Формирование факторов финансового риска и их оценка в деятельности экономических субъектов Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Риск-менеджмент

УДК 336. 658.9: 658.15: 330.4

ФОРМИРОВАНИЕ ФАКТОРОВ ФИНАНСОВОГО РИСКА И ИХ ОЦЕНКА В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СУБЪЕКТОВ

Е.Н. КАЛАЙДИН, доктор физико-математических наук, профессор кафедры теоретической экономики E-mail: kalaidin@econ.kubsu.ru С.Г. СПИРИНА, кандидат юридических наук, доцент кафедры теоретической экономики E-mail: stella_spirinai@mail.ru Кубанский государственный университет

В статье рассмотрены факторы, формирующие финансовые риски для экономических систем, обладающих отношениями обращения только с внешней средой. Предполагаются оптимальность управления предприятием и конъюнктура, сформировавшаяся в условиях, близких к совершенной конкуренции. Проанализировано влияние на финансовую устойчивость ресурсного и товарного рынков, выявлена зависимость финансовых рисков от кредитной политики банков, определенной соотношением собственных и заемных средств на балансе заемщика. Сделан вывод о том, что важными условиями для устойчивого экономического развития будут гибкие кредитная политика банков и учетная политика центрального банка. Отмечено, что в условиях увеличения частоты финансовых кризисов выявление взаимосвязей финансовых рисков позволяет более точно прогнозировать дальнейшее экономическое развитие и формировать более эффективную политику противодействия негативному влиянию реализации этих рисков.

Ключевые слова: финансовая устойчивость экономических субъектов, финансовые риски, моделирование финансового риска, комплексный риск

В настоящее время люди особенно ждут более глубокого диагноза, особенно готовы принять его и испробовать на деле все, что будет казаться имеющим хоть какие-нибудь шансы на успех...

Дж.М. Кейнс

Несмотря на огромное количество публикаций, связанных с определением и анализом рисков, до сих пор не сложилось единого взгляда на это понятие [5]. В настоящем исследовании в качестве риска авторы рассматривают количественное представление неопределенности в виде стандартного отклонения результата от его ожидаемого значения. Таким образом, исключена из рассмотрения неопределенность, формирующая кризисы, т.е. «черные лебеди».

Последнее время приобрел особую актуальность анализ рисков, влияющих на финансовую устойчивость предприятия в экономике, близкой к равновесной, что позволяет сделать предположение о рациональном поведении экономических субъектов и эффективности рынка.

Авансированный в производство финансовый капитал создает товарную форму, которая после реализации с прибавочной стоимостью возвращается к своему владельцу [8]. Финансовая устойчивость как немаловажный элемент экономической устойчивости, по мнению многих экономистов, представляет собой составную часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе, обслуживая полученные кредиты и производство продукции.

Проблемы оценки финансового состояния предприятий существуют вследствие того, что в нашей стране до сих пор так и не выработано единого подхода к проведению такого рода анализа. Несмотря на наличие значительного количества работ, посвященных вопросам оценки и анализа финансовой устойчивости предприятий и регионов, остаются дискуссионными вопросы, связанные с определением понятия «финансовая устойчивость», методологией построения и анализа взаимосвязей между возникающими финансовыми рисками на разных этапах финансово-хозяйственной деятельности.

Экономическая наука занимается изучением той конкретной формы человеческой деятельности, направленной на удовлетворение потребностей, которая называется свободным предпринимательством, или конкурентной средой. Очевидно, что данная система не становится совершенно конкурентной. Поэтому исследование совершенной конкуренции в контексте факторов внешних воздействий на хозяйствующие субъекты надо рассматривать как первое приближение, при котором следует полностью абстрагироваться от всего многообразия видов и степеней отклонения от этой системы [5].

Первичным звеном в экономике является организация. Следовательно, определение границ финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов относится к числу наиболее важных экономических проблем. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у организации средств, необходимых для развития, а также к ее неплатежеспособности и (в конечном счете) — к банкротству [1]. При высказанных предположениях формирование больших непроизводственных фондов приводит к их обесцениванию.

Но «излишняя» устойчивость будет препятствовать развитию предприятия, консервирующему

свои запасы и не позволяющему превращать их в капитал.

В настоящее время, как и в период становления государственно-монополистического капитализма, движение капитала используется не только для получения прибыли (процентов), но и для укрепления власти его собственника в обществе.

Еще А. Смит и его последователи говорили о наличии в прибыли некоторого элемента, не являющегося процентом на капитал. Однако они представляли риск как потерю капитала, что не давало возможности проводить разграничение между прибылью и процентом [5]. В начале XX в. в терминах риска проблему получения прибыли капиталистами (предпринимателями) активно разрабатывал Ф.Б. Хоули [3].

Практически любую экономическую систему можно считать открытой, так как происходит взаимодействие с окружающей средой. Принято называть возмущения, формируемые самой системой внутри системы, флуктуациями, и воздействие внешней среды — возмущениями.

Флуктуации в показателях хозяйственной деятельности связаны с организационной и операционной деятельностью предприятия и могут быть погашены управленческими воздействиями. Таким образом, флуктуации не формируют рисков, приводящих к финансовой неустойчивости. На самом деле, если следовать положениям, выведенным классиками экономической теории, качество управления не является источником прибыли [3, 4, 5]. Конечно, издержки могут быть излишне велики из-за некачественного управления, но в условиях конкуренции такого рода недостатки либо быстро преодолеваются, либо это приводит к разорению компании.

Основное влияние на финансовую устойчивость оказывают внешние возмущения, которые можно классифицировать следующим образом:

— изменчивость процентных ставок банковского кредита св;

— изменчивость конъюнктуры рынка сс;

— изменчивость цен на ресурсы ср;

— налоговая политика с ;

и'

— правовые риски с г.

Индексы с — это стандартные отклонения соответствующих величин, обозначающие количественную меру риска. Открытые и замкнутые экономические системы подвержены внешним факторам, формирующим финансовые риски. Часть этих

систем формирует факторы финансового риска и внутренними колебаниями, которые в совокупности могут привести к финансовой неустойчивости [2]. На уровне иерархии, представляющем предприятие, формируются только внешние риски, поскольку работающий оптимально внутренний менеджмент должен компенсировать внутренние финансовые риски. Способность предприятия своевременно отреагировать на возмущения внешней среды является одним из факторов, определяющих финансовую устойчивость предприятия.

Классифицируем условно экономические системы как:

— системы с отсутствием отношений обращений;

— системы с отношением обращений, реализующиеся в виде финансовых потоков.

Рассматривая системы первого типа, авторы разделили факторы финансового риска на:

1) риски приобретения ресурсов (капитал, сырье, оборудование, рабочая сила);

2) риски конъюнктуры: реализация; внешнее инвестирование, рынок капитала, рынок реальной экономики.

Внешние воздействия на предприятие формируют финансовые риски, вынуждая приобретать капитал в форме заемных банковских средств. Процентные ставки, предлагаемые банками, варьируют в зависимости от степени надежности предприятия. Обычно в качестве степени надежности банки используют соотношение собственных и заемных средств. Таким образом, возникает убывающая функция зависимости процентных ставок, предоставляемых банками, от отношения собственных к заемным средствам. В условиях реальной экономики существует несколько процентных коридоров, в рамках которых кредитные организации предоставляют средства предприятиям в зависимости от их степени надежности.

Введем следующие обозначения:

— У1 — объем валового продукта (ВП), произведенный предприятиями, взявшими заемные средства по максимальному коридору процентных ставок (гх — средняя процентная ставка в данном коридоре);

— У2 — объем ВП, кредитные средства для производства которого получены под среднюю ставку г2;

— У3 — объем ВП, кредитные средства для производства которого получены под г3, %;

— V4 — объем ВП предприятий, которые работают на собственных средствах ( r4 = 0 %).

Переход предприятия из максимально возможного коридора в коридор ступенью ниже говорит о появлении дополнительной прибыли, позволившей ему изменить соотношение собственных и заемных средств. Если в целом по сфере либо по региону выполняется следующее соотношение

V > V + V + V

"l - г 2 г 3

то финансовая устойчивость предприятий, попавших в объемы Vl, выше, чем у предприятий в случае

V << V + V + V

l 2 г 3

поскольку при увеличении всех процентных ставок большая часть предприятий попадет в зону отрицательной прибыли и многие начнут сокращать объемы оборотных средств, что приведет к уменьшению спроса на кредитные средства.

Решение представления преобразования внешних возмущений в изменчивость финансового результата деятельности предприятия как некоторой функции или эконометрической модели — задача сложная и, возможно, неразрешимая. По мнению авторов, представляя предприятие «черным ящиком», на вход которого подаются возмущения, а на выходе формируется риск получения плановой прибыли (или какого-либо другого значимого для предприятия результата), можно предложить моделировать комплексный риск как взаимосвязь между рисками эконометрической деятельности и правовым риском. Обозначим количественную меру риска получения плановой прибыли как сprofi. Тогда описанную связь можно представить в следующем виде:

с „ = Яс , с , с , с , с, ).

prof J v В с р n r

В приведенной постановке можно считать, что min (а ) >> min (с , с ) >> max (с , с ). Такое

v lowJ v С р v в n

предположение обосновано более медленными изменениями:

а) правоприменительной практики российского законодательства;

б) налоговых и процентных ставок по сравнению с изменчивостью конъюнктуры рынка и цен на ресурсы.

Тем не менее влияние изменения процентных ставок по бизнес-кредитам и налоговых отчислений может существенно повлиять на финансовую устойчивость предприятия (в особенности, если оно находится на границе этой устойчивости). Интересным является также вопрос — что произойдет с

прибылью предприятия, если повысятся указанные показатели? Учитывая возможность мультипликативной модели комплексного риска, ее можно представить следующим образом

С'рго/г ^1(С6) •^2(Се) f(Cр, СИ С/г^'

Необходимо заметить, что нельзя регламентировать механизм преобразования кредитов и издержек, связанных со стоимостью ресурсов в финансовый результат. Но в этом и нет необходимости, если не ставится задача оперативного управления предприятием. Реальная цель — построить взаимосвязь между указанными изменчивостями, что даст возможность управлять финансовой устойчивостью системы.

Уменьшению рисков может способствовать наличие дополнительной информации, выраженной в относительно постоянном информационном потоке. Когда информационный поток становится источником уменьшения неопределенности, он увеличивает стоимость дополнительных издержек работы экономической системы (информация стоит денег). У открытой информационной системы информационные потоки могут формироваться внутри или извне системы. Стоимость информации уменьшает риски на первом либо третьем этапе [8, 9]. Уменьшить такой риск, по мнению авторов, можно за счет:

— использования контрактов с фиксированной отпускной ценой на изготавливаемую продукцию;

— систематического прогнозирования отпускных цен на выпускаемую продукцию;

— реализации части продукции по фьючерсным сделкам.

Повышение финансовой устойчивости любой экономической системы способно снизить негативные факторы, воздействующие на эту систему [7]. Интернационализация фирм также оказывает положительное влияние на рост технологических возможностей, а также совокупную производительность экономики страны [10].

По мнению авторов, период (время) экономического цикла, за который товар должен окупиться, колеблется вокруг расчетного значения (короче либо длиннее). Стохастические колебания, возникающие на фоне плановых (расчетных) значений периода экономического цикла, должны быть нейтрализованы. Временной период циклов колеблется, возникающие стохастические колебания могут влиять на финансовую устойчивость, например, когда изменение длины цикла А( увеличивается. В условиях ста-

бильных факторов хозяйствования математическое ожидание изменения длины экономических циклов производства должно быть равно 0. При имитационном моделировании случайной величиной можно генерировать колебания и стандартные отклонения большей части величин. При попадании в зону неустойчивости следует задействовать стабилизатор (кредит). Использование в качестве стабилизатора финансовой устойчивости политики кредитов св становится внутренней реакцией на работу хозяйствующего субъекта. Процент форс-мажорных обстоятельств низок. Если они возникают часто, то из этого следует, что специфика экономических отношений, сформированная в бизнесе, требует учета этих факторов как достаточно постоянных величин.

Для детализации качественных и количественных показателей финансовой устойчивости экономических объектов необходимо дать собственное представление объекта исследования. Введем некоторые обозначения, на которые будем опираться:

— собственные средства оборота — СК (источник), направляемые на приобретение сырья, товаров и организацию производства;

— заемные средства Хъ — кредитные средства, используемые организацией;

— финансовый сток (результат) производственного процесса организации — затраты и запасы Тг ^га^ой), необходимые для организации одного производственного цикла;

— экономический цикл производства (товара) — период, в течение которого товар (совокупность разнородных товаров) производят и реализовывают в форме денежных поступлений (финансов). Производственный цикл товара — период, в течение которого товар производят;

— абсолютная финансовая устойчивость — ситуация, когда разность между источником и стоком в каждом производственном цикле положительна: СК + Zs — Т > 0;

г '

— нейтральная финансовая устойчивость — ситуация, когда разность между источником и стоком в каждом производственном цикле не более фиксированной величины е. Выполняется двойное неравенство: 0 < СК + Zs — Т. < в. В качестве е можно, например, выбрать количественную меру риска;

— относительная финансовая устойчивость — ситуация, когда размер покрытия обязательств по займа (заемных средств) меньше прироста прибыли.

Линейная динамика чистой прибыли предприятия ЧП связана с моделью уплаты налога на прибыль после оплаты процентов за кредиты:

[(СК + Zs) г - г • Zs](l - g) = ЧП, где г — процентная ставка валовой прибыли за экономический период;

г — средняя процентная ставка по кредитам за тот же период;

g — налоговая процентная ставка. Если ЧП = 0, то [(СК+ Zs)г - г • Zs ^ = 0 . Получаем:

1) отношение заемного капитала к собственному:

а) при нулевой чистой прибыли Zs _ г

СК ~ Т^г'

б) при положительной чистой прибыли Zs г

ск < 7^7'

2) процент валовой прибыли за экономический цикл, позволяющий получить неотрицательную прибыль

/ • Zs / С К Zs

г >-= I-.

Zs / СК +1 ^ + СК)

Таким образом, чтобы увеличить прибыль, необходимо при фиксированной годовой ставке за кредит уменьшить период экономического цикла либо повысить эффективность работы предприятия.

Рассмотрим возможные причины появления финансовой неустойчивости, связанные с использованием заемных средств на следующих сценариях.

Первый сценарий. Собственник работает полностью на заемных средствах.

Пусть х — стоимость долгосрочных активов (кредитов), у — стоимость краткосрочных активов (кредитов), V— валовая прибыль, которую выразим с помощью приращения

V = {х(1 + j) + у(1 + г)}(1 + г), (1)

где ] — средневзвешенная годовая процентная ставка на долгосрочные кредиты, используемые на приобретение основных средств; г — средневзвешенная годовая процентная ставка на краткосрочные кредиты, используемые на приобретение оборотных средств; г — годовая процентная ставка прибыли по результатам деятельности организации с учетом оплаты кредитов.

Для простоты примера будем считать, что экономический цикл равен одному году. В противном случае, указанные процентные ставки надо рассчитывать на экономический цикл.

Из уравнения (1) прибыль равна Рг = г {х(1 + j) + у(1 + /)}.

Предположим, что изменение внешней среды выражено увеличением на А процентов средневзвешенных краткосрочных и долгосрочных кредитов, при этом валовая прибыль остается неизменной. Тогда уменьшается процентная ставка валовой прибыли до г1:

V = {х(1 + j + А) + у(1 + г + А)}(1 + г,); (2)

Т^ = {х(1 + j) + у(1 + 0}

1 + г

подставим в формулу (2): V

+ А( х + у)

(1 + г1) = V.

1 + г При этом

1 + г г - г (х + у)А = V (1 ) = V (—^);

(3)

1 + г

(х + у)А(1 + г) = - ;

V 1'

1 + г

г1 = г -

(х + у)А(1 + г) V ! Для этого

(х + у)А(1 + г); А<

1 > 0.

г >

V

(х + у)(1 + г )■

При этом:

1) если то

А< г(х + У)(1 + k)(1 + г) = г(1 + к),

(х + у)(1 + г) ^ Л

т.е.

А< г (1 + k). (4)

При увеличении процентной ставки за долгосрочные и краткосрочные кредиты на величину, меньшую отображенной на рис. 1 поверхности (для соответствующих показателей г и к), можно сохранить положительную прибыль предприятия;

2) если ] > г и средневзвешенная процентная ставка долгосрочных кредитов увеличилась на Ах %, а краткосрочных — на А2%, тогда формула (3) примет следующий вид:

(-+^ + 4 х + А2 у)(1 + г!) = V;

1+г

0,5

□ ,25

1.0 0.75

г

Рис. 1. Динамика изменения процентной ставки А за кредит

г = (У -А X -А2 У)(1 + Г) - У 1 (4х + А2У)(1 + г ) + У : Поэтому

(А X + А2 у) < У (1 --!-);

Г > 0.

1 + г

г >

А1X + А 2 у

Второй сценарий. Собственник работает с привлечением заемных средств, но учитывает прибыль от вложения собственных средств в размере ]а < ] для внеоборотных средств и г< г для оборотных средств

X — I Х2 ,

где х1 — собственные средства в долгосрочных активах;

х2 — заемные средства;

у — У1 + У 2,

где у1— собственные средства в краткосрочных активах;

у2 — заемные средства;

Тогда формулы (1), (3), (5) преобразуются в следующие:

У — {х (1+Л)+Х2 (1+Л)+

+ У1 (1 + га) + У 2 (1 + 0}(1 + г ), (6)

(т~~7 + А Х2 + у 2 А 2У2 )(1 + г) — У, (7)

А л А, Х2 + А2 у2 А1Х2 +А 2 У2 _ 1 У У

1 + г

г>

(5)

(У -А1 х -А2 у)

Выбор для анализа финансовых показателей ОАО «МАГНИТ» обусловлен нелинейным трендом валовой прибыли, что позволяет более полно отразить системный подход в управлении финансами. Динамика чистой прибыли ОАО «МАГНИТ» в 2006-2013 гг. характеризуется неуклонным ростом.

Проверим указанные соотношения (4)-(5) на финансовой отчетности ОАО «МАГНИТ» [11], согласно которой в 2011 г. отношение х/У составило 1,4095, а у/У— 0,55074. Соответственно в 2012 г. — 1,39905 и 0,4972. Используя формулу (5), получаем минимальные значения процентных ставок валовой прибыли, которые позволят ОАО «МАГНИТ» при потенциальном увеличении ставок по долгосрочным либо краткосрочным кредитам на величины А1 и А2 не получить отрицательной прибыли (см. форму).

Согласно анализу данных формы, при увеличении процентных ставок по долгосрочным и краткосрочным кредитам на 3,5% ОАО «МАГНИТ» необходимо иметь валовую прибыль более 6,64%, что обеспечит относительную финансовую устойчивость. Учитывая, что ОАО «МАГНИТ» работает не полностью на заемных средствах и ежегодная валовая прибыль существенно больше указанной величины, эту организацию можно отнести к финансово устойчивой.

(У -А Х2 -А 2 у 2 )

(1 -А. — -А

1У

^ )

2 у ;

(8)

Формулы (5) и (8) однотипны, однако числитель первой больше, а знаменатель меньше, чем у второй формулы, т.е. г, рассчитанное по формуле (8), будет меньше, что увеличивает финансовую устойчивость предприятия. На примере анализа кредитоспособности ОАО «Магнит» авторами была показана методика анализа зоны финансовой устойчивости при необходимости использования

Минимальная необходимая процентная ставка г валовой прибыли за 2011 и 2012 гг.

\А1 А\ 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035

2011 г.

0,01 0,0196 0,0267 0,0337 0,0407 0,0478 0,0548

0,015 0,0224 0,0294 0,0365 0,0435 0,0505 0,0576

0,02 0,0251 0,0322 0,0392 0,0463 0,0533 0,0603

0,025 0,0279 0,0349 0,0420 0,0490 0,0561 0,0631

0,03 0,0306 0,0377 0,0447 0,0518 0,0588 0,0659

0,035 0,0334 0,0404 0,0475 0,0545 0,0616 0,0686

2012 г.

0,01 0,0190 0,0260 0,0330 0,0399 0,0469 0,0539

0,015 0,0214 0,0284 0,0354 0,0424 0,0494 0,0564

0,02 0,0239 0,0309 0,0379 0,0449 0,0519 0,0589

0,025 0,0264 0,0334 0,0404 0,0474 0,0544 0,0614

0,03 0,0289 0,0359 0,0429 0,0499 0,0569 0,0639

0,035 0,0314 0,0384 0,0454 0,0524 0,0594 0,0664

предоставляемых ему коридоров процентных ставок по заемным средствам.

Третий сценарий. Собственник работает с привлечением заемных средств, взятых под ставку г % годовых, оценивая ренту на собственных капитал как элемент финансовой устойчивости. Рассмотрим, какой коридор банковских ставок может выдержать предприятие, задавая для своей финансовой устойчивости определенную ставку чистой прибыли на собственный капитал, направляемый, например, на модернизацию производства

V -{х + у(\ + 1)}=РгоГи> хц,

где Ргф — разность валового оборота и вложенных средств с учетом наращения заемного капитала.

Тогда Ргф (1 — £) — это усредненная прибыль после уплаты налога на прибыль. Таким образом

{V -[х + у(1 + г)} - g)

> 1.

(9)

Разделив (9) на (х +. у), введя обозначения х

п = — и преобразовав неравенство, получим У

I <

V

х + у

-1 + к(-

V

х + у

-1 -

1 - g

)..

Если принять

V

х + у

- -1 = 0,2 (например, сред-

нее по сфере), g = 0,2 и задать среднеквадратичное отклонение ставки как 5% от 20%, то можно пос-

троить графики зависимости 1 = {(/1,

V

^, п)

х+у

На рис. 2 показаны ситуации линейных трендов зависимости предельного значения банковских ставок, которые могут обеспечить выбранную предприятием ставку прибыли на капитал от отношения собственных средств к заемных средствам п, когда чистая прибыль предприятия задается в размере = 0,15 (15%) (прямая 7) и ¡х = 0,25 (прямая 2).

Линия 4 на рис. 3 отражает минимальную ставку, соответствующую ставке рефинансирования Банка России. Перпендикулярная линия 3 позволяет для имеющегося п выше линии 4 наглядно увидеть коридор банковских процентных ставок на заемные средства, которые предприятие может себе позволить оплатить при выбранной 7Г Поэтому для предприятия, стремящегося сохранить рентабельность собственных средств, равную 15%, благоприятным

Рис. 2. Линейные зависимости предельных банковских ставок по кредитам от отношения собственного капитала к заемному

будем попадание в треугольник выше прямой 4. и ниже прямой 1. Для предприятия, желающего удержаться на рентабельности в 25%, возможно попадание в четырехугольник, расположенный между прямыми 1, 2, 3 и осью абсцисс. При установлении условия г = график на рис. 3 преобразуется в гиперболу, стремящуюся к константе при стремлении заемного капитала к 0.

В результате можно сделать следующие выводы:

— причиной финансовой неустойчивости в условиях стационарной экономики не является менеджмент;

— внешние факторы, формирующие риски, не могут быть изменены самим предприятием [2];

— кредитная политика банков может спровоцировать финансовую неустойчивость, но в условиях конкуренции в банковской сфере это будет происходить крайне редко;

— существует взаимосвязь между рисками отношений обращения и риском получения ожидаемой прибыли (которая в любом конкретном случае может быть восстановлена экономически), что объясняется колебанием устойчивых функций полезности для участников этих отношений;

— открытым остается вопрос о хеджирующем неустойчивость объеме прибыли, который сформировался в условиях самоорганизации экономических отношений.

Теоретическая значимость результатов исследований заключается в том, что полученные выводы позволяют:

— осуществлять научно обоснованный выбор оптимального количества факторов при заданном пределе погрешности идентификации состояния выбранных финансовых показателей;

— производить оптимизацию параметров внешних и внутренних воздействий на финансовую устойчивость в реальном времени с применением пакетов моделирования, что в свою очередь повышает точность оптимизации.

Практическое значение методики моделирования финансовых рисков заключается в том, что экономические субъекты, использующие ее, более гибко и точно реагируют на случайные изменения параметров. Это позволяет сократить финансовые расходы, а также увеличить достоверность прогнозных значений.

Список литературы

1. Калайдин Е.Н. Развитие методологии количественного представления показателя качества жизни населения и качества трудовой жизни // Теория и практика общественного развития. 2012. № 4. С. 111-114.

2 . Калайдин Е.Н., Дюдин М.С. Оценка риска в рамках гипотезы фрактального рынка // Финансы и кредит. 2013. № 22. С. 31-34.

3. Кларк Дж. Б. Распределение богатства. М. 2000.

4. Малинецкий Г.Г. Самоорганизации, сети, будущее. URL: http://www.keldysh.ru/events/malinetsky. htm .

5 . Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль: пер. с англ. М.Я. Каждана. М.: Дело. 2003.

6 . Поляк Г.Б. Способы организации финансовых ресурсов экономического и социального развития государства // Финансы и кредит. 2012. 34. С. 2-5.

7 . Спирина С.Г. Особенности латентности экономической преступности в России // Экономика устойчивого развития. 2013. № 14. С. 167-173.

8. Спирина С.Г., Калайдин Е.Н. Моделирование факторов финансового риска в производственной деятельности экономических субъектов // Актуальные проблемы экономической теории и практики. 2013. Вып. 15. С. 104-109.

9 . Спирина С.Г., Спирин А.Н. Соотношение факторов внешних воздействий на финансовую устойчивость предприятий // РИСК. 2012. № 2. С. 225-228.

10 . Шевченко И.В. Маслова Е.О. Влияние прямых иностранных инвестиций на инновационное развитие страны. Экономическое развитие России в условиях глобальной нестабильности: тенденции и перспективы: материалы Международной научно-практической конференции в Сочи, 24-26 января 2013 г. Краснодар. 2013. С. 203-204.

11. URL: http://magnit-info.ru/investors/finance .

Risk management

FORMATION AND ASSESSMENT OF FINANCIAL RISK FACTORS IN ACTIVITIES OF ECONOMIC SUBJECTS

Evgenii N. KALAIDIN, Stella G. SPIRINA

Abstract

The article considers the factors forming financial risks of economic systems which have address relations with the environment only. The authors offer the optimal-ity of business management and conjuncture created in conditions of the perfect competition The paper analyzes influence on financial stability of resource and commodity markets and reveals dependence of financial risks on banks' credit policy determined by a ratio of own and borrowed funds in balance of the borrower The authors conclude that a bank's flexible credit

policy and accounting policy of the central bank will be the important conditions for sustainable economic development . The work notes that in the conditions of increase of frequency of financial crises identification of interrelation of financial risks allows to predict the further economic development more precisely and form a more effective policy of counteraction to negative influence of risk realization .

Keywords: financial stability, economic subjects, modeling, financial risk, complex risk

References

1. Kalaidin E.N. Razvitie metodologii kolichest-vennogo predstavleniia pokazatelia kachestva zhizni naseleniia i kachestva trudovoi zhizni [Development of methodology of quantitative representation of life quality indicator of the population and quality of labor life]. Teoriia ipraktika obshchestvennogo razvitiia — Theory and practice of social development, 2012, no. 4, pp.111-114 .

2. Kalaidin E.N., Diudin M.S. Otsenka riska v ram-kakh gipotezy fraktal'nogo rynka [A risk assessment within the hypothesis of a fractal market]. Finansy i kredit — Finance and credit, 2013, no. 22, pp. 31-34.

3. Clark J.B. Raspredelenie bogatstva [The Distribution of Wealth: A Theory of Wages, Interest and Profits]. Moscow, 2000.

4. Malinetskii G.G. Samoorganizatsii, ceti, budush-chee [Self-organizations, networks, future]. Available at: http://www.keldysh.ru/events/malinetsky.htm . (In Russ.)

5 . Knight F. Risk, neopredelennost'ipribyl' [Risk, Uncertainty and Profit]. Moscow, Delo Publ., 2003.

6. Poliak G.B. Sposoby organizatsii finansovykh resursov ekonomicheskogo i sotsial'nogo razvitiia go-sudarstva [Ways of financial resources organization of economic and social development of a state]. Finansy i kredit — Finance and credit, 2012, no. 34, pp. 2-5.

7. Spirina S.G. Osobennosti latentnosti ekonom-icheskoi prestupnosti v Rossii [Features of latency of economic crime in Russia]. Ekonomika ustoichivogo razvitiia—Economy of sustainable development, 2013, no.14, pp.167-173.

8. Spirina S.G., Kalaidin E.N. Modelirovanie faktorov finansovogo riska v proizvodstvennoi deiatel'nosti ekonomicheskikh sub"ektov [Modeling of financial risk factors in production activity of economic subjects]. Aktual'nye problemy ekonomicheskoi teorii ipraktiki — Actual issues of economic theory and practice, 2013, vol. 15, pp. 104-109.

9. Spirina S.G., Spirin A.N. Sootnoshenie faktorov vneshnikh vozdeistvii na finansovuiu ustoichivost' predpriiatii [A ratio of factors of external impacts on financial stability of enterprises]. RISK — Resources, information, supply, competition, 2012, no. 2, pp. 225-228.

10. Shevchenko I.V., Maslova E.O. [Influence of direct foreign investments on innovative development of the country]. Ekonomicheskoe razvitie Rossii v usloviiakh global'noi nestabil'nosti, tendentsii i per-spektivy: materialy Mezhdunarodnoi nauchno-prak-ticheskoi konferentsii [Proc. Int. Sci. Conf. "Economic development of Russia in conditions of global instability, tendencies and prospects"] Sochi, Krasnodar, January 24-26, 2013, pp. 203-204.

Evgenii N. KALAIDIN

Kuban State University, Krasnodar, Russian Federation kalaidin@econ . kubsu . ru Stella G. SPIRINA Kuban State University, Krasnodar, Russian Federation stella_spirina@mail . ru