Инвестиционные стратегии банка на рынке ценных бумаг: характеристика объектов инвестиций Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Фондовый рынок

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ: ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЪЕКТОВ ИНВЕСТИЦИЙ

в. н. едронова,

доктор экономических наук, профессор

Г. Р. БИКУлов,

Нижегородский государсвтенный университете им Н.И. лобачевского

с позиций формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг важна классификация объектов инвестиций по цели приобретения ценных бумаг и котируемости бумаг на фондовой бирже. В зависимости от цели приобретения выделяют ценные бумаги, приобретаемые для перепродажи, получения инвестиционного дохода и контрольного участия.

критериями котируемости ценных бумаг на бирже являются допуск их к обращению, ежемесячный оборот по ним, общедоступность информации о рыночной цене. критерии котируемости, в том числе и по ежемесячному обороту, применяются ко всем без исключения ценным бумагам вне зависимости от эмитентов или включения/невключения в котировальные листы какого-либо уровня.

Вхождение котируемых и некотируемых ценных бумаг в инвестиционный и торговый портфели банка, а также портфель контрольного участия в зависимости от целей приобретения бумаг представлены на рис. 1.

Анализ матрицы вхождения позволяет определить состав портфелей банка.

В торговый портфель включаются:

— котируемые ценные бумаги, приобретаемые в целях их перепродажи в течение 180 календарных дней;

— котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретаемые по договорам, предусматривающим возможность их обратной продажи в течение 180 календарных дней;

— котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам займа (вне зависимости от срока договора и эмитента).

В состав инвестиционного портфеля входят:

— котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретаемые для получения инвестиционного дохода;

— котируемые ценные бумаги, приобретаемые для перепродажи и удерживаемые в портфеле свыше 180 календарных дней;

— некотируемые ценные бумаги, приобретаемые для перепродажи;

— котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью обратной продажи, если срок обратной продажи превышает 180 дней.

Портфель контрольного участия состоит из приобретенных банком голосующих акций в количестве, соответствующем критериям существенного влияния, установленным Положением ЦБ рФ от 30.07.2002 № 191-П «О консолидированной отчетности».

По матрице вхождения можно сделать следующие выводы:

— торговый портфель формируют котируемые ценные бумаги, приобретаемые в целях получения дохода от их реализации, а также ценные бумаги, которые не предназначены для удержания в портфеле свыше 180 дней и могут быть реализованы;

— инвестиционный портфель объединяет ценные бумаги, приобретаемые в целях получения инвестиционного дохода, а также в расчете на рост их стоимости в перспективе;

— портфель контрольного участия формируется из голосующих акций, приобретаемых в количестве, обеспечивающем получение контроля над эмитентом или существенное влияние на него.

доля портфеля контрольного участия в общем объеме вложения кредитных организаций

Котируемые

Некотируемые

невелика, о чем свидетельствуют данные табл. 1, разработанной по информации Центрального банка рФ «структура вложений кредитных организаций в ценные бумаги» [1].

Анализ данных табл. 1 позволяет сделать следующие выводы:

— в период с 1 января 2000 г. по 1 января 2008 г. объем портфеля участия возрос с 9,225 млрд руб. до 167,175 млрд руб.;

— до 2006 г. доля инвестиций участия в общем объеме вложений в ценные бумаги колебался и не имела ярко выраженной тенденции: минимальная доля (2,86 %) наблюдалась по состоянию на 1 января 2005 г.; максимальная (4,29 %)

— по состоянию на 1 января 2002 г.;

— по состоянию на 1 января 2006 г. отмечалось существенное увеличение доли инвестиций в ценные бумаги в целях участия—до 5,64 % против 2,86 % по состоянию на 1 января 2005 г.;

—в последующий период (01.01.2006

— 01.01.2007) доля инвестиций участия оставалась на уровне 5,6 %;

— по состоянию на 1 января 2008 г. произошло очередное значительное увеличение доли вложений кредитных организаций в ценные бумаги в целях участия — до 7,2 %;

— большая часть инвестиций участия приходится на участие в дочерних и зависимых АО: от 2,03 % по состоянию на 01.01.2001 до 6,1 % по состоянию на 01.01.2008;

— инвестиции прочего участия достаточно стабильны и составляют около 1 %.

Уточним содержание таких операций с ценными бумагами, как приобретение бумаг для обратной

Портфели банка

Ценные бумаги Инвестиционный Торговый

Приобретенные в целях перепродажи в течении 180 дней

Приобретение для обратной продажи в течении 180 дней

Приобретенные в целях получения инвестиционного дохода

— Приобретение по договорам займа

Приобретение в целях контрольного участия

Приобретение для перепродажи в срок более 180 дней

Приобретение для обратной продажи в срок более 180 дней

Приобретение для обратной продажи в течении 180 дней

Приобретенные в целях получения инвестиционного дохода

Приобретение по договорам займа

Приобретение в целях контрольного участия

Приобретение для перепродажи

Контрольного участия

Рис. 1. Матрица вхождения объектов инвестиций в портфели ценных бумаг банка

продажи и по договорам займа. В ст. 282 налогового кодекса рФ (нк рФ) «под операциями рЕПО понимаются сделки по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть рЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть рЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключе-

Динамика портфеля участия кредитных организаций по состоянию на 1 января 2000

Таблица 1 2008 гг.

Дата Всего вложений в ценные бумаги, млн руб. Участие

в дочерних и зависимых АО Прочее Всего

млн руб. % млн руб. % млн руб. %

01.01.2000 262 263 6 845 2,61 2 380 0,91 9 225 3,52

01.01.2001 367 269 7 440 2,03 3 275 0,89 10 715 2,92

01.01.2002 417 396 15 167 3,63 2 735 0,66 17 902 4,29

01.01.2003 576 011 17 400 3,02 4 696 0,82 22 096 3,84

01.01.2004 745 097 17 353 2,33 4 238 0,57 21 591 2,90

01.01.2005 899 654 19 626 2,18 6 090 0,68 25 716 2,86

01.01.2006 1 340 002 64 867 4,84 10 655 0,80 75 522 5,64

01.01.2007 1 750 874 79 765 4,56 18 761 1,07 98 526 5,63

01.01.2008 2 328 842 141 944 6,10 25 231 1,08 167 175 7,18

нии первой части такой сделки... Срок, на который заключаются сделки РЕПО, не должен превышать шести месяцев. При этом сделка может быть пролонгирована на срок, не превышающий количества дней от даты исполнения сделки по условиям ее заключения до конца отчетного периода».

сделки покупки ценных бумаг банком с обязательством их обратной продажи («обратное РЕПО») представляют собой операции по предоставлению денежных средств под обеспечение ценными бумагами. Ценные бумаги, приобретенные по сделкам покупки с обязательством их обратной продажи, не признаются в балансе. Разница между ценой покупки и ценой обратной продажи учитывается как процентный доход и начисляется на протяжении всего срока действия сделки «РЕПО» по методу эффективной процентной ставки.

Ценные бумаги, полученные банком в качестве займа, не отражаются в финансовой отчетности. Если эти ценные бумаги реализуются третьей стороне, финансовый результат от приобретения и продажи ценных бумаг отражается в отчете о прибылях и убытках. Обязательство по возврату ценных бумаг отражается по справедливой стоимости как предназначенное для торговли.

Рынок РЕПО развивается с 2002г. на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и включает операции прямого РЕПО с Банком России, обратного РЕПО с Банком России (Биржевого модифицированного РЕПО-БМР) и междилерского РЕПО.

Участниками рынка РЕПО являются:

— в части прямого РЕПО с Банком России — дилеры, являющиеся кредитными организациями и заключившие с Банком России соответствующее соглашение;

— в части междилерского РЕПО — дилеры и обслуживаемые ими инвесторы;

— в части БМР — дилеры и инвесторы, являющиеся кредитными организациями.

Отметим, что приобретение ценных бумаг для обратной продажи в соответствии с НК РФ осу-

ществляется по эмиссионным ценным бумагам. нормативной базой, регламентирующей обращение эмиссионных ценных бумаг, выступает Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг», в котором эмиссионная ценная бумага определена как любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

— закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных федеральным законом формы и порядка;

— размещается выпусками;

— имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг должен быть зарегистрирован в Федеральной службе по финансовым рынкам и, как правило, сопровождаться разработкой проспекта эмиссии. К эмиссионным ценным бумагам в Законе отнесены акция, облигация, опцион эмитента.

В табл. 2 отражена динамика вложений кредитных организаций по долговым обязательствам и акциям по договорам с обратной продажей и договорам займа (таблица разработана по официальным данным Центрального банка РФ «Структура вложений кредитных организаций в ценные бумаги» [1]).

Анализ данных табл. 2 показывает следующее:

— вложения по договорам с обратной продажей как по долговым обязательствам, так и по акциям имеют ярко выраженную тенденцию к росту: по долговым обязательствам с 5,545 млрд руб. (по состоянию на 01.01.2003) до 132,672 млрд руб. (по состоянию на 01.01.2008); по акциям — соответственно с 6,234 млрд руб. до 171,378 млрд руб.;

— за пять лет вложения кредитных организаций по договорам с обратной продажей возросли по долговым обязательствам в 24 раза, по акциям — в 27,5 раза;

Таблица 2

Динамика вложений кредитных организаций по договорам с обратной продажей и договорам займа по состоянию на 1 января 2003 — 2008 гг. (млн руб.)

Дата Всего вложений Вложения в долговые обязательства Вложения в акции

по договорам с обратной продажей по договорам займа по договорам с обратной продажей по договорам займа

01.01.2003 576 011 5 545 2 450 6 234 0

01.01.2004 745 097 25 634 5 075 20 011 870

01.01.2005 899 654 26 149 1 085 21 944 3 161

01.01.2006 1 340 002 38 546 1 999 100 782 107

01.01.2007 1 750 874 89 759 270 126 169 317

01.01.2008 2 328 842 132 672 264 171 378 931

— вложения кредитных организаций в долговые обязательства по договорам займа имеют тенденцию к уменьшению — с 2,45 млрд руб. по состоянию на 01.01.2003 до 0,264 млрд руб. по состоянию на 01.01.2008;

— вложения кредитных организаций по договорам займа за пять лет сократились на 89,2 %;

— вложения кредитных организаций в акции по договорам займа не имеют выраженной тенденции и колеблются от 0 (по состоянию на 01.01.2003) до 3,161 млрд руб. (по состоянию на 01.01.2005).

Проанализируем динамику доли вложений кредитных организаций по договорам с обратной продажей и договорам займа (табл. 3).

По состоянию на 01.01.2008 в общем объеме капитальных вложений банков в ценные бумаги доля вложений по договорам с обратной продажей составляла по долговым обязательствам — 5,7 %; акциям — 7,36 %.

В период с 01.01.2003 по 01.01.2008 наблюдалась ярко выраженная тенденция увеличения доли вложений по договорам с обратной продажей: по долговым обязательствам — с 0,96 до 5,7 %; по акциям — с 1,08 до 7,36 %.

В общем объеме вложений в ценные бумаги вложения по договорам с обратной продажей имеют большую долю по акциям (в среднем 4,82 %), чем по долговым обязательствам (в среднем 3,54 %).

доля вложений по договорам займа невелика и колеблется по долговым обязательствам от 0,01 % по состоянию на 01.01.2006 до 0,35 % по состоянию на 01.01.2005.

Вкладывая средства в эмиссионные ценные бумаги, банк-эмитент вступает в следующие отношения с эмитентом:

— становится коллективным собственником акционерного общества или имущественного комплекса;

— выступает кредитором эмитента на определенный срок за некоторое вознаграждение;

— получает от эмитента некоторые права на ценные бумаги.

Перечисленные формы отношений обусловливают существование трех классов ценных бумаг: долевых, долговых и производных.

долевые (капитальные, недолговые) — бумаги, удостоверяющие долевое участие инвестора в акционерном капитале или имущественном комплексе. Приобретая долевые бумаги, банк-инвестор ожидает не столько дивидендов, сколько приращения инвестированного капитала за счет рыночной цены бумаг.

долговые (некапитальные) — бумаги, удостоверяющие факт займа денег эмитентом у инвесторов на определенный срок за определенное вознаграждение в виде процентов или дисконта. Цель покупки долговых бумаг — получение потока текущих платежей в виде процентов (купонных выплат) или единовременного дохода в форме дисконта.

Производные — эмиссионные ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу долевых или долговых бумаг.

с позиций разработки инвестиционной стратегии представляют интерес долговые обязательства и долевые бумаги, обеспечивающие инвестиционный доход. В табл. 4 отражена динамика объема и структуры вложений кредитных организаций в долговые бумаги и акции.

Анализ данных табл. 4 свидетельствует о следующем:

— в общем объеме капитальных вложений кредитных организаций в ценные бумаги в 2000 — 2007 гг. преобладали инвестиции в долговые обязательства: от 89,8 % по состоянию на 01.01.2001 до 71,9 % по состоянию на 01.01.2008;

— начиная с 01.01.2002 прослеживается тенденция сокращения доли инвестиций в долговые обязательства с 89,8 % по состоянию на 01.01.2001 до 71,9 % по состоянию на 01.01.2008;

— средняя доля инвестиций в долговые обязательства за рассматриваемый период составила

Таблица 3

Динамика доли вложений кредитных организаций по договорам обратной продажей и договорам займа по состоянию на 1 января 2003 — 2008 гг. (%)

Дата Всего вложений Вложения в долговые обязательства Вложения в акции

по договорам с обратной продажей по договорам займа по договорам с обратной продажей по договорам займа

01.01.2003 100,0 0,96 0,43 1,08 0,00

01.01.2004 100,0 3,44 0,68 2,69 0,12

01.01.2005 100,0 2,91 0,12 2,44 0,35

01.01.2006 100,0 2,88 0,15 7,52 0,01

01.01.2007 100,0 5,13 0,02 7,21 0,02

01.01.2008 100,0 5,70 0,01 7,36 0,04

Таблица 4

Динамика объема и структуры вложений кредитных организаций в долговые обязательства и акции по состоянию на 1 января 2000 — 2008 гг.

Дата Всего вложений, млн руб. Вложения в долговые обязательства Вложения в акции

млн руб. % млн руб. %

01.01.2000 262 263 227 690 86,8 25 348 9,7

01.01.2001 367 269 329 784 89,8 26 770 7,3

01.01.2002 417 396 366 731 87,9 32 763 7,9

01.01.2003 576 011 502 571 87,3 51 344 8,9

01.01.2004 745 097 625 080 83,9 98 426 13,2

01.01.2005 899 654 752 659 83,7 121 279 13,5

01.01.2006 1 340 002 1 036 557 77,4 227 923 17,0

01.01.2007 1 750 874 1 341159 76,6 311 189 17,8

01.01.2008 2 328 842 1 674 027 71,9 487 640 20,9

83,2 % и превысила соответствующий показатель по акциям (12,6 %) в 6,6 раза;

— доля вложений в акции в рассматриваемом периоде находилась в интервале от 7,3 % (по состоянию на 01.01.2001) до 20,9 % (по состоянию на 01.01.2008);

с 01.01.2002 имеет место тенденция увеличения доли вложений в акции с 7,3 до 20,9 %.

Таким образом, можно сделать вывод о переходе банков от консервативной к более агрессивной стратегии на рынке ценных бумаг.

Важным фактором, определяющим выбор объекта инвестиций, выступает эмитент. В соответствии с Положением о Правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации, утвержденным Центральным банком РФ 26 марта 2007г. № 302-П, в зависимости от эмитента различают следующие вложения в долговые обязательства, которые гражданским и бюджетным законодательством РФ о государственных и муниципальных ценных бумагах и законодательством РФ о рынке ценных бумаг в установленном ими порядке отнесены к ценным бумагам:

— государственные ценные бумаги РФ;

— ценные бумаги субъектов РФ и органов местного самоуправления;

— ценные бумаги кредитных организаций — резидентов РФ;

— ценные бумаги резидентов РФ, не являющихся кредитными организациями;

— ценные бумаги Банка России;

— ценные бумаги, переданные контрагентам по операциям, совершаемым на возвратной основе, признание которых не было прекращено;

— вложения в долговые обязательства нерезидентов (кроме векселей), которые в соответствии с законодательством (правом) страны их выпуска признаются ценными бумагами.

К долевым ценным бумагам отнесены акции, паи, а также любые ценные бумаги, которые в соответствии с законодательством (правом) страны их выпуска закрепляют права собственности на долю в имуществе и (или) в чистых активах организации (остаточная доля в активах, оставшихся после вычета всех ее обязательств).

В банковской практике принято выделять вложения в следующие виды акций [1]:

— акции кредитных организаций-резидентов;

— акции нерезидентов;

— прочие акции;

— акции по договорам с обратной продажей;

— акции по договорам займа;

— акции дочерних и зависимых АО, в том числе дочерних и зависимых банков-резидентов;

— акции прочего участия.

В табл. 5 представлена современная структура вложений кредитных организаций в долевые бумаги — акции.

Большая часть вложений в акции (42,6 %) производится банками по договорам с обратной продажей;

Таблица 5

Структура вложений кредитных организаций в акции по состоянию на 1 декабря 2007 г.

№ Виды акций Объем вложений, млн руб. В % к итогу

1 Акции кредитных организаций — резидентов 815 0,2

2 Акции нерезидентов 1 630 0,4

3 Прочие акции 85 665 21,3

4 По договорам с обратной продажей 141 944 35,3

5 По договорам займа 931 0,2

6 Участие в дочерних и зависимых АО 141 944 35,3

Итого: 402 363 100,0

Таблица 6

Структура вложений кредитных организаций в долговые обязательства по состоянию на 1 января 2008 г.

№ Вид долговых обязательств Объем вложений, млн руб. %

1 долговые обязательства российской Федерации 580 310 34,66

2 долговые обязательства Банка россии 100 602 6,00

3 долговые обязательства субъектов рФ и органов местного самоуправления 123 184 7,36

4 долговые обязательства, выпущенные кредитными организациями-резидентами 127 677 7,63

5 долговые обязательства, выпущенные нерезидентами 224 359 13,40

6 Прочие долговые обязательства 384 935 23,00

7 долговые обязательства по договорам с обратной продажей 132 672 7,93

8 долговые обязательства по договорам займа 264 0,02

9 Просроченные долговые обязательства 24 0,001

Всего вложений в долговые обязательства 1 674 027 100,00

свыше 35 % вложений в долевые бумаги связаны с участием в дочерних и зависимых акционерных обществах; пятая часть — инвестиции в акции отечественных акционерных обществ (прочие акции).

На финансовые вложения в долговые обязательства приходится свыше 70 % общей суммы инвестиций кредитных организаций в ценные бумаги, структура этих вложений отражена в табл. 6, построенной по данным Центрального банка рФ [1].

Анализ данных табл. 6 свидетельствует:

— наибольшая часть инвестиций в долговые обязательства приходится на государственные ценные бумаги (ГЦБ) — 34,66 %;

— примерно одинакова доля вложений в долговые обязательства Банка россии (6 %), долговые обязательства субъектов рФ и органов местного самоуправления (7,36 %) и долговые обязательства российских банков (7,63 %).

состав ценных бумаг рынка ГЦБ определяется Министерством финансов россии и Банком россии:

— государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

— облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-Пд);

— облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-Фд);

— облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-Ад);

— облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).

В целях анализа рыночного предложения облигаций, основных объектов инвестиций банков на рынке ценных бумаг, построим ряд распределения долговых обязательств, торгуемых на ММВБ, по видам эмитентов, поскольку эта биржа является основной торговой площадкой, работающей с облигациями (табл. 7). исходные данные взяты из

информации ММВБ о торгуемых инструментах рынка государственных бумаг [2].

свыше трети выпусков облигаций, торгуемых на ММВБ, эмитированы банками, среди которых Банк россии, АБ «Газпромбанк», АБ «Газпромбанк» (ЗАО), АБ «Газпромбанк» (ОАО), АКБ «Абсо-лютБанк» (ЗАО), АКБ «Промсвязьбанк» (ЗАО), АКБ «сОЮЗ» (ОАО), банк «Возрождение» (ОАО), банк ВТБ 24 (ЗАО), Банк внешней торговли (ОАО), Банк кредитования малого бизнеса (ЗАО), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБрр), ЗАО «Банк русский стандарт», ЗАО «КБ дельтаКре-дит», ЗАО «Кредит ЕВрОПА БАНК», ЗАО ММБ, КБ «МиА» (ОАО), КБ «ренессанс Капитал»

(ООО), оао «импэксбанк», ОАО «мдм-

Банк», ОАО «россельхозбанк», ОАО «АК БАрс», ОАО «Банк «санкт-Петербург», ОАО «МОсКОВскиЙ КрЕдиТНЫЙ БАНК», ОАО «ТрансКредит Банк», ОАО «УрсА Банк», ОАО АКБ «росБАНК», ОАО Банк «Петрокоммерц», ОАО Банк ЗЕНиТ, ООО «ВТБ-Лизинг Финанс», ООО «русьфинанс Банк», ООО «ХКФ Банк».

существенная часть выпусков торгуемых облигаций (свыше 27 %) эмитирована акционерными обществами: ОАО «ВолгаТелеком», ОАО «АиЖК», ОАО «Газпром», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Мегафон», ОАО «российские железные дороги», ОАО «сиБУр Холдинг», ОАО «ФсК ЕЭс», ОАО«Агенство по ипотечному жилищному кредитованию», ОАО «дальсвязь», ОАО «Мосэнерго», ОАО «ТМК», ОАО «Нижнекамскнефтехим» («НКНХ»), ОАО «северо-Западный Телеком», ОАО «сибирьтелеком», ОАО «Уралсвязьинформ», ОАО «ЦентрТелеком», ОАО МГТс, ООО «Альянс Финанс», ООО «Лизинговая компания УрАЛсиБ».

Пятая часть выпусков (21,5 %) — облигации субъектов рФ: администраций иркутской, Нижегородской, Пензенской, самарской, Волгоградс-

Распределение облигаций, торгуемых на ММВБ, по видам эмитентов по состоянию на 23 марта 2008 г.

Таблица 7

№ Виды эмитентов Количество выпусков В % к итогу

1 Министерство финансов РФ 38 19,9

2 Субъекты РФ 41 21,5

3 Банки (включая Банк России) 60 31,4

4 Акционерные общества (некредитные организации) 52 27,2

Итого: 191 100,0

Рис. 2. Классификация объектов инвестиций банков на рынке ценных бумаг

кой, Ленинградской, Липецкой областей; администрации Красноярского края; администраций Республик Башкорстан, Карелия, Саха (Якутия); администрации Ямало-Ненецкого автономного округа, министерства финансов республики КОМИ; правительств Московской области и Москвы.

На долю выпусков облигаций, эмитированных Министерством финансов РФ, приходится 19,9 % общего числа выпусков, которые включают:

— облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) с погашением в апреле и ноябре 2008 г., в апреле и ноябре 2009 г., январе и мае 2010 г., январе и мае 2011 г., июле и ноябре 2012 г., июле 2013 г.;

— облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) с погашением в апреле 2008 г., марте, мае, июне 2009 г.;

— облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) с погашением в 2008, 2010, 2012, 2016, 2018, 2019, 2021, 2023, 2025, 2028, 2029, 2036 гг.;

— еврооблигации с погашением в 2010, 2018, 2028, 2030 гг.

На рис. 2 представлена классификация объектов банковских инвестиций, выполненная на основе анализа сложившейся практики вложений кредитных организаций в ценные бумаги, необходимости сопоставимости стратегических и фактически достигнутых показателей, тенденций развития финансовых инвестиций банков и фондового рынка.

Анализ современных объектов инвестиций российских коммерческих банков на рынке ценных бумаг позволяет наметить варианты инвестиционных стратегий банка, исходя из имеющихся объектов инвестиций, с одной стороны, и сложившейся общей банковской практики вложений в ценные бумаги, тенденций развития этой практики, с другой стороны.

Литература

1. Центральный банк РФ. Статистика. Режим доступа: http://www. сЬг. га (04.01.2008).

2. Московская межбанковская валютная биржа: рынок государственных бумаг, торгуемые документы. Режим доступа: http://www. тюех. га (23.03.2008).