CC BY
11Ф1НАНСИ
УДК 336.763
ФОНДОВИЙ РИНОК УКРА1НИ: СУЧАСН1 ТЕНДЕНЦП
Воробйова О.1., д.е.н., професор, НАПКБ
У статп дослщжуються сучасш тенденцп розвитку фондового ринку Укра!ни. Визначаеться, що не-стабшьшсть функцюнування фондового ринку е результатом впливу св1тового фшансового ринку та недо-статшм розвитком нацюнально! економжи.
Ключей слова: фондовий ринок, фшансовий ринок, нащональна економжа
ВСТУП
Характерною ознакою сучасного етапу розвитку нацюнально! економжи Укра1ни е нестабшьнють фшан-сового сектору внаслщок св1тових фшансових проблем, як все бшьше загострюються 1 впливають самим негативним чином на р1зш сектори нащонального господарства, особливо на фшансовий ринок та його окрем1 складов!, зокрема фондовий ринок. Питання розвитку фондового ринку дослщжувалось р1зними укра!нськими вченими, зокрема Бондар О.П. [1], Брггченко I., Перепелиця Р. [2], Ватаманюк З.Г., Баула О.В. [3], Версаль Н.1., Кирш В.П. [4], Довга С. [5], Мшьков В.1. [6], Назарчук М.1. [7] та шш1 В дослщженнях наве-дених автор1в розглядались р1зш питання стану та розвитку в1тчизняного фондового ринку, участь в ньому банювських шститупв, його вплив на реальний сектор економжи. Практично вс автори зазначали, що вгтчиз-няний фондовий ринок функщонуе недостатньо ефективно 1 тенденцп його розвитку не вщповщають потребам як фшансового, так 1 реального сектор1в економжи. Однак незважаючи на наявнють вщповщних дослщжень щодо розвитку фондового ринку ситуащя в ньому залишаеться нестабшьною, що вимагае по-дальших дослщжень, виявлення причин та обгрунтування необхщних заход1в для покращення ситуацп.
ПОСТАНОВКА ЗАВДАННЯ
Головною проблемою дослщження фондового ринку е визначення тенденцш його розвитку та обгрунтування пропозицш щодо покращення функцюнування для задоволення потреб нацюнально! економжи. Отже, метою статп е визначення сучасних тенденцш розвитку вгтчизняного фондового ринку в умовах подальшо! свгтово! фшансово! нестабшьносп.
РЕЗУЛЬТАТЫ
За останнш 2011 рж фшансова нестабшьнють у свт продовжувала нарощуватися, що негативно позна-чалося практично на вих кра!нах, де превалюе експортне виробництво, яке пов'язане з виробництвом сиро-винно! продукцп. До таких кра!н належить Укра!на, яка е перш за все постачальником на зовшшш ринки продукцп чорно! металургп та х1м1чно! промисловост та 1мпортуе енергетичш ресурси.
Проте необхщно зазначити, що фшансова нестабшьнють перш за все впливае не на реальний сектор економжи, а на фшансовий сектор, зокрема на фондовий ринок, як один з найбшьш чутливих складових фшансового ринку.
Зупинимося на показниках розвитку фондового ринку на початку 2012 року. Так, станом на 30.04.2012 року кшьюсть професшних учасниюв фондового ринку, яким Нащональна ком1ия з цшних папер1в та фондового ринку надала лщензто, складало 1631, у т.ч. 709 лщензш було надано на провадження д1яльност1 з торпвл1 цшними паперами, 383 лщензп на провадження депозитарно! д1яльност1 збер1гач1в щнних папер1в, 170 лщензш на провадження д1яльносп з ведення реестру власниюв 1менних цшних папер1в, 355 лщензш на провадження д1яльносп з управлшня активами швестицшних швестор1в, 10 лщензш на провадження д1яль-носп з оргашзацп торпвл1 на ринку цшних папер1в, 2 лщензп на провадження розрахунково-ктрингово! д1яльносп, 2 лщензп на провадження депозитарно! д1яльносп депозитар1ю щнних папер1в.
Отже, на вгтчизняному фондовому ринку функщонуе достатня чисельшсть професшних учасниюв, яш мають необхщш умови для здшснення вщповщно! д1яльност1 (виходячи з того, що !м надаш лщензп на професшну д1яльнють), а тому з цього боку фондовий ринок Укра!ни повинен функцюнувати досить ефективно.
Станом на 30.04.2012 року НКЦПФР всього було зареестровано 1786 шститупв спшьного швестування, зокрема 299 корпоративних швестицшних фонд1в та 1487 пайових швестицшних фонд1в. Загальна кшьюсть шститупв спшьного швестування достатня для сучасного етапу розвитку укра!нського фондового ринку. Однак д1яльнють зазначених фонд1в не дуже помина внаслщок значних коливань доходност фшансових шструменпв, як використовують щ фонди.
Протягом шчня-квгтня 2012 року НКЦПФР зареестровано 73 випуски акцш на суму 9,46 млрд. грн. По-р1вняно з аналопчним перюдом 2011 року обсяг зареестрованих випусюв акцш зменшився на 11,68 млрд. грн., тобто за чотири перших мюяця 2011 року було здшснено випусюв акцш на 21,14 млрд. грн.
6
Науковий вкник: Фшанси, банки, швестицп - 2012 - №3
У с1чш 2012 року випуски акцш складали 1172,26 млрд. грн., у лютому 543,66 млрд. грн., у березн 687,50 млрд. грн., у кв1тш 7059,40 млрд. грн. Таким чином, динатка випусюв акцш свщчить про вщсут-ност чгтко! тенденцп (рис. 1). Випуски акцш
млрд. грн. 8000 -,
7000 -
6000 -
не можуть мати аб солютно ч1тко! тенденцп до зростання, особливо в умовах, коли випуски здш-снюе лише незначна частка акщонерних товариств. Так, за даними НКЦПФР 5000 найбшьш активни-ми учасниками ви- 4000 -пуску акцш у перюд з с1чня по кв1тень 3000 -2012 року були перш
-Випуски акцш, млрд. грн.
за все банювсью установи, зокрема: ПАТ «ТММ Банк», ПАТ «Авант-банк», ПАТ «Д1в1 банк», ПАТ «Енергобанк», ПАТ «АКБ 1мекс-банк», ПАТ «Всеук-ра!нський акцюнер-
2000 -
1000 -
7059,4
1172,26
687,5
Очень
Лютий
Рис
Березень
1. Динатка випусюв акцш за шчень-квгтень 2012 року
Квиень
35,50%
ний банк», ПАТ «Ушверсал банк», ПАТ «державний ощадбанк Укра1ни», ПАТ АБ «Брокб1знесбанк». Протя-гом ичня-кв1тня 2012 року юльюсть випусюв акцш банюв, пов'язаних 1з збшьшення статного катталу, становила 17 випусюв на суму 6,10 млрд. грн.
Таким чином, украшсью банки здшснили найбшьшу частку 1з суми випусюв акцш у с1чш-кштш 2012 року (рис. 2).
Для банювських шсти-тут1в випуск акцш е одшею з Частка 1нших характерних особливостей субекг1в внаслщок вимог державного госп°дарювання у регулятора (НБУ) до р1вня ка- випуску акц^; ттал1зацп банюв. Тому банки постшно здшснюють випуски акцш з метою забезпе-чення вщповщносп свого катталу вимогам НБУ Водно-час шш1 суб'екти господарю-вання, особливо в промисло-вост1, сшьському госпо-дарств1, торпвл1, транспорт тощо не мають таких потреб. Хоча, якщо проанал1зувати змют господарсько! д1яль-ност бшьшосл середшх, крупних та великих тдприемств, то потреби до збшьшення власного катталу е практично у вс1х. Однак законодавчо! вимоги до обов'язкового зростання власного, у т.ч. статутного катталу, суб'екти господарювання реального сектору практично не мають. Отже, вщсутнють обов'язково! потреби у випуску нових акцш е одним 1з головних причин недостатнього розвитку фондового ринку Укра!ни. На цьому ринку дуже мало обертаються акцш промислових, аграрних, транспортних та торговельних тдприемств. У бшьшосп випадюв вгтчизнят суб'екти господарювання створен в вигляд1 товариств з об-меженою вщповщальтстю або приватних акщонерних товариств (закритих акщонерних товариств), що фактично не передбачае випуску та публ1чного розмщення акцш, а тому акцп, як головн фшансов1 активи обертаються на в1тчизняному фондовому ринку дуже в обмеженому обсяз^
Ще одшею проблемою е те, що значна частина акцш публ1чних акщонерних товариств знаходиться в руках обмеженого кола власниюв, яю не бажають продавати акцп через боязнь втрати абсолютного контролю над акщонерним товариством. Вщсутшсть законодавчого обмеження на частки акцш у акцюнер1в змен-шуе можливост для зростання торпвл1 окремими пакетами акцш на вторинному фондовому ринку. Якщо
7
Частка банюв у випуску акцш; 64,50%
Рис. 2. Частка укра!нських банюв, яю здшснили випуск акцш у с1чш-кв1тш 2012 року
0
Науковий вк-ммк: Ф1мамси, банки, швестмци - 2012 - №3
власник публ1чного акщонерного товариства приймае ршення про продаж свое! частки акцш, то вш нама-гаеться продати весь пакет, що не дае змоги брати участь у придбанш акцш др1бних швестор1в.
Кр1м акцш за ичень-квггень 2012 року НКЦПФР зарееструвала 55 випусюв обл1гащй тдприемств на суму 7,05 млрд. грн. (табл. 1).
Т б 1 З наведених да-
_ . ......_1аблиця 1 них можливо побачи-
Обсяги випуск1в обл1гац1й тдприемств, зареестрованих НКЦПФР
за с1чень-кв1тень 2012 року
Мюяць Випуски об-лiгацiй пщ-приемствами, млн. грн. Випуски обль гацш банками, млн. грн. Випуски обл> гацш страхо-вими компаш-ями, млн. грн. Загальний обсяг зареестрованих випусюв о&тгацш, млн. грн. Кшьюсть зареестрованих випусюв
Сiчень 452,84 1000,00 0,00 1452,84 16
Лютий 843,67 3500,00 0,00 4343,67 13
Березень 590,55 0,00 0,00 590,55 13
Кв™нь 659,18 0,00 0,00 659,18 13
Разом 1887,05 4500,00 0,00 7046,23 55
ти, що на протяз1 чо-тирьох мюящв шд-приемства постшно здшснювали випуски обл1гацш. Водночас банки здшснювали випуски обл1гацш лише у ичш та лютому мюящ, а страхов1 компанп таких випусюв не мали.
Випуски обл1гащй е одним 1з значних джерел формування позикових кошпв для суб'екпв господарю-вання, особливо реального сектору Однак в Укра!ш тдприемства мало використовують о&тгацшш позики як джерело формування швестицшних та операцшних фшансових ресуршв через р1зних причин, головни-ми з котрих е недостатня сума власного катталу, неможливють розмютити о&тгацшш позики на первинно-му ринку через низький р1вень привабливосп таких позик для юридичних 1 ф1зичних оиб. На великий жаль суб'екти господарювання, яю здшснюють розмщення обл1гащйних позик, не завжди у повнш м1р1 розумь ють на яких швестор1в будуть розраховаш т чи шш1 о&тгацп. Для розвитку в1тчизняного фондового ринку необхщно, щоб постшно зростали випуски обл1гащйних позик яю розраховаш не лише на юридичних ошб, а й на ф1зичних оиб. При цьому вартють одше! обл1гацп повинна бути такою, щоб переичний громадянин мав можливють купувати таю о&тгацп. На нашу думку, вартють обл1гацп тдприемств для ф1зичних оиб повинна становити 250, 500, 750 1 1000 грн. Р1вень доходност за о&тгащями тдприемств можуть бути наближений до доходност депозипв, а й школи 1 вищий. Наприклад, якщо за депозитами встановлена р1чна ставка 15% з щомюячною сплатою вщсотюв, то для обл1гащйних позик може бути також встановлена ставка 15-16% р1чних з щоквартальною сплатою купонних вщсотюв. За таких умов частина громадян будуть бшьш активно приймати участь в швестищях на фондовому ринку.
Якщо пор1внювати обсяг випусюв обл1гацш тдприемств з аналопчним перюдом 2011 року, то зареест-роваш випуски обл1гащй зменшилися на 6,72 млрд. грн., що свщчить про попршення фшансово! ситуацп на фондовому ринку.
Протягом шчня-квггня 2012 року обсяг зареестрованих НКЦПФР випусюв швестицшних сертифжапв КУА П1Ф становив 6,17 млрд. грн., що пор1вняно з даними за аналопчний перюд 2011 року менше на 11,26 млрд. грн. Обсяги зареестрованих випусюв акцш К1Ф збшьшилися пор1вняно з 2011 роком на 4,74 млрд. грн. та становили 6,55 млрд. грн.
Значна роль у функщонуванш фондового ринку належить оргашзаторам торпвл1 щнними паперами. Станом на 30.04.2012 року у б1ржовому списку оргашзатор1в торпвл1 було включено 2510 щнних папер1в. Кшьюсть щнних папер1в, яю включен до б1ржових реестр1в оргашзатор1в торпвл1, становило 489. У б1ржо-вому реестр1 до котирувального списку за 1 р1внем лютингу включено 154 щнних папер1в, за II р1внем лютингу — 335 щнних папер1в.
За результатами торпв на оргашзаторах торпвл1 б1ржових контракпв (договор1в) з щнними паперами протягом ичня-кв1тня 2012 року становив 59,05 млрд. грн. (табл. 2).
У с1чш мюящ найбшьш1 за обсягом торги були на ПФТС (6738,33 млн. грн.), «Перспектива» (4790,21
Таблиця 2 млн. грнХ
Обсяги торпв на оргашзаторах торпвл1 за с1чень-кв1тень 2012 року УБ (2168,70
млн. грн.). Найменш1 торги були на 1ННЕКС (0,001 млн. грн.). У лютому мюящ ситуац1я практично повторила-ся на ПФТС (73 52,1 8
Оргатзатори торпвл1 С1чень Лютий Березень Кв1тень Разом
УФБ 3,90 1,45 43,94 100,02 149,32
КМФБ 134,41 350,77 417,28 90,11 992,57
ПФТС 6738,33 7352,18 7420,96 7205,12 28716,59
УМВБ 0,12 0,12 0,12 0,16 0,53
1ННЕКС 0,001 0,024 0,013 0,04 0,07
ПФБ 8,98 9,30 9,85 40,88 69,01
УМФБ 105,00 44,23 124,34 41,60 315,18
Перспектива 4790,21 4275,02 5054,81 5217,53 19337,57
СеФБ 2,56 3,74 3,88 13,70 23,88
УБ 2168,70 2524,39 2635,98 2120,21 9449,29
Усього 13952,22 14561,24 15711,17 14829,38 59054,01
8
Науковий вгсммк: Фшанси, банки, швестицп - 2012 - №3
млн. грн.), «Перспектива» (4275,02 млн. грн.), УБ (2524,39 млн. грн.). Найменш1 торги були на 1ННЕКС (0,024 млн. грн.).
У березш ситуащя практично не змшилася. Найбшьше всього торги були на ПФТС (7420,96 млн. грн.), «Перспектива» (5054,81 млн. грн.), УБ (2635,98 млн. грн.). Найменш1 торги були на 1ННЕКС (0,013 млн. грн.).
У кв1тш також ситуащя не змшилася. Найбшьше всього торги були на ПФТС (7205,12 млн. грн.), «Перспектива» (5217,53 млн. грн.), УБ (2120,21 млн. грн.). Найменш1 торги були на 1ННЕКС (0,004 млн. грн.).
Отже, за чотири мюяця три основш оргашзатори торпв забезпечили 97,4% вшх торпв на оргашзаторах торпв щнними паперами. Таким чином, шш1 оргашзатори торпв фактично не впливають на функцюнування оргашзованого фондового ринку. Наявнють значно! кшькосп оргашзатор1в торпв, як фактично не забезпечу-ють реальний вплив на операцп з щнними паперами повинен знайти воображения в ршеннях НКЦПФР, зокрема Ком1с1я повинна ощнити доцшьнють юнування таких оргашзатор1в, яю фактично не функцюнують, !х роль на фондовому ринку та прийняти р1шення про вщзив лщензп на здшснення оргашзованих торпв.
Протягом ичня-кв1тня 2012 року пор1вняно з даними аналопчного перюду 2011 року обсяг б1ржових контракпв (договор1в) з щнними паперами на оргашзаторах торпвл1 зменшився на 26% або на 20,74 млрд. грн. За аналопчний перюд 2011 року обсяг торпв складав 79,79 млрд. грн.
Найбшьший обсяг торпв за фшансовими шструментами на оргашзаторах торпвл1 протягом ичня-кв1тня 2012 року зафжсовано з:
а) державними облшащями Укра!ни — 31,83 млрд. грн. або 53,90% вщ загального обсягу торпв;
б) акщями — 12,04 млрд. грн. або 20,38% вщ загального обсягу торпв.
Обсяг б1ржових контракпв з щнними паперами на оргашзаторах торпвл1 на вторинному ринку становив 77,3% вщ загального обсягу б1ржових контракпв або 45.65 млрд. грн. На первинному ринку обсяг б1ржових контракпв з щнними паперами склав всього 10,4% або 6,15 млрд. грн..
На первинному б1ржовому ринку в основному торпвля була облшащями шдприемств 1 похщними цшними паперами. На вторинному ринку перш за все торпвля була державними облшащями Укра!ни, акщями, облшащями шдприемств та швестицшними сертифжатами.
Наведет дат свщчать, що на початку 2012 року тенденцп, що склалися на впчизняному фондовому ринку значно прш1, ашж в аналопчному перюд1 2011 року. Це значить, що на результати функцюнування фондового ринку впливають внутршш 1 зовшшш чинники. На нашу думку, найбшьший вплив здшснюють зовшшш чинники внаслщок кризових явищ в свгтовш економщ, фшансовш нестабшьносп на свгтовому фшансовому ринку.
Фшансова нестабшьнють, особливо в кра!нах €С, впливае як на фондовий ринок, так 1 на шш1 сегменти фшансового ринку, зокрема банювський сектор. Вщ фшансово! нестабшьносп страждае 1 реальний сектор, який б бшьше залучав кошпв за рахунок випуску облшацшних позик, а також частково випуску акцш пуб-л1чних акцюнерних товариств.
Для тдвищення ефективност функцюнування вгтчизняного фондового ринку необхщно забезпечити бшьшу ор1ентащю вше! економжи кра!ни на внутршнш ринок. Це дасть змогу збшьшити рух грошових кошпв в масштабах нацюнально! економжи, а за рахунок шструменпв фондового ринку щ кошти можуть бути спрямоваш на розвиток тих сектор1в 1 вид1в економ1чно! д1яльност1, яю в поточному перюд1 найбшьше вщчувають потребу в грошах.
ВИСНОВКИ
Таким чином, проведет дослщження дають змогу стверджувати, що сучасш тенденцп на фондовому ринку не вщповщають потребам розвитку нацюнально! економжи Укра!ни. Для забезпечення полшшення ситуацп на вгтчизняному фондовому ринку необхщна стабЫзащя ситуацп на свповому фшансовому ринку та покращення стану реального сектора економжи кра!ни.
СПИСОК ВИКОРИСТАНО1 Л1ТЕРАТУРИ
1. Бондарь А.П. Место коммерческих банков на фондовом рынке Украины в современных условиях / А.П. Бондарь // Науковий вюник: фшанси, банки, швестицп. — 2008. — №1. — С. 59-62.
2. Бргтченко I. Роль комерцшних банюв у розбудов1 фондового ринку Укра!ни / I. Бргтченко, Р. Перепели-ця // Вюник Нацюнального банку Укра!ни. — 2005. — №4. — С. 23-27.
3. Ватаманюк З.Г. Перспективи розвитку ринку цшних папер1в в Украш / З.Г. Ватаманюк, О.В. Баула // Фшанси Укра!ни.- 2007.- №5. — С. 75-85.
4. Версаль Н.1. Особливост формування банками ресурив 1з використанням боргових цшних папер1в в умовах фшансово! кризи / Н.1. Версаль, В.П. Кирш // Фшанси Укра!ни. — 2009. — №10. — С. 71-85.
5. Довга С. Роль банюв на ринку цшних папер1в в Укра!ш / С. Довга // Банювська справа. — 2000. — №4.
— С. 8-11.
6. Мшьков В.1. Деяю особливост розвитку фондового ринку Укра!ни / В.1. Мшьков // Фшанси Укра!ни.
— 2007. — №12. — С. 104-114.
7. Назарчук М.1. Анал1з стану та перспективи розвитку фондового ринку Укра!ни / М.1. Назарчук // Фшанси Укра!ни. — 2007. — №12. — С. 83-95.
8. Нащональна ком1с1я з щнних папер1в та фондового ринку. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу. — http://www.nssmc.gov.ua/
Стаття надшшла до редакцй 25 травня 2012 року
9
Науковий вгсник: Фшанси, банки, швестицп - 2012 - №3
