CC BY
115
Управление инновациями
САРКИСОВ С.Э.
ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Аннотация. В статье рассматривается формирование инвестиционного портфеля для целей инновационного развития страховой организации в современных условиях. Показано, что формирование инвестиционного портфеля в рамках умеренной консервативной инвестиционной политики позволяет страховой организации получать стабильный инвестиционный доход, не подвергая угрозе финансовую стабильность компании в целом, увеличивая одновременно эффективность функционирования по основным направлениям деятельности.
Ключевые слова: инвестиционная портфель, страховая организация, инновационное развитие, конкуренция.
SARKISOV S.E.
FORMING THE INVESTMENT PORTFOLIO FOR THE PURPOSES OF INNOVATIVE DEVELOPMENT OF AN INSURANCE ORGANIZATION
Abstract. The manuscript discusses the formation of an investment portfolio for the purposes of innovative development of an insurance organization in modern conditions. It is shown that forming an investment portfolio in the context of a moderately conservative investment policy allows an insurance organization to receive stable investment in come without threatening the financial stability of the company as a whole, at the same time increasing the effectiveness of functioning along the main focus areas of activity.
Keywords: investment portfolio, an insurance organization, innovative development, competition.
Наряду с основной деятельностью по страхованию, страховые компании осуществляют инвестиционную деятельность, которая непосредственно связана и обусловлена спецификой их профильной деятельности. Возможности страховой организации для участия в инвестиционном процессе определяются наличием у нее совокупности денежных средств, временно свободных от страховых обязательств, которые могут быть использованы в качестве инвестиций с целью получения дохода. Достаточно регулярное поступление страховых взносов и сроки, в течение которых этих денежные средства аккумулируются страховыми организациями, обеспечивают формирование активов, покрывающих страховые резервы. Суть инвестиционной деятельности страховых компаний заключается в трансформации средств страховых резервов по различным видам страхования в среднесрочные или долгосрочные инвестиции с целью получения максимально возможного инвестиционного дохода [1-7]. В результате инвестиционный доход становится существенной частью совокупного дохода страховой организации, дополняя доходы, получаемые по страховым операциям. Инвестиционная деятельность страховой компании оказывает позитивное влияние на диверсификацию ее продуктов и услуг, позволяет снизить риски по страховым видам деятельности, обеспечивает рост финансовой устойчивости и конкурентоспособности. Результатом успешной инвестиционной деятельности страховой компании становится рост совокупного корпоративного дохода и расширение возможностей для разработки и внедрения инновационных страховых продуктов. В свою очередь, расширение страховой деятельности компании за счет инноваций создает условия для формирования более масштабной базы финансовых вложений по избираемым компанией направлениям инвестиций. Таким образом, выявляется отчетливая зависимость между инновационной и инвестиционной составляющими бизнеса страховых компаний.
Инвестиционная деятельность страховой организации сопряжена с инвестиционным риском страховщика, который представляет вероятную возможность недополучения ожидае-
мого инвестиционного дохода, недополучения дохода по активам или их утраты, что может привести к нарушению финансовой устойчивости страховой организации.
В зависимости от совокупности внешних и внутренних факторов формируются инвестиционные риски, непосредственно или косвенно связанные с инвестиционной деятельностью страховой компании. В системе инвестиционных рисков, присущих страховой компании, можно выделить следующие [8]:
- риск неадекватного оценивания активов;
- риск обесценения активов;
- риск несоответствия активов обязательствам;
- риск неликвидности активов;
- риск нормы доходности;
- риск участия (обусловлен тем, что страховщик имеет чужие акции);
- риск использования финансовых инструментов, являющихся производными ценных бумаг (фьючерсов, свопов, опционов и т. п.);
- риск законодательных изменений;
- временной риск, обусловленный расхождением во времени между получением инвестиционного дохода и выполнением страховых обязательств;
- риск концепции управления страховой организацией;
- риск маркетинговой стратегии, связанный с содержательным выбором ее варианта.
Негативными последствиями этих инвестиционных рисков при ненадлежащем уровне
управления, как деятельностью страховой компании в целом, так и инвестиционной сферой ее бизнеса, становится ухудшение финансового состояния организации, снижение финансовой устойчивости, утрата ликвидности и платежеспособности. При этом негативные последствия распространяются и на основную сферу деятельности страховой организации — выполнение страховых операций, когда под угрозой оказывается выполнение страховщиком своих обязательств по страховым выплатам. В связи с этим возникает вопрос об эффективности управления инвестиционной деятельностью страховой компании, что непосредственно связано с формированием оптимальной структуры инвестиционного портфеля. В настоящее время существует достаточное количество методик выбора направлений инвестиций на основе сбалансированности рисков и экономической выгоды, базирующихся на теории «выбора портфеля» (Portfolio Selection) Г. Марковица, которая получила дальнейшее развитие в работах зарубежных и отечественных ученых [9].
При осуществлении инвестиционной деятельности страховые компании руководствуются Приказом Минфина РФ от 02.07.2012 г. № 100 н «Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов», в которых определен перечень объектов инвестирования и Приказом Минфина РФ от 02.07.2012 г. № 101н «Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика». В соответствии с указанными документами инвестиционная деятельность страховых компаний должна базироваться на следующих основных принципах: возвратности, ликвидности, диверсификации, рентабельности.
Принцип возвратности означает такое размещение активов, которое обеспечивает их возврат в полном объеме. Принцип ликвидности подразумевает, что структура финансовых вложений должна обеспечиваться наличием у страховщика высоколиквидных средств. Это означает, что страховая компания должна иметь в наличии средства, необходимые для выплаты страхователям оговоренных договором сумм в установленные сроки. Принцип диверсификации позволяет распределять инвестиционные риски на различные виды вложений, что обеспечивает снижение общей рискованности инвестиций и повышает финансовую устойчивость инвестиционного портфеля страховой организации. Диверсификация финансовых вложений означает их распределение между разнородными объектами инвестиций, включая их отраслевые и территориальные аспекты. Принцип рентабельности или прибыльности вложений означает, что инвестиционная деятельность должна обеспечивать не только сохранность финансовых вложений, но и приносить определенный доход. При размещении страховых резервов компания должна обеспечивать прибыльность своих вложений, позволяющую сохранять реальную стоимость вложенных средств в течение всего срока инвестирования.
Наряду с этими принципами предлагается учитывать принцип подчиненности или вторич-ности, который означает, что инвестиционная деятельность страховщика должна обеспечивать компании получение инвестиционного дохода в месте, размере и в моменты времени, которые согласованы с выполнением страховых обязательств [8, с. 342]. Таким образом, соблюдение данного принципа обеспечивает, во-первых, единство общих требований к эффективности функционирования всех направлений деятельности страховой компании, а во-вторых, демонстрирует подчиненность инвестиционной деятельности главным целям страховой организации.
Считается, что инвестиционный портфель страховой организации, отвечающий одновременному соблюдению всех перечисленных принципов, носит название сбалансированного инвестиционного портфеля [8]. Однако для оценки сбалансированности инвестиционного портфеля страховой организации одного строгого соблюдения принципов инвестиционной деятельности недостаточно. Сбалансированность инвестиционного портфеля страховой организации характеризуется такими параметрами, как соотношение объектов инвестирования по сопоставлению дохода и возможного риска; по формам получения инвестиционного дохода (портфельные и реальные инвестиции); соответствие финансовых вложений варианту инвестиционной стратегии и политики страховой организации. При этом инновационно-ориентированные страховые компании одной из целей инвестиционной деятельности определяют не просто получение максимально возможного инвестиционного дохода, а дохода, необходимого, в т. ч., и для инновационного развития страхового бизнеса, что, в конечном счете, обеспечивает рост стоимости компании.
Одной из особенностей инвестиционной деятельности страховых компаний является ее макроэкономическое регулирование на основе «Правил размещения страховщиками средств страховых резервов» и «Требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика». В этих документах, в частности, определен перечень объектов инвестирования. Из векселей разрешено принимать только простые от банков; могут использоваться любые банковские вклады (в т. ч. на обезличенных металлических счетах) и ипотечные ценные бумаги (включая облигации ипотечных агентств). Требования к акциям, облигациям, государственным и муниципальным ценным бумагам дифференцированы в зависимости от резидентства эмитента. Активы, находящиеся на территории России, должны отвечать хотя бы одному из следующих критериев: наличие у эмитента рейтинга, соответствующего уровню удовлетворительной кредитоспособности, одного из аккредитованных агентств; включение ценных бумаг российской фондовой биржей в котировальный список «А» или «Б».
Для иностранных ценных бумаг установлены два критерия: наличие у эмитента указанного рейтинга и включение в котировальный список (прохождение листинга) на одной из иностранных фондовых бирж, определенных Минфином России [10].
Для покрытия собственных средств страховщика принимаются следующие виды активов: федеральные государственные ценные бумаги и ценные бумаги, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией; государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации; муниципальные ценные бумаги; акции; простые векселя юридических лиц, включая простые векселя банков; инвестиционные паи открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов, а для страховщиков, имеющих лицензии на осуществление страхования жизни, также инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов; банковские вклады (депозиты); сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления; недвижимое имущество; денежная наличность и денежные средства в валюте Российской Федерации на счетах в банках; денежные средства в иностранной валюте на счетах в банках; слитки драгоценных металлов, а также памятные монеты Российской Федерации из драгоценных металлов; ипотечные ценные бумаги и некоторые другие [11].
Во многих научных исследованиях и публикациях специалистов отмечается высокая жесткость государственного механизма регулирования инвестиционной деятельности отечественных страховых компаний, формирующего высокие барьеры развития инвестиционной деятельности. Это относится, прежде всего, к правилам размещения страховыми компаниями средств страховых резервов, а также к требованиям по составу и структуре активов, принима-
емых для покрытия собственных средств страховщиков. В связи с этим обосновываются различные предложения по устранению или минимизации таких барьеров, что представляется не всегда однозначным. Например, предлагается исключить из требований по составу и структуре активов (Приказ Минфина РФ от 02.07.2012 г. № 101н) правовой нормы о необходимости соответствия лимитам активов, принимаемых для покрытия собственных средств, превышающих маржу платежеспособности страховщика, что позволит устранить дополнительные риски потери конкурентоспособности и ослабления финансовой устойчивости, наличие которых обусловлено снижением стимулов поддерживать уровень собственного капитала выше минимального [12].
Другим распространенным предложением является предложение о расширении круга эмитентов ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке, в которые страховые компании могут размещать инвестиционные ресурсы, это поможет обоснованию эффективных инвестиционных стратегий для получения максимального инвестиционного дохода [12].
Однако подобные предложения не учитывают, на наш взгляд, специфики инвестиционной деятельности страховых организаций, для которых инвестиционные операции не являются основными. Средства страховых резервов являются средствами страхователей, они предназначены для выполнения страховыми компаниями своих обязательств по страховым выплатам. Поэтому приоритетной целью размещения страховых резервов является обеспечение выполнения обязательств страховщика по страховым выплатам, а получение инвестиционного дохода страховой компанией, в т. ч. для целей инновационного развития, все-таки вторично. Исключение правовой нормы о необходимости соответствия активов, принимаемых для покрытия собственных средств, установленным лимитам, а также расширение круга эмитентов ценных бумаг, не обращающихся на организованном фондовом рынке, может привести к появлению и росту спекулятивной составляющей инвестиционной деятельности страховых компаний, их переориентации на извлечение инвестиционных доходов. В результате вместо ожидаемого роста эффективности инвестиционных операций страховые компании могут испытывать трудности с выполнением своих прямых обязательств по страховым выплатам.
Тем не менее механизм регулирования инвестиционной деятельности страховых компаний в современных условиях, безусловно, нуждается в совершенствовании, сообразно требованиям модернизации социально-экономического развития на базе широкого распространения инноваций. В связи с этим представляется целесообразным обсуждение возможности выделения такого элемента инвестиционного портфеля страховых компаний, как акции малых инвестиционных страховых компаний, появление которых способно, на наш взгляд, активизировать инновационную деятельность страховщиков. В числе вопросов, которые необходимо для этого решить, находятся и вопросы лицензирования, касающиеся, в частности, расширения лицензируемых видов страховой деятельности.
Анализ инвестиционной деятельности российских страховых компаний показывает, что большинство из них придерживается консервативной и умеренно консервативной инвестиционной политики. При этом специалисты отмечают рост качества инвестиций российских страховщиков за последние пять лет. По оценкам рейтингового агентства «Эксперт РА», инвестиции ста ведущих российских страховых компаний имеют следующие характеристики [13]:
- надежность: две трети инвестиций приходится на вложения с рейтингом не ниже уровня «А+» рейтингового агентства «Эксперт РА» или рейтингами аналогичного уровня таких агентств, как Fitch, Moody's и S&P аналогичного уровня;
- диверсификация: доля крупнейшего объекта вложений в инвестиционном портфеле в среднем составляет 33% от размера инвестиций;
- вложения в связанные стороны: доля этих инвестиций составляет 20-23%;
- ликвидность: три четверти инвестиций приходится на высоколиквидные активы: денежные средства и эквиваленты, банковские вклады (депозиты), векселя банков, государственные и муниципальные ценные бумаги, облигации и акции, торгующиеся на бирже, инвестиционные паи в открытых ПИФах, вложения в драгоценные металлы (рис. 1).
□ банковски е вклады □ денежные средства и эквиваленты
□ облигации □ акции
□ государственные и муниципальные ценные бумаги □ векселя
□ доходные вложения в материальные ценности □ вклады в уставные капиталы
■ предоставленные займы □ инвестиционные паи ПИФов
□ иное
Рис. 1. Структура инвестиций российских страховых компаний (топ-100) по состоянию на 31.12.2012 г. [13]
Основную долю в финансовых вложениях отечественных страховых компаний в 2012 г. составляли банковские вклады (депозиты) — 30,3%; вторым по значимости активом являются денежные средства и эквиваленты — 28%; облигации и акции составляют 10,2 и 8,7% соответственно; на долю государственных и муниципальных ценных бумаг приходится 6,6% активов; примерно столько же — 6,3% занимают векселя; доходные вложения в материальные ценности составляют 5,6% (рис. 2).
По сравнению с 2007 г. структура инвестиций существенно изменилась. В 2007 г. наибольший удельный вес занимали денежные средства — 30%; на долю банковских депозитов приходилось 21%, что в 1,4 раза меньше, чем в 2012 г.; существенное место в 2007 г. в инвестициях занимали долговые ценные бумаги других организаций и предоставленные им займы — 18%; в 1,6 раза в 2007 г. была выше доля акций других организаций — 14% вместо 8,7% в 2012 г.; значительно ниже в 2007 г. была доля государственных и муниципальных ценных бумаг — 4% против 6,6% в 2012 г. (рис. 2).
□ денежные средства
□ депозиты
□ долговые ценные бумаги других организаций и предоставленные им займы
□ акции других организаций
□ государственные и муниципальные ценные бумаги
□ акции дочерних и зависимых обществ
□ вклады в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ
□ вклады в уставные капиталы других организаций ■ здания и земельные участки
□ прочие инвестиции
Рис. 2. Структура инвестиций российских страховых компаний (топ-100) по состоянию на 31.12.2007 г. [13]
Таким образом, за период 2007-2012 гг. произошло относительное снижение доли денежных средств в общей структуре инвестиций. При этом структурные изменения за рассматриваемый период неодинаковы для различных типов компаний. Так, по крупным компаниям федерального уровня доля банковских вкладов выросла с 38% в 2007 г. до 42% в 2012 г.; по группе кэптивных компаний рост доли депозитов составил 3 п.п. — с 35% в 2007 г. до 38% в 2012 г.; по группе средних и небольших московских компаний удельный вес депозитов в общем объеме инвестиций вырос с 17 до 22% (табл. 1-2). При этом, если по группам крупных компаний федерального уровня и кэптивных компаний доля денежных средств снизилась, то по группе московских средних и небольших компаний доля денежных средств увеличилась с 29% до 33% (табл. 1-2). В 2013 г. отмечается рост доли депозитов в инвестициях страховых компаний всех групп (табл. 3).
Анализ данных отчетности отдельных компаний также показывает преобладание доли депозитов в структуре инвестиций. Например, в структуре инвестиций страховой компании «Ренессанс Жизнь» за 2012 г. на долю банковских депозитов приходилось 42% (рис. 3).
Рис. 3. Структура инвестиций СК «Ренессанс Жизнь» за 2012 г., % [14]
Итоги инвестирования СК «Ренессанс Жизнь» в 2012 г. показали [15], что инвестиционная политика компании базируется на максимизации доходности при соблюдении условий максимальной надежности и ликвидности активов. Это позволило страховой компании получать стабильный доход от размещения средств страховых резервов, несмотря на то что по итогам 2012 г. на финансовых рынках практически не было роста (индекс ММВБ вырос на 2,4%). Однако доля депозитов и облигаций в инвестиционном портфеле — 87% (рис. 3) позволила получать стабильный гарантированный доход на страховые резервы. При этом рост дохода страховой компании превысил темп роста инфляции за 2012 г.
Часть средств СК «Ренессанс Жизнь» размещена на депозитах крупнейших российских и иностранных банков, имеющих высокие кредитные рейтинги от ведущих международных рейтинговых агентств. Депозиты открыты как на долгосрочный, так и среднесрочный период, эта мера позволяет снизить риски резкого изменения процентных ставок и использовать денежные средства максимально эффективно.
По отношению к акциям инвестиционная политика СК «Ренессанс Жизнь» заключается в следующем. Доля средств, размещенных в активах, стоимость которых существенно зависит от рыночной ситуации и может заметно колебаться, не должна превышать 15% от общего объема средств, на конец 2012 г. доля акций составляла 7%. Причем, данные активы состоят из ценных бумаг эмитентов, потенциал роста которых достаточно высок как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе, а платежеспособность эмитентов гарантирована государством (это такие компании, как Газпром, Сбербанк, Лукойл, Норильский никель и др.).
Таблица 1
Структура инвестиций страховых компаний по типам страховых компаний на 31.12.2012 г.
Инвестиции Крупные компании федерального уровня Средние и небольшие московские компании Кэптивные компании Региональные компании Компании-части финансовой группы Дочки иностранных компаний Все компании
Банковские вклады (депозиты) 42 22 38 31 28 26 30
Денежные средства и эквиваленты 14 33 25 28 26 28 28
Облигации 15 13 8 6 14 15 10
Акции 11 7 9 10 7 4 9
Государственные и муниципальные ценные бумаги 7 10 4 4 7 26 7
Векселя 7 4 7 7 7 0 6
Доходные вложения в материальные ценности 1 7 3 8 4 0 6
Вклады в уставные капиталы 1 3 5 3 5 1 3
Предоставленные займы 1 0 0 1 1 0 1
Инвестиционные паи ПИФов 2 0 0 1 1 1 1
Иное 0 0 1 0 0 0 0
Таблица 2
Структура инвестиций страховых компаний по типам страховых компаний на 31.12. 2007 г.
Инвестиции Крупные компании федерального уровня Средние и небольшие московские компании Кэптивные компании Региональные компании Все компании
Денежные средства 19 29 29 36 29
Депозитные вклады 38 17 35 17 26
Долговые ценные бумаги других организаций и предоставленные им займы 14 29 9 18 19
Акции других организаций 12 10 8 12 12
Государственные и муниципальные ценные бумаги 6 3 6 5 5
Вклады в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ 4 4 5 2 3
Акции дочерних и зависимых обществ 3 4 0 4 1
Здания и земельные участки 1 1 0 4 1
Вклады в уставные капиталы других организаций 0 1 3 0 1
Долговые ценные бумаги дочерних и зависимых обществ и предоставленные им займы 0 0 0 2 0
Прочие инвестиции 2 2 4 3 3
Портфель облигаций СК «Ренессанс Жизнь» состоит из эмитентов, имеющих как наивысший кредитный рейтинг международных рейтинговых агентств (Moody's, S&P, Fitch), так и входящих в котировальный лист A1 (компании-эмитенты с высокой капитализацией, ликвидностью и надежностью) на Московской межбанковской валютной бирже. В облигационном портфеле компании присутствуют как корпоративные, так и государственные облигации.
Таблица 3
Структура инвестиций страховых компаний по типам страховых компаний на 31.03. 2013 г.
Инвестиции Крупные компании федерального уровня Средние и небольшие московские компании Кэптивные компании Региональные компании Компании-части финансовой группы Дочки иностранных компаний Все компании
Банковские вклады (депозиты) 40 25 40 32 27 27 32
Денежные средства и эквиваленты 15 27 23 23 25 27 24
Облигации 14 14 8 7 13 16 11
Акции 11 6 9 11 7 4 9
Государственные и муниципальные ценные бумаги 8 9 4 5 7 25 6
Векселя 7 7 7 8 9 0 8
Доходные вложения в материальные ценности 1 7 3 8 4 0 5
Вклады в уставные капиталы 1 4 4 4 6 1 3
Предоставленные займы 1 1 0 2 1 0 1
Инвестиционные паи ПИФов 2 0 0 1 1 1 1
Иное 0 0 1 0 0 0 0
Страховая компания «Росгосстрах» придерживается умеренно консервативной инвестиционной политики [16]. В группе работает специальное подразделение, отслеживающее риски при вложении средств, — комитет по управлению рисками. Инвестиционный портфель компаний сбалансирован. Размещение страховых резервов и собственных средств осуществляется в долговые ценные бумаги (облигации, векселя банков и иных организаций), вклады в уставные капиталы дочерних организаций, акции, депозитные вклады и государственные и муниципальные ценные бумаги.
Инвестиционный портфель страховой компании «РЕСО-Гарантия включает акции, депозитные вклады, доли участия в других организациях, корпоративные ценные бумаги организаций, еврооблигации, инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов (табл. 4).
Таблица 4
Структура инвестиционного портфеля ОСАО «РЕСО-Гарантия» по состоянию на 31.12.2012 г. (по данным отчетности компании ОСАО «РЕСО-Гарантия»)
Направление инвестиций Сумма, тыс. руб. Удельный вес в валюте баланса, %
Депозитные вклады 25 424 020 37,91
Акции 10 001 112 14,91
Облигации 492 748 0,73
Векселя 3 431 977 5,12
Предоставленные займы 321 120 0,48
Вклады в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ 240 000 0,36
Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов 1 680 0,003
Наибольший удельный вес в структуре финансовых вложений в целом приходится на депозитные вклады (63,7%) и акции (25,1%) (рис. 4).
Всего за 2012 г. инвестиции компании «РЕСО-Гарантия» составили 59,52% валюты баланса, что свидетельствует об активной инвестиционной деятельности страховщика.
Общая сумма инвестиционного дохода за 2012 г. составила 3 300,88 млн руб., расходы по
инвестициям за отчетный период 2012 г. составили 3 562,364 млн руб., результат инвестиционной деятельности компании за 2012 г. отрицательный в сумме 261,484 млн руб., что объясняется особенностями учета выбытия ценных бумаг в сделках РЕПО [16], соответственно к оценке реальной результативности инвестиционной деятельности не имеет прямого отношения.
Объектами инвестиций компании являются ценные бумаги иностранных эмитентов (еврооблигации), которые в учете ОСАО «РЕСО-Гарантия» относятся к необращающимся, так как на территории Российской Федерации по ним не определены рыночные котировки.
63,7
□ депозитные вклады
□ акции
□ облигации
□ векселя
□ предоставленные займы
□ вклады в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ
Рис. 4. Структура инвестиций ОСАО «РЕСО-Гарантия» на 31.12.2012 г.
Доставлено по данным отчетности ОСАО «РЕСО-Гарантия»)
Компания «РЕСО-Гарантия» размещает страховые резервы и собственные средства в активы с соблюдением структурных соотношений, регламентируемых в Приказах Минфина РФ от 02.07.2012 г. № 100 н и № 101н. Компания привлекает также долговые ресурсы на денежном и фондовом рынках, размещает их в активы в соответствии с утвержденной корпоративной инвестиционной политикой. Основной задачей инвестиционной деятельности ОСАО «РЕСО-Гарантия» является формирование совокупности высоколиквидных активов, достаточных для покрытия принятых обязательств по страховым выплатам и способных обеспечить заданную норму доходности. В соответствии с инвестиционной политикой компании активы должны соответствовать требованиям диверсификации, ликвидности, возвратности и доходности.
По состоянию на 31.12.2012 г. активы ОСАО «РЕСО-Гарантия» составили 67 023 млн руб., что на 13 660 млн руб. больше уровня предыдущего 2011 г., таким образом, прирост за год составил 25,6%. По своему составу и структуре активы компании соответствуют всем предъявляемым к ним регуляторным требованиям. Основные регуляторные требования, устанавливаемые государством выглядят следующим образом:
- деятельность обычного страхования («страхования не жизни»), страхования жизни и ОМС требует раздельных лицензий и не может совмещаться в одном юридическом лице;
- с 2012 г. были значительно увеличены требования к минимальному уровню уставного капитала до 120 млн руб., что снизило конкуренцию в отрасли за счет ухода с рынка мелких игроков;
- помимо лицензии страхование ОСАГО требует обязательного участия в РСА и отчислений в гарантийный фонд ОСАГО (2% от премий, аналог системы страхования вкладов);
- достаточность капитала регулируется Минфином РФ, нижняя граница установлена на уровне около 20,8% от валовых премий. Падение показателя ниже 16% влечет отзыв лицен-
РЕГИОНАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ПРЕОБРАЗОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ, №12, 2014
зии, нахождение в диапазоне 16-20,8% — применение мер санации; в дополнение к достаточности капитала существует система регулирования классов активов, в которые страховщикам разрешено инвестировать капитал и страховые резервы. В данную систему включены требования по предельной концентрации (на один объект инвестиций и на каждый класс инвестиций), рейтингу и листингу финансовых инструментов;
- с 31.12.2012 г. все страховые компании обязаны готовить и публиковать отчетность по МСФО.
В течение 2012 г. структура активов ОСАО «РЕСО-Гарантия» изменилась. Так, в составе активов компании появились акции дочерних компаний, при этом значительно уменьшились вложения в долговые бумаги других организаций, продолжился рост доли вкладов на банковские депозиты. Произошло увеличение суммы дебиторской задолженности, в основном, по операциям страхования, выросла также прочая краткосрочная дебиторская задолженность. В отчетном периоде в составе активов компании появились доходные вложения в материальные ценности (недвижимое имущество), их сумма на конец 2012 г. составила 1851,867 млн руб. Совокупный доход компании по депозитным вкладам, векселям и другим ценным бумагам составил за 2012 г. 3556,773 млн руб.
Чистая прибыль ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 2012 г. составила 2036,052 млн руб. (табл. 5).
Таблица 5
Общий результат деятельности ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 2012 г. (составлено по данным отчетности ОСАО «РЕСО-Гарантия»)
Показатель Сумма, тыс. руб.
Результаты от основной страховой деятельности и инвестиционной деятельности 4 863 599
Прочие доходы 17 677 401
Прочие расходы 17 287 264
Управленческие расходы 2 554 862
Прибыль до налогообложения 2 698 874
Рост прибыли по сравнению с 2011 г. + 1 296069
Чистая прибыль 2 036 052
Таким образом, формирование инвестиционного портфеля в рамках умеренной консервативной инвестиционной политики позволяет страховой организации получать стабильный инвестиционный доход, не подвергая угрозе финансовую стабильность компании в целом, увеличивая одновременно эффективность функционирования по основным направлениям деятельности. Имея достаточный объем средств, инновационно-ориентированная страховая компания получает возможность разработки и внедрения инноваций (создание и распространение новых инновационных страховых продуктов с использованием новых или усовершенствованных каналов, форм и методов продаж).
Литература
1. Цветков, В. А., Зоидов, К. Х., Губин, В. А., Зоидов, З. К. Исследование социально-экономической циклической динамики России и совершенствование регулирования стратегии опережающего развития. — М. : ЦЭМИ РАН, 2012.
2. Зоидов, К. Х. Экономическая эволюция и эволюционная экономика. — М. : ИПР РАН, 2003.
3. Зоидов, К.Х. Инновационная экономика : опыт, проблемы, пути формирования. — М. : ИПР РАН, 2006.
4. Зоидов, К. Х., Моргунов, Е. В., Биджамова, К. В. Особенности эволюции малого и среднего инновационного предпринимательства кризисной экономики в постсоветском пространстве. — М. : ЦЭМИ РАН, 2009.
5. Зоидов, К. Х., Дурандин, О. Г. К проблеме формирования инновационной экономики в странах постсоветского пространства в условиях модернизации. Ч. 1—Ш // Региональные проблемы преобразования экономики. 2011. № 4; 2012. № 1-3.
6. Дохолян, С. В. Методологические вопросы формирования и распределения инвестиционных ресурсов // Вестник Дагестанского научного центра РАН. 2004. № 16.
7. Петросянц, В. З. Формы и методы реализации инвестиционных процессов в депрессивном регионе/
Петросянц В.З., Дохолян С.В. //Региональная экономика : теория и практика. 2008. № 26. С. 36-43.
8. Страхование и управление рисками ; под ред. Г.В. Черновой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Юрайт, 2014. С. 337-338.
9. Шапкин, А. С., Шапкин, В. А. Экономические и финансовые риски : оценка, управление, портфель инвестиций. — 9-е изд. — М. : Дашков и Ко, 2013. С. 344-479.
10. Приказ Минфина РФ от 02.07.2012 г. № 100 н «Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов» // Информационно-правовой портал ГАРАНТ. — URL : http:// www.garant.ru/products/ipo/ prime/doc/70112148/.
11. Приказ Минфина РФ от 02.07.2012 г. № 101 н «Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика // Информационно-правовой портал ГАРАНТ. — URL : http://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/70110444/.
12. Фролова, В. В. Управление инвестиционной деятельностью российских страховых компаний : авто-реф. дис. ... канд. экон. наук. — Краснодар, 2013.
13. URL : http://www.raexspert.ru/.
14. URL:http://www.renlife.com/sites/default/files/content/files/structure_of_invest_portfel_2012.pdf.
15. По материалам сайта СК. — URL : «Ренессанс Жизнь»: http://www.renlife.com/sites/.
16. По материалам сайта: URL :www.rgs.ru/.
References:
1. Tsvetkov V.A., Zoidov, K.H., Gubin, V.A., Zoidov, Z.K. Research socio-economic cyclical dynamics in Russia and better regulation strategy of advancing development. - Moscow: CEMI, 2012.
2. Zoidov, K.H. economic evolution and evolutionary economics. - M.: IPR RAS, 2003.
3. Zoidov, K.H. Innovative economy: experience, problems and ways of formation. - M.: IPR RAS, 2006.
4. Zoidov, K.H., Morgunov, E.V., Bidzhamova, K.V. Features of evolution of small and medium-sized innovative business crisis economy in the post-Soviet space. - Moscow: CEMI, 2009.
5. Zoidov, K.H. Durandin, O.G. On the problem offormation of an innovative economy in the post-Soviet countries in terms of modernization. Part I-III // Regional problems of transformation of the economy. 2011. № 4; 2012. № 1-3.
6. Dokholyan, S. V. Methodological issues of formation and distribution of investment resources // Bulletin of the Dagestan Scientific Center, Russian Academy of Sciences. 2004. № 16.
7. Petrosyants, V.Z. forms and methods of implementation of investment processes in depressive region / Petro-syants V.Z. Dokholyan S.V. // Regional economy: theory and practice. 2008. № 26. C. 36-43.
8. Insurance and Risk Management; ed. GV Chernova. - 2nd ed., Rev. and add. - M.: Yurayt, 2014. S. 337-338.
9. Shapkin, A., Shapkin, V.A. Economic and Financial Risks: evaluation, management, investment portfolio. - 9 th ed. - Moscow: Dashkov & Co, 2013. pp 344-479.
10. Order of the RF Ministry of Finance from 02.07.2012, № 100 n "On approval of the Rules ofplacement of insurance reserves by insurers" //Information-Legal Portal Garant. - URL: http://www.garant.ru/products/ipo/ prime / doc / 70112148 /.
11. Order of the RF Ministry of Finance from 02.07.2012, № 101 n "On approval of requirements for the composition and structure of assets accepted to cover the insurer's own funds // Information-Legal Portal Garant. -URL: http://www.garant. ru/products/ipo/prime/doc/70110444/.
12. Frolov, V. Management of investment activity of Russian insurance companies: Author. Dis. ... Cand. ehkon. Sciences. - Krasnodar, 2013.
13. URL: http://www.raexspert.ru/.
14. URL: http: //www.renlife.com/sites/default/files/content/files/structure_of_invest_portfel_2012.pdf.
15. On this Site SC. - URL: «Renaissance Life»: http://www.renlife.com/sites/.
16. On this Site: URL: www.rgs.ru/.
