^, також до неефективного використання ресурсiв краши.
2. Наявшсть та можливiсть пошуку нових сировинних ресуршв - важливим аспектом економiчноl дiяльностi е ефективне використання ресуршв.
3. Рiвень розвитку науки i технологiй виробництва - це саме те, що мае допо-могти у пошуку недостатнiх сировинних ресуршв або створенню нових ш-новацшних заходiв 1х здобуття.
4. Система правових вщносин юридичних i фiзичних осiб - недосконалiсть нормативно-правово! бази Украши сприяе не т1льки виникненню проблем пiд час узгодження взаемозв'языв осiб, а й нищiвно впливае на iмiдж укра-1нсько1 економши загалом.
5. Орiентованiсть економiки на розвиток шновацШ.
До внутрiшнiх факторiв потрiбно вiднести р1вень техшчного i техноло-гiчного забезпечення пiдприемства, новишй пiдхiд в органiзацiйних та техно-логiчних аспектах роботи тдприемства, загальну якiсть менеджменту на шд-приемств!
4. Економ^, планування та управлшня в галузях
281
Висновки. Шдсумовуючи усе наведене, необхiдно зазначити, що проблема пiдвищення iнвестицiйноï привабливосп пiдприeмств, i вiдповiдно конку-рентоспроможносп, може бути вирiшена лише шсля визначення та ощнювання ycix факторш, що впливають на ïï ршень як ззовнi, тобто з боку держави, реп-ону та галуз^ так iз середини, з боку самого тдприемства.
Тшьки поеднання зусиль держави i окремих тдприемств на рiзних щаб-лях формування швестищйно1 привабливосп дасть змогу yкраïнськiй економщ перебороти низку наявних проблем та здшснити залучення необидного обсягу кошпв для ефективного проведення реформ та прибутково!' даяльносп суб'ектш господарювання. Активiзацiя iнвестицiйних процесш в Украïнi можлива за умов розроблення ввдповщних мехашзмш yправлiння iнвестицiйною привабли-вктю суб'екпв господарювання, що потребуе подальших дослщжень.
Лiтература
1. Аранчiй Д.С. 1нвестицшна привабливiсть тдприемств: cyTHicTb, фактори впливу та оценка юнуючих методик аналiзу / Д.С. Аранчш, С.А. Гончаренко // HayKOBi пращ Полтавсько'1 державно!' аграрно'1 академи. - 2011. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://pdaa.edu. ua/sites / default/files / nppdaa/3.2/59.pdf
2. Хобта В.М. Формування та щцвищення швестицшно'1 привaбливостi суб'ектв господарювання / В.М. Хобта, А.В. Мешков // Hayковi пращ Донецького нaцiонaльного техшчного уш-верситету. - Сер.: Екож^чна. - 2009. - Вип. 37.3. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.masters.donntu.edu. ua/2011/iem/bashkevich/library/tez 10. htm
3. Мица В.В. 1нвестицшна привaбливiсть втизняних тдприемств / В.В. Мица, В. Нагор-ний // Мiжнaроднa 1нтернет-конференщя Мехaнiзми формування конкyрентоспроможностi продукций тдприемств i територш. - 2012. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://stel-maschuk.info/archive-internetconference/52-conferencia-20-09-2012/297-2012-09-21-06- 27-55.html
4. Носова О.В. 1нвестищйна привaбливiсть тдприемства / О.В. Носова // Науково-аналь тичний щоквартальний зб. Стрaтегiчнi прiоритети Нащонального iн-тy стрaтегiчних дослiджень. - 2007. - № 1(2). [Електронний ресурс]. - Доступний з http://old.niss.gov.ua/book/StrPryor/ 2/3-4-Nosova.pdf
5. Державна служба статистики Украши: Каттальш швестици за регюнами. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.ukrstat. gov.ua/.
6. Шаповалов В.В. 1нвестицшна привaбливiсть тдприемства / В.В. Шаповалов // Управлш-ня розвитком. - 2012. - № 12. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.repository.hneu. edu.ua/jspui/handle/123456789/1384.
Шапошникова Е.Н., Козуб Л.Ю. Инвестиционная привлекательность субъектов хозяйствования в современных условиях
Рассмотрено понятие инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования. Проанализированы основные методики оценки инвестиционной привлекательности, инструменты по привлечению инвестиций, классификация инвесторов, факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная привлекательность, динамика, привлечение инвестиций.
Shaposhnikova O.M., Kozub L. Yu. Investment attractiveness of the business entities in the modern world
The article deals with the concept of investment attractiveness entities. The basic methodology for assessing investment attractiveness of investment instruments, investors classification, factors affecting the investment attractiveness of the company.
Keywords: Investments, Investment attractiveness, dynamics, attraction of investments.
