CC BY
78
УДК 330.131.7:336.763.21
08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
Ниязбекова Шакизада Утеулиевна
Республиканское Государственное Предприятие на Праве Ведения Хозяйства Евразийский
национальный университет им. Льва Николаевича Гумилева
Республика Казахстан, г.Астана Старший преподаватель кафедры "Финансы" E-Mail: [email protected]
Гармонизация межгосударственного регулирования по развитию финансовых рынков стран-участниц Единого Экономического Пространства
Аннотация: В настоящее время наблюдается консолидация мировых биржевых площадок, характеризующих собой развитие принципов глобализации на международном рынке ценных бумаг. Данный процесс актуален и для стран - участниц Единого Экономического Пространства, в которое входит Россия, Беларусь и Казахстан. Вместе с тем, в ходе создания объединенного финансового рынка имеются значительные проблемы. Главная из них проявляется в разработке и запуске единых форм регулирования финансовых рынков в Едином Экономическом Пространстве. В данной статье рассматриваются основные документы, принятые в целях гармонизации и унификации законодательства в области налоговой, денежно-кредитной, и валютно-финансовой политики; а также анализируются действия стран-участниц экономического пространства в целях интеграции финансовых рынков. Автором предлагаются основные направления совершенствования механизма защиты прав и интересов инвесторов, а также практические шаги, способствующие созданию единого финансового рынка, которые включают: обеспечение взаимного признания лицензий в лицензируемых видах деятельности на фондовом рынке, унификацию применяемых финансовых инструментов во всех странах-участницах, методы расчета в деятельности инфраструктурных организаций и повышение финансовой грамотности населения всех стран-участниц международного объединения.
Ключевые слова: Фондовый рынок; акция; облигация; эмитент; биржевые сделки; глобализация; финансовый рынок; профессиональные участники; финансовый кризис; финансовый инструмент; инвестор.
Идентификационный номер статьи в журнале 202EVN613
Shakizada Niyazbekova
Republican State Enterprise on the basis of economic jurisdiction right “L.N. Gumilyov Eurasian National University” Republic of Kazakhstan, Astana A senior teacher of department is "Finances" E-Mail: [email protected]
Harmonization of interstate regulation on financial markets development of the Common Free Market Zone member states
Abstract: Today consolidation of the world equity market appears, characterizing itself globalization principles development on international securities market. This process is of current interest for the Common Free Market Zone member states, which includes Russia, Belarus and Kazakhstan. However, there are serious problems in united financial market creation. One of the main appears in development and launching of united financial markets forms of regulation in the Common Free Market Zone. This article reviews main documents, adopted in the purpose of harmonization and unification of legislation regarding taxation, monetary and financial policies; as well as analyses the actions of economic area member states for financial markets integration purposes. The author suggests main directions for advancement of investors’ rights and interests protection, and also practical steps, promoting creation of united financial market, which includes: provision of mutual licenses recognition in licensable types of activity in equity market, unification of applying financial instruments in all member states, calculating methods in activity of infrastructure organizations, and financial literacy enhancement of all member states’ population of international association.
Keywords: Equity market; stock; bond; issuer; exchange transactions; globalization; financial market; professional participants; financial crisis; financial instrument; investor
Identification number of article 202EVN613
Процессы глобализации, происходящие во всем мире, способствуют интенсивному росту и консолидации финансовых рынков. Затронул этот процесс и страны, объединенные Единым Экономическим Пространством (ЕЭП) на основе договора о взаимовыгодном сотрудничестве территориально близких стран, имеющих однотипные механизмы регулирования экономики. Суть формируемых в рамках данного договора отношений состоит в сочетании рыночных принципов и применении гармонизированных правовых норм, создании единой инфраструктуры и согласованной налоговой, денежно-кредитной, валютнофинансовой, торговой и таможенной политики, обеспечивающей свободное движение товаров, услуг, капитала и рабочей силы [1]. Вместе с тем, если в создании единого Таможенного союза удалось добиться согласованных результатов, то в процессе создания объединенного финансового рынка имеются значительные проблемы. Главная из них проявляется в разработке и запуске единых форм регулирования финансовых рынков в Едином Экономическом Пространстве ЕврАзЭС. Это требует от всех стран-участниц гармонизации и унификации законодательства в области налоговой, денежно-кредитной, и валютно-финансовой политики. Несмотря на то, что в этом направлении сделаны лишь первые шаги, все участники уже столкнулись с определенными трудностями, обусловленными различным уровнем развития финансовых рынков трех стран.
Основным документом, регулирующим процесс универсализации финансовых рынков стран-участниц, является Соглашение № 57 о Европейском экономическом пространстве, которое направлено на решение проблемы совершенствования развития национальных финансовых рынков, способных взаимодействовать с рынками развитых стран в едином правовом поле и адекватном их уровню технологическом режиме функционирования [2].
Развитие национальных финансовых рынков независимые государства началось почти сразу после распада СССР. В январе 1993 г. в формате СНГ главы государств подписали Соглашение о регулировании межгосударственного рынка ценных бумаг. А уже в формате создания Евразийского экономического союза (ЕврАзЭС) за период с 2002 по 2012 гг. было принято свыше 20 нормативных документов в сфере регулирования рынков ценных бумаг: от Соглашения о сотрудничестве государств-членов ЕврАзЭС на рынке ценных бумаг на уровне глав государств до рекомендаций по гармонизации национальных законодательств регулирующих различные аспекты функционирования рынка ценных бумаг и его деятельности [3].
Взаимодействие учетных организаций - депозитарных систем по вопросу взаимного допуска профессиональных участников на фондовые рынки Казахстана, Беларуси и России наиболее актуальным является взаимное признание организаций, осуществляющих номинальное держание или учет ценных бумаг (учетных организаций).
Важным и основным шагом в интеграции национальных фондовых рынков является создание возможности для взаимного признания номинальных держателей (учетных организаций) на рынке ценных бумаг. Налаживание, укрепление отношений между депозитарными или учетными системами - это неотъемлемая часть процесса интеграции фондовых рынков, оно направлено на совершенствование механизма защиты прав и интересов инвесторов.
Чтобы как минимум одна учетная организация каждого государства признавала в качестве номинального держателя ценных бумаг хотя бы одну учетную организацию другого из взаимодействующих государств, необходимо полноценное взаимодействие. Поэтому, такое признание будет достаточно осуществить на уровне уполномоченных (центральных) депозитариев Российской Федерации и Республики Казахстан.
Для обращения ценных бумаг в пространстве фондовых рынков рассматриваемых стран требуется обеспечение должного уровня раскрытия информации о собственниках ценных бумаг. Для этого необходимо, чтобы законодательства всех стран также предусматривали раскрытие информации о собственниках ценных бумаг в согласованном между ними порядке.
К реальным действиям в отношения построения универсальных фондовых рынков страны-участницы перешли в период последнего финансового кризиса, когда на заседании Совета по финансово-экономической политике государств-членов ЕврАзЭС от 20 мая 2009 г. был принят План реализации совместных мер государств-членов ЕврАзЭС по преодолению последствий мирового финансового кризиса [4]. План был разделен на меры, требующие принятия согласованных решений, включающие: подготовку единой позиции по
реформированию структуры международных финансовых отношений, организации интегрированного валютного рынка государств - членов ЕврАзЭС, обеспечению прямой котировки и обмена национальных валют государств-членов ЕврАзЭС, другие, меры, рекомендуемые для принятия на национальном уровне, в том числе: повышение доступности и расширение перечня инструментов рефинансирования, увеличение сроков предоставления кредитов, укреплению устойчивости банковского, финансового секторов, ужесточению требований к деятельности спекулятивных хедж фондов в странах с развивающимися рынками в целях снижения волатильности притока/оттока капитала [5].
Наибольший прогресс в гармонизации законодательства в настоящее время отмечается в области валютного регулирования Европейской экономической комиссии, удалось не только выработать и подписать Договор о порядке перемещения физическими лицами наличных денежных средств и (или) денежных инструментов через таможенную границу таможенного союза, но и унифицировать законодательные акты «О валютном регулировании и валютном контроле».
Проектная группа № 4 (далее - ПГ4) по взаимодействию в рамках СНГ, ЕврАзЭС и Таможенного союза в рамках ЕврАзЭС была сформирована в ноябре 2010 года, в целях
обеспечения максимального развития рынка финансовых услуг на территории РФ и
сопредельных государств. Становление Москвы как полноценного регионального финансового центра для соседних, дружеских стран. Работа ПГ 4 состоит в проведении анализа принятых соглашений в рамках ЕЭП и нормативной базы в рамках СНГ, в рамках ЕврАзЭС, в постоянном поиске форматов наиболее эффективного взаимодействия на финансовых рынках и в банковской сфере [6]. Деятельность ПГ 4 должна обеспечить развитие трех основных направлений:
• взаимодействие на финансовых рынках стран региона;
• взаимодействие в банковской сфере стран региона;
• анализ соглашений в рамках ЕЭП и нормативной базы в рамках СНГ и
ЕврАзЭС.
Предложения ПГ 4, направленные на совершенствование деятельности национальных фондовых рынков систематизированы в таблице 1.
Таблица 1
Основные направления регулирования финансовых рынков в Едином Экономическом Пространстве ЕврАзЭС
№ Направления Пути решения
1 Создание единого биржевого, депозитарного и клирингового пространства СНГ/ЕврАзЭС Организация эффективного взаимодействия инфраструктурных организаций: депозитариев, клиринговых и процессинговых центров. Сближение требований по раскрытию информации. Создание единой информационной базы, содержащей сведения о финансовых рынках государств - участников СНГ и ЕврАзЭС. Гармонизация требований по учету прав собственности. Рассмотрение возможности создания наднационального расчетного центра.
2 Повышение эмиссионной и торговой активности на рынках стран СНГ и ЕврАзЭС Гармонизация подходов к осуществлению контроля на фондовом рынке. Сближение принципов работы учетных систем. Взаимное признание регистрации эмиссии ценных бумаг. Унификация правил торгов. Обеспечение прямого доступа профучастников рынка ценных бумаг СНГ и ЕврАзЭС к торгам на российских биржах. Усовершенствование системы раскрытия информации и системы электронного документооборота
3 Повышение привлекательности российского фондового рынка для стран СНГ и ЕврАзЭС Признание возможности иностранного номинального держания. Принятие мер стимулирования рынка. Развитие инструментов финансового рынка, привлекательных для государств СНГ и ЕврАзЭС
4 Сближение систем банковского надзора в странах СНГ и ЕврАзЭС Гармонизация нормативной базы стран СНГ в области банковского регулирования и налогообложения. Расширение сотрудничества Центральных банков стран СНГ и ЕврАзЭС
5 Упрощение системы расчетов Осуществление расчетов в национальных валютах государств - участников СНГ и ЕврАзЭС
6 Повышение эффективности действующих нормативных актов и соглашений, разработка недостающих межгосударственных соглашений Определение степени соблюдения норм межправительственных и межгосударственных договоров и соглашений в рамках СНГ, ЕврАзЭС, Таможенного союза, ЕЭП. Определение степени реализации и эффективности указанных в соглашениях мер государствами-участниками СНГ
7 Приведение законодательства стран СНГ к мировым стандартам регулирования финансовых рынков Сравнительный анализ нормативных актов стран СНГ и законодательства стран G20, в том числе директивы Евросоюза «О рынках финансовых инструментов», анализ опыта создания наднациональных регуляторов рынка. Анализ фактического состояния интеграционных процессов финансовых рынков стран СНГ
8 Упрощение процедуры решения правовых споров в рамках СНГ, ЕврАзЭС и Таможенного союза Совершенствование процедуры взаимного признания судебных решений в странах СНГ и ЕврАзЭС. Оптимизация деятельности судов СНГ и ЕврАзЭС по разрешению споров на финансовом рынке
Примечание: составлено автором по данным [7]
В рамках работы по созданию Единого Экономического Пространства 9 декабря 2010 г. был подписан ряд соглашений, имеющих целью создание условий для свободного
движения капитала, проведения согласованной макроэкономической политики, согласованных принципах валютной политики, создание единого наднационального финансового регулятора для стран-участниц ЕЭП. Реализация этих соглашений стала чрезвычайно важным шагом в интеграции рынка капиталов стран ЕЭП, что должно повысить его привлекательность и для внешних инвесторов и эмитентов.
Гармонизирующим началом правовой системы ЕврАзЭС выступают международные договоры, которые разрабатываются на основе учета интересов всех стран и мировой практики международных стандартов. Наиболее удачным эталоном для целей формирования правовой базы ЕЭП в ЕврАзЭС официально признается опыт Европейского союза (ЕС). Выбор правовой модели ЕС, свидетельствует, прежде всего, о согласии государств -участников ЕврАзЭС с европейской моделью экономического развития.
Принятые решения о согласованном подходе к регулированию финансовых рынков должны предоставить государствам-участникам ЕЭП возможности решать проблемы взаимного доступа профессиональных участников к торгам, допуска ценных бумаг к размещению и обращению, организации системы расчетов. Это в свою очередь открывает перспективы для создания интегрированного биржевого пространства и биржевой инфраструктуры [8].
При правильной стратегии регулирования финансовых рынков в Едином Экономическом Пространстве должны быть обеспечены взаимное признание лицензий в лицензируемых видах деятельности на фондовом рынке, унификация применяемых финансовых инструментов во всех странах-участницах, методов расчета сделок по ценным бумагам, деятельность инфраструктурных организаций и повышение финансовой грамотности населения всех стран-участниц. Именно эти практические шаги должны способствовать созданию единого финансового рынка в рамках Единого Экономического Пространства.
ЛИТЕРАТУРА
1. Астапов К.Л. На постсоветском пространстве. Формирование единого экономического пространства стран СНГ // Мировая экономика и международные отношения. 2005. №1.
2. Официальный сайт Московской Государственной Юридической Академии.-иКЬ: http://eulaw.edu.ru.
3. Сайт Евразийского Экономического Сообщества. - ЦКЪ: http://www.evrazes.com
4. Официальный Интернет-ресурс Министерства экономического развития Российской Федерации - URL:http://www.economv.gov.ш
5. Официальный сайт Международного финансового центра в Москве. -URL:http://www.mfc-moscow.com
6. Блохина Т.К. Регулирование финансовых рынков в Едином экономическом пространстве ЕврАзЭС./ Т.К. Блохина, Ш.У. Ниязбекова.// Научные труды ДонНТУ. Серия: экономическая. 2013. №1 (43)
7. Официальный сайт Инвестиционного фонда Казахстана - Ц^: http:///www.investfunds.kz/indicators/
8. Официальный сайт Инвестиционного фонда России - URL: http:///stocs.investfunds.ru/indicators/capitalization
9. Интернет-сайт Российского союза промышленников и предпринимателей. -Ц^: http://www.rspp.ru
10. Интернет-сайт Фонд «Наследие Евразии». - URL: http://www.fundeh.org
Рецензент: Блохина Татьяна Константиновна, Доктор экономических наук, профессор кафедры "Финансы и кредит" Российского университета дружбы народов г. Москва.
REFERENCES
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Astapov K.L. Na postsovetskom prostranstve. Formirovanie edinogo jekonomicheskogo prostranstva stran SNG // Mirovaja jekonomika i mezhdunarodnye otnoshenija. 2005. №1.
Oficial'nyj sajt Moskovskoj Gosudarstvennoj Juridicheskoj Akademii.- URL: http://eulaw.edu.ru.
Sajt Evrazijskogo Jekonomicheskogo Soobshhestva. - URL: http://www.evrazes.com
Oficial'nyj Internet-resurs Ministerstva jekonomicheskogo razvitija Rossijskoj Federacii - URL:http://www.economy.gov.ru
Oficial'nyj sajt Mezhdunarodnogo finansovogo centra v Moskve. -URL:http://www.mfc-moscow.com
Blohina T.K. Regulirovanie finansovyh rynkov v Edinom jekonomicheskom prostranstve EvrAzJeS./ T.K. Blohina, Sh.U. Nijazbekova.// Nauchnye trudy DonNTU. Serija: jekonomicheskaja. 2013. №1 (43)
Oficial'nyj sajt Investicionnogo fonda Kazahstana - URL: http:///www.investfunds.kz/indicators/
Oficial'nyj sajt Investicionnogo fonda Rossii - URL: http:///stocs.investfunds.ru/indicators/capitalization
Internet-sajt Rossijskogo sojuza promyshlennikov i predprinimatelej. - URL: http://www.rspp.ru
Internet-sajt Fond «Nasledie Evrazii». - URL: http://www.fundeh.org
