ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПАО «СБЕРБАНК РОССИИ» Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.71

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

ПАО «СБЕРБАНК РОССИИ»

Мандрон В.В., Будаев Н.С., Свиридов Д.Г.

Брянский государственный университет имени академика И.Г. Петровского, г. Брянск

В статье проводится комплексное исследование инвестиционной деятельности ПАО «Сбербанк России» как одного из самых крупных игроков и институциональных инвесторов финансового рынка. Рассматривается состав банковских инвестиций, проводится анализ динамики и структуры формируемых банком инвестиционных портфелей. Исследуется инвестиционная стратегия ПАО «Сбербанк» на фондовом рынке, раскрываются факторы влияющие на его инвестиционную политику.

Ключевые слова: банковские инвестиции, доходность, диверсификация, инвестиционный портфель, инвестиционные риски, инвестиционные инструменты, ценные бумаги, фондовый рынок.

ПАО «Сбербанк России» осуществляет инвестиционную деятельность, которая характеризуется эффективностью вложений в ценные бумаги, и предполагает соблюдение принципов консервативной модели инвестирования - стабильная доходность и высокая надежность [3, с. 259]. Для достижения данной цели финансовый институт формирует портфель дохода, формируя свой инвестиционный портфель преимущественно из государственных, муниципальных и корпоративных долговых ценных бумаг, эмитентами которых выступает Правительство Российской Федерации, субфедеральные органы власти и иностранные государства.

На рисунке 1 представлена динамика общей величины активов банка и инвестиции в ценные бумаги.

35 000,0 п-32 979,7

30 000,0 25 000,0 20 000,0 15 000,0 10 000,0 5 000,0

2018 г. 2019 г.

■ Активы ■ Инвестиции в ценные бумаги

2020 г.

Рисунок 1 - Объем вложений в ценные бумаги в активах ПАО «Сбербанк»

за 2018-2020 гг., млрд. руб.

Большую долю в активных операциях ПАО «Сбербанк» занимают инвестиционные операции. Удельный вес вложений в ценные бумаги в общей сумме активов увеличился и составил: в 2018 году - 14,35%, в 2019 году - 11,6%, в 2020 году - 15,13%.

Модель инвестиционной деятельности ПАО «Сбербанк» предполагает вложения свободных денежных средств в инструменты фондового рынка с целью получения доходов в форме купонных выплат, дисконтов по ценным бумагам, положительного спрэда, связанного с ростом рыночной стоимости ценных бумаг, получения прав на участие в управлении деятельностью других экономических субъектов. Операции и сделки с ценными бумаги инве-

стиционного характера осуществляются ПАО «Сбербанк» по широкому спектру инструментов долгового и долевого рынка, связано это с тем, что на практике применяется европейская модель универсальности банковских организаций.

Важнейшие конъюнктурные показатели, характеризующие состояние российского финансового рынка в последние годы, определялись нестабильностью национальной экономики и геополитики, снижением активности внешнеторговой деятельности, спадом активности на инвестиционных рынках и нестабильностью денежно-кредитной политики Банка России. Принцип организации инвестиционной политики ПАО «Сбербанк» - повышение стоимости собственных акций и рост рыночной капитализации банка. Сформированность у банка диверсифицированного кредитного портфеля, в котором включены ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков; инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи; инвестиционные ценные бумаги до погашения все это подтверждает что у банки большие перспективы инвестиционной политики. Гибкие инструменты включают в себя числящиеся на балансе у банка инвестиционные бумаги.

На рисунке 2 отражена динамика инвестиционных вложений банка в ценные бумаги.

Рисунок 2 - Динамика инвестиций ПАО «Сбербанк» в ценные бумаги

за 2018-2020 гг., млрд. руб.

В 2018 г. объем совокупного инвестиционного портфеля составил 3860,3 млрд. руб., в 2019 г. - 3 200,0 млрд. руб., в 2020 г. - 4 988,3 млрд. руб. За три года объем инвестиционного портфеля банка увеличился на 1 128,0 млрд. руб. (или 29,22%). Рост вложений в ценные бумаги вызвано тем, что финансовый институт в 2020 г. внес коррективы в организацию своей инвестиционной деятельности. Произошли изменения в структуре формируемых портфельных инвестиций, и банк значительно увеличил инвестиции в ценные бумаги, которые оцениваются по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

Нестабильность российской экономики и отношений на международной политической и экономической арене, общее ухудшение ситуации на финансовом рынке Российской Федерации внесло существенные коррективы в инвестиционную политику ПАО «Сбербанк» [1, с. 57].

Включение долговых ценных бумаг в состав инвестиционных портфелей возможно в течение неопределенного периода. Финансовый институт исключает ценные бумаги из инвестиционного портфеля в наиболее благоприятный момент, когда наблюдается рост рыночного курса. В таких условиях ПАО «Сбербанк России» учитывает все факторы, которые влияют на стоимость активов финансового рынка. К основным, факторам, которые банк учитывает при формировании инвестиционной политики, относятся: требования к высокой ликвидности ценных бумаг, изменение процентных ставок, волатильность курсов валют, рыночный курс ценной бумаги. До 01.01.2019 г. в совокупном инвестиционном портфеле ценных бумаг

ПАО «Сбербанк» находился портфель «ценные бумаги, предназначенные для продажи», с 2019 г. они отнесены в состав «ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный доход».

Ценные бумаги, удерживаемые банком до погашения имеют закрепленные сроки погашения. При этом такие бумаги приносят наибольшую доходность, но и риск по ним несколько выше. Определение их в соответствующую категорию банком происходит в момент их приобретения.

Ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков, включают ценные бумаги, которые были отнесены к этой категории при первоначальном признании, то есть, отнесены только те ценные бумаги, управление и оценка по справедливой стоимости осуществляется в соответствии с политикой банка по классификации портфелей ценных бумаг [2, с. 286].

В таблице 1 представлены данные по динамике и структуре инвестиционного портфеля банка.

Таблица 1 - Состав и структура инвестиционного портфеля ПАО «Сбербанк» за 2018 - 2020

гг. млрд. руб.

2018 г. 2019 г. 2020 г.

Портфель ценных бумаг млрд. % от сум- млрд. % от млрд. % от

руб. мы руб. суммы руб. суммы

Ценные бумаги, оцениваемые по

справедливой стоимости через прочий 2 966,4 76,84 2 494,3 77,95 4 135,5 82,91

совокупный доход

Чистые вложения в ценные бумаги,

оцениваемые по амортизационной 695,7 18,03 705,7 22,05 852,8 17,09

стоимости

Ценные бумаги, учитываемые по

справедливой стоимости через прибыль или убыток 198,2 5,13 - - - -

Итого портфель ценных бумаг: 3 860,3 100,00 3200,0 100,00 4 988,3 100,00

Совокупный инвестиционный портфель банка представлен следующими видами: «ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный доход», «чистые вложения в ценные бумаги, оцениваемые по амортизационной стоимости», «ценные бумаги, учитываемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток». Объем инвестиционного портфеля «ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный доход» в 2018 г. составил 2 966,4 млрд. руб., в 2019 г. - 2 494,3 млрд. руб., в 2020 г. - 4135,5 млрд. руб. За весь исследуемый период произошел рост вложений банком в ценные бумаги, учитываемых по справедливой стоимости, через прочий совокупный доход на 1 169,1 млрд. руб. или на 39,41%.

Чистые вложения банком в ценные бумаги, оцениваемые по амортизационной стоимости, также имеют положительную динамику. Так в 2018 г. объем вложений составил в данный инвестиционный портфель - 695,7 млрд. руб., в 2019 г. - 705,7 млрд. руб., в 2020 г. -852,8 млрд. руб. За период с 2018 г. по 2020 г. инвестиции банка в данную категорию ценных бумаг увеличилось на 157,1 млрд. руб. или на 22,58%.

Объем инвестиций в ценные бумаги, учитываемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток в 2018 г. составил 198,2 млрд. руб., в последующие годы Сбербанк не осуществлял вложений в состав данного инвестиционного портфеля. Наибольший удельный вес на протяжении всего анализируемого периода составляют вложения в портфель ценных бумаг «ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный доход» (2018 г. - 76,84%, 2019 г. - 77,95%, 2020 г. - 82,91%). Удельный вес чистых вложений в ценные бумаги, оцениваемые по амортизационной стоимости в 2018 г. составил 18,03%, 2019 г. - 22,05%.

На рисунке 3 представлена структура инвестиционного портфеля банка.

82,91

■ Ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный доход

■ Чистые вложения в ценные бумаги, оцениваемые по амортизационной стоимости

Рисунок 3 - Структура инвестиционного портфеля ПАО «Сбербанк» за 2020 год

По итогам 2020 г. ПАО «Сбербанк» сократил долю инвестиционных бумаг входящих в состав «чистые вложения в ценные бумаги, оцениваемые по амортизационной стоимости» в 2018 г. с 18,03% до 17,09% в 2020 г.. Увеличен удельный вес инвестиционного портфеля «ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный доход: с 76,84 % в 2018 г. до 82,91 % в 2020 г. Прирост данного портфеля связан с тем, что после 31.12.2018 банк исключил из состава портфеля «ценные бумаги, предназначенные для продажи» и перевел их в состав данного портфеля. Исходя из анализа качества инвестиционных параметров ценных бумаг входящих в состав инвестиционных портфелей банка, то модель инвестиционной деятельности банка направлена на формирование консервативной инвестиционной деятельности, и финансовый институт имеет долгосрочный запас ликвидности.

Вложения в российские государственные облигации занимают наибольший удельный вес. В 2018 году российские государственные ценные бумаги составляли в структуре анализируемого портфеля 1 419,1 млрд. руб., в 2019 г. - 1 597,8 млрд. руб., в 2019 г. - 3 453,7 млрд. руб. Удельный вес данной категории ценных бумаг в инвестиционном портфеле составил: 2018 г. - 47,83%; 2019 г. - 64,06%; 2020 г. - 83,52%.

С каждым годом Сбербанк наращивает объемы инвестиций в российские государственные ценные бумаги, выпущенные федеральными и муниципальными органами власти. Инвестиции в данный вид ценных бумаг имеют высокую степень надежности, так как государственные облигации имеют высокий уровень ликвидности, надежности и входят в систему льготного налогообложения. Министерство финансов РФ использует преимущественно данный инструмент для покрытия дефицита государственного бюджета и на без инфляционной основе.

Кроме этого, Сбербанк вкладывает и в другие активы долгового рынка ценных бумаг - корпоративные облигации крупнейших эмитентов, таких как ПАО «МобильныеТелеСи-стемы», ПАО «Лукойл», ОАО «РЖД» и многие другие. Объем инвестиций в корпоративные облигации российских эмитентов в 2018 г. составил 223,4 млрд. руб., в 2019 г. - 312,1 млрд. руб., в 2020 г. - 385,8 млрд. руб. Удельный вес данной категории ценных бумаг в структуре портфеля составил: 2018 г. - 7,53%; 2019 г. - 12,51%; 2020 г. - 9,33%.

ПАО «Сбербанк» инвестирует в облигации, еврооблигации банков и других финансовых организаций, корпоративные облигации иностранных компаний. Инвестиции в облигации, еврооблигации банков и других финансовых организаций в 2018 г. составили 298,2 млрд. руб., в 2019 г. - 290,1 млрд. руб., в 2020 г. - 232,1 млрд. руб. Удельный вес инвестиций в данные инструменты относительно структуры рассматриваемого инвестиционного портфеля составил: 2018 г. - 10,05%, 2019 г. - 11,63%, 2020 г. - 5,62%.

Финансовые инструменты, входящие в состав инвестиционного портфеля банка, имеют разную купонную доходность. Российские государственные облигации имели в 2020 г. доход от 1,13% до 12,75%. Купонный доход корпоративных облигаций российских эмитен-

тов в 2020 г. от 2,20% до 12,10%. Доход по облигациям, еврооблигациям банков и других финансовых организаций от 3,85% до 9,76%.

В состав инвестиционного портфеля «ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный доход» входят облигации Банка России, в 2018 г. Сбербанком было инвестировано 189,2 млрд. руб., в 2019 г. - 249,2 млрд. руб., в 2020 году данные ценные бумаги были исключены из состава инвестиционного портфеля. Купонная доходность данной категории ценных бумаг была относительно высокой: 2018 г. - 7,75, 2019 г. -6,25%.

В составе инвестиционного портфеля находятся и другие долговые ценные бумаги выпущенные субъектами РФ, иностранными государствами и корпорациями.

За анализируемый период произошло увеличение инвестиционного портфеля «чистые вложения в ценные бумаги и иные финансовые активы, оцениваемые по амортизационной стоимости». В состав данного портфеля входят исключительно долговые ценные бумаги различных российских и иностранных эмитентов.

С 01.01.2019 г. чистые вложения, в ценные бумаги, удерживаемые до погашения, вошли в состав чистых вложений в ценные бумаги и иные финансовые активы, оцениваемые по амортизационной стоимости. На протяжении всего анализируемого периода наибольший удельный вес принадлежит корпоративным облигациям российских эмитентов: 2018 г. -510,7 млрд. руб., 2019 г. - 350,2 млрд. руб., 2020 г. - 350,8 млрд. руб. В 2018 г. они занимали 73,41% в структуре инвестиционного портфеля данной категории, в 2019 г. - 49,63%, в 2020 г. - 41,14%.

С 2019 года ПАО «Сбербанк» включает в состав портфеля еврооблигации таких компаний как ТНК-ВР, ПАО «АК «Транс-нефть», ПАО «ВымпелКом», ПАО «Лукойл». Облигации этих компаний принесли высокий купонный доход, не меняющийся в течении длительного времени, так как валюта достаточно устойчива [5].

Для банка как для консервативного инвестора при вложениях в корпоративные облигации имеется широкий набор преимуществ:

- купонная доходность известна заранее;

- информация по активам эмитента прозрачна и доступна;

- высокая надёжность инвестиций в сравнении с долевыми ценными бумагами.

В облигации субъектов РФ в 2018 г. ПАО «Сбербанком» было направлено 150,9 млрд. руб., в 2019 г. - 166,7 млрд. руб., 2020 г. - 234,2 млрд. руб. С каждым годом финансовый институт наращивал объем вложений в облигации субъектов РФ. Формируемые портфели ценных бумаг банка на 98,0% представлены долговыми инструментами, которые показывают качественный риск-профиль и, в основном, используется для управления ликвидностью. Наибольшую долю в портфеле ценных бумаг банка занимают облигации федерального займа (ОФЗ) выпускаемые Министерством РФ, для покрытия дефицита государственного бюджета на без инфляционной основе. Банк при диверсификации своего портфеля осуществляет выход на новые сегменты рынка ценных бумаг. При этом, важным фактором является то, что основная часть приобретаемых ценных бумаг входят в Ломбардный список Банка России, что дает банку широкие возможности при рефинансировании в Банк России в случае непредвиденных ситуаций.

Таким образом, инвестиционную деятельность Сбербанка России на в целом можно назвать достаточно эффективной, несмотря на нестабильное положение экономики и финансовой отрасти в 2020 г. на фоне объявленной ВОЗ пандемии «Соу1ё-19» и реализуемой Банком России направлений денежно-кредитной политики.

В структуру инвестиционных операций ПАО «Сбербанк» входят прямые инвестиции в дочерние и зависимые организации (рис. 4).

В 2018 г. инвестициям в дочерние и зависимые организации принадлежало 803,4 млрд. руб., в 2019 г. - 752,0 млрд. руб., в 2020 г. - 776,7 млрд. руб. За период 2018-2020 гг. произошло на 26,7 млрд. руб. или на 3,23% снижение объемов инвестиций ПАО «Сбербанк» в данную категорию инвестиционных активов.

810 800 790 780 770 760 750 740 730 720

803,4

776,7

752

2018 г.

2019 г.

2020 г.

Рисунок 4 - Динамика инвестиций ПАО «Сбербанк» в дочерние и зависимые организации

за 2018-2020 гг., млрд. руб.

Кредитная организация инвестирует в различные отросли экономики: цифровые технологии, финансы и страховая деятельность, недвижимость, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, научная, техническая деятельность, предоставление прочих услуг.

Сбербанк выступает крупнейшим финансовым посредником на денежном и рынке капиталов. Несмотря на то, что традиционно основным доходным активом коммерческого банка выступает ссудная задолженность, доходные вложения в ценные бумаги и финансовые инструменты также формируют определенную долю доходов ПАО «Сбербанк». Диверсифицированное и эффективное проведение инвестиционных вложений, соблюдение основополагающих принципов модели инвестиционной деятельности влияет на результаты банковской деятельности как одного банка, так и банковского сектора в целом.

На рисунке 5 отражен чистый доход ПАО «Сбербанк» от операций с финансовыми активами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прибыль или убыток. В 2018 г. доход портфеля составил 68 790,1 млн. руб., в 2019 г. банком был сформирован отрицательный финансовый результат (-903,9) млн. руб. В 2020 г. убыток при переоценки ценных бумаг входящих в состав данного портфеля составил (-88 731,1) млн. руб.

80 000,00

60 000,00

40 000,00

20 000,00

0,00

-20 000,00

-40 000,00

-60 000,00

-80 000,00

100 000,00

Рисунок 5 - Чистый доход от операций с финансовыми активами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прибыль или убыток в ПАО «Сбербанк» за 2018-2020 гг., млн.

руб.

На рисунке 6 отражен финансовый результат банка по формируемому инвестиционному портфелю «чистые доходы от операций с ценными бумагами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прочий совокупный доход».

25 000,00 20 000,00 15 000,00 10 000,00 5 000,00 0,00

2018 г. 2019 г. 2020 г.

Рисунок 6 - Чистый доход ПАО «Сбербанк» от операций с ценными бумагами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прочий совокупный доход за 2018-2020 гг., млн. руб.

В 2018 г. банком было заработано прибыли от ценных бумаг, входящих в состав инструментов оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход 4 940,7 млн. руб., в 2019 г. - 10 394,8 млн. руб., в 2020 г. - 19 151,8 млн. руб., С каждым годом банк наращивает доход по данной категории инвестиционного портфеля.

На рисунке 7 отражен финансовый результат от операций с ценными бумагами, оцениваемыми по амортизационной стоимости. 700 600 500 400 300 200 100 0

-100 -200

Рисунок 7 - Чистый доход ПАО «Сбербанк» от операций с ценными бумагами, оцениваемыми по амортизационной стоимости, за 2018-2020 гг., млн. руб.

В 2018 г. и 2020 г. банком была сформирована прибыль по операциям с ценными бумагами, которые оцениваются по амортизационной стоимости 218,6 млн. руб. и 597,2 млн. руб., соответственно. В 2019 г. ПАО «Сбербанк» от владения ценными бумагами, входящими в данную категорию инвестиционного портфеля имел убыток (-103,8) млн. руб.

ПАО «Сбербанк» был получен значительный убыток по операциям с финансовыми активами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прибыль или убыток в 2019 г. и 2020 г.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что рост портфеля ценных бумаг для продажи свидетельствует о долгосрочном запасе ликвидности в ПАО «Сбербанк России». Портфель ценных бумаг банка в 2020 году на 97,2 % представлен долговыми инструментами, которые показывают качественный риск-профиль и, в основном, используется для управления ликвидностью [4, с. 210].

Основная часть вложений банком в ценные бумаги представлена такой группой активов как «ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный

19 151,80

доход». Наиболее существенным фактором роста торговых доходов от операций с ценными бумагами в 2021 г. является повышение рыночной доходности облигаций, связанное со ста-билизаций экономической обстановки, что повышает стоимость портфеля долговых ценных бумаг, которые составляют 96,2% совокупных инвестиций Группы в ценные бумаги.

Список литературы

1. Мандрон В.В., Летяго Е.С. Механизм организации инвестиционной деятельности в коммерческом банке // Экономика. Социология. Право. 2019. №2 (14). С.57-63.

2. Мандрон В.В., Катрущенко В.С., Козыркина Н.Н. Механизм формирования ресурсной базы банковского сектора Российской Федерации // Финансовая экономика,.2019. №7. С. 286-290.

3. Савинова Е.А., Ковалерова Л.А. Стимулирующее банковское регулирование // Наука и бизнес: пути развития, 2019. №11. С. 259-261.

4. Савинова Е.А., Ковалерова Л.А. Оценка влияния ликвидации банков на состояние банковского сектора и экономики России // Вопросы региональной экономики, 2020. №2 (43). С. 210-217.

5. ПАО «Сбербанк России» [официальный сайт]. - Текст: электронный. - URL: https://sberbank.ru/ (дата обращения: 01.11.2021).

Сведения об авторах

Мандрон Виктория Валериевна - кандидат экономических наук, доцент Брянского государственного университета имени академика И.Г. Петровского, [email protected]

Будаев Никита Сергеевич - студент 2 курса, направления подготовки Экономика, профиль Финансы в банковской сфере (уровень магистратуры), [email protected]

Свиридов Дмитрий Геннадьевич - студент 2 курса, направления подготовки Экономика, профиль Финансы в банковской сфере (уровень магистратуры), [email protected]

UDK 336.71

INVESTMENT POLICY AND INVESTMENT ACTIVITY SBERBANK OF RUSSIA PJSC

Mandron V.V., Budaev N.S., Sviridov D.G.

Bryansk State University named after Academician I. G. Petrovsky, Bryansk

The article provides a comprehensive study of the investment activity of PJSC Sberbank of Russia as one of the largest players and institutional investors in the financial market. The composition of bank investments is considered, the dynamics and structure of investment portfolios formed by the bank are analyzed. The investment strategy of Sberbank PJSC on the stock market is investigated, the factors influencing its investment policy are revealed. Keywords: bank investments, profitability, diversification, investment portfolio, investment risks, investment instruments, securities, stock market.

References

1. Mandron V.V., Letyago E.S. The mechanism of organization of investment activity in a commercial bank // Economy. Sociology. Right. 2019. №2 (14). S. 57-63.

2. Mandron V. V. Atroshchenko, V. S., N. Kozyrin.N. The mechanism of formation of the resource base of the banking sector of the Russian Federation // Financial Economics.2019. No. 7. P. 286-290.

3. Savinova E. A., Kovalerova L.A Stimulating the banking regulation // Science and business: ways of development, 2019. No. 11. P. 259-261.

4. Savinova E.A., Kovalerova L.A. Assessment of the impact of bank liquidation on the state of the banking sector and the Russian economy // Issues of Regional Economy, 2020. No.2 (43). pp. 210-217.

5. Sberbank of Russia PJSC [official website]. - Text: electronic. - URL: https://sberbank.ru

/ (accessed: 01.11.2021).

Author's information

Mandron Viktoria Valerievna - candidate of economic Sciences, associate Professor of Bryansk state University named after academician I. G. Petrovsky, [email protected]

Budaev Nikita Sergeevich- 2nd year student, Economics, profile Finance in Banking (Master's degree level), [email protected]

Sviridov Dmitry Gennadievich - 2nd year student, Economics, Finance in Banking (Master's degree level), [email protected]