CC BY
80Таможенного союза. Необходимо, на наш взгляд, функциональное структурирование Комиссии по узловым проблемами регионов тем более, что и Россия и Казахстан обширны территориально, в отличии от Беларуси, более компактной в этом отношении. Такого рода проблемы неизбежны при создании относительный большого интеграционного пространства, несмотря на небольшое число стран-участниц евразийского таможенного союза, но как правило они решаются по мере усиления их интеграционной активности без углубления согласованных действий в данном союзе.
В целом, интеграционная модель евразийского Таможенного союза, построенная на отработанной в мировой практике принципиальной схеме, вместе с тем на наш взгляд имеет ряд специфичных черт, а именно:
- субъекты интеграции представляют собой уже бывших ранее взаимосвязанных экономических субъектов в рамках советской формации и других интегрированных структур СНГ, ЕврАзЭС-3;
- равный системный уровень субъектов интеграции, имеющих общие приоритеты по модернизации социально-экономических систем;
- достаточно сформировавшийся мотивационный механизм для интегрирования на более высокие ступени, также определенные в стратегической платформе евразийской интеграции: ЕЭП и Евразийский Экономический союз.
Все это позволяет евразийским государством активно интегрироваться в различные мировые сообщества, постоянно повышая свой интеграционный статус и решая задачи по общественной модернизации своих экономик.
Список литературы:
1. Чеботарев А. Таможенный союз: Мировой опыт и Казахстанские реалии // «Архив». - 2010. - № 7 (23).
2. Исингарин Н.К. Проблемы интеграции в СНГ. - Алматы, 1998. - С. 104.
3. Отчет Министерства экономического развития и торговли Республики Казахстан. - Астана, 2012.
4. Статистический сборник СНГ. - М., 2012.
ФОНДОВЫЕ РЫНКИ. ВЛИЯНИЕ НА НИХ ГЛОБАЛЬНЫХ КРИЗИСОВ
© Туркова Д.С.*
Институт управления бизнес процессами и экономики Сибирского федерального университета, г. Красноярск
В данной статье выявлены основные причины фондовых кризисов 1998 года и 2008 года. Просматривается влияние внутренних факторов
* Магистрант кафедры «Финансовая экономика».
на кризис 1998 года, в то время как 2008 год попал под влияние мирового финансового кризиса. Рост рынка акций после кризиса 1998 года предвестил становление российского рынка корпоративных облигаций. В статье указано, что российский фондовый рынок становится более важным источником привлечения инвестиций, но имеется ряд проблем, которые необходимо решить для развития российского рынка ценных бумаг.
Ключевые слова: мировой финансовый кризис, кризис рынка ценных бумаг, рынок акций и облигаций, фондовые индексы РТС.
Развитие национальной экономики, перипетии, происходящие на мировых финансовых рынках, в большей или меньшей степени имеют влияние на фондовый рынок любой страны. От того, какие новости будут в политических, экономических кругах, внутренних и внешних факторов, будут зависеть изменения на фондовом рынке. В мире огромное количество стран, они взаимодействуют друг с другом на всех уровнях и то, что происходит в одной стране, может иметь огромное влияние на фондовый рынок другой страны. Остро реагируют фондовые рынки на события политического характера и валютных потрясений.
Российский фондовый рынок очень молод, но, не смотря на это, он не является исключением. Конец первого этапа приватизации - ощутимые перепады на фондовом рынке. Во втором полугодии 1994 г. на рынке акций прослеживается спад, присутствующая тенденция которого была до весны 1995 г. С апреля же 1995 г. на Российском фондовом рынке четко виден объем операций и курсовых акций. Явно наблюдался высокий рост рынка в конце 1996 г. - первой половине 1997 г. Уже в июне 1997 г. индекс фондовой биржи РТС вырос в 2 с лишним раза и 8 августа 1997 г. достиг своего максимума - 569 пунктов [2].
С начала августа 1997 г. появились первые ответные реакции на финансовый кризис стран азиатского региона. Распространился он на все страны мирового сообщества уже осенью. Это привело к очень резкому падению курсов акций на фондовых рынках. Например, в США индекс Dow Jones упал на 9 %, в Германии индекс DAX на 15 %. Гораздо сильнее азиатский кризис ударил по России - индекс РТС уменьшился на 31 % и достиг отметки 392 пункта [2].
Одна из причин падения Фондового рынка России - это снижение доверия иностранных инвесторов к российским ценным бумагам. Они стали активно избавляться от российских акций, выводить свои капиталы из России, а на рынках наиболее стабильных регионов мира искать им применение. В связи с этим, курсы акций на фондовых рынках Запада уже в феврале 1998 г. подошли к предкризисному уровню и продолжали расти.
Совсем по-другому обстояли дела в России - курсы акций российских эмитентов продолжали активно снижаться. 5 октября 1998 г. индекс РТС опус-
тился до отметки 38 пунктов [2]. Прошло чуть больше года, а акции Российского фондового рынка обесценились в 15 раз, сократился объем торгов, большое количество акций оказались неликвидными.
Кризис фондового рынка России 1997 года тесно взаимосвязан с азиатским кризисом, но продолжительность его было вызвано не только внешними событиями. Внутренние трудности, проблемы страны удвоили время действия кризиса. К негативным событиям того времени можно отнести снижение ВВП, большой государственный долг, низкая отметка состояния платежного баланса, снижение цен на российские акции.
В 1998 году низкий ВВП привел к тому, что доходы государственного бюджета упали, составляя практически 50 % от утвержденного бюджета на год, установленного законом «О федеральном бюджете на 1998 год» [5].
За первые 9 месяцев 1998 года больше трети всех расходов бюджета было затрачено на расходы обслуживания быстро растущего государственного долга [4].
В 1997 году сальдо, которое в 1996 году имело положительный баланс, сменилось на отрицательное и составило 0,3 % ВВП. В 1998 году на 1,2 % ВВП [3].
Снижение цен на российские акции характеризовались уменьшением объемов оборота акций. В 1997 году объем сделок по акциям РТС превысил 3 млрд. долларов, но из-за снижения цен акций в 1998 году произошло снижение стоимостного объема оборота. Очень резкое снижение началось летом 1998 года. В мае 1998 года объем торгов за месяц составил 1257 млн. долл., то в июне - 716 млн. долл., июле - 788 млн. долл., августе - 245 млн. долл., в сентябре - 29 млн. долл., в октябре - 46 млн. долл., в ноябре 68 млн. долл., декабре - 47 млн. долл. [2].
Серьезный кризис 1998 года - основная черта российского фондового рынка. Кризис на рынке ценных бумаг привел к развитию кризиса банковской системы, что в свою очередь привело к кризису всей экономики страны.
Возможный рост доходов населения, покупательская способность и потребление взаимосвязано с уровнем безработицы. Во время кризиса уровень безработицы все увеличивался, оказывая влияние на всю мировую финансовую систему, которая в свою очередь связана с потреблением во всем мире. Практически у всех потребителей за период кризиса возросли долги, уменьшились сбережения и благосостояние.
Чтобы восстановиться после экономического кризиса требовалось, в первую очередь, провести реструктуризацию государственного долга. Для этого существовал обмен государственных ценных бумаг ГКО и ОФЗ на новые ценные бумаги с условием погашения до 31 декабря 1999 года. До конечного этапа процедуры обмена торги на рынке ГКО и ОФЗ были приостановлены.
Во вторую очередь, важное место в восстановлении рынка ценных бумаг после кризиса, занимала программа поддержки банковского сектора.
Это означало, что Центробанку необходимо было предоставить стабилизационные кредиты ряду коммерческих банков.
Так же для выхода из кризиса необходимо совершенствование налоговой системы и условий для развития реального сектора экономики. Сокращение дефицита государственного бюджета, ликвидация дефицита платежного баланса и стабилизация курса российского рубля - все это проблемы, решение которых должно было привести к выходу страны из кризиса.
В 1999-2000 годах рынок ценных бумаг начал выходить из кризиса. Это событие послужило быть благодаря руководству страны - были приняты меры по реструктуризации внутреннего и внешнего долга. Произошел рост цен на нефть. Индекс РТС поднялся с 1998 г. с 60 пунктов до 140 - 2000 год, а в 2003 году достиг отметки в 600 пунктов.
Российский фондовый рынок стремительно развивается. Происходит рост цен на курсовые акции и снова поднимается индекс РТС, достигая уже в 2007 году отметки в 2300 пунктов. Капитализация российского фондового рынка по отношению к ВВП составила более 100 %. Такие высокие показатели имели не все развивающиеся страны [8].
Высокие темпы развития российского рынка акций указывают на все большую значимость его в инвестиционном процессе. За счет эмиссий акций и размещение их на отечественных и зарубежных рынках (проведения IPO) российские акционерные общества привлекают все больше средств в российскую экономику.
Начиная с 2005 года резко возрастает количество размещений акций и объемов привлеченных средств российскими компаниями. В этом же году 13 компаний разместили дополнительные акции на 4,5 млрд. долларов. В 2006 году российские компании с помощью IPO и размещения дополнительных акций на российских и зарубежных площадках смогли привлечь 17,7 млрд. долл. В 2007 году путем проведения IPO общий объем привлеченных средств 25 российскими компаниями за счет выпуска акций составил 23,6 млрд. долл., «Сбербанк» привлек 8800 млн. долл., ВТБ - 7982 млн. долл., «ПИК» - 1850 млн. долл., «AFI Development» - 1400 млн. долл. [1].
В 2008 году IPO планировали провести более 50 российских компаний, но кризис заставил большинство из них отложить все запланированное. Так, в начале 2008 г. IPO провели только две компании и сумма привлеченных средств составляла 570 млн. долл., в середине года было проведено четыре размещения и привлечено только 1,1 млрд. долл. в третьем квартале лишь одна компания разместила дополнительные акции и выручила 2,7 млн. долл., а после этого, ближе к концу года, не было ни одного публичного размещения российских акций. Рассмотрев 2008 год, можно сделать заключение: за 12 месяцев было проведено всего лишь 7 публичных размещений на сумму 1,7 млрд. долл. [6].
Кризис на ипотечном рынке США, начавшийся в 2006 году, дал толчок развитию мировому финансовому кризису. Только в конце 2007 года его ста-
ли ощущать ведущие западные страны - начали стремительно падать фондовые индексы. Так же упали цены на нефть и потребительский спрос. Объем сделок с производными финансовыми инструментами увеличился. Появился очень высокий спрос на кредиты в связи с низкими кредитными ставками. Сказывалась зависимость мировой экономики от доллара. Совокупность этих факторов явилось причиной мирового финансового кризиса. Финансовый кризис США перерос в мировой кризис в условиях глобализации мировой экономики.
По итогам 2008 года индекс РТС упал на 76 %, составляя в начале года 2300 пунктов, а в конце года 549, 43 пункта [2]. По сравнению с другими фондовыми индексами, у индекса РТС самое стремительное падение: индекс в США Dow Jones снизился на 38 %, японский индекс Nikkei - 28 %.
Благодаря золотовалютным резервам страны, сформированным резервному фонду и фонду национального благосостояния последствия мирового кризиса не были такими серьезными как могли быть. Уже в начале кризиса были приняты меры по оздоровлению банковского сектора и на поддержку банков выделено 950 млрд. рублей. Был принят закон об увеличении с 1 октября 2008 года страхового возмещения по банковским вкладам граждан с 400 тыс. до 700 тыс. рублей - это предотвратило массовое изъятие вкладов. 1,3 трлн. рублей правительство выделило на кредитование российских предприятий, а для рефинансирования внешних долгов крупнейших российских компаний - 50 млрд. долларов.
Нестабильное состояние фондового рынка продолжалось в первые месяцы 2009 года. Отметка индекса РТС составляла 498,20 пунктов [2]. С марта 2009 года курс российских акций начал расти, к концу лета индекс РТС повысился до отметки 1000 пунктов, а в марте 2010 года превышал отметку 1500 пунктов.
Сокращение объемов выпуска акций и нехватка денежных средств обрекли многие компании нарушить взятые на себя обязательства по ранее выпущенным облигационным займам. В начале 2009 года 25 компаний не выполнили обязательств - невыплата купонных платежей, дефолт, просрочка исполнения оферты, на сумму 14 млрд. рублей. На протяжении всего года большое количество предприятий оказались в такой ситуации.
На протяжении 2009 года рынок облигаций постепенно восстанавливался. В октябре этого же года 18 эмитентов выпустили облигаций на сумму 110 млрд. руб., а объем эмиссии государственных облигаций составил 40 млрд. рублей [9, с. 12]. ММВБ за 2009 год принес стране 930 млрд. руб. На такую сумму ими были выпущены облигации. За счет высокого роста выпущенных облигаций, процедура выпуска и допуска на биржу оказалась проще, тем самым положительно влияя на фондовый рынок. В 2009 году рынок корпоративных облигаций начал свое становление. На этот процесс повлияло изменение законодательства. Раньше, согласно Федеральному закону № 138
от 27.07.2006 года, только открытые акционерные общества имели право выпускать биржевые облигации, акции которых котировались на фондовой бирже. Срок действия облигаций не мог превысить более одного года с момента их размещения. На сегодняшний день, благодаря изменению законодательства, срок действия облигаций увеличился до трех лет и выпускать такие облигации может любое хозяйственное общество, международная или государственная корпорация, акции или облигации которых включены в котировальные листы фондовой биржи.
В конце 2009 года объем внутренних облигаций всех видов находящихся в обращении увеличился на 26 % по сравнению с предкризисным максимумом [9, с. 5]. Однако, не смотря на быстрое развитие рынка облигаций даже в условиях кризиса, Россия отстает от многих стран. Для сравнения: на конец 2009 г объем рынка облигаций России составлял 28 % от ВВП; в США, Японии, Италии, Германии - 185 %; в Бельгии, Нидерландах - 200 %. На российском рынке облигаций объем находящихся в обращении еврооблигаций российских эмитентов превышал объем внутренних облигаций в 1,2 раза [9, с. 5, 81].
Рассмотрев вышеизложенные данные, можно отметить, что российский фондовый рынок становится все более привлекателен в роли источника инвестиций и движется в правильном направлении. Для того, чтобы фондовый рынок развивался и занимал почетное место в мире, необходимо решать некоторые проблемы, которые этому препятствуют.
Фондовый рынок России, в настоящее время, не может обеспечить свободный доступ для инвесторов на рынок ценных бумаг и защиту их интересов. Созданные в 90-х годах российские акционерные общества не имеют длинной истории и у них нет последовательной дивидендной политики. Регулярная выплата дивидендов могла бы увеличить интерес к приобретению акций и привлечь дополнительный капитал за счет новых выпусков акций.
Еще одним направлением, которое не имеет развитости на российском фондовом рынке, является не привлечение на рынок граждан и частных инвесторов, которые в свою очередь имеют низкую степень доверия к финансовому рынку [7].
Российский рынок ценных бумаг сравнительно молод и решение основных, но важных проблем придаст толчок в развитии это сектора экономики.
Список литературы:
1. http://www/offerings.ru/market/placement/lastplacement
2. Архив РТС [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.rtsnet.ru/ rts/mon trade vol.htm.
3. Архипенко Ю. // Рынок ценных бумаг. - 1998. - №14. - С. 9.
4. Иващенко Н. // Эксперт. - 1998. - № 27-28. - С. 11.
5. Петров Ю. // Ведомости. - 1998. - 27 ноября.
6. РБК daily [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.rbkdaily.ru/ 2009/01/15/finance.
7. Российская бизнес-газета [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.rg.ru/2010/02/02/mmvb.html.
8. Сbonds Rewue. - 1998. - № 2. - С. 5.
9. Сbonds Rewue. - 2009. - № 11.
ВАЛЮТНЫЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ЕВРОПЕЙСКОГО СОЮЗА
© Цогоева М.И.*, Макоева Д.А.
Северо-Осетинский государственный университет им. К.Л. Хетагурова,
г. Владикавказ
Современная Европа переживает на данном этапе своего развития ряд экономических проблем. Развитию европейского долгового кризиса способствует глобализация финансовых рынков, доступ к кредитам, дефицит торговых балансов ряда стран, провал налоговой и бюджетной политики, направленной на регулирование величины государственных доходов и расходов. Выйти из кризиса еврозоне поможет разделение на две группы стран: экспортёров (Германия, Нидерланды, Франция) и импортёров (страны PПGS: Португалия, Испания, Италия, Ирландия, Греция) с двумя параллельными валютами.
Ключевые слова экономическая дифференциация стран ЕС, страны PПGS, усугубление финансового кризиса стран PПGS.
Охватив большинство стран мира, экономический кризис оказал негативное влияние и на экономику Европейского союза.
На развитие европейского долгового кризиса оказали одновременное воздействие следующие факторы, среди которых можно выделить:
- глобализацию финансового рынка;
- лёгкость доступа к кредитам в 2002-2008 гг., которая привела к выдаче значительного их количества с высоким уровнем риска;
- мировой финансовый кризис 2007-2012 г.;
- дефицит торговых балансов ряда стран;
- лопнувшие пузыри на рынках недвижимости;
- низкие темпы экономического роста с 2008 г. и по настоящее время;
- провал мер налогово-бюджетной политики, направленных на регулирование величины государственных доходов и расходов;
- широкое распространение практики оказания государственной экстренной финансовой помощи банковским отраслям и частным держателям облигаций, выкуп долгов или перенос убытков частного сектора на налогоплательщиков.
* Доцент кафедры Международных экономических отношений, кандидат экономических наук.
