CC BY
190Финтех (Fintech) и новые вопросы регулирования
Алешина Анна Валентиновна,
кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и кредита Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова E-mail: annaaleshina@mail.ru,
Михайлов Константин Станиславович,
стажер, Институт экспериментальной экономики и финансов МГУ имени М.В. Ломоносова E-mail: mks311@yandex.ru
Падалко Анна Павловна,
стажер, Институт экспериментальной экономики и финансов МГУ имени М.В. Ломоносова E-mail: annapad1018@gmail.com
Целью статьи является рассмотрение новых подходов к регулированию финтеха в России. Новые риски финтеха вызывают необходимость новых подходов к регулированию. Финтех направлен на сокращение времени совершения финансовых сделок, на увеличение скорости транзакций, на повышение надежности сделки, но при этом новые технологии порождают новые риски, связанные с внедрением этих технологий. Развитие финансовых технологий часто напрямую связано с кризисами, возникающими в результате применения инновационных инструментов. Один из ключевых моментов - необходимость защиты участников рынка от недобросовестных действий ряда участников рынка и мошенничества. Цифровые экосистемы стали одним из основных драйверов рынка. Однако они же становятся одними из основных факторов риска. Причина заключается в низком уровне защищенности данных. Возможности финтеха дали толчок для роста количества манипулирования рынком ценных бумаг: трейдеры совершают манипуляции, чтобы воздействовать на цену. Манипулирование рынком приобретает угрожающий характер. Существующие случаи манипулирования ценами на рынке ценных бумаг, например, манипулирование ценами на рынке акций GameStop в декабре 2020-марте 2021 годов, вызвало большие убытки для ряда финансовых компаний и повлекло за собой новые вопросы для регулятора.
Ключевые слова: финтех, алгоритмичная торговля, высокочастотная торговля, кредитные риски, операционные риски, большие данные, защита персональных данных.
Ое
Введение
Согласно определению Центрального банка РФ финтех (финансовые технологии) - это предоставление финансовых услуг и сервисов с использованием инновационных технологий, таких как «большие данные» (Big Data), искусственный интеллект и машинное обучение, роботизация, блокчейн, облачные технологии, биометрия и других [5]. Финтех направлен на сокращение времени совершения финансовых сделок, на увеличение скорости транзакций, на повышение надежности сделки, но при этом новые технологии порождают новые риски, связанные с внедрением этих технологий.
Появление новых рисков вызывает необходимость в новых подходах к регулированию, в создании новых регулятивных инструментов, в совершенствовании существующего законодательства.
В последние годы ряд предпосылок способствовало развитию финтеха [3, с. 3], в том числе:
• низкая маржинальность банковских услуг;
• преобразование участниками финансового рынка своих бизнес-моделей и стремление к созданию экосистем;
• увеличение проникновения финансовых услуг за счет их цифровизации;
• потеря банками монополии на оказание традиционных (платежных и иных) услуг, а также приобретение нефинансовыми организациями значительной роли на финансовом рынке;
• стремление банков к партнерствам со старта-пами и технологическими компаниями. Последними принятыми в России нормативными актами в области финтеха являются:
• Федеральный закон от 31 июля 2020 г. № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».^].
• Федеральный закон от 31 июля 2020 г. № 258-ФЗ «Об экспериментальных правовых режимах в сфере цифровых инноваций в Российской Федерации» [7].
• Федеральный закон от 2 августа 2019 г. № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [6].
Наиболее активным направлением в области взаимодействия финтеха и бизнеса являются экосистемы. В рамках экосистем происходит сращивание финансового сектора и секторов реальной экономики, появляются новые бизнес-цепочки, появляются новые услуги, ускоряется скорость совершения транзакций и финансовых расчетов.
Экосистемы и современное регулирование
Экосистема - это бизнес-модель, которая соединяет вместе участников (производителей и потребителей) на единой площадке. Такие успешные компании, зарабатывающие прибыль на базе цифровых технологий, как Alibaba, Amazon и Facebook, были разработаны на основе платформы экосистемы.
Экосистема представляет собой взаимосвязанный набор услуг, что позволяет пользователям удовлетворять различные потребности на одной интегрированной площадке. Экосистемы в настоящее время делятся на экосистемы бизнеса (B2B)
и потребительские экосистемы (В2С). По оценкам компании Маккинзи [13] на долю экосистем будет приходиться более 30% мировых доходов к 2025 году. К 2025 году, МсК^еу прогнозирует, что вокруг базовых потребностей потребителей и фирм возникнут 12 больших экосистем (рис. 1) и к 2025 году доходы этих 12 экосистем составят 60 триллионов долларов, или примерно 30 процентов всех мировых доходов. Фактическая форма и состав этих экосистем будут варьироваться в зависимости от страны и региона, как из-за воздействия правил, так и в результате более тонких культурных обычаев и вкусов.
Рис. 1. Оценка доходов экосистем к 2025 году, в трлн долл. [9]
Экосистемы представляют собой мультиотрас-левые решения с цифровым доступом на базе различных компаний. Отношения между участниками экосистем строятся на базе договорных отношений. Экосистемы устанавливают правила допуска на рынок, правила совершения сделок, регулируют обмен данными и доступ к ним. Использование финтеха для налаживания функционирования экосистем способствует снижению транзакционных издержек.
Экосистемы дают потребителю возможность выбора товаров большого количества производителей, что дает возможность выбрать наименьшую цену на товар и получить широкую линейку выбора товаров. Продавцы в экосистеме получают доступ к большому количеству покупателей, готовых к покупке и готовую инфраструктур заключения сделки и доставки товара для покупателей. Однако экосистемы могут вызывать новые риски и ставить новые вопросы перед регуляторами:
• вопросы обработки, хранения и ограничения доступа к персональным данным и пределы их использования;
• риски формирования монопольного положения на рынке экосистемы и риск ее монопольного отбора поставщиков, которых она допустит к своей платформе.
Финтех и новые риски цифровых экосистем
Благодаря цифровизации экономики за последние несколько лет некоторые отрасли изменились практически до неузнаваемости. Это касается не только финансовой сферы, но и ритейла и других сфер. Процесс имеет как положительные последствия, так и отрицательные. Цифровые экосистемы стали одним из основных драйверов рынка. Однако они же становятся одними из основных факторов риска. Причина заключается в низком уровне защищенности данных.
Согласно независимой оценке компании Deloitte в любой цифровой экосистеме присутствует не менее десятка различных уязвимостей. Их можно условно разделить на 2 категории рисков:
• операционные;
• регуляторные. е Основной проблемой до сих остается утечка Н
данных. Приватность с каждым годом становит- С ся сохранить все сложнее. Присутствуют и более g серьезные уязвимости затрагивающие единовре- ^ менно целые сегменты. Данная проблема носит Ы масштабный характер. Полностью «закрыть» все К уязвимости пока не удалось ни одному цифрово- = му гиганту. Даже такие крупные корпорации как Н Apple, Microsoft, Google признают наличие «дыр» и
в системах безопасности [4]. Отдельные вопросы вызывают риски, когда транснациональные компании оперируют персональными данными пользователей и их финансовыми счетами.
Современным финансовым учреждениям приходится решать вопросы, связанные с цифровой безопасностью и конфиденциальностью данных. Как следствие - необходимо постоянно заниматься развитием, совершенствованием платформ. С одной стороны, создаются комфортные для пользователей и простые в использовании их сервисы. С другой стороны, важно обеспечить цифровую безопасность операций.
В финтехе постоянно появляются новые типы финансовых мошенничеств, растут возможности для хакерских атак, появляются новые уязвимости цифровых систем, поэтому необходимо все время совершенствовать безопасность цифровых сервисов. При планировании финтех-сервисов необходимо учитывать целый комплекс рисков: кредитные, операционные, рыночные и регуляторные риски. Необходимо постоянно проверять действия клиентов, персонала и третьих лиц, в том числе партнеров и сотрудников на аутсорсинге. Важно соблюдать баланс удобства и эффективности ресурса и его безопасность. Добиться баланса не всегда просто. Повышение безопасности, как правило, приводит к повышению сложности использования продукта.
Особенно остро вопрос безопасности встал в период пандемии: ежедневно больше миллиарда пользователей оплачивали услуги и товары в режиме онлайн, свершали покупки в интернете. Пандемия существенно увеличила нагрузку на электронную банковскую систему и повысила требования к системе безопасности.
Несмотря на все усилия, прилагаемые техническими специалистами финансовой отрасли, с каждым днем возникает все больше случаев мошенничества с платежными системами. Постоянно ведутся разработки новых технологий и протоколов для защиты транзакций. Повышение финансовой грамотности способствует снижению общего количества случаев мошенничества.
Также в период пандемии существенно выросла нагрузка на дата-центры компаний, потребовалось регулярное внедрение новых технологий. Однако использование инноваций вызвало новые риски. Все это привело к необходимости формирования решений, одновременно решающих две задачи: удовлетворение спроса на удобные в использовании сервисы и повышение уровня защиты клиентских данных.
Финтех представляет собой отрасль гибридного типа: с одной стороны это финансовый сектор, с другой стороны - технологический. Потому применяются комбинированные приемы менеджмен-= та. Большая часть усилий направлена именно е на профилактическую борьбу с возможными уяз-^ вимостями. Принимаются всевозможные превен-еЗ тивные меры, позволяющие предотвратить веро-ав ятность утечки информации. Также осуществля-
ются специальные меры, направленных на повышение безопасности данных. На случай возникновения инцидентов формируется специальный протокол. Он упрощает расследование происшествий и выявление причин взлома систем и баз данных.
Финтех, инновации и новые риски
Финансовые инновации необходимо аккуратно оценивать с точки зрения возможности появления новых рисков, связанных с ними.
Динамика развития регулирования финтеха связана с кризисами, происходящими с финансовыми инновациями.
Очень часто новые инструменты появляются для того, чтобы избежать существующее регулирование или снизить существующие риски. Однако часто они вызывают новые типы рисков, которых не было ранее. Например, так появился CDS (credit default swap). В начале 2000 годов банки искали инструменты, позволяющие снизить кредитные риски. В итоге, CDS, созданный для снижения кредитного риска, повлек за собой новый вид рисков как для отдельных финансовых институтов, так и для всей финансовой системы в целом. Объем рынка CDS вырос меньше, чем за 10 лет с нуля до 60 трлн долларов (рис. 2) в середине 2008 года.
Объем рынка CDS в трлн. $
Объем рынка CDS в трлн. $
Рис. 2. Динамика рынка CDS 2001-2015 годы (составлено на основании данных [10])
Операции банков с CDS если и не были основной причиной финансового кризиса 2008 года, но во многом способствовали его глубине. Основной причиной кризиса 2008 года послужили убытки американских банков на рынке ипотечных облигаций (в первую очередь subprime облигаций). Кроме того, американские банки резко снизили качество проверки заемщика при выдаче ипотечных кредитов, что привело к тому, что кредиты выдавали практически любому желающему. В итоге, лица, взявшие кредит, не смогли его обслуживать при росте ставок по ипотечному кредитованию, что привело их к банкротству, изъятию банком их квартир и выставлению квартир на продажу. Такие массированные распродажи ипотечных квартир привели к резкому падению цен на рынке недвижимости, убыткам банков, срабатыванию и возникновению «эффекта домино» на финансовых рынках (массовым банкротствам финансовых институтов по цепочке вследствие банкротства первого финансового института).
Таким образом, появление нового инструмента - CDS повлекло за собой новые риски, хотя планировалось, что этот инструмент позволит минимизировать риски. В итоге, регуляторы ряда стран были вынуждены начать регулировать рынок CDS, хотя изначально он создавался банками как внебиржевой рынок не подпадающий по регулирование. В ноябре 2008 года в США Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) было объявлено о необходимости создания центра обмена информацией с центральным контрагентом по CDS. Далее, вступивший в силу 15 июля 2011 года в США закон Додда-Франка (его еще называют законом о реформе Уолл-стрит и защите потребителей) ввел требование о необходимости представление банками отчетности об операциях с CDS. Введенные меры направлены на снижение рисков финансовых кризисов, связанных с CDS, однако, полностью риск наступления такого кризиса не нивелирован, так как сохраняется сложность оценки всех рисков по инструментам CDS и невозможность для регуляторов глубоко вникать в сложные схемы операций с этими инструментами.
Финтех, инновации и новое регулирование
Развитие финансовых технологий часто напрямую связано с кризисами, возникающими в результате применения инновационных инструментов. Один из ключевых моментов - необходимость защиты участников рынка от недобросовестных действий ряда участников рынка и мошенничества. Одним из ярких примеров финансового краха, связанных с риском мошенничества, стал обвал сразу нескольких крупных криптобирж. В начале 2014 года жертвой стала токийская торговая площадка BTC Mt. Gox. До своего банкротства биржа была монополистом на рынке криптовалют. Более 80% всех операций с биткоином и некоторыми другими валютами проводились с участием BTC Mt. Gox. Крах этой биржи стал основной причиной внесения целого ряда поправок в законодательство Японии в области регулирования финтеха.
Одним из важных принципов работы фондовых бирж является наличие гарантийного фонда. Гарантийный фонд позволяет обеспечить выполнение всех сделок на бирже с облигациями, акциями и деривативами. Биржа предоставляет своим клиентам гарантию выполнения сделок. Она является центральным контрагентом при проведении финансовой операции, что дает гарантию и покупателю и продавцу того, что сделка будет проведена. Биржа гарантирует покупателю, что ценные бумаги будут переведены насчет покупателя, и гарантирует продавцу, что он получит денежные средства по сделке. Пополнение гарантийного фонда осуществляется за счет комиссий, взимаемых биржей за выполнение различных торговых операций. Биржа получает комиссию от каждой сделки за выполнение функции центрального контрагента при осуществлении биржевых торгов.
Важно понимать ключевое отличие обычной фондовой биржи от криптовалютной: криптобир-жи не принимают на себя функцию центрального контрагента, как делает классическая биржа. Фактически, она представляет собой обычную информационную площадку, с помощью которой продавец и покупатель находят друг друга. Некоторые криптобиржи недостаточно хорошо защищены от хакерских атак. Некоторое количество крипто-бирж тесно завязано на личности создателя биржи. В случае смерти создателя биржи инвесторы могут попросту потерять доступ к своим кошелькам. Подобная ситуация произошла сравнительно недавно (банкротство канадской биржи Quad-rigaCX) [2].
У инвесторов существует потребность в существовании биржевой инфраструктуры в области цифровых финансовых активов. Инвесторы заинтересованы в легализации оборота цифровых финансовых активов, и перевода их из «серого» сектора в «белый» сектор с понятными границами регулирования и понятными гарантиями исполнения сделки.
Япония одной из первых стран в целях защиты интересов инвесторов приняла поправки в «Закон о биржах» (Law on Establishment of Foundations). Согласно новому регулированию японские криптовалютные биржи должны соблюсти целый ряд специальных требований, чтобы соответствовать новому законодательству:
• пройти процедуру регистрации в реестре Агентства финансовых услуг Японии, для того чтобы предлагать резидентам услуги в области криптовалютных сделок;
• получить лицензию на проведение транзакций. По состоянию на конец 2018 года процесс лицензирования FSA прошли более полутора десятков криптовалютных бирж [12].
Указанные риски, которые регулярно возникают и с которыми сталкиваются инвесторы, требуют пересмотра подходов к регулированию операций, реализуемых компаниями, предоставляющими финансовые услуги и сервисы. Цифровые активы сегодня имеют вполне реальную денежную ценность, что привлекает мошенников. Именно это - основная причина необходимости регулирования оборота цифровых активов.
Регулирование развития финтех-стартапов
На Всемирном экономическом форуме в 2016 году поднимался вопрос регулирования финансово-технологических стартапов. ВЭФ провел анализ инновационных технологий, используемых в современной цифровой экономике. Согласно сделанным выводам неконтролируемое развитие технологий может грозит серьезными рисками для экономики. Был выделен ряд тенденций современного развития финтеха [14]:
• современные финансово-технологические старт-апы постепенно замещают обычные банки;
• финансовый сектор экономики практически полностью перешел на цифровые технологии;
сз о
со £
m Р
сг
от А
=Е
• ежегодно в геометрическом прогрессии возрастает количество новых компаний, предоставляющих финансовые услуги.
Согласно данным Всемирного экономического форума развитие финтеха привело к новым особенностям взаимодействия финтеха, финансовых институтов и компаний реального сектора экономики:
• упростился и существенно расширился доступ к финансовым услугам для пользователей;
• усиление конкуренции между участниками рынка;
• снижение стоимости услуг;
• происходит улучшение риск-менеджмента;
• происходит все больше объединения участников рынка;
• происходит диверсификация рисков. Наиболее важные вопросы в области регулирования финтеха по мнению специалистов представляют собой:
1. альтернативное кредитование;
2. электронизация финансового сектора;
3. повышение уровня безопасности данных;
4. угроза недобросовестности;
5. повышение надежности платежных систем;
6. лазейки в законодательстве.
Риски альтернативного кредитования для инвесторов достаточно высоки. Новая концепция альтернативного кредитования подразумевает возможность для частных инвесторов вкладывать деньги через специальные инвестиционные платформы. Однако рядовой инвестор может просто быть не осведомлен о рисках, которые он несет при использовании конкретного продукта. У мелкого частного инвестора не всегда существует понимание, что проекты, обратившиеся за привле-
GameStop Corp 164,37 +9,68 (+6,26%)
чением финансирования к специальным инвестиционным платформам, на самом деле не могут рассчитывать на стандартное банковское кредитование. Это может быть связано или с наличием у них убытков, или некачественной финансовой отчетности, что не дает банку возможность предоставить им кредит, так как кредитование такой фирмы будет требовать дополнительного резервирования в Центральном банке РФ, что коммерческому банку не выгодно. Заемщики-фирмы, привлекающие инвестиционное финансирование через инвестиционные платформы, готовы платить инвесторам повышенный процент за инвестицию, однако риск такой инвестиции достаточно высокий. Сами инвестиционные площадки не гарантируют возврат инвестиций. Однако рядовой инвестор может не до конца понимать все риски такого вложения денег.
Новые риски влечет за собой высокочастотный трейдинг и альтернативные торговые платформы. В первую очередь они влекут за собой риски устойчивости всей финансовой системы. Уже существует ряд случаев, когда действия отдельных участников рынка, занимающихся высокочастотной торговлей, влекли резкое движение фондовых индексов в течение одного дня. К таким примерам относится и ситуация с изменением курса акций компании GameStop (рис. 3), когда согласованные действия мелких трейдеров с брокерской платформы Robinhood (это финансовый стартап для инвестиций мелких инвесторов), принес серьезные убытки крупным инвестиционным фондам. Мелкие трейдеры объединились, чтобы повысить курс акций компании GameStop и обрушить «короткие» позиции крупных хедж-фондов, которые ставили на падение курса акций компании.
Investing com
-~■~■л -------"п —..... __________1 lll--l.f--
100,00 50,00
0,00 500т
1 день 1 неделя 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 1 год 5 лег Макс.
Рис. 3. Динамика курса акций компании йат^^р на Нью-Йоркской бирже 2020-2021 гг. (данные котировок с портала investing.com [1])
Действия мелких трейдеров с точки зрения российского законодательства могут подпадать под понятие «манипулирование рынком ценных бумаг», за что предусмотрена уголовная ответственность в соответствии со ст. статей 185.3 УК
РФ «Манипулирование рынком»: «1. Манипулирование рынком, то есть умышленное ... совершение операций с финансовыми инструментами, ... если в результате таких незаконных действий цена, спрос, предложение или объем торгов финан-
совыми инструментами, ... отклонились от уровня ..., существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без учета указанных выше незаконных действий, и такие действия причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству либо сопряжены с извлечением излишнего дохода или избежанием убытков в крупном размере ... наказываются ... лишением свободы на срок до четырех лет ...».
Из графика на рис. 3 видны резкие колебания курса акций компании, которые не связаны с финансовыми показателями компании, ее отчетами и планами, а вызваны исключительно коллективными действиями мелких трейдеров, которые договорились «наказать» крупные инвестиционные фонды (хедж-фонды), которые заключали «короткие» сделки (shot-selling), рассчитывая на падение курса акций компании GameStop. В результате скоординированных действий трейдеров, торгующих на платформе Robinhood, ряд инвестиционных фондов понесли крупные убытки (Melvin Capital потерял $3,75 млрд понес убытки и фонд Citron Capital).
Это пример новых реалий финансовых рынков, когда упрощение доступа на рынок мелких инвесторов через финтех платформы серьезно влияет на волатильность на рынке и возможность манипулирования ценами.
В США нормы о запрете манипулирования ценами на финансовых рынках содержатся в «Законе о биржах» 1934 года (Securities Exchange Act), и подзаконных актах Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), принятых на его основе. В частности, ст. 9 «Закона о биржах» запрещает манипулирование ценами на финансовом рынке («запрещены любые биржевые сделки, создающие искусственное впечатление торговой активности торговли, а также сделки, которые заключаются с целью повышения или понижения цены»). Поэтому ситуация с акциями GameStop может получить оценку еще со стороны американских правоохранительных органов.
Большие риски на финансовых рынках несет высокочастотный трейдинг (high-frequency trading) или алгоритмичная торговля. По оценке портала ZeroHedge (https://www.zerohedge.com) около 84% сделок на мировых биржах осуществляется с помощью инструментов высокочастотного трейдинга. Специализированные программы по заранее заданному алгоритму совершают большое количество сделок в течение нескольких секунд. Фактически роботы торгуют друг с другом. Большой объем финансов, задействованных в алгорит-мичной торговле, может серьезно двигать рынок практически на «пустом месте» и нести системный риск всему финансовому рынку. Существует целая череда примеров резких скачков на рынке благодаря алгоритмичной торговле. Например, 7 октября 2016 года английский фунт стерлинга на алгоритмичной торговле падал в течение дня на 6%, а потом также оперативно восстанавливал-
ся. На турецком рынке в 20 апреля 2016 года благодаря алгоритмичной торговле, которую предприняла брокерская компания Yatirim Finansman, стоимость акций компании Turkish Airlines за один день рухнул на 25 млн.долларов.
В ноябре 2017 Совет по финансовой стабильности (Financial Stability Board, FSB, международная организация мегарегуляторов крупнейших стран) опубликовал отчёт [11], в котором обозначил новые риски в связи с использованием финансовыми учреждениями искусственного интеллекта и машинного обучения. Финансовые учреждения все чаще используют искусственный интеллект и машинное обучение в различных приложениях финансовой системы, включая оценку кредитного качества, ценообразование и рыночные контракты страхования, а также автоматизацию взаимодействия с клиентами. Может повысится уязвимость мировых банков к системным шокам, так как они всё больше будут зависеть от одинаковых алгоритмов и потоков данных, что угрожает эффектом «домино» на финансовых рынках и системным кризисом.
Большие риски связаны с обеспечением безопасности хранения и передачи данных. Современный бизнес применяет новейшие технологии для реализации рутинных повседневных задач. Цифровые решения для обработки данных подразумевают необходимость хранить огромное количество данных. Кроме организации хранения данных важно обеспечение защиты и конфиденциальности данных. Сбор, хранение и обработка больших данных ставят серьезные вопросы по защите персональных данных, так как существуют риски по их раскрытию при анализе больших данных. Сейчас падает стоимость услуг взлома баз данных и защищенных систем, что создает дополнительные риски, так как для недобросовестных заказчиков таких услуг снижаются затраты на них, что расширяет круг лиц, которые могут пожелать воспользоваться такими услугами.
Рост мобильных финансовых транзакций ставит новые вопросы к обеспечению безопасности финансовых переводов.
Для решения этих вопросов необходимо совершить ряд шагов:
• более четко разграничить в законодательстве возможности использования персональных данных в при осуществлении анализа больших данных (Big Data);
• разработать стандарты мониторинга финтех-стартапов.
Финтех и расширение взаимодействия в рамках ЕАЭС
Один из последних векторов развития финтеха в России - создание единого платежного пространства в пределах Евразийского экономического союза. Для решения этой задачи применяются новые финансовые технологии, в том числе:
• технологии проведения платежей,
• технологии передачи финансовых сообщений,
сз о со от m Р от
от А
=Е
Q. в
• технологии взаимодействия и интеграции платежных систем по карточным операциям,
• проходит унификация и гармонизация технологических стандартов.
Создана специальная Рабочая группа ЕАЭС [3, стр.17]:, которая осуществляет координацию развития национальных платежных систем по направлениям
• «Сотрудничество в области развития финансовых технологий»,
• «Сотрудничество в области внедрения стандарта ISO 20022»,
• «Сотрудничество в области национальных систем платежных карт»,
• «Сотрудничество в области передачи финансовых сообщений».
Для решения поставленных задач страны, входящие в ЕАЭС, регулярно осуществляют обмен опытом по интеграции, анализу и использованию новых цифровых технологий, применяемых в сфере проведения платежей. Основной целью является создание единого платежного пространства в рамках которого будет создана система передачи финансовых сообщений, проведена интеграция карточных систем платежей.
Для обеспечения безопасности и устойчивости на финансовых рынках в рамках ЕАЭС планируется проведение ряда мероприятий,, в том числе с учетом Стратегии развития Системы обеспечения информационной безопасности (СОИБ) Банка России и информационной безопасности банковской сферы и иных сфер финансового рынка Российской Федерации на 2018-2022 годы [3, стр. 17-18]:
• совершенствование комплекса отраслевых стандартов и правил, устанавливающих требования к обеспечению технологической устойчивости, бесперебойности и безопасности при применении финансовых технологий, и нормативное закрепление обязанности по их применению;
• разработка новых форм и методов взаимодействия и реагирования на информационные угрозы в рамках деятельности ФинЦЕРТ Банка России;
• проведение комплекса мероприятий по повышению технологической устойчивости, бесперебойности и безопасности при применении финансовых технологий, а также мониторингу состояния информационных систем финансовых организаций.
Внедрение указанных мероприятий направлено на повышение уровня технологической безопасности финтеха, повышение устойчивости финансовых рынков, снижения риска кибератак и эффективного и своевременного реагирования на кибе-ратаки, если они произойдут.
Литература
1. Данные котировок компании GameStop с портала investing.com https://ru.investing.com/equitie s/gamestop-corp (дата обращения: 01.02.2021).
2. Мажорина М.В., Цифровые платформы и международное частное право, или есть ли будущее у киберправа? Журнал «Lex Russica», № 2, февраль 2019 г., с. 107-120. https://internet.ga-rant.ru/#/document/77522047/paragraph/1:0 (дата обращения: 01.02.2021).
3. Основные направления развития финансовых технологий на период 2018-2020 годов, // Центральный банк РФ: обзор. 2018 URL: https://cbr.ru/Content/Document/ File/85540/0N_FinTex_2017.pdf (дата обращения 10.02.2021)
4. Протопов А. Между удобством и безопасностью: дилеммы риск-менеджмента в финтех-компании. Портал Rusbase (https://rb.ru/)// 28 декабря 2020 // https://rb.ru/opinion/risk-management-fintech/#:~: text=По%20оцен-кам%20Deloitte%2C%20в%20любой, бо-лее%20глубокого%20уровня%2C%20напри-мер%2C%20стратегические (дата обращения 10.02.2021).
5. Развитие финансовых технологий // Центральный банк РФ: обзор. 2021. 08 апр. URL: https:// cbr.ru/fintech/ (дата обращения 10.02.2021)
6. Федеральный закон от 2 августа 2019 г. № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» .[ФЗ-259 от 02.08.2019,].
7. Федеральный закон от 31 июля 2020 г. № 258-ФЗ «Об экспериментальных правовых режимах в сфере цифровых инноваций в Российской Федерации» .[ФЗ-258 от 31.07.2020,].
8. Федеральный закон от 31 июля 2020 г. № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» .[ФЗ-259 от 31.07.2020,].
9. Atluri Venkat, Dietz Miklos, and Henke Nicolaus. Competing in a world of sectors without borders // Компания Mckinsey, 2017, 12 июля, URL: https://www.mckinsey.com/business-functions/ mckinsey-analytics/our-insights/competing-in-a-world-of-sectors-without-borders (дата обращения 10.02.2021)
10. Bank for international settlements (BIS). Данные за несколько лет // https://stats.bis.org/statx/srs/ tseries/OTC_DERIV/H: A: A: A:5J: A:5J: A: TO1: TO1: A: A:3: C?t=D5.1&p=20172&x=DER_RISK.3. CL_MARKET_RISK.T: B: D: A&o=w:19981., s: line.nn, t: Derivatives%20risk%20category (дата обращения 10.02.2021)
11. Financial Stability Board (FSB), отчет. Artificial intelligence and machine learning in financial services. 1 ноября 2017 г. // https://www.fsb. org/2017/11/artificial-intelligence-and-machine-learning-in-financial-service/ (дата обращения 10.02.2021).
12. Magas Julia, The Mysterious East: Decrypting Japanese Crypto Traders, NOV 05, 2018, ^^telegraph, https://cointelegraph.com/news/
the-mysterious-east-decrypting-japanese-crypto-traders (дата обращения: 01.02.2021).
13. Tanguy Catlin, Johannes-Tobias Lorenz, Jahnavi Nandan, Shirish Sharma, Andreas Waschto. Insurance beyond digital: The rise of ecosystems and platforms // Компания Mckinsey: обзор. 2018, 10 янв., URL: https://www.mckinsey.com/industries/ financial-services/our-insights/insurance-beyond-digital-the-rise-of-ecosystems-and-platforms (дата обращения 10.02.2021)
14. World economic forum, 2016. The Role of Financial Services in Society Understanding the impact of technology-enabled innovation on financial stability Prepared in collaboration with Oliver Wyman http://www3.weforum.org/docs/WEF_FS_ RoleFinancialServicesSociety_Stability_Tech_ Recommendations_2016.pdf (дата обращения 10.02.2021).
FINTECH AND NEW REGULATION
Aleshina A.V., Mikhailov K.S., Padalko A.P.
Institute of Experimental Economics and Finance of Lomonosov Moscow State University
The purpose of the article is to consider new approaches to fintech regulation in Russia. New fintech risks call for new regulatory approaches. Fintech is aimed at reducing the time of financial transactions, increasing the speed of transactions, and improving the reliability of the transaction, but at the same time, new technologies create new risks associated with the introduction of these technologies. The development of financial technologies is often directly related to the crises that arise as a result of the use of innovative tools. One of the key points is the need to protect market participants from unfair actions of a number of market participants and fraud. Digital ecosystems have become one of the main drivers of the market. However, they also become one of the main risk factors. The reason is the low level of data security. The possibilities of fintech have given rise to an increase in the amount of manipulation of the securities market: traders perform manipulations to influence the price. Market manipulation is becoming threatening. Existing cases of price manipulation in the securities market, for example, the manipulation of prices in the GameStop stock market in December 2020-March 2021, caused large losses for a number of financial companies and led to new questions for the regulator.
Keywords: fintech, algorithmic trading, high-frequency trading, credit risks, operational risks, big data, personal data protection.
References
1.
Data of GameStop quotes from the portal investing.com https://ru.investing.com/equities/gamestop-corp (accessed: 01.02.2021).
2. Mazhorina M. V., Digital platforms and private international law, or does cyber law have a future? Journal «Lex Russica», № 2, February 2019, pp. 107-120. https://internet.garant.ru/#/docu-ment/77522047/paragraph/1:0 (accessed: 01.02.2021).
3. The main directions of the development of financial technologies for the period 2018-2020, / / Central Bank of the Russian Federation: review. 2018 URL: https://cbr.ru/Content/Document/ File/85540/0N_FinTex_2017.pdf (accessed 10.02.2021)
4. Protopov A. Between convenience and security: dilemmas of risk management in a fintech company. Rusbase Portal (https://rb.ru/)/ / December 28, 2020 // https://rb.ru/opin-ion/risk-management-fintech/#:~: text=According to%20 estimates%20Deloitte%2C%20in%20in, more than%20 deep%20level%2C%20example%2C%20strategic (accessed 10.02.2021).
5. Development of financial technologies / / Central Bank of the Russian Federation: obzor. 2021. 08 apr. URL: https://cbr.ru/ fintech/
6. Federal Law of August 2, 2019 No. 259-FZ "On attracting investments using investment platforms and on amending certain legislative acts of the Russian Federation." [FZ-259 dated 02.08.2019,].
7. Federal Law No. 258-FZ of July 31, 2020 "On Experimental Legal Regimes in the Field of Digital Innovation in the Russian Federation." [FZ-258 of July 31, 2020].
8. Federal Law of July 31, 2020 No. 259-FZ "On digital financial assets, digital currency and on amendments to certain legislative acts of the Russian Federation." [FZ-259 of July 31, 2020].
9. Atluri Venkat, Dietz Miklos, and Henke Nicolaus. Competing in a world of sectors without borders // Компания Mckinsey, 2017, 12 июля, URL: https://www.mckinsey.com/business-functions/ mckinsey-analytics/our-insights/competing-in-a-world-of-sectors-without-borders (дата обращения 10.02.2021)
10. Bank for international settlements (BIS). Данные за несколько лет // https://stats.bis.org/statx/srs/tseries/OTC_DERIWH: A: A: A:5J: A:5J: A: TO1: TO1: A: A:3: C?t=D5.1&p=20172&x-=DER_RISK.3.CL_MARKET_RISK.T: B: D: A&o=w:19981., s: line.nn, t: Derivatives%20risk%20category (дата обращения 10.02.2021)
11. Financial Stability Board (FSB), отчет. Artificial intelligence and machine learning in financial services. 1 ноября 2017 г. // https://www.fsb.org/2017/11/artificial-intelligence-and-machine-learning-in-financial-service/ (дата обращения 10.02.2021).
12. Magas Julia, The Mysterious East: Decrypting Japanese Crypto Traders, NOV 05, 2018, Cointelegraph, https://cointelegraph. com/news/the-mysterious-east-decrypting-japanese-crypto-traders (дата обращения: 01.02.2021).
13. Tanguy Catlin, Johannes-Tobias Lorenz, Jahnavi Nandan, Shirish Sharma, Andreas Waschto. Insurance beyond digital: The rise of ecosystems and platforms // Компания Mck-insey: обзор. 2018, 10 янв., URL: https://www.mckinsey.com/ industries/financial-services/our-insights/insurance-beyond-digital-the-rise-of-ecosystems-and-platforms (дата обращения 10.02.2021)
14. World economic forum, 2016. The Role of Financial Services in Society Understanding the impact of technology-enabled innovation on financial stability Prepared in collaboration with Oliver Wyman http://www3.weforum.org/docs/WEF_FS_RoleFinan-cialServicesSociety_Stability_Tech_Recommendations_2016. pdf (дата обращения 10.02.2021).
сз о
со £
m Р
сг
от А
=Е
