CC BY
270
ВЕСТН. МОСК. УН-ТА. СЕР. 6. ЭКОНОМИКА. 2013. № 4
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
С.А. Гусарова1,
канд. экон. наук, доцент кафедры фондового рынка и рынка инвестиций
экономического ф-та НИУ «Высшая школа экономики»
ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В МИРОВОЙ
ЭКОНОМИКЕ: ПРЕИМУЩЕСТВА И ПРОБЛЕМЫ
В статье рассматриваются риски, основные преимущества и проблемы иностранного инвестирования для стран импортеров и экспортеров капитала. Качественная оценка экономического развития стран дана при помощи показателя скорректированных чистых сбережений. Степень участия стран в мировых финансовых рынках определена через показатель международной подвижности капитала и уровень интеграции в мировой рынок капитала.
Ключевые слова: иностранные инвестиции, риски иностранного инвестирования, страны импортеры и экспортеры капитала, скорректированные чистые сбережения, международная подвижность капитала, уровень интеграции в мировой рынок.
The article studies risks, the main advantages and problems of the foreign investments for capital importers and exporters. The quality valuation of the economic development of the countries is given by the adjusted net savings. The participation of the countries in the world financial markets is determined by the indicator of the international capital mobility and the level of the integration into the world capital market.
Key words: foreign investments, the risks of the foreign investment, the capital importers and exporters, the adjusted net savings, the international capital mobility, the level of the integration into the world capital market.
Иностранные инвестиции являются одним из важнейших элементов развития национальных экономик. В условиях глобализации, которая упрощает переток капитала из страны в страну, влияние иностранных инвестиций существенно возрастает именно в силу их увеличивающейся мобильности.
Во время современного мирового экономического кризиса даже наиболее развитые страны испытали и продолжают испытывать сейчас значительные экономические трудности, связанные с недостатком капитала, что ограничивает их инвестиционные возможности. Одним из способов борьбы с упомянутым недостатком капитала является привлечение иностранных инвестиций.
По Стратегическому глобальному прогнозу ИМЭМО РАН рост отношения накопленного объема глобальных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) к мировому ВВП в 2030 г. должен увеличиться до 50—60% (по сравнению с 25—30% в настоящее время).
1 Гусарова Светлана Анатольевна, тел.: +7 (985) 763-65-25; e-mail: s-gusarova@mail.ru
Под контролем иностранного капитала будет находиться половина мирового производства товаров и услуг2.
Изучение опыта использования иностранных инвестиций в разных странах позволило выявить, что систематизация положительных и отрицательных результатов привлечения иностранных инвестиций практически отсутствует, указываются лишь отдельные положительные и негативные стороны этого процесса. Поэтому необходимо систематизировать основные положительные и отрицательные последствия привлечения иностранного капитала как для стран-импортеров, так и для стран — экспортеров капитала.
Основными положительными последствиями привлечения иностранных инвестиций для стран — импортеров капитала3 (рис. 1) являются рост темпов экономического развития страны — импортера капитала, организация выпуска конкурентоспособной продукции.
Преимущества для страны — импортера капитала
Оптимизация структуры экономики Рост темпов экономического развития
Возможность резкого количественного увеличения инвестиций Модернизация производства
Выпуск конкурентоспособной продукции
Иное правовое регулирование, чем для внутренних инвестиции
Внедрение современных технологии Создание новых рабочих мест
Повышение производительности труда Современные формы менеджмента
Повышение квалификации рабочей силы Охрана окружающей среды
Развитие отечественных инвестиций Снятие социальной напряженности
Рис. 1. Положительные последствия привлечения иностранных инвестиций для страны — импортера капитала
Источник: Гусарова С.А. Инвестирование: Учеб. пособие. М., 2012. С. 38—39.
2 Стратегический глобальный прогноз 2030. Расширенный вариант / Под ред. акад. А.А. Дынкина. М., 2011.
3 Инвестиции могут осуществляться не только в государственные компании и организации, но также и в компании и организации иных форм собственности.
Иностранные инвестиции позволяют внедрять в производство современные технологии и ноу-хау, проводить обновление и модернизацию производственных мощностей, осуществлять охрану окружающей среды.
Привлечение ПИИ способствует увеличению числа рабочих мест, снятию социальной напряженности, повышению квалификации рабочей силы и росту производительности труда, внедрению современных форм управления производством. Наряду с притоком иностранных инвестиций происходит развитие рынка отечественных инвестиций в инновационное производство.
По мнению автора статьи, одним из важнейших преимуществ иностранных инвестиций перед внутренними инвестициями с точки зрения принимающей стороны является возможность их резкого количественного увеличения.
Для этого достаточно повысить инвестиционную привлекательность страны за счет комплекса правовых, организационных и экономических мер. Внутренние инвестиции ограничены темпами прироста ВВП страны. Иностранные инвестиции такого ограничения не имеют. Например, многие офшорные юрисдикции (страны) привлекают иностранные инвестиции, во много раз превосходящие по размеру их собственную экономику. Конечно, речь не идет только о прямых иностранных инвестициях, так как любые по форме и содержанию иностранные инвестиции вносят вклад в развитие экономики страны, требуя создания рабочих мест для их обслуживания, обеспечивая выплату дополнительных налогов и сборов, иных платежей в бюджет и т.д.
Иностранное инвестирование оказывает положительное влияние не только на развитие стран — импортеров иностранного капитала, но и стран — экспортеров капитала4 (рис. 2).
Еще одним преимуществом иностранных инвестиций для принимающей стороны является возможность направлять их туда, куда требуется в соответствии с современными экономическими задачами. К тому же они в меньшей степени привязаны к уже сложившейся, традиционной для данной страны структуре экономики, чем внутренние инвестиции.
С точки зрения самого инвестора, к выгодам иностранных инвестиций может относиться также упомянутое регулирование иностранных инвестиций, которое может давать преимущества перед режимом осуществления бизнеса в собственной стране инвестора.
4 Говоря о странах — экспортерах капитала, следует понимать, что инвестиции делаются не только от лица государства, по большей части инвестиции производятся коммерческими компаниями.
Рис. 2. Положительные последствия привлечения иностранных инвестиций для страны — экспортера капитала Источник: Гусарова С.А. Инвестирование: Учеб. пособие. М., 2012. С. 38—39.
Плюсом для инвестора — экспортера иностранных инвестиций является возможность диверсификации страновых и коммерческих рисков ведения бизнеса, придающая ему более высокую степень устойчивости (рис. 3).
К положительным последствиям иностранного инвестирования для стран — экспортеров капитала относится возможность решения своих экономических и политических задач.
Например, в настоящее время страны, оказывающие помощь Греции, тоже продвигают свои политические и экономические интересы. Создана программа помощи Греции, согласно которой контролируется строгая бюджетная дисциплина страны и разрабатываются гибкие политические механизмы для решения всех экономических проблем. Помощь, которую оказывают Греции, направлена не только на ее спасение, но и на то, чтобы удержать остальные страны, испытывающие экономические проблемы, в ев-розоне.
Вся еврозона пребывает в состоянии кризиса, что обусловлено ухудшением сальдо государственных бюджетов и ростом государственного долга в европейских странах. Из госбюджета финансировались как рост социальных расходов, так и экстренные меры по спасению национальных экономик в начале экономического кризиса в 2008—2009 гг. Это привело к накоплению значительной части финансовых обязательств, которые практически невозможно обслуживать.
Рис. 3. Риски иностранного инвестирования Источник: Гусарова С.А. Инвестирование: Учеб. пособие. М., 2012. С. 145.
В марте 2013 г. в преддефолтном состоянии оказалась Республика Кипр. Значительные вложения некоторых кипрских банков (например, Bank of Cyprus, Laiki Bank) в покупку греческих долговых ценных бумаг (по которым были понесены крупные убытки из-за больших списаний), выдача невозвратных кредитов частным лицам (многие из которых являются гражданами Греции) привели страну к кризису (банковская система Кипра была парализована, рейтинговое агентство S&P понизило долгосрочный рейтинг страны до ССС).
Для того чтобы удержать под контролем долговой кризис, Европейский центральный банк вынужден проводить эмиссию евро, что способствует ослаблению европейской валюты. В этой ситуации США заинтересованы в укреплении доллара, ослаблении евро и увеличении субсидирования финансового сектора ЕС. А страны еврозоны, получив значительные займы не только от правительств других стран, но и от частных компаний, вынуждены уступать своим кредиторам управление некоторыми хозяйственными процессами, проходящими в стране (например, бюджеты стран составляются с учетом пожеланий иностранных кредиторов).
К положительным последствиям иностранного инвестирования для стран — экспортеров капитала можно отнести повышение экономической эффективности внедрения инвестиций.
Примером эффективного иностранного инвестирования является деятельность немецкого автомобильного концерна «БМВ» (BMW), решившего вложить в 2011 г. около 1 млрд долл. США в мексиканскую промышленность, чтобы перевести производство некоторых деталей новых внедорожников из Германии в Мексику. Таким образом, предприятие по производству деталей автомобилей было приближено к заводу, где производятся сами внедорожники (Южная Каролина, США). Используя дешевую мексиканскую рабочую силу, концерн собирается в течение двух лет снизить расходы на производство на 5 млрд долл. США, что в свою очередь приведет к снижению цены на новые автомобили.
Но использование иностранных инвестиций может оказать и отрицательное влияние на развитие экономики как страны — импортера, так и страны — экспортера капитала.
Основные проблемы привлечения иностранных инвестиций для стран — импортеров капитала (рис. 4) связаны с переводом в страну, импортирующую иностранные инвестиции, ресурсоемких производств, истощающих природные ресурсы, а также экологически вредных производств, ухудшающих состояние окружающей среды.
Проблемы для страны — импортера капитала
Перевод ресурсоемких производств Перевод трудоемких производств
Перевод экологически вредных производств Ослабление стимулов для проведения национальных НИОКР
Игнорирование местных условий и особенностей Возможная деформация структуры национальной экономики
Усиление зависимости национальной экономики Репатриация капитала и перевод прибыли за рубеж
Рис. 4. Отрицательные последствия привлечения иностранных инвестиций для страны — импортера капитала
Источник: Гусарова С.А. Инвестирование: Учеб. пособие. М., 2012. С. 40.
Кроме того, минусами импорта инвестиций является то, что иностранные инвесторы зачастую игнорируют местные условия и особенности, усиливается зависимость национальной экономики от внешних инвесторов, угрожающая экономической и политической безопасности страны — импортера иностранных инвестиций.
Импорт иностранных инвестиций может вызвать не развитие наукоемких отраслей экономики и инновационных производств, а расширение ресурсоемких отраслей.
Это может способствовать ослаблению стимулов для проведения национальных НИОКР вследствие ввоза иностранных технологий, что в конечном счете приведет к усилению технологической зависимости.
Отрицательным последствием привлечения иностранных инвестиций может стать репатриация капитала и перевод прибыли за рубеж, ведущие к ухудшению состояния платежного баланса страны — импортера иностранных инвестиций.
Иногда экспорт ПИИ может повлечь за собой ряд проблем и для стран — экспортеров иностранных инвестиций (рис. 5).
Рис. 5. Отрицательные последствия привлечения иностранных инвестиций для страны — экспортера капитала
Источник: Гусарова С.А. Инвестирование: Учеб. пособие. М., 2012. С. 38—39.
Так, финская корпорация Nokia, крупнейший мировой производитель мобильных телефонов, в связи с сокращением мировых продаж сотовых телефонов пришла к выводу о необходимости снижения издержек производства. Для решения этой проблемы корпорация решила закрыть завод в городе Форт-Уорт (штат Техас, США) и создать новые предприятия в Мексике и Южной Корее, где стоимость рабочей силы намного ниже. Это действие привело к увольнению 800 работников, которые потеряли работу и были вынуждены зарегистрироваться в качестве безработных на бирже труда и претендовать на получение пособия по безработице.
Экспорт капитала (инвестиции за рубеж) приводит к снижению потенциальных налоговых поступлений, а также к снижению потенциальных темпов роста экономики страны — экспортера иностранных инвестиций.
Многие производители из США и других развитых стран (теоретически это могут быть производители также из развивающихся стран) переводят производства в основном трудоемких товаров в страны с низкой стоимостью рабочей силы (в Китай и другие страны Юго-Восточной Азии), главным образом это одежда, обувь, игрушки и т.п.
Затем готовые товары ввозятся в страны, которые экспортировали иностранные инвестиции для производства данных товаров. Местные производители не могут выдержать ценовую конкуренцию (так как это мелкие и средние предприятия, не имеющие возможности перевести свое производство за рубеж). Конкуренция «цена—качество» тоже оказывается не в их пользу. Предприятия закрываются, что ведет не только к безработице, но и к изменению отраслевой структуры экономики.
Возможно, последствия последнего глобального экономического кризиса для развитых стран были бы не столь разрушительны, если бы в этих странах доля населения, занятого в упомянутых ранее трудоемких производствах, была бы выше (т.е. потребительские товары производились бы в развитых странах, а не в Китае и других странах Юго-Восточной Азии).
Важная роль в развитии иностранного инвестирования отводится сбережениям. Если государство будет ориентироваться в основном на внешнее заимствование, которое связано с увеличением государственного долга, то может возникнуть ситуация, при которой страна окажется в экономической и политической зависимости от инвесторов.
Качественная оценка экономического роста стран может быть дана при помощи показателя скорректированных чистых сбережений (Adjusted Net Savings)5, разработанного Всемирным банком.
Скорректированные чистые сбережения (или, как их еще называют, «истинные сбережения») измеряют реальную норму инвестиций в экономике, так как учитывают инвестиции в человеческий фактор, истощение природных ресурсов, а также ущерб, наносимый окружающей среде.
Положительные значения этого показателя говорят о росте благосостояния стран и регионов, а отрицательные — о неустойчивом характере развития экономик этих стран, растрате природного капитала, истощении их сырьевой базы, что неизбежно приводит к ухудшению благосостояния (табл. 1).
Наибольшее значение данного показателя в 2011 г. было зафиксировано в странах Восточной Азии и Тихоокеанского региона (32,6% ВНД6), что говорит об устойчивом развитии их экономик.
5 Green Accountings. Adjusted Net Savings. 2011. The WOrld Bank. Washington, 2011.
6 ВНД — внутренняя норма доходности.
Таблица 1
Скорректированные чистые сбережения в 2011 г. (% от ВНД)
Страны и регионы Чистые национальные сбережения Скорректированные чистые сбережения
Мир в целом 22,5 10,4
Европейский валютный союз 19,4 9,8
Европа и Центральная Азия 23,9 4,8
Восточная Азия и Тихоокеанский регион 48,4 32,6
Латинская Америка и Карибский бассейн 20,9 7,4
Ближний Восток и Северная Африка 19,2 -1,6
Южная Азия 32,7 20,9
Африка к югу от Сахары 18,0 -2,1
Страны с высоким уровнем дохода 17,6 7,1
Страны с низким уровнем дохода 25,1 15,9
Страны со средним уровнем дохода 33,8 18,0
Страны с низким и средним уровнем дохода 33,7 18,0
Источник: составлено по The Little Green Data Book 2011. The World Bank. Washington, 2011. P. 2—8, 10—16; The Little Green Data Book 2012. The World Bank. Washington, 2012. P. 2—8, 10—16.
Наименьшее значение скорректированных глобальных чистых сбережений в 2011 г. отмечалось в странах Африки к югу от Сахары (-2,1% ВНД) и в государствах Ближнего Востока и Северной Африки (-1,6% ВНД), что характеризует неустойчивый характер их развития.
На увеличение показателя скорректированных чистых сбережений влияет рост глобальных расходов на образование, которые составили в 2011 г. 4,2% ВНД. В странах Латинской Америки и Карибского бассейна расходы на образование составили 4,7% ВНД, в странах Ближнего Востока и Северной Африки — 4,3% ВНД. Наименьшее значение этого показателя было в странах Восточной Азии и Тихоокеанского региона — 2,2% ВНД.
Показатель скорректированных чистых сбережений уменьшается с истощением энергии (2,1% ВНД в глобальной экономике), минералов (0,5% ВНД), ростом вреда, нанесенного выбросами двуокиси углерода (0,4% ВНД). Наибольшее истощение энергии по отношению к ВНД в 2011 г. было зафиксировано в странах Ближнего Востока и Северной Африки (12,4% ВНД), в странах, расположенных к Югу от Сахары (9,4% ВНД), в странах Европы и Центральной Азии (8,6% ВНД).
Истощение минералов по отношению к ВВП в странах, расположенных к югу от Сахары, почти в 4 раза превышало значение этого показателя в глобальной экономике (1,9% ВНД). Наибольший вред выбросы двуокиси углерода нанесли странам Восточной Азии и Тихоокеанского региона (1,0% ВНД).
Степень участия стран в мировых финансовых рынках можно измерить с помощью таких показателей, как международная подвижность капитала и уровень интеграции в мировой рынок капитала.
Международная подвижность капитала отражает соотношения между внутренними сбережениями и инвестициями. А уровень интеграции в мировой рынок капитала можно рассчитать как отношение абсолютной величины счета текущих операций платежного баланса страны, включающего торговый баланс, баланс услуг, чистые доходы из-за рубежа и текущие трансферты, к ВВП (табл. 2).
Таблица 2
Уровень интеграции в мировой рынок капитала (процентное отношение абсолютной величины текущего счета платежного баланса к ВВП) за 2008—2017 гг. (прогноз) (в %)
Страны и регионы 2008 г. 2009 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. (п) 2017 г. (п)
Развитые страны -1,2 -0,2 -0,2 -0,4 -0,2 -0,5
США -4,7 -2,7 -3,1 -3,3 -3,1 -3,5
Япония 3,2 2,8 2,0 2,2 2,7 1,9
Страны еврозоны -0,7 0,1 0,3 0,7 1,0 1,1
Германия 6,3 5,6 5,7 5,2 4,9 3,6
Великобритания -1,6 -1,7 -1,9 -1,7 -1,1 -0,5
Развивающаяся Азия 5,5 3,8 1,8 1,2 1,4 2,5
Латинская Америка и страны Карибского бассейна -0,7 -0,6 -1,2 -1,8 -2,0 -2,4
Ближний Восток и Северная Африка 15,2 2,5 13,2 14,5 12,7 7,1
Окончание табл. 2
Страны и регионы 2008 г. 2009 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. (п) 2017 г. (п)
Африка к югу от Сахары 0,1 -3,1 -1,8 -2,0 -2,6 -4,5
Центральная и Восточная Европа -8,3 -3,1 -6,0 -5,6 -5,5 -5,8
СНГ 5,0 2,5 4,6 4,0 1,7 -1,5
Источник: составлено по World Economic Outlook (WEO): Growth Resuming, Danger Remain. IMF. Washington, 2012. April. P. 208.
В 2011 г. отток капитала из развитых стран составил 0,2% ВВП. В 2017 г. Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует рост мирового оттока капитала до 0,5% ВВП. Наибольший отток капитала проходил в США (-3,1% ВВП), в 2017 г. прогнозируется рост оттока капитала из США до 3,5% ВВП.
В странах еврозоны в 2011 г. наблюдался приток капитала в размере 0,3% ВВП, в 2017 г., по прогнозу МВФ, в страны еврозоны приток капитала увеличится до 1,1% ВВП.
Среди стран еврозоны наибольшее значение этого показателя было в Германии (5,7% ВВП). Среди развивающихся стран наибольший приток капитала был в странах Ближнего Востока и Северной Африки — 13,2% ВВП и странах СНГ — 4,6% ВВП. Наибольший отток капитала наблюдался в странах Центральной и Восточной Европы (-6,0% ВВП).
Таким образом, наиболее интегрированными в мировой рынок капитала являются страны Ближнего Востока и Северной Африки, государства СНГ, страны развивающейся Азии, а также Германия и Япония.
Список литературы
Гусарова С.А. Инвестирование: Учеб. пособие. М., 2012.
Стратегический глобальный прогноз 2030. Расширенный вариант / Под ред. акад. А.А. Дынкина. М., 2011.
Green Accounting. Adjusted Net Savings. 2011. The World Bank. Washington, 2011.
The Little Green Data Book 2011. The World Bank. Washington, 2011.
World Economic Outlook: Slowing Growth, Rising Risks. IMF. Washington, 2011. September.
World Economic Outlook: Growth Resuming, Dangers Remain. IMF. Washington, 2012. April.
