CC BY
14
© П.В. Попов, A.A. Кондраикий, Г.А. Корнюшкин, 2012
УЛК 65:330.131.7:338.45.669
П.В. Попов, A.A. Кондраикий, Г.А. Корнюшкин
ФОРМЫ И МЕТОДЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ С ЦЕЛЬЮ РОСТА ИХ КАПИТАЛИЗАЦИИ
Рассмотрены основные аспекты работы с ценными бумагами на глобальных финансовых рынках с точки зрения классических портфельных теорий. Исследованы наиболее значимые аспекты, сопутствующие изменению котировок ценных бумаг.
Ключевые слова: NIKKEI, FOREX, индексы, акции, фонды, портфель.
Среди наиболее значимых экзогенных факторов, которые имеют ярко выраженное количественное воздействие на инвестиционные характеристики ценных бумаг, торгуемых на российском фондовом рынке, можно выделить следующие:
• изменения значений фондовых индексов, отмечаемые на рынках ценных бумаг других стран;
• колебания валютных курсов, выявленные в ходе прошедших торгов на рынке FOREX;
• динамика цен на сырьевые ресурсы, прежде всего, углеводородное сырьё и цветные металлы;
• тенденции изменения уровня процентных ставок Федеральной резервной системы США и Центральных банков крупнейших стран.
Доказательством такого воздействия служат графики изменений цен акций крупных российских компаний - Норильского ГМК и Газпрома с июня 2010г. по июнь 2012 г. Анализ этих графиков показывает, что в движениях цен акций отечественных компаний и российского фондового индекса РТС имеется очевидная взаимосвязь с колебаниями индекса
NIKKEI и изменениями обменного курса доллар/евро.
Кроме того, динамика восходящих трендов ценных бумаг российских эмитентов позволяет обнаружить другую, более важную закономерность в изменениях рыночных цен акций и рынка ценных бумаг в целом. Рост цены акций и значений фондовых индексов происходит неравномерно: на начальной стадии роста наблюдается достаточно резкий прирост рыночной стоимости акций и величин индексов. В это время приращение цены акций и значений индексов достаточно близко соответствует экспоненциальной зависимости. Однако затем скорость роста затухает, и в последующем она начинает асимптотически стремиться к нулю.
Основная причина подобного поведения цен акций и величин индексов рынков ценных бумаг, по мнению автора, объясняется тем, что развитие любой компании происходит неравномерно. Как правило, по мере достижения компанией конкурентных преимуществ и расширения своего присутствия на рынке реализуемой продукции объемы производства начинают возрастать. Это может обусловить расширение парка исполь-
зуемых основных фондов, увеличение количества привлекаемых специалистов, дальнейшую экспансию на рынки. Такие периоды развития компании совпадают с начальной стадией роста рыночной цены ее акций на фондовых рынках.
Однако в определенные моменты начинают сказываться факторы торможения такого развития. Причины появления подобных факторов могут быть различными - достижение пределов спроса на продукцию фирмы, ограниченность адекватных каналов обмена информацией, несоответствие менеджмента компании современным требованиям, узость ресурсной базы и т.п. В силу воздействия факторов торможения и проявляется затухание скорости цен акции компании. В некоторых интервалах времени факторы торможения различных компаний могут совпадать, что, в конечном итоге, приводит к затуханию скорости роста и фондовых индексов в целом.
Иными словами, любая компания сталкивается с барьерами в своем развитии. В результате на каждой очередной фазе роста возникают локальные пределы роста фирмы.
Выводы
1. Для преодоления подобных барьеров развития и локальных пре-
делов роста компании необходимы качественные изменения как на рынках (ресурсных, товарных, фондовых, валютных), так и в самой компании.
2. Если на качественно новой фазе роста компании вновь возникнут барьеры развития., появится иной локальный предел роста стоимости ее акций, то затухание темпов роста обшей рыночной капитализации фирмы становится неизбежным фактором.
Важное допушение классических портфельных теорий состоит в том, что случайные величины доходности акций портфеля за оцениваемый инвестиционный период распределены по нормальному (Гауссовскому) закону. Именно это позволяет при оценке стратегии инвестирования в портфель акций оперировать только двумя параметрами - ожидаемой доходностью акций портфеля за будуший инвестиционный период и риском инвестирования, который оценивается с по-мошью стандартного отклонения доходности акций.
В таких условиях оптимизационная задача сводится к формированию портфеля, имеюшего минимальный риск для заданной величины ожидаемой доходности портфеля. ггтте
КОРОТКО ОБ АВТОРАХ -
Попов П.В. - доктор экономических наук, Кондрацкий A.A. - аспирант, Корнюшкин Г.А. — аспирант,
Московский государственный университет природообустройства, mailbox@msuee.ru
А
