CC BY
176
ИНВЕСТИЦИИ: ОСОБЕННОСТИ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Чернопятов А.М., к.э.н., доцент кафедры менеджмента Сургутского государственного педагогического университета
Рассматриваются основные понятия в отношении фондового рынка. Решение проблемы пенсионных капиталов направленных на рынок ценных бумаг.
Ключевые слова: фондовый рынок, пенсионный фонд, акции, волатильность, инвесторы, спекулянты, пенсионная реформа, иностранная валюта, российские резиденты.
INVESTMENTS: FEATURES OF THE RUSSIAN STOCK MARKET
Chernopyatov A., Ph.D., docent, Management chair, Surgut State Pedagogical University The basic concept with regard to the stock market. Solving the problem of pension capital aimed at the stock market.
Keyworks: equity market, pension fund, stok, volatility, investor, speculator, reform of pension, foreign exchange.
Для специалистов рынка ценных бумаг Российской Федерации не является секретом, что перманентная волатильность связана с участием иностранных инвесторов-спекулянтов, которые в случае потрясений или простой нестабильности на рынке, выводят свои финансовые средства. При этом сложилась парадоксальная ситуация, а именно, большой контингент российских резидентов, вкладывает свободные финансовые средства кроме банков и в другие направления. Одним из главным направлением является вложение средств в иностранную валюту, тем самым создаются инвестиции, укрепляется рынок иностранных государств. Основу здесь составляет доллар США и еврозона - евро.
Российский фондовый рынок систематически трясет от малейших колебаний цен на нефть, а все потому, что на нем, в основном, крутятся деньги пугливых западных инвесторов и спекулянтов. В банке UBS считают, что пенсионные накопления россиян смогут все исправить.
Если Правительство проведет политику либерализации правил инвестирования пенсионных накоплений россиян, их доля на российском фондовом рынке вырастет до 40%. Скромные объемы торгов и высокая волатильность, характерные для рынка в настоящее время, таким образом, могут остаться в прошлом.
Аналитики банка UBS Дмитрий Виноградов и Белла Рабинович подсчитали, как скажется либерализация регулирования пенсионных фондов на российском рынке акций. Эффект будет исключительно позитивным, а Россия пойдет по пути Южной Африки: на рынке будут править балл не иностранные инвесторы, а российские фонды.
В своей модели аналитики не учитывали возможность радикальной пенсионной реформы, которую продолжают обсуждать российские чиновники. Но и без таковой либерализация рынка пенсионных накоплений, по их мнению, в ближайшие 10 лет изменит российский рынок акций.
Денег может быть даже больше, чем посчитали аналитики -сами будущие российские пенсионеры хотят не только платить обязательные платежи, но и откладывать на старость самостоятельно . Пока они сберегают деньги в банках и в наличных.
Как уже я ранее указывал главной проблемой, с которой сталкиваются инвесторы на российском рынке акций - это его высокая волатильность. Индекс MSCI Russia в 3,5 раза волатильней, чем индекс MSCI для всех развивающихся стран. Разрыв увеличился в конце 2008 года: из-за кризиса российский индекс за 8 месяцев потерял 80% своей стоимости.
Такая высокая волатильность связана с недостатком отече-
ственного капитала на рынке акции: он полностью зависит от потоков иностранных инвестиции. Любые изменения в оценках рисков рынков развивающихся стран мгновенно отражаются на рос-сииских котировках.
На рынках акций развитых и многих развивающихся стран ключевыми игроками являются пенсионные фонды. В первом квартале 2012 года активы российских пенсионных фондов составляли всего 4,7% ВВП. В странах ОЭСР средний объем пенсионных фондов составляет 72% ВВП. В Польше и Бразилии - 15%. В Южной Африке, - а ее фондовой рынок один из самых стабильных среди развивающихся стран, - 62%.
Объемы российских пенсионных фондов несравнимы с иностранными фондами.
Но даже имеющийся капитал российские фонды не инвестируют в акции: в конце 2011 года на них приходилось всего 4% всех активов пенсионных фондов. Это ничто по сравнению с капитализацией РТС в $700 млрд.
В мире в 2011 году в среднем вложения в акции составляли 41% объемов пенсионных фондов. В Польше, например, на акции приходится 35% инвестиционных портфелей.
Пенсионная система нашей страны постепенно эволюционирует: граждане пытаются увеличить доходность своих пенсионных накоплений. Все чаще россияне выбирают негосударственные пенсионные фонды, которые могут обеспечить большую доходность по сравнению с «казенным» ВЭБ.
Реформа российской пенсионной системы была запущена в 2002 году. Объемы пенсионных фондов росли на 30% в год, достигнув 2,6 трлн. руб. в первом квартале 2012 года. Внешэкономбанк управляет 1,4 трлн. руб. Остальное приходится на частные пенсионные фонды: 511 млрд. руб. в обязательных фондах и еще 717 млрд. - в добровольных.
Капиталы российских ПФ растут, что мы видим по графику, ВЭБ не может инвестировать в акции - это запрещено законом. К тому же на средства пенсионеров, размещенные в ВЭБе, часто заглядывается само государство. Из этих денег было профинансировано строительство нефтепровода в Китай и Японию, на недавно прошедшем Питерском экономическом форуме президент Владимир Путин заявил, что пенсионные деньги ВЭБа могут быть использованы для реализации инфраструктурных проектов.
У частных пенсионных фондов руки тоже связаны, хотя некоторая свобода инвестиционного выбора все-таки есть. Они могут инвестировать в акции, входящие в котировальный список А1 - это,
например, акции «Сбербанка», «Лукойла», МТС, «Уралкалия» и некоторых других эмитентов.
В UBS уверены, что список стоит расширить, ведь в него, например, не входят акции «Газпрома», «Роснефти», «Транснефти», ВТБ, «Норильского никеля», «Северстали» и других компании с высоколиквидными бумагами. Из-за существующих ограничений частные пенсионные фонды смогли вложить в акции лишь 10% своих активов.
Все больше россиян предпочитают частные пенсионные фонды.
Аналитики UBS согласны с тем, что демографическая ситуация в России делает реформу пенсионной системы неизбежной. Если ею не заниматься и не увеличивать пенсионный возраст, дефицит Пенсионного фонда может составить 5% ВВП в среднесрочной перспективе, подсчитали в UBS. Однако повышение качества управления активами может частично решить эти проблемы.
Правительство может смягчить ограничения на инвестирование средств пенсионных фондов в акции. Минфин предлагает снизить критерии к рейтингу облигаций и расширить список акции, в который можно инвестировать средства пенсионеров. Пока это, правда, касается лишь негосударственных пенсионных фондов.
Если эти ограничения будут сняты, от этого, в первую очередь, выиграют «Газпром», «Роснефть», ТНК-BP, «Сургутнефтегаз», «Норильский никель», ВТБ и другие крупные компании.
Правда, ВЭБ также предлагал расширить свои возможности для инвестирования. Однако предложения ВЭБа касались, в первую очередь, снижения ограничений на покупку облигаций.
Аналитики UBS построили свой прогноз развития пенсионной системы России до 2022 года. Они не учитывали дискуссию российских чиновников о том, как лучше проводить реформу. Свой прогноз они строили на основе предложений Минфина, а также текущих тенденций в макроэкономике, демографии и предпочтениях российский граждан.
К 2022 году население в трудоспособном возрасте сократится до 77,9 млн. человек против 86,65 млн. в 2012 году. Безработица при этом составит 6,1%.
Средние зарплаты вырастут с 25 900 руб до 29 500 руб. Отчисления в пенсионную систему вырастут до 2,7 трлн руб с 1,3 трлн в 2012 году.
Население все чаще будет выбирать частные пенсионные фонды вместо ВЭБа. Сейчас свои обязательные пенсионные накопления перевели в частные фонды всего 15 млн человек, или 20% рабочей силы. К 2022 году пенсионные накопления ВЭБа будут меньше актив негосударственных фондов - 11,6 трлн против 18,6 трлн руб. До 2022 года они будут ежегодно сокращаться на 5% - в результате доля ВЭБа в обязательных накоплениях сократится до 39%. На негосударственные фонды будет приходиться 61% активов на рынке.
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПОДХОДОВ К ФОРМИРОВАНИЮ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Бударин И.Л., соискатель ФАОУДПО ГАСИС
Проведен анализ вариантов реализации инвестиционной политики банка при осуществлении инновационной деятельности. Разработан подход к формированию эффективной инвестиционной политики банка при осуществлении инновационной деятельности. Сформированы методические рекомендации по формированию инвестиционной политики банка при осуществлении инновационной деятельности.
Ключевые слова: совершенствование подходов, формирование инвестиционной политики банка, осуществление инновационной деятельности.
IMPROVEMENT APPROACHES TO THE FORMATION OF THE INVESTMENT POLICY OF THE BANK IN THE IMPLEMENTATION OF INNOVATION
Budarin I., the applicant, FAOUDPO GASIS
The analysis of options of realization of investment policy of bank is carried out at implementation of innovative activity. Approach to formation of effective investment policy of bank at implementation of innovative activity is developed. Methodical recommendations about formation of investment policy of bank at implementation of innovative activity are created.
Keywords: improvement of approaches, formation of investment policy of bank, implementation of innovative activity.
В условиях низкой инновационной активности в сфере перерабатывающих производств и еще более низкой инновационной активности отечественных коммерческих банков, с одной стороны, и стратегической задачи вхождения России в число мировых лидеров, с другой
Чистая доходность портфеля ВЭБа будет в ближайшие годы постоянной и составит 2%, а чистая доходность негосударственных фондов вырастет с 8% до 10%. Негосударственные фонды будут получать свою прибыль от инвестирования в акции, доходность по таким инвестициям составит 15% против доходности в 7% по облигациям.
Это приведет к росту доли капитала пенсионных фондов на рынке акций. Они увеличат свои инвестиции с 141 млрд. в 2011 году до 8,4 трлн в 2022 году. Правда, это составит всего 6% ВВП. В этом случае доля пенсионных фондов на рынке акций вырастет до 40% в 2022 году. Это снизит волатильность и увеличит объемы рынка.
Общий объем активов пенсионной системы к 2022 году составит 33 трлн. руб, или 24% ВВП. Это ниже 70% в развитых странах. Все больше пенсионных накоплений пойдет на рынок акций, это мы видим по графику.
