CC BY
31
Кабардокова Л. А.
ИНСТРУМЕНТАРИЙ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ В ОБЩЕСТВАХ С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
4.5. ИНСТРУМЕНТАРИЙ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ В ОБЩЕСТВАХ С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
Кабардокова Любовь Анатольевна, преподаватель кафедры менеджмента Место работы: Ставропольский университет
Аннотация: Определение национальным законодательством для обществ с ограниченной ответственностью (ООО) корпоративного статуса обусловливает разработку специального методического инструментария к оценке финансовых ресурсов. В этой связи проблема оценки финансовых ресурсов именно в ООО требует развития на новом уровне. Цель исследования - разработка комплексного подхода к оценке финансовых ресурсов в ООО и обоснование направлений его реализации. В исследовании представлен инструментарий комплексной оценки финансовых ресурсов ООО. Ключевые слова: финансовые ресурсы, оценка, комплексность.
INSTRUMENT FOR COMPREHENSIVE ASSESSMENT OF THE FINANCIAL RESOURCES IN LIMITED LIABILITY COMPANIES
Kabardokova Lyubov A., lecturer in management Work place: Stavropol University
Annotation: The definition of national legislation for limited liability companies (LLC) corporate status determines the development of special methodological instruments for the assessment of the financial resources. In this context the problem of assessment of the financial resources in the LLC requires the development to a new level. The purpose of this study is to develop an integrated approach to the assessment of financial resources and the rationale for its implementation. The study presents a set of tools for comprehensive assessment of financial resources, LLC.
Keywords: financial resources, estimation, complexity.
Формируя инструментарий комплексной оценки финансовых ресурсов в ООО, необходимо отметить, что большинство ученых-экономистов в области финансового менеджмента И. Т. Балабанов [1], Г. Б. Поляк [2], Е. С. Стоянова [3], Н. В. Колчина [4], Л. Н. Павлова [5], П. А. Левчаев [6], В. В. Бочаров [7] рассматривают только отдельные методы оценки финансовых ресурсов в аспекте оценки собственных, заемных, привлеченных финансовых ресурсов или про процессов их формирования, распределения и использования. Вместе с тем применяемые методы оценки финансов ресурсов не учитывают специфику, особенности коммерческих организациях корпоративного типа - ООО, которые в России составляют существенную величину. Имеющиеся в практике финансового менеджмента методы, способы оценки финансовых ресурсов в коммерческих организациях отличает разрозненный характер, использование которых в отдельности дает неоднозначный результат. Все вышеизложенное свидетельствует о необходимости и целесообразности разработки специального методического инструментария оценки финансовых ресурсов в ООО, имеющего комплексный характер.
Для современных ООО результаты оценки финансовых ресурсов - основа принятия управленческих решений. Для оценки финансовых ресурсов ООО необходима разработка критериев оценки эффективности их формирования, распределения и использования, что подтверждает необходимость введения комплексной оценки.
Инструментарий оценки системы управления финансовыми ресурсами ООО включает введенные автором группы количественных и качественных показателей с учетом требований сочетаемости, сопоставимости между собой по размерности и направленности, комплексное применение которых позволит
идентифицировать проблемы в управлении финансовыми ресурсами, а также определить альтернативные подходы, методы, способы инструменты управления ими. В качестве объекта исследования выбрано ООО «Вина Прикумья»1 (см. приложение, таблица 1).
В группе показателей, характеризующих управление собственными источниками, обращает на себя внимание, что незначительная доля чистой прибыли (убытка) в совокупных финансовых ресурсах в 2009-2014 гг. хаотически колеблется в пределах 0,4%-1,5%, а в 2015 г. - убыточность. Значения коэффициента финансовой независимости поступательно снижаются с 16,8% в 2009 г. до 9,3% в 2015 г., свидетельствуя об уменьшении собственных финансовых ресурсов в совокупных, и его значения далеки от критериального (50%). Значения показателя маневренности собственного оборотного капитала в динамике отрицательные.
В группе показателей, характеризующих управление заемными источниками, поступательно растут коэффициент финансовой зависимости, соотношение заемных и собственных фи-
1 ООО «Вина Прикумья 2000» входит в официальный каталог «Российская агропромышленная неделя Золотая осень - 2010»; вид экономической деятельности - сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство (выращивание винограда). Государственная программа Ставропольского края «Развитие сельского хозяйства» (Постановление Правительства Ставропольского края от 24.12.2015 г. № 559-п) индикатором достижения целей - обеспечение финансовой устойчивости и модернизации сельского хозяйства, способствующее росту конкурентоспособности сельскохозяйственной продукции и др., определяет рентабельность сельскохозяйственных организаций, а ожидаемыми конечными результатами 2015-2021 гг. - ежегодное сохранение рентабельности сельскохозяйственных организаций Ставропольского края на уровне не менее 14,0%, в 2014 г. стратегический показатель 25,1%
Проблемы экономики и юридической практики
2'2017
нансовых ресурсов. Положительно, что в 2013 г. начинает сокращаться использование долгосрочных заемных финансовых ресурсов, а в 2014-2015 гг. они не используются. Вызывает опасение отрицательный эффект финансового гиринга в 20092013 гг. Отказ ООО «Вина Прикумья 2000» от использования заемного капитала в 2014-2015 гг. позволил обеспечить положительное значение эффекта финансового гиринга, снижая таким образом финансовый риск. Однако при этом в 2014 г. снизились показатели рентабельности активов и собственных финансовых ресурсов по сравнению с 2012-2013 гг., а в 2015 г. - убыточность, ограничивающая в свою очередь инвестиционную привлекательность ООО. Ключевая причина отрицательного эффекта финансового гиринга в исследуемом ООО - низкая экономическая рентабельность активов не компенсирует расходы по платным земным средствам, т. е. финансовые менеджеры не соблюдают основного правила финансового ги-ринга, увеличивая его плечо не за счет регулирования дифференциала, а посредством иных способов. Исходя из «золотого правила» финансового менеджмента, оптимальное значение плеча финансового гиринга должно составлять 51,5% (34,0% : 66,0%), тогда как в исследуемом ООО его значения существенно выше рекомендуемых, также выше критического значения, установленного Министерством экономики РФ, более 70%, что свидетельствует о высоком уровне финансового риска.
В группе показателей, характеризующих управление привлеченными источниками, вызывают опасения в 2013-2015 гг. высокие значения соотношения привлеченных и совокупных финансовых ресурсов с тенденцией повышения. Соответственно снижается возвратность кредиторской задолженности с учетом принятых рисков. Наименьшие значения коэффициента напряженности обязательств отмечаются в 2009 г. и 2012 г., а наибольшие в 2014-2015 гг., ООО имеет низкие значения коэффициента покрытия чистой прибылью кредиторской задолженности, а в 2015 г. - убыточность.
Относительно показателей, характеризующих регулирование использования финансовых ресурсов необходимо отметить, что в исследуемом ООО показатели рентабельности собственных ресурсов не соответствуют стратегическим ориентирам Государственной программы Ставропольского края «Развитие сельского хозяйства» (только в 2013 г. показатель достиг 15,1%), также обращает на себя внимание низкое значение показателя рентабельности активов, существенно ниже рекомендуемого в практике финансового менеджмента в 6%.
С позиции оценки управления стоимостью финансовых ресурсов в ООО «Вина Прикумья 2000» в 2011 г. управление капиталом не добавляет экономической выгоды, поскольку процент, уплаченный за заемные средства, превышает доход на инвестированный капитал по прибыли до налогообложения. Впоследствии в ООО начиная с 2012 г. отмечается поступательный рост добавленной стоимости, наблюдаются положительные значения.
Относительно политики управления финансовой структурой капитала в ООО «Вина Прикумья 2000» обращает на себя внимание, что значения мультипликатора капитала отличает стохастический характер, превышая оптимальной отметки (2-4 ед.). В исследуемом ООО положительное влияние мультипликатора капитала на его рентабельность отмечается в 2014-2015 гг. Негативное воздействие мультипликатора капитала на бизнес организации, обусловленное превышением средней
процентной ставки за платные заемные средства экономической эффективности активов наблюдается в ООО «Вина При-кумья 2000» - 2009-2013 гг. Итак, ООО расширяя бизнес не создает мультипликативного эффекта, «проедает свой капитал», что негативно характеризует уровень делового оборота и финансового менеджмента, требуя оперативных действий со стороны финансового менеджмента по замораживанию активов и их реструктуризации. Значения коэффициента устойчивости финансовых ресурсов существенно ниже рекомендованного 75% с тенденцией уменьшения.
Характеризуя политику финансирования активов важно подчеркнуть, что в ООО «Вина Прикумья 2000» отрицательная величина собственного оборотного капитала на протяжении всего ретроспективно периода полностью исключает возможность его участия в финансировании оборотных активов. В 2009-2011 гг. в финансировании внеоборотных активов превалируют долгосрочные финансовые ресурсы с тенденцией уменьшения с 66% до 52,7%, а в 2012 г. и 2013 г. соотношение между собственными и долгосрочными финансовыми ресурсами в формировании внеоборотных активов - 56,4% : 43,6% и 87,7% : 12,3% соответственно; в 2014-2015 гг. 100% финансирование собственными источниками. Итак, политику финансирования активов ООО с позиции рискованности отличает агрессивно-умеренный характер.
В ООО высокая иммобилизация, отражающая реализованный риск потери ликвидности.
В группе показателей, интегрирующих финансовый риск, возникающий в процессе управления финансовыми ресурсами ООО в течение 2009-2014 гг. соотношение между показателями прибыльности собственных финансовых ресурсов и финансовой зависимости изменяется стохастически, самое наибольшее значение отмечается в 2013 г. - 16,8%.
Комплексная оценка состояния финансовых ресурсов ООО свидетельствует, что ООО следует стратегии «финансовый риск превышает прибыль», проявляющейся в неэффективном наращении финансовых ресурсов для покрытия высоких рисков. Процесс формирования, распределения и использования финансовых ресурсов отличает высокорисковый характер, проявляющийся в низких значениях коэффициентах собственности, невыполнении «золотого правила» финансового менеджмента на протяжении всего ретроспективного периода, отрицательных значениях финансового гиринга и мультипликативного эффекта в 2009-2013 гг.
Результаты оценки выступают инструментом мониторинга системы управления финансовыми ресурсами ООО. Именно с помощью инструментария комплексной оценки процесса управления финансовыми ресурсами ООО можно комплексно оценить результативность управления финансовыми ресурсами ООО, идентифицируя при этом проблемы, не возможные выявить при разрозненной оценке состояния финансовых ресурсов ООО.
Исходя из полученных результатов, процесс управления финансовыми ресурсами ООО не может однозначно характеризоваться положительно и требует постоянного совершенствования.
Итак, разработан и реализован современный инструментарий оценки финансовых ресурсов ООО, в основу которого положена их комплексная оценка.
Кабардокова Л. А.
ИНСТРУМЕНТАРИЙ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ В ОБЩЕСТВАХ С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
оценки собственных, заемных, привлеченных финансовых ресурсов или процессов их формирования, распределения и использования. Такие применяемые методы оценки финансовых ресурсов не учитывают специфику, особенности коммерческих организациях корпоративного типа - ООО, которые в России составляют существенную величину. Все вышеизложенное свидетельствует об актуальности исследования, необходимости разработки специального методического инструментария оценки финансовых ресурсов в ООО, имеющего комплексный характер.
Разработанный автором инструментарий оценки системы управления финансовыми ресурсами ООО включает введенные Кабардоковой Л. А. группы количественных и качественных показателей с учетом требований сочетаемости, сопоставимости между собой по размерности и направленности, комплексное применение которых позволит идентифицировать проблемы в управлении финансовыми ресурсами, а также определить альтернативные подходы, методы, способы инструменты управления ими. Апробация разработанного комплексного инструментария оценки финансовых ресурсов осуществлялась в системе финансового менеджмента ЦОО «Вина Прикумья 2000».
Статья Кабардоковой Л. А. «Инструментарий комплексной оценки финансовых ресурсов в обществах с ограниченной ответственностью» отвечает требованиям, предъявляемым к статьям ВАК, рекомендуется к публикации.
Профессор
кафедры «Финансы и кредит»
ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет» доктор экономических наук, доцент
В. В. Мануйленко
ПРИЛОЖЕНИЕ К СТАТЬЕ Кабардоковой Л. А. «Инструментарий комплексной оценки финансовых ресурсов в обществах с ограниченной ответственностью»
Таблица 1
Отдельные ключевые показатели, характеризующие результативность процессного управления финансовыми ресурсами в ООО «Вина Прикумья 2000»
Показатели Годы
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8
Показатели, характеризующие управление собственными источниками
1. Собственные финансовые ресурсы, тыс. руб. 33186 33689 34659 39652 46706 49895 40818
2. Совокупные финансовые ресурсы, тыс. руб. 197425 210961 223499 363477 455892 522817 438437
3. Чистая прибыль (убыток), тыс. руб. 1658 3330 970 4993 7054 3190 - 9077
4. Доля чистой прибыли (убытка) в совокупных финансовых ресурсах (стр. 3 / стр. 2), % 0,8 1,6 0,4 1,4 1,5 0,6 - 2,1
5. Коэффициент собственности (финансовой независимости) (стр. 1 / стр. 2), % 16,8 16,0 15,5 10,9 10,2 9,5 9,3
6. Собственный оборотный капитал, тыс. руб. - 5233 - 11669 -21344 -48714 -109663 -133912 -129782
7. Маневренность собственного оборотного капитала (стр. 6 / стр. 1), % - 15,8 - 34,6 - 61,6 - 122,9 - 234,8 - 268,4 - 318,0
Показатели, характеризующие управление заемными источниками
1. Заемные финансовые ресурсы, тыс. руб. 164239 177272 188840 323825 409186 472922 397619
2. Коэффициент финансовой зависимости (заемные финансовые ресурсы / совокупные финансовые ресурсы), % 83,2 84,0 84,5 89,1 89,8 90,5 90,7
3. Соотношение заемных и собственных финансовых ресурсов, % 494,9 526,2 544,9 816,7 876,1 947,8 974,1
4. Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб. 74655 71736 62419 68256 21980 - -
5. Соотношение долгосрочных заемных и собственных финансовых ресурсов, % 225,0 212,9 180,1 172,1 47,1 0 0
6. Обязательства (краткосрочные + долгосрочные), тыс. руб. 164239 177272 188840 323825 409186 472922 397619
7. Налоговый корректор, ед. 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
8. Экономическая эффективность активов, ед. 0,042 0,041 0,040 0,029 0,021 0,008 0,042
9. Средний уровень процентной ставки за платные заемные средства, ед. 0,083 0,055 0,115 0,062 0,033 0 0
10. Дифференциал (стр. 8 - стр. 9), ед. - 0,041 - 0,014 - 0,075 - 0,033 - 0,012 +0,008 +0,042
11. Плечо финансового гиринга (стр. 6 / собственные финансовые ресурсы), ед. 4,949 5,262 5,449 8,167 8,761 9,478 9,741
12. Эффект финансового гиринга (стр. 7 х стр. 8 х стр. 9), % - 16,2 - 5,9 - 32,7 - 21,6 - 8,4 + 6,1 + 32,7
Статья проверена программой «Антиплагиат». Оригинальность 95,61%.
Список литературы:
1. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 2005. 384 с.
2. Поляк Г. Б. Финансовый менеджмент. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 527 с.
3. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: «Перспектива», 2008. 656 с.
4. Колчина Н. В. Финансовый менеджмент. М.: Юнити, 2008. 550 с.
5. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент. М.: Юнити-Дана, 2003. 269 с.
6. Левчаев П. А. Финансовый менеджмент и налогообложение организаций. Саранск: Мордовский гуманитарный институт, 2010. 362 с.
7. Бочаров В. В. Современный финансовый менеджмент. СПб.: Питер, 2006. 464 с.
РЕЦЕНЗИЯ
на статью «Инструментарий комплексной оценки финансовых ресурсов в обществах с ограниченной ответственностью» Кабардоковой Любови Анатольевны Статья Л. А. Кабардоковой посвящена разработке комплексного подхода к оценке финансовых ресурсов в ООО и обоснование направлений его реализации.
Отечественная и международная практика финансового менеджмента свидетельствует, что в большинстве случаев рассматриваются только отдельные методы оценки финансовых ресурсов в аспекте
Проблемы экономики и юридической практики
2'2017
Таблица 1 (продолжение)
Показатели, характеризующие управление привлеченными источниками
1. Кредиторская задолженность, тыс. руб. 89584 93536 121421 253569 387206 472922 397619
2. Соотношение привлеченных и совокупных финансовых ресурсов, % 45,4 44,3 54,3 69,8 84,9 90,5 90,7
3. Возвратность кредиторской задолженности с учетом принятых рисков (совокупные финансовые ресурсы / стр. 1), % 220,4 225,5 184,1 143,3 117,7 110,6 110,3
4. Выручка, тыс. руб. 133747 92375 158092 481802 427421 283259 333370
5. Коэффициент напряженности обязательств (стр. 1 / стр. 4), % 67,0 101,3 76,8 52,6 90,6 167,0 119,3
6. Коэффициент покрытия чистой прибылью кредиторской задолженности (чистая прибыль / стр. 1), % 1,9 3,6 0,8 2,0 1,8 0,7 - 2,3
Показатели, характеризующие регулирование использования финансовых ресурсов
1. Прибыльность (убыточность) активов (чистая прибыль / убыток /совокупные финансовые ресурсы), % 0,8 1,6 0,4 1,4 1,5 0,6 - 2,1
2. Прибыльность (убыточность) собственных финансовых ресурсов (чистая прибыль / убыток / собственные финансовые ресурсы), % 5,0 9,9 2,8 12,6 15,1 6,4 - 22,2
Показатели, характеризующие управление стоимостью финансовых ресурсов
1. Эффективность собственных финансовых ресурсов по прибыли до налогообложения, ед. 0,062 0,124 0,035 0,157 0,189 0,080 0,024
2. Добавленная стоимость, тыс. руб. (стр. 1 -средний уровень процентной ставки за платные заемные средства х собственные финансовые ресурсы) - 697 + 2325 - 2773 + 3767 + 7286 + 3992 +18635
Показатели, характеризующие управление финансовой структурой капитала
1. Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб. 74655 71736 62419 68256 21980 - -
2. Мультипликатор собственных финансовых ресурсов (активы / собственные финансовые ресурсы), ед. 5,950 6,262 6,449 9,167 9,761 10,478 10,741
3. Коэффициент устойчивости финансовых ресурсов (постоянных, перманентных) (собственные финансовые ресурсы + стр. 1 / совокупные финансовые ресурсы), % 54,6 50,0 43,4 29,7 15,1 9,5 9,3
4. Мультипликативный эффект (экономическая эффективность активов - средний уровень процентной ставки за платные заемные средства) х стр. 2, ед. - 0,244 - 0,088 - 0,484 - 0,303 - 0,117 +0,084 +0,451
Показатели, характеризующие политику финансирования активов
1. Доля в формировании внеоборотных активов, % : - собственных финансовых ресурсов 34,0 38,7 47,3 56,4 87,7 100,0 100,0
- долгосрочных финансовых ресурсов 66,0 61,3 52,7 43,6 12,3 0 0
2. Доля в формировании оборотных активов, %: - собственных финансовых ресурсов - 6,2 - 12,4 - 20,3 - 23,5 - 39,5 - 39,5 - 48,5
- краткосрочных финансовых ресурсов + 106,2 + 112,4 + 120,3 + 123,5 + 139,5 + 139,5 + 148,5
Показатели, характеризующие управление финансовыми ресурсами с учетом фактора ликвидности
1. Свободные денежные средства (денежные средства и эквиваленты + финансовые вложения), тыс. руб. 1416 60 854 814 4430 74 1390
2. Покрытие обязательств, % (стр. 1 / обязательства) 0,9 0,03 0,5 0,3 1,1 0,02 0,3
3. Иммобилизо-ванные активы, тыс. руб. 113074 117094 118422 156622 178349 183807 170600
4. Иммобилизация финансовых ресурсов (стр. 4 / собственные финансовые ресурсы), % 340,7 347,6 341,7 395,0 381,9 368,4 418,0
Показатели, характеризующие управление финансовыми рисками
1. Соотношение между показателями прибыльности собственных финансовых ресурсов и финансовой зависимости, % 6,0 11,8 3,3 14,1 16,8 7,1 - 24,5
