CC BY
395
Данные негативные явления ведут к снижению уровня жизни, сокращению объема сбережений, ухудшению качества воспроизводства рабочей силы. Существует реальная угроза возникновения социальных конфликтов, что подрывает стимулы деловой активности, приводит к сокращению инвестиций в производственную сферу и в еще большей степени дестабилизирует ситуацию.
Поэтому необходима целенаправленная политика государства, направленная на противодействие нарастанию негативных явлений в социальной сфере, стабилизацию и улучшение социально -экономической ситуации в обществе, формирование социального капитала нового качества.
УДК 330.14.142.211
Е. С. Лавинова
Омский государственный университет
ИНВЕСТИЦИИ И ИХ РОЛЬ
В ПРОЦЕССЕ ОБЩЕСТВЕННОГО ВОСПРОИЗВОДСТВА
The article contains analysis of different approaches to determining investment and their classifying. Essence of savings as a source of investment and factors, which influence to the process of savings forming, are considered in it. The article describes conditions necessary for investment activity. Also the role of investment in national economy is determined.
Одной из основных задач экономической политики любого государства является обеспечение расширенного воспроизводственного процесса, важная роль в решение которой отводится инвестициям. Цель данной работы проанализировать разные подходы к рассмотрению понятия «инвестиции», выявить источник и основные факторы, которые влияют на их величину, определить место инвестиций в процессе общественного воспроизводства.
Инвестиции - слово латинского происхождения - означает долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие, дело. В экономической литературе существуют различные варианты определения данного понятия.
Так, И.Т. Балабанов, Б.А. Райзберг, О.Т. Лаврушин делают акцент на долгосрочном характере вложений [1]. Авторы не определяют объекты вложений и целевые установки, связанные с ними.
Затратный подход к определению понятия инвестиций присутствуется у Н.В. Игошина, К.Р. Макконнелл и С.Л. Брю, в соответствии с которым инвестиции понимаются как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличении и совершенствование [2].
Р. Дорнбуш и С. Фишер определяют инвестиции как расходы, направляемые на увеличение или сохранение основного капитала [3]. К основному капиталу они относят здания, оборудование, сооружения и другие элементы с длительным сроком службы, используемые в процессе производства, а также жилье и товарно-материальные запасы. Авторы не рассматривают вложение средств в финансовые активы (акции, облигации, векселя и т. д.).
П. Самуэльсон и В.Д. Нордхаус представляют инвестиции как отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения выпуска в будущем [4]. Инвестиции в их понимании включают вложения в материальный капитал (инфраструктуру, оборудование, запасы) и нематериальный капитал (образование или человеческий капитал, исследование и разработки, а также здоровье). Положительным моментом в данном определении является то, что авторы указывают обратную связь между потреблением и инвестициями, а также рассматривают вложения в нематериальные активы.
Понятие инвестиции сравнительно новое понятие для экономики России. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на восстановление основных фондов.
Характерными чертами рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности; анализ инвестиций не в статике, а в динамике (позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этого объединения); включения в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический (социальный) эффект.
Это нашло отражение Законе РФ от 6 июня 1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», в соответствие с которым под инвестициями понимаются денежные средства, целевые бан-
ковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Отличительными чертами данного определения является то, что:
1) под инвестициями понимается не только вложение денежных средств, но и материальных и нематериальных активов;
2) целевой установкой вложений является получение как прибыли, так и социального эффекта (увеличение занятости, охрана природной среды, развитие культуры, образования);
3) не делается акцент на долгосрочном характере вложений.
Однако в данном определении происходит некоторое смешение объекта и средств вложений. Размещение средств на счетах в банке, покупка ценных бумаг, современной технологии само по себе уже является инвестицией, так как позволяет приносить доход субъекту вложений.
Под капитальными вложениями, в соответствии с Федеральным законом № 39 -ФЗ от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Наиболее удачное определение понятия «инвестиции» - в работе Л.Дж. Гитмана, М.Д. Джонка, которые под инвестициями понимают способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода [5]. Здесь нет ограничений на срочности вложений, объектах (любые вложения, обеспечивающие сохранение или возрастание стоимости капитала), определена цель - получение прибыли или сохранение стоимости вложенных средств.
Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации и анализа они группируются по различным квалификационным признакам. Однако в экономической литературе, как в отечественной, так и зарубежной, до сих пор не сложилось единого мнения по данному вопросу, что вполне объясняется разнообразием проявлений инвестиций. Приведем некоторые из них.
И.Т. Балабанов в своей книге «Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?» различает следующие виды инвестиций:
- рисковые инвестиции (венчурный капитал). Осуществляются в форме выпуска новых акций в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Осуществляются путем приобретения акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции;
- прямые инвестиции - вложения в уставный капитал хозяйственного субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйственным субъектом;
- портфельные инвестиции - формирование портфеля путем приобретения ценных бумаг и других активов. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора;
- аннуитет-инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени (вложения в страховые и пенсионные фонды).
В классификации И.Т. Балабанова спорно выделение в отдельную группу аннуитета, поскольку портфельные инвестиции также приносят определенный доход через промежутки времени (например, выплата дивидендов по акциям, процентов по депозитным вкладам). Неясно выделение прямых инвестиций по признаку получения права на участие в управлении предприятием, так как и рисковые, и портфельные инвестиции могут давать право на участие в управлении хозяйствующим субъектом. Рисковые же инвестиции не являются отдельным видом инвестиций, так как риск может наблюдаться в любом виде инвестиций.
Американские экономисты С. Фишер и Р. Дорнбуш разделяют инвестиции на предпринимательские инвестиции в основной капитал (покупка машин, оборудования длительного пользования и сооружений, таких, как, например, фабрики), инвестиции в жилищное строительство, инвестиции в товарно-материальные запасы [6]. Для этих авторов характерно, что в понятие инвестиций они не вкладывают ценные бумаги, нематериальные активы, какие-либо другие ценности.
Классификация понятия инвестиций определяется выбором критерия, положенного в ее основу. Рассмотрим классификацию относительно объекта вложения средств, наиболее полно представленную в работах многих экономистов, согласно которой инвестиции разделяются на реальные и финансовые.
Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т. д.) [7]. Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые представляют часть общественного продукта, направляемую на воспроизводство основных фондов (зданий, сооружений, передаточных устройств, машин и оборудования, транспортных средств, инструментов, производственного и хозяйственного инвентаря, рабочего и продуктивного скота, многолетних насаждений, улучшение земель и объектов природопользования и др.).
Капитальные вложения по целевому назначению классифицируются на строительство объектов производственного назначения, строительство объектов сельскохозяйственного назначения, строительство объектов транспорта и связи, жилищное строительство, геологоразведочные работы, строительство объектов социальной сферы (учреждений здравоохранения, образования, культуры, торговли и т. д.) [8].
Таким образом, реальные инвестиции - это средства, направляемые на увеличение основных средств и/или оборотного капитала с целью последующего получения дохода и/или положительного социального эффекта.
Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, паи и долевое участие, банковские депозиты и т. д. Финансовое инвестирование не предполагает обязательного создания новых производственных мощностей и контроля за их эксплуатацией (инвестиции, направленные на прирост денег за счет спекуляций ценными бумагами).
Современная структура инвестиций в развитых странах отражает значительное преобладание финансовых инвестиций (57,7 % общего объема инвестиций) над реальными (42,3 %) [9]. Объем финансовых инвестиций определяется степенью развития финансового рынка и его инфрастуктуры, информационной прозрачностью рынков, доверием к ценным бумагам как объектам инвестиций, деятельностью государства по защите прав инвесторов и гарантии возврата средств. Однако реальные и финансовые инвестиции не следует противопоставлять: они влияют друг на друга. Например, инвестор, приобретая акции предприятия, осуществляет финансовую инвестицию. Предприятие, направляя средства, вырученные от продажи акций, на покупку нового оборудования, производит реальную инвестицию. С другой стороны, эффективность осуществления реальных инвестиций приводит к увеличению рентабельности данного предприятия, растет доход по акциям и, как следствие, их курс на рынке, и у предприятия появляется возможность привлечь новые инвестиции.
Для полного раскрытия понятия инвестиции необходимо определить источник и факторы, которые влияют на их величину. Понятно, что и реальные и финансовые инвестиции по своему содержанию - это часть общественных ресурсов, которые изымаются из текущего потребления и вкладываются в различные объекты в расчете на получение будущего дохода.
Национальный доход любой страны, если абстрагируемся от государственных закупок товаров и услуг и чистого экспорта, представляет собой сумму расходов на потребление и инвестиции. С другой стороны, произведенный национальный доход можно представить как сумму потреблений и сбережений.
Сбережения являются основным источником инвестиций и составляют ту часть располагаемого национального дохода, которая не используется на текущие потребительские нужды. Располагаемый доход формируется в результате первичного распределения национального дохода по владельцам факторов производства и вторичного их перераспределения через уплату налогов и других обязательных платежей. Из вышеизложенного уже следует, что величину инвестиций определяет величина национального дохода, пропорция, в которой располагаемый доход разделяется на потребление и сбережение, налоговая политика государства. Раскрытие понятия сбережений позволит более обстоятельно подойти к факторам образования инвестиций.
Еще Адам Смит в книге «Исследование о природе и причинах богатства народов» отводил большую роль бережливости как фактору образования богатства нации. «...Назначение основного капитала состоит в увеличении производительной силы труда или в предоставлении тому же количеству рабочих возможности выполнять гораздо больше количества работы. Средства, надлежащим образом вложенные в какой-либо основной капитал, возмещаются с большей прибылью и увеличивают годовой продукт на гораздо большую стоимость, чем стоимость затрат, необходимых для этих улучшений. весь годовой продукт, если не считать естественных плодов земли, является результатом производительного труда. Капиталы возрастают в результате бережливости. Все, что какое-либо лицо сберегает из своего дохода, оно добавляет к своему капиталу, оно или затрачивает это сбережение на со-
держание добавочного количества производительных рабочих, или дает возможность сделать это кому-нибудь другому, ссужая ему это сбережение под процент, то есть за долю прибыли... Бережливость, увеличивая фонд, предназначенный на содержание производительных работников, ведет к увеличению числа тех рабочих, которые увеличивают стоимость предметов, к которым он прилагается. Она ведет к увеличению меновой стоимости годового продукта земли и труда данной страны. Своими сбережениями за год бережливый человек не только доставляет средства существования добавочному количеству производительных рабочих на этот или на следующий год, но, подобно основателю общественной мастерской, как бы учреждает вечный фонд для содержания такого же количества их на будущие времена.. .каждый расточитель оказывается врагом общественного блага, а всякий бережливый человек - общественным благодетелем.» [10].
Согласно классической школе, стремление сберегать - это главная причина общественного прогресса, и эту склонность людей необходимо всячески поддерживать и развивать. Сбережения уравниваются с инвестициями подвижной ставкой процента.
Леон Вальрас сбережения определял как не потребленную часть дохода, величина которой определена условием равенства предельной полезности ожидаемых доходов и предельной тяжестью, связанной с отказом от текущего потребления [11].
Таким образом, можно вывести фактор, определяющий величину инвестиций - предельная полезность ожидаемых доходов.
Огромный вклад в развитие теории сбережений внес Дж.М. Кейнс, который под сбережениями понимал превышение дохода над потребительскими расходами [12]. В своем произведении «Общая теория занятости, процента и денег» Дж.М. Кейнс вывел объективные и субъективные факторы, оказывающие влияние на склонность к потреблению (сбережениям) у отдельных лиц. К объективным факторам относятся: изменение единицы заработной платы; изменение разницы между доходом и чистым доходом; непредвиденные изменения в ценности капитала, не принятые в расчет при исчислении чистого дохода; изменения в норме дисконта, или в пропорции обмена настоящих благ на будущие; изменения в налоговой политике; изменения предполагаемого отношения между текущим и будущем уровнями дохода.
К субъективным факторам, которые побуждают людей воздерживаться от расходования получаемого дохода, Дж.М. Кейнс отнес стремления людей образовать резерв на случай непредвиденных обстоятельств, обеспечить сбережения в связи с необходимостью позаботиться о старости, предоставить возможность членам семьи получить образование или содержать иждивенцев, обеспечить себе доход в виде процента, наслаждаться чувством независимости и возможностью самостоятельных решений, осуществлять спекулятивные или коммерческие операции, оставить наследникам состояние, удовлетворить чувство скупости как таковое.
На уровне государства и предприятий основными мотивами к сбережению являются:
- предприимчивость, т. е. желание обеспечить ресурсы для дальнейших капиталовложений, не прибегая при этом к долгам или помощи рынка капиталов;
- стремление к лучшему - желание обеспечить себя ликвидными ресурсами на случай непредвиденных обстоятельств, сложностей, депрессий;
- стремление к ликвидности - желание обеспечить постепенное возрастание доходов;
- «финансовое благоразумие» и стремление к респектабельности фирмы. Интенсивность, с которой реализуется этот мотив, зависит главным образом от размеров используемого капитального оборудования и темпов технического прогресса.
Дж.М. Кейнса вывел психологический закон, в соответствии с которым с увеличением совокупного дохода общества возрастает и личное потребление, однако в меньшей мере, чем растет доход: «Люди склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет доход».
По мнению Дж.М. Кейнса сбережения не являются благом для общества. Теория Кейнса была ответом на Великую депрессию 1929-1933 гг. в США, экономика которых находилась в состоянии спада, безработицы, имелось большое количество неиспользуемых производственных мощностей. Причину кризиса Кейнс видел не в предложении ресурсов, а в спросе на них. Сбережения же рассматривались как потеря покупательной способности и препятствия для вовлечения новых ресурсов в производство. Субъекты сбережений и инвесторы представляют собой различные группы, разрабатывающие свои планы относительно сбережений и инвестиций (домохозяйства, предприятия всех видов), и руководствуются различными мотивами.
Он поставил под сомнение вывод классической школы о том, что свободное предпринимательство, рыночный механизм могут справляться со всеми сбоями; что существует механизм саморегулирования, который через механизм цен нейтрализуют сбои и выправляет ситуацию, что размер сбережений и инвестиций уравновешивается гибкой ставкой процента.
По мнению Дж.М. Кейнса, сбережения в большей мере реагирует на изменение дохода, чем на колебание ставки процента, а инвестиции, напротив, в большей мере реагируют на изменение ставки процента, нежели дохода, и сами выступают доходообразующим фактором. Рост инвестиций происходит до тех пор, пока норма прибыли выше ставки процента, и прямо пропорционален величине их разности. Таким образом, по Дж.М. Кейнсу факторы влияния на размер инвестиций сводятся к предельной эффективности капитала и ставке процента.
Дж.М. Кейнс вывел правило мультипликатора, согласно которому существует связь между приростом инвестиций и приростом национального дохода, основанное на том, что каждый расход на инвестиции превращается в первичные доходы, затем часть из них, расходуясь, превращается во вторичные доходы и т. д. Происходит следующее: одновременно увеличивается и занятость, и объем производства. Величина мультипликатора зависит от того, в какой пропорции доход разделяется на потребляемую и сберегаемую части, т. е. чем выше склонность к потреблению, тем больше мультипликатор.
Связь между доходами и инвестициями, можно выразить следующим образом:
AY = k AI,
где AY - прирост дохода, к - коэффициент мультипликации, AI - прирост инвестиций.
Следует отметить, что эффект мультипликатора действует и в обратном направлении. При незначительном сокращении инвестиционных расходов может произойти существенное снижение дохода. Поэтому для стабильного и сбалансированного развития экономики следует обеспечивать определенное значение коэффициента мультипликации, создавать условия для осуществления инвестиций.
Дж.М. Кейнс отводит большую роль государству по сбалансированию сбережений и инвестиций: активная денежная политика, увеличение государственных капиталовложений, перераспределение доходов в пользу классов с наибольшими расходами.
Дальнейшее развитие учение Дж.М. Кейнса получило у ряда у ряда его последователей, объединенных под общим названием «неокейсианцы» (Э. Хансен, Е. Домар, Р. Харрод). Неокейсианцы распространили принцип мультипликатора на ряд последующих периодов и дополнили его принципом акселерации, в соответствии с которым инвестиции через механизм мультипликатора вызывают помноженный рост национального дохода, который через механизм акселерации вызывает еще больший прирост инвестиций [13].
К современным теориям потребления (сбережения) относятся теория жизненного цикла Ф. Модильяни и теория постоянного дохода М. Фридмана.
Теория жизненного цикла исходит из планирования индивидом потребления в течение жизни. Склонность индивида к потреблению располагаемого дохода и богатства зависит от его возраста. Планы потребления составляются таким образом, чтобы обеспечить равномерный и одинаковый уровень потребления путем сбережения в периоды высокого дохода и расходования сбережений в периоды низкого дохода. Текущие потребительские расходы зависят от текущего богатства и дохода, получаемого в течение жизни. Если же рассматривать совокупное потребление, то оно зависит от возрастной структуры населения, среднего возраста ухода на пенсию, наличия или отсутствия системы социального обеспечения.
Теория постоянного дохода М. Фридмена исходит из того, что люди приводят свое потребительское поведение в соответствие со своими возможностями постоянного или долгосрочного потребления, а не с текущим уровнем дохода. В оценке постоянной величины дохода важное место занимает ожидания индивидуума относительно будущих доходов: является ли рост текущего дохода временным или в следующем периоде он будет таким же. Исходя из этого, определяется уровень потребления текущего периода.
Сбережения населения можно разделить на несколько групп: текущие (образуются в силу постепенного расходования текущего дохода), на покупку товаров длительного пользования, на непредв и-деный случай и старость, инвестиционные сбережения (цель - инвестирование в приносящие доходы активы) [14]. Объемы будущих инвестиций зависят от того, насколько велика пропорция именно инвестиционных сбережений.
То есть не все сбережения становятся инвестициями. Только та часть средств, которая вкладывается с целью получения дохода (эффекта) по прошествии некоторого времени, может называться инвестициями. На структуру сбережений влияют структура потребностей, социальная структура общества,
размеры накопленной задолженности и развитость потребительского кредитования, цены, процентные ставки, изменение уровня жизни.
В целом осуществление инвестиций в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются:
- наличие достаточного для инвестиций уровня сбережений;
- существование объектов вложений в виде реальных или финансовых активов, обеспечивающих сохранение и/или возрастание стоимости вложенных средств;
- функционирование экономических субъектов, способных реализовать инвестиции.
В реальной экономике формируются два противоположных полюса. С одной стороны, это инвестиционный спрос, который представляет собой совокупность ресурсов, планируемых к использованию хозяйствующими субъектами для инвестиционных целей. С другой стороны, инвестиционное предложение в виде совокупности объектов инвестирования в форме реальных и финансовых активов - инвестиционных товаров. Последние неоднородны, и их объединяет способность приносить доход. Объем инвестиционного спроса определяется величиной сберегаемой части располагаемого национального дохода. Инвестиционное предложение исходит от производителей инвестиционных товаров (зданий, оборудования, сооружений, вычислительной техники, ноу-хау) и других участников (продавцов валюты, ценных бумаг и т. д.).
Субъекты экономики реализуют инвестиционный спрос и инвестиционное предложение, вступая в определенные экономические взаимоотношения посредством инвестиционного рынка, операции на котором можно выразить формулой [15]:
И (Д1, Т1, Пи) .... Ти ...Д 1,
где И - инвестиции в форме денег, товаров и имущественных прав, Ти - инвестиционный товар, Д1 - доход от вложения инвестиций.
Формула означает, что вложение средств И (Д1, Т1, Пи) в инвестиционный товар Ти через определенный период времени принесет доход или эффект (Д1).
Реальные инвестиции предполагают создание материальной предпосылки для предпринимательской деятельности, происходит увеличение функционирующего капитала, которое через производство и реализацию товаров трансформируется в добавочную прибыль и формирует доход от вложенных средств.
Финансовые инвестиции, если их целью не является получение спекулятивной прибыли (изменения курса ценных бумаг на рынке, купля-продажа валюты), увеличивают финансовые возможности предпринимателей путем авансирования инвестиций в конкретные виды физического капитала, приращение которого дает возможность получить прибыль и выплатить дивиденды по акциям, проценты по облигациям, депозитам и т. д.
То есть инвестиции принадлежат процессу воспроизводства в целом, порождены им и обеспечивают его. Необходимым условием данного процесса является воспроизводство условий, при которых он осуществляется, т. е. воспроизводство всех видов средств производства и рабочей силы - факторов производства. Инвестиции увеличивают применяемый в процессе воспроизводства основной и оборотный капиталы. С этой точки зрения у инвестиций две задачи: замещение изнашиваемых факторов производства и тем самым поддержание стабильного поступления в оборот воспроизводимых ресу р-сов, создание новых возможностей роста и увеличение реального богатства.
Собственники инвестиционных ресурсов, реализуя свой спрос на объекты вложений, посредством финансового или товарного рынков совершают обмен эквивалентами. Пользователи привлекаемых ресурсов, преобразуя их в факторы производства, осуществляют прирост их стоимости в процессе создания материальных благ. Так реализуется интерес инвестора - получение дохода. Инвестиции обусловлены наличием производства, его потребностями в дополнительных ресурсах и его возможностями создания не только их эквивалента, но и избытка.
Кругооборот инвестиций в процессе воспроизводства можно представить следующим образом:
Ко
Ок
И ______Ти .П ■■■ Т 1 ___Д1,
Рс
где И - инвестиции в денежной и товарной формах, а также в форме имущественных прав и интеллектуальных ценностей; Ти - инвестиционные товары, в которые авансированы инвестиции; Ко - основ-
ной капитал; Ок - оборотный капитал; Рс - рабочая сила, интеллектуальный потенциал; П - производственная фаза оборота инвестиций; Т1 - товарная фаза оборота инвестиций; Д1 - денежная фаза оборота инвестиций.
В экономической литературе различают воспроизводство индивидуальное, совершающееся в рамках отдельного предприятия, хозяйства, и общественное, когда речь идет о совокупном воспроизводстве всех хозяйствующих единиц в масштабе региона, страны, мира. Если рассматривать инвестиции в рамках воспроизводственного процесса отдельного хозяйствующего субъекта, важным является определение их источников. Как известно, сбережения в экономике осуществляют население, предприятия, государство.
Источником сбережений населения является располагаемый доход текущего года. В экономически развитых странах личные сбережения относятся к основным источникам инвестиций. Что касается Российской Федерации, то за годы реформ доля сбережений населения в валовых сбережениях всех субъектов экономики существенно сократилась с 34,1 % в 1995 г. до 7,1 % в 2000 г. [16].
У предприятий и организаций различных форм собственности источником сбережений будет та часть дохода, которая остается за вычетом всех расходов на производство и реализацию продукции (работ, услуг), уплату налогов через финансовую систему государства, а также на потребительские нужды собственников хозяйствующего субъекта.
На уровне государства источником инвестиций будет превышение доходной части бюджета над расходной, когда образуется профицит, при отсутствии у него долговых обязательств, требующих погашения и нефинансируемых мандатов. Законодательством Российской Федерации запрещено принимать бюджеты с профицитом. Кроме того, даже при дефиците бюджета в расходной его части могут быть предусмотрены средства на инвестиционные программы, составляющие приоритетные направления экономической политики.
Функционирование финансового рынка расширяет возможности привлечения средств и позволяет говорить о следующих источниках осуществления инвестиций для отдельного предприятия:
- внутренние (прибыль, амортизационные отчисления, реинвестируемая часть внеоборотных активов и др.);
- внешние (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы, средства, получаемые от продаж акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц, инвестиционных ассигнований из бюджетов всех уровней и соответствующих внебюджетных фондов в виде дотаций, грантов, долевого участия).
Финансовый рынок аккумулирует временно свободные средства, имеющиеся в наличии у одних владельцев, и предоставляет во временное пользование другим, обеспечивая их инвестиционные потребности.
На макроэкономическом уровне источники инвестиций можно разделить на сбережения субъектов экономики внутри страны (внутренние) и средства, поступающие от иностранных государств, международных финансовых организаций, иностранных юридических и физических лиц в виде кредитов, займов, трансфертов (внешние).
В процессе воспроизводства составные части общественного продукта в соответствии с их функциональной ролью и фактическим использованием разделяются на фонд возмещения (предназначен для восстановления изношенных средств производства), фонд потребления (удовлетворение личных материальных и духовных потребностей) и фонд накопления (используется для увеличения факторов производства) (см. рис.).
ФН
ФН1
ФН2
C
Процесс воспроизводства общественного продукта
где Д1 - денежная фаза оборота инвестиций; С - фонд возмещения; С1 - фонд возмещения материальных затрат, включаемых в издержки производства; С2 - амортизационные отчисления; V - фонд оплаты труда, включающий отчисления на социальные нужды; m - чистый доход инвестора в форме при-
были; ФН - фонд накопления, образуемый из амортизационных отчислений и чистой прибыли; ФН1 - фонд накопления, направляемый на возмещение потребленного капитала; ФН2 - фонд накопления, используемый для новых инвестиций в форме нераспределенной прибыли.
В процессе распределения общественного продукта, созданного в результате вложения инвестиций, образуется фонд накопления (ФН), который является предпосылкой для следующего витка кругооборота инвестиций. В зависимости от размера следующих инвестиций воспроизводство разделяется на простое и расширенное.
В первом случае производственный процесс повторяется в неизменных масштабах: размер инвестиций соответствует амортизационным отчислениям, направляемым на возмещение потребленного капитала. Амортизация позволяет накапливать денежные средства на замену основных фондов. На уровне отдельного предприятия инвестиции могут быть меньше фонда накопления, но ни в коем случае нельзя допускать, чтобы инвестиции в данное предприятие были меньше размера амортизационных отчислений. Иначе предприятие не сможет организовать производство на прежнем уровне, произойдет его сворачивание, снижение эффективности и постепенное закрытие. В Российской Федерации износ основных фондов на начало 2001 г. составлял 45,8 %, и этот показатель из года в год растет, что отрицательно сказывается на эффективности общественного воспроизводства в целом.
Расширенное воспроизводство предполагает процесс производства в постоянно увеличивающемся масштабе. При таком типе воспроизводства инвестиции формируются как за счет амортизационных отчислений, так прибыли и других поступлений от внешних источников. Для отдельного предприятия это означает, что оно находится на подъеме, растет деловая активность, растут основные и оборотные средства как в количественном, так и качественном отношении, благодаря использованию совершенного оборудования повышается конкурентоспособность продукции.
Состояние инвестиционной деятельности в стране характеризует динамика следующих показателей: общий объем инвестиций, доля инвестиций в валовом внутреннем продукте, доля реальных инвестиций, направляемых в основной капитал. Косвенно, но достаточно объективно состояние инвестиционной деятельности характеризуют темпы роста основных макроэкономических показателей: национального дохода, валового внутреннего продукта и валового национального продукта, объема промышленного производства, объема сельскохозяйственного производства, производительности общественного труда и др. Объективность этих показателей в оценке инвестиционной деятельности связана с тем, что их рост немыслим без вложения инвестиций. Эти же показатели в определенной мере характеризуют и эффективность использования инвестиций.
Учитывая важную воспроизводственную функцию, которую выполняют инвестиции в экономике любого государства, они подлежат прямому или косвенному регулированию. В первом случае это выражается в принятии различных нормативных актов, государственных программах, лицензировании, квотировании, экспертизе и др. Во втором - в инструментах бюджетно-налоговой и кредитноденежной политики, государственной поддержки и государственном участии в финансировании инвестиционных проектов.
Таким образом, инвестиции представляют часть располагаемого национального дохода текущего года и накопленных сбережений прошлых лет, используемых субъектами экономики для вложения в объекты, в виде реальных и финансовых активов, с целью получения дохода и/или иного положительного социального эффекта.
Размер инвестиций определяется следующими факторами: объемом национального дохода, пропорцией его распределения на потребление и сбережения, налоговой политикой государства, ставкой банковского процента, эффективностью вложений в реальный сектор экономики, развитием инфраструктуры финансового рынка и капиталопроизводящих отраслей (объекты реальных инвестиций), структурой денежной массы (соотношение наличных и безналичных денег), ресурсами банковской системы, правовыми основами осуществления инвестиций и др. В общем виде их можно разделить на факторы, регулирующие приток средств в экономику извне (состояние мировой экономики, состояние платежного баланса, объем золотовалютных резервов, политическая стабильность и т. д.); факторы воздействия на формирование источников инвестиций внутри страны; факторы, определяющие качество элементов инфраструктуры, трансформирующей финансовые ресурсы в инвестиции.
Инвестиции в экономике любого государства, с одной стороны, являются результатом общественного производства, в процессе которого создается национальный доход. С другой стороны, обновляя и расширяя факторы производства, они создают необходимые условия для возобновления процесса производства в постоянном или увеличивающемся масштабе.
Переход России в 1990-е гг. к рыночной системе ведения хозяйства сопровождался изменением статуса государства и негосударственных структур в сфере инвестиционной деятельности, значительным сокращением доли централизованных инвестиций в их общем объеме, изменением структуры инвестиций по формам собственности; изменением состава и соотношения внутренних и внешних источников инвестиций, а также способов и критериев их распределения на микро- и макроэкономическом уровнях.
На сегодняшний день актуальным является формирование нового механизма осуществления инвестиционной деятельности, который должен строится с учетом решения вопроса стимулирования и аккумуляции сбережений как источника инвестиций, возможности трансформации сбережений в инвестиции, сбалансированного развития реального и финансового секторов экономики, эффективной государственной инвестиционной политики. Автор надеется, что данная статья поможет разобраться в сущности понятия «инвестиции», факторах и источниках их формирования.
1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1994. С. 71; Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1996. С. 123; Российская банковская энциклопедия / Редколлегия:
О.Т. Лаврушин (гл. ред.) и др. М.: Энциклопедическая Творческая Ассоциация, 1995.
2. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. 2 т. Пер. с англ. 11-го изд. М.: Республика, 1995. С. 388; Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учеб. для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001.
3. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика / Пер. с англ. М.: Изд-во МГУ: ИНФРА-М, 1997.
С. 30.
4. Самуэльсон П.А., Нордхаус В.Д. Экономика / Пер. с англ. М.: БИНОМ, Лаборатория базовых знаний, 1997. С. 794.
5. Гитман Л.Дж., ДжонкМ.Д. Основы инвестирования / Пер. с англ. М.: Дело, 1997. С. 10.
6. Дорнбуш Р., Фишер С. Указ. соч. С. 300.
7. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. М.: Юристъ, 2002. С. 32.
8. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К», 2003. С. 24.
9. Инвестиционно-финансовый портфель (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника) / Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин М.: СОМИНТЕК, 1993. С. 11.
10. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народа // Антология экономической классики: В 2 т. М.: ЭКОНОФ, 1993. Т. 1. С. 316-366.
11. История экономических учений: Учебное пособие / Под ред. В. Автономова, О. Ананьина, Н. Макашевой. М.: ИНФРА-М, 2003. С. 217.
12. КейнсДж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АВР, 1999. С. 63-108.
13. Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход // Классики кейсианства: В 2 т. М.: ОАО «Издательство “Экономика”», 1997. Т. 1. С. 379-385.
14. Инвестиционно-финансовый портфель... С. 8.
15. БочаровВ.В. Инвестиции. СПб.: Изд-во «Питер», 2002. С. 27.
16. Плышевский Б. Сбережения и инвестиции в российской экономике периода реформ // Экономист. 2003. № 2. С. 48.
УДК 338.242 (574)
Е.А. Фрезоргер
Правительство Омской области
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ И БЛАГОСОСТОЯНИЕ:
ОБНОВЛЕНИЕ КОНЦЕПЦИИ НАЦИОНАЛЬНОГО БОГАТСТВА
In the article named “Economic growth and welfare: renovation of the concept of a national wealth” are considered the key problems on principle of the new theory of economic growth at a postindustrial stage of development. There is
