CC BY
81
31. Thirion, N (2000). Privatisations d'entreprises publiques, économie de marché et transformation des systèmes juridiques étatiques: un processus inéluctable? [Privatization of public enterprises, market economy and transformation of state legal systems: an inevitable process?]. Pyramides, 2, pp.85-110. (In Fr.)
32. Vasseur, M (1982). [Nationalization file - Nationalization of banks]. L'Actualité juridique- Droit administratif [Legal News - Administrative Law]. No. 4, p. 220. (In Fr.)
33. Doff, N (2018). Struggling Russians Turn to Day-Trading to Pay the Bills. Bloomberg news agency, Apr. 26 Available at: https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-04-26/grandma-working-as-day-trader-shows-what-russians-do-to-survive (accessed 20.03.2019) (In Eng.)
О. А. Герасименко - доцент кафедры финансов, канд. экон. наук, Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина, [email protected],
О. А. Gerasimenko - Associate Professor of the Department of Finance, Candidate of Economics, Kuban State Agrarian University named after I. T. Trubilin;
Н. А. Петров - магистрант, Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина, [email protected],
N. A. Petrov - Master student, Kuban State Agrarian University named after I. T. Trubilin;
Р. А. Дагужиев - магистрант, Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина, [email protected],
R. A. Daguzhiev - Master student, Kuban State Agrarian University named after I. T. Trubilin.
ФОРМИРОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОГО МЕХАНИЗМА ПРИНЯТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ
УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ FORMATION OF AN EFFECTIVE MECHANISM FOR FINANCIAL DECISION-MAKING IN THE FIELD OF WORKING
CAPITAL MANAGEMENT
Аннотация. В статье рассматриваются теоретические проблемы, связанные с повышением эффективности системы менеджмента оборотным капиталом. Наличие у организации достаточного размера оборотного капитала выступает решающим фактором для ее стабильного функционирования в современных условиях. Приведена характеристика вариантов уровня чистого оборотного капитала, возможных в реальных условиях. Сформулированы задачи, решение которых приведет к эффективному управлению оборотным капиталом: оптимизация размера и структуры оборотных активов с точки зрения минимизации содержания этих активов; адекватное формирование структуры источников финансирования, что, в свою очередь, приводит к минимизации финансовых затрат; поддержание постоянной финансовой ликвидности; создание административных и оптимизационных процессов. Обосновывается идея о взаимосвязи чистого оборотного капитала и финансовой ликвидностью организации. На основе проведенного исследования предложена схема взаимосвязи системы управления оборотным капиталом с эффективностью деятельности организации.
Annotation. The article deals with theoretical problems associated with improving the efficiency of the working capital management system. The presence of an organization with a sufficient amount of working capital is a decisive factor for its stable functioning in modern conditions. The characteristic of options for the level of net working capital possible in real conditions is given. The tasks are formulated, the solution of which will lead to effective working capital management: optimization of the size and structure of current assets in terms of minimizing the content of these assets; adequate formation of the structure of funding sources, which, in turn, leads to minimization of financial costs; maintaining constant financial liquidity; creation of administrative and optimization processes. The idea of the relationship of net working capital and financial liquidity of the organization is substantiated. Based on the study, a scheme is proposed for the relationship of the working capital management system with the effectiveness of the organization.
Ключевые слова: оборотные активы, чистый оборотный капитал, финансовый риск, эффективность, финансовая ликвидность, кредит.
Keywords: current assets, net working capital, financial risk, efficiency, financial liquidity, credit.
Сегодняшняя экономическая ситуация в России отличается высокой степенью неопределенности, которая явилась следствием нестабильной геополитической ситуации из-за действующих и вновь вводимых западных антироссийских санкций и ответных мер России. В этих условиях весьма актуальной является проблема разработки и реализации эффективного механизма принятия финансовых решений в области управления оборотными активами, так как именно решения по их составу и структуре, а также источникам финансирования выступают для организации обусловливающими результативность процесса производства и реализации.
Финансовые менеджеры стремятся поддерживать оборотный капитал на определенном уровне, так как высокий чистый оборотный капитал снижает финансовый риск компании и выступает своеобразной финансовой «подушкой безопасности». Оборотный капитал может рассматриваться как абсолютная мера финансовой ликвидности, поскольку его соответствующий уровень снижает риск потери ликвидности организации. Он может служить резервом, который предназначен для непредвиденных потребностей подразделения [4, 6]. Это важно, например, когда возникают трудности с возвратом дебиторской задолженности или в случае формирования чрезмерного объема материальных запасов (когда средства замораживаются на более длительный период, чем первоначально предполагалось).
В реальных условиях возможны следующие варианты уровня чистого оборотного капитала:
- положительный - уровень основного капитала превышает уровень основных средств. Оборотный капитал создается за счет долгосрочного капитала, который покрывает часть оборотных активов. В этом случае бизнес-риск невелик, поскольку у организации есть возможность финансировать текущие платежи с использованием части текущих активов. Однако это может привести к дополнительным финансовым затратам или росту затрат на хранение;
- нулевой - уровень текущих активов и текущих обязательств одинаков. Ситуация, которая может быть достигнута путем минимизации уровня дебиторской задолженности и материальных запасов при одновременной максимизации уровня обязательств, что генерирует денежные средства, ускоряет период инвентаризации и приводит к своевременным поставкам. Однако в этом случае единица не является залогом каких-либо непредвиденных расходов;
- отрицательный - текущие обязательства финансируют как текущие активы, так и некоторые внеоборотные активы. Это обычная ситуация в коммерческих компаниях (продажа за наличные с продленными периодами платежей поставщикам). Она характеризует рискованную политику снижения стоимости финансирования за счет использования более дешевого капитала для финансирования внеоборотных активов [1, 9].
Уровень поддерживаемого чистого оборотного капитала часто зависит от специфики функционирования организации, отрасли и вида деятельности. Управление оборотным капиталом - это процесс формирования размера и структуры оборотных активов и процесс получения источников финансирования этих активов [7, 12]. Более конкретно, оно состоит из многих аспектов, включая управление не только текущими активами, но и текущими обязательствами. Существует три типа стратегий управления ими:
- консервативный - стремление поддерживать высокий уровень наиболее ликвидных активов (денежные средства, краткосрочные ценные бумаги) и безопасный уровень запасов (материалов, продукции), что сводит к минимуму риск потери ликвидности. Предпочитают надежных клиентов, которые обеспечивают выгодную структуру дебиторской задолженности. Сохраняется положительный уровень оборотного капитала;
- агрессивный - диаметрально противоположный консервативному. Уровень ликвидных активов (денежные средства, материально-производственные запасы) снижается, что уменьшает залоговое обеспечение в случае непредвиденных расходов или увеличения спроса и в то же время увеличивает риск потери ликвидности. Существует явное желание организации приобрести новых клиентов, главным образом за счет широкого предложения товарных кредитов, что часто увеличивает долю просроченной и безнадежной дебиторской задолженности. Эта стратегия подразумевает поддержание отрицательного уровня оборотного капитала и характеризуется увеличением стоимости для владельцев. Использование рекомендуется для организаций со стабильной рыночной позицией;
- умеренный - основан на консолидации двух стратегий в области текущих активов и текущих обязательств. Часто уровень чистого оборотного капитала минимизируется. Он используется в организациях, которые заботятся как о ликвидности, так и о средней стоимости для владельцев. Это также может быть получено путем компиляции стратегий, таких как консервативный подход к активам и агрессивный к обязательствам (и наоборот) [5, 8].
Поскольку цели компании определены в двух измерениях: краткосрочном (поддержание финансовой ликвидности) и долгосрочном (максимизация рыночной стоимости), роль оборотного капитала и принятая для него стратегия в значительной степени влияют на весь финансовый менеджмент организации.
Управление оборотным капиталом относится к одной из важнейших областей принятия финансовых решений. Предприятия должны стремиться оптимизировать размеры отдельных компонентов оборотных активов и краткосрочные источники их финансирования, которые зависят от того, что они встречают нет функций в бизнес-единицах. По ритму производства дебиторская задолженность является формой стимула для получателей средств. Денежные потоки позволяют поддерживать ликвидность, а обязательства минимизируют финансовые затраты [11].
Эффективное управление чистым оборотным капиталом охватывает все виды деятельности, которые в первую очередь направлены на обеспечение эффективности операций, но они также имеют влияние на прибыльность компании.
Эффективное управление оборотным капиталом заключается в:
- оптимизации размера и структуры оборотных активов с точки зрения минимизации содержания этих
активов;
- адекватном формировании структуры источников его финансирования, что, в свою очередь, приводит к минимизации финансовых затрат;
- поддержании постоянной финансовой ликвидности;
- создании административных и оптимизационных процессов.
Общий принцип управления оборотным капиталом по сути является принципом компромисса между необходимостью выполнения текущих обязательств (возможно, высоким уровнем оборотного капитала) и нежеланием заморозить денежные средства (возможно, низким уровнем оборотного капитала).
Потребность в оборотном капитале соответствует той части текущих потребностей организации, которая связана с финансированием запасов, дебиторской задолженности и других требований, и которые не покрыва-
ются текущими обязательствами (без краткосрочных займов) [2, 10]. Объем спроса на оборотные средства в организации может быть значительно диверсифицирован. Это зависит от продолжительности рабочего цикла и ротации оборотных активов, которые высвобождают ликвидные средства, замороженные в запасах и дебиторской задолженности. Ликвидные средства, то есть денежные средства в кассе и банке, а также краткосрочные ценные бумаги, которые можно быстро конвертировать в денежные средства, используются для погашения текущих обязательств. Недостаток средств для повседневной оплаты обязательств организации приводит к просроченным обязательствам и, соответственно, влечет потерю финансовой ликвидности.
На рисунке 1 представлена схема взаимосвязи системы управления оборотным капиталом на эффективность деятельности организации.
Таким образом, для каждой организации, работающей на рынке, наиболее важной целью в краткосрочной перспективе является поддержание ликвидности платежей. Способность своевременно оплачивать текущие обязательства во многом определяется размером и структурой оборотных средств.
Без этого сложно представить финансовую ликвидность компании и ее дальнейшее развитие. Это также является определяющим фактором общего состояния организации. Оборотный капитал - это лакмусовая бумажка деловой активности организации и демонстрация ее эффективности, поэтому стоит позаботиться о ее соответствующем росте.
Оборотный капитал, если его значение достаточно высокое - это возможности организации, т. е. это финансовые ресурсы, необходимые для покрытия текущих потребностей.
Если подрядчик опаздывает с оплатой счета-фактуры, простоя на рынке или большого заказа, требующего быстрого запуска дополнительных средств - все эти проблемы предпринимателя не являются проблемой, если в компании существует эффективное управление оборотным капиталом [3].
Предположим, однако, что по некоторым причинам оборотный капитал значительно сократился. Так как же быстро и эффективно пополнить запасы, чтобы снова иметь финансовую стабильность? Для этого есть два варианта: внутренний и внешний.
Первый предполагает охват уже изготовленных товаров или материалов, необходимых для их производства. Если оборотный капитал уменьшается, а складские запасы растут, необходимо пересмотреть ситуацию и начать продавать убыточные товары.
Полученные таким образом средства будут подпитывать бюджет и помогут ликвидировать недостаток в оборотном капитале. Тем не менее, стоит помнить, что для финансов организации благоприятнее, если не допускается затоваривания складов. Поэтому задача избавления от излишков товаров или материалов решается на постоянной основе.
Если эти действия окажутся недостаточными, может потребоваться вливания из сбережений компании. В этом случае важность депозитов и сберегательных счетов неоспорима. Эти меры помогут выйти из многих, казалось бы, безвыходных ситуаций.
Однако чтобы использовать такие деньги - организация должна в первую очередь иметь их. Вот почему так важно регулярно аккумулировать часть своего дохода на соответствующих счетах. Такое действие позволит компании поддерживать финансовую ликвидность. Их наличие должно быть приоритетом для любого бизнеса, потому что, как показывают исследования, неспособность оплатить текущие обязательства является основной причиной банкротства организаций.
Текущая ситуация может быть улучшена за счет интеллектуального управления условиями оплаты услуг или продуктов. Однако это не всегда будет выгодно, потому что длительный период оплаты наших услуг может быть условием заключения договора потенциальным подрядчиком. Когда организация вынуждена выставлять счета с длительным периодом оплаты, лучшим решением будет использование услуги факторинга для ускорения оплаты дебиторской задолженности.
Но что делать в ситуации, когда ни продажа товаров, ни сбережения компании не могут заполнить потребность в оборотном капитале? Тогда следует использовать внешние способы пополнения средств - краткосрочный кредит.
Рисунок 1 - Влияние системы управления оборотным капиталом на эффективность деятельности организации
Этот вид кредита нацелен на финансирование текущей деятельности организации. Обычно он предоставляется на срок менее одного года. Кредит для формирования оборотного капитала зачастую не имеет графиков погашения, к тому же он ограничен кредитным лимитом. Обычно банк требует однократного погашения всей задолженности в течение срока, указанного в договоре, хотя существует также возможность погашения минимальной фиксированной суммы, например, ежемесячными платежами.
Поддержание финансовой ликвидности определяет продолжительность деятельности организации на рынке, поэтому реализация этой цели обусловлена эффективным управлением оборотными активами.
Эффективность политики управления оборотными активами зависит от множества факторов, и задачей качественного менеджмента является грамотно использовать сложившуюся конъюнктуру для раскрытия внутреннего потенциала организации как локальной части действующего рынка.
Источники:
1. Барабаш А. Э. Взаимосвязь оборотных средств и внеоборотных активов сельскохозяйственных организаций / А. Э. Барабаш, О. А. Герасименко // В сборнике: Научное обеспечение агропромышленного комплекса Сборник статей по материалам Х Всероссийской конференции молодых ученых, посвященной 120-летию И. С. Косенко. Отв. за вып. А. Г. Кощаев. - 2017. - С. 1384-1385.
2. Бочарова О. Ф. Методические аспекты оценки эффективности управления имуществом организации / О. Ф. Бочарова, Георгиевский А. Л. // Colloquium-journal. - 2019. - № 6-10 (30). - С. 30-33.
3. Гейбель Е. Э. Финансовый менеджмент в организации / Е. Э. Гейбель, А. А. Халяпин // Естественно-гуманитарные исследования. - 2019. - № 24 (2). - С. 18-21.
4. Герасименко О. А. Влияние ликвидности на структуру капитала сельскохозяйственных организаций / О. А. Герасименко, М. А. Кургинян // Агропродовольственная экономика. - 2018. - № 4. - С. 36-41.
5. Герасименко О. А. К проблеме определения оптимального размера чистого оборотного капитала сельскохозяйственных организаций / О. А. Герасименко, А. Э. Барабаш, А. В. Рыкулина // Международные научные исследования. -2017. - № 1 (30). - С. 41-44.
6. Герасименко О. А. Практические аспекты финансирования оборотных активов сельскохозяйственных организаций / О. А. Герасименко, О. В. Герасименко // В сборнике: НАУЧНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ АГРОПРОМЫШЛЕННОГО КОМПЛЕКСА сборник статей по материалам 72-й научно-практической конференции преподавателей по итогам НИР за 2016 г. - 2017. - С. 503-504.
7. Голубева А. В. Оценка эффективности использования оборотных средств на предприятии / А. В. Голубева, К. В. Елисеев, А. В. Захарян // Экономика и предпринимательство. - 2016. - № 11-3 (76-3). - С. 1047-1049.
8. Губина А. Ю. Анализ системы управления оборотными активами в организациях аграрного сектора / А. Ю. Губина, Л. С. Решетило, О. А. Герасименко // Экономика и предпринимательство. - 2018. - № 10 (99). - С. 1176-1179.
9. Захарян А. В. Использование моделирования при совершенствовании эффективного формирования и использования оборотного капитала в организациях АПК / А. В. Захарян, Д. А. Сальков // Colloquium-journal. - 2019. - № 7-6 (31). - С. 38-42.
10. Захарян А. В. К вопросу оценки эффективности использования финансовых ресурсов / А. В. Захарян, Г. А. Мелкумян, В. А. Лисицкая, А. В. Красная // Экономика и бизнес: теория и практика. - 2018. - № 10-1. - С. 100-107.
11. Коломиец О. Н. Стратегический финансовый менеджмент и успех организации / О. Н. Коломиец, О. А. Герасименко / /Вектор экономики. - 2019. - № 2 (32). - С. 11.
12. Храмченко А. А. К вопросу ускорения оборачиваемости оборотных средств и улучшения финансового состояния в целом на примере молочно-товарной фермы Краснодарского края / А. А. Храмченко // Экономика и предпринимательство. - 2016. - № 12-3 (77). - С. 561-567.
Sources:
1. Barabash A. E. Vzaimosvyaz oborotnyh sredstv i vneoborotnyh aktivov selskohozyaystvennyh organizaciy / A. E. Barabash, O. A. Gerasimenko // V sbornike: Nauchnoe obespechenie agropromyshlennogo kompleksa Sbornik statey po materialam H Vserossiyskoy konferencii molodyh uchenyh, posvyaschennoy 120-letiu I. S. Kosenko. Otv. za vyp. A. G. Koschaev. - 2017. - S. 1384-1385.
2. Bocharova O. F. Metodicheskie aspekty ocenki effektivnosti upravleniya imuschestvom organizacii / O. F. Bocharova, Georgievskiy A. L. // Colloquium-journal. - 2019. - № 6-10 (30). - S. 30-33.
3. Geybel E. E. Finansoviy menedzhment v organizacii / E. E. Geybel, A. A. Halyapin // Estestvenno-gumanitarnye issledovaniya. - 2019. - № 24 (2). - S. 18-21.
4. Gerasimenko O. A. Vliyanie likvidnosti na strukturu kapitala selskohozyaystvennyh organizaciy / O. A. Gerasi-menko, M. A. Kurginyan // Agroprodovolstvennaya ekonomika. - 2018. - № 4. - S. 36-41.
5. Gerasimenko O. A. K probleme opredeleniya optimalnogo razmera chistogo oborotnogo kapitala selsko-hozyaystvennyh organizaciy / O. A. Gerasimenko, A. E. Barabash, A. V. Rykulina // Mezhdunarodnye nauchnye issledovaniya. -2017. - № 1 (30). - S. 41-44.
6. Gerasimenko O. A. Prakticheskie aspekty finansirovaniya oborotnyh aktivov selskohozyaystvennyh organizaciy / O. A. Gerasimenko, O. V. Gerasimenko // V sbornike: NAUCHNOE OBESPECHENIE AGROPROMYSHLENNOGO KOMPLEKSA sbornik statey po materialam 72-y nauchno-prakticheskoy konferencii prepodavateley po itogam NIR za 2016 g. - 2017. -S. 503-504.
7. Golubeva A. V. Ocenka effektivnosti ispolzovaniya oborotnyh sredstv na predpriyatii / A. V. Golubeva, K. V. Eliseev, A. V. Zaharyan // Ekonomika i predprinimatelstvo. - 2016. - № 11-3 (76-3). - S. 1047-1049.
8. Gubina A. U. Analiz sistemy upravleniya oborotnymi aktivami v organizaciyah agrarnogo sektora / A. U. Gubina, L. S. Reshetilo, O. A. Gerasimenko // Ekonomika i predprinimatelstvo. - 2018. - № 10 (99). - S. 1176-1179.
9. Zaharyan A. V. Ispolzovanie modelirovaniya pri sovershenstvovanii effektivnogo formirovaniya i ispolzovaniya oborotnogo kapitala v organizaciyah APK / A. V. Zaharyan, D. A. Salkov // Colloquium-journal. - 2019. - № 7-6 (31). - S. 38-42.
10. Zaharyan A. V. K voprosu ocenki effektivnosti ispolzovaniya finansovyh resursov / A. V. Zaharyan, G. A. Melkumyan, V. A. Lisickaya, A. V. Krasnaya // Ekonomika i biznes: teoriya i praktika. - 2018. - № 10-1. - S. 100-107.
11. Kolomiec O. N. Strategicheskiy finansoviy menedzhment i uspeh organizacii / O. N. Kolomiec, O. A. Gerasimenko / /Vektor ekonomiki. - 2019. - № 2 (32). - S. 11.
12. Hramchenko A. A. K voprosu uskoreniya oborachivaemosti oborotnyh sredstv i uluchsheniya finansovogo sos-toyaniya v celom na primere molochno-tovarnoy fermy Krasnodarskogo kraya / A. A. Hramchenko // Ekonomika i predprinimatelstvo. - 2016. - № 12-3 (77). - S. 561-567.
