CC BY
20
мышленной кооперации, которые необходимо эффективно использовать. В качестве рекомендации руководству можно предложить мероприятия по повышению фондоотдачи, поскольку данный показатель за исследуемый период повысился несущественно и, следовательно, есть опасность его снижения, а то и попадания в предкризисную или кризисную область. Могут быть рекомендованы мероприятия по повышению внебюджетных доходов учреждения, поскольку снижение стоимости основных производственных
фондов в данном случае нецелесообразно.
Представленные результаты исследования работы предприятий и учреждений ФСИН подтвердили эффективность их участия в промышленной кооперации. Кроме того, для обеспечения согласования стратегического и текущего уровней планирования взаимодействия коммерческих предприятий и производственных подразделений ФСИН в рамках промышленной кооперации указанные индикаторы позволяют выбрать наиболее эффективные формы.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Калягин, Г.В. Конкурентоспособность кооперации в переходной экономике [Текст] / Г.В. Калягин. -М.: Инфра-М, 2004.
2. Чейз, Б.Ч. Производственный и операционный менеджмент [Текст] / Б.Ч. Чейз. - М.: Диалектика, 2003.
3. Шамсунов, С.Х. Организация и методология реформирования производственного сектора уголовно-исполнительной системы в современных условиях
[Текст] / С.Х. Шамсунов // Закон и право. - 2004. -№ 2. - С. 13-15.
4. Шлыков, В.В. Производственная деятельность как основа трудовой адаптации осужденных к лишению свободы [Текст] / В.В. Шлыков // Уголовно-исполнительная система: право, экономика, управление. - 2007. - № 4.
УДК 330.356.3:65.011.12:65.011.44
Н.В. Кваша, И.Е. Шитиков
ФОРМИРОВАНИЕ ПАРАМЕТРОВ ЭФФЕКТИВНОГО РАЗВИТИЯ СОВРЕМЕННЫХ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Современный экономический рост в России является незавершенным, продолжающимся процессом, для которого характерны быстрые смены доминирующих тенденций (рис. 1), что существенно осложняет прогнозирование развития событий в экономике и обществе.
Официальная статистика показывает усиление структурно-производственной диспропорции развития народного хозяйства России в целом и особенно в промышленности. Акцент по-прежнему делается на развитие сырьевых отраслей, которые в большинстве связаны с добычей и первичной переработкой сырья. В то же время известно, что рентная модель экономики
не способна обеспечить устойчивый рост. В данных условиях приобретает актуальность проблема обеспечения эффективного развития предприятий всех отраслей промышленности и преимущественно обрабатывающего сектора. Установление эффективных показателей развития предприятия является частью общей проблемы обеспечения эффективности хозяйственной деятельности. При этом до сих пор не сложилось системного представления об управлении совокупностью факторов развития, установлении целевых значений и динамики.
Комплексный подход к развитию предприятия должен быть основан на учете взаимосвязей
о)
%
109
6)
%
110 105 100 95 90 85 80
i
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Рис. 1. Тенденции и изменения ВВП России в рыночных ценах (в % к предыдущему году): а - за 2001-2007 гг.; б - за 2001-2009 гг.
и взаимодействия всех групп факторов роста. Факторами развития предприятия являются факторы предложения (физические, финансовые, трудовые ресурсы, технология производства), факторы распределения (факторы, которые отвечают за эффективность распределения всего объема ресурсов), а также факторы спроса, которые представляют собой уровень платежеспособного спроса на продукцию предприятия. С данной позиции рост предприятия может быть определен как процесс инвестирования взаимосвязанного и взаимодействующего роста предложения и роста спроса на продукцию предприятия. Иными словами, инвестирование - это определяющий момент процесса развития предприятия, так как оказывает стимулирующее влияние на все факторы роста предприятия.
Согласно неоклассической экономической теории (НЭТ) предприятие действует как принимающая решение единица, функция полезности которой совпадает с функцией полезности собственников предприятия иР = иЕ . В данных условиях с учетом рационального поведения экономического агента генеральным целевым ориентиром предприятия является максимизация благосостояния собственников предприятия иЕ (X) ^ тах, где X - вектор факторов, характеризующий доходы собственников [4]. В условиях рационального поведения целевые параметры развития предприятия должны соответствовать эффективным темпам развития, обеспечивающим максимум полезности собственников.
Согласно положениям НЭТ для достижения максимума полезности собственников на предприятии должны осуществляться все инвестиции с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV > 0), т. е. эффективные параметры развития предприятия соответствуют всей сумме инвестиционных затрат развития имеющих NPV > 0.
Значения чистой приведенной стоимости инвестиций обусловлены соотношением внутренней (p) и внешней (требуемой) (i) доходно-стей инвестиций, т. е. развитие предприятия эффективно до того момента, пока предельная доходность инвестиционных затрат, обеспечивающих развитие, не окажется равной норме доходности эквивалентных инвестиций с сопоставимым уровнем риска. Кроме того, эффективность развития зависит также от степени неопределенности в оценке ожидаемых инвестиционных затрат и результатов (получаемых доходов). Учет фактора риска и неопределенности при принятии экономических решений может осуществляться путем установления компенсирующей надбавки к процентной ставке.
Управление развитием предприятия требует конкретизации целеустановки максимизации полезности собственников предприятия в форме, доступной для управления процессом ее достижения, т. е. установления критерия, определяющего увеличение полезности, через показатель (показатели) деятельности предприятия UE (X) = UP (f) ^ max. Указанный критерий
может быть определен как целевая функция предприятия /(х). Необходимость обеспечения координации деятельности различных подразделений предприятия обусловливает потребность в выявлении факторов, определяющих достижение установленного критерия, и в разработке многоуровневой системы показателей, влияющих на целевую функцию. Совокупность этих факторов представляет собой аргумент целевой функции предприятия х.
Согласно базовой модели стоимости сумма всех будущих доходов предприятия, приведенных к настоящему моменту с учетом цен на ресурсы, представляет собой текущую (или фундаментальную) стоимость капитала предприятия РУ. Фундаментальная стоимость капитала математи-
I = т
чески определяется как РУ = ^ СЕ1 /(1 + ()', где I
I = 1
- период времени. С данной точки зрения показатель фундаментальной стоимости капитала представляет по сути показатель текущей стоимости инвестиций в данное предприятие, которая в свою очередь является суммой стоимости первоначально вложенного капитала и чистых текущих стоимостей инвестиций в рамках данного предприятия. Обобщая ранее представленные выводы, можно заключить, что максимум полезности собственников достигается в максимуме фундаментальной стоимости капитала предприятия.
В условиях совершенного рынка фундаментальная стоимость капитала соответствует рыночной (объявленной) стоимости предприятия У, что сегодня широко используется в практике управления. Допустив равенство РУ = У, получаем ир (У) ^ тах ^ У ^ тах. В данных условиях целевой функцией стратегии развития является показатель стоимости предприятия при предположении ее равенства фундаментальной стоимости капитала. Иными словами, определение эффективных параметров развития соответствует нахождению максимума показателя стоимости предприятия в условиях существующих ограничений.
Показатель стоимости предприятия, определенный как фундаментальная стоимость его капитала, затруднителен в применении на практике, в частности в отношении тактических решений. В данной ситуации существует возможность
трансформации интегрального показателя в показатель экономической прибыли или экономической добавленной стоимости ЕР [1], которая характеризует дополнительную стоимость, создаваемую предприятием за любой период времени или приращение фундаментальной стоимости капитала к концу определенного периода ЕР = 1(р - г). При этом стоимость предприятия может быть определена как сумма величины инвестированного капитала и приведенной стоимости экономической прибыли с учетом роста: У = I + ЕР(§). Таг
ким образом, при соблюдении указанных предположений стоимость предприятия может быть определена по следующей формуле:
у=I+Ет=I+л=а. (1)
г г - § г г - §
Современная рыночная среда, многообразие организационных форм предприятий и их объединений, увеличение количества и состава операций, осуществляемых предприятиями, особенности современных корпоративных структур требуют учета не только традиционных факторов экономического развития, но и дополнения анализа новыми параметрами, в том числе факторами институционального характера. Принцип максимизации благосостояния собственников через максимизацию стоимости предприятия выполняется только в условиях соблюдения неоклассических предпосылок, таких как рациональное поведение, полнота информации, ситуация индивидуального выбора и пр. Современная модель корпорации требует ослабления указанных предпосылок, так как особенности корпоративных структур способствуют возникновению существенных агентских проблем. Известно, что агентские проблемы проявляются тогда, когда последствия экономических действий агентов ложатся на них не полностью, а существенная их часть приходится на долю принципала.
В условиях действия указанных факторов процесс развития на предприятии, управляемом наемными менеджерами, будет иметь ряд особенностей, в основном проявляющихся в форме отклонения объемов капиталовложений в рост относительно оптимальной с точки зрения собственников величины как в одну («избыточное
Рис. 2. Сокращение области эффективного инвестирования на корпоративных предприятиях
А - требуемая доходность инвестиций; Б - предельная доходность инвестиций
1 - граница эффективного инвестирования с точки зрения наемных руководителей; 2 - граница эффективного инвестирования с точки зрения собственников предприятия
инвестирование»), так и в другую («недостаточное инвестирование») сторону [3].
Под «избыточным инвестированием» мы понимаем осуществление инвестиций с отрицательной чистой приведенной стоимостью в отсутствие эффективных направлений вложения средств.
«Недостаточное инвестирование» может проявляться в двух направлениях:
- осуществление инвестиций с отрицательной чистой приведенной стоимостью при наличии эффективных инвестиционных возможностей в условиях ограниченности бюджета капитальных вложений;
- отказ от эффективных инвестиционных проектов с высоким уровнем риска. К числу таких проектов относятся инновационные проекты, а также прочие с длительными сроками реализации.
Исследования в области экономической психологии показывают, что в отличие от нейтральных к риску собственников, наемные менеджеры, как правило, весьма негативно относятся к риску [2]. Как известно, несистематический риск не может иметь непосредственного значения для внешних инвесторов, однако он может иметь последствия внутри самого предприятия: высокорисковые проекты несут для наемных менеджеров дополнительные риски, которые не могут быть ими диверсифицированы.
С учетом этих результатов на рис. 2 в сравнении представлены области эффективного инвестирования для нейтральных к риску собственников предприятия и для несущих риски потерь человеческого капитала наемных директоров. Указанный на рисунке разрыв появляется в результате дополнительных (агентских) затрат для собственников предприятия. Причем значение координаты т может быть приближено к координате е за счет так называемых прямых агентских затрат или «затрат принуждения» с (эксплицитная оплата труда, издержки контроля и т. д.), если они являются эффективными. Условие эффективности прямых агентских издержек может быть записано следующим образом:
РС < УЕ (е) -Ум (е, т, с), (2)
где РС - текущая стоимость прямых агентских затрат; УЕ - стоимость предприятия в условиях предпосылок НЭТ; Ум - стоимость предприятия, управляемого наемными менеджерами; е -аргумент функции стоимости предприятия с точки зрения собственников; т - аргумент функции стоимости предприятия с точки зрения наемных менеджеров.
Таким образом, показано, что существует принципиальная возможность управления стои-
мостью предприятия через такие параметры его текущей деятельности, как рентабельность капитала и темпы развития предприятия. В то же время особенности современной российской социально-экономической системы приводят к тому, что факторы институционального харак-
тера оказывают достаточно сильное влияние на экономическое поведение. В данных условиях наблюдается отклонение объемов затрат развития предприятия от их эффективных значений, приближение к которым обеспечивается осуществлением «затрат принуждения».
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Кваша, Н.В. Современные подходы к реализации принципа эффективности управлении предприятием [Текст] / Н.В. Кваша, И.Е. Шитиков // Научно-технические ведомости СПбГПУ. Сер.: Экономические науки. - 2009. - № 5. - С. 87-91.
2. Милгром, П. Экономика, организация и менеджмент [Текст] / П. Милгром, Дж. Робертс. - В 2-х т. -СПб., 2004. - (Экономическая школа).
3. Чиркова, Е.В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? [Текст] / Е.В. Чиркова // Корпоративные финансы в условиях неопределенности. - М.: Олимп-Бизнес, 1999. - С. 288.
4. Fisher, I. The Theory of Interest: As determined by the impatience to spend income and opportunity to invest it [Text] / I. Fisher. - S. l., 1930.
УДК 336.012.23:658.15
Г.А. Клементьев, В.Р. Окороков
СТРАТЕГИИ И МЕХАНИЗМЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОМ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ В ИНФОРМАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКЕ
Сегодня в России организации разных форм собственности постепенно выходят из мирового экономического кризиса 2008-2009 гг., последствия которого по-разному отразились на финансовых результатах их производственно-хозяйственной деятельности (ПХД): одни оказались близки к полному банкротству, другие хотя и выжили, но имеют громадные долги, третьи, наоборот, сохранили финансовую устойчивость, обеспечив экономический рост, увеличение финансовых активов и расширение своих позиций на конкурентных рынках товаров и услуг.
Почему последствия экономического кризиса оказались неодинаковыми для разных организаций и какие методы и механизмы способствовали сохранению финансовой устойчивости многих из них? Ответы на эти закономерные вопросы и составляют предмет рассмотрения в данной статье. Однако прежде целесообразно рассмотреть понятие «финансовая устойчивость организаций»,
показать ее роль в обеспечении экономической стабильности, выявить основные определяющие факторы и предложить эффективные методы и механизмы ее обеспечения в новых условиях производственно-хозяйственной деятельности организаций, характерных для современной информационной экономики.
В отечественной и зарубежной научной литературе предлагаются разные определения финансовой устойчивости организаций, анализ которых позволяет разделить их на три группы:
- первая группа определяет финансовую устойчивость организаций как такое состояние их ПХД, при котором отклонение всех или отдельных параметров деловой активности организаций от нормативных не принимает угрожающих значений [1, 2];
- вторая группа определений связывает финансовую устойчивость организаций с формированием состояния их ресурсного потенциала,
